公司概况 * 公司为医渡科技（易度科技），专注于医疗人工智能领域[1] 中期财务业绩亮点 * 2026财年上半年（2025年）集团总收入为人民币3.58亿元[12] * 会计报表提前一年实现盈亏平衡[2] * 经调整EBITDA达到5,400万人民币，同比翻倍[3][12] * 净亏损同比缩窄72%[12] * 整体毛利率提升至37.4%，其中纯服务部分毛利率达到53.2%[12] * 营运资金占收入比例下降72.7%[3] * 人均产出提升34.7%，人均毛利金额提升41.5%[3] * OPEX占收入比例下降6.7%[3] * 经营性现金流出减少56%[2][3] 分业务表现 **AI for Medical 业务** * 收入达人民币1.53亿元，同比增长14.6%[12][13] * 新增订单同比增长19.7%[3] * 构建“一加 N 加 X”医生 Copilot 产品矩阵，覆盖诊前、诊中、诊后全流程[2][13][14] * 预计2026财年收入能够实现15%左右的增长[23] **AI for Life Science 业务** * 收入同比小幅下降4%，但降幅显著收窄并企稳[12][15] * 新增订单同比增长61.1%[3][12] * 在手订单总额同比增长49%，接近4亿人民币[16][30][31] * 新增一家全球前20大跨国药企客户，累计服务17家顶尖药企[17] **AI for Care 业务** * 收入达人民币6,667万元，同比增长30.3%[12][19] * 惠民保业务拓展至5省13市，累计服务超4,000万参保人[2][19] * 自主研发的快赔模式实现理赔时效较传统方式提升60%-70%[19][20] 技术与产品进展 * 一度大模型在多项权威评测中夺冠，将幻觉发生率控制在1%以内[4] * 核心算法引擎iDoCO覆盖患者数量从4亿增加到14亿，服务医院网络从500家扩展至超过1万家[5] * 构建覆盖超10万医学实体及98个大类病种的医学知识图谱[2][7] * 糖尿病数字疗法产品通过美国FDA及海南药监审批，在海南实践中使糖化血红蛋白达标率达到77.91%[6][20][21] * 在中山大学肿瘤医院，医生 Copilot 平台日访问量峰值超过4.9万次，AI诊疗助手日使用量上千次[26] 科研与临床成果 * 支撑超3,000个科研项目，助力客户发表500多篇高水平论文，总影响因子超3,000分[2][7][8] * 协助打造海南省级真实世界数据平台，已支撑9款国内创新药械产品获批上市[7] * 在华南某顶级肿瘤防治中心，TNM分期智能体将T分期准确率从58%提升到90%，N分期准确率从60%提升到80%[6] * 医美智能体提高手术方案准确率23%，患者满意度达到98.6%[6] 公共健康与政策机遇 * 累计守护全国近30个省市，深服务44家医疗卫生监管机构和政策制定者，参与构建7个区域级医疗大数据平台[9] * 建立超过2,700万份居民电子健康档案[9] * 国家卫健委等部门发布人工智能加医疗卫生应用发展意见，提出到2027年建立一批高质量数据集和临床专病专科垂直大模型，到2030年覆盖所有二级以上医院[24] * 公司作为北京中试基地核心生态伙伴深度参与平台建设，涉及国拨资金约17亿人民币[24] 公司治理与资本部署 * 管理层认为当前股价未能体现内在价值[4] * 2025年八九月份以来，公司已从二级市场直接回购超过2,200万港币股票，并与高盛签订700万美元TRS合约[4][23] * 公司资金储备充足，占市值70%[23] * 董事会将衡量资本部署ROI及守护投资者长期价值[4][23] 行业趋势与公司战略展望 * 行业显示出边际改善信号，全球license out首付款达84.5亿美元历史新高，带动研发积极性[29] * 公司认为未来AI医疗发展将围绕大模型价值落地、多模态融合、AI智能体技术演进及国产算力体系发展等核心方向[32] * 在C端业务上，公司聚焦慢病管理领域，基于院内沉淀的医疗知识为特定患者群体提供医疗级智能化病程管理服务[34]

财务业绩表现 - 截至2025年9月30日止六个月营收达人民币166.97亿元，同比增长17% [1] - 同期毛利达41.84亿元，同比增长18.4%；净利润达12.66亿元，同比增长64.7% [1] - 经调整后净利润为13.56亿元，同比增长38.7% [1] - 自营业务收入达143.8亿元，同比增长18.6% [1] 平台运营与自营业务 - 天猫健康平台服务商家数超5.6万家，SKUs增长超9700万个 [1] - 平台年度活跃用户数及年化ARPU持续保持增长，GMV实现同比高质量稳定增长 [1] - 阿里健康大药房自营业务SKU同比增长98.8%至161万，年度活跃用户数与会员ARPU持续增长 [1] 医药合作与新特药服务 - 公司与信达生物、先声药业、石药集团等药企合作，首发上线数十款新特药 [2] - 与礼来、阿斯利康、欧加隆、拜耳、辉瑞、诺和诺德、罗氏等头部企业达成战略合作，在线上零售、新药首发等领域展开合作 [2] - 提供从上市、患者教育、在线问诊到药品配送与用药管理的全链路服务 [2] 医疗健康服务网络 - 提供在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和营养师合计超25万人，较去年同期增加2万余人 [2] - 互联网医院自营慢病业务的用户数量及其ARPU均实现持续增长 [2] - 小鹿中医已拥有注册中医师超15万名，医疗服务网络覆盖北京、广东、浙江、四川、山东等省市 [3] 数字基建与技术服务 - “码上放心”平台为中国56万家医药终端企业免费提供基础追溯服务，并逐步覆盖“药、械、耗”等领域 [3] - 公司为药企提供药品流通分析、渠道分析等数字化服务，已与超900家头部药企建立深度合作 [3] 医疗AI与战略布局 - 公司持续投入医疗AI领域，加速医药电商场景中的AI应用，提升用户使用体验及搜索转化效率 [1][3] - 积极探索严肃医疗领域的应用场景，致力于增强模型在临床决策、临床科研等关键环节的文献循证能力 [3]

财务业绩表现 - 报告期内公司营收达人民币166.97亿元，同比增长17% [1] - 毛利为41.84亿元，同比增长18.4% [1] - 净利润达12.66亿元，同比增长64.7% [1] - 经调整后净利润为13.56亿元，同比增长38.7% [1] 自营与平台业务 - 天猫健康平台服务商家数超5.6万家，SKUs增长超9700万个 [2] - 平台年度活跃用户数及年化ARPU持续保持增长，GMV实现同比高质量稳定增长 [2] - 阿里健康大药房自营业务收入达143.8亿元，同比增长18.6% [2] - 自营业务年度活跃用户数与会员ARPU持续增长，SKU同比增长98.8%至161万 [2] 医药合作与供应链 - 公司与信达生物、先声药业、石药集团等知名药企合作，首发上线数十款新特药 [2] - 与礼来、阿斯利康、拜耳、辉瑞等头部药企达成战略合作，拓展数字化健康服务 [3] - 作为新特药首发阵地，提供从上市、患者教育到药品配送与用药管理的全链路服务 [2] 医疗服务网络 - 提供在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和营养师合计超25万人，较去年同期增加2万余人 [3] - 互联网医院自营慢病业务的用户数量及其ARPU均实现持续增长 [3] - 小鹿中医拥有注册中医师超15万名，医疗服务网络覆盖北京、广东等多个省市 [3] 数字化与AI布局 - “码上放心”平台为56万家医药终端企业提供基础追溯服务，并拓展至医疗器械、中药饮片等领域 [4] - 公司为超900家头部药企提供药品流通分析、渠道分析等数字化服务 [4] - 公司持续加码医疗AI资源投入，提升医药电商场景中的用户体验及搜索转化效率 [4] - 积极探索严肃医疗领域应用，致力于增强模型在临床决策、临床科研等环节的文献循证能力 [4]

融资与估值 - 2025年11月，商汤医疗完成数亿元新一轮战略融资，投资方包括联想创投、联创资本、九弦资本、申冉投资等多家知名机构 [2] - 本轮融资资金将主要用于医疗AI及大模型的持续迭代升级、核心产品矩阵的拓展优化，以及在重点区域市场的深化布局 [2] - 融资完成后，公司同步启动A轮融资，认购金额已超5亿元，投后估值超过30亿元 [2] 公司与技术背景 - 商汤医疗是商汤科技旗下专注医疗AI与智慧医院解决方案的核心业务单元 [3] - 公司依托商汤集团在计算机视觉、深度学习和大模型技术方面的底层积累，构建了覆盖从医学影像到科研数据管理的AI基础设施 [3] - 其核心平台为SenseCare智慧诊疗体系，整合了图像识别、多模态数据融合、AI推理和大语言模型技术，面向放射、超声、病理、内镜等多学科场景提供自动化、结构化的分析与决策支持 [3] - 公司目标是建设贯通“数据管理—临床诊断—科研支撑—医院管理”的一体化智慧医疗系统，而非单一AI诊断工具 [3] 产品体系与核心技术 - 公司构建了以SenseCare智慧医院综合解决方案为核心的完整产品体系，涵盖诊疗、科研、患者服务与云端管理四大板块 [4] - 产品体系由“商汤医疗多模态大模型”与“大医医疗大语言模型”共同驱动，实现从感知到决策的智能闭环 [4] - **SenseCare智慧诊疗平台**：面向放射、超声、病理、内镜等核心临床科室，提供AI辅助诊断、病灶检测、结构化报告生成、病变定量分析等功能，覆盖CT、MRI、PET、X光、超声等主要影像模态 [6] - **SenseCare智慧就医平台**：面向患者与医疗服务流程，提供AI导诊、就医导航、病程跟踪与随访管理，实现患者全流程信息互通 [7] - **SenseCare医学科研平台**：为科研机构与医院提供从数据治理、标注、AI模型训练到科研成果转化的全流程能力 [7] - **SenseCare医疗云平台**：承载跨院区、多中心的医疗数据互联、远程阅片、AI质控与区域协作功能，为医院和医联体提供智慧医疗云基础设施 [8] - **商汤医疗多模态大模型体系**：由超声影像、内镜影像、PET影像、眼底影像、心电图、病理影像等十余个专科模型组成，通过多模态感知与统一推理框架实现跨模态协同分析 [10] - **“大医”医疗大语言模型**：具备医学知识问答、临床报告解读、诊断决策辅助、科研文献综述、患者沟通支持等功能，结合视觉与语言双模态能力进行医学推理与知识关联 [11] 融资意义与未来展望 - 融资将巩固公司在医疗AI模型研发与算法迭代方面的核心优势，支持更高层次的多模态训练与临床验证 [12] - 融资将加快公司商业化进程，计划在未来两年内扩大国内外市场覆盖，推动SenseCare系列平台在更多医院常规化应用，实现从试点落地到规模部署的转变 [13] - 公司将以此次融资为契机，继续完善智慧医疗生态布局，通过“AI+云+科研+决策”的综合体系，成为医院数字化转型的重要合作伙伴 [13] - 公司正处于从AI技术提供商向医疗生态构建者的转型阶段，落地速度与影响力正不断增强 [14] - 未来，具备“模型能力+多模态数据处理+云平台基础设施+临床服务整合”能力的企业将成为行业主导者 [14]

财务业绩表现 - 截至2025年9月30日的六个月，公司营收达人民币166.97亿元，同比增长17% [2] - 毛利达41.84亿元，同比增长18.4%，净利润达12.66亿元，同比增长64.7% [2] - 经调整后净利润为13.56亿元，同比增长38.7% [2] 平台与自营业务运营 - 天猫健康平台服务商家数超5.6万家，SKUs增长超9700万个，平台GMV实现同比高质量稳定增长 [2] - 阿里健康大药房自营业务收入达143.8亿元，同比增长18.6%，SKU同比增长98.8%至161万 [2] - 年度活跃用户数及年化ARPU持续保持增长 [2] 医疗健康服务生态 - 与公司签约提供在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和营养师合计超25万人，较去年同期增加2万余人 [3] - 携手信达生物、先声药业、石药集团等知名药企首发上线数十款新特药 [3] - 小鹿中医已拥有注册中医师超15万名，医疗服务网络覆盖多个省份 [3] 战略布局与未来方向 - 公司将持续投入医疗AI领域，深化在toB医疗垂类领域的战略布局 [2][4] - 加速医药电商场景中的AI应用，提升用户使用体验及搜索转化效率 [4] - 积极探索严肃医疗领域应用场景，致力于增强模型在临床决策、临床科研等关键环节的能力 [4]

财务业绩 - 截至2025年9月30日六个月营收达166.97亿元，同比增长17% [1] - 同期毛利达41.84亿元，同比增长18.4% [1] - 同期净利润达12.66亿元，同比增长64.7%，经调整后净利润为13.56亿元，同比增长38.7% [1] 平台与自营业务 - 天猫健康平台服务商家数超5.6万家，SKUs增长超9700万个 [1] - 阿里健康大药房自营业务收入达143.8亿元，同比增长18.6% [1] - 自营业务SKU同比增长98.8%至161万，年度活跃用户数与会员ARPU持续增长 [1] 医药合作与新特药 - 公司与信达生物、先声药业、石药集团等药企合作首发上线数十款新特药 [2] - 与礼来、阿斯利康、拜耳、辉瑞等头部药企达成战略合作，拓展数字化健康服务 [2] - 合作旨在提供从药品上市、患者教育到配送用药的全链路服务 [2] 医疗服务网络 - 提供在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和营养师合计超25万人，较去年同期增加2万余人 [2] - 互联网医院自营慢病业务的用户数量及其ARPU均实现持续增长 [2] - 小鹿中医已拥有注册中医师超15万名，医疗服务网络覆盖多个省份 [3] 数字化与AI布局 - “码上放心”平台为中国56万家医药终端企业提供基础追溯服务，并与超900家头部药企建立深度合作 [3] - 公司加速医药电商场景中的AI应用，提升用户体验及搜索转化效率 [3] - 积极探索AI在临床决策、临床科研等严肃医疗领域的应用，致力于增强模型文献循证能力 [3]

2026财年中期业绩概览 - 截至2025年9月30日止六个月内，公司营收达人民币166.97亿元，同比增长17% [1] - 同期毛利达41.84亿元，同比增长18.4% [1] - 同期净利润达12.66亿元，同比增长64.7% [1] - 同期经调整后净利润为13.56亿元，同比增长38.7% [1] 平台运营与业务表现 - 天猫健康平台服务商家数超5.6万家，平台SKUs增长超9700万个 [1] - 平台年度活跃用户数及年化ARPU持续保持增长，平台GMV实现同比高质量稳定增长 [1] - 阿里健康大药房自营业务收入达143.8亿元，同比增长18.6% [1] - 阿里健康大药房年度活跃用户数与会员ARPU持续增长，SKU同比增长98.8%至161万 [1] 战略发展与未来方向 - 公司业务增长稳健、高质量发展态势巩固 [1] - 公司将持续投入医疗AI领域，不断深化在toB医疗垂类领域的战略布局，加速医疗AI领域的深耕与突破 [1] - 公司围绕用户日益增长的健康需求，不断提升供给侧产品丰富度、优化用户体验 [1] - 阿里健康大药房持续提升自营业务的运营效率，自营盈利能力显著提升 [1]

财务业绩表现 - 总收入为166.97亿元人民币，同比增长17.0% [1] - 净利润额为12.66亿元人民币，同比增长64.7% [1] - 净利润率由5.4%提升至7.6% [1] - 调整后净利润额为13.56亿元人民币，同比增长38.7% [1] 自营业务运营 - 自营业务收入达143.8亿元人民币，同比增长18.6% [1] - 自营业务的年度活跃用户数与会员ARPU持续增长 [1] - 抓住医疗健康品等类目的供给侧结构性优化机遇，持续提升运营效率 [1] 平台业务表现 - 天猫健康平台年化活跃消费者保持持续增长 [1] - 天猫健康平台商品交易总额（GMV）在过去六个月中实现同比高质量稳定增长 [1] - 平台年化每用户平均收入（ARPU）持续增长 [1] 战略合作与技术投入 - 公司持续深化与药企合作，积极引入头部品牌，拓展合作渠道 [1] - 作为阿里巴巴集团在医疗健康领域的旗舰平台，公司持续投入医疗AI垂类领域 [2] - 不断深化在to B的医疗垂类领域的AI应用和工具布局，探索满足医疗行业及医生的AI需求 [2]

核心财务表现 - 截至2025年9月30日止六个月，公司总收入为166.97亿元人民币，同比增长17.0% [1] - 同期净利润额为12.66亿元人民币，同比增长64.7% [1] - 净利润率由5.4%提升至7.6% [1] - 调整后净利润额为13.56亿元人民币，同比增长38.7% [1] 平台运营与用户指标 - 天猫健康平台年化活跃消费者保持持续增长 [1] - 天猫健康平台商品交易总额在过去六个月实现同比高质量稳定增长 [1] - 天猫健康平台年化每用户平均收入持续增长 [1] - 自营业务的年度活跃用户数与会员每用户平均收入持续增长 [1] 自营业务发展 - 报告期内，自营业务收入达143.8亿元人民币，同比增长18.6% [1] - 自营业务抓住医疗健康品等类目的供给侧结构性优化机遇，持续提升运营效率 [1] - 公司持续深化药企合作，积极引入头部品牌，拓展合作渠道，以提升用户心智 [1] 战略与科技投入 - 公司持续投入在医疗AI垂类领域 [2] - 作为阿里巴巴集团在医疗健康领域的旗舰平台，公司不断深化在to B的医疗垂类领域的AI应用和工具布局 [2] - 公司探索满足医疗行业及医生不断增长的AI需求，加速医疗AI领域的深耕与突破，以推动业务高质量发展 [2]

行业市场规模与前景 - 全球医疗AI市场规模2023年超过3492亿美元，预计到2036年底将超过457万亿美元 [1] - 中国医疗AI市场规模预计到2026年将达到134亿美元，年均增长率超过40% [1] - AI正成为医疗产业变革的核心驱动力，在健康管理、早期筛查、疾病诊断等多个环节辅助诊疗 [1] 行业竞争格局与动态 - 海外科技巨头如微软、谷歌、亚马逊均在医疗AI领域布局已久 [1] - 国内互联网公司如阿里、腾讯、字节跳动、京东也纷纷抢滩布局医疗AI市场 [1] - 京东健康推出业内首个面向医院全场景的AI产品"京东卓医"，蚂蚁集团发布AI健康应用AQ，连接全国超5000家医院、近百万医生及近200位名医的AI分身 [3] 公司AI产品布局 - 公司推出AI健康智能体DrShu，内嵌覆盖诊前、诊中、诊后的一系列医疗服务能力，实现症状咨询-科室推荐-挂号预约的无缝衔接，并引入健康管家模块跟踪用户健康数据 [3] - 公司计划为DrShu叠加体重管理专科智能体、肝病医生助手智能体等能力，强调技术架构与场景落地的双向循环 [4] - 公司旗下医院病理科引入AI病理助手，核心功能包括精准辅助诊断和异地远程诊断，可自动圈出可疑区域标记癌变信号，大幅缩短初筛时间 [4][5] - 公司还推出同创智能健康助手及AI数智人药师，分别聚焦智能报告管理、24小时健康咨询和合理用药指南等服务 [5] 公司战略与发展规划 - 公司宣布"All in 科技"的战略升级，长期目标是成为患者的全生命周期健康管家，提供从预防、诊断、治疗到康复的全方位服务 [6] - 公司将挖掘生命科技产品作为第二增长曲线，并认为其发展空间没有天花板 [6] - 公司未来将加大信息系统自主研发投入，深化AI医疗和计算医学在临床实践中的应用 [6] - 公司正在杭州打造"AI未来医院"，组合最新算力云、6G网络和新型移动终端，并计划在未来3-5年重点建设运营树兰良渚医学中心，打造未来医院样板 [7] 政策环境 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出要探索推广高水平居民健康助手，有序推动AI在辅助诊疗、健康管理等场景的应用 [6]