周度报告——新能源汽车 smingfTable_Title] 7 月零跑小鹏突破单月交付新高 ★ 动态跟踪 今年第 30 周（7 月 21 日至 7 月 27 日），国内新能源乘用车 零售 23.9 万辆，同比增长 11.7%，新能源渗透率为 53.8%；今年 以来，新能源乘用车累计零售 616.0 万辆，同比增长 27.7%，累 计新能源渗透率为 50.9%。 新 能 源 乘联会发布，7 月 1-27 日，全国乘用车市场新能源车零售 78.9 万辆，同比去年 7 月同期增长 15%，较上月同期下降 17%， 新能源市场零售渗透率 54.6%，今年以来累计零售 625.8 万辆， 同比增长 31%；7 月 1-27 日，全国乘用车厂商新能源批发 81.6 万辆，同比去年 7 月同期增长 17%，较上月同期下降 20%，新能 源厂商批发渗透率 54.2%，今年以来累计批发 726.4 万辆，同比 增长 35%。 与 新 材 料 车企 7 月交付量方面，零跑、小鹏突破月度新高，鸿蒙智行 （问界）销量数据也较为优越。"反内卷"方面，工信部在近期 的座谈会上表示，将巩固新能源汽车行业"内卷式"竞争综合整 治成效，同时 ...

出品丨虎嗅汽车组 今年下半年或将是大部分车企阶段性"最后的狂欢"。新一轮购车周期可能在今年年底结束，汽车换购、购置税减半等优惠政策也可能在年底结束。 在这个意义上，下半年是大部分车企最后争夺排位的机会。如果在这轮购车高峰末尾抢到有利位置，当周期过后，可能就要花更多力气追回来了。 本期《车圈脉动》VOL.8，带大家简略一览中国新能源汽车目前的竞争形势。 【新能源汽车品牌交付情况】 新能源汽车品牌7月数据如下—— | 车企 | 7月 (辆) | 6月 (辆) | 同比 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 零跑 | 50129 | 48006 | 126% | 4% | | 鸿蒙智行 | 47752 | 52747 | 8% | -9% | | 极氪科技集团 | 44193 | 43012 | | 3% | | 小鹏 | 36717 | 34611 | 229% | 6% | | 理想 | 30731 | 36279 | -40% | –15% | | 小米 | 30000+ | 25000+ | 200% | 20% | | 深蓝 | 27169 | 29893 | ...

新能源汽车行业趋势 - 7月新能源车企销量数据显示纯电车型增速显著超越插混和增程车型，纯电趋势加速[2] - 蔚来董事长李斌明确表示增程和插混仅是过渡技术，纯电是新能源汽车终极路线[2] - 零跑、小米等新势力车企7月交付量首次突破5万辆和3万辆大关，均加码纯电SUV市场[2][17] 比亚迪市场表现 - 比亚迪7月总销量34.43万辆，其中纯电车型17.79万辆（同比+40.31%），插混车型16.31万辆（同比+14.77%），纯电销量连续4个月超越插混[4][6] - 2025年前7个月累计销量249.03万辆，纯电车型120.13万辆（同比+176%），插混车型125.30万辆（同比+58%），两者差距缩小至5.17万辆[8] - 纯电车型增速显著高于插混，4月纯电销量19.57万辆首次反超插混的17.69万辆[6] 吉利汽车转型进展 - 7月新能源销量13.01万辆，纯电车型9万辆（同比+192%），插混车型4.01万辆（同比+42%），纯电占比达69%[9] - 2025年前7个月纯电累计销量60.08万辆（同比+176%），插混25.44万辆（同比+58%），纯电增速是插混的3倍[9][11] - 银河系列表现突出，7月销量9.5万辆（同比+237%），占品牌总销量49%[11] 新势力车企动态 - 理想7月交付量3.07万辆（同比-39.74%），连续两个月同比环比双降，增程路线面临挑战[12] - 理想加速转向纯电市场，首款纯电SUV i8将于8月20日交付，落后于蔚来乐道L90和小鹏G7的"上市即交付"策略[15] - 零跑7月交付5.01万辆（同比+126.9%），连续5个月领跑新势力，主打14万元级高性价比SUV C11[17][18] - 小米7月交付超3万辆，首款纯电SUV YU7交付周期长达57-60周，产能受限问题突出[17][19]

新势力车企7月交付数据 - 零跑以50129辆的交付量登顶新势力榜首，同比增长126%，首次突破5万辆月销 [1][2][3] - 鸿蒙智行以47752辆排名第二，问界系列贡献85%销量，尊界S800上市50天大定突破8000辆 [1][2][6] - 小鹏交付36717辆创历史新高，同比增长229%，其中MONA M03单月贡献超15000辆 [1][2][6] - 理想交付30731辆同比下滑40%，主因销售架构调整，纯电SUV i8定价低于预期 [1][2][7][8] - 蔚来交付21017辆同比微增2.53%，乐道L90上市首日引发销售系统拥堵 [1][2][11][15] 头部车企表现亮点 - 零跑全新C11（14.98万元起）和B01（8.98万元起）两款新车7月上市推动销量 [3] - 零跑海外市场半年出口20375辆，渠道覆盖30多国超600家门店 [6] - 小鹏1-7月累计交付233906辆，完成年目标38万辆的62%，G7上市、P7即将首秀 [6] - 鸿蒙智行问界系列单月交付40753辆，占比85% [6] 市场动态与竞争格局 - 乘联会指出"以旧换新"和"报废更新"政策是7月车市核心驱动力 [2] - 理想i8定价32.18万-36.98万元，较预售最高价降幅7.55%，但配置或低于预期 [8] - 30万元级六座SUV市场竞争加剧，下半年多款新车上市 [8] - 蔚来乐道L90起售价17.98万元（电池租用），上市后股价单日涨7.98% [15][16] 其他品牌交付情况 - 深蓝交付27169辆同比增长62% [1][2] - 极氪、岚图、阿维塔交付量均超1万辆，分别为16977辆、12135辆和10062辆 [2] - 智己交付7027辆处于落后位置 [2]

车企7月交付数据 - 小鹏汽车7月交付36717台，同比增长229%，环比增长6%，创单月交付历史新高 [1] - 小鹏1-7月累计交付233906辆，同比增长270% [1] - 小鹏MONA M03 7月交付超15000台，连续11个月交付超万台，累计交付超15万台 [4] - 零跑汽车7月交付50129台，同比增长126%，首次突破5万大关 [4] - 零跑1-7月累计交付271793辆，位居新势力前三 [4] - 小米汽车7月交付超3万台，同比增长3倍 [7] - 理想汽车7月交付30731辆，同比下降39.74% [10][12] - 蔚来7月交付21017台，1-7月累计交付135167辆，同比增长25.2% [12][14] - 岚图汽车7月交付12135辆，同比增长102%，环比增长21% [14] - 鸿蒙智行7月全系销量47752辆，问界系列交付40753辆 [14] - 吉利汽车7月销量237717辆，同比增长58% [14] - 智己汽车7月交付7027台，环比增长16.6% [14] - 阿维塔7月销量10062辆，同比增长178% [14] 车企市场表现 - 小鹏汽车上半年累计交付197189台，已超过2024年全年交付量 [4] - 零跑汽车累计交付达80万辆，年内或突破百万辆 [7] - 理想汽车历史累计交付量达1368541辆 [10] - 蔚来累计交付806731台，其中蔚来品牌737923台，乐道品牌58599台，firefly品牌10209台 [14] - 一汽-大众7月销售113026辆，燃油车市场份额同比提升0.5个百分点 [14] 新产品动态 - 小鹏P7+将于下半年进入欧洲市场 [4] - 零跑全新C11于7月10日焕新上市 [7] - 零跑B01于7月23日上市，12万内搭载激光雷达与8295芯片 [7] - 小米推出首款SUV小米YU7，3分钟大定超20万辆，1小时大定突破28.9万台 [10] - 蔚来乐道L90于7月31日上市，起售价26.58万元 [14] 产能与基础设施 - 小米汽车二期工厂7月初启动试点投产，预计7月底全面投产 [10] - 理想汽车全国有535家零售中心，527家售后维修中心，3028座超充站 [12] - 蔚来第80万台量产车乐道L90在合肥工厂下线 [14] 行业趋势 - 7月狭义乘用车零售预计185万辆，同比增长7.6% [18] - 新能源零售预计101万辆，渗透率54.6% [18] - 2025年前4个月降价车型超60款，5月激增至百余款 [15] - 行业高管集体反对无底线价格战，认为会影响产业链协同和可持续发展 [15][17]

销量表现 - 7月全系交付量达50129台 创历史新高 同比增长超126% 首次突破5万台月销量 [1] - 上半年海外市场出口量达20375台 在德国市场表现突出 [1] 荣誉与排名 - 首次入围《财富》中国500强 [1] - 荣获"2025年度经销商满意度报告"最佳新品牌 在产品力、品牌形象等关键评估子项中斩获第一 [1] - 《中国汽车保值率研究报告》显示零跑C16、C10、T03、C01上榜 领跑细分市场榜单 [1] 产品动态 - 全新C11于7月10日焕新上市 起售价14.98万元 新增雾淞米车色 实现造型、座舱、续航、辅助驾驶、驾控、安全六大升级 [1] - B01于7月23日上市 起售价8.98万元 推出摩根粉车色 12万内搭载激光雷达与8295芯片 具备650km CLTC长续航 定位年轻人智能轿车 [1] 渠道布局 - 海外渠道总数超600家门店 覆盖欧洲、中东、非洲及亚太等30+个国际市场 [2] - 中国大陆门店总数达951家 包括319家零跑中心、491家体验中心、141家服务中心 [2] - 全国首家S级零跑中心重庆金菱车世界店7月开业 集成销售、交付、服务功能 [2]

国内新闻 - 国家网信办就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达公司 要求其对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料 [2] - 2025年上半年中国产新能源厢式货车、卡车及公交车出口量同比增长230% 机构估计中国以外地区新能源商用车销量将同比增长一倍达约45万辆 [3] - 2025年1-6月我国充电基础设施增量同比上升99 2%至328 2万个 其中公共充电设施增量为51 7万个同比增长30 6% 私人充电设施增量为276 5万个同比上升120 8% 截至2025年6月底充电基础设施总数达1610 0万个同比增长55 6% [4] - 北京市加强对多子女无车家庭在小客车指标配置时的倾斜支持 [5] 国际新闻 - 印度对美国宣布从8月1日起对其输美商品征收25%关税表示失望 称将采取必要措施维护国家利益 [6] - 劳斯莱斯上半年营业利润同比增长50%至17亿英镑 公司上调2025年全年业绩指引至31亿至32亿英镑 [7] - 宝马汽车第二季度销售额339 3亿欧元同比下降8 2% 息税前利润26 6亿欧元同比下降31% 交付量621477辆同比增长0 4% 汽车业务息税前利润率5 4％低于上年同期的8 4％ [8] - 雷诺汽车任命采购总监Francois Provost为新任首席执行官 将于7月31日接替临时首席执行官Duncan Minto [9][10] 企业新闻 - 日产中国与东风集团拟在广州市新设合营企业 专注于汽车整车及其零部件、汽车装饰品的出口业务 [11] - 比亚迪2025年上半年乘用车及皮卡海外累计销售470086辆 [13] - 零跑B01第10000台整车量产下线 该车型为零跑B系列首款纯电轿车 售价8 98万至11 98万元 [14] - 阿维塔与华为联合团队已近千人入驻重庆总部 首款联合共创产品计划明年下半年推出 2030年前计划推出17款新品 [15] - 岚图汽车完成对武汉云峰工厂的收购 交易金额7 23亿元 该工厂年产能15万辆可扩展至30万辆 全新岚图知音将全系配备800V与5C超充计划8月底上市 [16]

爱康国宾体检事件 - 爱康国宾召开媒体说明会回应体检事件 称张女士体检均为基础套餐 未自费升级项目 并曾提示癌症可能性 [3] - 爱康国宾公布张女士2023年10月9日体检报告 显示肾钙化灶和肾错构瘤可能 建议CT检查 [3] - 爱康集团已向法院提起诉讼 法院已立案受理 董事长张黎刚称此举为维护员工尊严和行业名誉 [3] - 爱康集团声明部分媒体断章取义CEO言论 称从未因套餐金额低而降低服务专业性 [4][5] 理想汽车i8发布 - 理想汽车发布纯电SUV i8 展示重卡连环撞击测试视频 测试速度达国家安全标准1.75倍 [6] - i8在100公里/小时正面对撞重卡测试中 A/B/C柱无变形 9气囊全开 电池包无漏液起火 [6] - 测试视频中未打码重卡品牌为乘龙卡车 乘龙卡车官方回应称"被摆了一道" 法务部门正在处理 [8] 企业高管变动 - 香格里拉(亚洲)公告郭惠光将自2025年8月1日起兼任CEO 其现任公司主席及执行董事 [9] - 郭惠光为马来西亚首富郭鹤年之女 2016年加入香格里拉 2017年起担任董事会主席 月薪57.6万港元 [9] - 李想回忆2008年被创业伙伴联合逼宫 最终选择和解 称站在对方角度思考才能与自己和解 [11] 企业投资与合作 - 京东以每股4.60欧元现金收购德国电子产品零售商Ceconomy AG股份 计划建立合作伙伴关系 [16] - 富士康宣布入股东元电机 加速布局AI数据中心市场 瞄准潜在1万亿美元市场机会 [20] - 京东领投机器人企业RoboScience近2亿元天使轮融资 该公司3月才正式运营 [22] - 派拓网络拟以250亿美元收购以色列身份安全提供商CyberArk 溢价26% [22] 汽车行业动态 - 岚图汽车完成对武汉云峰工厂收购 交易金额7.23亿元 工厂年产能15万辆可扩展至30万辆 [19] - 零跑B01车型第1万台整车量产下线 该车型7月24日上市 售价8.98万至11.98万元 [20] - 丰田上半年全球销量554.4万辆 同比增长7.4% 预计将连续6年全球销量第一 [21] - 奔驰上半年净利润27亿欧元 同比减少55.8% 此前已宣布大规模裁员和成本削减计划 [21] - 日产第一季度净亏损1158亿日元 上年同期净利润286亿日元 [21] 科技产品发布 - 逐际动力发布全尺寸人形机器人LimX Oli 售价15.8万元起 拥有31个机身自由度 [25] - 中兴通讯发布首款AI电子宠物Mochi 具备类生命体交互体验及情感联结功能 [27] - 联想moto宣布8月7日发布razr 60冰钻限定版手机 号称全球首款珠宝小折叠 [29][30] AI与科技发展 - 昆仑万维推出并开源多模态统一预训练模型Skywork UniPic 融合图像理解和生成能力 [29] - 火山引擎发布豆包图像编辑模型3.0 同时开源扣子核心能力 [29] - AI芯片公司Groq据悉接近完成新一轮6亿美元融资 估值或达60亿美元 [23] 房地产动态 - 李嘉诚家族集中推售大湾区400套房源 总价最低40万元起 延续低价拿地长线开发策略 [14] - 项目分布在东莞(海逸豪庭)、惠州(泷珀)、广州(逸翠庄园)和中山(泷珀) [16] 其他企业新闻 - 苹果中国官方支持账号闹乌龙 为三星Galaxy Z Flip7手机做宣传 疑因共用广告代理公司 [16] - 王自如新增246万元被执行信息 去年1月曾被执行3383万元 [12] - 阿维塔总裁回应懂车帝测试 称成绩与预期有差距但最重要的是用户使用安全 [12]

德国车企业绩下滑 - 梅赛德斯-奔驰2025年上半年销售收入726亿欧元同比减少8.6% 税后净利润27亿欧元同比大幅降低55.8% [1] - 奥迪2025年上半年税后利润13.46亿欧元同比下降37.5% 美国关税导致损失约6亿欧元 全球汽车交付量同比下降约6% [2] - 美国关税政策导致德国三家主要汽车制造商今年现金流或将减少100亿欧元 [2] 中国新能源汽车发展 - 零跑B01纯电轿车第10000台整车量产下线 该车型售价8.98万至11.98万元 [3] 日本车企表现 - 丰田汽车2025年上半年全球销量5,544,880辆同比增长7.4% 预计将超过大众的441万辆 连续6年位居全球首位 [4]

报告公司投资评级 - 评级为增持 [1][5][11] 报告的核心观点 - 随着零跑 B01 上市，公司产品周期持续驱动，销量有望持续提升 [2] 各部分内容总结 交易数据 - 52 周内股价区间为 19.54 - 65.80 港元，当前股本 1337 百万股，当前市值 80151 百万港元 [6] 财务摘要 |年份|营业总收入(百万元)|毛利润(百万元)|净利润(百万元)|PE|PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|16747|80|-4216|-8.98|3.48| |2024|32164|2694|-2821|-14.05|3.93| |2025E|64807|7971|940|81.20|5.87| |2026E|93490|11686|3081|24.77|4.22| |2027E|113011|16161|6427|11.88|2.88|[10] 公司业务情况 - 2025 年 7 月 24 日，零跑 B01 正式上市，共推出 6 款配置车型，定价 8.98 - 11.98 万元 基于 Leap 3.5 电子电气架构打造，650km 版本搭载宁德时代电池；激光雷达版本搭载高通 8295 座舱芯片、高通 8650 智驾芯片及一颗激光雷达 底盘为前麦弗逊后多连杆独立悬挂，中欧团队联合调校，车身尺寸为 4770/1880/1490mm，轴距 2735mm，得房率高达 86% [11] - 新车上市 72 小时锁单 10132 辆，锁单客户中 70%选择 650km 续航版本（10.98 - 11.98 万元） [11] - 2025 年 6 月零跑汽车交付新车 4.8 万辆，同比 +138%，环比 +7% 25 年上半年累计交付新车 22.2 万辆，同比 +156%，登顶新势力品牌销量第一 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025/26/27 年营业收入为 648/935/1130 亿元，归母净利润为 9/31/64 亿元 用 PS 法为公司估值，给予公司 2025 年 1.5 倍 PS，对应目标价 79.85 港元（按 1 港元 = 0.9106 人民币汇率换算） [11] 可比公司估值比较 |证券代码|公司名称|市值（亿元）|营业收入（亿元）|PS（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | |2024|2025E|2026E|2024|2025E|2026E| |TSLA.O|特斯拉|72856|7022|7506|9191|10.37|9.71|7.93| |2015.HK|理想汽车|2259|1445|1697|2221|1.56|1.33|1.02| |9866.HK|蔚来|785|657|935|1224|1.19|0.84|0.64| |9868.HK|小鹏汽车|1305|409|875|1264|3.19|1.49|1.03| |均值| | | | | |4.08|3.34|2.65|[13]