行业背景与趋势 - 军工电子行业正迎来深度发展机遇，从单一配套型产业逐步迈向系统集成与智能协同的新阶段 [1] - 行业呈现从设备部件向系统平台转型、从单一配套向智能协同升级的明显趋势，自主可控能力是基础，智能化能力是关键 [4] - 2025年"建军百年奋斗目标"任务进入关键阶段，军工行业订单有望迎来拐点，军工电子板块蕴含更大增长弹性 [4] - 国家政策强调推进国家安全体系和能力现代化，增强军工企业中长期发展的制度支撑和政策预期 [5] 公司战略与布局 - 公司围绕中电华瑞与成都高斯两大业务平台，打造以技术牵引为核心的产业协同体系，构建长期增长动能 [1] - 通过内部整合与外部协同双轮并进，在军工电子赛道夯实技术基础，拓展业务边界 [5] - 积极推动中电华瑞研发中心建设项目，提升研发团队规模与整体效能，在仿真技术、信息系统与智慧化感知等领域加码投入 [4] - 设立武汉瑞宽等合资平台，引入外部资源开拓军工信息化、系统集成等高成长方向 [4] 业务平台与协同优势 中电华瑞 - 聚焦舰船电子信息系统领域，提供全流程、定制化解决方案，采用"以销定产、直销为主"的运营模式 [2] - 产品为定制化军用电子设备，结合"快速响应+全流程跟踪"服务体系，在长周期项目中建立强客户黏性 [2] - 业务涵盖模块、整机、系统产品的研发、生产、销售和技术服务，资质齐全且国产化水平高 [2] - 依托技术基础和客户资源，拓展航天、兵器等多元军工领域的项目配套，在多个型号产品预研与科研批产中取得突破 [2] 成都高斯 - 专注于无线通信与人工智能融合，在抗干扰通信、数据链、自组网、射频功放等方向积累丰富技术成果 [2] - 产品广泛应用于数据链通信终端、外军模拟器、高效射频功放与嵌入式AI设备 [2] - 与中电华瑞形成互补，在军工电子系统集成层面拓展更丰富的技术支撑与方案储备 [3] - 已与多家军工科研院所、科技公司建立长期合作关系，提升公司全产业链控制力与项目协同效率 [3] 技术发展与未来方向 - 仿真事业部作为技术战略要塞，获得更多研发资源注入，支撑复杂场景、多维交互等方向的产品落地 [4] - 未来有望以更全面的能力体系参与军用电子装备深度配套，增强行业影响力与市场话语权 [5]

市场表现 - 航空航天概念股低开高走，建设工业涨超7%，内蒙一机涨超6%，迈信林、长城军工、光启技术等涨超2% [1] - 航空航天ETF天弘（159241）低开高走，强势翻红 [2] 行业动态 - 9月3日将举行阅兵，参阅装备均为国产现役主战装备，包括无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量 [2] - 军工企业在无人机、战机等领域技术优势凸显，成军贸主要增量，航空航天板块是核心受益方向 [2] - 军工板块业绩底部特征显著，年初以来需求逐步改善，预计随着订单落地和交付，业绩有望逐季恢复 [2] 产品特性 - 航空航天ETF天弘（159241）跟踪国证航天航空指数，成分股以低空经济、大飞机、商业航天、军工信息化等概念为主 [2] - 该指数与低空经济对应指数重合度为47.78%，与大飞机相关主题指数重合度为52.18%，与商业航天相关主题指数相关度为14% [2] - 标的指数99%属于国防军工行业，相比其他军工类指数占比更高，纯度更高，更细分 [2]

市场表现 - 沪深两市主要股指23日普遍低开高走 沪指收涨0 65%至3381 58点 深成指涨0 43%至10048 39点 创业板指涨0 39%至2017 63点 科创综指涨1 12%至1173 81点 北证50指数涨1 54%至1368 15点 [1] - 两市成交额分化明显 沪市成交4428亿元 深市成交6798亿元 创业板成交3403亿元 科创板成交886亿元 北交所成交245亿元 [1] - 港口航运 油气资源 能源金属板块早盘领涨 数字货币板块午后异动 四方精创 优博讯 拉卡拉等个股带动电子身份证 跨境支付 数据确权等关联板块集体上扬 [1] - Web3概念 军工信息化 区块链 智谱AI 信创 操作系统 核污染防治等板块涨幅显著 [1] 机构观点 - 巨丰投顾认为政策利好将持续推动A股上行 建议关注半导体 消费电子 人工智能 机器人等增量领域 [2] - 招商证券提示6月进入业绩预告窗口期 需重点关注三类行业：库存去化充分且二季度业绩改善 合同负债增速上行 工业企业盈利景气度上行 [2] - 国泰海通提出业绩验证期三大配置方向：AI产业驱动的TMT硬件与军工 供给收缩的有色/建材/钢铁/化工 防御属性的银行/券商/运营商/高速公路 [2] 政策动态 - 跨境支付通系统正式上线 实现内地与香港快速支付互联互通 首笔双向汇款业务落地深圳 [3] - 杭州推出公积金直付首付款新政 支持新建商品房线上办理 二手房功能即将上线 [4]

市场整体表现 - A股市场早间小幅低开，短暂上行后震荡走低，三大指数全部下跌，上证指数跌0.41%至3373.61点，深证成指跌0.23%至10128.47点，创业板指跌0.38%至2042.09点 [1][2] - 全市场超4200只个股下跌，上涨个股仅1016只，下跌个股达4283只 [1][2] - 港股市场同步走弱，恒生指数跌1.20%，恒生科技指数跌1.70%，恒生中国企业指数跌1.23% [3][4] 行业板块表现 表现强势的板块 - 光伏逆变器板块涨幅居首，上涨1.69%，白酒板块上涨1.53%，军工信息化板块上涨1.37% [3] - 食品饮料板块盘初走高，酒类股集体发力，莫高股份、皇台酒业、金种子酒涨停，酒鬼酒涨4.70%，燕京啤酒涨4.05% [5][6] - 油气股持续活跃，准油股份涨停（9.99%），贝肯能源涨8.76%，通源石油涨5.26% [8][9] - 国防军工板块盘中拉升，长城军工涨停，北方长龙、捷强装备涨超10%，新光光电、富吉瑞涨超8% [10] 表现弱势的板块 - 稀土永磁概念股回调明显，板块整体下跌3.53%，北矿科技跌9.92%，科恒股份跌9.43%，中科磁业跌9.24% [3][15][16] - 大消费板块普遍走弱，商贸零售板块中小商品城跌9.23%，若羽臣跌7.90%，爱婴室跌4.42% [11][12] - 美容护理板块下行，华业香料跌6.78%，诺邦股份跌6.47%，拉芳家化跌5.66% [13][14] 市场驱动因素 - 酒类股上涨受"618"期间电商平台对酒类补贴力度加大影响，飞天茅台等高端白酒价格下探 [7] - 油气股活跃与国际油价走高相关，中东局势升级导致地缘政治风险上升，华安证券预计原油价格将进一步上涨 [9]

报告核心观点 2025年6月13日A股主要指数多数收跌，个股跌多涨少，成交额较上一交易日放量，申万一级行业多数下跌，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 沪指跌0.75%，收报3477.00点；深证成指跌1.10%，收报10122.11点；科创50跌0.51%，收报972.94点；创业板指跌1.13%，收报2043.82点；全市场4474只个股下跌，847只个股上涨，92只个股收平 [1] 行业涨跌情况 申万一级行业除石油石化、国防军工、公用事业上涨外，其余全部下跌，美容护理、传媒、食品饮料等行业领跌 [1] 板块涨跌情况 涨幅居前概念板块为油气开采、天然气、航运精选等板块 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持），预期未来 6 - 12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 [2][17] 报告的核心观点 - 2025 年北交所高质量发展有望取得显性成果，看好北交所整体表现 [7][13] 根据相关目录分别进行总结 北交所首次修订《北证指数计算与维护细则》 - 2025 年 5 月 30 日北交所发布修订通知，为 2022 年 9 月 2 日发布以来首次修订，旨在提升指数服务市场水平 [4][14] - 修订内容包括定期审核数据截止日、样本临时调整补充、长期停牌股票样本条件、风险警示证券样本条件等，自发布日起施行 [5][14] 北交所调整北证 50 样本股 - 2025 年 5 月 30 日对北证 50 样本股及备选名单定期调整，6 月 16 日生效 [7][14] - 新进入名单有同惠电子、一诺威、纬达光电、万达轴承、铜冠矿建；移出名单有星辰科技、康乐卫士、凯德石英、同享科技、广厦环能；备选名单有佳先股份、雷神科技、惠丰钻石、联迪信息、云里物里 [7][12][14] 北交所投资策略 - 数据中心关注克莱特、曙光数创 [7][13] - 机器人关注苏轴股份、奥迪威、骏创科技、富恒新材 [7][13] - 半导体关注华岭股份、凯德石英 [7][13] - 大消费关注太湖雪、柏星龙、路斯股份、康比特、雷神科技 [7][13][15] - 军工信息化关注成电光信、星图测控 [7][15]

兵装重组概念板块表现 - 截至6月4日收盘，兵装重组概念下跌0.34%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内东安动力、长城军工、长安汽车等跌幅居前 [1] - 股价上涨的有3只，涨幅居前的有湖南天雁、华强科技、建设工业，分别上涨0.44%、0.18%、0.15% [1] 今日概念板块涨跌幅对比 - 啤酒概念涨幅居首达3.85%，铜缆高速连接、烟草分别涨2.90%、2.65% [2] - 兵装重组概念跌幅0.34%，在跌幅榜排名第三 [2] - 草甘膦、太赫兹、上海自贸区分别跌0.26%、0.16%、0.16% [2] 兵装重组概念资金流向 - 板块获主力资金净流出0.43亿元 [2] - 6股获主力资金净流出，长安汽车净流出2258.43万元居首 [2] - 东安动力、建设工业、长城军工分别净流出1821.91万元、443.94万元、259.08万元 [2] - 湖南天雁获主力资金净流入685.22万元 [2]

军工信息化概念板块表现 - 截至6月4日收盘，军工信息化概念下跌0.06%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内44只个股上涨，涨幅居前的包括中电鑫龙（+10.05%）、甘化科工（+6.77%）、高凌信息（+4.26%）[1] - 跌幅居前的个股包括六九一二（-5.70%）、四创电子（-4.81%）、康达新材（-4.50%）[1][3] 资金流动情况 - 军工信息化概念板块主力资金净流出9.30亿元 [2] - 62只个股主力资金净流出，5只净流出超5000万元，海格通信净流出2.15亿元居首 [2] - 四创电子、泰豪科技、东土科技分别净流出1.22亿元、1.02亿元、8347.33万元 [2] - 主力资金净流入居前的个股包括中电鑫龙（+1.61亿元）、甘化科工（+4332.32万元）、神宇股份（+3300.01万元）[2][5] 个股涨跌幅及资金流向 - 中电鑫龙涨幅10.05%，换手率8.44%，主力资金净流入1.61亿元 [5] - 甘化科工涨幅6.77%，换手率11.31%，主力资金净流入4332.32万元 [5] - 海格通信跌幅2.19%，换手率10.40%，主力资金净流出2.15亿元 [2] - 四创电子跌幅4.81%，换手率16.98%，主力资金净流出1.22亿元 [2] 其他概念板块表现 - 啤酒概念涨幅3.85%，铜缆高速连接涨幅2.90%，烟草涨幅2.65% [2] - 兵装重组概念跌幅0.34%，草甘膦跌幅0.26%，太赫兹跌幅0.16% [2]

投资者关系活动概况 - 活动类别包括特定对象调研、现场参观、电话会议 [2] - 参与投资者现场和线上各二十余名 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 28 日 14:00 - 17:00、20:00 - 21:00 [2] - 活动形式为现场会议和线上会议解读《重要军工设施保护条例》 [2] - 接待人员现场为副总经理林晟钰、战略合作总经理姜来，线上为北信源系统集成公司总经理钱明石、董事长助理李晓宇 [2] - 活动内容包括参观展厅讲解公司情况、姜来做 PPT 介绍主营业务等 [2] 《重要军工设施保护条例》对公司影响 带来的机遇 - 安防信息化市场扩容与技术革新，推动开发高精度传感器等，公司军事园区立体防御体系有解决方式和实战案例 [3][4] - 推动装备信息化与智能化升级，利于装备全寿命周期信息化管理，信源密信将在军工设施批量部署 [5] - 明确信息化设施保护范围，强化军工信息化基础，推动公司相关产品推广，夯实终端安全市场占有率第一地位 [6] 市场规模与预期 - 预计军工设施保护市场规模达千亿级，2025 年以试点项目为主，市场需求有望爆发式增长 [6] 公司市场地位与业务预期 - 公司在终端数据安全市场累计 16 年占有率第一，军工安防保密领域领先，产品覆盖超 90%军工集团单位，参与顶层项目 [6] - 公司凭借技术先发等优势，在军工信息化与安防智能化浪潮中占据核心地位，将深度受益于政策红利与市场扩容 [6][7] 军工设施保护费用与市场需求 - 军工集团核心目标转变，信息化与安防智能化升级投入优先级提升，军费倾斜创造稳定需求基础 [8] - 公司产品能匹配军工单位“降本增效”需求，预计军工单位对“技术驱动型”解决方案需求逆势增长，公司业务市场空间打开 [8] 公司竞争优势与竞争对手 - 核心竞争优势体现在技术壁垒突出，信源密信具备互联互通能力，打破“信息孤岛” [9][10] - 国产化生态整合能力强，构建智能一体化安防生态，适配全国产化智能体 [10] - 具备顶层项目经验与资质，有全体系服务能力并通过国家级权威认证，市场无直接对标竞品 [10] - 区别于传统安防企业聚焦硬件设备，缺乏多系统联动与全流程管理能力 [9] 《条例》对军工安防技术要求与传统安防区别 全域闭环管理体系 - 需构建多维防护体系，实现动态身份认证和全流程可追溯 [10][11] 主动防御与应急响应 - 强调主动防护逻辑，包括多模态预警系统、智能反制能力、跨系统协同处置 [11] 全生命周期安全管控 - 要求国产化替代、高可靠安全部署、数据全生命周期防护 [11] 公司与华为合作情况 - 公司是华为安全商业联盟成员，在多领域合作，产品与华为主流服务器适配 [13] - 信源密信客户端等完成与华为鸿蒙智慧屏适配，纯血鸿蒙移动版密信已发布 [13] - 信源密信及其衍生产品兼容鲲鹏服务器，可提供多种应用产品服务，系统可在多种环境和网络部署 [13]

北约扩军计划 - 北约计划将作战旅总数目标从80个提高到120至130个，新增最多约35万名士兵 [1] - 美国2026财年国防预算将首次达到1万亿美元，创历史新高 [1] 军工行业前景 - 2025年是"十四五"收尾之年，军工行业需求有望集中释放 [1] - 军工板块或将进入业绩改善与估值提升的"戴维斯双击"阶段 [4] 军用无人机板块 - 我国自主研发的"九天"无人机04架机预计今年6月底完成首飞 [1] - 全球军用无人机市场将以4.8%的复合增长率递增，从124亿美元增长至2034年的200亿美元 [1] - 海格通信控股子公司西安驰达承制"九天"灵活配置重型无人机 [5] - 中航西飞下属单位参与九天重型无人机研制生产 [5] 先进战机板块 - 全球多国加速推进六代机计划 [1] - 美国F-47项目工程和制造开发合同价值超过200亿美元，单机价格至少3亿美元 [2] - 日本、英国和意大利联合开发GCAP战斗机，目标2035年前部署 [2] - 法国、德国和西班牙联合研制FCAS战斗机，未来20年投资可能超过1000亿欧元 [2] 军贸板块 - 我国军贸产品具备产能、性能、性价比三方面综合优势 [3] - 军工行业已初步具备产能外溢基础 [3] - 中无人机、航天彩虹、内蒙一机等多家公司涉及或规划军贸业务 [3] 军工信息化 - 军工信息化开启新局面，加快新质战斗力供给 [3] - 需要加快深海、网络、太空、无人智能等作战力量建设 [3] - 军工信息化、智能化、精确化方向值得关注 [3] 相关上市公司 - 北方导航军民两用产品业务涵盖制导控制、导航控制、探测控制等领域 [5] - 内蒙一机是我国唯一的主战坦克和8×8轮式战车研发制造基地 [6]