全国商务工作会议2026年八大重点工作部署 - 深入实施提振消费专项行动，打造"购在中国"品牌，具体措施包括加快培育服务消费新增长点、优化消费品以旧换新政策、打造国际化消费环境、发展数字消费、绿色消费、健康消费以及激发下沉市场消费活力 [1] - 健全现代市场和流通体系，推进全国统一大市场建设，具体措施包括加强制度保障、优化设施载体、推动零售业创新发展、完善现代商贸流通体系、深入推进试点城市建设以及推进内外贸一体化 [1] - 推动贸易创新发展，打响"出口中国"品牌，具体措施包括优化升级货物贸易、大力发展服务贸易并鼓励服务出口、创新发展数字贸易与绿色贸易、促进贸易投资一体化 [1] - 塑造吸引外资新优势，擦亮"投资中国"品牌，具体措施包括有序扩大服务领域自主开放、提升投资促进水平、健全外资服务保障体系 [1] - 对接国际高标准经贸规则，更大力度推进开放高地建设，具体措施包括全面深入实施自贸试验区提升战略、进一步提高海南自由贸易港贸易投资自由化便利化水平、提升开放平台质效、办好重点展会 [1] - 有效实施对外投资管理，引导产供链合理有序跨境布局，具体措施包括健全海外综合服务体系、深化"一带一路"经贸合作并发展丝路电商、加强境外项目监管和风险防范 [1] - 深化多双边经贸合作，推动多领域合作共赢，具体措施包括落实四大全球倡议、推进全球经济治理改革、积极开展多边经贸合作、扩大和丰富自贸区网络、做好双边经贸工作 [1] - 防范化解风险，织密织牢开放安全网，具体措施包括完善涉外法治体系、完善出口管制和安全审查机制、健全贸易风险防控机制、维护产供链韧性和安全 [1]

居民消费价格指数 (CPI) - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点 [1][2][4] - 2025年12月CPI环比由上月下降转为上涨0.2% [4] - 消费品以旧换新政策及提振消费专项行动推动汽车、手机、家电等商品消费实现较快增长 [7] 工业生产者出厂价格指数 (PPI) - 2025年12月PPI环比上涨0.2%，为连续第3个月上涨，且涨幅较上月扩大0.1个百分点 [9][11] - 国内宏观政策持续显效，带动部分行业价格呈现积极变化 [11] 国家水网与水利工程建设 - 国家水网覆盖范围已达国土面积的80.3% [15] - 2025年开工27项重大水利工程，完成9420处农村供水工程，提升1.34亿农村人口供水保障水平 [15] - 全国农村自来水普及率在2025年达到96% [12][15] - “十四五”期间开工181项重大水利工程，较“十三五”期间多65项，其中94项已竣工验收投入运行 [18] “澳车北上”与“港车北上”政策 - 截至1月9日，“澳车北上”“港车北上”累计备案登记车辆已突破20万宗 [19][23] - 拱北海关累计监管经港珠澳大桥口岸进出境的港澳单牌车突破843万辆次，日均通行车辆达1.8万辆次 [23]

2025年12月中国物价数据核心观点 - 2025年12月中国物价运行呈现“温和回升、结构分化”的特征，居民消费价格稳步改善，工业生产者价格继续修复，反映出扩内需政策持续显效、供需关系逐步改善以及重点行业治理取得积极进展 [1] 居民消费价格指数分析 - **CPI环比转涨**：2025年12月CPI环比由11月下降0.1%转为上涨0.2% [2] - **非能源工业品拉动环比**：扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点 [2] - **具体商品价格变动**：受提振消费政策及元旦需求影响，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格涨幅在1.4%至3.0%之间；受国际金价影响，国内金饰品价格上涨5.6%；受国际油价影响，国内汽油价格下降1.2% [2] - **食品价格环比微涨**：食品价格上涨0.3%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点，其中鲜果和虾蟹类价格分别上涨2.6%和2.5%，鲜菜价格上涨0.8%，猪肉价格下降1.7% [2] - **CPI同比涨幅扩大**：12月CPI同比上涨0.8%，涨幅比11月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高 [3] - **食品价格同比贡献增强**：食品价格同比上涨1.1%，涨幅比11月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比11月增加约0.17个百分点 [3] - **能源价格同比降幅扩大**：能源价格同比下降3.8%，降幅比11月扩大0.4个百分点 [3] - **核心CPI保持稳定**：扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上 [3] - **服务与工业品价格同比影响**：服务价格上涨0.6%，影响CPI同比上涨约0.25个百分点；扣除能源的工业消费品价格上涨2.5%，影响CPI同比上涨约0.63个百分点 [3] - **需求恢复具备韧性**：核心CPI连续4个月保持在1%以上，说明以CPI为表征的需求恢复具备稳定性、延续性和韧性 [4] - **服务消费市场改善**：服务类价格同比上涨0.6%，拉动CPI总体同比上涨约0.25个百分点，反映消费市场逐步改善 [4] - **CPI回升驱动因素**：四季度以来CPI由降转升，主要受2024年同期基数下沉、异常天气推高菜价、促消费政策支撑以及国际金价冲高等多因素共同作用 [4] 工业生产者出厂价格指数分析 - **PPI环比连续上涨**：2025年12月PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比11月扩大0.1个百分点 [5] - **PPI同比降幅收窄**：12月PPI同比下降1.9%，降幅比11月收窄0.3个百分点 [5] - **PPI变化原因**：PPI环比延续上涨主因是“反内卷”及需求季节性增加带动部分行业供需改善，以及有色金属价格上涨；同比跌幅收窄受环比加速上涨及翘尾因素改善共同作用 [6] - **统一大市场建设相关行业价格改善**：全国统一大市场建设纵深推进，煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格同比降幅分别比11月收窄2.9个百分点、1.2个百分点和0.4个百分点，已分别连续收窄5个月、4个月和9个月 [6] - **新质生产力相关行业价格上涨**：新质生产力培育壮大带动相关行业价格同比上涨，外存储设备及部件价格上涨15.3%，生物质液体燃料价格上涨9.0%，石墨及碳素制品制造价格上涨5.5%，集成电路成品价格上涨2.4% [6] - **消费释放带动相关行业价格上涨**：提振消费专项行动深入实施，文体类、品质类消费较快增长，带动有关行业价格同比上涨 [6] 总体经济信号 - 12月份的CPI和PPI变化反映出经济运行稳中向好，需求端逐步恢复，供给端结构优化持续推进 [7] - 物价运行有望继续保持温和、稳定的态势 [7]

核心观点 - 12月份居民消费价格指数（CPI）环比由降转涨，同比涨幅扩大，核心CPI保持稳定，显示国内消费需求在政策与节日效应下有所回暖 [1] - 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比连续上涨，同比降幅收窄，反映工业领域供需结构改善及部分行业价格出现积极变化 [1] CPI分析 - **环比变化**：CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%，主要受除能源外的工业消费品价格上涨推动，其上涨0.6%并影响CPI环比上涨约0.16个百分点 [2] - **消费品价格**：受提振消费政策及元旦需求影响，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格涨幅在1.4%-3.0%之间，国际金价上行带动国内金饰品价格上涨5.6% [2] - **能源与食品**：能源价格下降0.5%，其中国内汽油价格受国际油价影响下降1.2%，影响CPI环比下降约0.04个百分点；食品价格上涨0.3%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点，其中鲜果和虾蟹类价格分别上涨2.6%和2.5%，猪肉价格下降1.7% [2] - **同比变化**：CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，为2023年3月以来最高，主要受食品价格涨幅扩大拉动，食品价格上涨1.1%，涨幅扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响增加约0.17个百分点 [3] - **食品细分**：鲜菜和鲜果价格同比涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响合计增加约0.16个百分点；牛肉、羊肉和水产品价格分别上涨6.9%、4.4%和1.6%；猪肉价格下降14.6%，降幅略有收窄 [3] - **核心CPI与服务**：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上；服务价格上涨0.6%，影响CPI同比上涨约0.25个百分点，其中家庭服务价格上涨1.2%，房租价格下降0.3% [3] - **工业消费品**：扣除能源的工业消费品价格上涨2.5%，影响CPI同比上涨约0.63个百分点，其中金饰品价格涨幅扩大至68.5%，家用器具和家庭日用杂品价格涨幅分别扩大至5.9%和3.2%，燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅分别收窄至2.4%和2.2% [3] PPI分析 - **环比变化**：PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [4] - **行业价格上涨**：重点行业产能治理显效，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8%，均连续5个月上涨；锂离子电池制造价格上涨1.0%，水泥制造价格上涨0.5%，均连续3个月上涨；新能源车整车制造价格由降转升，上涨0.1% [4] - **需求与输入性因素**：需求季节性增加带动燃气生产和供应业、电力热力生产和供应业价格分别上涨1.2%和1.0%，羽绒加工、毛纺织染整精加工价格分别上涨1.2%和1.0%；国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8%，其中银冶炼、金冶炼、铜冶炼、铝冶炼价格分别上涨13.5%、4.8%、4.6%和0.9% [4] - **国际油价影响**：国际原油价格下行影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和0.9% [4] - **同比变化**：PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点 [5] - **积极变化行业**：全国统一大市场建设推进，煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格同比降幅分别收窄2.9个、1.2个和0.4个百分点，已分别连续收窄5个月、4个月和9个月 [5] - **新质生产力相关行业**：新原料新材料、绿色转型等领域带动价格上涨，外存储设备及部件价格上涨15.3%，生物质液体燃料价格上涨9.0%，石墨及碳素制品制造价格上涨5.5%，集成电路成品价格上涨2.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.9%，服务消费机器人制造价格上涨0.4% [5] - **消费相关行业**：提振消费专项行动带动文体类、品质类消费行业价格上涨，工艺美术及礼仪用品制造价格上涨23.3%，运动用球类制造价格上涨4.0%，中乐器制造价格上涨2.0%，营养食品制造价格上涨1.5% [5]

2025年12月及全年CPI数据要点 - 2025年12月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，环比上涨0.2% [1][3] - 2025年全年，全国居民消费价格与上年持平 [1][4] - 12月城市CPI同比上涨0.9%，农村上涨0.6% [1][3] - 12月食品价格同比上涨1.1%，非食品价格上涨0.8% [1][3] - 12月消费品价格同比上涨1.0%，服务价格上涨0.6% [1][3] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2% [11][22] 2025年12月CPI同比变动结构 - 食品烟酒类价格同比上涨0.8%，影响CPI上涨约0.24个百分点 [6] - 食品中，鲜菜价格同比上涨18.2%，影响CPI上涨约0.39个百分点；鲜果价格上涨4.4%，影响CPI上涨约0.09个百分点 [6] - 食品中，蛋类价格同比下降12.7%，影响CPI下降约0.09个百分点；畜肉类价格下降6.1%，影响CPI下降约0.19个百分点，其中猪肉价格下降14.6%，影响CPI下降约0.20个百分点 [6] - 其他七大类价格同比五涨两降，其中其他用品及服务价格上涨17.4%，生活用品及服务价格上涨2.2%，医疗保健价格上涨1.8% [6] - 其他七大类中，交通通信价格同比下降2.6%，居住价格下降0.2% [6] 2025年12月CPI环比变动结构 - 食品烟酒类价格环比上涨0.2%，影响CPI上涨约0.05个百分点 [8] - 食品中，鲜果价格环比上涨2.6%，影响CPI上涨约0.05个百分点；鲜菜价格上涨0.8%，影响CPI上涨约0.02个百分点 [8] - 食品中，畜肉类价格环比下降0.8%，影响CPI下降约0.02个百分点，其中猪肉价格下降1.7%，影响CPI下降约0.02个百分点 [8] - 其他七大类价格环比四涨两平一降，其中其他用品及服务价格上涨2.8%，生活用品及服务价格上涨0.4% [8] - 其他七大类中，居住价格环比下降0.1%，衣着和交通通信价格环比持平 [8] 2025年12月及全年PPI数据要点 - 2025年12月，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1][13] - 2025年12月，工业生产者购进价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点 [1][13] - 2025年全年，工业生产者出厂价格下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.0% [1][13] 2025年12月PPI同比变动结构 - PPI中，生产资料价格同比下降2.1%，影响PPI总水平下降约1.53个百分点，其中采掘工业价格下降4.7%，原材料工业价格下降2.6%，加工工业价格下降1.6% [16] - PPI中，生活资料价格同比下降1.3%，影响PPI总水平下降约0.35个百分点，其中食品价格下降1.5%，一般日用品价格上涨1.4%，耐用消费品价格下降3.5% [16] - 工业生产者购进价格中，建筑材料及非金属类价格下降6.4%，燃料动力类价格下降5.7%，化工原料类价格下降4.9% [19] - 工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格同比上涨10.5% [19] 2025年12月PPI环比变动结构 - PPI中，生产资料价格环比上涨0.3%，影响PPI总水平上涨约0.24个百分点，其中采掘工业价格上涨0.8%，原材料工业价格上涨0.6%，加工工业价格上涨0.2% [20] - PPI中，生活资料价格环比持平，其中食品价格下降0.1%，衣着价格上涨0.2%，一般日用品价格上涨0.5% [20] - 工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格环比上涨2.5%，燃料动力类价格上涨1.5% [20] - 工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格环比下降0.4%，化工原料类价格下降0.2% [20] 主要行业价格变动情况 - 煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.3%，同比下降8.9% [21] - 石油和天然气开采业价格环比下降1.3%，同比下降11.5% [21] - 有色金属矿采选业价格环比上涨3.7%，同比上涨24.0% [21] - 农副食品加工业价格环比下降0.2%，同比下降1.8% [21] - 化学原料和化学制品制造业价格环比持平，同比下降4.8% [21] - 有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨2.8%，同比上涨10.8% [21] - 汽车制造业价格环比下降0.1%，同比下降1.9% [21] - 计算机、通信和其他电子设备制造业价格环比下降0.1%，同比下降2.2% [21] - 电力、热力生产和供应业价格环比上涨1.0%，同比下降2.0% [21] 政策与市场因素解读 - CPI环比由降转涨，主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响，扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点 [23] - 提振消费政策效果显现，叠加元旦临近，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格环比上涨，涨幅在1.4%-3.0%之间 [23] - 受国际金价上行影响，国内金饰品价格环比上涨5.6%，同比涨幅扩大至68.5% [23][24] - 受国际油价变动影响，国内汽油价格环比下降1.2%，同比下降8.4% [23][24] - PPI环比连续3个月上涨，部分行业价格上涨受供需结构改善及重点行业产能治理政策显效影响 [25] - 国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨 [26] - PPI同比降幅收窄，部分行业价格呈现积极变化，如煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格同比降幅持续收窄 [27] - 新质生产力培育壮大带动相关行业价格上涨，如外存储设备及部件价格同比上涨15.3%，生物质液体燃料价格上涨9.0%，集成电路成品价格上涨2.4% [27] - 消费潜力释放带动有关行业价格上涨，如工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨23.3%，运动用球类制造价格上涨4.0% [27]

文章核心观点 - 中观景气延续分化 周期资源品因供给受限价格明显上涨 AI产业趋势拉动电子产业景气偏强 旅游消费边际改善但内需复苏仍待观察 [1] 下游消费 - 服务消费景气边际改善 上海迪士尼乐园拥挤度指数同比+29.4% 海南旅游价格指数环比+2.5% [1][2] - 地产销售同比延续低位 30大中城市商品房成交面积同比-30.5% 其中一线/二线/三线城市同比-38.2%/-27.0%/-32.7% 10大重点城市二手房成交面积同比-26.1% [2] - 耐用消费品表现分化 2025年12.15-12.21乘用车日均零售同比-11% 降幅收窄 2026年1月家用空调排产较2024年同期实际生产同比+11% [2] 科技与制造 - 电子产业受AI基建投资驱动景气偏强 截至12.26当周 DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比+12.4%/+5.3% 11月中国PCB出口额同比+29.5% [1][3] - 化工及电新原料价格显著上涨 PX/PTA价格环比+0.5%/+7.4% 磷酸二铵价格环比+3.2% 碳酸锂价格环比+14.6% 主因供给受限或预期扰动 [3] - 基建地产相关需求仍处低位 钢铁建材价格延续低位震荡 [3] 上游资源 - 煤炭价格环比大幅下跌 库存高位回落 [3] - 国际工业金属价格大幅上涨 主因供给扰动及降息预期延续 [3] 人流物流 - 客运需求同比改善但环比下滑 国内/国际航班执飞架次环比+0.3%/-2.6% 同比均持平 [4] - 年末货运物流需求走弱 全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比-0.5%/-6.1% 全国邮政快递揽收/投递量环比-0.3%/-2.2% [4] - 出口景气边际下滑 中国港口货物/集装箱吞吐量环比-0.8%/-1.5% 但集运价格环比提升 [4]

反内卷政策 - 综合整治“内卷式”无序竞争是2025年经济工作主线 政府工作报告作出相关安排 中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争 引导企业提升产品品质 [4] - 新修订的反不正当竞争法、价格法为“反内卷”提供了制度保障 [4] - “反内卷”在平台经济、汽车、光伏、动力电池等领域取得积极成效 相关行业价格和利润出现改善 [4] 国企改革深化提升行动收官 - 2025年是国企改革深化提升行动收官之年 主体任务基本完成 [6] - 国有资本进一步向关系国家安全、国民经济命脉和国计民生等领域集中 有序推进战略性专业化重组整合 中国雅江集团、中国长安汽车组建成立 中国一汽、中国旅游集团完成动力电池、邮轮运营资源整合 [6] - 中国特色现代企业制度加快完善 经理层行权履职工作规则持续健全 董事会和董事评价更为科学 三项制度改革不断深化 中央企业管理层级全部控制在4级以内 [6] 民营经济促进法施行 - 《中华人民共和国民营经济促进法》自2025年5月20日起施行 是我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律 [6][7] - 该法围绕公平竞争、投资融资促进、科技创新、规范经营、服务保障、权益保护等方面明确了多项制度机制 将促进民营经济发展的政策上升到法律层面 [7] - 法律中规定“禁止利用行政或者刑事手段违法干预经济纠纷”“禁止为经济利益等目的滥用职权实施异地执法” [7] 地方政府债务化解 - 截至2025年底 已实现近6万亿元地方政府债券置换隐性债务 化债进度已过半 [8] - 地方债务风险大幅缓释 全国地方政府隐性债务余额从2023年底的14.3万亿元降至2024年底的10.5万亿元 专家预计2025年这一余额将低于8万亿元 [8] - 目前4万亿元的债务置换平均利息成本降低超2.5个百分点 可节约利息支出超过4500亿元 [8] 超长期特别国债 - 2025年超长期特别国债发行规模达1.3万亿元 较2024年增加了3000亿元 [9] - 其中 8000亿元用于更大力度支持“两重”项目建设 5000亿元用于加力扩围实施“两新”政策 支持消费品以旧换新的资金规模比去年翻了一番 [9] - 超长期特别国债备受机构青睐 展现出了长期限优势和更加成熟的价格发现、资源配置、利率风险管理等功能 [9] 提振消费专项行动 - 2025年3月 中办、国办印发《提振消费专项行动方案》 部署了七大行动 [9] - 方案在需求侧加大政策力度 着力促进居民增收减负 提出促进工资性收入合理增长 包括延续实施失业保险稳岗返还政策 科学合理提高最低工资标准 [10] - 方案首次在促消费文件中强调稳股市、稳楼市 并提出相应举措 [10] 社保新规 - 2025年是企业为全部在岗员工足额缴纳社保的启动之年 也是我国全民社保迈向高质量发展之年 [12] - 从年初京东、美团宣布将陆续为符合条件的外卖骑手缴纳社保 到最高法司法解释明确社保“约定豁免”无效 再到中央经济工作会议提出鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险 [12] - 社保新规引发社会热议 背后是我国社保制度仍存在一些待补短板 [12] A股市场表现 - 10月28日 上证指数时隔10年首次在盘中触及4000点 并于29日收盘正式站上4000点 创下2015年8月以来新高 [12] - 上证指数从年初的3347点附近起步 最低下探至3040.69点 最终于四季度实现关键突破 [13] - 全年A股成交额首次突破400万亿元大关 总市值同步站上100万亿元台阶 双双刷新历史纪录 [13] 黄金价格飙升 - 2025年伦敦金现货价格从2625美元/盎司起步 最高冲上4550美元/盎司的历史高位 年内累计涨幅70% [14] - 宏观层面 美联储降息周期开启、全球流动性宽松提升了黄金的吸引力 地缘冲突、美国关税政策以及全球经济衰退预期持续激发市场避险需求 [14] - 全球央行的持续大规模购金是深层次动力 中国央行连续13个月增持 市场投资需求同步爆发 黄金ETF持续吸金规模大增 [14] 科创板科创成长层 - 2025年6月 科创板推出新一轮深化改革政策 设立“科创成长层”及配套六项举措 未盈利企业的IPO审核全面提速 [14] - 摩尔线程、沐曦股份从受理到过会分别仅耗时88天、116天 10月28日 科创板科创成长层迎来首批3家新注册企业 [14] - 截至12月29日 科创成长层企业合计38家 其中6家企业为新注册入层企业 [14] 存款降息 - 2025年 我国存款市场经历全面下行与结构调整 国有大行率先下调人民币存款利率 部分产品半年内累计下调超130个基点 [15] - 长期限存款利率普遍步入“1字头” 3至5年期定期陆续下架 短期利率反超长期利率 部分银行停售长期大额存单 [15] - 降息改变了银行揽储策略 储户偏好分化 部分稳健配置大额存单、国债 部分追求高收益转向股市、黄金投资 [15] 美国关税战 - 特朗普政府发动的关税战在“威胁—延期—调整”的反复节奏中 形成了“TACO”的独特风格 [16] - 4月 特朗普政府推出所谓“对等关税” 标志着美国正式在贸易领域转为单边行动者 [16] - 各经济体一面与美谈判 一面积极推动贸易多元化与区域合作 增强经济韧性 [16] 美联储降息 - 2025年9月 美联储开启2025年首次降息 随后在10月底再度降息25个基点 12月最终宣布再次降息25个基点 [17] - 美联储内部分歧明显 芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德出于对通胀的担忧反对降息 而美联储理事米兰则倾向于降息50个基点 [17] - 随着美联储主席鲍威尔任期将在2026年5月15日到期 美国总统特朗普有关其“继任者”的遴选被认为恐危害美联储独立性 [17] DeepSeek异军突起 - 2025年 中国公司DeepSeek以彻底的开源策略和超高的性价比破局而出 成为重塑全球AI竞赛规则的关键力量 [17] - DeepSeek-R1在复杂推理等核心能力上比肩顶尖闭源模型 在全球开发者社区引发地震 点燃了一场前所未有的DeepSeek“接入潮” [17] - DeepSeek的影响穿透至产业链上游 冲击了“算力决定一切”的旧叙事 引发市场对英伟达等芯片巨头的价值重估 [18] 具身智能爆发 - 2025年 具身智能从“概念年”真正走向“订单年” 全年向港交所递表的机器人产业链企业接近30家 [19] - 一级市场融资上 中国人形机器人企业估值也顺利突破200亿元大关 [19] - 商业端取得关键变化 优必选全年人形机器人订单金额接近14亿元 宇树与智元中标亿元级采购订单 其他公司也开始披露千台级订单 [19] 英伟达市值突破 - 10月29日 英伟达股价上涨超5% 盘中市值达5.13万亿美元 成为史上首个市值突破5万亿美元的公司 [21] - 英伟达市值飙涨背后 是全球人工智能浪潮的持续驱动 公司推动芯片架构迭代 密集对外投资以巩固AI生态 [21] - 英伟达展望 2025年及2026年Blackwell和Rubin架构芯片可带来的收入超5000亿美元 这个收入将来自2000万颗GPU [21] 外卖行业新变局 - 2025年 外卖行业迎来近五年来的最大变化 过往一家独大的格局被打破 京东、淘宝闪购等更多新参与者涌现 [22] - 淘宝闪购自5月上线 短短半年时间“从0到亿”斩露头角 商家获得订单翻倍式增长 消费者有了更多元和优质的选择 [22] - 外卖行业与电商行业发生更深度交融 进入“远场+近场”混合新阶段 众多品牌如今都已可被“闪购”买到 [22] 娃哈哈家族纷争 - 2025年 娃哈哈因商标之争、遗产纠纷、信托诉讼等一系列突发事件重回社会舆论中心 揭开商业家族在利益与理念冲突下的深刻裂痕 [23] - 宗馥莉的形象 从“继承父志”的孤女 变成了家族财产争夺战中的一方主角 [23] - 这场风波影响到了经销商当下和未来的合作 部分经销商被“砍” 新品牌浮现 市场格局或生变 [23] 《哪吒2》票房奇迹 - 《哪吒2》国内票房达154.46亿元 观影人次3.24亿 全球票房突破159亿元 刷新国产动画电影的海外纪录 [23] - 电影以五年时间精工细作 用创新的叙事手法、精湛的动画制作技术走出一条国产动画电影“新国潮”的实践路径 [24] - 《哪吒2》的成功是中国动画制作的顶级资源向头部项目聚集所创造的奇迹 但中国动画行业基础生态依然薄弱 面临人才匮乏、创意多样性缺失等挑战 [25] “苏超”火爆 - 江苏省城市足球联赛（“苏超”）在2025年席卷大江南北 堪称中国省级城市联赛的“元年” [27] - “苏超”把普通人变成了主角 点燃城市之间的友好竞争 释放了城市官方系统的“自驱力” 出圈后在全国“击鼓传花” [27] - 这项现象级赛事是体育带动文旅开发模式的尝试 给了各地围绕赛事经济探索商业创新的机会 [27] Labubu现象 - 2025年 潮玩IP Labubu以现象级的全球狂热 刷新了潮玩IP的出海剧本 [27] - Labubu超越了传统玩具的物理属性 成为了全球年轻人表达自我、寻求认同的“社交货币”与“情绪容器” [27] - 通过明星带货 并以限量策略制造稀缺 Labubu成功地将产品消费升维为身份认同 [27] 西贝预制菜事件 - 2025年 西贝因预制菜争议引发舆论危机 深刻暴露了在餐饮行业工业化进程中 品牌追求与消费者感知之间的断裂 [28] - 西贝早期的回应未能平息风波 导致客流与营业额下跌 迫使西贝做出逆向操作 部分中央厨房工艺回调至门店现场加工 核心菜品均价下调约20% [28] - 西贝事件将“餐饮是否应明示预制菜使用情况”这一议题推向公众视野 警示行业正从追求扩张速度的流量逻辑转向体验感和质价比 [29] 茅台价格动荡 - 2025年茅台市场批发价从年初的2300元/瓶一路跌破1499元的官方指导价 [29] - 在新宏观经济形势推动消费理性回归、国内反腐工作持续深化的背景下 茅台逐渐褪去光环 从投资品向消费品回归 [29] - 茅台价格剧变折射出新消费的变迁 随着年轻一代逐渐远离传统酒桌文化 白酒行业整体面临新一轮调整 [29] 充电宝新规落地 - 2025年 充电宝安全问题推动“史上最严”新规落地 事件始于6月 罗马仕、安克等品牌充电宝因电芯缺陷大批召回 [29] - 中国民航局有关部门负责人提到 上半年中国民航发生了15起旅客充电宝起火冒烟事件 市场监管部门抽查的移动电源不合格率超43% [29] - 8月 新版CCC认证规则正式实施 11月 工信部《移动电源安全技术规范》征求意见稿发布 对电芯、整机安全提出数十项严苛要求 [30] 汽车行业营销乱象 - 2025年 汽车市场竞争持续白热化 行业营销乱象丛生 比如典型的“大字吸睛，小字免责；饥饿营销，订单注水” [31] - “大字吸睛，小字免责”的背后 是汽车行业正处在转型深水区的混战局面 互联网玩家跨界带来创新技术的同时 也带来了“神化”个人IP、产品先上市后验证等文化 [31] - 频出的乱象引起行业协会、相关部门的正视 一系列技术规范、营销手段管控政策计划出台 [31]

中央经济工作会议核心精神与政策导向 - 核心观点是“必须以苦练内功来应对外部挑战”，通过提升自身经济社会治理效能和坚定不移办好自己的事来应对外部环境的复杂性、严峻性与不确定性 [1] - 修炼“内功”的核心逻辑在于坚持把发展着力点放在自己力量的基础上，具体路径是坚持内需主导建设强大国内市场，以及坚持创新驱动培育壮大新动能 [1] 当前经济面临的核心结构性矛盾 - 面临“供强需弱矛盾”，供给端总量充足但结构失衡，表现为低端同质化产品竞争加剧，高端有效供给不足 [3] - 需求端因居民增收预期偏弱、服务供给质量不高等因素，导致消费增长动能不足，投资活力不强且区域失衡，外需也因全球经济复苏乏力而承压 [3] - 矛盾根源在于供需适配性不足，以及资源要素跨区域流动不畅、全国统一大市场建设存在卡点、创新转化率较低等问题 [3] 需求侧提振消费的具体举措 - 部署深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，旨在提高居民收入在国民收入分配中的比重，增加政府民生保障支出以稳定预期 [4] - 优化“两新”政策实施，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，将促消费与惠民生结合，例如实施手机等数码产品的购新补贴和以旧换新活动 [4] - 政策效果显著，今年1—11月消费品以旧换新已带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，推动了消费结构优化升级 [4] 供给侧改革与扩大有效供给的路径 - 提出扩大优质商品和服务供给，要求坚持创新驱动，加快人工智能、高端制造、绿色能源等新兴产业布局以增加高端供给 [5] - 需深入推进要素市场化配置改革，制定全国统一大市场建设条例，破除优质供给跨区域匹配需求的难题 [5] - 同时优化实施“两重”项目，着力扩大有效投资，推动投资止跌回稳 [5] 整体政策方向与展望 - 会议锚定“供强需弱”结构性矛盾，部署供需两侧双向发力的务实举措，通过拓展内需增长新空间、做强国内大循环来破解矛盾 [7] - “十五五”开局之际，强调坚定不移集中力量做好自己的事，以巩固拓展经济稳中向好势头，开创中国式现代化建设新局面 [7]

工业与制造业生产 - 1至11月全国规模以上工业增加值同比增长6.0% [1] - 11月装备制造业增加值同比增长7.7%，高技术制造业增加值增长8.4%，分别快于全部规模以上工业2.9和3.6个百分点 [1] - 11月采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3% [1] 服务业发展 - 11月全国服务业生产指数同比增长4.2% [2] - 1至11月全国服务业生产指数同比增长5.6% [2] - 1至10月规模以上服务业企业营业收入同比增长7.6% [2] - 11月服务业商务活动指数为49.5%，服务业业务活动预期指数为55.9% [2] 消费市场表现 - 1至11月社会消费品零售总额同比增长4%，增速快于上年同期及上年全年 [3][6] - 1至11月服务零售额同比增长5.4%，增速连续3个月回升且快于商品零售额 [6] - 1至11月实物商品网上零售额同比增长5.7%，占社会消费品零售总额比重达25.9% [6] - 文体休闲服务类零售额保持两位数增长，数字消费、绿色消费、健康消费成为新热点 [6]

核心观点 - 11月份国民经济保持稳中有进发展态势 工业生产稳定增长 服务业和消费市场持续扩大 但外部环境变化影响加深 国内供强需弱矛盾突出 部分行业企业面临困难 [2] - 从全年情况看 尽管有困难有压力 但经济韧性强 宏观政策支持有力 新动能稳步成长 实现全年预期目标有较好条件 [1][4] 工业生产 - 11月份 全国规模以上工业增加值同比增长4.8% 环比增长0.44% [1] - 11月份 规模以上工业增加值同比增长4.8% 增速和上月基本持平 [2] - 在产业升级发展带动下 技术含量和附加值较高的装备制造业快速发展 11月份 装备制造业增加值同比增长7.7% 继续快于全部规模以上工业增长 对规模以上工业增加值增长的贡献率达到59.4% [2] 服务业与消费 - 11月份 全国服务业生产指数同比增长4.2% [1] - 11月份 社会消费品零售总额43898亿元 同比增长1.3% [1] - 1—11月份 服务零售额同比增长5.4% 增速比1—10月份加快0.1个百分点 [2] - 11月份 限额以上商品零售额中化妆品类和金银珠宝类零售额分别增长6.1%和8.5% [2] - 1—11月份 社会消费品零售总额同比增长4% 增速不仅快于上年同期 也快于上年全年 [3] - 近期社会消费品零售总额增速有所回落 主要是因为去年同期基数较高 [3] 固定资产投资 - 1—11月份 全国固定资产投资（不含农户）444035亿元 同比下降2.6% [1] - 扣除房地产开发投资 全国固定资产投资增长0.8% [1] 政策与展望 - 下阶段 要加大逆周期和跨周期调节力度 持续提升宏观经济治理效能 持续扩大国内需求 强化创新驱动 深化改革开放 推进全面绿色转型 更好保障和改善民生 推动经济持续健康发展 [2] - 今年以来 提振消费专项行动深入实施 消费品以旧换新政策发力显效 促进了消费规模扩大 消费结构升级、消费动能焕新 带动了消费潜能释放 [3] - 下阶段 要继续深入实施提振消费专项行动 着力稳就业促增收 积极扩大优质供给 大力优化消费环境 不断释放消费潜力 促进消费市场持续稳定健康发展 [3] - 近期 有关部门积极推动落实进一步促进消费、扩大有效投资、推动新场景大规模应用的政策措施 将有利于增强经济增长动能 助力实体经济发展 [4] - 近期 主要国际组织纷纷上调对中国经济增长预期 也表明国际社会对中国经济发展的信心 [4] - 从明年情况来看 国际环境不稳定不确定因素较多 保护主义和单边主义负面影响持续显现 地缘政治冲突变数犹存 国内加快构建新发展格局 做强国内大循环 促进国内国际双循环仍需持续用力 [4] - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大 长期向好的支撑条件和基本趋势没有变 创新驱动作用增强 改革开放不断深化 现代化产业体系加快建设 将有力支撑经济向好发展 [5]