近期猪价走势与驱动因素 - 新年第1周（2025年12月29日-2026年1月4日）山东省肥猪出栏均价为12.57元/公斤，环比升高6.44%，但同比仍降低21.97% [1] - 同期猪肉均价为22.38元/公斤，环比回升3.85%，同比降低20.30% [1] - 当前猪价回暖主要受生猪出栏数量回落与新年元旦节日需求上升双重因素影响 [1] 产业链价格与盈利变化 - 随着肥猪价格上涨，生猪养殖产业亏损额度继续收窄 [1] - 仔猪销售均价为21.65元/公斤，环比回升1.17%，但同比大幅降低31.23% [1] - 生猪价格增长及养殖场户补栏积极性提升，带动了仔猪市场需求量与价格回暖 [1] 行业供需现状与后市展望 - 供应端仍面临基础产能过剩以及二次育肥集中出栏等压力 [1] - 元旦节后猪肉鲜销需求转弱，屠宰企业订单量或缩减，白条走货节奏偏缓 [2] - 预计近期猪价将保持稳中有跌态势，整体呈现窄幅波动运行特征 [1] - 生猪供应宽松大势仍在，猪价反弹后继续上行动力受限 [2] 消费结构变化与需求分析 - 居民更追求猪肉新鲜口感，牛羊肉、鸡肉、海鲜等替代品日益丰富，对高盐高脂肪的腌腊制品需求持续收缩，腌腊量逐年降低 [2] - 2026年春节在2月中旬较往年偏晚，1月上旬尚未进入集中备货期，因此当前生猪需求好转空间受限 [2] - 消费结构变化进一步影响了猪肉的整体消费 [2] 市场运行与调控影响 - 随着生猪养殖业全面亏损收窄叠加调控政策持续落实，生猪市场供需情况逐步改善 [1] - 生猪出栏节奏平稳有序，一定程度上缓解了猪肉阶段性供给压力 [1] - 具体行情波动还受养殖企业出栏节奏影响 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周生猪市场供需双增，猪价短期震荡回升，中期维持区间震荡格局，关注月初集团场出栏节奏和二次育肥市场动态变化 [10] - 生猪LH2603预计在11600至12000附近区间震荡 [10] 各目录总结 每日提示 - 供应上南方生猪二次育肥上升出栏短期减少支撑价格，腊肉和灌肠需求释放预计猪、肉双增；需求上国内宏观环境预期回升，北方腊肉需求支撑价格底部，但未来整体消费不乐观 [10] - 基差方面，现货全国均价12670元/吨，2603合约基差875元/吨，现货升水期货 [10] - 库存方面，截至9月30日生猪存栏量43680万头，环比增0.2%，同比增2.3%；截至9月末能繁母猪存栏4035万头，环比增0.01%，同比减0.66% [10] - 盘面价格在20日均线上方且方向向上 [10] - 主力持仓净空，空增 [10] 近期要闻 - 国内生猪消费市场受需求旺季和南方二次育肥增多影响，出栏减少，供应预期增多，现货价格短期反弹中期区间震荡 [12] - 年底腊肉需求使生猪进入供需两旺阶段，价格短期继续反弹空间有限，或冲高回落回归震荡 [12] - 国内生猪养殖利润亏损转向小幅波动，短期仍亏损，大猪出栏积极性回升，供需双增支撑期现价格 [12] - 生猪现货价格止跌企稳回归震荡，期货短期震荡回升中期维持区间震荡，需观察供需增长情况 [12] 多空关注 - 利多因素为国内生猪供应进入年底旺季，现货价格继续下跌空间或有限 [14] - 利空因素为国内宏观环境受中美贸易初步协议影响预期改善，生猪存栏同比增加 [14] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [14] 基本面数据 - 展示生猪期货、仓单及现货价格汇总，包括近月2601、主力2603期货价格，生猪仓单数量及外三元生猪在全国、山东、江苏、湖南、广东的现货价格 [15] 持仓数据 未提及具体持仓数据内容

12月猪价走势回顾与核心驱动 - 12月全国生猪均价环比仅微跌0.54%，降价幅度明显不及市场预期[1] - 月底猪价强势拉涨，12月26日至30日五天内全国均价从11.63元/公斤涨至12.47元/公斤，累计上涨0.84元/公斤[2] - 价格支撑呈现区域分化，浙江、广东、江苏、四川和重庆等销区省份价格高于全国均价，而广西、吉林、贵州和湖南等产区省份价格低于全国均价，销区支撑力度强于产区[1] 12月市场供需结构分析 - 前期因北方降温及南方腌腊启动延迟，养殖端普遍采取减重增量策略加速出栏，而需求端增量不足，市场供需僵持[1][3] - 后期随着南方腌腊及北方灌肠需求启动，大猪需求增加，而养殖端出栏体重下滑、出栏量减少，供应与需求量出现剪刀差走势[3] - 以体重差作为供需错配信号，自11月底起连续五周出栏均重持续走低，而屠宰端均重下滑不明显，截至12月18日两者体重差扩大至0.83公斤[3] - 肥标价差自12月中旬起僵持后迅速走阔，验证了大猪供少需多的供需缺口存在[3] 2026年1月供需展望与价格预判 - 基于生长周期推算，1月理论出栏量可能环比下滑，但2月理论出栏量增幅明显，养殖端可能将2月猪源提前至1月出栏，导致实际供应量继续增加[4] - 供应布局上，南方市场生猪理论出栏量增幅或超过北方，而1月需求增量更多集中在北方中部省份，南方需求下滑[4] - 月初因养殖端前期超卖，导致125公斤以内适重标猪供应或有断档，而需求端减幅可能不及供应端减幅，市场在月初存在供应紧缺的错配情况[5] - 中下旬随着供应逐步恢复（猪源从115公斤养至125公斤仅需10日左右），市场将呈现供多需多局面，猪价持续冲高可能性偏小，仅下旬腊八过后可能随屠宰增量而小幅上涨[5] - 综合供需节奏及南猪北调预期，1月市场或先供略小于求，后供求关系改善，猪价走势或为先涨后跌再小涨[1][6] 区域市场格局与流动性变化 - 南方腌腊收尾后对大猪需求骤减，而北方需求明显增量，供应过剩可能推动南方与中部地区价差扩大[4] - 物流停运前，地区价差扩大或推动南方猪源北调入中部地区[4] - 春节前生猪市场的话语权可能实现由南方向中部地区（如河南、山东、河北、江苏、安徽等地）的转移[1][4][6]

核心观点 - 生猪价格在元旦前成功上涨并重回12元/公斤大关 元旦的上涨预期已兑现[2] - 市场对1月猪价走势存在分歧 但分析认为存在新支撑 价格可能难以回落甚至继续上涨[2] - 猪价后续上涨高度面临压力 主要因生猪供应总量庞大 且消费端存在提前透支现象[7][10] 价格走势与市场预期 - 自12月末起猪价一路上涨 至2026年1月1日上演开门红 全国均价重回12元/公斤大关[2] - 市场争议在于元旦后节日备货结束 猪价可能重回下跌模式[2] - 分析认为1月猪价存在新支撑 可能难以回落并有望继续上涨[2] - 预计此轮涨势可能超过10月份高点 但超过后涨势将放缓[10] 供应端因素分析 - 近期猪价上涨主要驱动力是养殖端压栏情绪提升 而非节日备货[4] - 压栏情绪提升原因包括前期猪价磨底导致中大猪出栏增加及空栏增多 以及春节前备货预期和天气转冷带来的标肥价差走扩[4] - 当前压栏及二次育肥行为旨在临近春节时出售 距离春节尚有40多天 因此不会快速认卖出栏[4] - 11月全国生猪定点屠宰量环比增幅略有下降 但同比仍大幅增长17.4%[7] - 1至11月生猪定点屠宰总量达36246万头 同比增长19.3% 总量已超过2024年全年[8] - 尽管能繁母猪及仔猪情况预示1月出栏量理论略降 但因2月春节 部分2月出栏计划将提前至1月[8] - 二次育肥压栏与提前出栏叠加 使1月份供应压力依然不小[8] - 随着猪价上涨 养殖端压栏风险增大 出栏意愿有所增加[10] 消费端因素分析 - 天气转冷带动猪肉消费增加 对中大猪需求上升[4] - 因当前猪肉价格便宜 囤货现象有所增加 消费陆续抬头[6] - 供应端压栏缩量与消费端抬头共同对猪价形成支撑[6] - 消费呈现分化现象 当前低价刺激的囤货行为可能透支后续消费 导致后续消费增量放缓[10]

生猪价格近期上涨动因 - 元旦期间生猪价格上涨的核心原因是市场“缺猪”，特别是缺乏中大猪[2] - 此前11月份猪价阴跌及饲料涨价导致养殖端压力增大，加速了中大猪的出栏，从而缓解了后续供应压力[2] - 随着气温下降，北方猪肉消费抬头，南方腌腊活动及元旦节日备货共同推升了整体消费需求[4] - 月底集团养殖场出栏量缩减，在中大猪供应偏紧的引领下，猪价整体上移[4] 当前市场价格水平 - 全国生猪均价已贴近12元/公斤，部分统计机构的报价已超过12元/公斤[4] 春节前价格趋势展望 - 从总趋势判断，生猪价格呈上升趋势[4] - 临近春节，消费端将陆续发力，且当前猪肉价格较低提升了市场消费意愿，部分地区已出现因担忧涨价而提前备货的现象[6] - 猪价上涨后养殖端信心恢复，叠加备战春节，挺价和压栏情绪开始增加[6] - 预计此轮涨势可能持续一段时间，价格甚至有望超过10月份约12.56元/公斤的高点[9] 价格上行过程中的潜在波动 - 从阶段性看，猪价上行过程不会一帆风顺，预计会出现震荡[7] - 价格波动的主要原因是养殖端的出栏节奏与消费端的增长节奏可能不匹配，存在时间错位[7] - 供应端呈现“前低后高”的特点，二次育肥户当前的压栏是为了在春节猪价上涨后出栏获利，后期出栏量的增加将限制猪价的上涨空间[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场本周或供需双增、猪价短期震荡回升中期或维持区间震荡格局，关注月底集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [10] - 预计本周猪价进入震荡偏弱格局，生猪LH2603在11400至11800附近区间震荡 [10] 各目录总结 每日提示 - 生猪基本面供应上南方二次育肥上升出栏短期减少支撑价格，腊肉和灌肠需求释放预计猪、肉双增；需求上国内宏观环境预期回升北方腊肉需求释放支撑价格底部但整体消费不乐观；基差方面现货贴水期货；库存方面生猪和能繁母猪存栏有变化；盘面价格在20日均线上方且向上；主力持仓净空且空增 [10] 近期要闻 - 国内生猪消费市场受需求旺季和南方二次育肥影响，供应预期增多，现货价格短期反弹中期区间震荡 [12] - 年底腊肉需求使生猪进入供需两旺阶段，价格短期反弹空间有限或冲高回落 [12] - 生猪养殖利润亏损转向小幅波动，大猪出栏积极性回升，供需双增支撑期现价格 [12] - 生猪现货止跌企稳回归震荡，期货短期震荡回升中期区间震荡，需观察供需增长情况 [12] 多空关注 - 利多因素为国内生猪供应进入年底旺季、现货价格继续下跌空间或有限 [14] - 利空因素为国内宏观环境预期改善、生猪存栏同比增加 [14] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [14] 基本面数据 - 包含生猪期货、仓单及现货价格汇总，展示了不同日期近月2601、主力2603期货价格，生猪仓单数量，以及全国、山东、江苏、湖南、广东等地外三元生猪现货价格 [15] 持仓数据 未提及具体内容

生猪供给与屠宰数据 - 2024年11月全国生猪定点屠宰量为3957万头，环比10月增长3.2%，同比增长17.4% [2] - 尽管11月环比与同比增幅低于前几个月，但结合12月预计的增量趋势，全年生猪供给量显著偏高 [2] - 高企的生猪供给是当前生猪市场价格的主要压力 [2] 生猪市场结构性变化 - 前期集中出栏导致中大猪供应出现阶段性空隙，近期标肥价差（特别是中猪价格）走扩，对猪价形成一定支撑 [2] 终端消费市场特征 - 当前猪肉消费整体尚可，受益于宏观经济恢复及较低的猪肉价格，但消费节奏呈现分散化特征，部分消费者已提前开始囤积年货 [4] - 消费分散化削弱了传统旺季（如春节前）的集中消费冲击力，导致猪价上涨动力不足 [4] 猪价走势分析与预测 - 尽管存在结构性支撑，但受制于分散的消费，猪价上涨缓慢 [4] - 预计随着1月份临近，下游消费量将逐步增加，二次育肥行为趋于活跃 [4] - 市场对春节前猪价上涨幅度预期谨慎，乐观预期为14元/公斤，但更现实的预期在13元/公斤左右 [6] - 预期涨幅有限的原因包括：生猪供给充足、消费分散、以及养殖户（包括二次育肥）倾向于在节前“见好就收”而非过度压栏，以避免年后价格下跌风险 [6][8] - 综合来看，预计猪市将呈现温和上涨态势，不会出现猛烈上涨 [8]

生猪价格趋势判断 - 生猪价格已进入重心上行的趋势中 但马上大幅上涨的可能性不大[2] - 猪价上涨的两个关键信号是供应端减少和标肥价差走扩 目前标肥价差已出现走扩迹象[2] - 理论上 若标肥价差持续走扩 则意味着猪价开始进入重心缓慢上升阶段[7] 季节性消费驱动因素 - 气温下降有利于猪肉消费提升 此前南方气温偏高抑制了腌腊需求[5] - 未来将有三波消费叠加：第一波是后移的腌腊消费 第二波是元旦短暂提振 第三波是春节前备货[5] - 春节前的备货需求基本不会消失 每年都会拉动猪价上涨 只是幅度大小不同[3] - 今年猪肉价格便宜 会在一定程度上刺激消费[5] 供应端动态与市场行为 - 近期二次育肥开始抬头 养殖户因预期1月份后消费回暖及猪价已过持续磨底阶段而入场[7] - 二次育肥入场会截流标猪并压栏中大猪 导致市场中大猪供应缩量 进而推动标肥价差走扩[7] - 前期在成本压力下 部分养殖户的中大猪出栏有所增加[7] - 今年市场情绪偏弱 二次育肥养殖户不会过度压栏 因春节前是最后出栏机会[9] 潜在上行阻力与不确定性 - 前期中大猪出清并不彻底 其市场缺口大小尚待验证[7] - 今年消费力度存在不确定性 同时生猪供应量也较大 供增与需增并存可能抑制价格涨幅[7] - 猪价预计最多再震荡几回 之后将开始稳步上涨[9]

2025年生猪市场回顾 - 2025年全国瘦肉型生猪均价平均为13.80元/公斤，同比降低17.66% [3][17] - 年内价格呈降后横盘再震荡下滑态势，最高价为1月4日的16.36元/公斤，最低价为10月13日的10.72元/公斤 [3][17] - 一、二季度因肥标价差高位，养殖端压栏挺价，猪价降后横盘稳定 [3][17] - 二季度末后，肥标价差缩小、产能释放叠加政策要求（降体重、禁二育、减产能），养殖端出栏加快，猪价震荡下滑 [3][17] 2025年供应端分析 - 决定2025年1-11月出栏量的能繁母猪存栏周期（2024年3月至2025年1月）内，196家样本企业能繁母猪平均存栏为852.64万头，较上一周期增加5.61% [5][19] - 在生产效能提升背景下，2025年1-11月样本企业生猪出栏总量为16896.5万头，同比增幅达21.58%，对猪价形成利空 [5][19] 2025年需求端分析 - 截至12月22日，2025年样本企业日均屠宰量为17.57万头，同比增加9.27% [7][21] - 从实际需求看，低价肉刺激需求弹性，月度日均屠宰量同比增幅平均为11.02% [7][21] - 但屠宰量增幅远低于出栏量21.58%的增幅，需求对猪价的支撑力度有限 [7][21] 2026年供应端展望 - 决定2026年生猪出栏的能繁母猪存栏周期（2025年3月至2026年2月）内，监测的2025年3-11月样本企业能繁母猪平均存栏为918.31万头，较上一周期增加8.54% [9][23] - 在去产能政策下，2025年12月至2026年2月能繁母猪存栏预计继续缓慢减少，但前期高位产能及生产效能提升仍为2026年带来供应压力 [9][23] - 供应端对2026年猪价趋势影响预计为先利空后利多 [9][23] 2026年需求端展望 - 2026年猪价运行预计仍由供应端主导，需求变动相对被动 [11][25] - 全年来看，供应增加将带动需求同比增加，同时低位猪价可能刺激消费，支撑年度屠宰量同比增长 [11][25] - 年内需求将遵循季节性走势，在旺季时利多猪价，在淡季时利空猪价 [11][25] 2026年猪价走势预测 - 综合供需预测，2026年猪价预计呈前低后高态势 [13][27] - 上半年运行趋势总体偏弱，月均价预计在11.4-11.8元/公斤之间运行，高低点价差不大 [13][27] - 供应节奏导致的止跌反弹拐点大概率出现在二季度末，但下半年反弹预期可能驱动二次育肥等提前布局行为，进而使拐点前置 [13][27]

全国生猪价格行情 - 2025年12月23日，全国外三元生猪均价为11.51元/公斤，较昨日（11.49元/公斤）上涨0.02元/公斤 [1] - 全国外三元仔猪（20公斤体重）均价为19.01元/公斤，与昨日价格持平 [1] - 全国白条肉均价为15.58元/公斤，较昨日下跌0.12元/公斤 [1] - 当日猪料比为3.46:1，较昨日增加0.01 [1] 区域价格表现 - 北方地区猪价偏强调整，例如黑龙江价格从11.11元/公斤涨至11.21元/公斤，吉林从11.00元/公斤涨至11.25元/公斤 [1] - 华东地区局部价格小幅下跌，例如北京价格从11.90元/公斤降至11.75元/公斤，天津从11.90元/公斤降至11.75元/公斤 [1] - 南方地区整体以稳为主、局部窄幅波动，例如广东价格稳定在12.01元/公斤，广西从10.77元/公斤微涨至10.82元/公斤 [1] 市场供需与价格驱动因素 - 上周末受冬至节日带动，终端鲜销走货加快，毛白价差随之回升 [2] - 近日北方气温下降拉动家庭消费回暖，南方腌腊需求虽逐步趋缓但仍具支撑，带动中大猪行情相对坚挺 [2] - 市场情绪在消费改善下略有加强，散户低价惜售情绪渐起，屠宰企业多数被动提价采购 [2] - 部分养殖户看好春节前行情，二次育肥热度回升对价格形成支撑 [2] 行业活动与会议 - 中国氨基酸与饲料原料应用研讨会即将举行 [4] - 中国维生素产业发展高层论坛即将举行 [6] 短期市场展望 - 今日市场情绪看稳、看涨并存 [2] - 预计明日猪价稳中偏强调整 [2] - 需关注规模场出栏节奏对市场的影响 [2]