核心观点 - 报告核心观点认为，12月A股市场流动性虽有所下降，但中下旬投资者信心修复，科创板块交投活跃[4] 展望未来，在积极财政政策加力、货币政策延续宽松以及证监会深化资本市场改革等利好催化下，市场流动性有望延续改善，韧性有望增强[4][6] 投资建议关注两大主线：一是把握科技成长板块的配置机遇，二是关注全方位扩大内需政策的配置主线[6] 市场行情回顾 - **国际市场**：12月美国经济数据回暖，三季度实际GDP环比折年率（初值）为4.30%，11月CPI同比上涨2.70%，低于预期[11] 美联储于12月10日宣布降息25个基点至3.50%-3.75%，为连续第3次降息，累计降息75个基点，并宣布将恢复购买国债[11] 美股主要指数震荡上涨，道琼斯工业平均指数、标普500在12月24日创历史新高[11] 日本央行加息落地，政策利率从0.5%上调至0.75%[12] 截至12月25日，主要国际指数过半数上涨，韩国KOSPI指数涨幅最大，为4.64%[12] - **A股市场**：12月上旬A股市场呈现震荡态势，中旬后主要宽幅指数连续多日上涨，投资者风险偏好回升[13] 截至12月25日收盘，上证综指收报3,959.62点，较11月末上涨1.83%[4][16] 中证500、创业板指指数涨幅居前[16] 分行业看，申万一级行业过半数上涨，通信行业涨幅最大，达14.35%，国防军工、有色金属、非银金融等行业领涨[17] 按风格划分，成长风格指数上涨4.93%，周期风格指数上涨4.39%[21] 按规模划分，中盘指数涨幅最大，为5.15%[21] 市场流动性及风险情绪 - **宏观流动性指标**：12月央行逆回购操作净回笼资金9,259亿元，MLF操作实现净投放资金1,000亿元，净回笼资金总量环比增加[24] R007和DR007利率月均值分别为1.50%、1.44%[24] 11月新增社会融资规模2.49万亿元，同比增长6.87%，但新增人民币贷款4,053亿元，同比减少22.06%[24] 11月末M1同比增长4.90%，M2同比增长8.00%，增速较10月走低[24] 5年期LPR（3.50%）和1年期LPR（3.00%）与上月持平[24] - **A股市场流动性指标**：12月A股市场流动性转弱[27] 重要股东维持净减持态势，净减持规模为457.19亿元[27] 全部A股解禁金额约为2,897.23亿元，较上月大幅增加[27] 12月1日至25日，A股日均成交额为18,259.61亿元，环比上月减少4.63%[30] 新成立偏股型基金份额为467.94亿份，环比上月减少[30] - **市场情绪指标**：12月上旬A股市场投资者情绪走弱，中下旬回升[34] 商业航天、太赫兹、可控核聚变等赛道交投热度较高，宽幅指数基金资金净流入量较大[34] 主要指数月平均换手率环比回落，创业板指、科创50指数换手率回落幅度较大[35][38] 截至12月25日，沪深京三市两融余额为25,454.30亿元，12月融资买入额为35,660.18亿元[39] 融资买入额占A股交易金额比重约为11.30%，较11月的10.29%小幅上涨[39] 估值水平 - **主要宽幅指数估值**：截至12月25日，科创50指数的动态市盈率所处历史分位最高，位于历史90.74%分位数水平[43] 除上证50指数外，12月主要宽幅指数动态市盈率历史分位数水平均环比上月末回升，中证500、创业板指数增幅较大[43] 除上证50指数外，主要宽幅指数的市净率（MRQ）所处历史分位数均有所回升，中证500指数增幅较大[43] - **申万一级行业估值**：截至12月25日，当月有21个行业估值水平上升[44] 商贸零售、通信、电子、计算机等13个行业动态市盈率超过历史50%分位数[44] 按市净率划分，通信、电子、煤炭等12个行业超过历史50%分位数[44] 整体看，12月大多数一级行业估值水平提升[47] 政策分析 - **宏观经济与调控**：11月我国经济运行总体平稳，社融规模存量同比增长8.5%，M2同比增长8%[49] 全国财政工作会议强调2026年将继续实施更加积极的财政政策[49] 中央经济工作会议明确明年货币政策将与财政政策协同发力，保持流动性充裕[49] - **产业政策**：中共中央政治局12月8日会议分析研究2026年经济工作，强调要持续扩大内需、优化供给，因地制宜发展新质生产力[50] 预计将刺激相关领域消费与投资需求，并加速人工智能、生物制造、新能源等新兴与未来产业发展[50] 大势研判与行业配置建议 - **海外环境**：美国2026年货币政策仍存在不确定性，但通胀趋于和缓，就业市场数据有所修复[55] 考虑A股的估值优势与企业盈利逐步修复，同时我国资本市场高水平对外开放稳步推进，外资或加大对国内权益市场的配置权重[55] - **国内经济与市场**：国内“两重”“两新”等政策措施深入实施促进市场需求释放[56] 经济数据显示消费市场总体平稳，固定资产投资（除房地产开发投资）增速回升，进出口增速回正，CPI同比涨幅扩大，PPI降幅持续收窄[56] 宏观调控政策预计仍将精准发力支持经济企稳回升[56] - **配置建议**：建议关注两大主线：1）我国加快培育新质生产力，科技板块景气度高，积极把握科技成长板块的配置机遇；2）宏观调控政策持续推动经济增长动能回升，继续关注全方位扩大内需政策的配置主线[56]

核心观点 - 市场三大指数集体上涨，沪指实现六连阳，市场整体呈现震荡拉升态势，个股涨多跌少 [1][4] - 当前市场正处于一轮由估值修复与资产轮动驱动的行情，短期下行风险可控，中期流动性在政策支持下预计保持宽裕 [5] - 板块选择方面，建议重点关注红利、TMT、消费等板块 [5] 市场表现总结 - **主要指数表现**：上证指数收盘3940.95点，上涨0.53%或20.97点；深证成指收盘13486.42点，上涨0.88%或117.43点；创业板指收盘3229.58点，上涨0.77%或24.57点；科创50指数收盘1352.13点，上涨0.90%或12.11点 [2] - **资金面情况**：沪深两市成交额为1.88万亿元，较上一交易日缩量196亿元 [5] - **技术分析观点**：沪指突破近一个月箱体区间，但收盘未能站稳该点位，距离支撑点位尚有较大空间 [5] 行业与板块表现 - **涨幅居前的申万一级行业**：国防军工（+2.88%）、电子（+2.12%）、建筑材料（+1.72%）、轻工制造（+1.69%）、机械设备（+1.49%） [3] - **跌幅靠前的申万一级行业**：农林牧渔（-0.85%）、煤炭（-0.70%）、食品饮料（-0.36%）、银行（-0.30%）、传媒（+0.01%） [3] - **涨幅居前的热点概念板块**：太赫兹（+4.02%）、商业航天（+3.60%）、同花顺果指数（+3.49%）、卫星导航（+3.47%）、大飞机（+3.43%） [3] - **跌幅靠前的热点概念板块**：乳业（-0.85%）、动物疫苗（-0.47%）、猪肉（-0.42%）、养鸡（-0.39%）、芬太尼（-0.26%） [3] 盘面动态与驱动因素 - **盘面走势**：指数集体高开后震荡走弱并一度翻绿，午盘前窄幅震荡翻红，午后震荡走强最终收红 [4] - **盘中活跃板块**：商业航天概念持续走强，福建板块再度走强，半导体板块表现活跃 [4] - **政策动态**：国务院国资委负责人表示，2026年中央企业要全力以赴稳经营、提质效，抢抓市场拓展空间，并特别强调要加强上市公司质量和市值管理 [4][5] 宏观与市场环境分析 - **基本面状况**：我国基本面在周期底部经历结构性转型，产能逐步出清，地产与消费仍面临一定压力；中游制造生产展现出较强韧性，科技产业取得积极进展，新兴行业出现结构性亮点 [5] - **流动性展望**：短期流动性虽显波动，但中期在财政与货币政策支持下预计保持宽裕，政策持续鼓励长期资金入市并健全资本市场 [5]

核心观点 - 报告对前一交易日全球主要市场表现进行了回顾，A股三大指数集体收涨，沪深两市成交额达18801.29亿元，国防军工、电子、建筑材料等行业领涨 [2][7] - 报告提及国务院国资委要求中央企业加强上市公司质量和市值管理，并做好全面成本与资产管控 [3][8] - 报告关注到北京市优化房地产政策，通过放宽非京籍家庭购房社保年限及支持多子女家庭购房来满足多样化住房需求 [3][9] 市场回顾 - A股市场：沪指收于3940.95点，上涨0.53%；深成指收于13486.42点，上涨0.88%；创业板指收于3229.58点，上涨0.77%；沪深300指数上涨0.29%至4634.06点；科创50指数上涨0.90%至1352.13点 [2][4][7] - 行业与概念板块：申万一级行业中，国防军工、电子、建筑材料涨幅居前；农林牧渔、煤炭、食品饮料跌幅居前；概念板块中，太赫兹、商业航天、同花顺果指数概念涨幅居前；乳业、动物疫苗、猪肉概念跌幅居前 [2][7] - 港股市场：恒生指数收于25818.93点，上涨0.17%；恒生科技指数上涨0.19% [2][4][7] - 海外市场：美国三大股指集体收涨，道琼斯指数收于48442.41点，上涨0.60%；标普500指数收于6909.79点，上涨0.32%；纳斯达克指数收于23561.84点，上涨0.22%；日经225指数下跌0.14%至50344.10点 [2][4][7] 重要新闻 - 政策动态（央企）：国务院国资委在中央企业负责人会议上强调，中央企业需坚持向内挖潜，加强全面预算管理和全生命周期成本管控，并特别提出要加强上市公司质量和市值管理 [3][8] - 政策动态（房地产）：北京市四部门联合发布通知优化房地产政策，核心调整包括：将非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限从3年减为2年，购买五环外住房的年限从2年减为1年；同时，支持二孩及以上多子女家庭在五环内增购一套商品住房 [3][9]

市场整体表现 - 12月24日市场震荡上扬，沪指涨0.53%报3940.95点，深证成指涨0.88%报13486.42点，创业板指涨0.77%报3229.58点 [2] - 沪深两市成交额达1.88万亿元，较上一交易日缩量196亿元 [1] - 两市个股呈普涨态势，上涨个股超4100只 [1] 行业板块表现 - 涨幅居前的板块包括太赫兹、其他电源设备、军工电子 [3] - 商业航天板块集体爆发，超捷股份、新雷能等近30股涨停，天银机电、信维通信、广联航空涨超10% [1][4] - CPO板块午后走强，英唐智控20cm涨停，兆驰股份、环旭电子、生益科技、永鼎股份等多股涨停 [1][4] - 尾盘造纸板块拉升，青山纸业直线涨停 [1] - 跌幅居前的板块包括贵金属、保险、乳业 [3] - 贵金属板块高开低走，山金国际跌幅居前 [1] - 保险板块走弱，新华保险领跌 [1] 热点板块驱动因素 - 商业航天板块受蓝箭航天完成IPO辅导工作消息刺激，辅导机构为中金公司 [4] - CPO板块受行业前景报告提振，LightCounting预计2030年CPO市场规模将达百亿美元 [5]

市场整体表现 - 市场冲高回落，尾盘拉升，三大股指集体收红，沪指报3919.98点涨0.07%，深证成指报13368.99点涨0.27%，创指报3205.01点涨0.41% [1] - 两市个股跌多涨少，下跌个股超3800只 [1] 行业与板块表现 - 光刻机、电池、氟化工概念板块涨幅居前 [1] - 旅游及酒店、太赫兹、军工信息化板块跌幅居前 [1] - 大消费板块集体走弱，曲江文旅跌停 [1] - 军工板块走低，陕西华达跌超10%领跌 [1] 公司及概念异动 - 尾盘电网设备概念异动拉升，保变电气涨停 [1] - 算力硬件股震荡走强，奕东电子、中光防雷等多股20cm涨停，英维克涨停，总市值突破1000亿 [1] - 海南板块活跃，海南海药、海南瑞泽等多股涨停 [1]

市场整体表现 - A股三大指数走势分化，市场全天成交额16768.01亿元，较前一交易日缩量超1500亿元 [1] - 收盘上涨个股超2800只，其中收盘股价涨停的有73只 [1] - 盘面上，家庭医生、太赫兹、高压氧舱等概念领涨；海南自贸区、赛马等概念跌幅居前 [2] 机构评级与市场动向 - 今日机构研报共发布9条买入型评级记录，涉及航天智造、恒逸石化、创业环保、渤海租赁等公司 [3] - 机构对航天智造、恒逸石化、创业环保、渤海租赁给出的预测目标价分别为26元/股、11.96元/股、7.27元/股、4.36元/股，距离最新收盘价上涨空间分别为15.20%、51.78%、19.97%、7.39% [3] - 机构买入型评级个股今日平均上涨1.48%，表现强于沪指，其中7只股价上涨 [3] - 渤海租赁、航天智造、恒逸石化今日涨幅居前，分别为4.64%、2.82%、2.2% [3] 龙虎榜资金流向 - 今日龙虎榜中，净买入个股有15只，净卖出的个股为17只 [4] - 雪人集团、通宇通讯净买入金额均超1亿元，浙江世宝、博纳影业、德艺文创、航天环宇机构净买入金额均超7000万元 [4] - 机构净卖出个股中，华通线缆遭机构大幅净卖出4.4亿元，振华股份净卖出1.17亿元 [5] - 龙虎榜现身个股中，8股获北向资金净买入，天银机电获北向资金净买入9826.18万元居首，美年健康、华通线缆获北向资金净买入均超7000万元 [5] - 北向资金净卖出10股，波长光电、雪人集团净卖出金额居前，均超7000万元，华菱线缆、宏和科技等遭北向资金净卖出超2000万元 [6] 公司重要公告 - **中微公司**：正在筹划通过发行股份购买杭州众硅电子科技有限公司控股权并募集配套资金，交易不构成重大资产重组，公司股票自12月19日起停牌预计不超过10个交易日 [7] - **海天味业**：拟实施特别分红，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），拟派发现金红利17.54亿元（含税） [7] - **创耀科技**：发布2025年前三季度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），合计拟派发2219万元（含税），占2025年前三季度归母净利润的32.29% [8] - **西部矿业**：全资子公司格尔木西矿资源开发有限公司取得它温查汉西C5异常区铁多金属矿采矿许可证 [8] - **时空科技**：作为联合体牵头人中标秀山县洪安边城风情小镇智慧文旅融合项目，中标金额1.41亿元 [8] 相关ETF产品 - 黄金股ETF（代码：159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日上涨1.98%，市盈率为26.07倍 [10] - 该ETF最新份额为13.1亿份，增加了900.0万份，净申赎1934.0万元 [10] - 其估值分位为56.64% [11]

成飞概念板块市场表现 - 截至12月18日收盘，成飞概念板块整体上涨1.59%，在概念板块涨幅榜中排名第8 [1][5] - 板块内共有28只股票上涨，其中北摩高科涨停，广联航空、中航重机、华如科技涨幅居前，分别上涨8.50%、6.68%、6.09% [1][5] - 板块内跌幅居前的股票包括申菱环境、航天晨光、国缆检测，分别下跌3.96%、3.48%、2.31% [1][5] 板块资金流向 - 当日成飞概念板块获得主力资金净流入3.48亿元 [2][6] - 板块内共有22只股票获得主力资金净流入，其中6只股票主力资金净流入超过5000万元 [2][6] - 主力资金净流入额最高的股票是中航重机，净流入4.23亿元，华力创通、北摩高科、中航光电紧随其后，分别净流入1.98亿元、1.32亿元、7137.92万元 [2][6] 个股资金流入详情 - 从主力资金净流入比率看，北摩高科、*ST智胜、中航重机比率居前，分别为21.95%、17.45%、16.56% [3][7] - 根据资金流入榜数据，中航重机当日上涨6.68%，换手率9.21%，主力资金净流入4.23亿元，净流入比率16.56% [3][4] - 北摩高科当日涨停（上涨10.01%），换手率11.44%，主力资金净流入1.32亿元，净流入比率21.95% [3][4] - 华力创通当日上涨3.19%，换手率17.89%，主力资金净流入1.98亿元，净流入比率8.45% [3][4] 板块内资金流出个股 - 板块内部分个股出现主力资金净流出，其中航天晨光净流出额最高，达4.63亿元，净流出比率为-21.50%，该股当日下跌3.48% [4][9] - 特发信息主力资金净流出9433.42万元，净流出比率-8.04%，当日下跌1.52% [4][9] - 中航成飞主力资金净流出7104.80万元，净流出比率-7.50%，当日下跌2.07% [4][9] 当日市场其他概念板块表现 - 当日涨幅居前的概念板块包括DRG/DIP（上涨3.87%）、家庭医生（上涨3.86%）、太赫兹（上涨2.98%）等 [2][6] - 当日跌幅居前的概念板块包括海南自贸区（下跌3.37%）、同花顺果指数（下跌2.14%）、赛马概念（下跌1.60%）等 [2][6] - 成飞概念与国产航母概念涨幅相同，均为1.59% [2][6]

太赫兹概念板块市场表现 - 截至12月18日收盘，太赫兹概念板块整体上涨2.98%，在概念板块涨幅榜中位列第3 [1] - 板块内共有17只股票上涨，其中长飞光纤涨停，天银机电、赛微电子、创远信科涨幅居前，分别上涨16.53%、7.96%、4.57% [1] - 板块内部分股票下跌，跌幅居前的有中兴通讯、硕贝德、科信技术，分别下跌1.19%、1.00%、0.95% [1] 板块资金流向 - 12月18日，太赫兹概念板块整体获得主力资金净流入1.00亿元 [2] - 板块内共有8只股票获得主力资金净流入，其中5只股票净流入资金超过5000万元 [2] - 天银机电主力资金净流入居首，达4.05亿元，长飞光纤、赛微电子、海格通信紧随其后，分别净流入2.83亿元、2.13亿元、6795.45万元 [2] - 从主力资金净流入比率看，长飞光纤、天银机电、天和防务比率居前，分别为9.01%、8.64%、7.08% [3] - 板块内部分股票遭遇主力资金净流出，净流出金额居前的有航天电子、中兴通讯、亨通光电，分别净流出3.79亿元、2.38亿元、2.15亿元 [4] 个股表现与资金明细 - 天银机电股价上涨16.53%，换手率38.66%，主力资金净流入4.05亿元，净流入比率8.64% [3] - 长飞光纤股价涨停（上涨10.00%），换手率7.21%，主力资金净流入2.83亿元，净流入比率9.01% [3] - 赛微电子股价上涨7.96%，换手率18.76%，主力资金净流入2.13亿元，净流入比率2.97% [3] - 海格通信股价上涨2.65%，换手率4.50%，主力资金净流入6795.45万元，净流入比率4.63% [3] - 科信技术股价下跌0.95%，换手率8.83%，主力资金净流出2310.97万元，净流出比率高达9.10% [4]

赛马概念板块市场表现 - 截至12月12日收盘，赛马概念板块整体下跌2.93%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内个股普遍下跌，其中*ST正平跌停，新华都、海南橡胶、珠江钢琴等跌幅居前[1] 当日市场板块涨跌对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括可控核聚变（涨4.98%）、超导概念（涨3.37%）、柔性直流输电（涨3.28%）等[2] - 当日跌幅居前的概念板块除赛马概念外，还包括免税店（跌1.60%）、共享单车（跌1.58%）、土地流转（跌1.40%）等[2] 赛马概念板块资金流向 - 当日赛马概念板块整体获主力资金净流出1.63亿元[2] - 板块内共有6只股票录得主力资金净流出[2] - 主力资金净流出额居首的是新华都，净流出1.05亿元[2] - 其他主力资金净流出较多的个股包括海南橡胶（净流出3050.98万元）、中体产业（净流出1794.24万元）、中牧股份（净流出337.26万元）[2] 相关个股具体表现 - 新华都：股价下跌4.85%，换手率16.72%，主力资金净流出1.05亿元[2] - 海南橡胶：股价下跌2.76%，换手率1.85%，主力资金净流出3050.98万元[2] - 中体产业：股价下跌1.37%，换手率2.39%，主力资金净流出1794.24万元[2] - 中牧股份：股价下跌1.39%，换手率2.37%，主力资金净流出337.26万元[2] - 珠江钢琴：股价下跌2.27%，换手率1.04%，主力资金净流出332.16万元[2] - *ST正平：股价跌停（下跌4.96%），换手率0.13%，主力资金净流出300.38万元[2]

核心观点 - 市场全天震荡分化，主要股指涨跌不一，仅创业板指收涨，沪深两市成交额较上一交易日显著缩量，全市场超4000只个股下跌 [1][4][6] - 中期来看，市场整体仍处于修复阶段，中美贸易形势、政策指引、资本市场政策、利率下行背景下的资产配置及资金面动向均对市场构成积极影响，随着经济韧性增强、企业盈利改善，基本面叠加流动性的双轮驱动或成为市场主旋律 [6] - 操作上，低估值安全边际、高股息防御属性、业绩成长确定性强以及较强科技特征的行业板块或更受市场青睐，需关注即将出炉的美联储议息会议决议内容 [6] 市场表现总结 - **指数表现**：2025年12月10日，上证指数收盘3909.52点，下跌0.37%或14.56点；深证成指收盘13277.36点，下跌0.39%或52.63点；沪深300指数收盘4598.22点，下跌0.51%或23.53点；创业板指收盘3209.60点，上涨0.61%或19.33点；科创50指数收盘1347.11点，下跌0.27%或3.69点；北证50指数收盘1401.73点，下跌1.72%或24.51点 [2] - **板块表现**： - **行业涨幅前五**：综合(上涨3.45%)、通信(上涨2.23%)、电子(上涨0.78%)、商贸零售(上涨0.36%)、国防军工(上涨0.13%) [3] - **行业跌幅前五**：有色金属(下跌3.03%)、钢铁(下跌2.47%)、房地产(下跌2.10%)、煤炭(下跌1.62%)、建筑装饰(下跌1.50%) [3] - **概念涨幅前五**：共封装光学(CPO)(上涨1.64%)、福建自贸区(上涨1.44%)、PVDF概念(上涨1.39%)、太赫兹(上涨1.14%)、乳业(上涨1.12%) [3] - **概念跌幅前五**：海南自贸区(下跌3.33%)、金属铅(下跌3.05%)、金属锌(下跌2.82%)、金属铜(下跌2.58%)、天津自贸区(下跌2.31%) [3] - **盘面特征**：算力硬件概念全线走强，福建板块反复活跃，零售板块表现活跃，海南本地股集体大跌，总体上个股跌多涨少 [4] 重要市场数据与消息 - **成交情况**：沪深两市成交额为1.9万亿元，较上一个交易日缩量1327亿元 [6] - **政策动态**：证监会主席表示对优质证券机构“适度打开资本空间和杠杆限制”，接近监管人士称此为强化分类监管、扶优限劣的方式之一，证券行业总体杠杆区间将保持在合理范围 [5] - **行业数据**： - **半导体设备**：国际半导体产业协会报告显示，2025年第三季度全球半导体设备出货金额同比增长11%，达到336.6亿美元，环比增长2% [5] - **新能源汽车**：乘联分会数据显示，11月新能源乘用车国内零售销量达132.1万辆，同比增长4.2%；前11个月累计零售销量达1147.2万辆，同比增长19.6% [5] - **流动性环境**： - **国内**：12月中央政治局会议的政策组合拳将强化市场对经济“质升量增”的预期，推动资本市场从政策驱动向盈利驱动过渡 [6] - **国际**：11月末美联储官员密集释放宽松信号，叠加美国经济数据释放降息线索，市场对美联储本周降息的预期持续升温 [6]