人民币汇率升值驱动因素 - 人民币升值由持汇者（跨境资本和外贸企业）推动，内资相对谨慎[1] - 升值周期分两阶段：4-6月美元信用崩溃交易，7-8月美国降息交易[6] - 出现"三价背离"：黄金购买力平价、离岸价和中间价持续分化[6][10] 市场参与者行为差异 - 外资和外贸企业结汇率抬升，积极拥抱人民币资产[16][18] - 内资投资者更关注美元票息，对美元信用敏感度低[20] - 沪金溢价维持高位，掉期溢价处于历史低位[13][15] 央行政策与预期引导 - 央行通过中间价引导预期，减少掉期市场贴息操作[22][24] - 预期管理推动离岸价突破关键点位7.15[22] - 预计中间价将引导离岸价升至7.0-7.1区间[1][22] 风险因素 - 主要风险为美联储降息预期回摆[26]

人民币汇率升值趋势分析 - 本轮人民币汇率升值趋势首先由持汇者（跨境资本、外贸企业）推动，而内资相对谨慎，体现在“沪金溢价”维持高位 [1] - 近期随着央行通过中间价引导预期，国内投资者边际乐观，股汇之间联动推升 [1][3] - 后续重点关注央行中间价的动态，预计有望引导离岸价升至7.0-7.1的区间 [1][3] 人民币汇率的定价逻辑与阶段 - 2025年人民币汇率的定价逻辑更加复杂，美中利差对于汇率的指向意义不再像过去几年那样有效，央行对于汇率的预期管理至关重要 [3] - 本轮升值周期经历两个阶段：第一阶段是4-6月的美元信用崩溃交易，美中利差与人民币汇率反向；第二阶段是7-8月的美国降息交易，美中利差的指向意义再次回归 [9] - 人民币汇率呈现“三价背离”，即反映内资预期的“黄金购买力平价”、反映市场综合预期的离岸价、反映央行态度的中间价之间出现持续背离 [9] 不同市场参与者的行为差异 - 持汇者（外资、外贸企业）是本轮人民币升值的主要推动者，他们更在意美元资产的波动率和投资回报率，在美元信用受损过程中积极拥抱人民币资产，体现为企业结汇率抬升和AH溢价的加速收敛 [9] - 换汇者（内资）对于人民币升值趋势相对谨慎，他们更在意美元票息，对美元信用敏感度不高，体现在黄金购买力平价与美债利率走势高度一致 [9] - 前期美元信用崩溃交易中，沪金溢价维持高位，而随着美国降息交易的推进，逐渐开始收敛 [9] 央行的预期管理操作 - 央行进行了一次成功的预期管理示范，操作上表现为过去几年熟练的“掉期市场贴息”（主要用来补贴持汇者）的操作逐渐收敛，而中间价的预期引导持续升温 [3] - 央行的预期引导叠加美国降息预期的发酵，促使国内投资者逐步变得乐观，并带来近期关键点位（7.15）的突破 [3]

来源：中国新闻网 编辑：张澍楠 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 图片来源：中国外汇交易中心网站 9月1日人民币对美元中间价报7.1072元 下调42个基点 中新网9月1日电 据中国外汇交易中心网站消息，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年9月 1日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.1072元，下调42个基点。 广告等商务合作，请点击这里 ...

人民币汇率动态 - 人民币中间价加速升值至7.10附近，上周环比升值0.4%，年初至今累计升值1.2%[1] - 美元兑人民币即期汇率上周升值至7.13，环比升值0.7%[3] - 美元指数年初至今贬值9.8%，上周读数为97.84[3] - 人民币汇率指数年初以来累计贬值4.8%，对冲了双边汇率的升值影响[3] - 银行代客结售汇顺差维持高位，外资增持人民币资产改善外汇供求[3] 宏观经济与政策背景 - 美联储货币政策转鸽，9月降息可能性上升[3] - 7月CPI和PPI环比回升，8月制造业PMI价格指数改善[3] - 政治因素（如主场外交、贸易谈判）可能影响短期汇率[3] 高频经济指标 - 30城商品房成交面积上周为171.42万平方米，环比上升21.66万平方米，同比增长2.3%[173] - 邮政快递揽收量上周为37.01亿件，环比上升5.05%[211] - 电厂日均耗煤量上周为94.37万吨，环比上升1.73万吨，同比增速1.6%[64]

人民币汇率中间价 - 2023年9月1日人民币对美元中间价为100美元兑换710.72人民币 [1] - 人民币对欧元中间价为100欧元兑换831.29人民币 [1] - 人民币对日元中间价为100日元兑换4.8340人民币 [1] - 人民币对港元中间价为100港元兑换91.174人民币 [1] - 人民币对英镑中间价为100英镑兑换960.61人民币 [1] - 人民币对澳元中间价为100澳元兑换465.42人民币 [1] - 人民币对新西兰元中间价为100新西兰元兑换419.63人民币 [1] - 人民币对新加坡元中间价为100新加坡元兑换554.1人民币 [1] - 人民币对瑞士法郎中间价为100瑞士法郎兑换887.82人民币 [1] - 人民币对加元中间价为100加元兑换517.74人民币 [1] 人民币对其他货币汇率 - 100人民币可兑换113.04澳门元 [1] - 100人民币可兑换59.319马来西亚林吉特 [1] - 100人民币可兑换1123.18俄罗斯卢布 [1] - 100人民币可兑换248.17南非兰特 [1] - 100人民币可兑换19531韩元 [1] - 100人民币可兑换51.622阿联酋迪拉姆 [1] - 100人民币可兑换52.745沙特里亚尔 [1] - 100人民币可兑换4769.15匈牙利福林 [1] - 100人民币可兑换51.259波兰兹罗提 [1] - 100人民币可兑换89.81丹麦克朗 [1] - 100人民币可兑换132.96瑞典克朗 [1] - 100人民币可兑换141.46挪威克朗 [1] - 100人民币可兑换578.058土耳其里拉 [1] - 100人民币可兑换262.47墨西哥比索 [1] - 100人民币可兑换453.91泰铢 [1]

人民币汇率中间价变动 - 9月1日人民币对美元汇率中间价为1美元兑7.1072元，较前一交易日7.1030元调贬42基点 [1] - 整个8月份人民币中间价累计升值464基点 [1] 在岸及离岸人民币市场表现 - 9月1日9时35分在岸人民币对美元汇率报7.1327，日内贬值幅度为0.03% [1] - 同日离岸人民币对美元汇率报7.1280，日内贬值幅度为0.09% [1]

行业与公司 * 纪要主要涉及宏观经济和人民币汇率 对A股市场、中国资产风格以及相关行业板块（如成长科技、消费内需、顺周期资产）的影响[1][16][18] * 央行、中央汇金、险资等金融机构在市场资金支持方面的角色和表现被详细讨论[19][20][21] 核心观点与论据 * 人民币汇率兼具趋势性和周期性 长期受美元指数影响呈现贬值趋势 短期波动与美元指数相关 今年上半年美元贬值背景下 人民币中间价未明显升值 体现了中国货币政策的独立性[1][3][4] * 人民币实际有效汇率的趋势性减弱 更多受周期性因素影响 中国PPI能否显著回升将直接影响市场对中国资产的兴趣 为人民币实际有效汇率提供升值基础 预计2026年二季度PPI有望转正[1][7][9] * 目前人民币贬值压力已消除 未来升值需关注9月和明年PPI转正时点 美联储降息是人民币汇率升值的潜在催化剂 中美货币政策错位和利差倒挂有望缓解[11][12][13] * 预计2026年二季度人民币对一揽子货币可能大幅升值 自2025年6月以来实际有效汇率已经贬值5.8% 如果回到2024年底水平将意味着升值约6个点 如果美元走弱人民币对美元可能会升值约10个点 但对出口压力不大 因中国对一带一路国家出口占比从2024年底的45%提高到现在的50% 且出口数据依然强劲[14][15] * 中国资产风格将从长久期资产切换到短久期资产 从估值切换到盈利导向 盈利基础较好的成长科技、消费内需和顺周期资产将表现较好 指数牛市将更多依赖盈利而非估值[1][16][18] * A股市场具备五年规划周期规律 2025年目标方向可能与人工智能、科技、芯片或成长相关 PPI转正将提振内需、消费和顺周期板块 跨年来看指数牛市未结束[3][18] * 2025年A股上涨由流动性推动而非盈利驱动 央行通过对其他金融性公司债权增加提供资金支持 4月份增加3,700亿 但5、6、7三个月未进一步增加甚至减少约500亿 居民存款入市规模有限 大规模水牛行情更可能依赖于持续提升风险偏好[3][19][20][24][34] 其他重要内容 * 2025年上半年上证指数在3,200点到3,500点之间宽幅震荡 突破发生在7月份 主要推动力来自融资融券和公募基金 两融余额在七八月份分别增长1,328亿和2,414亿 创2024年11月以来单月新高 8月份ETF呈现加速入市现象[22] * 融资融券余额目前已达到2万亿 出现加速上升趋势 但监管层希望中国股市出现慢牛、长牛 而非快牛或疯牛[23] * 居民存款余额在2025年7月份环比减少1.1万亿 符合季节性特征 92%是活期存款 仅850亿为定期存款 部分居民提前还贷 当月居民贷款余额减少4,900亿 同比多减近3,000亿 其中房贷同比多减700多亿 非银存款当期增加2.1万亿 同比多增1.4万亿[24] * 7月份保险收入同比增加800亿元 达到近5,000亿元 居民存款搬家迹象资金流向分散 没有直接证据表明大部分资金进入股市[25] * 中国几乎不存在超额储蓄 超额存款规模约为14万亿元 但这些资金进入股市的逻辑并不顺畅[31] * 根据二季度央行调查问卷 倾向于储蓄的城镇居民比例有所提升 2025年可能会出现储蓄率回升 同时居民存款占比停止上升趋势 如果未来回落则可能形成经典牛市组合 即储蓄率提升、存款占比下降 反映出风险偏好的提高[33]

人民币汇率中间价 - 2025年9月1日人民币对美元汇率中间价报7.1072 较前一交易日调贬42个基点[1] - 前一交易日人民币对美元中间价报7.1030[1] 外汇市场人民币汇率中间价 - 1美元对人民币7.1072元 1欧元对人民币8.3129元 100日元对人民币4.8340元[2] - 1港元对人民币0.91174元 1英镑对人民币9.6061元 1澳大利亚元对人民币4.6542元[2] - 1新西兰元对人民币4.1963元 1新加坡元对人民币5.5410元 1瑞士法郎对人民币8.8782元[2] - 1加拿大元对人民币5.1774元 人民币1元对1.1304澳门元 人民币1元对0.59319马来西亚林吉特[2] - 人民币1元对11.2318俄罗斯卢布 人民币1元对2.4817南非兰特 人民币1元对195.31韩元[2] - 人民币1元对0.51622阿联酋迪拉姆 人民币1元对0.52745沙特里亚尔 人民币1元对47.6915匈牙利福林[2] - 人民币1元对0.51259波兰兹罗提 人民币1元对0.8981丹麦克朗 人民币1元对1.3296瑞典克朗[2] - 人民币1元对1.4146挪威克朗 人民币1元对5.78058土耳其里拉 人民币1元对2.6247墨西哥比索 人民币1元对4.5391泰铢[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上游物价渐进改善，预计 PPI 渐进改善，符合长债利率缓慢回升情景 [2][4][13] - 人民币对美元走强，未必触发更宽松流动性供给，这种状态利于稳外资和稳外贸 [4][16] - 美国 7 月 PCE 通胀基本符合预期，对美联储降息前景影响有限，但 7 月贸易逆差远超预期，或影响降息节奏 [4] 根据相关目录分别总结 高频数据全景扫描 - 8 月 22 日当周生产资料价格指数小幅回落，8 月以来同比降幅收敛，钢铁行业精准调控产能产量，预计推动 PPI 渐进改善 [4][13] - 本周猪肉、螺纹钢等价格有变动，农产品、原油、金属等价格有升有降 [4][20] - 8 月 1 - 28 日 30 大中城市商品房成交面积平均约 20.2 万平米/天，低于 2024 年 8 月 [4] 高频数据和重要宏观指标走势对比 未详细阐述具体内容 美欧重要高频指标 - 涉及美国周度经济指标、首周申领就业人数、同店销售增速、PCE 同比等，以及芝加哥联储金融状况指数、美国联邦基金期货隐含加/降息前景、隔夜指数掉期隐含欧央行加/降息前景等 [90][93][96] 高频数据季节性走势 - 展示粗钢日均产量、生产资料价格指数、大宗商品价格指数等指标季节性走势 [101][105][112] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化 [160][165]

汇率基本数据 - 人民币兑美元中间价定在7.1030元 [3] - 在岸人民币（CNY）报7.1306 [3] - 离岸人民币（CNH）报7.1189 [3] - 境内外人民币价差仅为11.7个基点 [6] 汇率变动影响 - 人民币升值使出口企业美元收入兑换人民币利润减少 [7] - 人民币贬值使出口企业获得额外汇率红利 [7] - 人民币升值使进口商品价格降低 [7][9] - 汇率变动100个基点可能使1000美元兑换差额达100元人民币 [7] - 留学生每年几十万美元学费受汇率微小变动影响显著 [7] 市场特征 - 境内外人民币价差接近消失反映市场预期高度一致 [6] - 中间价创近一个月新高显示短期升值趋势 [5] - 中间价传递稳字当头政策导向 [5] 企业应对策略 - 出口企业倾向人民币贬值以提升利润 [7] - 进口企业倾向人民币升值以降低成本 [7] - 跨境贸易需提前核算汇率风险 [10] - 企业面临汇率波动带来的利润空间压缩 [11] 消费者影响 - 人民币升值使境外旅游成本降低 [7] - 海淘商品价格随汇率变动而调整 [9] - 有跨境消费需求人群受汇率影响显著 [10]