港股市场表现 - 恒生指数跌0.77%至25322.10点 恒生科技指数跌1.20% 国企指数跌0.81% [1] - 科网股普跌 加密货币概念股走低 中资券商股回调 生物技术股部分上涨 [1] - 银诺医药上市首日高开逾285% 京东健康绩后一度涨超16% [1] - 恒生科技指数ETF持仓股中京东集团、地平线机器人、舜宇光学科技、美团、阿里巴巴、理想汽车跌幅居前 [1] 美国通胀数据与货币政策预期 - 美国7月PPI年率3.3%超预期2.5% 创2月以来高位 [1] - 美国7月PPI月率0.9%达2022年6月以来最大增幅 预期0.2% [1] - 交易员减少对美联储9月降息押注 CME数据显示9月降息50BP概率降至0% 不降息概率升至7.9% 降息25BP概率维持92.1% [1] 机构对港股与美股展望 - 国海证券认为港股弹性或好于美股 首推TMT、能源、电讯行业 [2] - 美股继续看好TMT、能源、材料和工业方向 受益于财政和关税谈判投资增加 [2] - 10年期美债收益率预计在4.2%-4.5%间波动 避险属性较前下降 [2] 流动性环境与科技板块机遇 - 多家机构预测美联储9月开启降息 海外流动性持续好转 [2] - 恒生科技指数处于历史相对低估区间 对中美利差转向敏感度高 [2] - 恒生科技指数具高弹性高成长特性 市场环境改善后向上动能强劲 [2]

港股市场表现 - 8月8日早盘恒生指数低开0.45% 恒生科技指数低开0.83% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随下行 持仓股中芯国际一度跌超5% [1] - 中芯国际 金蝶国际 地平线机器人 ASMPT等成分股领跌 [1] 中芯国际业绩表现 - 第二季度销售收入22.09亿美元 环比下降1.7% [1] - 第二季度毛利4.5亿美元 环比下降11.1% [1] - 第二季度毛利率20.4% 环比下降2.1个百分点 [1] - 第三季度收入预期环比增长5%至7% 毛利率指引18%-20% [1] 行业地位与竞争优势 - 晶圆制造行业马太效应明显 制程迭代领先国内同业2年以上 [1] - 在核心团队 经验积累 资本投入 客户资源等方面具备显著优势 [1] - 国产算力瓶颈重点在于供给侧 公司是自主可控核心标的 [1] 宏观环境与板块前景 - 美联储9月议息会议降息25BP概率超90% [2] - 恒生科技指数处于历史相对低估区间 对中美利差转向敏感度高 [2] - 科技板块以高弹性 高成长为特性 受益于海外流动性宽松环境 [2]

港股市场表现 - 5月30日早盘港股三大指数集体低开 科网股全线下跌 黄金股集体上涨 药品股普涨 [1] - 恒生科技指数跌幅持续扩大 恒生科技指数ETF（513180）一度跌超2% [1] - 持仓股中网易、舜宇光学科技、比亚迪电子、联想集团等领跌 理想汽车逆势上涨超7% [1] 港股配置价值分析 - 港股风险溢价和经济的尾部风险明显减缓 震荡中枢理应上行 [1] - 中长期看美元资产的每一次调整都是全球资金再配置的机会 [1] - 港股市场相对A股流动性已经改善 未来还有进一步改善空间 [2] - 因流动性担忧产生的AH溢价需要收窄 大市值权重股溢价改善空间更大 [2] 港股结构变化 - 科技消费产业市值已占港股半壁江山 业绩增长性或重塑港股估值框架 [2] - 中概股潜在继续回流趋势和更多科技企业上市或增强港股成长属性 [2] - PE有重估空间 外资长线资金正在关注中国 [2] 恒生科技指数ETF特点 - 恒生科技指数ETF（513180）在A股同赛道ETF中规模和流动性领先 支持T+0交易 [3] - 兼具硬科技与新消费属性：1）硬科技代表中国AI核心资产 聚焦AI产业链上中下游 2）新消费超一半权重在电商零售、汽车、家电等可选消费板块 [3] - 成分股包含阿里、腾讯、小米、美团、中芯国际、联想等科技龙头及"蔚小理"、携程、海尔等消费龙头 [3]

港股市场表现 - 5月19日早盘港股三大指数集体低开 恒生指数跌0 81%至23156 27点 恒生科指跌1 02% 国企指数跌0 82% [1] - 盘面分化明显 科网股普遍下跌 黄金股普涨 生物医药股表现不一 [1] - 中通快递开盘涨2 85% 美的集团开盘涨2 12% 两者在恒指季检中获纳入恒指成分股 [1] - 恒生科技指数盘中一度跌超2% 恒生科技指数ETF(513180)跟随下行 持仓股中阅文集团 蔚来 ASMPT 舜宇光学科技等跌幅居前 [1] 恒生指数季检调整 - 恒生指数纳入美的集团与中通快递-W 纳入权重分别为0 33%与0 44% 调整后成分股数量增至85只 [1] - 恒生科技指数纳入比亚迪股份 纳入权重8% 剔除阅文集团 成分股数量维持30只不变 [1] - 上述指数调整将于6月9日正式生效 [1] 恒生科技指数ETF(513180) - 该ETF在A股同赛道中规模与流动性领先 支持T+0交易 [2] - 标的指数覆盖软硬科技 包含中国AI核心资产及港股稀缺科技龙头 [2] - 腾讯 京东 网易等科技龙头Q1财报亮眼 叠加外部环境改善 港股获多重正面催化 [2] - 恒生科技指数因高弹性 高成长特性 或具备更强向上动能 [2]

核心观点 - “春季躁动、成长进攻”，政策预期叠加国内科技产业变革推动中国资产迎春天，3月政策交易暂缓阶段可能切向红利；内外宏观环境利于市场表现，把握两会前后行情节奏；中国AI核心资产距离拥挤度过热仍有上行空间；配置层面推荐券商、科技（科创+AI核心资产等） [3] - 各行业2月十大金股为阳光电源、中联重科、中国建筑、沪电股份、海光信息、福瑞股份、敏实集团、立高食品、香港交易所、渝农商行 [3] 策略 - 政策预期叠加科技产业变革推动中国资产迎春天，两会前后行情会前提前上涨，会中可能暂缓，会后继续上攻，3月政策交易暂缓阶段可能切向红利；配置推荐券商、科技等 [7] - 内外宏观环境利于市场表现，海外美元美债利率回落，美国经济逐步回落；国内金融数据改善，经济修复预期加强；两会节奏会前提前上涨，会中可能暂缓，会后小盘/成长进攻且延续性强 [8] - 中国AI核心资产距离拥挤度过热仍有上行空间，哑铃结构两端可能高低切，我国核心资产崛起路径渐明 [10] 电新 - 随着可再生能源渗透率提升等因素驱动，2024年前三季度全球储能装机超100GWh，同比增长57%，市场结构从点状变为全球开花，中国增长最快 [12] 机械 - 中联重科工程机械行业龙头地位稳固，新兴板块及海外业务持续发力，土方、高机、农机等新兴板块和海外收入保持增长 [13] 建筑建材 - 中国建筑新兴产业支撑基建新签较快增长，境外业务有序开拓，地产开发业务加快去化，受下游资金影响短期收入放缓，政策落地后行业需求及回款有望好转 [14][15] 电子 - 沪电股份受益于新兴计算场景对PCB的需求，单三季度实际经营性盈利好于表观，拟投资43亿元投建AI芯片配套高端PCB扩产项目，完成后预估新增年营业收入48亿元 [17] 计算机 - 美国禁令加强对中国AI先进算力芯片封锁，海光DCU紧迫性加强，信创推进CPU有望放量，国内互联网客户加大开支，公司完成模型适配，DCU产品有望突围 [19] 医药 - 福瑞股份预计Echosens净利润增速出现拐点，单3Q24为0.21亿元，同比增长46.04%，剔除费用后单Q3归母净利润为0.43亿元，MAFLD新药上市将加速业绩兑现 [20] 汽车 - 敏实集团是全球领先的综合汽车外饰供应商，拥有4大产品线、5大研发中心和逾70家生产工厂，业务遍及全球，不断拓宽产品体系，有能力拓展新领域 [22] 食品饮料 - 立高食品收入端修复强劲，春节备货积极，奶油和商超渠道贡献大，管理改善逐步显现，有望迎来三周期共振 [23] 非银金融 - 香港交易所现货市场交投旺盛，互联互通成交额创新高，投资收益平稳增长，看好其在制度优化及流动性改善下港股ADT台阶式上升 [24] 银行 - 渝农商行对公零售增长均衡，息差降幅收窄，资产质量稳健，拨备覆盖充足，成渝地区信贷需求旺盛，受益于化债政策推进 [28]