财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球团队实现11%的有机收入增长、130个基点的调整后EBITDA利润率扩张和26%的调整后每股收益增长 [9] - 订单强劲，增长4%，企业订单出货比为113%，各细分市场和业务的订单出货比均达到或超过100% [9] - 与2024年底相比，积压订单增加约5亿美元，其中美洲商业暖通空调业务增加约4亿美元 [9] - 美洲地区调整后EBITDA利润率扩张170个基点，EMEA地区调整后EBITDA利润率下降190个基点，亚太地区调整后EBITDA利润率扩张90个基点 [16] - 预计2025年有机收入增长7% - 8%，调整后每股收益为12.7 - 12.9美元，且有望实现指引区间的高端水平 [21] - 预计外汇对收入的影响为负50个基点，并购为收入增长贡献约50个基点，全年总计约100个基点 [22] - 预计关税成本在2.5 - 2.75亿美元之间，将采取定价措施抵消关税影响，净关税成本已包含在全年每股收益指引中，预计无影响 [23] - 第二季度预计有机收入增长约8%，调整后每股收益约为3.75美元 [24] - 第一季度通过资本配置策略部署约7.75亿美元，其中股息2.1亿美元、并购1500万美元、股票回购5500万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲地区 - 商业暖通空调订单创季度新高，设备收入实现中两位数增长，服务收入实现低两位数增长 [11] - 住宅业务订单实现中两位数增长，收入实现高两位数增长 [12] - 运输制冷订单下降低个位数，收入增长中个位数，大幅跑赢下降约25%的终端市场 [12] EMEA地区 - 商业暖通空调订单强劲增长中两位数，收入增长中个位数 [12] - 运输订单增长高个位数，收入增长中个位数，跑赢下降中个位数的终端市场 [13] 亚太地区 - 除中国外的亚洲地区订单和收入分别增长两位数和低20% [13] - 中国市场面临挑战，订单和收入分别下降低30%和高20%，去年同期均增长约20% [13] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 商业暖通空调市场前景不变，预计2025年实现高个位数至10%的收入增长，有望实现或超越目标 [18] - 住宅市场预计2025年回归GDP + 增长框架，渠道库存预计在2025年恢复正常 [19] - 运输市场预计2025年加权平均市场下降约20%，公司有望跑赢市场，预计2026年及以后市场将强劲反弹 [20] EMEA市场 - 商业暖通空调市场2025年持续强劲，运输市场预计下降低个位数，公司有望跑赢市场 [20] 亚洲市场 - 预计全年市场持平，中国市场面临挑战，其他亚洲地区存在增长机会 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司秉持以目标为导向的战略，持续创新，为可持续发展的世界提供解决方案，与客户建立长期合作关系，推动业务增长 [6] - 采用直接销售策略，能够抓住更多市场机会，持续超越终端市场增长 [10] - 致力于通过创新、市场超越、合理杠杆和强劲自由现金流创造价值，目标是实现25%或更高的有机杠杆率和100%或更高的自由现金流转化率 [23] - 坚持平衡的资本配置策略，包括对核心业务的再投资、保持强大的资产负债表、战略并购和股票回购，以实现股东回报最大化 [25] - 公司的竞争优势包括领先的创新能力、成熟的业务操作系统、积极向上的企业文化、世界级的直销团队以及在大型复杂项目中的定制化应用解决方案能力 [7][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境动态变化，但公司有信心凭借经验丰富的全球团队和不断完善的业务操作系统，实现超越市场的表现 [10] - 公司对2025年全年的收入和每股收益指引有信心，有望实现指引区间的高端水平 [11][21] - 美洲运输制冷市场虽短期波动，但长期前景乐观，预计2026 - 2027年将实现超20%的增长 [27] 其他重要信息 - 公司在2月将股息提高12%，自Trane Technologies成立以来，股息增长近80% [26] - 公司仍有56亿美元的股票回购授权，并购管道活跃，将保持审慎的投资策略 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美洲商业暖通空调市场特定垂直领域的需求或订单是否有变化，以及轻型商业数据不佳对应用市场的影响 - 美洲商业暖通空调市场本季度表现强劲，订单率创历史新高，增长广泛，数据中心、医疗保健和教育等多个垂直领域表现出色，服务业务也持续良好 [31][32][33] - 全年来看，应用市场预计强于单元式市场，单元式市场可能持平或下降 [35] 问题2: 抵消关税逆风的价格行动及对住宅市场销量需求的影响 - 公司年初进行了常规的价格调整，并利用业务操作系统对关税环境进行多场景分析和压力测试 [36] - 已确定今年关税成本约为2.5 - 2.75亿美元，2 - 4月已实施价格上涨或附加费，以灵活应对关税变化 [37][38] - 住宅业务第一季度表现良好，未受预购影响，但渠道库存有所增加，预计全年住宅业务将实现中个位数增长 [41][42][43] 问题3: 美洲商业暖通空调客户对话是否有变化，以及订单转化是否存在风险 - 公司未发现客户对话有广泛变化，应用系统项目具有吸引力的投资回报和碳减排优势，对商业暖通空调业务前景持乐观态度 [48][49] 问题4: 公司超越市场增长的驱动因素排名 - 公司的成功是多种因素共同作用的结果，包括直销团队、业务操作系统、创新能力和企业文化等，其中企业文化是最具差异化的因素 [53][54] 问题5: 收入和订单增长是否集中在特定垂直领域 - 公司跟踪的14个美洲垂直领域中，大部分领域都有增长，增长较为广泛，不过数据中心、医疗保健和高等教育等领域表现强劲 [58][59] 问题6: 全年收入指引是否意味着进入更正常的增长环境或存在保守因素 - 公司提供的指引是为了能够实现或超越全年或季度目标，目前仅处于第一季度，随着第二季度情况的发展，将在第二季度财报电话会议上更新信息，对实现2025年指引有信心 [62][63][64] 问题7: 应用业务积压订单的合同是否灵活以应对关税，以及如何操作 - 应用业务部分合同有关税保护或价格调整条款，但关键是利用业务操作系统降低成本，与供应商合作并优化供应链，若无法降低成本，将通过定价抵消关税影响，但不会将关税作为利润中心 [69][70][73] 问题8: 中国市场的市场反应和公司表现 - 中国团队业绩逐季改善，客户对公司的接受度逐渐提高，公司对中国团队有信心，认为长期来看是正确的发展方向 [76][77][78] 问题9: 住宅业务本季度增长中454B产品和410A库存的贡献，以及未来三个季度关税对价格弹性的影响 - 本季度销售的产品中约80%为454B产品，公司认为住宅业务全年将实现中个位数增长，第二至四季度平均增长需达到低个位数 [85][87] - 公司采取的定价行动具有针对性，会与客户密切合作解释成本情况，目前未收到经销商或客户的价格反馈 [90][93] 问题10: 欧洲市场的投资情况和利润率恢复情况 - 公司在欧洲持续投资新产品和渠道，目前利润率下降是由于投资时机与淡季的影响，商业暖通空调订单增长中两位数，对团队和长期发展有信心 [100][101] - 欧洲地区的并购对报告杠杆有约5个百分点的负面影响，有机杠杆将更强 [103] 问题11: 住宅业务中公司自有分销和独立分销销售的差异，以及积压订单是否能在年内实现同比增长 - 独立分销商在收入、销售和销售渠道方面表现更强 [116] - 公司对第一季度积压订单的增长感到满意，各地区订单出货比均超过1，预计全年积压订单将保持在较高水平 [118] 问题12: 关税价格何时纳入指引 - 若关税情况更加清晰，公司将在7月的第二季度财报电话会议上考虑调整收入指引，目前7% - 8%的收入增长指引不包括关税定价影响，但有信心在调整后每股收益中覆盖关税成本 [120][121][122] 问题13: 墨西哥的采购优势和应对关税的定价策略 - 公司在墨西哥有一家工厂，约80% - 85%从墨西哥运往美国的货物符合USMCA规定，处于有利地位 [132] - 公司不会将关税作为利润中心，只会按实际关税成本进行价格调整 [136] 问题14: 运输市场前景对宏观经济的影响及公司的应对策略 - 公司未预测到经济衰退，但通过强大的情景规划能力，针对不同业务和地区制定详细的应对计划，即使市场出现下滑，也有相应的应对措施 [138][139][140] 问题15: 住宅业务的市场份额和A2L产品的竞争优势 - 住宅业务不能仅根据一个季度判断市场份额，需长期观察，目前公司主要生产454B产品，第一季度表现良好，全年预计实现中个位数增长 [148][149][150] 问题16: 关税成本的主要来源、对关税下调的敏感性以及零部件和成品的采购情况 - 关税成本主要来自中国，墨西哥和加拿大的影响较小，大部分货物符合USMCA规定，同时公司部分原材料如钢铁、铜和铝主要从美国采购 [153][154] - 中国的成品进口量很少，住宅业务中的部分价值产品有来自中国的，但公司在美国也有生产类似产品，可能具有一定优势 [156][157] 问题17: 关税定价对利润率的影响以及数据中心业务的具体情况 - 公司原计划在关税存在的情况下捍卫利润率，但实际影响较大，将确保按美元对美元的方式抵消关税影响，同时通过其他方式提高利润率 [162][163] - 公司在数据中心业务持续强劲，致力于推动创新，如提高液体冷却和设备性能系数，与多家超大规模数据中心运营商合作良好 [164] 问题18: 关税对商业暖通空调客户对话和决策的影响，以及保护主义市场对公司战略的影响 - 公司未发现关税对客户对话和决策产生明显影响，应用项目周期较长，受多种因素影响 [172][173] - 公司将保持灵活，区域化战略将发挥竞争优势，包括制造和领导团队的设置 [175] 问题19: 应用业务订单和管道中改造业务的占比是否持续增加 - 公司没有具体数据，但认为这是一个合理的假设 [180]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售总额约增长2.4%，达到14亿美元，收购带来4.9%的增长，价格上涨贡献2.6%，但不利的外汇换算使销售额减少130个基点，销量下降3.8% [12] - 毛利润下降约1%，至3.65亿美元，成本管理和运营举措的收益被销量下降、土耳其业务、收购以及约200万美元的后进先出法（LIFO）费用所抵消 [12] - 毛利润率下降110个基点，至36.4%，收购和土耳其业务的综合不利影响为90个基点 [13] - 销售、一般和行政费用（SG&A）下降1%，收购带来的1100万美元费用被约1200万美元的节省收益和约600万美元的有利外汇影响所抵消，SG&A占销售额的比例改善60个基点，至19.5% [13] - 报告的公司费用约为170万美元，远低于上年，预计今年剩余季度的公司费用约为200 - 300万美元 [14] - 报告的运营收入与上年相比相对稳定，调整后的运营收入下降1%，至1.6亿美元，调整后的运营利润率为16.9%，比上年低60个基点 [14] - 第一季度摊薄后每股收益为2.1美元，调整后为2.16美元，土耳其业务和不利外汇的综合影响使每股收益减少0.05美元 [15] - 投资资本回报率（ROIC）保持在21.5%，处于前四分之一水平，现金转换率达到创纪录的130%，通过提高股息和股票回购向股东返还了1.5亿美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲焊接业务 - 第一季度销售额增长约5%，收购贡献近8%，价格上涨2%，但销量下降4%，外汇不利影响1% [15] - 调整后的息税前利润（EBIT）下降约9%，至1.24亿美元，调整后的EBIT利润率下降260个基点，至18.2%，主要受销量下降、收购的80个基点不利影响以及公司费用分配增加的40个基点影响 [18] 国际焊接业务 - 销售额下降约7%，主要是由于销量下降6%，排除土耳其业务的影响，国际焊接业务的销量将增长3% [19] - 调整后的EBIT下降约17%，至2300万美元，利润率下降120个基点，至10.2%，包括公司分配的30个基点不利影响和土耳其业务的140个基点压缩 [20] 哈里斯产品集团 - 第一季度销售额增长9%，价格上涨9.5%，销量增长60个基点，价格上涨源于金属成本上升，销量增长得益于暖通空调行业的持续强劲，但部分被零售趋势疲软所抵消 [20] - 调整后的EBIT增长约22%，至2400万美元，利润率提高190个基点，至17.9% [21] 自动化业务 - 报告销售额增长中个位数百分比，达到2.15亿美元，但订单率和积压订单尚未恢复正常，这使通常季节性强劲的下半年面临风险 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 四个终端市场实现有机销售增长，由非住宅建筑基础设施应用和汽车行业的全球增长引领，通用工业也有所改善，但重工业仍然面临挑战，预计这一趋势将持续到年底 [10] - 国内租赁和工业分销渠道表现良好，主要服务于商业和轻工业解决方案 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过创新解决方案服务客户，同时利用全球供应链尽可能降低成本，继续实施节约行动，直到对基本面和需求的改善有更充分的信心 [7] - 为应对关税影响，公司已实施额外定价，预计第二季度价格将提高中个位数百分比，并准备在其他关税生效时采取进一步定价行动 [5] - 公司调整了全年框架，以纳入截至4月实施的美国关税，预计2025年全年有机销售与上年相比将相对持平，综合价格将处于中个位数百分比范围 [23] - 公司将继续追求并购，但由于交易环境低迷和自身估值因素，倾向于增加机会性股票回购，预计2025年全年股票回购规模在3 - 4亿美元之间 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管工业周期疲软，但公司在第一季度仍实现了稳健执行，有能力应对不断变化的市场条件，同时投资于长期增长 [4] - 由于贸易政策的不确定性和宏观经济条件的影响，客户在资本投资决策上更加谨慎，这对自动化业务的订单率和积压订单产生了负面影响，使下半年面临风险 [36][38] - 公司预计价格上涨和可能的额外关税将导致销量下降，特别是从第二季度开始，但通过价格、供应链和运营举措以及节约行动，有信心基本抵消已实施关税和中个位数百分比销量下降的影响 [24] - 虽然4月的需求相对稳定，但这可能并不反映基本面的改善或所有定价行动的影响，公司将密切监测贸易和需求状况，并在必要时积极管理 [25] 其他重要信息 - 土耳其工厂的劳资谈判导致销量下降，谈判于3月中旬成功结束，订单在4月开始恢复正常 [5] - 公司决定暂时暂停原定于4月1日实施的绩效加薪，以延迟约每季度500万美元的员工成本增加，直到更好地了解客户需求趋势 [7] - 公司预计在第二季度实现同比节省1500 - 2000万美元，第三季度节省率将有所缓解，但承诺在销量表现改善之前限制可自由支配支出 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：除重工业外的终端市场在销量方面的情况以及对今年剩余时间的展望 - 四个终端市场表现强劲，但随着时间推移情况尚不明朗，建筑基础设施市场有良好势头，但具有波动性；汽车、通用工业有中个位数增长，通用工业的消耗品业务在国内外市场都有优势，暖通空调行业表现良好；汽车行业资本投资趋势有利，但消耗品业务下降中个位数，反映生产活动的谨慎态度；重工业下降高个位数，农业仍然是最具挑战的领域；能源行业增长低个位数，下半年比较基数将变低 [28][30][31] 问题2：客户是否存在预购行为 - 通过对需求趋势的分析和与大客户的沟通，反馈显示客户并非预购，可能存在一些机会性购买，但总体而言，由于未来需求的不确定性，客户不愿积压不必要的库存，目前第一季度数据和4月订单趋势中的预购情况并不显著 [34] 问题3：客户在恢复资本支出项目方面的看法 - 客户为应对贸易政策变化有很多报价活动，但由于贸易政策和宏观经济条件的不确定性，客户决策时间延长；资本投资决策的暂停可能会影响到下一季度，增加了下半年的风险 [36][38] 问题4：宣布的中个位数增量定价中直接价格和附加费的拆分，以及第一季度的价格成本情况和对第二季度及下半年价格成本影响的看法 - 第一季度价格成本基本持平，公司不披露附加费和绝对价格变化的拆分，会平衡两者以应对关税，包括传统的反映通胀压力的定价和与关税行动相关的附加费 [41] 问题5：Red Viking和Van Aire的整合进展以及交易管道的情况 - 两者的整合工作进展顺利，按计划进行，但前三年的整合结果预计会对整体业务产生稀释作用；Red Viking业务因项目活动水平而有一定波动；公司有活跃的交易管道，但预计完成交易的速度会放缓，因此更倾向于进行股票回购 [45][47] 问题6：美洲业务本季度的利润率表现，以及Red Viking和Van Aire的整合何时能实现利润率增值 - 美洲业务利润率受收购的80个基点不利影响、公司费用分配调整的40个基点影响以及销量下降的主要影响；预计两者的整合需要长达三年时间才能达到正常利润率，Red Viking业务波动较大，Van Aire业务增长较快；美洲业务预计将保持在17% - 19%的EBIT利润率目标范围内 [50][51][52] 问题7：自动化业务今年是否能达到10亿美元的目标 - 基于目前的订单模式和资本投资趋势，今年不太可能达到10亿美元的目标，但从长期来看，核心业务和已完成的收购在正常情况下将超过这一目标；客户决策的延迟使得第二季度的订单情况对下半年的业绩至关重要 [54][55] 问题8：从第四季度到第一季度，汽车相关自动化业务的可见性是否发生变化，以及叠加关税减免对该业务前景的影响 - 对于业务中较长交付周期的部分，第一季度有积极的活动迹象，对2026 - 2027年的项目决策有一定的积极指示；由于关税政策刚刚出台，目前还太早，无法看到叠加关税减免的影响 [59][60] 问题9：与2018 - 2019年相比，美洲业务利润率的长期展望以及是否会出现类似情况 - 美洲业务利润率的长期前景是继续改善，需要自动化业务的销量做出更多贡献，收购的贡献将随着时间推移而改善，美洲业务的EBIT表现稳固 [62] 问题10：对下半年业务谨慎态度的原因 - 一是自动化业务方面，客户决策延迟使下半年项目的收入确认面临风险；二是价格上涨可能导致销量下降，且宏观经济条件的不确定性，如消费者信心下降、采购经理人指数（PMI）等，使公司对下半年持谨慎态度 [67][69] 问题11：业务中受关税影响产生成本逆风的领域 - 约20%的总成本受关税影响，包括钢铁、组件和配件，采购来源涉及墨西哥、加拿大、中国、欧洲和其他地区，公司正在与供应商合作，寻找受关税影响较小的供应地，但这需要一定的时间 [71] 问题12：价格上涨是否旨在提高利润率，以及如果关税情况改善，是否会保留价格上涨的收益 - 公司的目标是保持价格成本中性，通过定价、工厂的生产力行动、成本节约举措以及寻找替代供应来源等多种方式，努力使全年的EBIT利润率持平或下降不超过50个基点；公司将灵活应对关税情况的变化，根据实际情况进行管理 [74][75][78] 问题13：寻找新的本地供应商和自动化业务中与回流相关项目的情况 - 对于钢铁采购，由于国内供应有限，回流是一个长期的过程，需要供应商进行大量投资；电子行业的核心组件大多来自中国，即使在其他国家设立运营，仍会受到从被高额关税国家采购原材料的影响；配件如焊接枪和头盔等大多从中国采购，公司正在与供应商合作，在越南等地设立其他运营，但需要一定的前置时间；很多报价活动与回流相关，但由于贸易政策的不确定性，客户在重大资本投资决策上持谨慎态度 [83][84][85] 问题14：第二季度价格与销量相互抵消的原因以及4月的情况，自动化业务组合中设备和消耗品的拆分 - 4月的订单情况显示价格和销量大致相互抵消，目前无法确定价格和销量的具体走势；自动化业务仅包括设备组件、机器人和大型项目，不包括消耗品活动 [87][88][89]

不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 3月26日消息，近日，戴尔在其年报中公布了截至2025年1月31日的员工数据，显示公司彼 时拥有约108000名员工。 值得注意的是，与去年同期相比，员工数量出现了明显变化，当时约有12万人， 这意味着在 一年的时间里， 戴尔的员工数量减少了约1.2万人 ，降幅达到了10%。 对于员工数量的减少，戴尔方面表示，在2025财年，公司始终将严格的成本管理作为一项重 要工作，为了实现成本的有效控制，采取了一系列针对性措施。 其中，限制外部招聘是一项重要举措，通过更加谨慎地对待新员工的吸纳，从源头上控制人 力成本。同时，员工重组也在同步进行，对内部人员结构进行优化调整，以提高整体运营效 率。 根据Gartner报告显示，2024年全球PC出货量达到2.453亿台，较2023年增长1.3%，意味 着全球PC市场的复苏仍在持续。 品牌方面，联想、惠普、戴尔、苹果、华硕、宏碁分列榜单的第一至第六位， 戴尔是其中唯 一下滑厂商，负增长2%。 ***************END*************** 国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 半导体 ...

Team, Inc. (NYSE:TISI) Q4 2024 Results Conference Call March 20, 2025 11:00 AM ET Company Participants Nelson Haight - Chief Financial Officer Keith Tucker - Chief Executive Officer Operator Good morning, and welcome to the Team, Inc. Fourth Quarter and Full Year 2024 Conference Call. [Operator Instructions]. Please note, this event is being recorded. I would now like to turn the conference over to Nelson Haight, CFO. Please go ahead. Nelson Haight Thank you, operator. Good morning, everyone, and welcome to ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收4570万美元，同比下降23%，按固定汇率计算下降2%，全年营收1.675亿美元，同比下降10%，按固定汇率计算增长17% [30][32] - 第四季度毛利润2390万美元，同比下降36%，按固定汇率计算下降18%，全年毛利润9950万美元，同比下降7%，按固定汇率计算增长23% [34] - 第四季度调整后EBITDA为负1370万美元，全年调整后EBITDA为负5130万美元 [39] - 第四季度持续经营业务税前亏损1760万美元，同比增加3%，按固定汇率计算下降19%，全年持续经营业务税前亏损9760万美元，同比下降1%，按固定汇率计算下降8% [43][45] - 第四季度现金消耗为3060万美元，高于去年同期的2680万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心市场业务在2024年第四季度加速，实体商品订单同比增长18%，季度活跃客户增加8% [9] - 第四季度市场业务营收2280万美元，同比下降31%，按固定汇率计算下降11%，全年市场业务营收8940万美元，同比下降9%，按固定汇率计算增长21% [32] - 第四季度第一方销售营收2250万美元，下降14%，按固定汇率计算增长8%，全年第一方销售营收7650万美元，下降11%，按固定汇率计算增长14% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度GMV以美元计算下降12%，按固定汇率计算同比增长13% [13] - 实体商品平均订单价值从2023年第四季度的45.5美元降至2024年第四季度的35.5美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将专注于推动营收增长和实现更广泛的运营效率，以提高盈利能力和加强现金流 [18] - 具体举措包括向偏远地区扩张、扩大产品种类、提升客户和卖家体验、提高营销效率、提升物流生产力等 [19][21][24] - 公司认为其差异化的物流网络和广泛的3PL网络是相对于其他电商玩家的竞争优势 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观逆风持续影响公司业绩，但公司在业务基本面取得进展，使用增长和效率指标表现良好，对未来前景乐观 [13][26] - 公司预计2025年实体商品订单将同比增长15% - 20%，GMV将达到7.95 - 8.3亿美元，同比增长10% - 15%，税前亏损预计在负6500万 - 负7000万美元之间，同比减少28% - 33% [50][51] 其他重要信息 - 2024年底公司精简运营，退出南非和突尼斯非战略市场，继续在九个国家运营 [8] - 2024年公司实现正毛利润，扣除所有全额运输费用后为5760万美元，占总GMV的8% [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度观察到的趋势 - 公司在第一季度看到订单增长和使用量持续进步，成本方面执行和纪律性强，这为发布全年指导提供信心 [54] 问题: 增加商品选择的阻碍 - 市场挑战更多在供应端，公司专注于增加供应和为客户提供更高性价比，这是一个长期的运营改进过程 [57] 问题: 第一方和第三方销售的混合情况及机会 - 公司看到埃及企业销售（主要是第一方）下降，需求具有周期性公司会继续追求该机会，公司在1P和3P混合上很务实，不追求增加1P，除非能带来更好的供应和性价比 [62][63] 问题: 实体订单增长和整体订单增长的差异及AOV影响 - 实体订单增长由国家扩张、商品种类改善、客户体验提升和营销策略优化等因素驱动，AOV是品类混合的结果，公司关注各品类的单位经济效益，认为混合转变是渗透特定品类和市场的机会 [66][68][71] 问题: 整合仓库和市场对效率和成本的影响 - 公司之前的物流设置存在低效率问题，2024年将多个小仓库整合为一个大仓库，虽在2024年底对履行效率改善有限，但对2025年节省履行成本有信心 [73][74][75] 问题: 2025年初的固定成本基础 - 公司过去两年大幅降低成本，目前认为还能提高20%的效率，现有成本结构能处理2 - 3倍的当前业务量 [78][79] 问题: 实现盈利所需的订单量 - 考虑固定成本，公司认为业务量需增加到当前的2 - 3倍才能实现盈利 [81] 问题: 库存策略和对今年业务的看法 - 公司本季度增加了营运资金以提供更好的供应，未来只会进行调整，不会像第四季度那样大幅增加，这有助于推动增长、客户获取和订单增长 [86][87][90]