文章核心观点 文章基于零跑汽车2025年业绩及2026年展望的沟通内容，系统阐述了公司在销量、财务、产品、技术、出海、合作等方面的关键进展与未来规划。核心观点是：零跑汽车在2025年实现了销量翻倍、全年盈利及财务指标全面改善，稳居中国造车新势力头部地位；公司对2026年保持乐观，维持100万辆销量和50亿元净利润指引，并通过持续的技术自研、成本控制、新产品投放及全球化扩张来驱动未来增长 [9][10][39][43]。 业绩与财务表现 - **2025年销量与行业地位**：2025年全年交付596,555台，同比增长103.1%，连续两年销量翻倍，位居中国造车新势力品牌第一，也是唯一单月交付超7万台的新势力公司 [9][11] - **财务业绩强劲增长**：2025年收入达647.3亿元，同比增长101.3%；全年毛利率为14.5%，较2024年提升6.1个百分点，第四季度毛利率达15.0%，创单季度新高 [9][10] - **实现全年盈利与现金流充沛**：2025年净利润为5.4亿元，成为第二家全年盈利的中国造车新势力；经营活动现金流净额126.2亿元，自由现金流78.2亿元；截至2025年底在手资金378.8亿元，同比增长54.9% [9][10] - **2025年第四季度细分数据**：第四季度整体毛利率为15%，其中汽车业务毛利率约为12% [2][36] 2026年业绩指引与成本管理 - **销量与利润目标明确**：维持2026年100万辆的销量指引，其中海外市场目标10-15万辆；同时维持50亿元的年度净利润指引 [3][39][43] - **新旧车型销售结构**：预计2026年总销量中，旧车型与新车型的比例大约为6:4 [3][52] - **应对原材料涨价**：公司认为原材料价格上涨是阶段性的，通过提升自研自制比例（如压缩机、电源、热管理、座椅、保险杠等）加强成本控制，预计上半年原材料波动对整体毛利率影响不大 [3][30][35] - **费用投入计划**：2026年总营销投入将高于2025年，但单车销售费用预计同比下降；研发费用计划相比2025年增加 [3][37][47] 产品规划与上市节奏 - **2026年新车上市时间表**：A10于3月26日上市；D19于4月底上市；A05和D99计划在6月中下旬或7月初相近时间上市 [3][41] - **产品平台与技术架构**：2025年推出了基于LEAP3.5技术架构的B平台3款新车型（B10、B01、Lafa5），并对C平台SUV进行改款；发布了汇聚十年技术的旗舰D平台，具备六大技术亮点 [12][16][17] - **具体车型市场表现**：C11累计销量超30万台；C10上市18个月累计销量破20万台；C16累计销量破10万台；B10上市11个月累计销量破10万台；B01上市次月起连续多月销量破万 [11][12][13] 技术研发与智能化 - **智能驾驶发展目标**：公司坚持智能驾驶全栈自研战略，目标是在2026年底使零跑智能驾驶被市场认可为行业第一梯队水平 [6][44] - **技术落地进展**：城市领航辅助功能已在B/C平台推送，计划2026年第二季度推出覆盖全国的功能，年底前完成智驾基座模型研发 [18] - **电驱与电池技术突破**：2025年电驱业务实现量产，扭矩矢量控制等技术取得进展；电池业务方面，CTC技术提前通过新国标，并布局5C快充、固态电池等前沿技术 [18][19] 出海与全球化战略 - **2025年出口领先**：2025年出口量达67,052台，位列中国新势力品牌第一；截至2026年2月底累计出口超10万台；在欧洲29国市场纯电销量位居中国品牌前三 [9][26] - **海外渠道网络**：截至2025年底，零跑国际在全球约40个市场建立了约900家销售服务网点，其中欧洲超800家 [26] - **本地化生产规划**：西班牙CKD项目已立项，B10将于2026年10月在当地投产，这是唯一在欧洲本地化生产的车型；配套电池工厂计划2026年4月试制，7月量产 [7][27][32] - **重点拓展市场**：2026年将快速增加南美洲（如巴西、智利、阿根廷）和亚太地区的门店数量；已进入南美市场的车型包括C10和B10 [7][38][40] 战略合作与业务拓展 - **与Stellantis的合作**：双方正在积极探索整车及零部件方面的多样化合作，部分项目已进入深入谈判阶段；零跑国际在成立第二年已实现年度盈利 [27][31] - **与一汽集团的合作**：首个合作车型项目已落地，零跑负责研发与制造，车型计划2026年第三季度生产，年底于海外市场上市，对2026年收入影响有限 [7][25][53] - **零部件出口业务**：预计2026年下半年开始有零部件项目量产，当年产生的出口收入规模不大，在10亿元人民币以内，主要增长将发生在2027年 [4][48] - **其他收入构成**：2025年服务及其他收入27.2亿元中，包含约10亿元的碳积分收入、与合作伙伴的项目使用权收入及出口相关收入；预计2026年碳积分收入将继续增长 [2][31][49] 渠道、服务与运营 - **销售网络持续扩张**：截至2025年底，销售服务网络覆盖295个城市，拥有950家销售门店和526家服务门店；通过金银种子投资人计划，2025年单店店效较2024年提升85.1% [20] - **库存水平管理**：2025年大部分月份库存水平维持在0.8到1.2个月；近期基于过去八周销量计算的总库存水平为1.5到2个月；根据3月销量估计，终端库存约一个月或不到一个月 [8][50] - **服务能力提升**：践行“三快两省”服务理念，2025年服务NPS达47，环比提升74%；备件一次满足率提升至98%，并推出服务四大承诺 [23]

中国汽车市场宏观数据 - 2025年末全国民用汽车保有量达3.66亿辆，较上年末增加1343万辆[2] - 2025年末全国私人汽车保有量为3.23亿辆，较上年末增加1348万辆[2] - 2025年末民用轿车保有量为1.98亿辆，较上年末增加429万辆，其中私人轿车保有量为1.87亿辆，增加487万辆[2] 智能驾驶技术进展 - 零跑汽车对B10、B01、2026款C10及C16四款车型进行OTA升级，新增城市领航辅助功能[2] - 城市领航辅助功能首批支持上海、杭州、金华、苏州、嘉兴五个城市，后续将开放更多城市[2] - 本次OTA升级新增超级省电模式，通过限制最高车速至100km/h、增强能量回收、限制空调功率及关闭部分舒适性功能以应对低电量情况[2] - 升级同时增加了360轮毂辅助功能，在360常规视图下提供轮毂视角，以减少低速行驶时的视野盲区[2] 全球及区域市场动态 - 2025年马来西亚汽车销量超越印度尼西亚，首次成为东南亚地区最大汽车市场[2] - 这是自2014年以来东南亚车市榜首位置的首次易主[2] 车企战略与品牌动态 - 美国电动汽车制造商Rivian正式公布其性能部门Rivian Adventure Department[2] - RAD部门由设计师、工程师和测试人员组成，专注于探索Rivian车辆在性能和能力方面的极限[2]

公司工商信息变更 - 零跑汽车有限公司注册资本由47.08亿元人民币增加至55.58亿元人民币，增幅达18% [1] - 公司主要人员发生变动：张光银卸任经理，由曹力接替；戴永娟卸任财务负责人，由冯育林接替；朱江明职务由执行董事变更为董事 [1][4][5][6] 新任核心管理人员背景 - 新任经理曹力出生于1984年5月，毕业于浙江理工大学，于2015年作为创始人团队成员加入零跑汽车，曾担任整车研发负责人、高级副总裁等职务，现任公司高级副总裁及第二届董事会执行董事候选人 [6] 公司发展历程与产品布局 - 公司成立于2015年，于2022年9月在港交所上市，成为继蔚来、小鹏、理想之后登陆港股的造车新势力 [6] - 公司旗下产品涵盖多个系列车型，包括零跑C11、T03、C16、C10、C01、B10、B01、Lafa5等 [6] - 2025年，公司发布并上市了B系列首款车型B10、首款轿车B01、Lafa5以及C11改款，这些车型是其2025年销量稳定增长的关键 [6] 未来产品规划与销量目标 - 2026年，公司计划上市D19、D99、A10等多款车型，届时将形成A、B、C、D四大产品系列矩阵 [7] - 公司CEO朱江明于2025年11月表示，2026年销量目标为100万辆 [7] - 2026年2月5日，公司COO徐军透露，已将2026年销量目标由100万辆上调至105万辆 [7]

公司销量目标 - 零跑汽车2026年官方销量目标为105万辆，较2025年59.7万辆的销量需实现同比增长75.9% [2][18] - 销量目标分解为国内90万辆和海外10万辆，2025年出口量为6.7万辆 [4][19] - 为实现百万辆目标，公司需在国内市场实现90-95万辆销量 [4][19] 现有车型销量基础与预测 - 2025年公司总销量为59.7万辆，在售车型共8款 [2][21] - 2025年前上市的C10、C11、C16、T03、C01五款车型2025年累计销量为41.8万辆，已达销量常态 [5][21] - 2025年上市的Lafa5、B01、B10三款车型2025年累计销量为17.8万辆，尚有增量空间 [5][21] - 对于C10等五款老车型，2026年谨慎销量预测为40万辆，乐观预测为45-50万辆 [7][24] - 对于B10和B01两款2025年上市车型，2026年谨慎销量预测为15万辆，乐观预测为20万辆 [7][24] - Lafa5于2025年11月上市，当年销量1.8万辆，2026年谨慎销量预测为6万辆（月均0.5万辆），乐观预测为10万辆（月均1万辆） [8][25] 2026年新车型规划与预测 - 2026年将上市全新车型A10、D19、D99及Lafa5 Ultra [10][26] - A10为纯电小型SUV，直接竞品为比亚迪元UP（2025年销量18.9万辆），2026年谨慎销量预测为6万辆，乐观预测为10万辆 [10][26] - D19为旗舰大型SUV，预售价25-30万元，2026年谨慎销量预测为5万辆，乐观预测为10万辆 [12][30] - D99为旗舰MPV，预售价25-30万元，2026年谨慎销量预测为3万辆，乐观预测为5万辆 [15][32] - Lafa5 Ultra为Lafa5高性能版，销量预计有限，已计入Lafa5车型增量中 [10][26] 市场竞争与挑战分析 - 新能源汽车购置税优惠政策退坡，对公司主力价格敏感型消费群体构成压力 [7][24] - D19所在的大型SUV市场，2025年仅问界M9和M8销量超10万辆，同价位乐道L09月均0.78万辆，深蓝S09月均0.23万辆 [12][30] - D99所在的MPV市场，2025年销量最高为腾势D9，月均0.77万辆 [15][32] - 公司首次上攻25-30万元价格区间，品牌认可度面临考验 [15][32] - 面临存量竞品价格竞争、新竞品增加等市场挑战 [16][34] 2026年销量目标达成可能性评估 - 汇总各车型谨慎预测总销量为75万辆，乐观预测总销量为100-105万辆 [16][33] - 在不考虑产能、供应链及渠道压力下，达成百万辆销量目标有机会但挑战很大 [16][34]

行业核心观点 - 汽车智能化奇点已至，智能化能力成为车企竞争关键因素，智能驾驶正迎来技术、用户接受度和商业模式三重拐点 [1] - 看好智能化布局领先、产品与品牌周期向上的优质自主车企，零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链与智能电动增量 [1] - 优质客户排序为：华为智选 > 自主品牌 > 新势力 > 合资品牌；优质赛道排序为：大空间+好格局 > 大空间+差格局 > 小空间+好格局 > 小空间+差格局 [1] 1月整体车市表现 - 1月狭义乘用车零售市场规模预计约180.0万辆，环比下降20.4%，同比微增 [1] - 1月新能源零售预计可达80万辆，渗透率达44.4% [1] - 1月是销量淡季，表现平淡，主要受地方政府补贴未全面开启及新车上市较少影响，预计春节后需求有望企稳回升 [1] 新势力车企1月交付表现 - 5家样本新势力车企（不含小米、埃安）1月合计交付130,772辆，同比增长17.5%，环比下降28.0%，同比表现好于行业平均 [1] - **零跑汽车**：1月交付32,059辆，同比增长27.4%，C10交付近1万辆占当月26.6%，B01交付0.78万辆占20.9% [2] - **小鹏汽车**：1月交付20,011辆，同比下降34.1%，环比下降38.0%，MONA M03交付约1.2万辆占当月29.5% [3] - **蔚来汽车**：1月交付27,182辆，同比增长96.1%，其中乐道交付3,481辆，萤火虫交付2,807辆，ES8交付2.2万辆占12月销量46.3% [3] - **理想汽车**：1月交付27,668辆，L6交付1.27万辆占12月销量28.6%，i6交付1.6万辆占36.1% [4] - **极氪汽车**：1月交付23,852辆，同比增长99.7%，极氪7X交付0.51万辆占12月销量19.6% [4] - **小米汽车**：1月交付超39,000辆 [5] 车企动态与未来规划 - **零跑汽车**：计划于2026年4月上市30万级旗舰SUV D19，MPV D99将于2026年内上市，D系列已完成冬季测试 [2] - **小鹏汽车**：2026款P7+起售价18.68万元，G7超级增程起售价19.58万元，三款车型获CCC Digital Key认证 [3] - **蔚来汽车**：全新ES8已完成第60,000台交付，世界模型NWM新版本已向超46万辆Banyan榕车型推送，新增城区领航换电功能 [3] - **理想汽车**：推动OTA 8.2版本更新，新增40项功能和25项优化，截至1月31日拥有547家零售中心、547家服务中心、3,966座超充站及21,945个充电桩 [4] - **极氪汽车**：搭载浩瀚超级电混架构的极氪8X计划于今年上半年上市 [4] - **小米汽车**：新一代SU7计划今年4月上市，预售价标准版22.99万元、Pro版25.99万元、Max版30.99万元，1月新增9家门店，全国门店达484家，服务网点270家 [5][6] 智能驾驶发展趋势 - 以小鹏和华为系为代表的车企持续迭代推广智能驾驶，标配智驾时代已来 [7] - 2026年智驾技术进步有望降低硬件门槛，将应用扩展至20万元以内主流市场 [7] - 以小鹏和比亚迪为首的车企有望通过平价智能化，在2026年对合资品牌形成差异化优势并提升市场份额 [7]

公司产品促销活动概览 - 公司推出名为“马年放开跑 零跑礼更好”的新年促销活动，提供新年现金礼、老友礼和金融礼，包括**11,000元现金优惠**、至高**10,000能量积分**以及至高**5年0息**金融方案 [3][45] - 活动针对多款车型在**2026年2月1日至2月28日**期间下定的用户，要求通过官方APP、小程序或官网支付**5000元定金**并最终提车 [10][12][15][17][19][21][22][24][52][54][57][59][61][63][64][66] 盲订车型及权益 (D19 & A10) - **D19车型**开启盲订，用户支付**999元意向金**可享优先排产与加速交付、优先参与官方活动、尊享服务以及创始人签名版D19车模，适用周期为**2025年11月1日至D19预售开启前** [4][46] - **A10车型**开启盲订，用户支付**99元意向金**可获赠价值**400元**的限定神秘礼品（限量**2000名**）、解锁专属个性化身份标识、即享**3000能量积分**以及优先参与产品共创等权益，适用周期为**2025年11月21日至A10预售开启前** [5][6][47][48] Lafa5车型促销权益 - 提供**5000元/台**的新春红包，限时免费享价值**2000元**的个性外饰色（含电掣黄、风驰灰、摩根粉、星夜蓝） [8][50] - 提供**3000元**竞速灰内饰选装基金、价值**600元**的玩趣拉风礼包以及**4000元/台**的本品增换购补贴 [8][9][50][51] - 提供至高**8000元/台**的金融补贴、价值**3680元**的家充服务包（含7kW充电桩和30米内基础安装）以及**2年免费娱乐流量（4G/月）** [9][51] - 为首任非营运车主提供终身免费整车质保（含三电），并设有交付等待礼，超出承诺周期按**500能量积分/天（价值50元/天）**补偿，封顶**10000能量积分（价值1000元）** [10][52] B01车型促销权益 - 提供**3000元/台**的新春红包（除430舒享版）以及至高**8000元/台**的金融补贴 [12][54] - 提供**4000元/台**的本品增换购补贴，并免费享价值**2000元**的个性外饰色（摩根粉、星夜蓝、曦露紫） [12][54] - 提供价值**3680元**的家充服务包、**2年免费娱乐流量（4G/月）** 以及为首任非营运车主提供终身免费整车质保（含三电） [12][54] B10车型促销权益 - 提供**5000元/台**的新春红包以及至高**8000元/台**的金融补贴 [15][57] - 提供**4000元/台**的本品增换购补贴，并免费享价值**2000元**的个性外饰色（星夜蓝、曦露紫、摩根粉） [15][57] - 提供价值**3680元**的家充服务包、**2年免费娱乐流量（4G/月）** 以及为首任非营运车主提供整车终身质保（含三电） [15][57] 全新C11车型促销权益 - 提供**6000元/台**的新春红包以及至高**5000元/台**的金融补贴 [17][59] - 本品用户增购全新C11可享**5000元/台**现金补贴，并提供**1000元**智能香氛系统选装基金 [17][59] - 免费享价值**3680元**的家充服务包、**2年免费娱乐流量（4G/月）** 以及为首任非营运车主提供终身免费整车质保 [17][59] 2026款C16车型促销权益 - 提供**8000元/台**的新春红包以及至高**5000元/台**的金融补贴 [18][60] - 提供**5000元/台**的本品增换购补贴以及**5000元/台**全配套装基金（仅限选购全配套装车型） [18][60] - 免费享价值**2000元**的个性外饰色（星煜紫、琉璃翠），并提供差异化的流量礼包，购买全配套装及激光雷达智尊版车型用户首年娱乐流量为**20G/月** [19][61] - 提供价值**3680元**的家充服务包以及为首任非营运车主提供整车终身质保（含三电） [19][61] 2026款C10车型促销权益 - 提供**4000元/台**的新春红包以及至高**5000元/台**的金融补贴 [20][62] - 提供**4000元/台**的本品增换购补贴以及**5000元/台**全配套装基金（仅限选购全配套装车型） [20][62] - 限时免费享价值**2000元**的个性外饰色（曦露紫、琉璃翠），并提供**2年免费娱乐流量（4G/月）** [20][62] - 提供价值**3680元**的家充服务包以及为首任非营运车主提供整车终身质保（含三电） [21][63] 新T03车型促销权益 - 提供**9500元/台**的新春红包以及至高**2000元/台**的金融补贴 [22][64] - 提供价值**2680元**的充电桩（含7kW充电桩，不含安装服务），并赠送**1年车机娱乐流量（1G/月）**，车机基础流量终身免费 [22][64] - 为首任非营运车主提供三电终身质保 [22][64] C01车型促销权益 - 提供**17000元/台**的全部补贴以及至高**5000元/台**的金融补贴 [23][24][65][66] - 提供**2000元/台**的选装基金（仅限选购真皮/天幕套装车型）以及价值**3680元**的家充服务包 [24][66] - 提供**终身免费基础流量**及**2年免费娱乐流量（4G/月）**，并为增程车型首任非营运车主提供整车终身质保（含三电），为纯电车型首任非营运车主提供三电终身质保 [24][66] 行业促销策略与客户权益 - 公司的促销活动广泛采用**金融补贴**与**合作金融机构**（如平安银行、农业银行、中国银行等）结合的模式，具体贴息方案和金额因机构而异 [28][30][32][34][36][38][40][42][70][72][74][76][78][80][82][84] - 针对老客户推出**本品增换购补贴**，通常为**4000元/台**或**5000元/台**，但权益仅限于零跑品牌首任老车主本人及其配偶，并通过尾款抵扣券形式兑现 [28][30][32][34][36][38][70][72][74][76][78][80] - 为多款车型首任非营运车主提供**终身免费整车质保**和/或**三电系统终身质保**，以此作为重要的售后权益和销售卖点 [10][12][15][17][19][21][24][28][30][32][34][36][38][40][42][52][54][57][59][61][63][66][70][72][74][76][78][80][82][84] - 充电权益方面，多数车型提供价值**3680元**的“7kW家充服务包”（含充电桩和30米内基础安装），而T03车型提供的充电桩权益**不含安装服务** [9][12][15][17][19][21][22][24][28][30][32][34][36][38][40][42][51][54][57][59][61][63][64][66][70][72][74][76][78][80][82][84] - 流量权益成为标准配置，普遍提供**终身免费基础流量**和**限期免费娱乐流量**（多为2年，每月4G），C16高配车型首年娱乐流量可达**20G/月** [9][12][15][17][19][20][22][24][36][61][62][64][66]

公司客户与量产项目 - 公司目前为零跑汽车供货的量产车型包括零跑B01、零跑LAFA5、零跑B10、零跑C11 [1] - 公司目前为长安汽车及其关联品牌供货的量产车型包括深蓝S7、深蓝SL03、深蓝S05、深蓝L05、深蓝G318、阿维塔12、长安启源A06、长安启源全新Q05、长安CS75PLUS [1] 行业合作动态 - 公司作为汽车零部件供应商，已与零跑汽车、长安汽车等多家整车制造商建立了稳定的量产配套关系 [1]

行业整体表现 - 2025年12月车市未出现明显的年终“翘尾”行情 受政策透支和消费观望等因素影响 [1] - 2025年全年 零跑汽车和小鹏汽车交付量实现翻倍增长 蔚来汽车下半年走出低迷 理想汽车因纯电战略不及预期未回巅峰 [1] - 国家发改委和财政部于2025年12月30日发布关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知 为市场带来稳定剂 [11] - 行业高管认为政府产业消费政策的稳定性和延续性对行业健康发展是利好 [12] 零跑汽车 - 2025年12月交付新车60,423辆 同比增长42.11% 环比下降14.08% [2] - 2025年全年累计交付596,555辆 同比增长103.10% 创新势力年销量新纪录 [2] - 公司相继交付B10、B01和Lafa5等车型 做到上市即热销 [3] - 海外业务覆盖35个国家和地区 销售服务网点超800家 全球网点超1800家 [3] - 公司2026年目标冲击百万销量 并将陆续上市A系列和D系列新品 [3] 蔚来汽车 - 2025年12月交付新车48,135辆 创单月历史新高 同比增长54.59% 环比增长32.69% [2] - 2025年第四季度累计交付124,807辆 刷新季度纪录并达成交付指引 [5] - 2025年全年累计交付326,028辆 同比增长46.88% [2] - 蔚来品牌12月交付31,897辆 连续五个月增长 其中ES8交付22,256辆 占比近七成 其单车售价超40万元的热销有助于提升单车毛利 [5] - 乐道品牌12月交付9,154辆 环比下降22.38% 萤火虫品牌12月交付7,084辆 环比增长16.36% [2][5] - 2025年7月是公司全年表现分水岭 1-6月仅交付114,150辆 占全年35% 7月推出乐道L90和蔚来ES8后迎来市场拐点 [5] - 蔚来ES8在手订单较多 足以对冲2026年一季度业绩低谷期 [5] 理想汽车 - 2025年12月交付新车44,246辆 同比下降24.38% 环比增长33.35% [2] - 2025年第四季度累计交付109,194辆 [7] - 2025年全年累计交付406,343辆 同比下降18.81% [2] - 历史累计交付量正式突破1,540,215辆 成为国内首个达成150万辆交付里程碑的新势力品牌 [7] - 纯电转型是核心挑战 纯电SUVi6与i8累计订单已突破10万辆 但受电池供应限制产能爬坡不及预期 [7] - i6已启用双供应商模式 预计2026年初月产能将提升至2万辆 [7] - 海外市场方面 L9、L7、L6三款主力车型已登陆埃及、哈萨克斯坦、阿塞拜疆 开启中亚、高加索及非洲市场布局 [7] 小鹏汽车 - 2025年12月交付新车37,508辆 同比增长2.22% 环比增长2.12% [2] - 2025年第四季度交付116,249辆 不及当季交付指引 [9] - 2025年全年累计交付429,445辆 同比增长125.94% [2] - 公司宣布第二代VLA模型将于2026年第一季度推送 率先落地Ultra车型 [9] - 2026款小鹏P7+和G7车型将在新年首场发布会上亮相 [9] - 2026年将上市七款具备超级增程配置的“一车双能”车型 以拓展市场空间和销量增长潜力 [9]

2025年零跑汽车业绩与业务发展总结 - 公司2025年全年累计交付达596,555台，同比增长103% [2] - 公司2025年12月全系交付达60,423台，同比增长42% [2] - 公司于2025年8月18日发布上半年财报，首次实现半年度净利润转正 [2] - 公司于2025年11月17日发布三季度财报，连续实现季度盈利 [3] - 公司于2025年9月25日迎来第100万辆整车下线的历史性时刻 [2] - 公司2026年将冲击100万台销量目标 [4] 2025年零跑汽车技术与产品发布 - 公司于2025年3月10日举办零跑LEAP 3.5技术暨B10预售发布会，展示智能座舱、辅助驾驶及三电领域最新成果 [2] - 公司于2025年4月10日正式上市全球智趣长续航SUV零跑B10 [2] - 公司于2025年4月23日在上海国际车展全球首秀零跑B01 [2] - 公司于2025年7月10日上市全新C11 [2] - 公司于2025年7月24日正式上市零跑B01 [2] - 公司于2025年9月8日在慕尼黑车展全球首秀全新个性化战略新品Lafa5 [2] - 公司于2025年10月16日举办旗舰D平台技术发布会暨D19全球首秀，展示十年全域自研最新成果 [3] - 公司于2025年11月21日在广州车展全球首秀零跑A系列首款车型A10 [3] - 公司于2025年11月27日正式上市高颜值运动轿跑零跑Lafa5 [3] 2025年零跑汽车战略合作与市场扩张 - 公司于2025年3月3日与中国一汽正式达成战略合作，旨在实现全产业链资源协同 [2] - 公司于2025年6月11日正式登陆香港市场，全球第1500家门店开业 [2] - 公司于2025年11月25日正式登陆南美市场，开启国际化新篇章 [3] - 公司稳步推进全球化布局 [4] 公司长期战略与品牌里程碑 - 公司始终坚持全域自研，坚定长期主义 [3] - 公司于2025年12月24日迎来品牌创立10周年 [3] - 公司于2025年12月28日举办以“向上，领跑”为主题的10周年发布会 [3] - 公司以技术立本，以产品拓疆 [4] - 公司目标成为“世界级智能电动车企” [4]

行业与公司 * 行业：中国乘用车行业，重点关注新能源汽车市场 [1] * 公司：提及多家车企，包括比亚迪、吉利、零跑、小鹏、理想、华为（问界）、长安、领克、极氪等 [2][7][9][10][17][18] 核心政策与市场预期 * **2026年补贴政策预期**：预计总补贴额维持3000亿元，其中汽车补贴约1000亿元 [1][2] 以旧换新政策可能要求旧车持有一年以上以抑制套利 [1][2] * **补贴结构与比例**： * 置换补贴：新能源车8%，燃油车6% [1][2] * 报废补贴（2025年）：新能源车12%，燃油车10% [1][2] * 2025年以旧换新更新量预计约750万台，补贴预算超800亿元；2024年约370万台，对应350亿元 [1][3] * **单车补贴金额**：2025年平均单车补贴约11，500元，2026年预计持平（11，000-12，000元） [1][3] 补贴金额约占乘用车平均成交价10万元的7% [1][4] * **消费者观望情绪**：约2/3未成交用户在等待2026年新政策和更高额度国家支持 [1][4][5] 2025年政策下，20万元以内汽车可享国家开票价近8%补贴，显著影响购买决策 [5] 市场需求与销量展望 * **近期需求**：市场整体偏弱，但近期因部分首购者为避开2026年1月1日起的新能源购置税征收，订单有所增长 [2] * **2026年Q1展望**：新能源汽车市场需求预计显著增长 [6] 新补贴政策或提前落地，车企将促销清理库存 [6] 预计1月销量实现双位数增长（10%-15%），但整个Q1可能同比微跌5%-10% [1][6] * **长期需求基础**：中国市场有超4亿辆汽车（新能源占10%，燃油车占90%），仍存巨大换购升级需求 [13] 车企库存与竞争态势 * **库存压力**：头部车企库存压力大，但分化明显 [2][7] * 比亚迪新能源车库存系数超2 [2][7] * 吉利库存系数为1.1-1.2 [2][8] * 零跑库存系数约1.5 [2][8] * **零跑表现强势原因**：80%销量来自12-15万区间纯电车型，市场占有率翻倍 [2][9] 该区间内比亚迪等竞争对手难以抗衡 [9] * **比亚迪展望**：尽管库存压力大，但旺季现货供应充足，配合产品迭代（如长续航版、云辇系统新车型），有望通过促销实现销售回暖 [10] 政策影响与价格趋势 * **补贴受益区间**：2026年以旧换新补贴对10万至20万元，尤其是16万至19万元价格区间的新车最为有利 [11] 报废补贴则使15万以上、20万以下成为最适合拿补贴的区间 [11] * **低端市场冲击**：预计2026年10万元以下电动车市场将大幅下滑，例如5万元以下电动车销量可能从90多万辆降至50万辆，冲击上汽通用五菱、吉利熊猫MINI等 [11] * **价格管控与终端价格**：政府将实施严格价格管控，禁止大幅降价（如超过30%产品线大幅降价将面临约谈） [12] 经销商盈利环境有望改善，主机厂将通过提升产品质感与价值（如增加续航、尺寸）应对 [2][12] 预计整体轿车市场价格可能上浮3000元以上，全国平均成交价有望回升至2022年水平（18.3万至18.5万元） [12] * **终端折扣**：当前（2025年底）终端折扣已“放无可放”，例如比亚迪部分车型终端优惠3000至12000元，与11月持平 [16] * **购置税影响**：2026年购置税免税额度从3万元降至1.5万元，高端车型（如均价50万以上的M9）需多缴纳约20万元增值税，可能在一季度末、二季度前引发清库存 [15] 新车规划 * **吉利**：2026年新车主要围绕银河系列，包括星耀7、星耀9、A8（E8改款）、A9、M5（E5改款）、M7（L7改款）、M8（新大五座SUV）等，总计约10款新车型，并计划扩充渠道至2000家店铺 [17] * **领克与极氪**：领克计划推出900、800、500及07旅行版等新车型 [18] 极氪计划发布8X及全新7X等约5款新车型 [18] 其他重要信息 * **二手车交易异动**：政策预期导致过去两周二手车交易量异常高，可能为套取明年补贴做准备 [2] * **车型申请结构**：以旧换新申请中，A级轿车占35%，B级轿车占41%，B级SUV占20%，C级及以上仅占3% [11] * **价格战回顾**：2023年春季开始的价格战持续至2025年6月，期间价格大幅下降 [13] * **兜底购置税行为界定**：若车企仅为符合2026年补贴政策的车型提供约5%的购置税补贴，属于合理范围，不违反反价格内卷政策 [14]