生猪价格行情 - 2025年11月18日全国外三元生猪均价为11.59元/公斤，较昨日上涨0.02元/公斤 [1] - 全国外三元仔猪均价为19.11元/公斤，较昨日上涨0.03元/公斤 [1] - 白条肉均价15.47元/公斤，较昨日下跌0.09元/公斤 [1] - 猪料比为3.48:1，较昨日增加0.01 [1] 区域价格动态 - 东北地区生猪价格普遍上涨，黑龙江、吉林、辽宁价格区间为11.50-11.71元/公斤 [1] - 华北地区价格稳中有涨，北京、天津价格稳定在11.80元/公斤，河北、山西、内蒙古出现0.04-0.10元/公斤的上涨 [1] - 华东地区价格以稳为主，上海、江苏、浙江、福建价格稳定在11.80-12.21元/公斤，山东、安徽出现窄幅调整 [1] - 南方地区价格相对较高，广东价格为12.21元/公斤，华中、西南地区价格区间为11.11-11.71元/公斤 [1] 市场供需分析 - 北方部分地区出现窄幅回调，全国均价微幅上涨 [2] - 气温下降导致养殖端看涨情绪升温，散户惜售心态增强 [2] - 南方局部地区出现少数腌腊活动，但当前气温仍偏高，尚未满足大规模启动条件 [2] - 家庭及餐饮消费整体疲软，市场维持"供强需弱"的基本格局 [2] 行业风险因素 - 随着气温下降，猪群疫病风险有所上升 [2] - 散户或出于疫病防控考虑提前出栏，影响市场供应节奏 [2] - 情绪面对价格的支撑力度有限，猪价持续反弹取决于终端消费的切实回暖 [2] 市场展望 - 今日市场情绪看稳、看涨并存 [2] - 预计明日猪价稳中偏强调整 [2] - 需关注养殖端出栏节奏与消费端需求启动情况 [2]

生猪养殖利润 - 自繁自养生猪养殖利润为亏损114.81元/头，较前一周亏损89.21元/头扩大25.60元/头 [1] - 外购仔猪养殖利润为亏损205.64元/头，较前一周亏损175.54元/头扩大30.10元/头 [1] 生猪出栏与价格 - 11月重点省份养殖企业生猪计划出栏量为1390.47万头，比10月实际出栏环比减少2.54% [1] - 各地企业计划出栏量增少减多，江苏地区环比增幅超出7%，福建地区环比降幅超出11% [1] - 全国生猪出场价格为12.44元/公斤，较11月5日下跌0.80% [1] - 猪粮比价为5.50，较11月5日下跌1.79% [1] 饲料生产与成本 - 2025年10月全国工业饲料产量2907万吨，环比减少4.2%，同比增长3.6% [2] - 配合饲料、浓缩饲料同比分别增长3.5%、6.2%，添加剂预混合饲料同比下降1.7% [2] - 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为38.0%，同比下降2.7个百分点 [2] - 配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.9%，环比下降0.4个百分点 [2] 区域生猪现货价格 - 2025年11月17日全国外三元生猪主流价为11.49元/公斤，较昨日下跌0.06元/公斤，年同比下降28.54% [4] - 各地区价格普遍同比下降，降幅在24.17%至30.72%之间，广西地区年同比降幅最大为30.72% [4] - 多数地区明日及后日价格预测为稳定，河南、湖北地区后日预测为偏强 [4] 市场动态与成本分析 - 猪价疲弱原因为腌腊行情尚未启动导致需求不济，以及部分企业仍处于盈亏平衡状态 [5] - 市场尚未形成快速去产能和挺价的预期 [5] - 豆粕价格有所回调但总体震荡偏强，成本端支撑可能促使底部更快形成 [5]

生猪市场行情概况 - 当前生猪市场处于供需双增下的磨底震荡阶段，猪价止跌企稳但上涨动力不足，单日反弹幅度大部分在0.10元/公斤以内 [1] - 11月中旬猪价整体走势为11跌4涨，价格从月初的12.58元/公斤下降至11.85元/公斤，累计下跌0.73元/公斤，月内跌幅达5.8% [3] - 以120公斤标猪计算，当前每出栏一头生猪较月初多亏损87.6元，养殖端存在及时止损情绪，但对后市腌腊消费的预期抑制了集中出栏的明显性 [3] 区域价格表现 - 东北、西北地区猪价今日普遍上涨，但大部分省份单日涨幅在0.10元/公斤以内，例如辽宁涨0.05元/公斤，黑龙江涨0.05元/公斤，吉林涨0.16元/公斤 [2] - 部分省市猪价出现下跌，如北京跌0.12元/公斤，天津跌0.11元/公斤，福建跌0.10元/公斤 [2] - 与上月同期相比，全国各省市猪价普遍上涨，涨幅在0.39元/公斤至1.31元/公斤之间，其中广西上涨1.31元/公斤，河北上涨1.07元/公斤 [2] 市场供需动态 - 二次育肥补栏体量下降，受政策不支持及猪价承压影响，补栏积极性不高，对猪价支撑力度减弱，同时前期二育猪源择机出栏限制后市猪价反弹幅度 [5] - 屠宰企业采购偏谨慎，11月6-12日全国屠宰企业开工均率为34.36%，环比下跌0.7%，较前一周下跌0.24个百分点，表明对高价猪源接受度低 [5] - 市场腌腊启动缓慢，因今年春节较去年晚15-20天，导致腌腊启动推迟，春节前时间拉长使猪肉集中消费分散，削弱对猪价的阶段性支撑 [7] 行业前景展望 - 生猪市场基本面显示供应仍然宽裕，消费增量未达预期，后市猪价走势不容乐观 [7] - 未来猪价走向取决于市场供需层面的博弈状况以及大环境的变化 [7]

生猪现货价格概况 - 11月13日全国生猪均价为11.71元/公斤，较昨日下跌0.07元/公斤，月环比上涨7.4%，但同比仍下跌29.3%，猪价跌幅收窄 [2] - 全国20个省份均价下跌，2个省份上涨，其余持稳，均价最低省份为贵州（11.04元/公斤），最高为福建（12.60元/公斤） [2] - 甘肃跌幅最大，均价环比下跌0.25元/公斤，仅河南、陕西出现小幅微涨 [2] 区域市场表现 - 北方产区受集团场集中出栏影响价格承压明显，南方销区因运输成本及区域供需关系支撑相对坚挺 [3] - 西北地区如甘肃、新疆跌幅突出，面临生猪调运不畅与需求疲软双重压力 [3] - 尽管河南、陕西出现微幅反弹，全国多数地区仍呈现稳中偏弱格局 [3] 市场供需博弈 - 供应方面，规模养殖场出栏节奏稳定，但部分散户存在压栏惜售心理，导致大体重生猪库存压力增加，一定程度上缓解了供应过剩态势 [4] - 终端消费随气温下降逐步回暖，但屠宰企业受制于白条销售不畅，采购积极性持续低迷，高价收购意愿不足 [4] 生猪期货行情 - 主力合约LH2601今日上涨0.64%，收于11860点，成交76,639手，持仓134,785手 [5] - 远月合约如LH2607涨幅达1.21%，收于12945点，显示资金面提前布局旺季行情 [5] - 期货市场乐观情绪与现货市场疲软形成对比，屠宰企业采购谨慎与终端需求疲软仍是压制现货价格的核心矛盾 [7] 未来市场展望 - 短期内猪价或维持窄幅震荡，局部地区可能出现小幅企稳迹象，但受制于供需基本面未现根本性改善，持续上行缺乏足够动力 [6] - 未来走势需重点关注养殖端出栏心态变化及消费端提振效果，若散户惜售导致大肥积压加剧，可能引发后期集中出栏压力 [5] - 市场整体仍需等待消费端实质性回暖或政策面新动向才能打破当前僵持局面 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪能繁调减节奏缓慢，产能增长多，供应压力大，南方腌腊需求或增但猪价整体仍承压，或延续偏弱走势；鸡蛋鸡苗销量降、补栏弱，老鸡淘汰增、存栏微降，但当前存栏仍高、供应压力大且消费疲弱，预计蛋价在底部震荡 [4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 生猪 - 期货与现货价格：生猪主力2601合约低位震荡止跌，此前创历史新低，现货价格短暂反弹后再落，郑州外三元价格由月初12380元/吨跌至11800元/吨，基差震荡走弱，盘面接近平水 [4] - 养殖利润：猪价低迷，养殖全面亏损，截至11月7日，外购仔猪养殖利润为 -175.54元/头，自繁自养为 -89.21元/头，亏损幅度收窄，头部企业在盈亏线附近，散户亏损更严重，猪粮比为5.6，在盈亏线下 [4] - 产能与存栏：9月全国能繁母猪存栏量为4035万头，较上月减3万头，按此进度近3年才能完成100万头能繁调减目标，三季度末全国生猪存栏量为43680万头，环比增2.9%，同比增23%，规模厂调减进度也缓慢，商品猪存栏环比仍增，肥猪占比小幅增加 [4][5] - 需求情况：10月规模厂商品猪出栏量环比增长至近年新高，三季度末全国生猪出栏量环比下降，下游屠宰企业再度盈利，开工率偏稳且高于去年同期，截至11月7日，81家屠宰企业开机率为33.49%，环比微增，南方腌腊需求或逐渐增加，9月全国生猪屠宰量环比增长，三季度末全国猪肉产量环比大增 [6] 鸡蛋 - 期货与现货价格：鸡蛋主力2601合约反弹后回落调整，现货价格再落，主产区浠水鸡蛋价格由3380元/吨跌至3240元/吨，基差震荡走弱，盘面回到升水 [7] - 养殖利润：蛋价再落，全国鸡蛋批发均价由8.4元/公斤跌至7.25元/公斤，截至11月7日，全国蛋鸡养殖盈利为 -0.47元/只，延续亏损，此轮亏损周期近9个月 [7] - 产能与存栏：10月鸡苗销量为3588万羽，环比降5%，同比降12.8%，至近年同期最低；10月样本点淘汰老鸡量环比增8.7%，同比增16.8%，至近年同期最高；10月在产蛋鸡存栏为13.59亿只，年内首次环比微降，但同比仍增5.6%，四季度或季节性下滑，主产蛋鸡占比增加，供应压力仍较大 [7][8] - 消费情况：鸡蛋消费依赖节日刺激，10月后消费不足，鸡蛋销量为2.8万吨，环比下降，处于近年同期最低水平 [8]

生猪市场供需动态 - 立冬后气温骤降，东北、华北地区家庭猪肉采购量增加，南方腌腊活动零星开启但大规模备货尚未启动，肥猪需求增量不足 [1] - 河南地区猪价由稳转弱，广东猪价保持稳定，大部分散户价格稳定为主 [1] - 短期市场存在北方挺价情绪和南方腌腊预期，对猪价形成支撑 [1] 各地区生猪价格详情 - 黑龙江哈尔滨标猪价格6.1元/斤，中大猪价格6.2-7.2元/斤；牡丹江价格5.8-6.1元/斤；齐齐哈尔标猪6.12元/斤；安达标猪6.15元/斤，中大猪6.2-6.8元/斤；绥化400斤以上均重7元 [1] - 吉林四平标猪6-6.1元/斤，中大猪6.6-7.4元/斤；梨树6.12-7.45元/斤；公主岭标猪6-6.12元/斤，中大猪6.3-7.23元/斤；惠德5.89-7.23元/斤 [1] - 辽宁葫芦岛标猪6.1元/斤，中猪7.12元/斤；沈阳标猪6.3-7.5元/斤上涨0.1元；朝阳标猪5.89元/斤；昌图标猪6-6.345元/斤，中大猪6.7-7.345元/斤 [1] - 河北石家庄标猪6元/斤；保定6-6.1元/斤稳定；邢台主流标猪6-6.1元/斤，中大猪6.567元/斤偏强；衡水6.05元/斤稳定；邯郸6.1元/斤稳定；沧州6.12元/斤；唐山标猪6-6.1-6.23-6.56元/斤 [1] - 山西晋中400斤左右生猪价格6.5元/斤 [1] - 山东大场价格稳定为6.15元/斤；烟台标猪6.23元/斤，中大猪6.45-7.56元/斤；潍坊6.123元/斤，323斤左右6.4元/斤；泰安6-6.12元/斤，小杀6.234元/斤；聊城小杀6.234元/斤；日照256斤标猪昨日6.12元/斤，今早上涨0.1元；滨州6.12元/斤 [2] - 河南洛阳标猪5.89元/斤，大猪6.23456元/斤；郑州标猪6.1元/斤；信阳400斤肥猪7元/斤；南阳标猪5.9元/斤稳定，323斤三元猪6.4元/斤；济源450斤生猪6.6元/斤；鹤壁标猪5.9元/斤；三门峡标猪5.95元/斤；开封323斤生猪6.34元/斤；平顶山410斤左右6.9元/斤；驻马店标猪5.9-6元/斤，430斤膘猪6.85元/斤 [2] - 湖北大场价格上涨0.1元；武汉330斤左右生猪6.7元/斤 [2] - 湖南大场价格5.65元/斤；怀化大猪7元/斤 [2] - 江西大场价格6.05元/斤偏强 [2] - 江苏大场价格6.2元/斤偏强；盐城6元/斤 [2] - 四川宜宾356斤大猪7-7.12元/斤，小杀7.3元/斤；泸州350斤以上7元/斤；乐山300斤以下价格稳定 [2] - 安徽阜阳标猪6-6.1元/斤，大猪6.78元/斤 [2] - 广东大场挂牌价格稳定；惠州标猪6.5元/斤，300斤生猪6.78元/斤 [2][3] - 广西大场价格上涨0.055元/公斤至5.7元/公斤 [3] 行业活动与会议 - 600人参加2026生猪产业数据研讨会 [1] - 500余人参与2026种仔猪采销大会 [1]

行业供给与价格展望 - 四季度生猪行业供给压力仍然较大 [1] - 2024年5月以来生猪产能增加 对应2025年四季度及2026年一季度供给继续增加 [1] - 预计猪价压力仍大 [1] 行业政策与趋势 - 生猪行业“反内卷”持续加码 多方多次召开会议 [1] - 政策围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力 [1] - 随着政策执行力度加大及近期猪价低位加剧亏损 预计近期产能去化将有所加速 [1] - 明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势 [1] 相关投资产品 - 养殖ETF（159865）跟踪中证畜牧指数（930707） [1] - 中证畜牧指数从沪深市场选取业务涉及畜禽养殖、饲料加工等领域的上市公司证券 [1] - 指数覆盖畜禽养殖、饲料及动保等多个细分领域 具有较强的行业代表性 [1]

业绩表现 - 2025年第三季度生猪养殖板块营收1018亿元，同比下降5.75%，环比下降3.69% [1] - 2025年第三季度生猪养殖板块归母净利润60亿元，同比下降67.14%，环比下降27.21% [1] - 2025年第三季度白鸡养殖板块营收87亿元，同比上升14.39%，环比上升18.03% [1] - 2025年第三季度白鸡养殖板块归母净利润3.16亿元，同比下降26.45%，环比上升103.01% [1] 行业分析 - 2024年4月至2025年9月能繁母猪存栏量累计上升1.23%，2025年9月末达4035万头，同比下降0.7% [2] - 2025年1-9月全国生猪出栏量合计5.3亿头，同比上升1.85%，其中第三季度出栏1.64亿头，同比上升4.72% [2] - 2025年第三季度生猪价格降至13.83元/公斤，同比下降28.70%，环比下降5.15% [2] - 2025年1-9月全国生猪定点屠宰企业屠宰量达2.8亿头，同比上升20.86% [2] - 2025年第三季度屠宰鲜销率87%，同比下降3.9个百分点，环比下降1.32个百分点 [2] 未来展望 - 预计2025年第四季度至2026年第一季度标猪供给量维持高位，生猪供应压力提升，猪价或持续偏弱运行 [3] - 政策要求将能繁母猪存栏量从2025年5月末的4042万头压减至3950万头，并严控生猪出栏体重，禁止向二次育肥客户售猪 [3] - 伴随天气转凉腌腊需求抬升及春节消费拉动，预计第四季度居民消费需求将逐步增加，但整体增幅有限 [3] 投资建议 - 建议关注养殖ETF（159865），其“猪含量”约60%，可覆盖生猪养殖全产业链 [4] - 养殖ETF（159865）基金规模首次突破80亿元，较2025年9月末增加近20亿元 [4] - 行业亏损扩大及政策端产能压减逐步落地，能繁母猪去化有望加速，供需格局或在2026年上半年迎来改善 [4] - 头部养殖企业凭借成本管控与产能调节能力，有望率先受益于周期底部反转，当前板块估值处于历史低位 [4]

近期猪价走势 - 近10余天猪价持续上涨，重新回到6元/斤以上水平，期间虽有短暂小幅下跌但很快恢复涨势 [2] - 10月最后一天猪价出现下跌，此次下跌与之前短暂回调性质不同，需引起重视 [2] 前期价格上涨驱动因素 - 价格上涨主要由二次育肥入场截流标猪供应，以及月末大型企业缩量出栏共同导致供应下降 [4] - 天气转冷带动下游猪肉消费回暖，形成供减需增格局，市场情绪扰动进一步推升价格 [4] - 机构数据显示二次育肥入场比例平均达25%至40%，部分区域甚至超过50% [2] 当前价格上涨动能减弱的原因 - 二次育肥成本随猪价上涨至6元/斤以上而增加，入场积极性减弱 [5] - 行业产能与存栏均处于高位，消费仅有小幅预期缺乏大幅增长基础，市场情绪趋于理性 [5] - 标猪价格上涨后大猪跟涨势头减弱，标肥价差缩小导致育肥利润空间收窄 [6][8] - 仔猪价格涨势停滞反映养殖户对后期行情预期不佳，补栏积极性弱 [9] - 四季度虽是消费旺季但同期亦是出栏高峰，供应增幅可能超过消费增幅 [10] - 能繁母猪及仔猪数量预示四季度生猪存栏维持高位，年末猪企冲量将增加市场供应 [12] 未来价格展望 - 猪价上涨势头预计将告一段落，11月份可能仍有小幅上涨但整体将转入震荡格局 [12] - 标肥价差难以继续扩大，价格上涨空间有限 [12]

近期猪价走势 - 猪价在短暂快速上涨后出现动力不足迹象，北方地区在强劲上涨后开始回调，南方地区涨势后来居上但预计难以持续走高 [2] - 尽管四季度有南方腌腊等季节性消费支撑，属于全年猪肉消费最高时期，但预计仍难以托住猪价 [2] 猪价疲软的核心原因 - 生猪行业面临生猪产能过高和猪肉消费萎缩的双重压力，其中消费萎缩被认为是比猪太多更致命的趋势性问题 [4] - 生猪产能的正常保有量已从4100万头下调至3900万头，反映出市场消费水平与原有产能不匹配 [4] 猪肉消费萎缩的驱动因素 - 宏观背景下的消费降级导致居民收入减少或波动增大，消费者收紧必要和非必要支出，影响猪肉消费 [2][4] - 居民饮食习惯发生结构性改变，老龄化趋势促使清淡饮食需求增加，年轻人也更注重健康养生，减少了肉类摄入 [5][7] - 猪肉品质和口感发生变化，消费者普遍反映猪肉不如以前香，影响了消费意愿 [7][8] 生猪品种与养殖模式变迁 - 生猪养殖品种从过去农村散养的时间长、肥壮的土猪转变为以“外三元”（杜洛克、长白、大白）为主流的商品猪 [8][9] - “外三元”品种具有生长速度快、瘦肉率高的特点，但肌间脂肪减少导致肉香味下降 [9][11] - 资本驱动下，生猪行业追求盈利最大化，通过降低养殖成本和缩短养殖时间来实现，导致行业竞争激烈且猪肉品质变化 [11]