财经事件与经济数据 - 中国4月外汇储备数据待公布 [1] - 国务院新闻办公室将于09:00举行新闻发布会 [1] - 法国3月贸易帐数据将于14:45公布 [1] - 欧元区3月零售销售月率数据将于17:00公布 [1] - 美国至5月2日当周EIA原油库存和战略石油储备库存数据将于22:30公布 [1] - 美联储FOMC利率决议将于次日02:00公布 [1] - 美联储主席鲍威尔新闻发布会将于次日02:30举行 [1]

美联储利率决议前瞻 - 美联储主席鲍威尔在利率决议后的讲话可能无法满足投资者对政策明确性的需求 [1] - 预计美联储将维持当前利率水平不变 [1] - 鲍威尔可能面临关于关税对通胀和经济影响的提问 [1] 政策不确定性因素 - 关税的最终实施水平和持续时间仍存在未知数 [1] - 目标不断变化导致政策预测难度加大 [1] - 不确定性可能延续至6月美联储会议 [1]

财经数据与事件 - 中国4月外汇储备数据待公布 可能反映近期跨境资本流动和货币政策效果 [1] - 美国将公布10年期国债竞拍数据 包括得标利率和投标倍数 反映市场对长期美债需求 [1] - 美国API和EIA原油库存数据将公布 包括总库存 库欣库存和战略储备 影响国际油价走势 [1][2] - 法国3月贸易帐和欧元区3月零售销售数据将发布 反映欧洲消费和贸易状况 [1] - 美联储FOMC将公布利率决议 随后鲍威尔主席召开新闻发布会 市场关注货币政策走向 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 后续债市大概率重回基本面主导，利率中枢或进一步下行；市场预期6月前后美联储将重启降息，届时或是央行货币宽松的兑现窗口，降准可能优先于降息；考虑到近期债市分化加剧，短端期债大幅弱于长端，短端若无企稳迹象，警惕利差修正下的长端补跌风险，观察短端企稳后再波段配置 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面数据 - T主力收盘价109.045，成交量49555，较上一交易日减少366 [2] - TF主力收盘价106.060，下跌0.04%，成交量46541，较上一交易日减少627 [2] - TS主力收盘价102.308，下跌0.06%，成交量28361，较上一交易日增加430 [2] - TL主力收盘价120.970，上涨0.11%，成交量61695，较上一交易日增加2011 [2] 期货价差数据 - TL2509 - 2506价差0.34，较上一交易日增加0.10；T2509 - 2506价差0.17，较上一交易日增加0.03 [2] - TF2509 - 2506价差0.33，较上一交易日增加0.04；TS2509 - 2506价差0.28，较上一交易日增加0.02 [2] - T06 - TL06价差 - 11.93，较上一交易日减少0.16；TF06 - T06价差 - 2.99，较上一交易日减少0.08 [2] - TS06 - T06价差 - 6.74，较上一交易日减少0.10；TS06 - TF06价差 - 3.75，较上一交易日减少0.02 [2] 期货持仓头寸数据 - T主力持仓量189565，较上一交易日增加1545；T前20名多头持仓198120，较上一交易日增加3917 [2] - T前20名空头持仓209900，较上一交易日增加4231；T前20名净空仓11780，较上一交易日增加314 [2] - TF主力持仓量155595，较上一交易日减少1941；TF前20名多头持仓168105，较上一交易日减少209 [2] - TF前20名空头持仓183683，较上一交易日减少235；TF前20名净空仓15578，较上一交易日减少26 [2] - TS主力持仓量93460，较上一交易日增加212；TS前20名多头持仓108265，较上一交易日增加2849 [2] - TS前20名空头持仓126081，较上一交易日增加2354；TS前20名净空仓17816，较上一交易日减少495 [2] - TL主力持仓量102169，较上一交易日减少560；TL前20名多头持仓106317，较上一交易日增加619 [2] - TL前20名空头持仓111916，较上一交易日增加1308；TL前20名净空仓5599，较上一交易日增加689 [2] 前二CTD数据 - 220003.IB（6y）净价107.4645，较上一交易日减少0.0173；240025.IB（6y）净价99.0955，较上一交易日增加0.0482 [2] - 240014.IB（4y）净价101.6515，较上一交易日增加0.0378；220027.IB（4y）净价105.7009，较上一交易日增加0.0344 [2] - 240024.IB（1.7y）净价99.3344，较上一交易日增加0.0157；240003.IB（1.9y）净价100.9807，较上一交易日增加0.0346 [2] - 200012.IB（18y）净价138.2641，较上一交易日减少0.0471；210005.IB（18y）净价137.0061，较上一交易日减少0.1458 [2] 国债活跃券数据 - 1y收益率1.4500%，较上一交易日减少0.40bp；3y收益率1.4750%，较上一交易日减少2.25bp [2] - 5y收益率1.5000%，较上一交易日减少0.75bp；7y收益率1.5800%，较上一交易日持平 [2] - 10y收益率1.6210%，较上一交易日减少0.50bp [2] 短期利率数据 - 银质押隔夜利率1.6582%，较上一交易日减少12.18bp；Shibor隔夜利率1.7020%，较上一交易日减少5.80bp [2] - 银质押7天利率1.7456%，较上一交易日减少20.44bp；Shibor7天利率1.7070%，较上一交易日减少5.50bp [2] - 银质押14天利率1.7300%，较上一交易日减少17.00bp；Shibor14天利率1.7370%，较上一交易日减少4.40bp [2] LPR利率数据 - 1y LPR利率3.10%，较上一交易日持平；5y LPR利率3.6%，较上一交易日持平 [2] 公开市场操作数据 - 逆回购发行规模4050亿，到期规模10870亿，利率1.5%，期限7天，净回笼6820亿 [2] 行业消息 - 中国人民银行行长潘功胜出席并主持东盟与中日韩财长和央行行长会，会议通过在清迈倡议多边化下新设以人民币等可自由使用货币出资的快速融资工具相关安排 [2] - 中国台湾地区货币政策主管部门称未参与台美经贸工作小组，美国财政部未要求台币升值，不会操纵汇率 [2] 市场表现情况 - 周二国债现券收益率小幅走弱，国债期货短弱长强，大额逆回购到期，DR007加权利率维持在1.72%附近 [2] 基本面情况 - 国内基本面端，政策前置发力提振内需下经济数据表现强劲，金融数据小幅超预期，价格数据方面核心通胀改善，但工业价格数据仍偏弱，抢出口效应推动出口超预期回升 [2] - 海外方面，美4月PMI小幅回落，非农增长、CPI、PPI、社零数据均不及预期，美各部门对关税态度分歧剧烈 [2] 重点关注数据 - 5月8日02：00美国至5月7日美联储利率决定（上限） [3] - 5月8日19：00英国至5月8日央行利率决定 [3] - 5月8日20：30美国至5月3日当周初请失业金人数（万人） [3]

关税难缓，需求仍忧 2025-5-6 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部 | 有色金属团队】 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号：Z0021167 咨询电话：027-65777106 行情回顾 宏观与基本面分析 目 录 铝价走势展望 01 02 03 04 01 行情回顾 01 沪铝行情回顾 p 4月整体行情走势：清明节前延续走弱，清明节后大幅低开后逐步反弹。 p 4月初，延续美国对钢铝加征232关税的利空影响，铝价继续走弱。4月2日，特朗普签署两项关于对等关税的行政令，宣布对贸易伙伴设立10%最低基 准关税，于美东时间4月5日生效；并对贸易逆差大的国家征收个性化的更高关税，于美东时间4月9日生效；关税范围不包含232关税约束的钢铝制品、 汽车和汽车零部件。4月3日，即节前最后一个交易日，市场情绪尚可，内外盘平稳。随后内盘休市，外盘对关税影响的担忧发酵，市场情绪急剧恶化， 全球期货市场恐慌性大跌。4月7日，即节后首个交易日，沪铝大幅低开至19000一线，随后超跌反弹。4月8日，市场对贸易谈判的乐观预期升温，但白 宫表示近期关税不会豁免且确认 ...

本周重点关注 - 5月7日16:00中国人民银行将公布4月外汇储备和4月黄金储备 [2][8] - 5月8日02:00美联储FOMC公布利率决议及政策声明，预期联邦基金利率保持不变；02:30美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会 [2][11] - 5月8日19:00英国央行将公布利率决议和会议纪要，预期英国5月央行基准利率将下调25个基点至4.25% [2][12] - 5月9日10:00海关总署将公布4月进出口数据 [3][16] - 5月10日09:30国家统计局将公布4月CPI和PPI [3][19] - 5月10日16:00中国人民银行将公布4月金融统计数据报告、4月社会融资规模增量统计数据报告、4月社会融资规模存量统计数据报告 [3][17] - 关注国内宏观政策变化、国际贸易战和关税战、国际地缘政治局势、美联储官员讲话等因素对期货市场的影响 [3] 本周热点前瞻 5月6日 - 财新银行与Markit集团公司将公布中国4月财新服务业PMI，预期为51.8，前值为51.9 [4] - 美国经济分析局将公布美国3月贸易帐，预期贸易逆差为1369亿美元，2月为1227亿美元 [5] 5月7日 - EIA将公布月度短期能源展望报告，关注其对原油和相关商品期货价格的影响 [6] - 中国人民银行将公布4月外汇储备和4月黄金储备，3月外汇储备为32407亿美元，3月黄金储备为7370万盎司 [8] - 欧盟统计局将公布欧元区3月零售销售，预期月率为0%，前值为0.3%；年率为1.6%，前值为2.3% [9] - 美国能源信息署将公布截至5月2日当周EIA原油库存变动，前值下降269.6万桶，若继续下降有助于原油及相关商品期货价格上涨 [10] 5月8日 - 美联储FOMC公布利率决议及政策声明，预期联邦基金利率保持不变；美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会，关注其对期货市场的影响 [11] - 英国央行将公布利率决议和会议纪要，预期英国5月央行基准利率将下调25个基点至4.25% [12] - 美国劳工部将公布5月3日当周初请失业金人数，预期为23.1万人，前值为24.1万人，若低于前值将抑制黄金和白银期货价格上涨，有助于其他工业品期货上涨 [13] - 美国纽约联储将公布美国4月纽约联储1年通胀预期，预期为5.5%，前值为3.6% [14] 5月9日 - 海关总署将公布4月进出口数据，预期按美元计价4月出口同比增长0.5%，3月为12.4%；4月进口同比下降6%，3月为4.3%，若增速均低于前值将抑制股指期货和商品期货价格上涨，有助于国债期货价格上涨 [16] - 中国人民银行将公布4月金融统计数据报告等，关注4月社会融资规模增量、新增人民币贷款和广义货币余额（M2）同比增速与前值相对变化及其对相关期货价格的影响 [17] - 财政部拟第一次续发行2025年第二期超长期特别国债，为30年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额710亿元，票面利率为1.88%，关注发行结果对国债期货价格的影响 [18] 5月10日 - 国家统计局将公布4月CPI和PPI，预期4月CPI同比下降0.2%，前值下降0.1%；4月PPI同比下降2.8%，前值同比下降2.5%，若同比跌幅扩大将轻度抑制商品期货价格和股指期货上涨，轻度有助于国债期货上涨 [19]

·香港金管局为稳定港元汇率采取行动 ·特朗普再次批评鲍威尔不降息 ·第28届东盟与中日韩（10+3）财长和央行行长会议在米兰召开 ·全球央行3月净购入黄金17吨 ·日本央行维持利率不变 ·欧洲央行：消费者通胀预期创一年新高 ·加拿大央行会议纪要：降息与否存在分歧 【全球央行动态】 ·2025年5月4日至5日，中国人民银行行长潘功胜率团赴意大利米兰出席东盟与中日韩（10+3）财长和央 行行长会，并作为10+3财金合作机制联合主席主持相关讨论。会议一致通过了在清迈倡议多边化下新 设以人民币等可自由使用货币出资的快速融资工具相关安排，并明确了清迈倡议机制化下一步讨论方 向。 ·国际货币基金组织（IMF）和其他公开数据报告显示，各国央行了3月份净买入17吨黄金，总购买量为 35吨，出售量18吨，其中乌兹别克斯坦报告净出售11吨。 ·因港元汇价触及强方兑换保证，香港金管局连续三天在市场上卖出总计1166.14亿港元，以维持港元汇 率稳定并确保联系汇率制度的有效运行。 ·美国总统特朗普重申了对美联储主席鲍威尔不降息决策的不满，但暗示这是出于"个人敌意"。并表 示，在鲍威尔2026年任期结束之前不会对其进行罢免。同时，特朗 ...

海外宏观 - 美国3月贸易帐数据将于周二(5月6日)公布 [2] - 美国4月全球供应链压力指数将于周二(5月6日)公布 [2] - 欧洲央行将于周二(5月6日)举行中央银行论坛 [2] 中国宏观 - 人民银行公开市场本周将有16178亿元逆回购到期 其中周二到期10870亿元 周三到期5308亿元 [3] - 央行本周将不定时公布社融 信贷等金融数据 [3] - 中国4月财新服务业PMI将于周二(5月6日)公布 [4] 行业动态 - 美国EIA原油库存和月度短期能源展望报告将于周三(5月7日)公布 [5] - 美联储FOMC利率决议将于周四(5月8日)公布 [5] - 美联储主席鲍威尔将于周四(5月8日)召开货币政策新闻发布会 [5] - 多位美联储官员将于周五(5月9日)发表讲话 [5] - 中国4月外汇储备数据将于周三(5月7日)公布 [5] - 海关总署将于周五(5月9日)发布4月进出口数据 [5] - 财政部拟于周五(5月9日)续发行710亿元超长期特别国债 [5] - 中国CPI和PPI月度报告将于周六(5月10日)公布 [5] 公司动态 - 马斯克的Grok 3.5大模型将于周二(5月6日)亮相 [5] - 联想2025年创新科技大会将于周三(5月7日)在上海世博中心举办 [5] - 第27届北京科博会将于周四(5月8日)在国家会议中心举办 [5] - 第二十五届中国零售业博览会将于周五(5月9日)在深圳国际会展中心举行 [5] - 百济神州(06160HK)将于周三(5月7日)公布业绩 [5] - 中芯国际(00981HK)和华虹半导体(01347HK)将于周四(5月8日)发布业绩 [5] - 沪上阿姨(02589HK)将于周四(5月8日)挂牌上市 [5]

*美股三大股指全线下挫，标普500指数、道指结束九连阳 伯克希尔·哈撒韦公司B类股收跌5.12%。 *特朗普称将对外国制作电影征税，美国影视公司"先跌为敬" *伯克希尔·哈撒韦B类股收跌5.12% 周一（5日）美股三大股指全线下挫，标普500指数终结九连阳，投资者密切关注美国总统特朗普关税政 策的最新进展。截至收盘，道指跌98.60点，跌幅0.24%，报41218.83点；标普500指数跌36.29点，跌幅 0.64%，报5650.38点；纳指跌133.49点，跌幅0.74%，报17844.24点。 据央视新闻，白宫表示，尚未就电影关税做出"最终"决定。 当地时间5月4日，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，他授权美国商务部和美国贸易代表立即启动程 序，对所有在外国制作并进入美国的电影征收100%的关税，希望"再次拥有美国制作的电影"。特朗普 称，美国电影业正在迅速消亡，好莱坞正在被美国电影人和电影公司赴海外工作的趋势"摧毁"，这对美 国构成"国家安全威胁"。 美国影视巨头股价"先跌为敬"，奈飞收跌1.94%，派拉蒙跌1.57%，迪士尼跌0.44%。 龙头科技股以下跌为主。苹果公司收跌3.15%，特斯拉跌2.4 ...

美联储政策预期 - 高盛认为美联储不太可能仅因"软数据"疲弱而降息 [1] - 软数据曾错误预示衰退 如2022年抗通胀时期 [1] - 美联储需看到劳动力市场等硬数据证据才会降息 [1] 当前经济状况 - 美国消费者和企业调查显示经济焦虑情绪 [1] - 基础数据未显示经济严重放缓迹象 [1] 利率决议预测 - 高盛预计美联储将在周三会议上维持利率不变 [1] - 该观点与华尔街其他机构预测一致 [1]