四川省1-11月规模以上工业增加值 - 1至11月四川省规模以上工业增加值同比增长6.8% [1] 分行业工业增加值增长情况 - 41个大类行业中有33个行业增加值实现同比增长 [1] - 汽车制造业增加值同比增长18.2% [1] - 电气机械和器材制造业增加值同比增长13.7% [1] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长12.7% [1] - 化学原料和化学制品制造业增加值同比增长12.0% [1] - 石油和天然气开采业增加值同比增长11.1% [1] 主要工业产品产量增长情况 - 天然气产量同比增长11.5% [1] - 智能电视产量同比增长65.6% [1] - 锂离子电池产量同比增长45.9% [1] - 工业机器人产量同比增长42.1% [1] - 汽车产量同比增长33.9% [1] - 液晶显示屏产量同比增长22.2% [1] - 集成电路产量同比增长14.8% [1] - 智能手表产量同比增长12.3% [1] - 发电量同比增长0.7% [1] 固定资产投资情况 - 第一产业投资同比增长10.8% [1] - 第二产业投资同比增长7.7% [1] - 工业投资同比增长8.0% [1] 消费品市场情况 - 1至11月四川省社会消费品零售总额26395.7亿元 同比增长5.5% [1] - 城镇消费品零售额21378.2亿元 同比增长5.4% [1] - 乡村消费品零售额5017.5亿元 同比增长6.0% [1] - 餐饮收入3614.0亿元 同比增长3.7% [2] - 商品零售22781.7亿元 同比增长5.8% [2] - 限额以上企业通过互联网实现的商品零售额2110.2亿元 同比增长21.2% [2]

行业生产数据 - 2024年11月，中国粗钢产量为6987万吨，同比下降10.9% [1] - 2024年11月，中国生铁产量为6234万吨，同比下降8.7% [1] - 2024年11月，中国钢材产量为11591万吨，同比下降2.6% [1] - 2024年1月至11月，中国粗钢累计产量为89167万吨，同比下降4.0% [1] - 2024年1月至11月，中国生铁累计产量为77405万吨，同比下降2.3% [1] - 2024年1月至11月，中国钢材累计产量为133277万吨，同比增长4.0% [1] 工业增加值 - 2024年11月，规模以上工业增加值同比实际增长4.8% [1] - 2024年11月，规模以上工业增加值环比上月增长0.44% [1] - 2024年1月至11月，规模以上工业增加值累计同比增长6.0% [1]

宏观经济总体展望 - 中国经济将保持稳健向好势头，产业升级将创造新的发展空间，超大规模市场需求将加快释放 [1] - 当前中国经济处于弱复苏状态，未来宏观政策将延续宽松基调，为“十五五”开局奠定坚实基础 [2] 工业生产 - 经济学家对11月工业增加值同比增速预测均值为5.0%，高于上月4.9%的公布数据 [1][3] - 11月制造业PMI指数为49.2%，比10月提升0.2个百分点，但已连续8个月位于荣枯线之下 [3] - 高频数据显示生产活动有所分化，汽车轮胎、螺纹钢、甲醇等开工率回升，而高炉、石油沥青、纯碱等开工率回落 [3] - 外需是生产的重要支撑，11月PMI中新出口订单指数回升至47.6，生产指数回升至50 [4] - 11月高速公路货车通行量增速为2.5%，好于10月的-1.0%；港口货物吞吐量增速上行至3.2% [4] 消费市场 - 经济学家对11月社会消费品零售总额同比增速预测均值为3.09%，稍高于上月2.9%的公布数据 [1][5] - 消费品以旧换新政策效应持续释放，1～11月带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次 [5] - 具体以旧换新成果包括：汽车超1120万辆，家电超1.28亿台，手机等数码产品超9015万件，电动自行车超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件 [5][6] - 通信、家电零售业销售收入同比分别增长20.3%和26.5% [6] - “双11”购物节期间全网销售总额较上年同期增长17.6%，但日均销售额同比下降6.0% [6] - 11月邮政快递揽收量同比增长7.9%，较10月回升2.2个百分点 [6] - 餐饮收入回暖趋势有望延续，10月同比增速提高2.9个百分点至3.8% [6] - 消费结构正在转型，服务零售额同比增速有望持续快于商品零售额增速，文娱旅游、交通出行等服务消费领域发展空间广阔 [7] 固定资产投资 - 经济学家对1～11月固定资产投资增速的预测均值为-2.1%，低于上月-1.7%的公布数据 [1][8] - 基建投资面临下行压力，11月石油沥青、水泥发运率落至近年低位 [8] - 制造业投资方面，10月工业企业利润同比由正转负，可能抑制投资意愿，但5000亿元新型政策性金融工具或对计算机电子等高技术制造业投资形成支撑 [8] - 5000亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施及城市更新等领域 [9] - 去年和今年分别安排了7000亿元、8000亿元超长期特别国债支持“硬投资”项目建设 [10] - 基础设施REITs是稳投资重要抓手，截至今年11月，已累计推荐105个项目，83个已发行上市，发售基金总额共2070亿元，预计可带动新项目总投资超1万亿元 [10]

核心观点 - 2025年12月第一财经首席经济学家信心指数为50，持平于荣枯线，表明经济学家认为当前经济处于弱复苏状态 [1] - 宏观政策预计将延续宽松基调，以稳定经济增长并为“十五五”规划开局奠定基础 [1][8] - 经济学家普遍预测2025年11月主要经济指标较10月将有所回升，包括物价、消费、工业生产和金融数据 [1][9][10][11][16][17][18] 经济景气与总体展望 - 2025年12月第一财经首席经济学家信心指数为50，稍低于上月的50.3 [1][3][6] - 经济学家认为在稳增长政策发力及外部不确定性缓和的带动下，整体经济处于弱复苏通道 [1][8] - 预计2025年全年实际GDP增速能达到5.0%左右，年底宏观经济总体平稳运行 [8] - 四季度宏观政策呈现“托而不举、精准发力”的特征，协调推进逆周期与跨周期调节 [8] 物价指标预测 - 2025年11月CPI同比增速预测均值为0.72%，高于10月0.2%的公布值，预测区间为0.2%至1% [1][3][9] - 2025年11月PPI同比增速预测均值为-2.05%，高于10月-2.1%的公布值，预测区间为-2.6%至-1.9% [1][3][9] - 制造业PMI中，出厂价格指数和主要原材料购进价格指数在11月分别上行0.7和1.1个百分点 [9] 消费与零售 - 2025年11月社会消费品零售总额同比增速预测均值为3.09%，稍高于10月2.9%的公布值，预测区间为2%至5.6% [1][3][10] - “双11”购物节提振及餐饮回暖趋势延续是消费回升的主要支撑因素 [1][10] - “双11”期间全网销售总额较上年同期增长17.6%，但日均销售额同比下降6.0% [10] - 11月邮政快递揽收量同比增长7.9%，较10月回升2.2个百分点 [10] 工业生产 - 2025年11月工业增加值同比增速预测均值为5.0%，高于10月4.9%的公布值，预测区间为4.5%至5.8% [1][3][11] - 11月官方制造业PMI回升0.2个百分点至49.2%，生产指数回升至50.0%的荣枯线 [11] - 新订单指数和新出口订单指数分别回升0.4和1.7个百分点，均强于季节性 [11] 固定资产投资 - 2025年11月固定资产投资累计增速同比预测均值为-2.1%，低于10月-1.7%的公布值，预测区间为-2.6%至-1% [1][3][12] - 基建投资面临下行压力，房地产投资降幅可能扩大，制造业投资受企业盈利回落抑制但高技术制造业或获支撑 [12] - 2025年11月全国房地产开发投资累计增速预测均值为-15.1%，预测区间为-15.5%至-15% [3][14] 对外贸易 - 2025年11月出口同比增长5.9%，进口同比增长1.9%，贸易顺差为1116.8亿美元，符合经济学家预期 [1][3][15] - 经济学家此前对11月贸易顺差的预测均值为999.87亿美元 [3] - 制造业转型升级加速、全球经济温和增长及中美经贸关系缓冲期利好出口，但需警惕外需下滑等风险 [15] 金融数据预测 - 2025年11月新增贷款预测均值为6791亿元，较10月2200亿元的公布值大幅回升，预测区间为3000亿至15520亿元 [1][3][16] - 2025年11月社会融资总量预测均值为2.32万亿元，高于10月0.81万亿元的公布值，预测区间为2万亿至3.32万亿元 [1][3][17] - 2025年11月M2同比增速预测均值为8.29%，略高于10月8.2%的公布值，预测区间为7.9%至8.5% [1][3][18] 货币政策与利率 - 经济学家预计2025年11月LPR利率和存款准备金率调整的可能性较小 [1] - 未来适度宽松的货币政策将维持宽松的市场流动性，以配合财政发力、降低融资成本 [2][20] - 2026年LPR预计将继续下行0.3个百分点以上，以促进信贷合理增长 [20] 汇率与外汇储备 - 2025年11月28日人民币对美元中间价为7.0789，经济学家对2025年底中间价的预测均值为7.07 [2][3][21] - 经济学家预计到2026年6月底，人民币对美元中间价可能会调整至6.98 [2][3][21] - 截至2025年11月末，官方外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅0.09% [3][22][23] - 11月末黄金储备环比增加3万盎司至7412万盎司，为连续第13个月增持 [23] 未来政策展望 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，宏观政策预计将维持积极宽松基调，更加强调质效并重 [24][26] - 财政政策可能更加积极，在赤字、特别国债、地方债等方面加大力度；货币政策保持适度宽松，可能有进一步降准降息 [24] - 政策着力点预计将聚焦科技自立自强、产业创新融合、扩大内需、稳定房地产市场及稳投资稳出口等领域 [27][28][29][30] - 2026年GDP增长目标预计在4.5%至5.0%之间 [30]

2025年第三季度工业增加值数据 - 2025年第三季度工业增加值当季值为10.35万亿元，同比增长1.1% [1] - 2025年第三季度工业增加值指数当季值为105.8 [1] - 2025年第三季度工业增加值指数累计值为106.1 [1] 历史数据统计 - 提供了2018年至2025年第三季度工业增加值当季值与年度累计值的统计图 [1] - 提供了2018年至2025年第三季度工业增加值指数当季值的统计图 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复；螺纹钢和热轧卷板前期超跌反弹，偏强震荡；硅铁因主产区持续减产，偏强震荡；锰硅受板块情绪扰动，偏强震荡；焦炭和焦煤宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约昨日收盘价788.5元/吨，涨16元/吨，涨幅2.07%，持仓481399手，增加1019手；进口矿价格多数上涨，国产矿价格多数下跌；基差多数缩小，部分合约价差有变动 [4] - 10月份规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，环比增长0.17%，1 - 10月同比增长6.1%；趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601合约昨日收盘价3097元/吨，涨50元/吨，涨幅1.64%，成交1329238手，持仓1729748手，减少107385手；热轧卷板HC2601合约昨日收盘价3302元/吨，涨51元/吨，涨幅1.57%，成交564044手，持仓1263520手，减少23505手；现货价格多数上涨；基差、价差有不同变化 [8] - 11月13日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降8.54万吨、热卷降4.5万吨、五大品种合计降22.36万吨；总库存方面螺纹降16.37万吨、热卷增0.07万吨、五大品种合计降26.22万吨；表需方面螺纹降2.15万吨、热卷降0.71万吨、合计降6.31万吨 [9] - 2025年11月上旬，重点企业钢材库存量1549万吨，环比增86万吨，增长5.9%等；重点企业粗钢日产环比增长6.0%等；10月我国进口钢材50.3万吨，环比降8.2%等；9月我国出口钢材1046.5万吨，环比增10.0%等；螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1 [11] 硅铁和锰硅 - 硅铁2601合约收盘价5566元，涨76元；硅铁2605合约收盘价5616元，涨114元；锰硅2601合约收盘价5792元，涨44元；锰硅2605合约收盘价5860元，涨52元；现货价格方面，硅铁、硅锰等有对应价格；期现价差、近远月价差和跨品种价差均有变动 [14] - 宁夏中卫跃鑫检修硅铁炉，减少日产约70吨；锰矿库存有变动；11月17日硅铁、硅锰不同地区有对应报价；10 - 11月部分地区电价有变动；中南股份、云南昆钢敲定硅铁采购价；硅铁和锰硅趋势强度均为0 [14][15][16][17] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601合约昨日收盘价1210元/吨，涨18元，涨幅1.5%，成交550234手，持仓558809手，减少27330手；焦炭J2601合约昨日收盘价1710元/吨，涨40.5元，涨幅2.4%，成交22552手，持仓36147手，减少2756手；现货价格多数持平；基差、价差有变动 [18] - 国家发展改革委组织召开供暖季能源保供视频会议；焦炭和焦煤趋势强度均为0 [19] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量日涨跌幅多为0，周涨跌幅有不同变化；现货与合约价差、合约间价差有对应数据；原木现货市场和木方现货市场价格多数持平，部分有小幅度变动 [21] - 海关总署决定废止暂停进口美国原木的公告；原木趋势强度为0 [23]

工业增加值 - 1至10月四川省规模以上工业增加值同比增长5.8% [1] - 41个大类行业中有31个行业增加值实现增长，增长面较广 [1] - 汽车制造业增加值同比增长17.3%，电气机械和器材制造业增长13.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业与化学原料和化学制品制造业均增长11.8% [1] 主要工业产品产量 - 智能电视产量同比增长69.2%，锂离子电池增长55.9%，工业机器人增长46.8% [1] - 发电机组（发电设备）产量增长42.3%，汽车产量增长39.1% [1] - 天然气产量同比增长12.1%，智能手表增长27.0%，液晶显示屏增长22.5% [1] 消费品市场 - 1至10月四川省社会消费品零售总额23990.4亿元，同比增长6.0% [2] - 商品零售额20715.2亿元，增长6.4%，餐饮收入3275.2亿元，增长3.7% [2] - 限额以上企业通过互联网实现商品零售额1908.3亿元，同比增长25.6% [2] 热点商品零售 - 限额以上企业通讯器材类零售额同比增长53.8%，金银珠宝类增长27.9% [2] - 汽车类零售额增长13.3%，粮油、食品类增长12.2% [2] 固定资产投资 - 第一产业投资同比增长10.8%，第二产业投资增长6.2% [1] - 工业投资增长6.3% [1]

核心观点 - 2025年10月经济数据显示基本面延续转弱态势，居民消费和通胀是短期亮点但持续性存疑，固定资产投资和地产价格加速下行[1] - 债市呈箱体震荡走势，10年期国债收益率围绕1.8%小幅波动，对短期利好基本定价完毕，进入政策和数据真空期[1] - 基本面转弱提高了债市做多胜率，但收益率下行空间短期受制约，需关注基本面对债市定价权重变化及后续货币政策配合财政加码的可能[1] 居民消费 - 2025年1-10月社会消费品零售总额累计同比增速4.3%，较1-9月下行0.2个百分点[1] - 餐饮消费成为亮点，1-10月累计同比增速3.3%，与1-9月持平，或由中秋国庆双节推动[1] - 受"国补"退坡及地产销售遇冷影响，"以旧换新"相关品类延续下行，家电类同比增速由3.3%大幅回落至-14.6%[1] 工业生产 - 2025年10月规模以上工业增加值累计同比增速6.1%，较9月下降0.1个百分点[1] - 地产相关行业拖累扩大，玻璃、水泥、粗钢等传统行业生产加速收缩[1] - 节假日扰动明显，中秋国庆前制造业"抢生产"后，10月对应退坡拖累工业生产[1] 通货膨胀 - 10月CPI环比上行0.1个百分点至0.2%，同比转正至0.2%[1] - 核心CPI同比连续第6个月扩大至1.2%，双节叠加推动服务价格上涨[1] - 食品价格涨幅高于季节性，上涨0.3%（季节性水平为下降0.1个百分点）[1] - 国际金价上涨传导至国内金饰品价格[1] - 10月PPI环比抬升0.1%，同比跌幅收缩0.2个百分点至-2.1%[1] 固定资产投资 - 2025年10月固定资产投资累计同比增速-1.7%，较9月下降1.2个百分点[1] - 地产投资累计同比-14.7%，较上期下降0.8个百分点[1] - 基建投资累计同比1.51%，较上期下行1.83个百分点[1] - 制造业投资累计同比2.7%，较上期下行1.3个百分点[1] 房地产市场 - 2025年第二季度以来一线城市房价加速下跌[1] - 8月核心一线城市调整住房购买政策后，9月地产销售有所恢复，但10月回落至季节性低位[1] - 以价换量现象较为明显，拖累地产相关投资和消费[1] 债券市场 - 10年期国债活跃券（250016.IB）收益率围绕1.8%小幅波动[1] - 央行恢复国债买卖和基本面转弱均已被定价，短期利好基本交易完毕[1] - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》未落地前债市仍有较强不确定性[1] - 沪指创10年新高，权益资产保持强势，居民存款搬家至权益市场或延续较长时间[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月固定资产投资增速和出口增速低于市场预期，社会消费品零售总额增长略超预期；规模以上工业增加值同比实际增长低于市场预期，服务业生产指数同比增速回落；国内房地产销量和房价继续下行；5000亿元新型政策性金融工具投放效果10月未明显显现，实物工作量或体现在年内剩余两个月和明年一季度；10月末中美经贸磋商后，年内剩余两个月对美出口增速回落幅度大概率减缓，明年对美出口会有所恢复 [4][18] 各方面数据总结 固定资产投资 - 1 - 10月全国固定资产投资同比下降1.7%，市场预期下降0.7%，1 - 9月同比下降0.5%；10月环比下降1.62%，去年10月环比下降0.34% [1][4] - 1 - 10月广义基建投资（含电力）同比增长1.5%，市场预期2.8%，1 - 9月增长3.3% [1] - 1 - 10月狭义基建投资（不含电力）同比下降0.1%，1 - 9月增长1.1%；10月同比下降8.9%，9月同比下降4.6% [1][4] - 1 - 10月制造业投资同比增长2.7%，市场预期增长3.4%，1 - 9月增长4.0% [1] - 1 - 10月全国房地产开发投资同比下降14.7%，市场预期同比下降14.5%，1 - 9月下降13.9% [1] - 1 - 10月民间固定资产投资同比下降4.5%，1 - 9月同比下降3.1% [5] 房地产市场 - 1 - 10月新建商品房销售面积同比下降6.8%，1 - 9月同比下降5.5%；销售额同比下降9.6%，1 - 9月同比下降7.9%；10月全国新房销售面积和销售金额同比降幅显著扩大 [2] - 10月一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，二线城市环比下降0.6%，三线城市环比下降0.7%，住宅销售价格仍在筑底 [9] - 10月房地产开发企业到位资金同比下降21.4%，9月同比下降11.0% [9] - 10月房屋新开工面积同比下降29%，9月同比下降15%，1 - 10月同比下降19.8% [10] - 10月房屋竣工面积同比下降28%，9月同比增长0.39%，1 - 10月同比下降16.9% [10] - 1 - 10月房屋施工面积累计同比下降9.4%，1 - 9月同比下降9.4% [10] 工业增加值 - 10月规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，市场预期增长5.5%，9月同比增长6.5%；1 - 10月累计同比增长6.1% [2][11] - 10月采矿业增加值同比增长4.5%，制造业增长4.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4% [11] - 10月高技术制造业增加值同比增长7.2%，1 - 10月增长9.3% [11] 进出口 - 10月以美元计价出口金额同比下降1.1%，预估为增长3.2%，前值增长8.3%；进口同比增长1.0%，预估为增长4.1%，前值同比增长7.4% [2][12] - 10月出口东盟同比增长11%，出口欧盟同比增长0.9%，出口美国同比下降25.2%，出口韩国同比下降13.1%，出口日本同比下降5.7% [12] - 今年前10个月整体出口增速5.3%，超过去年前十个月的同比增速5.2% [2][12] 社会消费品零售 - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，市场预期2.7%，9月同比增长3.0%；环比增0.16% [3][14] - 1 - 10月社会消费品零售总额增长4.4%，增速较1 - 9月回落0.1个百分点 [14] - 10月限额以上单位商品零售额中，金银珠宝类增长37.6%，通讯器材类增长23.2%，文化办公用品类增长13.5%等 [14][15] - 10月限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比下降14.7%，建筑及装潢材料类同比下降8.3%，汽车类消费品零售总额同比下降6.6%，石油及制品类同比下降5.9% [15] 服务业与就业 - 10月全国服务业生产指数同比增长4.6%，创年内低点，9月同比增长5.6%；1 - 10月同比增长5.7% [17] - 10月全国城镇调查失业率为5.1%，较上月下降0.1个百分点，比上年同月高0.1个百分点 [3][17] 政策性金融工具 截至10月底，5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，共支持2300多个项目，预计拉动项目总投资约7万亿元，10月投资数据中未明显显现 [4][18]

工业总体表现 - 克罗地亚8月经日历调整后的工业总营业额同比增长5.7% [1] - 工业总营业额环比7月下降1.4% [1] - 8月国内市场工业总营业额同比增长6% [1] - 8月非国内市场工业总营业额同比下降1.2% [1] 月度环比销售表现（与2025年7月相比） - 能源总销售额环比下降9.8% [1] - 非耐用消费品总销售额环比下降4.6% [1] - 中间产品总销售额环比下降3.2% [1] - 资本货物总销售额环比下降1.1% [1] - 耐用消费品总销售额环比增长4.3% [1] 年度同比销售表现（与2024年8月相比） - 资本产品总销售额同比增长10.1% [1] - 中间产品总销售额同比增长8.5% [1] - 耐用消费品总销售额同比增长0.4% [1] - 能源总销售额同比下降17.4% [1] - 非耐用消费品总销售额同比下降0.4% [1]