流动性 - 中证500ETF盘中成交3736.71万元 [3] - 中证500ETF近1年日均成交4.56亿元 排名可比基金前2 [3] 规模与份额 - 中证500ETF近1月规模增长5.46亿元 [3] - 中证500ETF近半年份额增长20.44亿份 [3] 市场观点 - 市场验证与交易窗口预计在6月中旬到7月中旬 5月需关注内外部环境积极变化 [3] - 外部降息窗口临近 市场或从防守转向适度进攻 [3] - 科技及小盘风格胜率可能提升 [3] 机构分析 - 股市贴现率进入向下走廊 继续看好中国A/H股市 [3] - 货币先行明确支持经济立场 股市风险溢价下降 [3] - 资本市场改革推动投资机会成本下降 无风险利率降低 [3] - 中国股市升势未结束 新兴科技是主线 金融周期是黑马 [3] - 决策层明确扭转经济形势与支持资本市场的决心 [3] 指数权重 - 中证小盘500指数前十大权重股合计占比6.4% [4] - 前十大权重股包括江淮汽车、光启技术、胜宏科技等 [4] 投资工具 - 场外投资者可通过中证500ETF联接基金(070039)布局A股中小盘投资机遇 [4]

国泰海通证券认为，1)股市贴现率进入向下走廊，继续看好中国A/H股市。2)货币先行明确支持经济立 场，股市风险溢价下降。3)推动资本市场改革，投资中国股市的机会成本下降，无风险利率降低。4)中 国股市升势远未结束，新兴科技是主线，金融周期是黑马。在外需压力验证的关键时间窗口，决策层再 度明确扭转经济形势与支持资本市场的决心，中国政策的连续性将稳定风险前景。 中原证券认为，周三A股市场高开低走、小幅震荡上行，盘中航天航空、农牧饲渔、交运设备以及贵金 属等行业表现较好；游戏、互联网服务、半导体以及文化传媒等行业表现较弱。政策重心转向扩大内 需，本月重点关注财政政策落地及消费刺激措施。央行释放宽松信号，汇金增持托底市场，融资余额有 望回升，ETF资金持续流入提供流动性支撑。预计短期市场以稳步震荡上行为主，市场或延续政策与业 绩双轮驱动的结构性行情，投资者需平衡防御与成长，聚焦业绩确定性高、政策催化明确的板块，同时 警惕外部风险引发的短期波动。 财信证券认为，周三大盘高开后震荡，多数个股冲高回落，反映出当前位置压力较大，不过周三全天市 场的承接动能相对较好，特别是尾盘阶段大盘再度上涨，反映出资金仍具备一定信心。短期内 ...

A股市场 - A股市场在"对等关税"冲击后逐渐企稳回升，全月小幅收跌 [1] - 制造业PMI为49 0%，比上月下降1 5个百分点，受贸易摩擦影响由升转降 [2] - 投资人已充分认识经济形势，交易结构出清是股市好转前提 [2] - 政策预期连续稳定，中国股市风险溢价有望系统性下移 [2] - 无风险利率下降与资本市场制度改革成为增量入市关键力量 [2] 基金配置策略 - 建议基金配置维持均衡风格前提下适度偏向成长 [1][2] - 需关注基金经理选股和风控能力 [1][2] - 2024年以来价值和成长风格均具备结构性机会的格局或将延续 [2] 行业投资主线 - 中美竞争焦点是科技与生产力优势竞争，中长期新兴科技仍是主线 [2] - 无风险利率下降与增量入市影响下，金融周期是黑马 [2] 债券市场 - 债市破局点未至，利率债更适宜子弹操作 [2] - 推荐凸点位置的7年或20年债种 [2] - 建议配合短端不含权信用债适度下沉增厚收益 [2] - 权益市场回暖使固收基金具备配置价值 [2] 黄金投资 - 全球央行购金行为长期持续，反映货币体系重构 [3] - 贸易保护主义抬头和全球经济重构支撑居民购金需求 [3] - 美元基本面影响弱化但仍存在，美国经济走弱将强化黄金支撑 [3] - 本轮黄金牛市驱动因素、定价框架变化，周期可能很长 [3] - 建议从长期和避险角度适当配置黄金ETF [1][3]

基金投资策略 - 4月份制造业PMI为49 0%，较上月下降1 5个百分点，主要受贸易摩擦导致的外部环境急剧变化影响 [2] - 股市好转的重要前提包括投资人对经济形势的充分认识以及交易结构的出清 [2] - 政策的预期和展望更为连续和稳定，中国股市风险溢价有望系统性下移，而无风险利率下降与资本市场制度改革将成为增量入市的关键力量 [2] - 中长期来看新兴科技仍然是主线，金融周期是黑马 [2] - 建议后续基金配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，并且关注基金经理的选股和风控能力 [2] 债券基金 - 利率债更适宜子弹操作，推荐凸点位置的7年或20年债种，配合短端不含权信用债适度下沉增厚收益 [3] - 随着权益市场回暖，固收基金同样具备一定配置价值 [3] QDII和商品型基金 - 全球央行购金行为是长期的、持续性的，反映的是信任基础发生变化后的全球货币体系的重构 [3] - 贸易保护主义的抬头、全球经济和产业的重构会增大全球经济的分化，居民购金的需求也有一定支撑 [3] - 美元基本面对黄金定价影响虽然弱化，但仍有一定影响，如果美国经济走弱，黄金价格的支撑作用会更强 [3] - 本轮黄金牛市不仅驱动因素、定价框架发生了变化，牛市的周期可能也会很长 [3] - 从长期投资和避险投资的角度，可适当配置黄金ETF [3]

纪要涉及的行业和公司 行业：新兴产业（AI、半导体、新材料、新制造等）、钢铁、汽车、制药、金融、旅游、高端制造业（电动汽车、智能手机、半导体机器人、高端数控机床等）、互联网、云服务 公司：腾讯、阿里、泡泡玛特、茅台、中芯国际、北方华创、ACM Research、百度、阿里巴巴、字节跳动、亚马逊、微软 纪要提到的核心观点和论据 1. **美元走弱影响**：美元走弱反映投资者重新审视美元资产配置策略，亚洲金融机构和出口商开始对冲美元资产，推动资产多元化配置，降低对美元过度依赖；美元走弱不仅是短期热钱流动，还涉及长期美元叙事变化，市场或降低对美元资产敞口，全球资本市场趋向保守，对风险资产判断更谨慎[1][3][24] 2. **中美关税谈判**：中美关税谈判有望缓解，下半年可能达成部分协议，年底有效关税率或降至30 - 40%，但全面撤销难度大；四月底特朗普表示降低关税，美财长称高关税不可持续，中方收到谈判意愿并评估[4][5] 3. **中国新兴产业科技革命**：在AI、半导体、新材料、新制造等方向展现韧性，AI硬件生态系统自主可控指数提升，具备较强竞争力；未来产业前沿报告提出六要素逻辑投资前沿产业[1][6] 4. **美国未来关税政策**：可能转向行业性精准化征收，半导体、制药等战略物资或成目标；国家加关税不可长期持续，将被行业关税替代，企业需考虑产业链重构和重新投资周期[1][7] 5. **中国经济刺激政策**：预计在供给端或消费端行动，七月可能新增1万亿至1.5万亿人民币刺激计划，集中在制造业设备升级和城市基础设施更新等领域；二季度政治局主要任务是落实现有政策，加速前置执行，后续或追加财政政策[1][12] 6. **中美关税调整影响**：关税率下调使金融市场受益，但企业长期投资仍面临不确定性；二季度前置发力两会已出台政策，三季度考虑追加财政政策[1][10] 7. **中国经济挑战与GDP预期**：二季度GDP预计放缓，出口回落和关税影响显著；四月PMI放缓，出口新订单回落，内需指标与政策支持相关；二季度GDP预计低于4.5%，四季度降至3.7%[2][11][22] 8. **美国一季度GDP**：环比年化下降0.3个百分点，不及预期；源于进口前置，进口商担心关税激增进口41%，拖累进出口项目贡献，通胀制约因素强劲，美联储降息节奏可能推迟[23] 9. **关税对中国出口影响**：影响显著，四月中旬以来中国去美国运量从高点下跌30% - 40%，总出口年化拖累约5%，四月出口同比增速可能4%左右，五六月出口或面临下行压力[17] 10. **转口贸易作用**：对抵消关税影响作用有限，占中国总出口比例约3% - 4%，远低于美国出口占比；东盟部分国家相关情况及自身局限性，越南、韩国加强合规管理限制其发展[18][19] 11. **汇率调整影响**：对中国出口产生显著影响，今年美元贬值5%，人民币贬值时机不灵活，对冲关税影响有限；相对中立经济体担心中国商品冲击本地市场和就业[20] 12. **国内政策应对**：主要通过提振内需特别是消费应对出口下行压力，但消费是滞后指标，短期内完全依靠消费托底经济不现实，决策层加大投资力度，政策以托底为主[21] 13. **股票市场情况**：全球最大公募基金4月底降低中国股票市场配置仓位，处于历史低位；建议降低台湾股票市场仓位；弱势美元对出口导向型经济体股市负面影响高于正面影响，中国股市贝塔值偏中性；中美关税战升级使全球公募资金降低中国股票资产配置，需关注政策变化；中美贸易战缓和或使全球投资者增配中国资产比重和空间扩大，建议平衡布局股票[26][27][29][30][31] 14. **中概股退市议案**：美国国会部分共和党议员提出针对中国公司退市议案，短期内推进可能性不高，将密切追踪其发展[33] 15. **中国AI产业链**：AI推理计算需求增加，芯片产出替代率是关键，约三分之一芯片由国内提供，自主比重逐步提升；国产7纳米制程芯片产量预计2025年扩展至约2万片，2027年达3万片，2027年预计实现80%自主供给；芯片供给不足可能减缓发展速度，但不会完全停滞[33][34][35] 16. **中美谈判对AI芯片影响**：美国允许出口NVIDIA芯片对中国互联网公司AI算力有积极影响，但可能挤压国产芯片发展空间，对中芯国际评级保持谨慎，更看好设备制造领域[36] 17. **全球AI资本支出**：大型云服务提供商上调AI资本支出，缓解市场对经济下行导致AI投资减少的担忧，微软强调投入购买AI服务器，全球对AI需求强劲，但台湾中下游供应链是瓶颈[37] 18. **中国前沿产业要素**：包括研发投入、资本流入、政府政策支持、人才能力、供应链基础和市场需求；研发在制造业投入占比60%，高端制造业融资金额显著增加，政府报告提及AI，每年培养超300万科技毕业生，占全球顶尖人工智能研究人员50%，供应链强度为产业升级提供基础[38] 19. **中国高端制造业和新兴行业**：有显著发展机会，如电动汽车等领域，价值链中上游存在国产替代机会，推荐关注自动驾驶等板块[39] 20. **AI技术在中国应用前景**：将在赋能各产业方面发挥重要作用，互联网企业应用能力强，下游行业多提供广泛应用场景，推荐关注自动驾驶等板块[40] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 五一假期消费数据含噪音因素，不会改变关税影响出口和工业生产的事实，二季度政策将落实两会措施，七月可能追加刺激性政策，深圳投资策略会将探讨关税及美元优势地位下降后对投资中国的判断[41] 2. 已撰写两个报告详细分析中概股退市风险[33]

公司基本情况 - 创立于 1997 年，是集高性能高分子新材料研发、生产和销售于一体的高新技术企业 [2] - 在道滘、松山湖、珠海、苏州吴中、安徽滁州、广东肇庆及越南设立生产研发基地 [2][3] - 重点在高分子改性塑料、智能照明、3D 打印材料、电子化学品等新兴科技领域布局，产品应用于多行业 [3] 新增生产基地情况 - 东莞松山湖银禧高分子新材料产业园项目已投产，用自有资金建设，生产高分子材料改性塑料及 3D 打印等产品 [3] - 珠海银禧新材料生产基地已投产，规划用于 5G 用电子化学品制造等 [3] - 安徽滁州银禧高分子材料项目已投产，由政府代建，承接苏州银禧产能，生产高分子材料改性塑料 [3] - 肇庆银禧聚创电子化学品项目处于产能爬坡阶段，生产高频高速树脂类电子化学品，应用于高频覆铜板 [3] 出口及关税相关情况 - 2024 年度产品直接出口收入占营业收入比重约 16.81%，直接出口美国收入不到 3% [4] - 从美国采购原材料占总采购金额约 1%，可替代，美国关税影响不大 [4] 越南生产基地情况 - 2024 年 8 月投产，生产改性塑料和智能照明产品，订单乐观但营收占比低，受关税影响难预测盈利时间 [5] - 设厂是为适应客户属地要求和应对关税问题 [6] 现金流情况 - 因给予长期客户 90 天信用期致部分应收账款未收回，以及 24 年四季度及 25 年一季度提前备货付款多，现金流下降 [6] 研发与营销情况 - 研发集中在改性塑料、电子化学品、3D 打印、智能照明等领域，产品研发无具体周期 [8] - 研发壁垒有先发优势和产品认证壁垒 [8] - 营销除稳固传统优势领域，还拓展新兴细分领域，毛利率处于同行业中上水平 [8] 分红与回购情况 - 因历史亏损，累计未分配利润为负，未达分红条件，未来将找机会弥补亏损 [8] - 暂时无股份回购计划（不包括股权激励注销回购） [8][9] 股权激励情况 - 2021 年以营业收入为考核指标，2024 年重新实施以净利润为考核指标的计划，对象为董事、高管、核心研发和营销骨干 [10] 其他项目情况 - 苏州银禧科创产业园项目在建设中，资金靠自有资金和银行专项贷款筹措 [11] 融资与并购情况 - 有小额快速融资议案，将根据实际情况决定是否开展 [12] - 慎重考虑并购，暂无计划，围绕高分子材料布局，拓展细分领域，以内部培育为主 [12] 业绩情况 - 近几年业绩稳定增长，因改性塑料行业竞争激烈，利润爆发可能性不大 [12][13] 客户相关情况 - 对优必选收入占比极小，3D 打印材料营收占比小，为徕芬吹风机及电动牙刷等供应材料 [13] - 下游客户分散，内部将客户分为电子电器类、家用电器类、PVC 电线电缆类等，家电和电子电器类占比大 [15] - 前五大客户营业收入占公司总营业收入不超 20% [17] 股权与治理情况 - 股权分散无实际控制人，不影响公司发展，管理层稳定，实施多期股权激励，与核心人员联营设子公司 [13] 人员关系情况 - 董事长谭文钊与创始人谭颂斌为堂兄弟关系，无法律意义上的关联关系 [15] 产品相关情况 - 碳纤维复合材料良品率高，毛利率较好 [15] - 改性塑料产品可用于智能照明产品和医疗用品，医疗用品营收占比不大 [17] 未来计划情况 - 刚完成新三大生产基地建设，暂时无投资扩产计划 [17] - 阻燃剂可用于家电、汽车等多领域 [17] - 2021 年左右拿到松山湖生产基地建设用地使用权，暂时无总部搬迁计划 [17]

文章核心观点 - 4月29日上证指数低开震荡，中证新兴科技100策略指数上涨0.03%，报5620.05点，成交额422.72亿元，该指数近一个月、近三个月、年至今均下跌，介绍了指数编制、持仓、样本调整等情况及跟踪的公募基金 [1][2] 指数表现 - 4月29日中证新兴科技100策略指数上涨0.03%，报5620.05点，成交额422.72亿元 [1] - 中证新兴科技100策略指数近一个月下跌9.27%，近三个月下跌6.77%，年至今下跌6.85% [1] 指数编制 - 从新兴科技相关产业中选取高盈利能力、高成长且兼具估值水平低的上市公司证券作为指数样本，采用基本面加权，以2008年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重分别为迈瑞医疗（8.06%）、中兴通讯（7.76%）、海康威视（7.68%）、鹏鼎控股（4.02%）、长春高新（3.77%）、中航光电（3.58%）、韦尔股份（3.34%）、北方华创（3.25%）、安克创新（2.22%）、亿联网络（2.16%） [1] - 持仓的市场板块中深圳证券交易所占比78.11%、上海证券交易所占比21.89% [1] - 持仓样本的行业中信息技术占比48.48%、医药卫生占比24.94%、通信服务占比22.54%、工业占比4.05% [2] 样本调整 - 指数样本每季度调整一次，实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 每次调整的样本比例一般不超过20%，除非因不满足样本空间条件的原样本数量超过20%，则满足样本空间条件的原样本全部保留 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变，特殊情况下将对指数进行临时调整 [2] - 当样本退市时，将其从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理 [2] 跟踪基金 - 跟踪新兴科技100的公募基金包括嘉实新兴科技100ETF联接A、嘉实新兴科技100ETF联接C、嘉实中证新兴科技100策略ETF [2]