人民币汇率表现 - 2026年人民币兑美元汇率强势开局 1月14日中间价报7.0120 较前一交易日上调17个基点 逼近7.0关口 [1] - 进入2026年以来 人民币兑美元中间价累计升值0.26% 即期汇率累计升值约0.2% [1] 企业外汇套保行为 - 开年以来已有惠而浦 阿特斯 鼎智科技等20余家A股上市公司公告拟开展外汇套期保值业务以规避风险 [4] - 山东省内 科兴制药 森麒麟 海程邦达3家A股公司拟开展外汇套保 交易额度上限分别为不超过7500万元 60亿元和1亿元人民币 [4] - 森麒麟为上述鲁企中外汇套保交易额最大的公司 其因“833plus”战略实施导致国际交易频繁 需锁定成本并规避外汇风险 [4] - 森麒麟主营业务为轮胎研发生产销售 出口及境外收入占其总营收九成 2025年前三季度营业总收入64.38亿元 同比上升1.54% 归母净利润10.15亿元 同比下降41.17% [5] - 山东省企业外汇套保比率已从2020年的16.83%提升至2025年9月的30.39% 显示企业使用金融工具管理汇率风险的积极性高涨 [5] 行业宏观背景 - 中国外贸规模持续扩张 2025年外贸进出口总额达45.47万亿元 同比增长3.8% 创历史新高 [5] - 随着外贸企业海外业务扩大和汇率双向波动 外汇套保已从“可选动作”变为许多企业的“必选动作” [5] - 外汇套期保值的核心目标是通过金融衍生工具锁定未来汇率 将汇率波动的不确定性转化为确定性 [6] 机构对汇率展望 - 复旦大学经济学院教授沈国兵判断 预计到2026年6月至7月初 人民币仍将处于震荡格局 短期内至6月底前仍存在一定升值空间 但下半年受美国政治与关税政策影响 不确定性显著上升 [7] - 兴业证券宏观团队认为 2026年人民币升值大概率仍是大势所趋 但升值最凌厉的阶段可能已过 央行态度上并不希望人民币形成单边升值预期 因其不利于保持出口竞争力 [7]

市场行情启动背景 - 2025年12月中旬以来，A股市场启动了一轮行情 [1] - 行情启动得益于海外不确定性扰动减弱，美联储与日本央行的关键货币政策会议相继落地，缓解了外部压力 [1] - 人民币汇率走强，提升了人民币资产的吸引力，为市场风险偏好回升创造了条件 [1] - 产业与政策层面催化密集，商业航天等领域迎来系统性政策部署，带动市场主题轮动上涨，吸引了资金精准布局 [1]

核心观点 报告认为市场交易情绪升温为非银金融板块带来配置机遇，人民币汇率短期将在6.8-7.0区间震荡升值，食品饮料行业消费潜力在政策支持下持续释放，而“人工智能+制造”专项行动将推动制造业智能化升级，人形机器人产业进展迅速[6][11][16][23]。 非银金融行业 - **市场交易热情持续升温**：上周非银指数上涨2.6%，其中券商指数上涨1.9%，保险指数上涨3.6%[6]。截至1月，日均A股成交额达2.85万亿元，较去年1月日均大幅增长137%，较2025全年日均增长64.9%[7]。两融余额达2.63万亿元，连续106个交易日站稳两万亿平台[6][7]。高活跃度的市场环境有利于提升券商整体业绩弹性[7]。 - **券商加速海外布局与资本补充**：广发证券通过H股配售和发行可转债合计募资约61亿港元，用于支持国际业务发展[7]。报告预判内资券商将运用多元化募资模式增强资本实力，以把握ROE提升带来的配置机遇[7]。 - **保险负债端与投资端同步改善**：在银行存款利率下行背景下，“存款搬家”效应深化，推动保险“开门红”销售热情升温[8]。同时，A股市场回暖使得保险资金权益类资产配置浮盈显著回升，投资端收益明显改善[8]。 - **投资建议**：券商板块建议关注资本实力雄厚、业务经营稳健的大型券商；保险板块建议关注具有竞争优势的大型综合险企[9]。 人民币汇率专题 - **央行引导汇率稳定**：自2025年12月之后，逆周期因子开始对冲人民币汇率的单边升值，这是2022年以来首次对升值趋势进行逆周期调节[11]。央行可能将逆周期因子设置在200-300个基点，以在人民币短期升值过快时引导市场降温[11]。 - **待结汇盘规模与成本是关键节点**：估算当前外贸待结汇盘规模约为4800亿美元，其中2024年累计的待结汇盘占比超50%，约2542亿美元[12]。2025年平均持汇成本上升至7.13，而6.80是关键的汇率节点，一旦人民币升值突破此位置，可能引发大量止损式结汇，打开新一轮升值轨道[12]。 - **掉期市场反映升值预期**：受美联储降息及人民币升值预期影响，国有行转为掉期多头，通过S/B交易融出美元，导致实际掉期点向上偏移，加深了市场升值预期[13]。春节后企业结汇需求下降，该交易或减少，可能对升值预期产生季节性拖累[13]。 - **外资配置趋于稳定**：境内债市外资持有NCD存量见底，套利组合或在2026年迎来尾声[14]。股票市场上，短线投机资金趋于稳定，但人民币升值有利于提升中国资产对主动配置型资金的吸引力[14]。 - **汇率展望**：短期人民币汇率或在6.8-7.0箱体内震荡升值；长期来看，随着企业ROE从底部温和反弹，人民币升值依然可期[14]。 食品饮料行业 - **CPI持续改善，消费需求增加**：2025年12月CPI同比上涨0.8%，为2023年3月以来最高涨幅[16]。CPI食品同比上涨1.1%，其中鲜菜和鲜果价格分别同比上涨18.2%和4.4%[16][17]。猪肉价格同比下跌14.6%，为主要拖累项[17]。 - **二级市场表现**：上周食品饮料板块上涨2.12%，跑输沪深300指数0.66个百分点[18]。子板块中，预加工食品表现最好，上涨6.72%[18]。个股方面，千味央厨上周涨幅达22.52%[18]。 - **行业动态积极**：山姆中国2025年销售额突破1400亿元，较2024年的1005亿元增长约40%[19]。沃尔玛中国设定2026年整体销售过2000亿元的目标[19]。鸣鸣很忙通过港交所聆讯，截至2025年9月30日止九个月GMV为661亿元，同比增长74.5%[19]。 - **政策促内需，消费潜力释放**：国务院部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，包括优化个人消费贷款贴息等[20]。商务部对欧盟进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取加征关税措施[20]。 - **投资建议**：关注餐饮供应链（如燕京啤酒、安井食品）和乳业（如伊利股份）的困境反转机会，以及零食、茶饮、宠物等新消费赛道（如盐津铺子、乖宝宠物）[20][21]。 机械设备与人工智能+制造 - **政策目标明确**：《“人工智能+制造”专项行动实施意见》提出，到2027年，推动3-5个通用大模型在制造业深度应用，推出1000个高水平工业智能体，打造100个高质量数据集，推广500个典型应用场景，并培育2-3家具有全球影响力的生态主导型企业[23]。 - **人形机器人产业在CES展会表现活跃**：多家中国整机企业（如宇树科技、智元机器人）和供应链企业（如兆威机电、雷赛智能、领益智造）集中参展，展示灵巧手、关节模组等核心部件[24]。 - **技术进步与市场认可**：智元机器人发布新一代仿真平台Genie Sim 3.0，并开源上万小时仿真数据集[25]。据Omdia报告，智元AGIBOT在2025年人形机器人出货量与市场份额均位列第一[25]。 - **海外人形机器人融入场景**：1X Technologies的家务机器人NEO售价2万美元，计划2026年起交付，并与EQT达成合作，计划提供最多1万台用于工业场景[26]。波士顿动力新版Atlas机器人已获得饱满订单，预计2026年发货[26]。 A股市场评述 - **主要指数回落调整**：上交易日上证指数收盘下跌0.64%，收于4138点；深成指下跌1.37%；创业板指下跌1.96%[30][31]。上证指数大单资金大幅涌出超630亿元[30]。 - **技术面分析**：上证指数日线KDJ死叉成立，60分钟线指标走弱，短线或延续震荡整理，但日线均线体系仍呈多头排列，趋势向上尚未明显改变[30]。深成指与创业板指同样日线指标走弱，短线或挑战下方均线支撑[31]。 - **板块表现分化**：医疗服务板块大幅收涨4.44%，贵金属、保险等板块逆市活跃[32]。航空装备、航天装备、军工电子等板块大幅回落，跌幅居前[35]。商业航天概念板块大跌5.04%，大单资金净流出超608亿元[33]。 财经要闻与市场数据 - **产业政策支持**：发改委将指导地方安排不少于1%的产业用地支持资源循环利用设施建设[28]。工信部强调着力稳定制造业有效投资，自觉抵制“内卷”[28]。 - **贸易措施**：商务部宣布自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限5年[29]。 - **地方促消费**：上海出台措施丰富个人消费金融服务，支持平台企业引流品质消费[29]。 - **关键市场数据**：融资余额为26654亿元[39]。10年期中债到期收益率为1.8519%，10年期美债收益率为4.1800%[39]。美元兑人民币（离岸）为6.9737[39]。WTI原油价格为60.93美元/桶[39]。

人民币汇率中间价 - 2025年1月14日，中国外汇交易中心公布人民币对25种货币的汇率中间价 [1] - 人民币对美元中间价为100美元兑换701.2人民币 [2] - 人民币对欧元中间价为100欧元兑换814.23人民币 [2] - 人民币对日元中间价为100日元兑换4.3958人民币 [2] - 人民币对港元中间价为100港元兑换89.884人民币 [2] - 人民币对英镑中间价为100英镑兑换938.5人民币 [2] - 人民币对澳元中间价为100澳元兑换467.12人民币 [2] - 人民币对新西兰元中间价为100新西兰元兑换400.86人民币 [2] - 人民币对新加坡元中间价为100新加坡元兑换542.61人民币 [2] - 人民币对瑞士法郎中间价为100瑞士法郎兑换872.81人民币 [2] - 人民币对加元中间价为100加元兑换503.28人民币 [2] 人民币对新兴市场及亚洲货币中间价 - 100人民币可兑换114.54澳门元 [2] - 100人民币可兑换57.956马来西亚林吉特 [2] - 100人民币可兑换1128.9俄罗斯卢布 [2] - 100人民币可兑换234.36南非兰特 [2] - 100人民币可兑换21130韩元 [2] - 100人民币可兑换52.558阿联酋迪拉姆 [2] - 100人民币可兑换53.658沙特里亚尔 [2] - 100人民币可兑换451.3泰铢 [2] 人民币对欧洲及其他货币中间价 - 100人民币可兑换4744.1匈牙利福林 [2] - 100人民币可兑换51.742波兰兹罗提 [2] - 100人民币可兑换91.82丹麦克朗 [2] - 100人民币可兑换131.93瑞典克朗 [2] - 100人民币可兑换144.33挪威克朗 [2] - 100人民币可兑换617.381土耳其里拉 [2] - 100人民币可兑换254.77墨西哥比索 [2]

人民币汇率中间价 - 2026年1月14日，人民币对美元汇率中间价报7.0120，较前一交易日调贬17个基点[1] - 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布了当日人民币对多种货币的银行间外汇市场中间价[2] 主要货币对人民币汇率 - 1美元对人民币7.0120元[2] - 1欧元对人民币8.1423元[2] - 100日元对人民币4.3958元[2] - 1港元对人民币0.89884元[2] - 1英镑对人民币9.3850元[2] - 1澳大利亚元对人民币4.6712元[2] - 1新西兰元对人民币4.0086元[2] - 1新加坡元对人民币5.4261元[2] 其他货币对人民币汇率 - 1瑞士法郎对人民币8.7281元[2] - 1加拿大元对人民币5.0328元[2] - 人民币1元对1.1454澳门元[2] - 人民币1元对0.57956马来西亚林吉特[2] - 人民币1元对11.2890俄罗斯卢布[2] - 人民币1元对2.3436南非兰特[2] - 人民币1元对211.30韩元[2] - 人民币1元对0.52558阿联酋迪拉姆[2] - 人民币1元对0.53658沙特里亚尔[2] - 人民币1元对47.4410匈牙利福林[2] - 人民币1元对0.51742波兰兹罗提[2] - 人民币1元对0.9182丹麦克朗[2] - 人民币1元对1.3193瑞典克朗[2] - 人民币1元对1.4433挪威克朗[2] - 人民币1元对6.17381土耳其里拉[2] - 人民币1元对2.5477墨西哥比索[2] - 人民币1元对4.5130泰铢[2]

外汇市场动态 - 在岸人民币兑美元汇率收报6.9795元，较前一夜盘收盘下跌62点 [1] - 当日夜盘成交量为403.81亿美元 [1]

核心观点 - 市场普遍关注“年内高点大概率在下半年”的判断 但该判断是基于对美联储货币政策 国内工业品价格 人民币汇率与资金流向等多环节概率性分析的综合结果 而非确定性预言 投资者应理性拆解其逻辑链条 避免盲目追随被简化的市场叙事 [1][4][11] 宏观环境与市场逻辑 - 美联储若持续降息 将带来全球流动性边际改善 美元利率曲线下移 并可能降低新兴市场资产的风险溢价 从而对资产价格形成支撑 [1] - 但美联储降息仅是影响市场的因素之一 地缘政治 通胀及金融不稳定等其他变量同样重要 可能抵消降息带来的利好效应 [1] - 当前判断基于宏观货币 物价和汇率三线合流的背景 历史表明市场的轮动具有时代性 暂时的风口不等于长期的王者 [6] 行业与板块策略 - 在板块选择上应强调选择性 以周期为轴 但需在行业内进行甄别 关注那些能在上行中率先转正 在估值修复中获得话语权的公司 [3] - 投资机会在于外部利好与内部修复合力提供的资金与预期窗口 但需警惕外部不确定性 国内通胀压力及结构性矛盾可能随时关闭该窗口 [3] 投资策略与风险管理 - 策略上应分阶段布局 避免一次性押注全部仓位 需保留弹药以应对市场节奏错位 [3] - 风险管理必须到位 一旦宏观信号偏离预期 应有快速调整的规则 [3] - 投资者应重视基本面与估值 而非被短期窗口冲昏头脑 任何市场图景都需要脚踏实地的基本面支撑 而非依赖情绪和杠杆 [7][9] 市场参与者行为与影响 - 媒体和公众的叙事会放大专业判断 可能将“概率”转述为“确定” 从而左右短期市场情绪 理性投资者应将专业判断作为参考而非盲目追随 [4] - 政策层面需稳增长与防风险并举 提供可预测的制度环境和连贯的改革路径 企业需主动修复盈利能力 监管层需在开放中守住金融稳定底线 防止过度投机 [7]

文章核心观点 - 摩根士丹利经济学家认为，2026年初市场“开门红”的积极迹象（如人民币走强、CPI/PPI反弹、港股活跃）背后，中国经济打破通缩的核心命题依然艰巨，内需疲软制约了物价回升的可持续性 [6][7][17][22] - 人民币汇率短期可能因季节性因素走强，但全年将受通缩基本面约束，货币当局会借鉴日本教训避免大幅升值，年末目标仍看7左右 [9][12][16][59] - 香港楼市因政策全面放宽与利率下行实现量价齐升，为内地房地产政策提供了借鉴，通过“贴按揭”等方式缩小购房成本与租金回报差距是促进市场止跌回稳的潜在突破口 [23][30][33][35] - 摩根士丹利策略团队调整美联储降息预测至2026年6月和9月，但对市场影响有限，同时指出2025年外资已重回净流入中国股市，对2026年维持净流入充满信心 [42][43][47][49] 宏观经济与通胀 - 2026年初CPI和PPI的反弹难言可持续，主要受食品价格季节性因素和黄金投资需求驱动，剔除后核心CPI同比未改善 [18][19][20][75] - 近期PPI回升主要由国际输入性因素及上游原材料（如有色金属、多晶硅）价格联盟推动，但中下游需求疲软，价格无法传导，汽车等行业价格战可能加剧 [21][22][76] - 中国经济在2026年仍处于打破通缩的艰难探索中，内需疲软与物价低迷的循环尚未完全打破 [6][17][22][59] - 货币当局将借鉴日本1991-1995年在通缩和地产下行期间坚持汇率升值的教训，避免重蹈覆辙，因此不会让人民币显著大幅升值 [14][15][16][78] 人民币汇率展望 - 短期受出口企业春节前后季节性结算换汇及美元贬值影响，人民币可能走强，预计2026年一季度对美元汇率有望触及6.85，甚至短期触及6.8左右 [1][11][56][67] - 季节性因素退坡后，汇率可能缓和，对2026年全年人民币汇率均价目标判断变化不大，预计年末将大致维持在7左右 [1][12][57][68] - 人民币中长期走势受国内通缩基本面约束，货币当局政策将保持温和稳健 [9][12][59] 房地产行业与政策借鉴 - 香港楼市在政策放宽与利率下行推动下实现量价齐升，2025年房屋成交量增加18%，预计2026年住宅价格还将上涨10%，租金水平亦看涨 [24][60][81] - 香港楼市回暖的核心逻辑在于“应放尽放”地放开限购、优化人才移民政策，以及按揭利率显著下行，使得按揭成本低于租金，有效刺激需求 [25][27][28][86] - 香港经验为内地房地产政策提供借鉴，建议核心城市限购和户籍制度应更彻底地放开，并通过“贴按揭”政策（如贴息100个基点以上）来缩小按揭成本与租金回报率（约2%）的差距，以改善购房预期、促进市场止跌回稳 [31][32][33][61] - 内地房地产纾困需综合运用收库存、保主体和贴按揭三大策略，其中贴按揭被视为破局手段，具体试点可能需待2026年两会后推进 [32][35][88] 全球货币政策与资金流向 - 摩根士丹利将2026年美联储降息预测从原先的1月和4月推迟至6月和9月，共两次降息 [40][41][42][91] - 此次降息预测调整与市场预期基本吻合，预计不会引起市场剧烈反应，对股市的乐观判断并非基于流动性推动估值大幅膨胀 [43][44][95][99] - 资金面上，2025年外资净流入中国股市达140亿美元，基本扭转了2024年净流出170亿美元的态势 [2][47][63][102] - 对2026年外资维持净流入中国股市充满信心，同时观察到资金在2025年12月对其他市场（如中国台湾地区、韩国）的净流入也超过20亿美元 [49][50][63][106] 股市展望与市场情绪 - 2026年开年市场“开门红”奠定了积极基调，表现为人民币汇率走强、A股和港股活跃度回升，以及香港楼市量价齐升等热闹景象 [5][55][66] - 当前市场相对薄弱的一环是企业盈利，需关注四季报和年报的业绩调整，但短期人民币走势、资金流入、投资者风险偏好等因素支持对中国股市保持谨慎乐观态度 [51][52][54][105] - 全球地缘政治呈现“东稳西荡”格局，叠加对美元资产的“去魅”和多元化配置需求，以及对中国产业升级能力的再认知，构成了市场积极情绪的深层原因 [34][55][87]

人民币汇率中间价 - 2025年1月13日，人民币对美元汇率中间价为100美元兑换701.03人民币 [1] - 人民币对欧元汇率中间价为100欧元兑换814.63人民币 [1] - 人民币对日元汇率中间价为100日元兑换4.4222人民币 [1] - 人民币对港元汇率中间价为100港元兑换89.914人民币 [1] - 人民币对英镑汇率中间价为100英镑兑换940.38人民币 [1] - 人民币对澳元汇率中间价为100澳元兑换468.27人民币 [1] - 人民币对新西兰元汇率中间价为100新西兰元兑换402.6人民币 [1] - 人民币对新加坡元汇率中间价为100新加坡元兑换543.68人民币 [1] - 人民币对瑞士法郎汇率中间价为100瑞士法郎兑换875.82人民币 [1] - 人民币对加元汇率中间价为100加元兑换503.08人民币 [1] 人民币对其他货币汇率中间价 - 100人民币可兑换114.6澳门元 [1] - 100人民币可兑换58.036马来西亚林吉特 [1] - 100人民币可兑换1123.81俄罗斯卢布 [1] - 100人民币可兑换234.46南非兰特 [1] - 100人民币可兑换21048韩元 [1] - 100人民币可兑换52.613阿联酋迪拉姆 [1] - 100人民币可兑换53.715沙特里亚尔 [1] - 100人民币可兑换4748.46匈牙利福林 [1] - 100人民币可兑换51.68波兰兹罗提 [1] - 100人民币可兑换91.74丹麦克朗 [1] - 100人民币可兑换131.27瑞典克朗 [1] - 100人民币可兑换144.2挪威克朗 [1] - 100人民币可兑换617.796土耳其里拉 [1] - 100人民币可兑换256.39墨西哥比索 [1] - 100人民币可兑换447.52泰铢 [1]

人民币汇率中间价 - 2026年1月13日人民币对美元汇率中间价报7.0103，较前一交易日上调5个基点，意味着人民币升值[1] - 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布了当日人民币对多种货币的银行间外汇市场中间价[2] 主要货币对人民币汇率 - 1欧元对人民币8.1463元[2] - 100日元对人民币4.4222元[2] - 1港元对人民币0.89914元[2] - 1英镑对人民币9.4038元[2] - 1澳大利亚元对人民币4.6827元[2] - 1新西兰元对人民币4.0260元[2] - 1新加坡元对人民币5.4368元[2] 其他货币对人民币汇率 - 1瑞士法郎对人民币8.7582元[2] - 1加拿大元对人民币5.0308元[2] - 人民币1元对1.1460澳门元[2] - 人民币1元对0.58036马来西亚林吉特[2] - 人民币1元对11.2381俄罗斯卢布[2] - 人民币1元对2.3446南非兰特[2] - 人民币1元对210.48韩元[2] - 人民币1元对0.52613阿联酋迪拉姆[2] - 人民币1元对0.53715沙特里亚尔[2] 人民币对中东欧及北欧货币汇率 - 人民币1元对47.4846匈牙利福林[2] - 人民币1元对0.51680波兰兹罗提[2] - 人民币1元对0.9174丹麦克朗[2] - 人民币1元对1.3127瑞典克朗[2] - 人民币1元对1.4420挪威克朗[2] 人民币对新兴市场货币汇率 - 人民币1元对6.17796土耳其里拉[2] - 人民币1元对2.5639墨西哥比索[2] - 人民币1元对4.4752泰铢[2]