行业与公司 * 行业：中国乘用车行业，重点关注新能源汽车市场 [1] * 公司：提及多家车企，包括比亚迪、吉利、零跑、小鹏、理想、华为（问界）、长安、领克、极氪等 [2][7][9][10][17][18] 核心政策与市场预期 * **2026年补贴政策预期**：预计总补贴额维持3000亿元，其中汽车补贴约1000亿元 [1][2] 以旧换新政策可能要求旧车持有一年以上以抑制套利 [1][2] * **补贴结构与比例**： * 置换补贴：新能源车8%，燃油车6% [1][2] * 报废补贴（2025年）：新能源车12%，燃油车10% [1][2] * 2025年以旧换新更新量预计约750万台，补贴预算超800亿元；2024年约370万台，对应350亿元 [1][3] * **单车补贴金额**：2025年平均单车补贴约11，500元，2026年预计持平（11，000-12，000元） [1][3] 补贴金额约占乘用车平均成交价10万元的7% [1][4] * **消费者观望情绪**：约2/3未成交用户在等待2026年新政策和更高额度国家支持 [1][4][5] 2025年政策下，20万元以内汽车可享国家开票价近8%补贴，显著影响购买决策 [5] 市场需求与销量展望 * **近期需求**：市场整体偏弱，但近期因部分首购者为避开2026年1月1日起的新能源购置税征收，订单有所增长 [2] * **2026年Q1展望**：新能源汽车市场需求预计显著增长 [6] 新补贴政策或提前落地，车企将促销清理库存 [6] 预计1月销量实现双位数增长（10%-15%），但整个Q1可能同比微跌5%-10% [1][6] * **长期需求基础**：中国市场有超4亿辆汽车（新能源占10%，燃油车占90%），仍存巨大换购升级需求 [13] 车企库存与竞争态势 * **库存压力**：头部车企库存压力大，但分化明显 [2][7] * 比亚迪新能源车库存系数超2 [2][7] * 吉利库存系数为1.1-1.2 [2][8] * 零跑库存系数约1.5 [2][8] * **零跑表现强势原因**：80%销量来自12-15万区间纯电车型，市场占有率翻倍 [2][9] 该区间内比亚迪等竞争对手难以抗衡 [9] * **比亚迪展望**：尽管库存压力大，但旺季现货供应充足，配合产品迭代（如长续航版、云辇系统新车型），有望通过促销实现销售回暖 [10] 政策影响与价格趋势 * **补贴受益区间**：2026年以旧换新补贴对10万至20万元，尤其是16万至19万元价格区间的新车最为有利 [11] 报废补贴则使15万以上、20万以下成为最适合拿补贴的区间 [11] * **低端市场冲击**：预计2026年10万元以下电动车市场将大幅下滑，例如5万元以下电动车销量可能从90多万辆降至50万辆，冲击上汽通用五菱、吉利熊猫MINI等 [11] * **价格管控与终端价格**：政府将实施严格价格管控，禁止大幅降价（如超过30%产品线大幅降价将面临约谈） [12] 经销商盈利环境有望改善，主机厂将通过提升产品质感与价值（如增加续航、尺寸）应对 [2][12] 预计整体轿车市场价格可能上浮3000元以上，全国平均成交价有望回升至2022年水平（18.3万至18.5万元） [12] * **终端折扣**：当前（2025年底）终端折扣已“放无可放”，例如比亚迪部分车型终端优惠3000至12000元，与11月持平 [16] * **购置税影响**：2026年购置税免税额度从3万元降至1.5万元，高端车型（如均价50万以上的M9）需多缴纳约20万元增值税，可能在一季度末、二季度前引发清库存 [15] 新车规划 * **吉利**：2026年新车主要围绕银河系列，包括星耀7、星耀9、A8（E8改款）、A9、M5（E5改款）、M7（L7改款）、M8（新大五座SUV）等，总计约10款新车型，并计划扩充渠道至2000家店铺 [17] * **领克与极氪**：领克计划推出900、800、500及07旅行版等新车型 [18] 极氪计划发布8X及全新7X等约5款新车型 [18] 其他重要信息 * **二手车交易异动**：政策预期导致过去两周二手车交易量异常高，可能为套取明年补贴做准备 [2] * **车型申请结构**：以旧换新申请中，A级轿车占35%，B级轿车占41%，B级SUV占20%，C级及以上仅占3% [11] * **价格战回顾**：2023年春季开始的价格战持续至2025年6月，期间价格大幅下降 [13] * **兜底购置税行为界定**：若车企仅为符合2026年补贴政策的车型提供约5%的购置税补贴，属于合理范围，不违反反价格内卷政策 [14]

政策规划与部署 - 广州市商务局已开始公开遴选2026年汽车“置换更新”补贴平台服务企业 其工作任务包括系统开发、资格核验、资金控制、风险管理等 [1] - 多地政府提前部署2026年汽车“以旧换新”工作 截至2025年12月25日 包括广州、深圳、韶关、江门、徐州、宁波等十余个城市已开展遴选补贴平台服务企业相关工作 [3] - 入选的服务平台企业需加强风险监测管控 接受政府监督 如实提供数据 建立“一户一档” 并提供数据分析报告 配合绩效评估等工作 [2] 政策效果与市场影响 - 2025年汽车“以旧换新”政策对市场拉动作用显著 商务部数据显示 今年前11个月 汽车“以旧换新”成交量超1120万辆 [4] - 在强劲的补贴政策支持下 2025年我国汽车“以旧换新”市场规模预计突破1800亿元 [4] - 行业专家指出 2025年国内车市的平稳良好表现主要得益于汽车“以旧换新”补贴政策的强力拉动 [5] 当前市场动态与挑战 - 随着多地补贴额度见底 国内汽车销量在2025年11月迎来近三年来的首次同比负增长 销量约270.1万辆 同比下降4.4% [5] - 2025年12月1日至21日 全国乘用车厂家批发销量约130.2万辆 同比下降23% 环比下降13% [6] - 补贴政策退出导致消费者持币观望 等待2026年新政策 致使近期终端市场表现出现波动 [5] 2026年政策展望与行业预期 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导 建设强大国内市场”列为2026年经济工作重点任务之首 并明确提出优化“两新”（大规模设备更新、消费品以旧换新）政策实施 [4] - 2026年“两新”政策的补贴力度较2025年或有所减弱 政策将优化补贴范围 更具针对性 旨在对冲2026年1月1日起新能源汽车车辆购置税由全免转向减半征收带来的市场冲击 [6] - 行业期待2026年“以旧换新”政策能在2025年底或2026年初公布 以确保明年开局即可落地执行 助力汽车行业实现“十五五”开局之年的“开门红” [6][7]

10月市场整体预测 - 初步推算10月狭义乘用车零售市场约为220万辆，环比下降2.0%，同比下降2.6% [1][3][4] - 10月新能源车零售预计可达132万辆左右，渗透率有望提升至60%左右，或创历史新高 [1][3] - 10月车市受国庆假期集客效应和年末政策调整预期推动，但月中后增长将面临压力 [1] 9月市场回顾 - 9月狭义乘用车零售达224.4万辆，同比增长6.4%，环比增长11.2% [2] - 9月新能源狭义乘用车零售129.9万辆，同比增长15.7%，环比增长16.5%，渗透率提升至57.8% [2] - 9月市场受“金九”销售旺季和以旧换新政策推动，部分购车需求提前释放 [2] 10月周度走势分析 - 10月第一周日均零售4.35万辆，同比-18.4%，环比-4.7%，受8天长假影响 [4] - 10月第二周日均零售冲高至8.78万辆，同比10.8%，环比大幅增长43.5%，假期后集中交付 [4] - 10月第三周日均零售6.13万辆，同比-6.1%，环比-4.5%，市场有所回落 [4] - 10月第四周预计日均零售6.86万辆，同比-9.9%，环比-22.4% [4] - 10月第五周预计日均零售攀升至11.83万辆，同比12.5%，环比-15.9% [4] 市场结构与政策影响 - 9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，汽车类消费品零售总额同比增长1.6%，增速较8月提升一个百分点 [5] - 截至10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，其中报废更新超340万份，置换更新超660万份 [5] - 多省份以旧换新补贴政策陆续调整，政策覆盖面收窄与力度减弱，对整体车市的拉动效应逐步下降 [5] - 四季度车市支撑来自报废更新推进、新能源车购置税补贴退坡带来的提前购买需求以及新车型交付 [5] - 新能源市场有望重回高速增长轨道，燃油车走势相对平稳，市场分化加剧，新能源渗透率预计将攀升至新高 [5]

政策调整动态 - 江苏省宣布自2025年9月28日24时起全省暂停实施汽车置换更新补贴政策 [1] - 宁波市宣布自2025年10月11日起全市范围内暂停汽车置换更新补贴政策 [1] - 2025年9月广西壮族自治区自9月23日24:00起暂停汽车置换更新补贴活动 日照市于9月17日0时起暂停审核系统 [1] - 2025年8月青海 贵州 内蒙古自治区等多地宣布暂停汽车置换更新补贴 [1] 中央资金支持安排 - 国家安排3000亿元国债资金加力扩围实施消费品以旧换新 在2025年年度内全年实施 [2] - 2025年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金支持一 二季度消费品以旧换新工作 [2] - 第三批690亿元超长期特别国债资金已下达完毕 计划10月下达第四批690亿元资金 完成全年3000亿元下达计划 [2] - 国家发改委等部门将督促地方落实资金配套责任 细化资金使用计划 确保资金有序均衡用到年底 [2] 政策调整原因与效果 - 行业专家认为地方政府暂停措施是为避免补贴资金提前透支 确保政策平稳运行至年底 [2] - 政策调整体现了根据资金使用情况和市场需求变化的灵活性与针对性 [2] - 2025年上半年汽车以旧换新补贴申领进度大超预期 下半年各地调控补贴发放进度可以理解 [3] - 汽车以旧换新政策有效促进汽车消费增长 产业升级和资源管理 [4] 政策刺激效应 - 截至2025年9月10日 汽车以旧换新申请量达到830万份 [4] - 2025年1-8月中国乘用车累计销量为1476.5万辆 超过一半消费者享受到以旧换新补贴 [4]

政策调整核心内容 - 江苏省汽车置换更新补贴政策将于2025年9月28日24:00暂停实施 [1] - 政策调整不影响在2025年1月1日至9月28日期间取得新车发票并符合申报条件的消费者 [1] - 汽车报废更新补贴申请中，新车发票开具时间为9月28日前的消费者不受影响，9月29日后的消费者需通过“先领取资格，再申报补贴”的新方式参与 [2] 补贴申请与材料提交时限 - 消费者须在2025年10月20日24:00前通过指定平台提交完整的置换更新补贴申报资料 [1] - 已提交申请但需修改补正材料的消费者，须于2025年10月31日24:00前完成提交 [1] 审核与补贴发放进度 - 由于补贴申请量较大，审核速度已通过增加审核人员而明显加快 [2] - 截至2025年8月3日审核通过的申请，补贴款已全部发放 [2] - 2025年8月4日后审核通过的补贴申请，将在资金到位后发放 [2] 咨询渠道 - 消费者可拨打统一客服热线025-83504330咨询相关政策、审核进展及补贴发放等问题 [3] - 各市（县、区）的商务主管部门热线电话可通过指定微信小程序或APP查询 [3]

多地汽车以旧换新政策暂停与重启 - 武汉汽车置换更新政策于2025年8月19日暂停后次日撤回 全省延续原政策 [2] - 安徽、湖南、河南、湖北、青海、贵州、内蒙古等多地自7月起陆续暂停汽车置换更新补贴 呼和浩特连报废更新政策也暂停 [3] - 政策暂停主因补贴资金消耗远超预期 财政部安排3000亿元超长期特别国债支持以旧换新 前两批1620亿元资金迅速耗尽 [3] - 市场出现"零公里二手车"骗补乱象 重庆等地启动专项审计整治资金审批漏洞 [3] 政策调整与重启安排 - 国家发改委和财政部明确2025年国家补贴政策统一截止时间为12月31日 当前暂停属阶段性调整 [4] - 后续将有1380亿元中央资金于三四季度分批下达 [4] - 贵州、重庆、广西等地标注"非终止"或重启政策 贵州称暂停原因为"平台系统技术升级改造" [4] - 暂停主要针对汽车置换更新补贴 汽车报废更新政策在多数地区仍持续实施 [5] 政策效果与市场影响 - 2024年上半年汽车产销均超1500万辆 以旧换新政策显著改善内需市场 [6] - 换购新能源汽车比例超60% 超660万辆老旧汽车更新为新能源或节能型汽车 [6] - 2024年5月近70%私人购车用户参与以旧换新 私人首购用户占比降至30% [6] - 2025年汽车增换购比例有望提升至65%以上 [7] 精细化调控措施与新政接力 - 甘肃、广西、重庆等地重启政策 采用"先领先得"和分月投放机制 重庆追加3亿元预算（8月2亿元 9月1亿元） [7] - 甘肃、陕西、河北、云南推出限量"抢券"模式 广西每日投放400万元额度用完即止 [7] - 鄂尔多斯要求补贴车辆本地注册 阻断跨区域套利 [7] - 财政部推出消费贷款贴息政策 9月起汽车消费贷款单笔最高享3000元财政贴息 [7] - 湖北发放1亿元消费券含汽车后市场 孝感市提供叠加补贴（新能源车报废更新最高加2500元 置换更新最高加3000元） [8] - 财政部7月下达第三批超长期特别国债资金690亿元 剩余资金10月下达 [8]

汽车以旧换新政策调整 - 全国多地暂停汽车置换更新补贴政策 包括湖北武汉和襄阳、青海、贵州、内蒙古等地 但政策暂停并非终止 部分区域因系统技术升级暂停 后续将重新开放[3] - 部分地区同时暂停汽车报废更新政策 如内蒙古自治区内部分地方政府[3] - 多地政策调整早于近期 湖南、河南、安徽等地此前已暂停补贴 重庆、许昌、惠州、沈阳等地上半年已按下暂停键[3] 超长期特别国债资金安排 - 财政部安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 今年1月和4月已预拨1620亿元 近期下达第三批资金690亿元 剩余资金将于10月份下达[4][5] - 资金用于支持各地做好消费品以旧换新工作 财政部配合国家发展改革委测算确定各地区2025年资金规模[4][5] 政策重启与调整 - 多地政府重启汽车置换更新补贴政策 如湖北武汉撤回暂停公告 甘肃、广西、重庆等地已重启 普遍采用先领先得机制并对资金额度进行规划[5] - 重庆追加安排3亿元预算资金用于2025年三季度汽车置换更新补贴 8月安排2亿元 9月安排1亿元 实行总额控制、先报先得、用完即止原则[5] - 部分地区调整申领方式 河北、云南推出汽车补贴限量抢券模式[5] - 部分地区调整补贴范围 如鄂尔多斯市要求申请补贴车辆需在本地进行首次注册登记和落户（蒙K牌照）[6] 政策效果与市场影响 - 今年1-7月全国乘用车市场累计零售1272.8万辆 同比增长10.1% 其中7月零售182.6万辆 同比增长6.3%[6] - 报废更新和以旧换新补贴政策加力扩围拉动效果突出 形成上半年政策红包效应[6] - 第三批补贴资金下发空档期及各地政策收缩导致消费者感知购车成本上升 形成新一轮观望情绪[6] - 7月下旬第三批补贴资金已下发各地 部分地区以旧换新逐步重启 补贴方式多元化 有望改善8月车市增速[6] 政策背景与行业响应 - 商务部等8部门于今年1月17日出台《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》 明确报废更新和置换更新补贴标准及方式[6] - 全国各地政府积极响应 推出具体措施 部分地区放开牌照所属区域限制 将补贴范围扩大至外牌旧车[6] - 中国汽车工业协会专务副秘书长许海东认为 上半年补贴申领进度超预期 下半年各地开始调控补贴发放进度[5]

补贴暂停原因 - 全国多地因"补贴资金用完"暂停以旧换新"国补"申请，涉及河南、甘肃、辽宁、广东、浙江、重庆、新疆等地[2] - 补贴资金分批下达机制与地方申报需求存在错配，部分汽车消费旺盛地区资金安排不足[3][11] - 3000亿元超长期特别国债资金中，家电等消费品补贴占据很大部分[3] - 中央与地方按9:1比例分担补贴资金，地方配套资金较少，如重庆仅配套1亿多元[9][10] 补贴政策细节 - 补贴标准：报废新能源车或2.0升及以下燃油车再购新能源车补贴2万元，燃油车1.5万元；置换更新新能源车补贴1.5万元，燃油车1.3万元[9] - 资金分配考虑因素包括常住人口、GDP、汽车家电保有量及前期政策执行情况[11] - 3000亿元资金分季度发放，已下达1620亿元，剩余1380亿元将在三四季度有序下达[6][11] - 补贴范围扩大：燃油车报废标准从国三扩展至部分国四，新能源车注册时间延长8个月[12] 市场影响 - 1-5月汽车销量同比增长34%，增速提升3.5个百分点，政策对销量提升作用明显[5][17] - 政策更利好低端车型，A00级和A0级轿车销量分别增长48%和71%，A级轿车下降7%[17] - 汽车均价持续下降，2025年乘用车均价17万元，较2024年下降7000元[18] - 行业陷入增量不增收困境，1-5月汽车消费额同比零增长，1-4月行业利润下降5.1%[17] 政策效应变化 - 叠加价格战因素，政策边际效应正在减弱，消费者持币观望情绪增加[1][4] - 经销商反映价格战导致消费者延迟购买，尤其换购用户对补贴敏感度降低[16] - 高端车型市场受政策影响有限，15-20万元及30万元以上新能源车占比下滑[18] - 专家担忧补贴过度刺激低端市场可能干扰行业产品战略和技术创新[18]

以旧换新补贴暂停情况 - 自5月中旬至6月15日，全国多地如河南郑州、洛阳、许昌，甘肃兰州、酒泉、白银、定西，辽宁沈阳，广东惠州、佛山，浙江嘉兴、湖州，重庆、新疆等地宣布暂停以旧换新"国补"申请，原因是"补贴资金用完" [2] - 6月18日广西发布通知，从6月20日24:00起暂停汽车置换更新等补贴活动 [4] - 补贴暂停引发汽车市场骚动，经销商通过社交媒体发布"国补即将暂停"信息吸引消费者下单 [2] 补贴政策内容 - 2024年1月商务部等8部门通知规定：报废新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，再次购买新能源乘用车和2.0升及以下燃油乘用车分别补贴2万元、1.5万元；置换更新本人名下乘用车并购买新能源和燃油车乘用车补贴最高分别不超过1.5万元、1.3万元 [4] - 补贴资金按照9:1原则实行央地共担，东部省份按8.5:1.5比例分担，中部省份按9:1比例分担，西部省份按9.5:0.5比例分担 [4] - 重庆已收到中央财政两批次总计30亿元以旧换新超长期特别国债资金，市级配套1亿多元 [4] 补贴资金安排 - 国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，已向地方下达1620亿元资金，剩余1380亿元将在三、四季度分批有序下达 [3][5] - 资金按季度发放，1月下达第一批810亿元，4月下达第二批810亿元 [5] - 资金分配综合考虑各地区常住人口数量、地区生产总值、汽车和家电保有量等因素，并向2024年工作成效较好地区倾斜 [5] - 截至5月26日，重庆汽车以旧换新补贴资金累计发放约16.39亿元，家电以旧换新补贴资金累计发放超12亿元 [5] 政策效果 - 1-5月汽车销量同比增速提升3.5个百分点，以旧换新政策起到重要作用 [3] - 1-5月国内乘用车零售量435万辆，同比增长34%，比去年同期增加74.04万辆 [8] - 政策更利好低端车型，A00级轿车和A0级轿车销量分别为53万辆、36.2万辆，增幅分别达48%、71%；A级轿车销量150万辆，下降7% [9] - 全部乘用车汽车均价17万元，比2024年降7000元，比2023年降1.3万元；燃油车和新能源车均价较2024年分别下降2000元和1.1万元 [10] 行业影响 - 补贴暂停和车市价格战导致消费者持币观望情绪增加，5月国内汽车零售销量同比下降1.9% [3] - 汽车行业陷入增量不增收、增量不增利境地：1-5月汽车消费额18847亿元、同比零增长；1-4月汽车行业利润1326亿元，同比下降5.1% [9] - 政策边际效应减弱，价格战导致消费者"买涨不买跌"心理，换购用户购买意愿降低 [8] - 补贴对低端车市场促进作用显著大于高端车市场，影响市场供应结构和汽车产品战略 [10] 政策调整与展望 - 2025年以旧换新补贴范围扩大：燃油车报废标准从国三扩展至部分国四及以下车型，新能源乘用车扩展8个月；家电品类从8类扩大到12类 [6] - 2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，其中3000亿元支持消费品以旧换新 [6] - 中国汽车流通协会测算，2025年享受报废更新补贴的乘用车超过500万辆，享受置换更新补贴的乘用车超过1000万辆 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以旧换新补贴政策对重卡销量提升有明显促进作用，2025 年政策扩大补贴范围，有望使重卡销量从 90 万辆提升到 100 万辆，增幅 10%左右，对应橡胶需求拉动上限或达 2%左右 [3][51][62] - 目前柴油与天然气价差高，2025 年政策将燃气车纳入补贴，天然气重卡销量有望持续提升 [3][61] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 汽车产业对经济作用大，销量低迷时国家会出台刺激政策，如汽车下乡、贷款优惠、购置税减免、以旧换新补贴等 [9] - 2000 年以来中国汽车销量经历不同阶段，购置税减免政策效果下降后，国家开始叠加使用以旧换新补贴政策 [10][13] 我国重卡汽车以旧换新补贴政策回顾 - 2009 年两次发布相关政策，对特定车型以旧换新补贴，2010 年重卡销量增速从 2.27%升至 37.7%，补贴政策对重卡拉动明显 [14][60] - 2015 年发布政策，对特定重卡补贴 1.8 万元/辆，2016 - 2017 年重卡销量同比增速分别为 29.51%和 56.12%，半挂车和重货车销量增速也较高 [15][61] - 针对营运货车以旧换新补贴政策出台后，对下一年重卡销量提升有促进作用 [3][16][61] - 2019 年至今多个城市出台营运货车以旧换新补贴政策，虽 2019 - 2023 年经济低迷，但重卡总销量仍上升 [25][26] 近两年我国重卡以旧换新补贴政策频频出台 - 2024 年开始出台以旧换新补贴政策，包括国务院、多部门发布的政策，提高补贴标准等，但 2024 年重卡销量未回升，受地产需求和“国三”车情况影响 [36][43][44] - 2025 年政策与 2024 年相比，补贴范围加大、新增补贴条件、增加“国四”报废，天然气重卡销量回升，“国四”重卡保有量回升 [45][47][50] 结论 - 2009 年和 2015 年以旧换新政策对重卡销量拉动明显，政策出台后对下一年重卡销量提升有促进作用 [60][61] - 目前柴油与天然气价差高，2025 年政策将燃气车纳入补贴，天然气重卡销量有望持续提升 [3][61] - 2024 年重卡销量低迷，2025 年加大补贴力度和范围，预计带动 2025 - 2026 年重卡销量回升，但增速不及 2009 年和 2015 年时期 [50][62] - 2025 年政策扩大更新换代范围，预计带来 10 万辆新增量，重卡销量有望从 90 万辆提升到 100 万辆，增幅 10%左右，对应橡胶需求拉动上限或达 2%左右 [3][51][62]