主动权益基金发行 - 主动权益基金新发产品数量和规模稳步攀升 出现单日募集超50亿元的盛况 招商均衡优选混合基金募集规模上限为50亿元 有望成为今年发行规模最大的主动权益基金 [2] 社保基金税收政策 - 财政部、税务总局发布四项免税举措 自2024年4月1日起执行 包括免征增值税、企业所得税不征税收入、免征印花税及证券交易印花税先征后返 [2] 公募基金公司业绩 - 28家公募基金公司2025年上半年营业收入情况曝光 8家公司营业收入超过10亿元 11家公司净利润超过1亿元 易方达基金净利润18.77亿元领跑 广发基金和华夏基金净利润分别为11.8亿元和11.23亿元 [3][4] 公募基金管理费收入 - 上半年公募基金行业合计收取管理费达623.13亿元 较去年同期增加8.44亿元 同比增长1.37% 较2023年7月份费率改革前同期的713.05亿元减少89.92亿元 [4] 韩国产业支持基金 - 韩国将设立1万亿韩元基金（约合7.16亿美元） 支持受到美国关税打击的关键产业 超过60%的资金用于支持汽车制造、石化、钢铁制造和其他三个领域 [5] 对冲基金仓位动向 - 对冲基金在8月整体减仓离场 进入9月并未重新进场 9月历来是美股最具挑战的月份之一 道指9月平均下跌1.1% 上涨概率仅42.2% [5] 全球股市表现 - 最近一周全球主要股市涨跌不一 恒生指数累计涨幅达1.36% 上证指数和深证成指累计跌幅分别为1.18%和0.83% 纳斯达克指数和标普500指数累计涨幅分别为1.14%和0.33% 道琼斯工业指数累计跌幅为0.32% 印度SENSEX30指数累计涨幅为0.88% 英国富时100指数累计上涨0.23% [6][8] 国债收益率变化 - 最近一周1年期中国国债收益率累计上涨2.61个BP 5年期和10年期中国国债收益率分别下跌2.01个BP和1.19个BP 10年期美国国债收益率累计下跌13个BP [8][9] 基金指数表现 - 最近一周万得全基指数累计下跌0.29% 万得股票型基金总指数和万得混合型基金总指数分别累计下跌0.66%和0.54% 万得债券型基金总指数微涨0.05% [9][10] 商品及外汇市场 - 最近一周COMEX黄金累计上涨3.52% COMEX白银累计上涨1.93% ICE布油累计跌幅达2.68% 美元指数累计下跌0.11% 在岸和离岸人民币分别微跌0.07%和0.06% [11][12] 银行理财市场格局 - 最近一周银行理财发行市场呈现固收类主导格局 固收+型基金数量301只占比49.10% 规模369.97亿元占比58.78% 纯债固收型产品数量95只占比15.5% 规模174.6亿元占比27.74% [12][13] 银行理财子公司优势 - 最近一周银行理财子公司新发产品数量456只占比74.39% 规模607.86亿元占比96.57% 城市商业银行和农村商业银行规模占比分别为2.18%和1.25% [13][14][15] 理财产品基准收益率 - 银行理财子公司产品基准收益率表现突出 贝莱德建信理财收益中位数达3.7% 农银理财、兴银理财、华夏理财等均表现突出 [15][16][17] 美国就业数据及黄金走势 - 美国8月非农新增就业仅2.2万人远低于市场预期的7万人 失业率升至4.3%为2021年以来最高 现货黄金突破3600美元/盎司关口刷新历史纪录 高盛预测金价到2025年底将达到3700美元 到2026年中期将达到4000美元 [18][19] 股市配置策略 - 科技股、通信服务、金融、消费必需品和公用事业是偏好板块 科技板块从现在到年底依旧是重点受益板块 银行业高股息特征对保险机构资产端OCI账户具有配置需求 [20]

金价表现 - 国际金价达每盎司3557美元 国内基础金价达每克811.8元[1] - 人民币黄金价格收于每克809.61元 日内最高813.64元 最低807.50元 日内波动显著[8] - 金饰零售价出现分化：周大福/六福珠宝/潮宏基达1060元/克 老凤祥1055元/克 老庙黄金1053元/克 菜百首饰1015元/克 周六福1022元/克 中国黄金989元/克[10][11][15] - 水贝批发市场报价仅820元/克 与品牌零售价差显著[15] - 投资金条报价824元/克 较金饰更具性价比[15] 价格驱动因素 - 市场预期美联储降息 利率下行提升黄金吸引力[3] - 国际政治经济不确定性推升避险需求[4][5] - 全球央行持续增持黄金 减少美元和美债配置[6] - 机构看涨因素包括：美联储降息/美元走弱/黄金ETF流入/实物金条需求增长[7] 投资产品表现 - 2025版熊猫金套币定价49543元/套 包含多种规格金币[15] - 1克熊猫金币售价1111元 适合小额投资[15] - 150克方形金币售价90000元 150克彩色金币售价88000元 具收藏溢价[15] - 1公斤大金币售价480000元 属收藏级产品[15] 机构预测与监管动态 - 瑞银预测2026年6月金价或达3700美元/盎司 地缘风险下可能上探4000美元[16] - 上海黄金交易所上调风控指标：黄金T+D保证金从13%升至14% 涨跌幅从12%扩至13%[16]

金价市场表现 - 9月5日国际金价下跌至每盎司3530美元 单日下跌31美元 [1] - 国内实时金价跌至每克806.1元 上海AU9999下跌5元至807.43元/克 [1] - 2025年版熊猫金币套装价格达49532元 小规格溢价显著（1克规格1111元/克） [3] 黄金回收与零售价差 - 18K金回收价573元/克 14K金回收价443元/克 铂金回收价仅288元/克 [1] - 品牌金店零售价维持高位 周大福1060元/克 周生生1062元/克 老凤祥1058元/克 [1] - 同城金价差异显著 菜百1012元/克 周六福1028元/克 周大生1060元/克 [1] 银行投资金条报价 - 浦发银行金条价格最高达835元/克 工商银行如意金条832.38元/克 [1] - 农业银行传世之宝823.8元/克 建设银行龙鼎金828.9元/克 [1] - 仟家信金条报价634元/克 显著低于主流银行800元以上报价 [1] 金价波动驱动因素 - 2024年国际金价累计上涨36% 受美联储降息预期及美元走弱推动 [3][8] - 欧洲市场股债汇三市疲软 贸易政策加剧全球避险情绪 [4][5] - 伦敦现货黄金突破四个月震荡区间创历史新高 [6] 机构价格预测 - 摩根士丹利将年底金价目标调升至3800美元/盎司 强调美元贬值支撑 [8] - 瑞银预测2026年6月金价达3700美元/盎司 极端情景可能突破4000美元 [9] - 分析师普遍认为美元疲软提升非美货币购买力 推动黄金需求 [10][11]

金价走势 - 国际金价在连续数日上涨后出现微跌 [1] - 国内品牌金店金价暂时止涨 部分金店根据实时金价变动每克下调4元 [1] - 部分金店价格维持与昨日持平状态 未进行调整 [1] 消费行为 - 工作日金柜仍有三三两两顾客持续询价 显示消费需求稳定 [1] - 有顾客单次购买20万元金条 大额交易显现 [1] - 金店单日营业额达近40万元 反映销售活跃度较高 [1] 定价策略 - 金饰产品挂牌价为1053元/克 通过优惠活动实现实际售价900多元/克 [1] - 不同款式黄金产品优惠幅度为60-120元/克 价差策略明显 [1] - 消费者将黄金视为银行存款替代品 因银行利率偏低转向黄金投资 [1]

黄金价格高位运行 - 国际金价在3500美元/盎司上方高位震荡 国内品牌首饰金价站稳千元关口[1] - 自2023年下半年以来黄金经历多次高位震荡和回调后再创新高 上涨行情气势如虹[6] - 业内分析认为黄金价格在中长期内维持高位运行将成为新常态[21] 黄金消费市场表现 - 七夕当天某品牌金店单店营业额达26万元 客流量比平时增加30-40%[6] - 首饰金价格普遍在千元以上 建行金条克价为825.8元[6] - 婚庆市场"三金""五金"需求作为刚需稳定释放 消费者接受补克重添工费置换新金[18] 消费群体年轻化趋势 - 年轻消费者90后、00后购金热潮占比显著提升 取代80后、85后成为消费主力[9] - 年轻人更青睐1克左右小克重黄金首饰如"金豆豆"和卡通形象串珠[9] - 工艺革新使古法金、3D硬金、5G黄金等新工艺解决传统黄金柔软易变形缺点 设计更时尚年轻化[8] 黄金投资理财行为 - 青岛90后王女士10年攒500多克黄金 从克价300元一路买到克价1000元[12] - 消费者通过定期购买金条、金饰或黄金ETF产品将攒金作为日常生活部分[15] - 全球央行已连续多个季度净增持黄金储备 带动全球市场[21] 价格差异与购买策略 - 不同类型黄金价格差异源于首饰工费、交易成本、品牌溢价、流动性和投资属性等因素[6] - 消费者采用线上优惠券、线下老客户折扣和节点折扣等方式保证入手金价更合算[14] - 部分消费者将旧金一比一置换新金以节省费用[18]

2025.09. 06 本文字数：1149，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 胡弋杰 在最新公布的美国非农就业数据显著弱于预期后，市场几乎笃定美联储将在9月会议启动降息。受宽松预期与避险需求双重推动，现货黄金周五强势突破 3600美元/盎司关口，刷新历史纪录，并录得自6月中旬以来的最大单周涨幅。 在利率预期和避险买盘的共同作用下，金价持续上行。盘中一度大涨逾1%，突破3600大关。截至尾盘，现货黄金报3596.55美元，日内涨幅约1.4%，本 周累计涨幅创下6月中旬以来最大。 德国商业银行研究院分析师芭芭拉·兰布雷希特（Barbara Lambrecht） 表示："金价如今终于突破数月来的交易区间上限。" 独立金属交易员黄泰（Tai Wong） 也称："黄金创新高，多头正押注美国就业数据明显疲软将转化为多次降息。短期乃至中期内，劳动力市场担忧压倒通胀担忧，黄金前景无疑看 涨。但除非出现重大市场错位，否则金价距离4000美元仍有一段距离。" 黄金年内走势已远超多数大宗商品。继2024年上涨27%后，今年迄今金价已飙升逾37%，显示其在货币政策宽松与宏观不确定性叠加下的独特吸引力。 高盛集团在本周发布的最新 ...

金价表现 - 现货黄金价格创历史新高 最高报3600.18美元/盎司 当日涨幅1.5% [1] - 截至发稿时现货黄金报3592.67美元/盎司 涨幅1.33% [1] - 今年以来现货黄金累计上涨976美元 涨幅达37% [1] 市场交易情况 - 上海巴黎春天金柜工作日仍有顾客询价 老庙黄金单日营业额近40万元 [5] - 有顾客一次性购买20多万元金条 认为银行存款利率过低而选择黄金 [5] - 老庙黄金金饰挂牌价1053元/克 优惠后约900多元/克 [5] - 六福珠宝金饰挂牌价1060元/克 提供每克60元优惠 [5] 价格驱动因素 - 美国非农就业数据大幅不及预期 8月非农就业人口增加2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 [1] - 8月失业率4.3% 创2021年以来新高 [1] - 利率互换显示交易员预计美联储9月降息25个基点概率达96% [1] - 地缘政治风险推升国际避险情绪 增持黄金成为市场共识 [3] - 国际经济冲突和全球通胀走升推动黄金对冲通胀需求 [3] - 美元关键货币地位削弱和国际货币体系动荡构成信用制度因素 [4] 行业销售动态 - 柜台销售提示黄金产品可能近期调价 因金价持续上涨 [5] - 品牌一口价黄金产品预计将跟随金价上涨而上调 [5]

金价突破与市场表现 - 现货黄金价格首次突破3600美元/盎司关口 创下历史新高 并录得自6月中旬以来最大单周涨幅 盘中一度大涨逾1% 尾盘报3596.55美元 日内涨幅约1.4% [1] - 金价年内走势远超多数大宗商品 继2024年上涨27%后 今年迄今已飙升逾37% [2] 美联储政策预期 - 美国8月非农新增就业仅2.2万人 远低于市场预期的7万人 失业率升至4.3% 为2021年以来最高 [1] - 市场几乎笃定美联储将在9月会议启动降息 芝加哥商品交易所数据显示9月维持利率不变概率降至0 降息25基点概率为88.3% 降息50基点概率从0升至11.7% [2] - 市场预计到2025年1月联邦基金利率目标区间可能降至3.25%-3.50% 比当前水平低整整一个百分点 [2] 分析师观点与机构预测 - 德国商业银行研究院分析师表示金价终于突破数月来的交易区间上限 [1] - 独立金属交易员认为黄金创新高源于市场押注美国就业数据疲软将转化为多次降息 短期至中期前景看涨 但距4000美元仍有距离 [1] - 高盛集团预测金价到2025年底将达到3700美元 到2026年中期将达到4000美元 [2] - 高盛认为若私人投资者像央行一样考虑黄金投资多元化 金价可能高于4500美元/盎司的尾部风险情景 极端情况下若美国私人国债市场1%资金流入黄金 金价可能接近5000美元/盎司 [3] 驱动因素分析 - 金价上涨受宽松预期与避险需求双重推动 利率预期和避险买盘共同作用 [1] - 较低借贷成本削弱美元资产吸引力 凸显无孳息资产优势 地缘政治紧张、贸易摩擦及对美联储独立性担忧成为重要背景 [2] - 高盛指出美联储独立性受损可能导致通胀上升、长期利率上升、股价下跌及美元储备货币地位削弱 而黄金是不依赖于机构信任的价值储存手段 [2]

黄金行业业绩表现 - 10家申万黄金行业上市公司上半年营业收入和净利润均实现同比增长 其中招金黄金业绩扭亏[1] - 西部黄金上半年营业收入50.3亿元同比增长69.01% 净利润1.54亿元同比增长131.94%[1] - 山金国际上半年营业收入92.46亿元同比增长42.14% 净利润15.96亿元同比增长48.43% 净利润达历史最高水平[1] - 山东黄金上半年营业收入567.66亿元同比增长24.01% 净利润28.08亿元同比增长102.98% 黄金产量及主要经济指标创历史新高[2] 公司分红与资源布局 - 山东黄金拟每10股派发现金红利1.8元 合计派发现金红利约8.05亿元[2] - 山金国际新增金金属量3.85吨 品位5.79克/吨 收购云南西部矿业52.0709%股权获得35.6平方公里探矿权[3] - 控股子公司收购20.38平方公里金及多金属矿探矿权 纳米比亚Osino项目预计2027年上半年投产[3] 产量规划与成本变化 - 山金国际预计未来2-3年产量增长主要来自Osino项目和外延并购 Osino项目投产后预计年均黄金产量5吨[4] - 湖南黄金综合成本上涨因井下开采向边深部推进 部分矿山边界品位降低以及人工成本上涨[4] 金价表现与需求驱动 - COMEX黄金期货9月3日达到3640.1美元/盎司创历史新高 8月单月上涨4% 今年累计涨幅达31%[5] - 黄金ETF8月净流入55亿美元 主要来自北美41亿美元和欧洲19亿美元[5] - 金价上涨受美元走软 地缘政治紧张和全球黄金ETF资金流入驱动 美联储9月降息概率上升形成支撑[6]

黄金价格波动与政策传闻 - 美国对进口金条加征关税传闻导致国际黄金价格在8月11日暴涨至每盎司3500美元以上 [1] - 特朗普澄清无意对1千克和100盎司金条加征关税后 国际黄金价格单日大跌但维持强势 8月13日仍保持在每盎司3300美元以上 [1] - 国内黄金报价维持在每克776元以上 品牌金店金饰报价普遍超过每克1000元 水贝黄金报价784元/克 周大福等品牌报价在1005-1008元/克区间 [1] 市场流动性谣言与宏观环境影响 - 传闻瑞士等黄金供应商因关税问题暂停对美发货 加剧全球黄金流动性风险 但主要谣言澄清后附加谣言消散 [2] - 美国作为全球最大经济体 其政策变动对黄金等期货价格影响巨大 特朗普执政期间国际局势变动突然 [2] - 全球经济和政治形势动荡 美国政策不确定性成为主导黄金价格走势的关键因素 [2] 地缘政治与经济谈判因素 - 中美关税税率谈判作为全球第一和第二大经济体博弈 对全球金融形势影响巨大 [5] - 特朗普与普京在阿拉斯加会晤 美国与印度/加拿大/欧盟关税谈判 美联储降息预期及美国CPI指数变化均为影响因素 [5] - 央行外汇储备稳定在3.3万亿美元 黄金储备份额逐渐增大 非美元计价资产比例增加 结构调整持续进行 [5] 央行黄金储备变化趋势 - 中国黄金储备从2000年1267万盎司增长至2010年3389万盎司（增长1.5倍） 2020年达到6264万盎司 [8] - 特朗普上台前增持信号加强 连续9个月增持后达到7396万盎司 [8] - 国际金融形势不稳定时 各国央行对黄金避险需求旺盛 央行持续增持黄金成常态 [5][8] 黄金价格长期走势与属性演变 - 黄金价格从2000年7月1700美元开始大幅震荡上行 突破2000美元后稳定 特朗普再次当选总统后快速上扬 [9] - 2025年黄金价格稳稳占据每盎司3000美元以上 近5年牛市行情持续 机构投资者和各国央行增持成常态 [9] - 黄金属性从避险货币/投资性金融产品扩展到高科技产业用途 未来价格可能居高不下并冲高至4000美元以上 [9]