政策发布与规则体系 - 2026年1月30日，在中国证监会指导下，上交所、深交所、北交所发布实施《第三号 污染物排放》《第四号 能源利用》《第五号 水资源利用》三项可持续发展报告编制应用指南 [1][2][7] - 新增指南与前期发布的《第二号 应对气候变化》共同构建了绿色转型议题的指南体系 [5] - 目前已初步形成以《上市公司可持续发展报告信息披露指引》为强制性和底线要求、以《上市公司可持续发展报告编制指南》为参考性规范和典型实践推荐的可持续发展规则体系 [8] 指南核心内容与目标 - 新增指南重点围绕风险与机遇识别、核算方法规范、披露内容明确三个方面展开 [3] - 系统说明各议题涉及的主要风险与机遇，如环境合规风险、绿色技术应用带来的市场机遇 [4] - 提供披露数据的计算流程与方法，涵盖污染物排放量统计、综合能耗计算、水资源取用与消耗计量，以增强数据可比性与可靠性 [4] - 进一步明确信息披露要点，包括排放物影响、节能节水目标与进展、资源循环利用情况，以推动公司提升可持续发展管理能力与透明度 [4] - 指南内容全面覆盖风险评估、工作流程、数据核算等重难点问题，在强化规范性的同时兼顾行业包容性，旨在服务公司合规稳妥地做好首个强制披露报告期工作 [5] - 新增指南不额外增设强制性披露义务，旨在引导公司循序渐进提升环保与资源节约责任意识 [4] 市场执行与监管支持 - 2024年5月1日起，《上市公司可持续发展报告信息披露指引》正式实施 [6] - 2025年1月17日，交易所发布了首批包括“总体要求与披露框架”和“应对气候变化”的编制指南 [6] - 三大交易所表示，接下来将重点做好市场培训、规则咨询和实施服务，并根据市场需求适时优化并持续推进其他议题编制指南的出台 [5] 上市公司ESG表现与披露进展 - 截至2025年底，MSCI中国A股指数成份股有34.3%的企业ESG评级提升 [1] - 全球领先评级公司（AAA、AA级）的家数占比由2024年底的7.2%大幅跃升至14.13%，领先评级公司数量由“十三五”末期的2家增长至52家 [1] - 2025年近1900家上市公司披露了可持续报告，整体披露率近35%，较前两年提升约10个百分点，市值占比约七成 [9] - 另有超600家上市公司披露了社会责任报告 [9] 可持续发展报告披露质量 - 上市公司可持续报告披露内容更加翔实客观，99.25%的公司在报告中披露了量化指标，其中83.95%披露了25个以上的量化指标 [10] - 对于气候信息，62.07%的公司披露了气候相关风险和机遇类型，65.9%的公司披露了温室气体排放量，较2023年度的57.53%、2022年度的50.87%显著提升 [10] - 披露范围1、范围2和范围3排放量的公司占比分别为59.81%、60.02%和11.37% [10] - 24.87%的公司披露了温室气体减排目标，分别有17.05%、15.76%的公司披露了预计实现碳达峰、碳中和的时间 [10]

上市公司可持续发展信息披露新增参考指南。 继去年指导沪深北证券交易所发布上市公司可持续发展报告首批编制指南（包括"总体要求与披露框 架""应对气候变化"）后，1月30日，证监会指导沪深北证券交易所发布"污染物排放""能源利用""水资 源利用"三个环境议题披露指南。针对相关风险和机遇的识别与评估、核算流程与方法、披露要点等重 点难点问题提供细化指导，推动上市公司提升可持续发展意识、促进规范披露。 2024年以来，证监会指导沪深北交易所发布上市公司可持续发展报告指引和上市公司可持续发展报告编 制指南，健全上市公司可持续发展披露规则体系。相关规则出台既提升了企业可持续发展意识，也帮助 企业明确了披露要点，A股上市公司ESG国际评级明显提升。 中国证券报记者了解到，后续相关部门将结合其他重要议题实践情况，加快制定相关议题编报指南，持 续丰富完善指南内容；加强市场培训，为上市公司披露可持续发展信息提供具体指导；支持推进ESG评 级、指数开发等工作，推动构建良好的可持续发展投资生态。 新设三个环境议题指南 不增加额外强制披露要求 本次发布的指南，新增污染物排放、能源利用、水资源利用三个章节。 一方面，详细解释相关议题的常 ...

文章核心观点 - 湖南省绿色金融在2025年于政策体系、市场规模及创新实践方面取得系统性进展 绿色贷款余额突破1.3万亿元且增速高于全国 同时创新产品如“湘林碳票”落地见效 但ESG生态体系建设相对滞后 披露率低于全国平均水平 报告为下一阶段发展提出了分阶段规划建议 [1][2][3][5] 政策体系构建 - 顶层设计系统性提升 《湖南省加快经济社会发展全面绿色转型实施方案》明确了绿色转型路径 《关于做好湖南金融“五篇大文章”服务经济高质量发展的实施意见》首次将“湘林碳票”等自主创新产品纳入绿色金融支持范围 [2] - 人民银行湖南省分行等七部门联合推出11项措施 通过融资贴息、风险补偿等方式精准支持降碳、减污、扩绿等领域 构建“政策引领—产品创新—机制保障”的支持框架 [2] - 地方实践表现突出 怀化市入选国家生态产品价值实现机制试点并设立8000万元专项基金 创新风险缓释机制 郴州市设立绿色金融专项资金对相关企业及银行予以补贴 [2] 市场规模与业态进展 - 绿色信贷是绝对主力 截至2025年三季度末 全省绿色贷款余额突破1.3万亿元 较年初增长21.1% 增速高于全国平均水平3.6个百分点 [3] - 碳减排支持工具发挥杠杆作用 累计提供资金219.2亿元 带动碳减排贷款365.3亿元 实现碳减排量超过700万吨 [3] - 绿色债券累计发行67只 规模648.41亿元 在中部省份处于中游偏后位置 但财信证券凭借超20亿元的绿色低碳转型债券承销规模跻身行业前列 [3] - 绿色基金同步发力 省级金芙蓉产业引导基金旗下新能源子基金已完成设立 怀化市设立5.05亿元产业基金重点投向新材料、绿色制造等领域 [3] 产品与服务创新 - “湘林碳票”作为生态价值转化核心载体 2025年累计完成交易3201宗 实现抵质押融资9335万元 有效盘活林业生态资产 [4] - 碳账户试点于娄底、湘潭等地稳步推进 已为500多家企业及2200多户个人建立账户 配套贷款规模超300亿元 构建“碳排放数据—信用—金融”的完整生态链 [4] - 《湖南省绿色信贷产品手册》收录26家银行30项特色产品 涵盖“ESG表现”挂钩贷、个人碳积分贷等 覆盖各类市场主体需求 [3] ESG生态体系建设现状与规划 - 截至2025年底 全省上市公司ESG报告披露率仅为36.98% 低于全国平均水平（46.58%） 在中部省份排名靠后 [5] - ESG评级中 62.76%的企业集中于B级和BB级 无AAA级企业 [5] - 报告提出分阶段发展规划 短期（2026—2027年）目标包括设定绿色贷款余额年增速15%以上并加速落地省级转型金融目录 [5] - 中期（2028—2030年）推动多元融资体系成型、环境权益跨区域交易常态化 长期（2031—2035年）锚定绿色金融市场质效达到中部领先水平 实现ESG全面融入企业战略 [5]

文章核心观点 - 湖南省绿色金融在2025年实现快速发展，政策体系系统性提升，市场规模显著扩张，创新产品落地见效，但ESG生态体系建设相对滞后，未来需分阶段推动以达成中部领先目标 [1][2][3][5] 政策体系构建 - 顶层设计系统性提升，《湖南省加快经济社会发展全面绿色转型实施方案》明确绿色转型路径 [2] - 《关于做好湖南金融“五篇大文章”服务经济高质量发展的实施意见》首次将“湘林碳票”等自主创新产品纳入绿色金融支持范围 [2] - 人民银行湖南省分行等七部门联合推出11项措施，通过融资贴息、风险补偿等方式精准支持降碳、减污、扩绿 [2] - 地方实践突出，怀化市入选国家生态产品价值实现机制试点，设立8000万元专项基金并创新风险缓释机制 [2] - 郴州市设立绿色金融专项资金，对发行绿债的企业及投放绿贷的银行予以实质性补贴 [2] 市场规模与业态进展 - 绿色信贷是绝对主力，截至2025年三季度末，全省绿色贷款余额突破1.3万亿元，较年初增长21.1%，增速高于全国平均水平3.6个百分点 [3] - 碳减排支持工具累计提供资金219.2亿元，带动碳减排贷款365.3亿元，实现碳减排量超过700万吨 [3] - 绿色债券累计发行67只，规模648.41亿元，在中部省份处于中游偏后位置 [3] - 财信证券凭借超20亿元的绿色低碳转型债券承销规模，跻身行业前列 [3] - 绿色基金同步发力，省级金芙蓉产业引导基金旗下新能源子基金已完成设立，绿色矿业子基金完成管理人遴选 [3] - 怀化市设立5.05亿元产业基金，重点投向新材料、绿色制造等领域 [3] 产品与服务创新 - “湘林碳票”作为生态价值转化核心载体，2025年累计完成交易3201宗，实现抵质押融资9335万元 [4] - 碳账户试点在娄底、湘潭等地推进，已为500多家企业及2200多户个人建立账户，配套贷款规模超300亿元 [4] - 人民银行湖南省分行编制的《湖南省绿色信贷产品手册》收录26家银行30项特色产品，涵盖“ESG表现”挂钩贷、个人碳积分贷等 [3] ESG生态体系建设现状与规划 - 截至2025年底，全省上市公司ESG报告披露率仅为36.98%，低于全国平均水平（46.58%），在中部省份排名靠后 [5] - ESG评级中，62.76%的企业集中于B级和BB级，无AAA级企业 [5] - 报告提出分阶段发展规划：短期（2026—2027年）目标为绿色贷款余额年增速15%以上，并加速落地省级转型金融目录 [5] - 中期（2028—2030年）目标为推动多元融资体系成型、环境权益跨区域交易常态化 [5] - 长期（2031—2035年）目标为绿色金融市场质效达到中部领先水平，实现ESG全面融入企业战略 [5]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为9亿元至11亿元，同比预减51%至60% [1] - 预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为9亿元至11亿元，同比预减幅度与归母净利润一致 [1] 业绩变动主要原因 - 光伏行业整体供需失衡状态仍未缓解，行业继续在底部徘徊 [1] - 产业链各环节开工率整体下行 [1] - 国际贸易保护政策以及硅料、银浆等成本大幅上涨，使得行业内企业盈利能力进一步承压 [1] 公司应对策略与业务重点 - 销售策略上坚持“利润第一性”原则，主动优化出货结构与节奏 [1] - 聚焦高价值区域和长期战略客户，稳步提升在重点市场的份额占比 [1] - 前期大量的储能项目储备和在手合同订单进入收获期 [1] - 储能业务在市场端的全球化品牌和渠道、一体化解决方案能力和长期服务能力，为公司健康的盈利水平提供了有力支撑 [1] 公司长期发展战略 - 通过供应链全球化、客户需求导向、重视碳足迹和ESG等方面承担更多社会责任 [1] - 通过全球跨文化的经营能力，在逆全球化中坚持全球化 [1] - 在技术差异化进程中，加大研发投入和科技创新 [1] - 在储能领域继续巩固领先优势 [1] - 通过全面参与下游端的价值增长，开拓新兴市场和更多的应用场景，实现长期可持续发展 [1]

凭借优秀的ESG实践，海尔智家获得了外界的广泛认可。在机构ESG评级中，海尔智家的MSCI、路孚 特、华证指数评级均为国内行业最高；在媒体ESG奖项中，海尔智家在《财富》中国ESG影响力榜、央 视中国ESG上市公司先锋100等榜单上均为行业榜首。 1月30日，由联合国全球领导力与ESG发展中心主办的"ESG产业赋能全球青年可持续发展使命圆桌会 议"在北京举行。会上，海尔智家与联合国全球领导力与ESG发展中心签署战略合作协议，成为首批加 入"跨国公司ESG全球青年可持续职业成长计划"的企业之一。同时，海尔智家副总裁、首席可持续发展 官黄晓武被授予"联合国青年可持续职业发展计划"高级导师。 海尔智家之所以能成为首批战略合作伙伴，离不开其在ESG领域的持续深耕。尤其是在绿色发展上，海 尔智家建立了全球碳管理体系，成为国内行业头部企业中首个"承诺不晚于2050年实现全球运营碳中 和"的企业，这为青年可持续人才的培养提供了实践基础。 据了解，该计划致力于落实联合国"2030青年发展议程"，借助联合国全球资源与影响力，跨国公司全球 发展资源网络及践行社会责任能力，共同致力于为大学生或青年提供全球实习机会与职业训练的能力建 ...

公司ESG战略与长期建设 - 公司将ESG专项工作转为系统性能力的长期建设，并将其理念和实践深度融入企业战略和经营管理各个环节[1] - 公司全面推进“水井坊·敬未来”ESG战略，以创新为驱动，以责任为基石[1] - 公司通过ESG战略的深化落地，旨在为白酒行业的高质量与可持续发展创造长期价值[1] - 公司未来将锚定2035可持续发展目标，与各界携手共绘白酒行业高质量发展的美好蓝图[4] 外部认可与奖项 - 2025年，公司获得2024标普全球“行业最佳进步企业”奖项[1] - 2025年，公司获得Sedex“社会贡献奖”[1] - 2025年，公司获得证券之星“ESG新标杆企业”奖项[1] - 公司获得南方周末“2025年度ESG创新案例”奖项[3] - 公司获得南方都市报“2025责任中国ESG年度盛典 绿色低碳创新实践企业”奖项[3] - 公司获得上海证券报“上证鹰金质奖”[3] - 公司获得财联社“2025年度财联社致远奖 ESG先锋企业”奖项[3] - 公司获得四川新闻网“ESG治理责任案例”奖项[4] - 公司获得网易“年度ESG影响力企业”奖项[4] - 公司获得2025向光奖“ESG可持续发展TOP15”奖项[4] - 公司获得成都市慈善总会“2025年度爱心企业”奖项[4]

业绩总结 - 恒隆地产2025年总收入为99.5亿港元，同比下降11%[5] - 2025年净利润为18.06亿港元，较2024年的21.53亿港元下降16.5%[196] - 2025年运营利润为65.27亿港元，中国大陆为42.7亿港元，香港为22.57亿港元[196] 用户数据 - 2025年恒隆地产的会员销售渗透率为71%，同比增长4个百分点[29] - 2025年香港零售物业的平均出租率为60%[166] - 2025年香港办公物业的平均出租率为33%[166] - 2025年香港住宅及服务公寓的平均出租率为7%[166] 未来展望 - 2025年目标是将中国大陆物业的电力需求中，70%由可再生能源满足[113] - 预计到2025年，租户的温室气体强度将减少15%[113] - 2025年，参与可持续发展合作的租户数量为76个，覆盖178个物业[139] 新产品和新技术研发 - 截至2025年，超过90%的建筑总面积获得WELL或WELL健康与安全认证[131] - 2025年，五个主要商业物业中，有五个通过购电协议使用可再生能源[114] 市场扩张和并购 - 2025年投资物业在建项目总额为273.59亿港元，较2024年的240.01亿港元增长14%[197] - 截至2025年，投资物业总额为1678.97亿港元，其中中国大陆为1055.76亿港元，香港为623.21亿港元[197] 财务状况 - 截至2025年12月31日，净负债比率为32.7%[54] - 截至2025年12月31日，净债务为HK$47.3亿，现金及银行存款为HK$6.3亿，利息覆盖率为3.1倍[53] - 2025年现金及银行存款为63.35亿港元，较2024年的103.03亿港元下降38.7%[197] - 2025年每股净资产为26.6港元，较2024年的27.5港元下降3.3%[197] 负面信息 - 2025年物业销售收入为2.64亿港元，同比下降83%[5] - 2025年中国大陆办公租金收入为10.05亿人民币，同比下降12%[34] - 2025年香港租金收入为29.75亿港元，同比下降2%[36]

核心观点 - 跟踪MSCI可持续与气候指数的资金规模历史性突破1万亿美元，标志着可持续投资已成为衡量企业长期韧性与识别未来赢家的核心经济逻辑，超越了情怀与合规 [1][5] - 资本市场对可持续与气候因素的关注已深化为不可逆的趋势，资本正扮演着弥合各国政策取向与经济现实之间差距的关键角色 [1] - 可持续投资正从追逐短期政策风向，转向锚定长期财务实质，并告别概念炒作回归基本面 [2][3] 资本逻辑与市场实践 - 历史数据显示，ESG评级较高的公司持续跑赢评级较低的同业，超额收益主要来源于盈利增长与基本面改善，ESG成为企业基本面质量的筛选器 [2] - 近十年间，全球设定气候目标的上市公司比例从不足10%跃升至近60%，亚太地区在投资人与政策双重推动下披露率增长最为迅猛 [2] - 金融机构正将气候因素从报告移向风险管理的核心区，将其纳入管理体系成为区分金融机构管理能力的关键 [2] - 2025年能源转型概念股表现亮眼，但并非所有绿色技术都能获得超额回报，技术成熟度与商业化准备度成为关键区分因素 [2] - MSCI已绘制评估90多条低碳技术路径，帮助投资者识别具备规模化潜力、经济性更优的技术解决方案 [3] - 私募市场凭借长期资金属性，在电池、先进发电等长周期技术领域持续布局，与公开市场形成互补 [3] 转型金融演进与要求 - 简单的“绿色”标签已不足以打动投资者，一个可信、可量化、有路径的“转型故事”变得至关重要 [4] - 转型债券市场是观察趋势的重要窗口，当前全球气候融资仍主要集中在减缓性领域，如可再生能源、能效提升等 [4] - 适应性与物理风险缓释方面的融资存在缺口，在极端天气频发背景下，提升资产与地区的气候韧性至关重要且预示着未来投资机遇 [4] - 对于寻求转型金融支持的企业，仅宣布气候目标已远远不够，资本市场更关注目标的完备性、覆盖范围、实施路径细分及第三方验证 [4] - 领先的机构投资者已将评估维度从企业层面下沉至资产层面，例如分析具体工厂或门店面临的特定物理风险及其对运营的影响 [5] - 数据的可得性与精细化是当前主要挑战也是未来突破口，金融机构正结合多种数据源努力穿透底层资产，实现更精准的风险定价与机遇识别 [5] 亚太与中国市场角色 - 亚太市场尤其是中国，在承担风险与挑战的同时，凭借在绿色技术、产业链与解决方案上的积累，正成为全球转型不可或缺的创新引擎与投资热土 [5]

文章核心观点 - 文章基于A股制药、生物科技与生命科学行业上市公司2023与2024年度的ESG报告，对比分析了其S（社会）维度的绩效表现，核心观点是：尽管行业在员工劳动权益保障和职业培训方面有所进步，但在性别平等、残疾人雇佣、员工福利及公益慈善等多个关键社会议题上出现显著退步，反映出行业ESG实践在面临经济与监管压力时缺乏稳定性和深度，距离高质量、可持续的ESG治理仍有差距 [1][2] S（社会）绩效对比分析 - 分析样本为主动披露ESG报告的A股制药、生物科技与生命科学行业上市公司，2024年度为161家，2023年度为134家 [2] - 分析基于联洲信评（UCCR）的ESG评级模型及标准，对两个年度的S（社会）绩效进行综合对比 [2] 员工权益 员工结构 - **女性员工比例**：2024年度女性员工比例在45%及以上的公司占比同比下降36.35%；比例在20%（含）至45%之间的公司占比为67.08%，同比增加38.29%，整体显示女性员工高比例占比显著下降 [3] - **高层女性员工比例**：2024年度高层女性员工比例在30%及以上的公司占比为19.88%，2023年度为35.82%，同比下降44.50%；比例在10%（含）至30%之间的公司占比为75.16%，同比增加24.33%，整体高层女性占比显著下降 [4] - 数据变化反映行业在性别平等、女性晋升支持等深度议题上重视不足，缺乏实际行动 [4] 残疾人关爱 - **雇佣残疾人员工**：2024年度雇佣了残疾人员工的公司占比为28.57%，比2023年度下降6.50% [6] - 这表明行业对弱势群体的关注缺乏长期规划，未将残疾人员工纳入企业人才体系，且行业层面缺乏针对性的技能培训支持，降低了企业雇佣积极性 [6][8] 员工福利 - **带薪年假**：2024年度提供完整带薪假期（包含法定节假日、年假、产假等）的公司比例为39.75%，2023年度为57.46%，同比下降30.82%；仅提供部分带薪假期的公司占比为55.90%，同比增加31.42%；仅有国家法定节假日的公司占比增加4.35% [10] - 在经济形势与行业业绩承压背景下，员工假期福利水平显著回落，完整福利覆盖大幅收缩，体现ESG实践缺乏稳定性和持续性 [10] - **节假日福利**：虽然100%的公司都提供节假日福利，但2024年度福利丰厚、员工满意度很高的公司占比为31.68%，同比下降46.27%；福利相对一般的公司占比同比上升66.46% [13] - 在复杂宏观经济与行业竞争加剧背景下，行业员工福利水平大幅下降 [13] - **职业健康管理**：2024年度有49.07%的公司建立了完善的职业健康管理制度（包括体检、心理健康关怀等），同比增加31.50%；较重视职业健康管理的公司占比同比下降21.72% [15] - 整体上，职业健康管理逐渐成为行业ESG建设的基础共识和对监管要求的积极响应 [15] 员工劳动权益 - **劳动合同与五险一金**：2024年度劳动合同签约率100%的公司占比为100%，同比上升9.84%；员工五险一金覆盖率100%的公司占比为100%，同比上升9.84% [17] - **员工民主管理**：2024年度表现与2023年度基本持平 [17] - 整体上，行业更重视员工劳动权益保护，这既是响应法律法规完善，也是企业为规避合规风险、保障经营稳定的理性举措 [17] 员工职业发展与培训 - **人均培训时长**：2024年度员工人均培训时长在40小时（含）以上的公司占比为31.68%，同比增加57.21%；时长在20（含）至40小时之间的公司占比同比增加149.69%；时长在5（含）至20小时之间的公司占比同比下降40.93% [19] - 整体上，行业更重视员工培训，通过强化培训来提高企业可持续发展潜力并呼应合规要求 [19] 社会责任 - **公益慈善**：2024年度，行业在公益捐赠金额、公益捐赠占营业收入比例、重大灾难救灾参与度等方面均低于2023年度 [20] - 主要原因是医保监管趋严，倒逼以营销为目的的“伪公益”捐赠大幅减少，行业公益捐赠告别“非常规模式” [20] - 这提醒企业需将捐赠投入到更具长效性的社会责任项目中，以实现社会责任与企业发展的双赢 [20]