直营渠道战略调整 - 长城汽车对直营渠道进行重大调整，坦克品牌全面退出直营体系，原“长城智选”更名为“魏牌新能源直营” [2] - 调整后形成“直营聚焦魏牌、经销商覆盖全系”的双轨并行格局，魏牌直营门店将完全聚焦魏牌车型，采用“销售分离、服务一体”模式 [2] - 截至2025年10月，魏牌直营网络已覆盖全国110个城市，运营门店达430家，公司计划年底前将门店数量拓展至600家以上，覆盖约200个城市 [2] 品牌销售与生产表现 - 2025年9月，长城汽车总销量达133,639辆，同比增长23.29% [3][4] - 魏牌2025年9月销量为11,026辆，同比大幅增长63.23%，本年累计销量63,593辆，同比增长96.35% [3][4] - 坦克品牌2025年9月销量为21,441辆，同比增长14.41%，但本年累计销量165,143辆，同比小幅下降2.75% [3][4] - 公司2025年9月新能源汽车销售45,961辆，海外销售50,269辆，首次突破5万辆大关 [4] 全球化战略与市场拓展 - 长城汽车在澳大利亚举办“GWM TECH DAY”全球技术体验活动，展示全动力×全场景布局等技术 [5] - 截至2025年9月，长城汽车在澳洲市场累计销量达39,343台，同比增长23.7%，市占率达4.3%，品牌排名第七，中国品牌第一 [5] - 坦克、炮、哈弗、欧拉四大品类车型在澳新市场多场景热销，公司在该市场已拥有超过20万名车主 [5] 直营模式优势与挑战 - 魏牌的直营渠道具有价格透明统一、直接接触用户效率更高等优势，长期看有助于品牌价值塑造与用户忠诚度培养 [4] - 直营模式面临运营成本高、无经销商分担库存压力等挑战 [4]

高管任命与背景 - 东风汽车集团任命47岁的冯长军为董事、总经理、党委副书记，结束了该职位长达8个月的空缺 [3] - 冯长军是财务背景深厚的高管，成为三大汽车央企（一汽、东风、长安）中最年轻的总经理 [3] - 此次任命打破了汽车行业传统的一二把手多由技术或销售业务条线提拔的模式，预示公司战略重心向资本运营与精细化管理倾斜 [6] 岚图汽车资本运作 - 冯长军在任期间主导了岚图汽车以介绍上市方式登陆港股的工作，岚图汽车已于10月2日向香港联交所递交上市申请 [3][4] - 东风集团股份将同步完成私有化退市，主因是其估值长期偏低，截至2025年7月31日总市值仅为391.2亿港币，市净率仅为0.25倍，已基本失去H股上市平台的融资功能 [4] - 该资本运作旨在重塑公司资本市场形象，为新能源业务开辟独立的融资渠道 [4] 公司经营业绩与挑战 - 公司销量从巅峰期的427.67万辆缩水近六成，2024年全年销量为189.59万辆，2025年上半年销量降至82.39万辆，同比跌幅扩大至14.7% [4] - 2025年前9个月新能源车总销量达68.1万辆，但自主品牌新能源车存在感较低，除岚图外，东风纳米、奕派等子品牌未能打开市场 [5] 战略调整与合作 - 公司近期进行了一系列调整，包括6月成立奕派科技整合三大自主品牌，9月成立跃创科技整合集团零部件板块 [6] - 与华为的合作在深度和广度上全面迭代，合作品牌新增猛士等子品牌，并联合成立创新实验室 [6] 管理层结构与行业趋势 - 新任总经理冯长军与董事长杨青形成了“技术老将+财务专家”的互补性组合，杨青拥有35年的东风工作经历 [6] - 此次人事安排反映了在行业转型深水区，专业背景多样性成为央企高管团队构建的重要考量因素 [7]

公司历史与行业地位 - 公司是中国电力工业改革开放的标志性项目，于1988年一期工程提前投产，安装2台35万千瓦机组，创造了当时国内电厂建设速度最快的新纪录 [4] - 公司是首家利用外资和地方集资联合办电的企业，被视为中国电力工业改革开放的第一个标志性项目 [4] - 公司在1994年被授予全国第一个“一流火力发电厂”称号，成为中国电力行业改革发展的一面旗帜 [7] 管理与运营创新 - 公司在1990年代初通过制定《创一流目标考核标准》和三年规划，实现了设备设施的识别编码和“定置管理”，为早期“数字化”管理打下基础 [6][7] - 公司于1991年成立计算机管理办公室，至1993年各管理岗位基本使用计算机进行业务处理，形成较完整的计算机网络 [7] - 公司通过建立数据共享机制和智能建模控制，实现了配煤精准化和智能化，有效降低碳排放并实现降本增效 [9] 科技创新与研发投入 - 公司搭建了集团公司级、分公司级、厂级的三级创新工作室，成功打造了“启航一号”到“启航七号”的系列产品，解决大量生产实际问题 [10] - 公司的创新以目标为导向，源动力基于实际工作中产生的问题，通过小发明、小创造提高生产效率 [10] 绿色转型与新能源发展 - 公司普兰店陆上风电项目于2024年12月首批风机成功并网，是大连地区单体容量最大的陆上风电项目，年发电量可达7.5亿千瓦时，相当于节约标煤24万吨，减排二氧化碳63万吨 [13] - 项目团队以“零缺陷”为质量标准，研发“Z”型钢尺等工具控制工艺标准，并采用闭环管理保障项目高效推进 [12][13] - 公司已组建专业的新能源项目开发团队，计划在“十五五”期间实现周边海域海上风电项目建设投产，形成海陆协同的风电发展大格局 [16]

金属市场表现 - 国际现货黄金价格史上首度突破每盎司4000美元大关，白银创下历史高位，铂金今年以来涨幅达80%左右 [1] - LME期铜一度触及11000美元大关，今年以来涨幅超20% [1] - LME铝今年以来涨幅仅有约8%，表现相对滞后 [1] 铝的替代需求潜力 - 铜价大幅上涨可能推动铝材替代需求，当铜铝价格比达到3.5至4倍时替代需求会显著提升 [2] - 过去十年铜铝价格比率平均值为3.5倍，当前铜价约为铝价的3.9倍 [2] - 矿业巨头必和必拓指出该价格比率是铝需求增长的关键因素 [2] 铝的需求驱动因素 - 铝与铜、锂和钢并列为向新能源转型所需的四大关键金属之一 [4] - 电动汽车已成为铝需求的主要增长点，因其高强度重量比可减轻车身重量延长续航里程 [5] - 电动汽车平均比内燃机汽车多使用约150磅的铝 [5] - 铝是太阳能领域仅次于钢的第二大金属原材料，并因成本低重量轻正逐步替代铜材用于电力传输线路 [6] - AI热潮推动数据中心领域对铝的需求增长，其散热器、冷却系统及主体结构均采用铝材制造 [6] - 福特F-150皮卡作为美国最畅销车型，是汽车行业最大的铝材买家之一 [6] 铝的供应瓶颈 - 铝生产需要耗费大量电力，一座新建铝冶炼厂年耗电量与美国城市波士顿或纳什维尔的用电量相当 [7] - 中国设定了4500万吨电解铝产能上限，且不太可能取消，原因包括严格限制碳排放和优先发展AI等高附加值产业 [7] - 中国铝产能逼近上限，业内预计铝市将由供过于求转向供不应求 [7] - 印尼等潜在铝生产国也面临电力制约，新建电解铝厂需配套新建燃煤电厂但西方银行融资意愿不强 [7] - 美国铝业公司必须与亚马逊、微软等科技公司争夺电力合同，科技巨头愿为电力支付每兆瓦时100美元以上天价 [8] - 铝冶炼厂实现经济效益需电价维持在每兆瓦时30美元左右 [8] - 废铝回收远不足以支撑行业，在多数应用中废铝必须与原铝混合使用才能达到质量标准 [8] 铝市场供需展望 - 花旗预计全球原铝过剩量将在2026年前快速下降，并于2027年出现约140万吨缺口，约占原铝消费量的2% [8] - 伍德麦肯兹预计铝短缺将从2028年开始，并持续约五年 [8]

行业整体态势 - 2025年前三季度汽车行业整体延续稳中向好态势 新能源渗透率保持高位运行 [1] - 随着"金九银十"销售旺季全面开启 中国车市进入全年冲刺关键阶段 [1] - 体系能力与新能源转型成效成为四季度车市竞争格局的关键 [3] 头部车企表现 (300万辆量级) - 比亚迪1至9月累计销量达326万辆 排名第一 已完成全年460万辆销量目标的71% [2] - 上汽集团1至9月累计销量达319.3万辆 目标完成率为71% 在燃油与新能源双线并行下保持稳健态势 [2] 第二梯队车企表现 (200万辆量级) - 吉利汽车1至9月累计销量217万辆 目标完成率72% 位列前十车企首位 [3] - 一汽集团1至9月累计销量238万辆 目标完成率69% 在多品牌协同与新能源技术落地带动下维持规模增长 [3] - 长安汽车1至9月累计销量207万辆 目标完成率69% [3] - 奇瑞集团1至9月累计销量201万辆 目标完成率62% 国内和海外延续增长态势 [3] 其他重点车企表现 - 广汽集团1至9月累计销量149.4万辆 目标完成率65% 其中新能源车型贡献显著 [3] - 东风汽车1至9月累计销量142万辆 目标完成率47% [2] - 北汽集团1至9月累计销量123万辆 目标完成率41% [2]

行业整体态势 - 中国车市进入“金九银十”销售旺季及四季度全年销量冲刺关键窗口期 [1] - 前三季度汽车行业整体延续稳中向好态势，新能源渗透率保持高位运行 [1] - 车企在技术迭代、产能优化、市场响应速度上的突破是重塑竞争格局的核心变量 [1] 头部车企表现 - 比亚迪前三季度销量目标完成率为71%，凭借新能源汽车技术积累和多元化产品布局占据市场重要地位 [3] - 上汽集团前三季度销量目标完成率为71%，依托庞大体系和市场覆盖在燃油车与新能源车领域双线发力 [3] - 吉利汽车前三季度销量目标完成率为72%，略高于比亚迪和上汽，得益于新能源转型积极举措和智能网联领域进展 [3] 四季度竞争策略 - 头部车企为冲击全年目标将加码市场推广，采用降价让渡、赠品权益、延长质保等多元化促销手段 [3] - 车企将加快新产品投放节奏以满足市场多样化需求 [3] - 技术迭代是四季度核心竞争赛道，新能源领域需突破续航里程和充电效率瓶颈，智能网联领域聚焦自动驾驶和车联网功能落地 [4] - 市场响应速度至关重要，需追踪消费需求变化并针对不同区域和群体推出定制化产品与服务 [4] 对行业的影响 - “金九银十”市场表现是检验企业全年经营质效和战略落地成色的关键节点 [1] - 四季度竞争结果将深刻影响未来汽车产业的发展走向 [5] - 目标完成率较低的车企需在四季度加快新能源转型、加大技术创新和提升市场效率以实现销量突破 [4]

潜在合作意向 - 近期传闻称Stellantis集团高层与东风集团达成初步合作意向，计划在PSA品牌基础上深化协作，并借助岚图和猛士品牌的平台技术，将合作扩展至Jeep品牌硬派越野车型开发 [2] - 东风集团官方回复称目前与Stellantis保持交流，网传具体内容均为猜测或传言，将严格按照上市公司规则公告 [2] - Stellantis集团中国区回复称不对网络传闻发表评论 [2] Stellantis集团近期动向 - 今年以来Stellantis集团不断向东风集团示好，7月下旬新任CEO安东尼奥·菲洛萨率高管到访东风并体验岚图和猛士品牌重点车型，表示将深化与湖北合作，携手东风集团加快新能源转型 [2] - 8月Stellantis集团旗下标致全球CEO和雪铁龙全球CEO也分别到访武汉与神龙汽车，考察中国新能源汽车与充电网络及全生态链 [3] 双方合作历史背景 - Stellantis集团与东风集团有超过30年合资合作关系，Stellantis由PSA与FCA在2021年合并组建 [3] - 1992年PSA旗下法国雪铁龙公司与东风集团合资成立神龙汽车，2002年法方股东升级为整个PSA集团并引入标致品牌，形成东风雪铁龙、东风标致双品牌运营 [3] - FCA与东风集团此前无合资合作，Jeep品牌随PSA与FCA合并成为Stellantis旗下品牌 [3] - FCA曾与广汽集团合资打造广汽菲克运营Jeep品牌，其销量从2017年22.2万辆下滑至2021年约2万辆，公司于2022年进入破产程序，今年被法院裁定宣告破产 [3] 合作模式与行业观点 - 行业观点认为如果传闻属实，Jeep品牌寻求与东风合作是理性自救行为，硬派越野电动化必须借助中国供应链，东风拥有猛士、岚图双平台及三电、底盘、验证一条龙能力 [4] - 传闻合作模式可能类似奇瑞与捷豹路虎的"合资2.0"模式，法方主导造型与底盘调校，中方主导三电系统、智能座舱、自动驾驶等电动化核心技术 [4] - 传闻双方计划2027年一季度推出首款硬派越野新车，开发周期压缩至18个月，对标中国新势力速度 [4] - 行业观点认为追求速度与成本比死守主导权更划算，双方各守边界有机会实现"1+1>2"的效果 [4] Stellantis集团业绩压力 - 今年上半年Stellantis集团营收为743亿欧元，同比下降13% [5] - 今年上半年Stellantis集团净亏损为23亿欧元，去年同期净利润为56亿欧元 [5] - 今年上半年Stellantis集团全球总销量为269万辆，同比下降8% [5] - Stellantis集团解释营收下滑主要受北美和欧洲地区收入同比下滑影响 [5]

合作项目概述 - 公司旗下全资子公司致丰新能源（广州）有限公司与菲律宾Bayambang市正式签署电动摩托车、换电电池与换电柜项目合作意向书 [1] - 合作标志着公司在全球新能源市场布局中的又一关键举措 [1] - 公司与当地绿色能源企业SAHI Strategic Alliance Holding, Inc签署项目合作备忘录，标志着双方在新能源领域的正式合作启动 [3] 项目具体规划与目标 - 项目计划在未来一年内置换传统燃油摩托车约6,000台 [3] - 项目推进三年内置换数量将提升至30,000台 [3] - 计划覆盖周边地区，目标达到200,000台新能源摩托车置换 [3] 公司技术与产品能力 - 公司已研发出多款充电桩、电动摩托车、换电电池、换电柜及储能产品 [3] - 产品配套智能化管理系统，实现用电状态监测与远程控制 [3] - 公司拥有四十多年生产经验与国际品质制造能力 [4] 市场与政策环境 - 菲律宾对进口电动汽车实施零关税政策，并将优惠税率范围扩大至混合动力汽车、电动摩托车与电动自行车 [4] - 菲律宾目标于2030年将温室气体排放量减少75% [4] - 项目所在地Pangasinan省是菲律宾人口大省，人口约304万人 [4] 合作意义与预期影响 - 合作有望在社会价值与商业成效上取得双赢 [4] - 项目有助带动当地新能源产业链完善与发展，创造更多就业机会 [4] - 合作旨在推动构建清洁高效的城市交通体系，减少城市碳排放、改善空气质量 [3][5]

□ 本报记者韩雷许愿 国庆假期，记者来到苏州英特模科技股份有限公司，实验室内，工作人员孙钦正紧盯屏幕，根据实时数 据调整参数，为客户加紧进行减速器机械效率测试。"时间紧、任务重，正好利用这段时间往前赶一赶 减速器机械效率的测试进度。" 记者来到3万转/每分钟高速单电机测试台，工况界面显示，系统正在对电机进行第28项测试，测试时长 145秒。下拉界面列表，可以看到，这组测试包含92项，在不同的环境，不同的变量下，检测电机的实 际转速和扭矩。"这是我们自主研发的自动化测控软件MTest，能高效控制测试台的各个设备，实时监测 试验环境，同时及时采集并输出数据。"刘玉国介绍。 2017年前后，中国汽车产业进入新能源转型的快车道。英特模迅速布局新能源研发检测项目，首要的便 是软件的开发。刘玉国认为，只有把软件的源代码掌握在自己手里，企业才有更高的灵活性，对不同的 测试环境、项目和产品做出改变，快速跟上下游客户的需求变化。 汽车研发测试服务是一项综合性能力，需要基础设施、核心设备和懂技术的人才。过去，国内汽车行业 的这一领域，大多被外资品牌所主导。 正是看准这一市场的空白，2014年4月，英特模的8位创业团队成员从常熟经 ...

上市计划与方式 - 岚图汽车以“股权分派+吸收合并”的介绍方式向港交所递交招股书，不涉及新增资金募集 [1][3] - 从宣布港股上市计划到正式递表仅相隔一个多月，上市进程迅速 [1][3] - 东风集团股份表示，此次上市旨在实现其H股的价值重估 [2][17] 财务表现 - 公司营收从2022年的60.52亿元增长至2024年的193.61亿元，2025年1-7月营收为157.82亿元，同比增长90.2% [4] - 净利润从2022年亏损15.38亿元收窄至2024年亏损0.91亿元，并在2025年1-7月实现扭亏为盈，净利润为4.34亿元 [4] - 依靠“东风系”关联公司10亿元增资，公司负债率从85%的高位下降至2025年7月末的约67% [5] 销售表现 - 2025年前三季度累计销售新车9.70万台，同比增长84.6% [7] - 月均销量在大增后刚触及万台水平，2025年9月销售15224台，同比增速已大幅放缓至12.7% [8] - 新车型岚图FREE+于7月上市，7月销量不足5000台，8月销售5239台，环比增速明显放缓，表现低于预期 [9] - 主力车型岚图梦想家在8月销量出现下滑 [10] 研发与销售费用 - 研发支出占比持续下滑，从2022年的5.5%降至2025年1-7月的4.0%，明显低于零跑等可比公司 [13] - 销售费用率长期维持在20%左右，2025年1-7月销售费用为26.46亿元，营销投入力度远高于可比公司 [15] - “重营销、轻研发”的模式引发市场对其产品长期竞争力的质疑 [1][15]