报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 相关目录总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4100，涨0.12%，成交量17.18万手，持仓量26.41万手 [3] - 豆二最新价3709，涨0.24%，成交量2.31万手，持仓量3.44万手 [3] - 豆粕最新价3024，涨0.63%，成交量141.64万手，持仓量164.93万手 [3] - 菜籽粕最新价2419，涨1.21%，成交量35.00万手，持仓量34.34万手 [3] - 棕榈油最新价8654，跌1.66%，成交量41.54万手，持仓量39.30万手 [3] - 豆油最新价8092，跌0.74%，成交量22.89万手，持仓量49.30万手 [3] - 菜籽油最新价9310，跌1.58%，成交量22.20万手，持仓量22.07万手 [3] - 鸡蛋最新价3146，跌0.29%，成交量33.63万手，持仓量17.66万手 [3] - 生猪最新价11815，跌1.42%，成交量8.24万手，持仓量13.49万手 [3] - 花生最新价7812，涨0.05%，成交量4.67万手，持仓量16.88万手 [3] - 苹果最新价9238，跌0.04%，成交量12.32万手，持仓量13.32万手 [3] - 红枣最新价10145，跌1.46%，成交量24.56万手，持仓量18.05万手 [3] - 白糖最新价5465，跌0.22%，成交量16.70万手，持仓量37.28万手 [3] - 棉花最新价13555，跌0.59%，成交量17.75万手，持仓量57.81万手 [3] - 玉米最新价2127，涨0.42%，成交量61.41万手，持仓量93.12万手 [3] - 淀粉最新价2440，涨0.58%，成交量13.94万手，持仓量21.15万手 [3] - 原木最新价788，跌0.06%，成交量1.09万手，持仓量1.57万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量PCR为0.81，持仓量PCR为1.14 [4] - 豆二期权成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.76 [4] - 豆粕期权成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.67 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR为1.14，持仓量PCR为1.28 [4] - 棕榈油期权成交量PCR为1.43，持仓量PCR为0.99 [4] - 豆油期权成交量PCR为1.70，持仓量PCR为1.01 [4] - 菜籽油期权成交量PCR为1.52，持仓量PCR为1.50 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.65 [4] - 生猪期权成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.38 [4] - 花生期权成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.36 [4] - 苹果期权成交量PCR为1.57，持仓量PCR为1.72 [4] - 红枣期权成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.27 [4] - 白糖期权成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.59 [4] - 棉花期权成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.72 [4] - 玉米期权成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.32 [4] - 淀粉期权成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.44 [4] - 原木期权成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.80 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3900，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8500，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9500，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2000 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位1000，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率12.235，加权隐波率12.72 [6] - 豆二平值隐波率13.63，加权隐波率15.29 [6] - 豆粕平值隐波率13.365，加权隐波率15.86 [6] - 菜籽粕平值隐波率22.415，加权隐波率24.08 [6] - 棕榈油平值隐波率17.85，加权隐波率19.12 [6] - 豆油平值隐波率12.67，加权隐波率14.00 [6] - 菜籽油平值隐波率14.745，加权隐波率16.16 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.535，加权隐波率21.67 [6] - 生猪平值隐波率23.37，加权隐波率25.06 [6] - 花生平值隐波率10.905，加权隐波率13.54 [6] - 苹果平值隐波率21.065，加权隐波率24.57 [6] - 红枣平值隐波率27.1，加权隐波率32.32 [6] - 白糖平值隐波率14.025，加权隐波率9.49 [6] - 棉花平值隐波率7.56，加权隐波率10.16 [6] - 玉米平值隐波率9.39，加权隐波率9.94 [6] - 淀粉平值隐波率9.765，加权隐波率11.32 [6] - 原木平值隐波率14.5，加权隐波率16.92 [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权—豆一 - 基本面豆价稳中偏强，行情7月以来跌幅收窄后回暖上升 [7] - 期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位4200，支撑位3900 [7] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 基本面国内大豆周度压榨量和开机率有变化，行情7月以来低位盘整后反弹 [9] - 期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位2950，支撑位2800 [9] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 基本面马棕产量和出口有变化，行情9月先涨后跌，10月快速回升后高位震荡 [9] - 期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位9500，支撑位9000 [9] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 基本面花生油价格偏稳，行情8月以来弱势盘整 [10] - 期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7700 [10] - 现货多头套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—生猪 - 基本面多地生猪均价周涨，行情7月以来上涨后下跌 [10] - 期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位11000 [10] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 基本面在产蛋鸡存栏量低于前值，行情7月以来逐渐走弱 [11] - 期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位2800 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [11] 农副产品期权—苹果 - 基本面苹果期货价格重心走高，行情8月以来先跌后涨 [11] - 期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR高于0.90，压力位9300，支撑位8000 [11] - 波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合，现货套保构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 基本面红枣样本点物理库存增加，行情8月以来上涨后下跌 [12] - 期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10000 [12] - 波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权—白糖 - 基本面广西现货价格等有变化，行情8月以来下跌后低位盘整 [12] - 期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR在0.60附近，压力位5700，支撑位5400 [12] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 基本面中国棉花价格指数等有变化，行情8月以来高位回落 [13] - 期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000 [13] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货备兑持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权—玉米 - 基本面产地和港口玉米情况有变化，行情8月以来偏弱势 [13] - 期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2200，支撑位2000 [13] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位回落连续大幅下跌，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 展示铜、铝、锌等多种金属标的合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等信息 [3] 期权因子—量仓PCR - 呈现各期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等数据，其中持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱，成交量PCR用于描述标的行情是否出现转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 给出各期权品种的标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等信息，从期权最大持仓量行权价看标的压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 提供各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，平值期权隐含波动率为看涨和看跌平值期权隐含波动率算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面方面三大交易所库存环比增加1.7万吨，行情8月以来区间盘整后上涨，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑，压力位90000，支撑位82000；建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略 [7] - 铝期权：基本面库存有增有减，行情7月以来偏多头上涨高位震荡，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示上方有压力，压力位21800，支撑位19900；建议构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 锌期权：基本面涉及锌精矿TC、库存及开工率等，行情9月区间盘整后弱势下行，10月先跌后涨，期权隐含波动率下降至历史均值，持仓量PCR显示上方压力增强，压力位22800，支撑位22000；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 镍期权：基本面全球镍显性库存增加，行情8月以来弱势盘整，期权隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR显示空头力量增强，压力位124000，支撑位120000；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货备兑策略 [10] - 锡期权：基本面缅甸佤邦锡矿复产慢，国内冶炼厂原料紧张，行情8月以来波动较大，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示维持区间震荡，压力位335000，支撑位270000；建议构建做空波动率策略、现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：基本面库存去化加速，仓单减少，行情8月以来偏弱势震荡，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示偏弱区间震荡，压力位90000，支撑位75000；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金期权：基本面鲍威尔鹰派表态，货币政策有不确定性，行情延续多头趋势高位盘整，期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位1000，支撑位856；建议构建偏中性的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面库存环比下降，行情7月以来上方有压力的弱势偏空头，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示上方有较强空头压力，压力位3700，支撑位3000；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石期权：基本面港口库存增加，日均疏港量增加，行情8月以来偏弱势震荡下行，期权隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR显示上方有较强压力，压力位820，支撑位750；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头领口策略 [14] - 锰硅期权：基本面周产量基本持平，库存回升，行情7月以来上方有压力的弱势偏空，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示处于空头压力下的弱势行情，压力位5900，支撑位5600；建议构建做空波动率策略 [15] - 工业硅期权：基本面库存维持高位，行情8月以来大幅度区间震荡，期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR显示偏震荡行情，压力位9500，支撑位8800；建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合、现货套保策略 [15] - 玻璃期权：基本面产量持平，库存减少，行情7月以来上方有压力的市场偏弱势，期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位1300，支撑位1000；建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合、现货多头领口策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他 [9] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价461，跌1，跌幅0.24%，成交量10.87万手，持仓量3.15万手 [4] - 液化气PG2512最新价4307，涨16，涨幅0.37%，成交量6.78万手，持仓量10.48万手 [4] - 甲醇MA2512最新价2185，跌20，跌幅0.91%，成交量2.22万手，持仓量3.09万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4022，跌51，跌幅1.25%，成交量13.51万手，持仓量32.00万手 [4] - 聚丙烯PP2512最新价6613，跌17，跌幅0.26%，成交量1.37万手，持仓量4.49万手 [4] - 聚氯乙烯V2512最新价4697，跌46，跌幅0.97%，成交量2.30万手，持仓量4.88万手 [4] - 塑料L2512最新价6933，跌28，跌幅0.40%，成交量1.83万手，持仓量2.96万手 [4] - 苯乙烯EB2512最新价6499，涨7，涨幅0.11%，成交量31.62万手，持仓量43.02万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15420，跌75，跌幅0.48%，成交量23.30万手，持仓量14.47万手 [4] - 合成橡胶BR2512最新价10740，跌30，跌幅0.28%，成交量12.53万手，持仓量4.74万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6622，跌10，跌幅0.15%，成交量16.67万手，持仓量16.33万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4560，跌26，跌幅0.57%，成交量9.39万手，持仓量5.64万手 [4] - 短纤PF2512最新价6198，跌44，跌幅0.70%，成交量13.69万手，持仓量14.29万手 [4] - 瓶片PR2512最新价5692，跌40，跌幅0.70%，成交量1.61万手，持仓量0.91万手 [4] - 烧碱SH2601最新价2328，跌13，跌幅0.56%，成交量36.24万手，持仓量16.51万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1236，跌6，跌幅0.48%，成交量123.57万手，持仓量133.26万手 [4] - 尿素UR2601最新价1627，跌16，跌幅0.97%，成交量15.08万手，持仓量27.01万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量73608，持仓量47167，成交量PCR0.93，持仓量PCR0.68 [5] - 液化气成交量78835，持仓量38328，成交量PCR0.79，持仓量PCR0.86 [5] - 甲醇成交量264219，持仓量390675，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.48 [5] - 乙二醇成交量22568，持仓量46529，成交量PCR0.71，持仓量PCR0.66 [5] - 聚丙烯成交量66089，持仓量104833，成交量PCR0.88，持仓量PCR0.75 [5] - 聚氯乙烯成交量282528，持仓量268002，成交量PCR0.31，持仓量PCR0.26 [5] - 塑料成交量33207，持仓量65938，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.54 [5] - 苯乙烯成交量226699，持仓量96047，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.53 [5] - 橡胶成交量16162，持仓量46211，成交量PCR0.44，持仓量PCR0.50 [5] - 合成橡胶成交量35970，持仓量25099，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.74 [5] - 对二甲苯成交量17203，持仓量22327，成交量PCR1.52，持仓量PCR1.18 [5] - 精对苯二甲酸成交量326519，持仓量324216，成交量PCR0.82，持仓量PCR0.70 [5] - 短纤成交量44785，持仓量40179，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.80 [5] - 瓶片成交量3611，持仓量12563，成交量PCR0.71，持仓量PCR0.67 [5] - 烧碱成交量101998，持仓量90639，成交量PCR0.89，持仓量PCR0.53 [5] - 纯碱成交量372118，持仓量762506，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.32 [5] - 尿素成交量22764，持仓量99212，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.39 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位440 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2300，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [6] - 聚丙烯压力位7100，支撑位6300 [6] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4550 [6] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [6] - 橡胶压力位17000，支撑位14500 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯压力位6900，支撑位6000 [6] - 精对苯二甲酸压力位4900，支撑位4500 [6] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6600，支撑位5500 [6] - 烧碱压力位2600，支撑位2280 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率28.34，加权隐波率29.88，年平均35.46 [7] - 液化气平值隐波率17.555，加权隐波率19.02，年平均23.42 [7] - 甲醇平值隐波率18.29，加权隐波率19.71，年平均21.33 [7] - 乙二醇平值隐波率14.075，加权隐波率15.44，年平均16.17 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.885，加权隐波率10.97，年平均12.41 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率12.02，加权隐波率15.66，年平均19.12 [7] - 塑料平值隐波率9.26，加权隐波率10.98，年平均13.59 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.025，加权隐波率19.67，年平均23.12 [7] - 橡胶平值隐波率18.285，加权隐波率20.32，年平均24.25 [7] - 合成橡胶平值隐波率22.05，加权隐波率24.31，年平均29.90 [7] - 对二甲苯平值隐波率16.675，加权隐波率17.82，年平均23.92 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.53，加权隐波率17.77，年平均23.08 [7] - 短纤平值隐波率13.86，加权隐波率16.19，年平均19.83 [7] - 瓶片平值隐波率12.595，加权隐波率14.33，年平均19.47 [7] - 烧碱平值隐波率23.265，加权隐波率23.50，年平均28.10 [7] - 纯碱平值隐波率26.68，加权隐波率29.23，年平均32.00 [7] - 尿素平值隐波率15.02，加权隐波率16.69，年平均23.89 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，页岩油减产少，OPEC出口放量被中国吸纳，欧洲成品油库存低位去库原油库存抬升且炼厂需求将迎旺季 [8] - 行情分析：7月以来先弱后区间盘整，8月先涨后跌短期偏弱震荡，9月延续弱势偏空后反弹，10月大幅下跌后止跌反弹 [8] - 期权因子研究：隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR报收0.80附近，压力位500支撑位450 [8] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：美国高产量高库存压力大，冬季极端天气及中美贸易影响价格和贸易流向，中东出口总量相对稳定，OPEC+政策及增产情况影响未来出口 [10] - 行情分析：7月冲高回落连续下跌后弱势盘整，8月加速下跌空头下行后反弹回暖上升受阻回落，9月先跌后涨逐渐回暖上升 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值偏下附近，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位4500支撑位4000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口库存151.22万吨环比+2.08万吨，企业库存36.04万吨环比+0.05万吨同比低位 [10] - 行情分析：7月冲高回落连续下跌走弱后大幅震荡，8月逐渐走弱偏空下行，9月低位盘整后反弹回升，10月延续弱势偏空 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近水平波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位2300支撑位2200 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：上周EG负荷73.3%环比下降3.7%，港口库存57.9万吨环比累库3.8万吨，下游工厂库存天数13.4天环比上升0.2天，短期港口库存预期小幅去化，国内负荷高位海外到港上升进入累库周期 [11] - 行情分析：7月低位弱势盘整震荡逐渐上升后快速下跌，8月延续小幅弱势盘整，9月以来延续弱势偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持在均值偏下附近波动，持仓量PCR报收于0.70附近，压力位4500支撑位4050 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PE生产企业库存51.46万吨环比去库-2.81%，PP生产企业库存63.85万吨环比去库-5.92%，PP贸易商库存22.00万吨环比去库-7.80%，PP港口库存6.68万吨环比去库-1.62%，PP库存整体压力高于PE [11] - 行情分析：7月以来跌幅收窄逐渐企稳小幅震荡回升后快速下降，8月维持偏弱势小幅波动，9月延续弱势偏空头，10月加速下跌后低位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近水平波动，持仓量PCR报收于0.70附近，压力位7000支撑位6300 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头+买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，工厂备货情绪偏淡，期货盘面维持偏强震荡格局，国产天然橡胶现货报价随盘面跟涨，下游采购意愿平淡，市场整体交投气氛一般，实际成交表现清淡 [12] - 行情分析：7月以来延续短期偏多上涨后冲高回落，8月逐渐回暖上升后区间盘整震荡，9月以来维持弱势偏空头，10月延续弱市低位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值偏下附近波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位大幅下移至17000支撑位为14000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA负荷78.8%环比上升2.8%，装置方面逸盛宁波小幅降负，个别装置负荷恢复，10月检修量小幅下降，低加工费下整体负荷偏低 [12] - 行情分析：7月延续偏弱势后有所反弹回暖上升，8月回落后小幅盘整后快速反弹回升上升受阻回落，9月延续弱势偏空头 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR报收于0.70附近，压力位4600支撑位4300 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：现货端非铝补库不及预期，检修恢复后现货支撑或变弱，液氯价格上移削弱成本支持 [13] - 行情分析：7月先涨后跌，8月快速回落后逐渐反弹短期多头上行后高位震荡，9月以来连续报收阴线逐渐走弱，10月加速下跌 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平波动，持仓量PCR报收于0.8以下，压力位2600支撑位2240 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建熊市价差组合策略，波动性策略无，现货领口套保策略持有现货多头+

报告核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略 [2] - 黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略 [2] - 贵金属高位回落连续大幅下跌，构建现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | CU2512 | 87,270 | -1,220 | -1.38 | 25.45 | 5.68 | 28.15 | -0.87 | | 铝 | AL2512 | 21,265 | 0 | 0.00 | 16.86 | 1.68 | 27.60 | -0.73 | | 锌 | ZN2512 | 22,390 | -30 | -0.13 | 11.11 | -0.31 | 11.98 | 0.09 | | 铅 | PB2512 | 17,375 | 15 | 0.09 | 3.95 | -0.69 | 6.93 | -0.42 | | 镍 | NI2512 | 120,760 | -480 | -0.40 | 9.91 | -1.01 | 10.79 | -0.18 | | 锡 | SN2512 | 282,840 | -1,850 | -0.65 | 7.43 | -0.36 | 3.85 | -0.26 | | 氧化铝 | AO2512 | 2,796 | -24 | -0.85 | 1.38 | 0.26 | 1.57 | -0.03 | | 黄金 | AU2512 | 920.40 | 10.08 | 1.11 | 41.21 | 4.89 | 16.36 | -0.51 | | 白银 | AG2512 | 11,448 | 166 | 1.47 | 82.09 | 7.30 | 28.32 | -2.12 | | 碳酸锂 | LC2512 | 83,260 | 980 | 1.19 | 4.08 | 0.52 | 8.17 | -0.07 | | 工业硅 | SI2512 | 9,185 | 100 | 1.10 | 6.16 | 1.29 | 10.52 | -1.22 | | 多晶硅 | PS2512 | 55,020 | -50 | -0.09 | 4.56 | -1.63 | 6.43 | -0.43 | | 螺纹钢 | RB2601 | 3,108 | -13 | -0.42 | 144.10 | 20.14 | 189.49 | 0.09 | | 铁矿石 | I2601 | 795.50 | -9.00 | -1.12 | 32.59 | -2.86 | 55.15 | 0.87 | | 锰硅 | SM2512 | 5,826 | 24 | 0.41 | 4.61 | -3.62 | 1.68 | -0.24 | | 硅铁 | SF2512 | 5,542 | -26 | -0.47 | 3.58 | 0.28 | 2.99 | -0.48 | | 玻璃 | FG2512 | 1,106 | -5 | -0.45 | 4.97 | 1.59 | 2.81 | -0.03 | [3] 期权因子 - 量仓PCR | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 198,863 | 49,918 | 133,684 | 10,775 | 0.41 | 0.03 | 0.75 | 0.00 | | 铝 | 43,001 | 188 | 71,558 | 1,871 | 0.40 | 0.03 | 0.77 | 0.05 | | 锌 | 20,355 | -619 | 28,855 | 1,892 | 0.47 | 0.04 | 0.73 | 0.04 | | 铅 | 10,589 | 3,908 | 10,348 | 1,257 | 0.50 | -0.03 | 0.62 | -0.00 | | 镍 | 33,910 | 3,391 | 40,453 | 3,090 | 0.39 | -0.18 | 0.54 | -0.04 | | 锡 | 14,104 | -8,304 | 13,919 | 876 | 0.44 | 0.23 | 0.63 | 0.01 | | 氧化铝 | 112,516 | 44,889 | 111,578 | 11,633 | 0.30 | 0.02 | 0.32 | 0.01 | | 黄金 | 170,123 | 13,994 | 161,740 | 4,502 | 0.63 | -0.14 | 0.72 | 0.01 | | 白银 | 340,978 | -3,442 | 315,244 | 10,191 | 0.84 | 0.03 | 1.20 | -0.05 | | 碳酸锂 | 397,331 | 121,076 | 279,132 | 17,329 | 0.52 | -0.01 | 0.60 | 0.03 | | 工业硅 | 311,925 | 123,232 | 134,249 | 11,680 | 0.46 | 0.08 | 0.63 | 0.07 | | 多晶硅 | 290,527 | -29,860 | 200,626 | 12,440 | 0.58 | -0.06 | 1.19 | -0.06 | | 螺纹钢 | 120,456 | 43,246 | 290,810 | -5,121 | 0.69 | 0.28 | 0.52 | 0.00 | | 铁矿石 | 180,200 | -890 | 319,393 | 8,251 | 1.57 | 0.36 | 1.43 | 0.02 | | 锰硅 | 87,257 | -1497 | 123,693 | 5,199 | 0.36 | -0.02 | 0.72 | -0.01 | | 硅铁 | 71,402 | 11,822 | 70,716 | 1,962 | 0.59 | -0.01 | 0.96 | 0.05 | | 玻璃 | 803,057 | 166,350 | 923,828 | 64,959 | 0.55 | 0.13 | 0.40 | 0.00 | [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | CU2512 | 88,000 | 90,000 | 0 | 80,000 | -2,000 | 16,489 | 7,199 | | 铝 | AL2512 | 21,200 | 21,800 | 0 | 19,900 | 0 | 6,968 | 4,037 | | 锌 | ZN2512 | 22,400 | 22,800 | 0 | 22,000 | 0 | 2,414 | 2,011 | | 铅 | PB2512 | 17,400 | 18,000 | 0 | 16,400 | 0 | 1,140 | 491 | | 镍 | NI2512 | 120,000 | 124,000 | 0 | 120,000 | 0 | 3,964 | 2,687 | | 锡 | SN2512 | 285,000 | 335,000 | 0 | 270,000 | 0 | 1,265 | 823 | | 氧化铝 | AO2512 | 2,800 | 3,000 | 0 | 2,750 | 0 | 9,768 | 2,264 | | 黄金 | AU2512 | 912 | 1,000 | 0 | 800 | 0 | 12,369 | 7,747 | | 白银 | AG2512 | 11,300 | 12,000 | 0 | 10,000 | 0 | 25,597 | 29,337 | | 碳酸锂 | LC2512 | 83,000 | 100,000 | 0 | 75,000 | 0 | 16,818 | 9,495 | | 工业硅 | SI2512 | 9,200 | 9,500 | -500 | 8,800 | 300 | 6,272 | 5,630 | | 多晶硅 | PS2512 | 55,000 | 60,000 | -6,000 | 50,000 | 0 | 17,713 | 20,107 | | 螺纹钢 | RB2601 | 3,100 | 3,700 | 0 | 3,000 | 0 | 31,883 | 17,545 | | 铁矿石 | I2601 | 800 | 900 | 0 | 700 | 0 | 20,733 | 25,290 | | 锰硅 | SM2512 | 5,800 | 6,000 | 0 | 5,700 | 0 | 8,072 | 3,918 | | 硅铁 | SF2512 | 5,500 | 5,800 | 0 | 5,300 | 0 | 1,912 | 2,742 | | 玻璃 | FG2512 | 1,100 | 1,200 | 0 | 1,040 | 40 | 48,072 | 22,959 | [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 22.45 | 24.64 | -0.42 | 18.54 | 26.04 | 21.23 | 23.08 | -0.63 | | 铝 | 12.18 | 14.11 | 0.00 | 12.57 | 14.67 | 12.72 | 12.14 | 0.04 | | 锌 | 11.05 | 13.25 | -0.19 | 15.30 | 13.79 | 12.11 | 13.25 | -2.21 | | 铅 | 12.67 | 14.87 | 0.27 | 15.44 | 15.66 | 13.29 | 12.92 | -0.25 | | 镍 | 12.57 | 17.39 | -0.49 | 25.15 | 17.93 | 16.04 | 18.69 | -6.12 | | 锡 | 18.34 | 24.13 | -1.82 | 28.66 | 25.89 | 20.19 | 24.20 | -5.86 | | 氧化铝 | 20.16 | 25.22 | 0.70 | 30.70 | 26.71 | 20.30 | 24.63 | -4.47 | | 黄金 | 23.76 | 27.15 | 1.19 | 23.31 | 28.82 | 24.49 | 23.03 | 0.73 | | 白银 | 29.89 | 32.37 | -0.26 | 29.07 | 33.19 | 31.38 | 33.65 | -3.76 | | 碳酸锂 | 32.10 | 34.07 | 0.61 | 38.23 | 35.83 | 30.71 | 31.51 | 0.58 | | 工业硅 | 23.16 | 25.44 | 1.10 | 33.88 | 26.62 | 22.90 | 22.88 | 0.27 | | 多晶硅 | 32.59 | 37.40 | 1.35 | 43.89 | 38.10 | 36.18 | 37.06 | -4.47 | | 螺纹钢 | 14.11 | 15.11 | -0.35 | 16.99 | 15.58 | 14.43 | 15.39 | -1.28 | | 铁矿石 | 18.74 | 20.18 | 0.05 | 22.72 | 18.32 | 21

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，为部分品种提供期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价465，涨6，涨幅1.28%，成交量12.06万手，持仓量3.30万手 [4] - 液化气PG2512最新价4305，涨18，涨幅0.42%，成交量8.27万手，持仓量10.17万手 [4] - 甲醇MA2512最新价2232，涨5，涨幅0.22%，成交量2.55万手，持仓量3.18万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4098，涨17，涨幅0.42%，成交量13.94万手，持仓量31.25万手 [4] - 聚丙烯PP2512最新价6654，涨27，涨幅0.41%，成交量1.05万手，持仓量4.40万手 [4] - 聚氯乙烯V2512最新价4767，涨72，涨幅1.53%，成交量2.13万手，持仓量4.73万手 [4] - 塑料L2512最新价6988，涨35，涨幅0.50%，成交量1.31万手，持仓量2.79万手 [4] - 苯乙烯EB2512最新价6541，涨62，涨幅0.96%，成交量25.56万手，持仓量41.29万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15550，涨105，涨幅0.68%，成交量34.23万手，持仓量14.62万手 [4] - 合成橡胶BR2512最新价10795，涨150，涨幅1.41%，成交量19.57万手，持仓量5.22万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6668，涨54，涨幅0.82%，成交量15.73万手，持仓量16.08万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4616，涨32，涨幅0.70%，成交量7.37万手，持仓量5.95万手 [4] - 短纤PF2512最新价6270，涨32，涨幅0.51%，成交量11.79万手，持仓量15.57万手 [4] - 瓶片PR2512最新价5758，涨28，涨幅0.49%，成交量1.60万手，持仓量1.09万手 [4] - 烧碱SH2601最新价2349，跌3，跌幅0.13%，成交量30.19万手，持仓量13.40万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1251，涨2，涨幅0.16%，成交量120.36万手，持仓量135.51万手 [4] - 尿素UR2601最新价1644，涨9，涨幅0.55%，成交量15.06万手，持仓量27.03万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为1.02，持仓量PCR为0.77 [5] - 液化气成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.87 [5] - 甲醇成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.50 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.63 [5] - 聚丙烯成交量PCR为0.97，持仓量PCR为0.72 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.26 [5] - 塑料成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.56 [5] - 苯乙烯成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.55 [5] - 橡胶成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.51 [5] - 合成橡胶成交量PCR为1.16，持仓量PCR为0.76 [5] - 对二甲苯成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.09 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.72 [5] - 短纤成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.79 [5] - 瓶片成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.63 [5] - 烧碱成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.60 [5] - 纯碱成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.34 [5] - 尿素成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.39 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位450 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2300，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [6] - 聚丙烯压力位7100，支撑位6300 [6] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4700 [6] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [6] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯压力位6700，支撑位6600 [6] - 精对苯二甲酸压力位4800，支撑位4400 [6] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6600，支撑位5000 [6] - 烧碱压力位2600，支撑位2280 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率28.075%，加权隐波率29.38% [7] - 液化气平值隐波率17.095%，加权隐波率17.91% [7] - 甲醇平值隐波率16.385%，加权隐波率18.16% [7] - 乙二醇平值隐波率13.26%，加权隐波率15.69% [7] - 聚丙烯平值隐波率8.49%，加权隐波率10.92% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率12.775%，加权隐波率16.00% [7] - 塑料平值隐波率9.63%，加权隐波率10.93% [7] - 苯乙烯平值隐波率16.56%，加权隐波率19.11% [7] - 橡胶平值隐波率18.575%，加权隐波率19.92% [7] - 合成橡胶平值隐波率22.16%，加权隐波率23.31% [7] - 对二甲苯平值隐波率17.81%，加权隐波率18.43% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.35%，加权隐波率18.91% [7] - 短纤平值隐波率15.41%，加权隐波率17.07% [7] - 瓶片平值隐波率13.265%，加权隐波率15.53% [7] - 烧碱平值隐波率21.965%，加权隐波率22.63% [7] - 纯碱平值隐波率27.22%，加权隐波率29.82% [7] - 尿素平值隐波率15.72%，加权隐波率17.28% [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，OPEC出口放量，欧洲成品油库存低位去库 [8] - 行情7月以来先弱后区间盘整，8月先涨后跌，9月弱势偏空后反弹，10月大跌后反弹 [8] - 期权因子隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR 0.80附近，压力位500支撑位450 [8] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面美国高产量高库存压力大，冬季天气和中美贸易影响价格 [10] - 行情7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月先跌后涨 [10] - 期权因子隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR 0.80附近，压力位4500支撑位4000 [10] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口库存151.22万吨，企业库存36.04万吨 [10] - 行情7月冲高回落，8月走弱，9月低位盘整后反弹，10月延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR 0.80以下，压力位2300支撑位2200 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面上周EG负荷73.3%，港口库存57.9万吨 [11] - 行情7月低位盘整后下跌，8月延续弱势，9月以来延续弱势 [11] - 期权因子隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR 0.70附近，压力位4500支撑位4050 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，构建现货多头套保策略 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PE和PP库存有不同程度变化，PP库存压力高于PE [11] - 行情7月跌幅收窄后下降，8月维持弱势，9月延续弱势，10月加速下跌后低位震荡 [11] - 期权因子隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR 0.70附近，压力位7000支撑位6300 [11] - 策略构建现货多头套保策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面进口胶市场报盘上涨，下游采购意愿平淡 [12] - 行情7月上涨后回落，8月回暖后盘整，9月以来维持弱势，10月延续弱市 [12] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降至均值偏下，持仓量PCR 0.60以下，压力位17000支撑位14000 [12] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA负荷78.8%，十月检修量小幅下降 [12] - 行情7月偏弱势后反弹，8月回落反弹后受阻，9月延续弱势 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR 0.70附近，压力位4600支撑位4300 [12] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面现货端非铝补库不及预期，液氯价格上移削弱成本支持 [13] - 行情7月先涨后跌，8月回落反弹，9月以来连续阴线，10月加速下跌 [13] - 期权因子隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR 0.8以下，压力位2600支撑位2240 [13] - 策略构建熊市价差组合，构建现货领口套保策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面截至2025/10/25，厂内库存170.21万吨 [13] - 行情8月以来延续弱势盘整，9月低位波动，10月延续弱势 [13] - 期权因子隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR 0.60以下，压力位1300支撑位1100 [13] - 策略构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业库存163.02万吨，港口库存21万吨 [14] - 行情7月宽幅震荡后上涨，8月延续波动，9月走弱，10月低位震荡 [14] - 期权因子隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR 0.60以下，压力位1800支撑位1600 [14] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建现货套保策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位回落连续大幅下跌，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜（CU2512）最新价89130，涨跌1080，涨跌幅1.23%，成交量19.77万手，量变化 -3.75万手，持仓量29.02万手，仓变化0.89万手 [3] - 铝（AL2512）最新价21315，涨跌60，涨跌幅0.28%，成交量15.18万手，量变化 -3.57万手，持仓量28.33万手，仓变化 -0.25万手 [3] - 锌（ZN2512）最新价22455，涨跌60，涨跌幅0.27%，成交量11.41万手，量变化 -1.46万手，持仓量11.88万手，仓变化 -0.18万手 [3] - 铅（PB2512）最新价17360，涨跌0，涨跌幅0.00%，成交量4.63万手，量变化 -1.09万手，持仓量7.35万手，仓变化 -0.41万手 [3] - 镍（NI2512）最新价121460，涨跌440，涨跌幅0.36%，成交量10.93万手，量变化 -4.70万手，持仓量10.97万手，仓变化 -0.54万手 [3] - 锡（SN2512）最新价285420，涨跌 -830，涨跌幅 -0.29%，成交量7.79万手，量变化 -1.04万手，持仓量4.12万手，仓变化0.07万手 [3] - 氧化铝（AO2512）最新价2835，涨跌13，涨跌幅0.46%，成交量1.12万手，量变化0.26万手，持仓量1.60万手，仓变化0.04万手 [3] - 黄金（AU2512）最新价910.92，涨跌6.20，涨跌幅0.69%，成交量36.32万手，量变化 -11.12万手，持仓量16.87万手，仓变化 -0.72万手 [3] - 白银（AG2512）最新价11265，涨跌72，涨跌幅0.64%，成交量74.79万手，量变化 -30.49万手，持仓量30.44万手，仓变化 -1.75万手 [3] - 碳酸锂（LC2512）最新价82740，涨跌640，涨跌幅0.78%，成交量3.56万手，量变化 -0.64万手，持仓量8.24万手，仓变化0.07万手 [3] - 工业硅（SI2512）最新价9180，涨跌135，涨跌幅1.49%，成交量4.87万手，量变化1.42万手，持仓量11.74万手，仓变化 -0.10万手 [3] - 多晶硅（PS2512）最新价55040，涨跌415，涨跌幅0.76%，成交量6.19万手，量变化1.34万手，持仓量6.86万手，仓变化 -0.35万手 [3] - 螺纹钢（RB2601）最新价3138，涨跌20，涨跌幅0.64%，成交量123.96万手，量变化 -9.38万手，持仓量189.40万手，仓变化 -3.63万手 [3] - 铁矿石（I2601）最新价807.50，涨跌8.00，涨跌幅1.00%，成交量35.44万手，量变化2.44万手，持仓量54.29万手，仓变化 -0.61万手 [3] - 锰硅（SM2512）最新价5838，涨跌54，涨跌幅0.93%，成交量8.23万手，量变化0.21万手，持仓量1.92万手，仓变化 -0.52万手 [3] - 硅铁（SF2512）最新价5580，涨跌34，涨跌幅0.61%，成交量3.29万手，量变化 -3.67万手，持仓量3.48万手，仓变化 -0.21万手 [3] - 玻璃（FG2512）最新价1121，涨跌 -7，涨跌幅 -0.62%，成交量3.38万手，量变化0.03万手，持仓量2.84万手，仓变化 -0.28万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.38，量变化 -0.10，持仓量PCR为0.75，仓变化 -0.01 [4] - 铝成交量PCR为0.37，量变化0.02，持仓量PCR为0.72，仓变化 -0.03 [4] - 锌成交量PCR为0.44，量变化 -0.08，持仓量PCR为0.69，仓变化 -0.09 [4] - 铅成交量PCR为0.53，量变化0.15，持仓量PCR为0.62，仓变化0.04 [4] - 镍成交量PCR为0.57，量变化 -0.13，持仓量PCR为0.58，仓变化 -0.10 [4] - 锡成交量PCR为0.22，量变化 -0.32，持仓量PCR为0.63，仓变化 -0.10 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.28，量变化0.04，持仓量PCR为0.31，仓变化0.01 [4] - 黄金成交量PCR为0.77，量变化 -0.01，持仓量PCR为0.71，仓变化 -0.02 [4] - 白银成交量PCR为0.81，量变化 -0.40，持仓量PCR为1.25，仓变化 -0.01 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.53，量变化0.13，持仓量PCR为0.57，仓变化0.04 [4] - 工业硅成交量PCR为0.39，量变化0.06，持仓量PCR为0.56，仓变化0.04 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.64，量变化0.07，持仓量PCR为1.25，仓变化0.00 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.41，量变化 -0.02，持仓量PCR为0.52，仓变化0.01 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.20，量变化 -0.26，持仓量PCR为1.41，仓变化0.11 [4] - 锰硅成交量PCR为0.38，量变化 -0.17，持仓量PCR为0.72，仓变化 -0.05 [4] - 硅铁成交量PCR为0.60，量变化0.06，持仓量PCR为0.91，仓变化 -0.01 [4] - 玻璃成交量PCR为0.42，量变化 -0.04，持仓量PCR为0.40，仓变化0.03 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位90000，支撑位82000 [5] - 铝压力位21800，支撑位19900 [5] - 锌压力位22800，支撑位22000 [5] - 铅压力位18000，支撑位16400 [5] - 镍压力位124000，支撑位120000 [5] - 锡压力位335000，支撑位270000 [5] - 氧化铝压力位3000，支撑位27500 [5] - 黄金压力位1000，支撑位800 [5] - 白银压力位12000，支撑位10000 [5] - 碳酸锂压力位100000，支撑位75000 [5] - 工业硅压力位10000，支撑位8500 [5] - 多晶硅压力位66000，支撑位50000 [5] - 螺纹钢压力位3700，支撑位3000 [5] - 铁矿石压力位900，支撑位700 [5] - 锰硅压力位5900，支撑位5600 [5] - 硅铁压力位5800，支撑位5300 [5] - 玻璃压力位1200，支撑位1000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率23.24%，加权隐波率25.06%，加权隐波率变化2.16%，年平均18.51%，购隐波率26.20%，沽隐波率22.05%，HISV20为22.23%，隐历波动率差1.01% [6] - 铝平值隐波率12.08%，加权隐波率14.11%，加权隐波率变化1.07%，年平均12.57%，购隐波率14.71%，沽隐波率12.49%，HISV20为12.06%，隐历波动率差0.02% [6] - 锌平值隐波率11.24%，加权隐波率13.44%，加权隐波率变化0.36%，年平均15.36%，购隐波率13.78%，沽隐波率12.67%，HISV20为13.37%，隐历波动率差 -2.13% [6] - 铅平值隐波率12.11%，加权隐波率14.60%，加权隐波率变化 -0.13%，年平均15.58%，购隐波率15.71%，沽隐波率12.48%，HISV20为12.96%，隐历波动率差 -0.85% [6] - 镍平值隐波率13.11%，加权隐波率17.89%，加权隐波率变化 -0.47%，年平均25.24%，购隐波率17.84%，沽隐波率17.97%，HISV20为19.16%，隐历波动率差 -6.05% [6] - 锡平值隐波率19.19%，加权隐波率25.95%，加权隐波率变化2.95%，年平均28.80%，购隐波率26.93%，沽隐波率21.44%，HISV20为24.13%，隐历波动率差 -4.94% [6] - 氧化铝平值隐波率20.15%，加权隐波率24.51%，加权隐波率变化0.08%，年平均30.76%，购隐波率25.75%，沽隐波率20.08%，HISV20为24.85%，隐历波动率差 -4.71% [6] - 黄金平值隐波率23.11%，加权隐波率25.95%，加权隐波率变化 -0.29%，年平均23.34%，购隐波率28.26%，沽隐波率22.96%，HISV20为22.56%，隐历波动率差0.55% [6] - 白银平值隐波率30.67%，加权隐波率32.63%，加权隐波率变化0.44%，年平均29.06%，购隐波率32.66%，沽隐波率32.59%，HISV20为33.64%，隐历波动率差 -2.97% [6] - 碳酸锂平值隐波率32.49%，加权隐波率33.46%，加权隐波率变化 -1.07%，年平均38.14%，购隐波率34.81%，沽隐波率30.90%，HISV20为32.21%，隐历波动率差0.28% [6] - 工业硅平值隐波率24.49%，加权隐波率24.34%，加权隐波率变化 -1.20%，年平均33.87%，购隐波率25.05%，沽隐波率22.49%，HISV20为23.41%，隐历波动率差1.07% [6] - 多晶硅平值隐波率32.06%，加权隐波率36.05%，加权隐波率变化 -0.33%，年平均43.85%，购隐波率36.46%，沽隐波率35.42%，HISV20为37.78%，隐历波动率差 -5.72% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.10%，加权隐波率15.46%，加权隐波率变化 -0.25%，年平均17.02%，购隐波率15.89%，沽隐波率14.40%，HISV20为15.50%，隐历波动率差 -1.40% [6] - 铁矿石平值隐波率18.44%，加权隐波率20.13%，加权隐波率变化0.52%，年平均22.79%，购隐波率18.81%，沽隐波率21.22%，HISV20为20.17%，隐历波动率差 -1.74% [6] - 锰硅平值隐波率13.36%，加权隐波率15.67%，加权隐波率变化 -0.61%，年平均23.92%，购隐波率16.29%，沽隐波率14.01%，HISV20为15.14%，隐历波动率差 -1.79% [6] - 硅铁平值隐波率17.37%，加权隐波率18.51%，加权隐波率变化0.23%，年平均24.18%，购隐波率19.89%，沽隐波率16.17%，HISV20为17.39%，隐历波动率差 -0.02% [6] - 玻璃平值隐波率33.61%，加权隐波率36.22%，加权隐波率变化0.86%，年平均36.93%，购隐波率37.75%，沽隐波率32.55%，HISV20为33.78%，隐历波动率差 -0.17% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率的卖方期权组合策略以及现货多头套保策略 [7] - 铝期权：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏偏多的看涨 + 看跌期权组合策略以及现货领口策略 [8] - 锌期权：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略以及现货领口策略 [8] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略以及现货备兑策略 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市中上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动，对不同类型期权给出相应策略建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3988.22，跌8.72，跌幅0.22%，成交额9408亿元，较之前减少1026亿元，PE为17.00 [3] - 深证成指收盘价13430.10，跌59.30，跌幅0.44%，成交额12071亿元，较之前减少896亿元，PE为30.96 [3] - 上证50收盘价3050.42，跌19.11，跌幅0.62%，成交额1487亿元，较之前减少366亿元，PE为12.36 [3] - 沪深300收盘价4691.97，跌24.05，跌幅0.51%，成交额5716亿元，较之前减少1011亿元，PE为14.62 [3] - 中证500收盘价7341.03，跌38.36，跌幅0.52%，成交额4221亿元，较之前减少497亿元，PE为34.03 [3] - 中证1000收盘价7479.22，跌16.16，跌幅0.22%，成交额4310亿元，较之前减少272亿元，PE为47.16 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.196，跌0.020，跌幅0.62%，成交量784.30万份，较之前增加774.83万份，成交额25.14亿元，较之前减少5.29亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.802，跌0.024，跌幅0.50%，成交量725.95万份，较之前增加718.36万份，成交额34.97亿元，较之前减少1.56亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.441，跌0.037，跌幅0.49%，成交量170.45万份，较之前增加168.31万份，成交额12.72亿元，较之前减少3.27亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.545，跌0.013，跌幅0.83%，成交量2779.19万份，较之前增加2738.25万份，成交额43.16亿元，较之前减少20.35亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.496，跌0.013，跌幅0.86%，成交量885.86万份，较之前增加873.38万份，成交额13.33亿元，较之前减少5.42亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.955，跌0.022，跌幅0.44%，成交量132.23万份，较之前增加130.60万份，成交额6.57亿元，较之前减少1.52亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.970，跌0.015，跌幅0.50%，成交量68.27万份，较之前增加67.21万份，成交额2.03亿元，较之前减少1.13亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.605，跌0.012，跌幅0.33%，成交量56.82万份，较之前增加56.36万份，成交额2.05亿元，较之前增加0.40亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.205，跌0.004，跌幅0.12%，成交量1353.33万份，较之前增加1338.23万份，成交额43.52亿元，较之前减少4.71亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及对应的PCR值和变化情况各有不同，如上证50ETF成交量76.28万张，较之前减少11.01万张，持仓量128.87万张，较之前增加11.19万张，成交量PCR为0.93，较之前增加0.30，持仓量PCR为0.99，较之前减少0.01 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量所在行权价来看，不同期权品种有各自的压力点和支撑点，如上证50ETF压力位为3.20，支撑位为3.10 [7] 期权因子—隐含波动率 - 不同期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据不同，如上证50ETF平值隐波率为15.32%，加权隐波率为15.47%，较之前减少0.42%，年平均为16.01% [9] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情：上证50ETF短期下方有支撑，呈偏多头上涨高位大幅震荡上行走势 [12] - 期权因子：隐含波动率维持均值附近波动，持仓量PCR收报于1.00附近，处于震荡行情，压力位3.20，支撑位3.10 [12] - 期权策略：构建卖方偏多头组合策略，获取时间价值收益，动态调整持仓delta保持多头；采用现货多头备兑策略，持有现货上证50ETF+卖出认购期权 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 标的行情：短期下方有支撑，呈偏多头上涨走势 [12] - 期权因子：隐含波动率维持均值偏上波动，持仓量PCR报收于1.00以上，处于多头偏强行情，压力位4.80，支撑位4.70 [12] - 期权策略：构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，获取期权时间价值；采用现货多头备兑策略，持有现货上证300ETF+卖出认购期权 [12] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情：呈偏多头高位震荡走势 [13] - 期权因子：隐含波动率均值较高水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，处于偏多方向上震荡回落行情，压力位3.70，支撑位3.50 [13] - 期权策略：构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，获取期权时间价值收益；采用现货多头备兑策略，持有现货深证100ETF+卖出认购期权 [13] 中小板股板块（上证500ETF） - 标的行情：呈高位震荡走势 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR维持在1.00以上，震荡偏强，压力位7.50，支撑位7.00 [13] - 期权策略：构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，获取期权时间价值收益；采用现货多头备兑策略，持有现货上证500ETF+卖出认购期权 [13] 中小板股板块（中证1000） - 标的行情：呈上方有压力的高位回落走势 [14] - 期权因子：隐含波动率上升至均值偏上水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，处于震荡行情，压力位7500，支撑位7000 [14] - 期权策略：构建做空波动率策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持多头 [14] 创业板板块（创业板ETF） - 标的行情：呈多头趋势方向高位震荡走势 [14] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上，处于震荡偏强行情，压力位3.20，支撑位3.00 [14] - 期权策略：构建做空波动率策略，获取时间价值收益；采用现货多头备兑策略，持有现货创业板ETF+卖出认购期权 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4129，涨37，涨幅0.90%，成交量12.84万手，持仓量25.93万手 [3] - 豆二B2512最新价3681，涨14，涨幅0.38%，成交量1.13万手，持仓量4.02万手 [3] - 豆粕M2601最新价2991，涨25，涨幅0.84%，成交量122.70万手，持仓量165.95万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2401，涨37，涨幅1.57%，成交量32.17万手，持仓量36.70万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8824，跌186，跌幅2.06%，成交量53.17万手，持仓量36.81万手 [3] - 豆油Y2601最新价8080，跌124，跌幅1.51%，成交量25.71万手，持仓量48.91万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9659，跌61，跌幅0.63%，成交量13.66万手，持仓量24.02万手 [3] - 鸡蛋JD2512最新价3099，跌13，跌幅0.42%，成交量35.62万手，持仓量22.68万手 [3] - 生猪LH2601最新价12160，跌160，跌幅1.30%，成交量8.67万手，持仓量11.72万手 [3] - 花生PK2601最新价7806，跌20，跌幅0.26%，成交量5.28万手，持仓量17.93万手 [3] - 苹果AP2601最新价9238，涨352，涨幅3.96%，成交量27.41万手，持仓量15.91万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10445，跌150，跌幅1.42%，成交量26.52万手，持仓量18.56万手 [3] - 白糖SR2601最新价5484，涨25，涨幅0.46%，成交量28.09万手，持仓量40.00万手 [3] - 棉花CF2601最新价13575，涨10，涨幅0.07%，成交量12.19万手，持仓量57.91万手 [3] - 玉米C2601最新价2123，涨5，涨幅0.24%，成交量47.47万手，持仓量91.23万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2432，涨13，涨幅0.54%，成交量12.15万手，持仓量21.01万手 [3] - 原木LG2601最新价786，跌11，跌幅1.32%，成交量1.61万手，持仓量1.66万手 [3] 期权因子-量仓PCR - 豆一成交量41911，持仓量56462，成交量PCR0.78，持仓量PCR1.05 [4] - 豆二成交量36423，持仓量23029，成交量PCR0.39，持仓量PCR0.72 [4] - 豆粕成交量381859，持仓量799806，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.63 [4] - 菜籽粕成交量67007，持仓量135397，成交量PCR0.60，持仓量PCR1.00 [4] - 棕榈油成交量162128，持仓量160791，成交量PCR1.92，持仓量PCR1.26 [4] - 豆油成交量25600，持仓量79393，成交量PCR1.08，持仓量PCR0.94 [4] - 菜籽油成交量21562，持仓量89375，成交量PCR1.04，持仓量PCR1.56 [4] - 鸡蛋成交量137154，持仓量152509，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.54 [4] - 生猪成交量19330，持仓量48163，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.40 [4] - 花生成交量56247，持仓量142432，成交量PCR0.23，持仓量PCR0.36 [4] - 苹果成交量196517，持仓量74912，成交量PCR0.57，持仓量PCR1.15 [4] - 红枣成交量92624，持仓量136655，成交量PCR0.46，持仓量PCR0.32 [4] - 白糖成交量113473，持仓量284501，成交量PCR0.64，持仓量PCR0.61 [4] - 棉花成交量56449，持仓量452967，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.74 [4] - 玉米成交量65188，持仓量201360，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.28 [4] - 淀粉成交量25408，持仓量36640，成交量PCR0.44，持仓量PCR0.45 [4] - 原木成交量5427，持仓量12125，成交量PCR1.20，持仓量PCR0.87 [4] 期权因子-压力位和支撑位 - 豆一压力点4200，支撑点4050 [5] - 豆二压力点3900，支撑点3550 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点3100 [5] - 菜籽粕压力点2800，支撑点2300 [5] - 棕榈油压力点9500，支撑点9000 [5] - 豆油压力点8300，支撑点8000 [5] - 菜籽油压力点9700，支撑点9200 [5] - 鸡蛋压力点4200，支撑点3000 [5] - 生猪压力点14000，支撑点11000 [5] - 花生压力点8000，支撑点7600 [5] - 苹果压力点9500，支撑点8000 [5] - 红枣压力点12600，支撑点10000 [5] - 白糖压力点5700，支撑点5400 [5] - 棉花压力点13600，支撑点13000 [5] - 玉米压力点2200，支撑点2100 [5] - 淀粉压力点3000，支撑点2400 [5] - 原木压力点1000，支撑点700 [5] 期权因子-隐含波动率 - 豆一平值隐波率13.095，加权隐波率13.55 [6] - 豆二平值隐波率13.88，加权隐波率15.17 [6] - 豆粕平值隐波率13.5，加权隐波率15.28 [6] - 菜籽粕平值隐波率20.345，加权隐波率21.94 [6] - 棕榈油平值隐波率16.795，加权隐波率17.84 [6] - 豆油平值隐波率11.56，加权隐波率12.91 [6] - 菜籽油平值隐波率13.155，加权隐波率14.86 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.9，加权隐波率21.65 [6] - 生猪平值隐波率20.43，加权隐波率24.11 [6] - 花生平值隐波率11.54，加权隐波率15.47 [6] - 苹果平值隐波率22.81，加权隐波率23.38 [6] - 红枣平值隐波率28.11，加权隐波率28.87 [6] - 白糖平值隐波率14.705，加权隐波率9.21 [6] - 棉花平值隐波率7.36，加权隐波率10.06 [6] - 玉米平值隐波率9.82，加权隐波率10.91 [6] - 淀粉平值隐波率9.59，加权隐波率14.20 [6] - 原木平值隐波率16.455，加权隐波率18.72 [6] 策略与建议 油脂油料期权-豆一 - 豆类基本面：12月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比下降，新作巴西大豆种植进度偏快 [7] - 大豆行情分析：7月以来跌幅收窄后回暖上升，8月冲高回落后小幅震荡，9月维持上方有压力的弱势震荡，10月逐渐反弹回暖上升 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，期权持仓量PCR报收于0.70以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡，压力位为4200和支撑位为3900 [7] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 粕类期权-豆粕 - 豆粕基本面：截至10月24日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约10万吨，前一周日均成交约15万吨，豆粕提货量周环比上升，基差周环比下降 [9] - 豆粕行情分析：7月以来低位弱势盘整震荡后逐渐反弹回暖上升，8月以来先跌后涨高位震荡逐渐走弱势，9月延续空头下行趋势，10月加速下跌后小幅回升 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏下水平小幅波动，期权持仓量PCR报收于0.60以下，豆粕偏弱势行情，压力位为2950，支撑位为2800 [9] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权-棕榈油 - 油脂基本面：2025年10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.45%，出油率环比上月同期增加0.24%，产量环比上月同期增加2.71% [9] - 棕榈油行情分析：9月先涨后跌，10月快速回升后高位小幅震荡 [9] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，期权持仓量PCR报收于1.00以上，表明棕榈油下方有一定支撑，压力位为9500和支撑位为9000 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权-花生 - 花生基本面：花生成交量增加，通货花生价格河南价格稳定，东北略跌，进口花生价格稳定，进口量大幅减少，油厂开机率上升，花生粕现货稳定，花生油价格稳定，油厂榨利盈利减少，下游消费仍偏弱，油厂花生库存增加，花生油库存继续上升 [10] - 花生行情分析：8月延续小幅区间弱势盘整，9月低位区间盘整震荡，10月冲高回落延续大幅区间震荡 [10] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率维持历史较高水平波动，期权持仓量PCR报收于0.60以下，表明近期花生维持震荡偏弱，压力位为8000和支撑位为7700 [10] - 期权策略建议：构建多头领口策略 [10] 农副产品期权-生猪 - 生猪基本面：全国生猪出栏均价为11.33元/公斤，较上周价格上涨0.38元/公斤，环比上涨3.47%，同比下跌34.92%，低价区报10.20元/公斤，目前毛猪价格处于低位，标肥价差有走扩迹象，二育入场积极性明显提高，猪价在10元大关附近存有一定支撑 [10] - 生猪行情分析：7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整，8月延续偏弱走势，9月延续空头下行趋势，10月加速下跌 [10] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率维持历史均值偏高水平波动，期权持仓量PCR长期处于0.50以下，表明生猪近期仍处于偏弱势行情，压力位为14000和支撑位为11000 [10] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权-鸡蛋 - 鸡蛋基本面：10月新开产蛋鸡多为6月前后补栏鸡苗，6月蛋鸡养殖企业陷入亏损，同时进入梅雨季节，育雏成本增加，养户补栏谨慎，预计10月新开产蛋鸡数量将出现明显减少 [11] - 鸡蛋行情分析：7月以来逐渐走弱空头下行，8月以来加速下跌，9月低位弱势震荡，10月大幅下跌 [11] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，鸡蛋期权持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为4000和支撑位为2800 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] 农副产品期权-苹果 - 苹果基本面：今年受寒潮和花期大风等气候因素影响，苹果的亩产量和优果率均出现下降，苹果的产量减少，也带动苹果的市场收购价格水涨船高 [11] - 苹果行情分析：7月延续温和上涨趋势，8月先跌后涨快速下跌后逐渐反弹回暖上升，9月延续偏多上行，10月维持偏多头方向上高位震荡 [11] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，苹果期权持仓量PCR处于0.90以上，表明苹果下方有较强的支撑，压力位为9300和支撑位为8000 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权-红枣 - 红枣基本面：新疆主灰枣产区和田、阿克苏、且末、若羌、阿拉尔地区订园进程较快，受节气影响下树时间较去年略有提前，主流价格参考6.50 - 8.00元/公斤，优质优价，土枣原料价格更高 [12] - 红枣行情分析：8月以来加速上涨突破上行后高位震荡快速回落，9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升，10月延续偏多上行 [12] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，红枣期权持仓量PCR处于0.50以下，压力位为12600和支撑位为10000 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权-白糖 - 白糖基本面：国内方面，本周郑糖价格震荡，截至周五郑糖1月合约收盘价报5446元/吨，较之前一周上涨34元/吨，涨幅0.63%，广西现货报5690元/吨，较之前一周下跌30元/吨，基差走弱，1 - 5价差震荡，配额外现货进口利润增加 [12] - 白糖行情分析：8月快速

金融期权 2025/10/28 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡上行的市场行情。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

报告核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类 [3] - 建议构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 能源类 - 原油SC2512最新价465，跌4，跌幅0.75%，成交量10.93万手，持仓量3.93万手 [4] - 液化气PG2512最新价4273，涨13，涨幅0.31%，成交量8.85万手，持仓量9.65万手 [4] 醇类 - 甲醇MA2512最新价2239，跌12，跌幅0.53%，成交量3.44万手，持仓量3.35万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4099，涨1，涨幅0.02%，成交量21.04万手，持仓量31.62万手 [4] 聚烯烃类 - 聚丙烯PP2512最新价6657，涨13，涨幅0.20%，成交量1.08万手，持仓量4.30万手 [4] - 聚氯乙烯V2512最新价4693，涨14，涨幅0.30%，成交量1.21万手，持仓量4.42万手 [4] - 塑料L2512最新价6998，涨32，涨幅0.46%，成交量1.18万手，持仓量2.74万手 [4] - 苯乙烯EB2512最新价6499，跌29，跌幅0.44%，成交量30.98万手，持仓量40.35万手 [4] 橡胶类 - 橡胶RU2601最新价15390，涨20，涨幅0.13%，成交量16.93万手，持仓量14.37万手 [4] - 合成橡胶BR2512最新价10920，跌125，跌幅1.13%，成交量13.20万手，持仓量4.96万手 [4] 聚酯类 - 对二甲苯PX2601最新价6610，涨22，涨幅0.33%，成交量23.21万手，持仓量14.41万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4590，涨44，涨幅0.97%，成交量21.72万手，持仓量6.07万手 [4] - 短纤PF2512最新价6252，涨52，涨幅0.84%，成交量21.19万手，持仓量17.24万手 [4] - 瓶片PR2512最新价5746，涨34，涨幅0.60%，成交量3.16万手，持仓量1.44万手 [4] 碱化工类 - 烧碱SH2601最新价2371，涨7，涨幅0.30%，成交量36.00万手，持仓量13.14万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1245，涨6，涨幅0.48%，成交量129.28万手，持仓量138.71万手 [4] 其他 - 尿素UR2601最新价1640，涨幅0.00%，成交量10.51万手，持仓量28.20万手 [4] 期权因子分析 量仓PCR - 原油成交量PCR0.72，持仓量PCR0.82 [5] - 液化气成交量PCR0.66，持仓量PCR0.83 [5] - 甲醇成交量PCR0.58，持仓量PCR0.53 [5] 压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位450 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2300，支撑位2200 [6] 隐含波动率 - 原油平值隐波率29.92%，加权隐波率32.00% [7] - 液化气平值隐波率17.915%，加权隐波率19.08% [7] - 甲醇平值隐波率16.05%，加权隐波率18.46% [7] 各品类期权策略与建议 能源类 原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，OPEC出口放量但被中国吸纳 [8] - 行情分析：7月以来先弱后区间盘整，10月大跌后反弹 [8] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合及多头领口策略 [8] 液化气 - 基本面：美国高产量高库存有压力，中东出口相对稳定 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻 [10] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合及多头领口策略 [10] 醇类 甲醇 - 基本面：港口和企业库存环比增加，卸货不及预期 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月走弱，9月反弹，10月延续弱势 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合及多头领口策略 [10] 乙二醇 - 基本面：上周负荷下降，港口库存环比累库 [11] - 行情分析：7月低位震荡后下跌，8月延续弱势 [11] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差和做空波动率策略及现货套保 [11] 聚烯烃类 聚丙烯 - 基本面：PP库存整体压力高于PE [11] - 行情分析：7月跌幅收窄后下降，8月弱势波动，9月延续弱势 [11] - 策略建议：构建现货多头套保策略 [11] 橡胶类 橡胶 - 基本面：进口胶报盘上涨，下游采购意愿平淡 [12] - 行情分析：7月上涨后回落，8月回暖，9月以来维持弱势 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合策略 [12] 聚酯类 PTA - 基本面：PTA负荷环比上升，十月检修量小幅下降 [12] - 行情分析：7月弱势后反弹，8月回落，9月延续弱势 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合策略 [12] 碱化工类 烧碱 - 基本面：现货端补库不及预期，检修恢复后支撑或变弱 [13] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后震荡，9月以来走弱 [13] - 策略建议：构建熊市价差组合和现货领口套保策略 [13] 纯碱 - 基本面：截至2025/10/25，厂内库存环比增加 [13] - 行情分析：8月以来延续弱势盘整，10月延续偏弱势 [13] - 策略建议：构建做空波动率组合和多头领口策略 [13] 其他 尿素 - 基本面：企业库存环比增加，港口库存环比减少 [14] - 行情分析：7月震荡后上涨，8月波动，9月走弱，10月低位震荡 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合和现货套保策略 [14]