行业活动概况 - 第十九届中华老字号博览会在上海展览中心举行 [2] - 博览会主题为“传承焕新篇·国潮正当 时” [2] - 展区面积近1万平方米，汇集全国超过200家老字号品牌及产业链机构 [2] 覆盖领域与特色 - 博览会覆盖食品、医药、服装、鞋帽、文创、工艺品等多元领域 [2] - 活动亮点包括非遗展演、跨界新品和沉浸式体验 [2] - 旨在打造一场“可逛、可品、可购、可娱”的老字号文化盛宴 [2]

行业背景 - 中国内地珠宝市场总体规模从2020年6100亿元增长至2024年7280亿元 复合年增长率4.5% 预计2029年达9370亿元 2024至2029年复合年增长率5.2% [7] - 时尚珠宝细分市场规模从2020年2848亿元下降至2024年2038亿元 复合年增长率-8.0% 预计2029年回升至2450亿元 2024至2029年复合年增长率3.7% [8] - 市场增长主要受益于国潮风兴起 个性化与轻奢需求上升 品牌年轻化战略及数字化渠道推动 [7][8] 公司定位与竞争优势 - 公司以"文化+设计双轮驱动"突破传统珠宝范式 定位现代中国审美理念传递者 [3] - 按2024年销售收益计算 在中国时尚珠宝市场位列第一 市场占有率1.4% [3] - 连续21年入选"中国500最具价值品牌" 2024年获评"亚洲500强品牌" 2023年入选《福布斯》"国潮创新品牌" [3][4] 业务与产品策略 - 形成多品牌协同发展战略 主品牌CHJ潮宏基 子品牌包括潮宏基|Soufflé/CHJ‧ZHEN臻/Cëvol 覆盖差异化消费群体 [4] - 2014年收购时尚手袋品牌FION菲安妮 面向年轻客群 [4] - 珠宝业务年均贡献约90%总收入 [4] 财务表现 - 2022年/2023年/2024年/2025年上半年收入分别约为43.64亿元/58.36亿元/64.52亿元/40.62亿元 [5] - 同期毛利分别为12.78亿元/14.74亿元/4.58亿元/9.36亿元 [5] - 毛利率从2022年29.3%下滑至2024年22.6% 2025年上半年微升至23.1% [5] - 同期溢利分别为2.05亿元/3.30亿元/1.69亿元/3.33亿元 [5] 运营与渠道 - 截至2025年6月30日 拥有1542家线下珠宝店 包括201家自营店/1337家加盟店/4家海外门店 [4] - 采用自营与加盟混合模式拓展销售网络 [4] 风险与挑战 - 原材料成本中黄金采购占比超94% 2020-2024年中国9999金现货价从每克387.4元涨至557.2元 [6] - 存货水平居高不下 2022-2025年上半年存货分别为22.16亿元/22.47亿元/26.03亿元/25.92亿元 [6] - 黄金价格大幅变动可能对业务造成重大不利影响 [6] 海外扩张计划 - 2024年首次进入东南亚市场 在马来西亚/泰国开设门店 2025年在柬埔寨新增两间门店 [11] - 计划通过港股上市募集资金 用于海外扩张及兴建生产基地 [2][11] - 目标2028年底前在海外开设20家自营店 [11]

文章核心观点 - LVMH集团董事长考察老铺黄金，凸显中国黄金珠宝品牌对高消费群体的吸引力，行业关注度提升[5][6] - 潮宏基作为“老铺黄金平替”及“K金之王”，正从A股冲击港股实现“A+H”上市，2025年以来股价涨幅超160%，公司总市值约132亿元[6] - 国际金价持续上涨，2024年全年上涨27.2%，2025年内涨幅接近40%，推动黄金珠宝企业扎堆赴港IPO[18][19] 公司战略与定位演变 - 公司在中国整体珠宝市场中市占率排名第九，但在细分领域表现突出：2024年时尚珠宝市场排名第一（市占率1.4%），黄金串珠手链市场排名第一，授权IP数量排名第一[8] - 产品定位从“K金之王”转向更全面的珠宝商，2025年上半年珠宝业务贡献93.6%收入，其中时尚珠宝（以K金为主）与经典黄金珠宝收入占比分别为45.6%和45.2%，较2006年K金产品占比九成有显著变化[11] - 经典黄金珠宝增速超越时尚珠宝，2022年至2024年年复合增长率达43.4%，2025年上半年增速为24.0%，而时尚珠宝同期年复合增长率为9.5%，2025年上半年增速为20.4%[11] - 通过推出高端定制系列“CHJ·ZHEN臻”（定价万元级别）尝试提升品牌在高端市场形象，同时主打“可负担的国潮”以吸引45岁以下客群[9][11] 产品与市场策略 - 产品深度融入东方文化和非遗工艺（如花丝镶嵌），外形上以东方美学为主，与老铺黄金的古法工艺和东方奢华调性相似，但价格更易负担（主流产品定价千元至万元级别）[9] - 自2010年起玩转IP联名（包括三丽鸥、哆啦A梦、黄油小熊等），目前已推出超过400个SKU，在年轻消费群体中建立品牌影响力[9] - 目标客群与老铺黄金形成差异化：老铺黄金瞄准高净值人群，追求稀缺与收藏价值；公司则强调日常搭配和时尚感，消费者与LV、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际奢侈品牌的重合率高达77.3%[6][9] 创始人背景与发展历程 - 创始人廖创宾（1972年生于广东汕头潮阳）17岁辍学加入父亲廖木枝的黄金代工业务，早期从事“黄金掮客”生意，利用信息差赚取差价[14] - 1996年正式创立“潮宏基”品牌，寓意“潮汕明珠，宏图大展，基业长青”，2010年1月28日成功在深交所上市，成为A股首家时尚珠宝上市公司[15] - 上市后曾尝试多元化扩张（如2014年收购女包品牌“FION菲安妮”），但未达预期效果，后期重新聚焦珠宝主业，手袋收入占比从2022年的7.5%降至2025年上半年的3.0%[15] - 渠道策略从偏重自营转向加盟模式，截至2025年6月底门店总数达1542家（自营店202家，加盟店1337家），中国内地一线及新一线城市门店占比约四成[15][16] 财务表现与IPO动因 - 公司营收持续增长：2022年43.64亿元、2023年58.37亿元、2024年64.52亿元，2025年前六个月40.62亿元；同期净利润分别为2.05亿元、3.3亿元、1.69亿元、3.32亿元[16] - 黄金珠宝行业是资金密集型行业，对流动资金需求大，IPO可获充裕资金用于扩张门店、提升品牌、优化供应链及应对金价波动[19][20] - “国潮”风起和年轻人爱买金的热情成为行业新动力，公司本次港股IPO募资拟主要用于海外扩充，计划2028年底前在海外开设20家自营店，并在香港设立海外总部[20] - 公司已推进国际化战略：2024年在马来西亚开设首家海外门店，随后在泰国开店，2025年在柬埔寨开设两家海外珠宝门店[20] 行业趋势与竞争格局 - 国际金价持续创新高，随着美联储降息预期飙升，金价突破3600、3700美元/盎司，黄金的避险价值和资产配置重要性凸显[6][18] - 黄金热带动一批企业赴港IPO，包括2024年梦金园上市，2025年周六福（市值突破200亿港元）、赤峰黄金、山金国际等，紫金矿业也计划分拆紫金黄金国际赴港上市[19] - 当前股东结构中，东冠持股7.67%，其他A股股东持股60.66%，廖创宾家族通过直接与间接持股控制约31.67%股份，公司已引入职业经理人[20]

品牌与市场表现 - 问童子是与热门IP《浪浪山的小妖怪》联名后迅速崛起的毛绒品牌 联名周边在发售后三天售出超一万件 累计销量近十万件且持续增长[1][2] - 公司产品定位高端 售价从165元至500元不等 旗舰店不乏售价上千元的产品 部分大型装饰玩偶售价达数十万[4][7] - 品牌核心受众为18-35岁注重自我表达和生活品质的人群 产品设计强调对中华传统文化的提炼与表达 与JellyCat的可爱治愈风格形成差异化[5][7] 产品战略与核心竞争力 - 公司以毛绒为载体承载文化表达 认为毛绒产品能更丰富立体地传递文化 且使用场景丰富 未来不会局限于毛绒 将寻求更多可能性[5][6] - 产品力是公司核心发展路径 为追求高品质在2019年转型时砍掉市场化业务 集中力量做产品 用户心智已形成 有消费者因产品质量好而多次复购[10][14] - 产品矩阵分为品牌向和市场向两类 品牌向产品保证调性吸引小众群体 市场向产品提炼耳熟能详的传统文化故事以吸引更广泛受众[20] 生产与供应链管理 - 公司对生产流程把控严格 从设计、打样到销售环节均由自身团队负责 仅生产环节外包 此举有助于缩小样品与最终产品的差距[11] - 公司对品质要求高 若对产品不满意会无限期延后项目甚至付出代价修正 复杂设计需反复试错 导致生产成本较高[12] - 公司与工厂合作存在挑战 需工厂进行人员、技术调整或产能升级 但往往难以实现 尽管许多工厂愿意合作[13] 财务与商业模式 - 高端毛绒产品利润可观 可达50%及以上 远高于普通毛绒产品10%-20%的利润水平 但高溢价对品牌力要求高[15] - 消费者对价格敏感 复购常发生在促销期间 但品牌在二手市场表现保值 有消费者表示七折购入的产品可八折售出[15] 渠道拓展与未来规划 - 公司销售渠道目前以线上为主 淘宝旗舰店积累近70万粉丝 今年已加大其他电商平台布局力度 并开始走向线下[16] - 公司商业化核心是向线下扩张 已与哈姆雷斯等玩具零售品牌合作并开设快闪店 计划明年在一线城市核心商圈开设品牌专属门店 强调体验与展示[16][17] - 线下开店面临挑战 如在一线商圈获取40-50平米及以上店铺有难度 但公司认为毛绒产品需触摸感知品质 线下扩张是必要举措[16][20]

行业背景 - LVMH集团董事长兼CEO贝尔纳·阿尔诺近期访问上海老铺黄金门店 凸显中国高消费群体对黄金品牌的吸引力[1] - 老铺黄金消费者与LV 爱马仕 卡地亚 宝格丽等国际奢侈品牌消费者重合率高达77.3%[1] - 国际金价突破3600-3700美元/盎司创历史新高 2024年以美元计价的金价上涨27.2% 2025年内涨幅接近40%[10] 公司概况 - 潮宏基是A股黄金珠宝品牌商 计划"A+H"双重上市 2025年以来股价涨幅超160% 当前总市值约132亿元[2] - 公司在中国整体珠宝市场市占率排名第九 在时尚珠宝市场按销售收益计排名第一 市占率为1.4%[3] - 公司门店总数达1542家 包括202家自营店和1337家加盟店 中国内地一线及新一线城市门店占比约四成[9] 产品定位 - 产品深度融入东方文化和非遗工艺 被称为"老铺黄金平替" 主流产品定价在千元至万元级别[4] - 自2010年起推出IP联名产品 包括三丽鸥 哆啦A梦 黄油小熊等 目前共推出超过400SKU[4] - 2025年上半年珠宝业务贡献93.6%收入 其中时尚珠宝收入占比45.6% 黄金珠宝占比45.2%[6] 业务发展 - 2022-2024年经典黄金珠宝业务年复合增长率达43.4% 2025年上半年增速为24.0%[7] - 时尚珠宝业务2022-2024年年复合增长率为9.5% 2025年上半年增速为20.4%[7] - 公司通过推出高端定制系列"CHJ·ZHEN臻"尝试提升高端市场形象[7] 财务表现 - 2022年至2024年及2025年前六个月营收分别为43.64亿元 58.37亿元 64.52亿元及40.62亿元[9] - 同期净利润分别为2.05亿元 3.3亿元 1.69亿元及3.32亿元[9] - 2025年上半年手袋收入1.2亿元 同比下滑16.9% 收入占比由7.5%降至3.0%[8][9] 战略规划 - 本次港股IPO募资金额拟主要用于海外扩张 计划2028年底前在海外开设20家自营店[12] - 2024年首次在马来西亚开设海外门店 随后进入泰国市场 2025年在柬埔寨开设两家珠宝门店[13] - 公司早期偏重自营渠道 2018年开始转向加盟模式实现快速扩张[9] 股权结构 - 廖创宾家族通过直接与间接持股控制约31.67%股份 形成实际控制人集团[12] - 东冠集团持股7.67% 其他A股股东持股60.66% 公司已引入职业经理人[12]

公司概况与上市动态 - 公司是国内最早的珠宝品牌之一 由廖木枝和廖创宾父子于1996年创立 从百货商场自营小金店起步 现已发展为超1500家门店的连锁品牌[3] - 公司于2010年在深交所上市 近期向港交所递交上市申请 拟冲刺"A+H"上市 若成功将成为港股"时尚珠宝第一股"[3] - 公司业务聚焦中高端时尚消费品 核心业务包括"CHJ潮宏基"和"VENTI梵迪"两个珠宝品牌 2014年收购女包品牌"FION菲安妮"新增女包业务模块[4] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入持续增长：2022年43.64亿元 2023年58.36亿元 2024年64.52亿元 2025年上半年达40.62亿元[4][5] - 净利润呈现波动：2022年2.05亿元 2023年3.3亿元 2024年1.69亿元 2025年上半年3.33亿元[4][5] - 2025年上半年营业收入同比增长19.54% 归属于上市公司股东的净利润同比增长44.34%[6] - 毛利率表现：2022年毛利12.77亿元 2023年14.74亿元 2024年14.58亿元 2025年上半年9.36亿元[5] 业务结构分析 - 珠宝业务占收入主导地位：2025年上半年93.6%收入来自珠宝品类[7] - 经典黄金珠宝增长迅猛：2022年14.2亿元增至2024年29.2亿元 年复合增长率43.4% 2025年上半年增速24.0%[7] - 时尚珠宝增速相对平稳：2022年24.5亿元增至2024年29.4亿元 年复合增长率9.5% 2025年上半年增速20.4%[8] - 手袋业务持续下滑：2025年上半年收入1.2亿元 同比下滑16.9% 收入占比从2022年7.5%降至2025年上半年3.0%[6] 产品毛利率变化 - 珠宝毛利率整体下降：从2022年24.6%降至2025年上半年19.6%[9] - 时尚珠宝毛利率显著下滑：从2022年34.5%降至2025年上半年26.8%[9] - 经典黄金珠宝毛利率提升：从2022年7.9%升至2025年上半年11.8%[9] 渠道与运营 - 线下门店总数1542家：包括201家自营店和1337家加盟店 覆盖全国200多个城市[10] - 经营模式转变：从以自营为主转变为以加盟为主[11] 管理层信息 - CFO陈述峰先生于2024年11月22日获委任 2007年加入公司从事财务管理工作[3][12] - 陈述峰先生2024年薪酬为13.5万元[16] - 原CFO苏旭东先生2023年年薪71.2万元 2022年年薪78.91万元[17][18][19] 股权结构 - 潮宏基珠宝有限公司为全资子公司 认缴出资额4.5亿元[13][15]

丹阳眼镜产业概况 - 丹阳是世界最大的眼镜镜片生产基地 镜片年产量4亿多副 占全国总量75% 全球总量50% [1][2] - 拥有眼镜产业及相关配套工贸企业2000余家 行业从业人员超8万人 产品涵盖眼镜产业各个领域 [7] - 2022年眼镜制造业实现开票销售收入122.3亿元 2024年前7个月眼镜及零件出口28.5亿元 同比增长5.4% [7][8] 鹰潭余江眼镜产业概况 - 中童镇1.2万多人常年在外销售眼镜 全球开设眼镜经销店2万多家 年销售收入60多亿元 [1] - 眼镜产业园集聚企业300余家 培育自主品牌90余个 获授专利137项 [14] - 2024年实现全产业主营业务收入108.22亿元 产品远销60多个国家和地区 形成"全球每三副眼镜 一副有余江基因"的产业规模 [14] 产业发展历程 - 丹阳1960年代起从手工作坊发展 1986年建成中国首个眼镜专业批发市场 产业链出现专业化分工 [4][5] - 鹰潭2017年承接温州眼镜产业转移 以浙江亨得利为首的企业集体入驻 快速复制完整产业链 [13] - 中国眼镜产业从丹阳"一枝独秀"演变为丹阳以镜片为主 鹰潭以镜架见长的"双城记"格局 [14] 技术创新与产业升级 - 丹阳每年设计推出超3000件新款产品 设立国家眼镜产品质量监督检验中心和知识产权快速维权中心 [7] - 鹰潭成立12亿元眼镜产业发展引导基金 开展数字体检实现"一企一策" 完成全产业链升级 [14] - 行业攻克高折射率 防蓝光 变色等技术 普及自动化生产线和AI视觉检测等智能制造技术 [16] 市场发展趋势 - 2024年中国眼镜进口总额34.65亿元 同比增长5.41% 高端眼镜需求持续攀升 [17] - 中国眼镜出口金额从2021年212.61亿元攀升至2024年304.44亿元 [18] - 消费者需求向个性化 时尚化发展 "一人多镜"成为趋势 AI功能成为行业增长关键力量 [20][21] 产业生态竞争 - AI眼镜市场竞争加剧 三大运营商 小米 阿里 理想汽车等企业纷纷入局 [21] - 创业公司通过垂直细分领域切入 包括医疗 工业 运动等专业应用场景 [21] - 眼镜产业从代工生产向品牌出海转型 从"世界工厂"向"品牌高地"和"创新策源地"迈进 [22]

活动规模与参与情况 - 活动在北京798艺术区751园区举行 为期一周多 共举办100多项秀展活动 其中首发首秀达140场创历史新高[3] - 汇集11个国家近230个品牌和400多位设计师参与[5] 非遗元素应用与创新 - 非遗元素成为最大亮点 彝族服饰 彝绣 苗族亮布 苗银 苗绣等元素在过半品牌秀场及多个展览中呈现[5] - 少数民族非遗童装服饰首次亮相[5] - 设计师通过创新材料 街头潮流等元素推动东方美学与世界时尚融合[5] 行业趋势与设计理念 - 行业前沿方向显示消费者对国潮产品存在需求和期待[7] - 设计师获得推进国潮设计理念的机会[7] 国际交流与产业推动 - 搭建中国设计师与世界设计师的交流舞台 促进东西方文化碰撞[9] - 推动中国服装产业走向世界[9]

上市计划与市场表现 - 公司于2025年9月12日向港交所递交上市申请 拟实现"A+H"两地上市 中信证券为独家保荐人 [1] - 公司于2010年1月28日在深交所上市 截至2025年9月12日总市值约为135.05亿元 2025年以来股价涨幅超160% [1] - 公司2025年5月公告筹划在香港联交所发行H股 以推进全球化战略布局并提升国际品牌形象 [1] 业务发展与产品结构 - 公司1997年成立于广东汕头 主打18K金镶嵌首饰 面向年轻消费群体 被誉为"K金之王" [2] - 2014年全资收购女包品牌"FION菲安妮" 业务从珠宝延伸至手提包领域 [4] - 2025年上半年营业收入41.02亿元 同比增长19.54% 净利润3.31亿元 同比增长44.34% [5] - 产品分为珠宝和手袋两大类 2025年上半年珠宝收入占比93.6% 手袋收入1.2亿元同比下滑16.9% 收入占比从2022年7.5%降至2025年上半年3.0% [5][7] - 珠宝业务分为时尚珠宝和经典黄金珠宝 时尚珠宝2022年至2024年收入从24.5亿元增长至29.4亿元 年复合增长率9.5% 2025年上半年增速20.4% [7][9] - 经典黄金珠宝2022年至2024年收入从14.2亿元增长至29.2亿元 年复合增长率43.4% 2025年上半年增速24.0% [8] 盈利能力与毛利率 - 珠宝毛利率从2022年24.6%降至2025年上半年19.6% [10] - 时尚珠宝毛利率从2022年34.5%降至2025年上半年26.8% 经典黄金珠宝毛利率从2022年7.9%升至2025年上半年11.8% [11] 渠道扩张与运营策略 - 截至2025年6月30日拥有1542家线下珠宝店 包括201家自营店和1337家加盟店 [12] - 自营店数量从2022年末324家降至2025年末202家 加盟店数量从2022年末834家增至2025年末1340家 [13] - 自营店收入占比从2022年37.4%降至2025年上半年27.3% 加盟店收入占比从2022年32.5%升至2025年上半年54.6% [13] - 2025年上半年199家自营店同店GMV增长26.5% 968家加盟店同店GMV同比增长32.0% [14] 海外扩张与资金用途 - 2024年在马来西亚开设首家海外门店 随后在泰国开设另一家门店 2025年在柬埔寨开设两家海外珠宝门店 [16] - IPO募资拟用于海外扩充 兴建新生产基地 在中国内地开设三家"CHJ•ZHEN臻"品牌旗舰店 营销及品牌建设 营运资金及一般企业用途 [16]

行业投资评级 - 维持商贸零售行业"增持"评级 [3][7][24] 核心观点 - 高端国货美妆品牌受益于理性消费趋势和国潮崛起 产品力提升和性价比优势推动渗透率提升 [7][23][24] - 港股通标的调入带来流动性改善机会 重点关注商贸零售和美容护理领域基本面扎实的个股 [6][22][24] - 国内扩内需政策持续刺激 线下消费能力与意愿有望进一步走高 [7][24] 板块市场表现 - 商贸零售板块上周报收2396.85点 上涨0.85% 跑输沪深300指数0.53个百分点 [4][9] - 子板块表现分化：贸易Ⅱ上涨2.5% 一般零售上涨0.72% 专业连锁Ⅱ下跌1.78% 互联网电商上涨2.47% [4][12] - 个股表现突出：三江购物周涨幅33.4% 农产品上涨15.2% 新华百货上涨14.7% [15][16] 行业估值水平 - 当前板块PE（ttm）为42.81X 环比上升0.45个百分点 近一年波动区间24.35X-43.07X [5][17] - 当前PB（lf）为2.06X 近一年波动区间1.19X-2.07X [5][19] - 子板块估值差异显著：互联网电商PE达73.53X 美容护理PB达3.68X [18][21] 行业动态分析 - 深交所调整港股通标的 新调入20支股票包括周六福等商贸零售相关标的 [6][20] - 8月抖音美妆市场国货品牌表现强势：韩束销售额突破7亿元位居榜首 百雀羚/卡姿兰/丸美/毛戈平等排名大幅跃升 [6][23] - 美妆市场呈现集中化趋势 消费者更注重产品可靠性和长期价值 优效产品复购率提升 [23] 投资建议方向 - 短期关注港股通调入标的的交易性机会 中长期重视行业景气度高且基本面扎实的个股 [6][24] - 重点推荐国货美容护理头部品牌 特别是稀缺的高端国货品牌如毛戈平 [7][24] - 七夕节日驱动高端美护产品热度提升 国内美护市场高端化发展潜力较大 [7][24]