公司整体业绩 - 2025年前三季度实现营业收入269.79亿元，净利润5.75亿元 [1] - 1-9月获授权国家发明专利7项 [1] - 2025-2026年拟现金分红不低于扣非净利润的40% [1] 煤炭流通业务 - 业务营收为246.27亿元，实物销售量达4717.28万吨 [1] - 实物销售量同比增长7.20% [1] 热电联产业务 - 业务营收为21.40亿元，同比下降8.27% [1] - 业务净利润为3.65亿元，同比增长10.09% [1] 新能源业务与技术进展 - 新能源业务营收为2.12亿元 [1] - 熔盐储能示范项目预计2025年投运 [1] - 轮胎裂解技术有业务合同履约中 [1]

全胜项目进展 - 全胜项目目前处于开工前准备阶段 [1] - 公司力争项目于2026年开工建设 [1] - 项目目标在2027年或2028年投入运行 [1] 配套风电项目进展 - 配套风电项目目前正在进行前期可行性研究 [1] - 项目同时在进行环评等系列筹备工作 [1]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月31日召开十届2025年第七次董事会临时会议，审议了《关于确认董事会审计委员会成员和召集人的议案》等文件 [1] - 截至发稿时公司市值为55亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年公司营业收入构成为：污水处理及再生利用占比28.2%，工程安装及物资销售占比22.76%，废弃物清运及处置占比18.53%，生物制品业占比14.5%，热电行业占比9.85%，水处理及供应占比5.43% [1]

股价表现与资金流向 - 10月21日公司股价盘中上涨2.45%，报收2.09元/股，总市值81.44亿元，成交金额4870.11万元，换手率0.61% [1] - 当日主力资金净流出213.64万元，其中特大单买卖占比分别为2.10%和2.20%，大单买卖占比分别为15.71%和20.00% [1] - 公司今年以来股价上涨13.59%，近60日上涨7.73%，但近20日下跌1.88%，近5个交易日无涨跌 [1] - 今年以来公司6次登上龙虎榜，最近一次为5月14日，当日龙虎榜净买入2748.49万元，买入总额占比43.86% [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司位于江苏省江阴市，成立于1994年6月13日，于2003年3月6日上市 [2] - 主营业务为瓶级聚酯切片、PTA的生产与销售，同时涉及PBT工程塑料、热电等业务 [2] - 瓶级聚酯切片是公司核心收入来源，占比79.87%，PTA业务占比17.60%，电、蒸汽及工程塑料等业务合计占比约2.52% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-化学纤维-涤纶，概念板块包括机器人概念、可降解、小盘等 [2] 财务数据与股东情况 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入100.80亿元，同比减少13.97%，归母净利润为-2.71亿元，同比大幅减少90.89% [2] - 截至6月30日，公司股东户数为3.67万，较上期减少22.17%，人均流通股106172股，较上期增加28.48% [2] - 公司A股上市后累计派现18.60亿元，近三年累计派现5.84亿元 [3]

金山三期项目建设进展 - 项目作为国家重大建设项目、自治区能源保供和民生领域重点工程、蒙西电网重要电源支撑点和首府地区重要热源，正进行5号机组点火前的最后冲刺 [1] - 全体干部职工与现场3000余名参建人员以紧张节奏向如期点火目标全力迈进 [1] - 运行部、工程部、调试院所、施工方组成20余人的检漏小组，通过逐段排查解决真空系统问题，使真空数值从35千帕降至28千帕 [4][5] - 凝结水系统试运团队解决振动值超标问题，通过加装配重块将震动值从20毫米/秒降至5.8毫米/秒，稳定在标准范围内 [8][9] - 9月以来团队已化解27项调试堵点，随着首批燃煤到厂及多项试验完成，点火条件正一步步成熟 [9] 准大二期项目攻坚态势 - 项目现场2000余名建设者全员在岗，为项目投产按下加速键，推进输煤栈桥钢架搭建、管道对接、锅炉本体封闭等多线工作 [10] - 制定国庆攻坚专项方案，围绕1号锅炉封闭展开集中攻坚，通过科学工序排布和毫米级精准作业确保项目平稳应对季节考验 [13] - 2号锅炉炉膛内部30余名焊工在高温狭窄环境下进行受热面管道焊接作业，确保电厂安全高效运行 [16] - 安全环保部通过视频监控系统、移动巡检终端、无人机航拍等技防手段织密节日安全防护网 [16] - 截至目前1号机组主厂房封闭完成90%，汽轮机本体设备安装完成70%，辅机设备安装完成95% [19] - 2号机组主厂房封闭完成80%，汽轮机本体设备安装完成45%，辅机设备安装完成80%，输煤系统安装完成30% [19] 其他能源项目动态 - 包头喜桂图2×66万千瓦煤电项目400余名建设者加力推进锅炉钢架吊装作业 [22] - 1号机组锅炉三段钢架已吊装完成准备吊装第四段，主厂房基础承台混凝土浇筑完成30% [24] - 2号机组锅炉第一段钢架吊装完成，第二段钢架吊装完成10%，主厂房基础承台混凝土浇筑完成56% [24][25] - 送变电公司分布在各地区的项目部掀起建设热潮，聚焦施工安全落实各项防护措施 [25] - 新近中标恩格、珠斯楞500千伏主变扩建及配套线路等四项工程，多个500千伏级别输变电工程取得重要进展 [27] - 扎兰屯100万千瓦风储项目北区70万千瓦风储工程标段二首台风机吊装就位 [27] 新能源与电网建设 - 电力设计院总承包的内蒙古能源二连100万千瓦风储项目开展验收前消缺工作，通过四方联合消缺小组和缺陷分级台账高效推进 [30][33] - 项目部建立缺陷分级台账，按照紧急一般定责销号，每日召开协调会同步整改进度，12项缺陷已全部销号 [30][33] - 电建集团承建的天津港集疏运专用货运通道迁改电缆工程完成核心电缆敷设环节，滨鄱一线、二线已全部送电 [34][38][39] - 电缆敷设采用微动穿针法等精细操作克服摩擦力难题，整个过程严格按施工方案平稳在控 [38][39]

股价与两融交易 - 10月9日公司股价上涨1.07% 成交额为7239.03万元 [1] - 当日融资买入940.84万元 融资偿还709.48万元 实现融资净买入231.36万元 [1] - 截至10月9日融资融券余额合计8052.97万元 其中融资余额8016.36万元 占流通市值0.92% 融资余额超过近一年60%分位水平 [1] - 10月9日融券卖出400股 金额8716元 融券余量1.68万股 融券余额36.61万元 超过近一年80%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司位于浙江省杭州市 成立于1997年5月26日 于2021年6月30日上市 [1] - 主营业务为工业园区热电联产和集中供热 [1] - 主营业务收入构成为热电业务51.54% 煤炭业务45.13% 其他业务3.33% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日股东户数为2.75万户 较上期减少7.49% [2] - 人均流通股为14562股 较上期增加8.09% [2] - A股上市后累计派现3.36亿元 近三年累计派现1.92亿元 [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月公司实现营业收入15.15亿元 同比减少9.69% [2] - 同期归母净利润为1.10亿元 同比减少5.52% [2] 机构持仓 - 截至2025年6月30日 南方中证1000ETF（512100）新进为第八大流通股东 持股73.82万股 [2] - 华夏中证1000ETF（159845）新进为第九大流通股东 持股43.36万股 [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [2]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年09月24日09:30-10:30通过上证路演中心以视频直播和网络互动方式召开2025年半年度业绩说明会 [1] - 公司董事长及董事会秘书（代行）余国旭、总经理余恒、独立董事王焕军、财务总监项红日参与会议并与投资者互动交流 [2] 公司发展战略 - 公司坚持以绿色能源供给为基础、以超硬材料尖端制造为突破的企业发展战略 [3] - 依托热电联产业务板块 统筹固废资源综合利用和CVD金刚石业务板块发展 打造能源-环保-工业三位一体的能源中枢 [3] - 聚焦主业固本强基 稳固热电联产核心优势 加速CVD金刚石业务布局培育第二增长曲线 [3] 2025年上半年财务表现 - 实现营业收入46,342.60万元 较上年同期增长17.22% [3] - 归属于上市公司股东的净利润6,876.13万元 较上年同期增长32.72% [3] - 扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润5,249.87万元 较上年同期增长8.27% [3] - 基本每股收益0.25元/股 较上年同期增长31.58% [3] CVD金刚石业务进展 - 控股子公司浙江桦茂科技专注于MPCVD法生长金刚石技术研发与产业化 [3] - 形成覆盖CVD设备制造、金刚石生长及加工的全产业链布局 [3] - 拥有《一种稳定快速沉积CVD金刚石的方法》等多项技术专利 [3] - 具备规模化生产高品质单晶与多晶金刚石能力 [3] - 新厂房及生产配套基础设施建设良好 已建成110KV变电站保障生长质量 [3] - 培育钻石产品良品率达80%以上 金刚石功能性材料良品率达90%以上 均处行业领先水平 [3] 金刚石材料应用前景 - 散热是金刚石材料重要应用场景 作为热导率最高材料展现出突出散热能力 [4] - 探讨金刚石材料在深海极端环境下应用潜力 包括钻采设备、光学窗口、热管理系统及密封件等核心场景 [4] - 深海经济是国家海洋战略方向 也是金刚石材料重要应用场景 [4]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入44.17亿元 同比下降23.30% 归母净利润2.85亿元 同比下降28.16% 扣非后净利润2.58亿元 同比增长27.41% [1] - 经营活动现金流量净额2.81亿元 同比增长86.67% 基本每股收益0.30元/股 同比下降28.19% [1] - 热电运营毛利率提升5.2个百分点至22.78% 主要得益于公司加强管理 [2] 业务板块分析 - 装备业务实现收入9.29亿元 同比增长26.51% 受益于行业设备更新机会及海外市场开拓 在手订单达16.6亿元 [2] - 市政环保工程实现收入4.39亿元 同比下降64.38% 系公司主动调整业务结构减少低毛利项目所致 在手订单9.7亿元 [2] - 电站工程业务收入5.79亿元 基本保持稳定 在手订单总额8.4亿元 [2] - 环保运营服务实现收入3.38亿元 同比增加1.23% 热电运营实现营收20.56亿元 同比下降25.13% [2] 新兴业务进展 - 完成首批中能建松原项目大标方电解槽测试和交付工作 建成500MW制氢设备智能化生产基地 正紧密跟踪松原二期及双鸭山项目 [3] - 火电灵活性改造技术验证顺利 在惠联电厂实现锅炉20%低负荷稳定运行 负荷0-110%灵活可调 NOx排放较改造前下降40% 正与山东浙江湖南等地意向客户接洽 [3] 公司治理与财务优化 - 完成1亿元股份回购计划 累计回购股份占总股本的1.05% [4] - 成功发行多笔中期票据和超短期融资券 融资利率较去年同期下降19.1%和30.3% 有效优化债务结构降低财务费用 [4] 业绩展望 - 预测2025-2027年营业收入分别为82.71亿元/86.28亿元/91.85亿元 归母净利润6.37亿元/6.68亿元/7.34亿元 [4]

核心观点 - 华源证券给予物产环能买入评级 评级理由包括热电联产业务毛利增长 煤炭贸易业绩承压但销量增长 新能源业务拓展及明确分红规划 [1] 财务表现 - 热电联产毛利率同比提升5.48个百分点 主要受益于热电联产与煤炭贸易、压缩空气销售、固废处置等多业务间的协同效应 [1] - 煤炭贸易业绩承压但销售量逆势增长 近期煤价有所回升 期待板块释放向上弹性 [1] 业务发展 - 南太湖科技热电资产收购成功推进 热电联产板块净利润规模有望扩大 [1] - 新能源业务聚焦开拓储能、光伏、风电等领域 重点攻克熔盐储能示范应用、退役光伏资源回收、绿色甲醇制备及掺烧等工程技术瓶颈 [1] 股东回报 - 分红规划明确 看好公司配置价值 [1]

指数表现 - 上证指数收盘3727点，1日涨跌-0.02%，5日涨5.46%，1月涨1.67% [1] - 深证综指收盘2344点，1日涨0.11%，5日涨8.82%，1月涨3.75% [1] - 小盘指数近1个月涨幅10.09%，近6个月涨幅13.67%，表现优于中盘和大盘指数 [1] 行业表现 - 涨幅居前行业：通信设备近6个月涨48.56%，动物保健Ⅱ涨47.87%，综合Ⅱ涨28.66% [4] - 跌幅居前行业：医疗服务Ⅱ昨日跌3.39%，航空装备Ⅱ跌2.53%，保险Ⅱ跌1.96% [4] 重点公司分析 迈富时（2556.HK） - 首次覆盖给予"买入"评级，目标市值186.5亿元人民币，较当前有50%空间 [2] - 2024年企业SaaS收入8.4亿元，精准营销收入7.16亿元，占比分别为54%和46% [13] - KA客群ARPU约43万元，AI-AgentForce2.0推出后大客拓展加速 [13] - 预计2025-2027年收入增速分别为48%、29%、29% [13] 老铺黄金（6181.HK） - 新加坡首店表现亮眼，客群多元化，产品差异化优势明显 [15] - 门店推出暑假购物季活动，叠加5%退税优惠，约为原价8.55折 [15] - 维持2025-2027年经调整净利润预测分别为48.2/65.2/77.3亿元 [3] 中国生物制药（01177.HK） - 2025H1收入175.8亿元（+10.7%），经调整净利润30.9亿元（+101.1%） [38] - 创新产品收入占比提升至44%，肿瘤产品收入增长25%至67亿元 [38] - 收购礼新医药进一步拓展ADC和双抗管线，交易对价5亿美元 [38] 行业趋势 居民存款搬家 - A股已具备基本面条件，但搬家程度尚未全面加速 [12] - 本轮特点为"股房跷跷板"不再，权益增量资金潜在上限打开 [12] - 2025Q4三年期存款重定价将集中开始，真实无风险利率明显回落 [12] - 2026年主动权益公募有望重获增量资金，成为主要入市通道 [12] 港股与A股背离 - 港股跑输A股因前期涨幅较大、权重板块基本面展望较弱 [20] - 恒生指数隐含ERP水平约5.51%，短期上行空间有限 [20] - 互联网板块成交占比回落至22.28%，接近历史低位 [20] 其他重点公司 - 锅圈（02517.HK）：万店规模领跑在家吃饭赛道，目标价4.5港币 [23] - 广信科技：绝缘纤维材料"小巨人"，预计2025年营收3.60-3.90亿元 [29] - 国电电力：火电度电盈利提升，三年分红规划保障60%分红比例 [37] - 林泰新材：2025H1营收2.05亿元（+67.7%），混动业务翻倍增长 [40]