2024年第一季度加密货币行业年度报告核心观点 - 加密货币行业延续2023年第四季度强劲势头，呈现全面增长态势，多项数据创阶段性新高 [1] - 行业热门叙事集中在AI、meme币和现实世界资产(RWA)三大领域，吸引超三分之一市场关注度 [3] - 传统金融机构入场推动市场发展，技术迭代和生态完善使加密货币在数字经济中的角色愈发重要 [10] 整体市场表现 - 加密货币总市值环比飙升64.5%达2.8万亿美元，单季度增长1.1万亿美元是上季度两倍 [2][16] - 日均现货交易量达1092亿美元，环比增长45.4%，市场参与热情持续高涨 [2][17] - 比特币市场份额小幅上升至49.4%，Solana和BNB分别增长0.7%和0.5% [2][18][19] - 前15大稳定币总市值增长15%达206亿美元，USDe两周内跻身前五成为新焦点 [2][23][24] 头部资产表现 - 比特币价格触及73,098美元历史新高，季度涨幅69%，美国现货比特币ETF总AUM达551亿美元 [4] - 以太坊价格突破4000美元关口，季度涨幅59.9%，Dencun升级使Layer 2总交易量突破9000万笔 [5] - Solana代币SOL季度涨幅100.1%，前10大Solana meme币总市值增长801.5%达93.6亿美元 [6] 细分领域发展 - DeFi总市值上涨49.1%，再质押协议TVL从11亿美元增长10倍至126亿美元 [7] - NFT市场前10大链交易量增长51.5%达49亿美元，比特币NFT交易量占比达36.6% [8] - 现货CEX前10名总交易量达4.3万亿美元创2021年Q4以来新高，Binance交易量增长122.3% [9] - 永续合约领域创历史新高，前10名永续CEX季度交易量13.5万亿美元，3月单月6.7万亿美元刷新纪录 [9] 资产价格表现 - SOL以100%涨幅领跑头部加密货币，BNB紧随其后上涨94% [2][22] - DeFi领域MKR上涨132%，游戏类代币GALA涨幅达128% [2] - 交易所代币中BNB涨幅94%，BGB代币进入前五取代KCS [22] - Play-To-Earn领域GALA涨幅128%，RON取得114%收益 [22]

战略合作背景 - 公司在国家发展新质生产力及数字经济与实体经济融合的战略背景下，与RWA研究院达成深度战略合作，聚焦资产上链价值重估、行业标准制定、全球流通实践三大方向[2] - 合作标志着我国实体企业首次打通"政策—技术—跨境"的RWA合规生态闭环，为传统产业数字化转型树立标杆[2] - 公司自2021年起布局资产上链，已积累近260亿元硬件级链上资产，覆盖高空工程机械等核心领域[2] 技术架构与价值评估 - 公司将联合开发覆盖设备全生命周期的链上价值评估模型，融合物联网动态数据、算力需求指数及市场流通因素，打造全球首个"工程机械+智算设备"的RWA资产定价标准[3] - 算力设备、工程器械等实体资产实现链上确权与动态估值后，流通效率与金融属性将得到指数级提升[3] - 公司提出"上线上链"与"在线在链"双维度推进策略，硬件级上链模式能从根源保障数据可信溯源[2] 跨境流通与合规框架 - 公司将深度参与《RWA项目评价标准》制定，输出实体资产上链的技术架构与跨境合规经验，构建"香港—海南"双枢纽跨境流通机制[3] - 香港新规为中国实体资产走向全球提供制度窗口，公司有望探索"链上资产托管+跨境智能合约"模式，解决传统跨境资产流通痛点[4] - 通过香港合规框架，公司工程机械资产可实现链上份额化拆分，对接国际投资者[4] 商业场景落地 - 公司成立"RWA+实体经济"联合实验室，加速三大产业场景落地：工程设备链上份额融资租赁产品、算力资源RWA化交易市场、东南亚高机设备跨境链上租赁平台[6] - 将探索算力设备链上化与碳资产绑定的绿色金融模式，实现"算力资产-碳资产"的双轨价值流通[6] - 260亿元链上资产已形成规模化效应，为行业提供从硬件改造、数据上链到价值流通的全链条经验[6] 行业突破与未来规划 - 此次合作突破RWA落地三大瓶颈：实体资产规模解决"资产荒"、香港合规框架解决"出海难"、硬件级上链解决"信任成本高"[7] - RWA有望成为推动数字经济与实体经济深度融合的关键抓手，公司将持续深耕设备资产、算力资源、绿色能源等领域[7]

收购交易概述 - OSL集团全资附属公司以1500万美元(约1.17亿港元)收购Evergreen Crest Holdings Ltd 90%股份，通过发行占公司已发行股份总数1.46%的代价股份支付 [1] - 目标公司将成为OSL集团间接附属公司，其财务业绩将并入集团报表 [1] - 目标公司通过旗下附属公司持有印尼期货经纪商牌照和加密货币交易商牌照，正在建立数字资产交易所 [1] 战略意义与市场机会 - 收购为OSL集团提供进入印尼数字资产市场的战略通道，印尼是亚洲最具潜力的加密货币市场之一 [2] - 印尼加密货币行业呈现显著扩张：2024年11月用户数达2210万，2023年12月至2024年11月交易额342.5亿美元(同比增长356.16%)，2024年6月注册公司2251家(同比增长72%) [2] - 快速获取印尼加密货币现货及衍生工具交易监管牌照，避免新申请流程的不确定性，加速市场进入 [2] 业务扩展潜力 - 收购提供合规平台扩展印尼服务范畴，可延伸至现实世界资产(RWA)和支付金融(PayFi)领域，印尼RWA关注度全球第三(占总量10.1%) [3] - 印尼监管框架预期将允许推出复杂金融产品如RWA和加密货币借贷 [3] - 目标集团旗下品牌"Koin Sayang"在当地具有共鸣，可强化OSL集团在东南亚的品牌知名度和市场渗透率 [3] 协同效应与交易结构 - 结合OSL集团技术实力与目标集团当地牌照及合作伙伴资源，产生协同价值 [3] - 利用OSL集团全球基础设施开展区块链技术开发和合规框架业务 [3] - 通过股份支付保留现金储备，供未来营运和投资使用 [4]

数字货币概念股市场表现 - A股数字货币指数单周上涨10.89%，5月30日触及2022.84的高点 [1] - 个股方面，拉卡拉5月30日收报24.56元/股，较上日上涨3.4%；雄帝科技收报25.00元/股，较上日上涨13.22% [1] - 港股市场连连数字单周上涨34%，众安在线单周上涨55%，但5月30日分别回调5%和8.5% [1] 政策推动与市场逻辑 - 中国香港通过《稳定币条例草案》，将合法发行稳定币；美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 [2] - 市场对数字货币的热情源于政策事件快速定价和结构性资产重估共识 [2] - 稳定币正获得监管认可，并开始嵌入主权金融架构 [2] 商业落地与基础设施 - 众安在线布局虚拟银行、稳定币清算与数字托管业务，处于政策预期兑现的直接通道 [3] - 众安银行为超过80家Web3公司提供商业银行服务，是HashKey和OSL的银行合作伙伴 [3] - 市场正对数字资产金融基础设施重新定价，稳定币构建的新型交易网络成为关注核心 [3] 未来具备潜力的企业类型 - 具备合规路径预期、基础设施能力与金融嵌入场景的企业 [4] - 拥有可通证化资产池与链上原生发行能力的RWA技术平台型公司 [4] - 具备底层区块链技术能力，尤其是在多链兼容、安全托管与合规开源工具方面有技术沉淀的企业 [4] 数字货币面临的挑战 - 监管风险复杂性突出，各国立法进程存在节奏差异 [5] - 稳定币或对本国货币主权与资本管制构成潜在冲击 [5] - 央行数字货币（CBDC）形式具有优点，可控制货币发行数量并监测资本流动 [5]

现实世界资产（RWA） - 现实世界资产（RWA）通过数字化革新将物理世界中具备实际价值与经济意义的资产转化为可交易的数字通证，涵盖房地产、基础设施、大宗商品、知识产权、应收账款及各类实物资产 [1] - RWA结合房地产投资信托基金（REITs）模式与通证化技术，实现资产证券化改造，拆分收益权并公众化投资，同时借助区块链技术提升流动性、透明度并降低交易成本 [1] - 某大型制造企业通过RWA引擎将厂房、设备等不动产通证化，转化为可交易的数字资产凭证，增强透明度与可追溯性，降低交易成本并提高效率 [5] - 通证化资产可在特定区块链金融平台交易，吸引全球投资者参与，显著提升资产流动性 [5] 收入分成融资（RBF） - 收入分成融资（RBF）依托离散函数模型，将企业未来预期收入流进行结构化拆分与价值折现，将"未来钱"转化为"现在钱" [3] - RBF模式下企业以未来一定比例经营收入作为回报获取融资，无需出让股权或提供大量抵押物，通过区块链智能合约自动执行分成协议 [3] - 某创新型科技企业利用RBF引擎基于未来现金流预测，通过离散函数模型贴现未来收益，提前获得资金推进研发项目，实现未来收益提前变现 [6] 区块链金融引擎协同效应 - RWA与RBF两大引擎深度融合，破解企业融资渠道狭窄、资金周转困难痛点，提升社会资源配置效率并加速资本流通 [5][6] - RWA激活缺乏流动性的"死资产"如不动产、应收账款，转化为可灵活流转的"活钱"，RBF精准锚定未来现金流实现即期变现 [3][5] - 两者结合促进链上与链下经济良性循环，推动实体经济与数字经济深度融合，构建高效、稳健、可持续的经济发展新生态 [8]

文章核心观点 - 企链通发布基于现实世界资产的DTO经济模型，为实体经济与数字经济协同发展提供方案，助力全球经济迈向新阶段 [1] 核心架构 - 依托智谷链W1EC双底层架构与AI工具链，打造“技术+场景+生态”三位一体数字化基础设施 [3] - 利用区块链实现资产权属链上映射与存证，结合物联网采集验证数据，确保资产数字化真实、安全、可追溯 [3] - 覆盖多元领域，将传统资产转化为数字通证，构建全球化数字资产交易网络 [3] 创新价值 流动性跃升 - 传统资产交易流动性低迷，企链通模型通过资产通证化实现秒级交易与全球流通 [5] - 以不动产为例，数字化通证支持碎片化投资与即时结算，降低交易门槛，释放万亿级存量资产价值 [5] 融资模式革新 - 中小微企业及个人可质押数字通证快速获得链上融资，破解传统金融体系痛点 [6] - 知识产权通证化后可对接DeFi平台，为企业提供资金解决方案 [6] 资源配置优化 - 基于区块链分布式账本技术，资产信息透明可查，投资者可精准评估风险与收益 [7] - 智能合约自动执行交易条款，减少人为干预与操作风险，提升经济运行效率 [7] 场景应用 供应链金融 - 将应收账款、存货等资产通证化，供应商可提前变现资产，金融机构自动化管理风险，形成多方共赢生态 [9] 文化艺术资产数字化 - 通过区块链对艺术品版权确权与溯源，艺术家可发行数字通证共享作品价值，收藏者参与全球流通 [10] 跨境贸易升级 - 数字通证突破地域与货币壁垒，结合智能合约实现贸易流程自动化与资金实时清算，降低成本，提升效率 [11] 数字三农与农业现代化 - 农业资产通证化后，农民可流转资产获资金，农业企业可链上融资扩大生产规模 [12] - 消费者通过通证锁定优质农产品，构建可信供应链，助推乡村振兴与产业升级 [12] 未来展望 - 企链通DTO模型是全球经济数字化转型重要引擎 [14] - 未来将深化与各行业头部机构合作，拓展新兴场景，推动与Web3.0、元宇宙等技术融合 [14] - 构建开放、互联的全球数字资产生态，打破传统经济壁垒，释放资产潜能 [14] 关于企链通 - 企链通是数字经济领域领军企业，专注区块链技术与实体经济融合，已为全球超百家机构提供资产数字化解决方案 [16] - 未来将以技术创新驱动商业变革，引领数字经济时代潮流 [16][17]

文章核心观点 - 港股科技股重估背景下 数字资产领域存在潜在十倍股机会 OSL集团(00863 HK)凭借合规优势 业务矩阵及全球化战略 有望成为亚太地区数字资产领军企业 [1][2][3] 港股科技重估与数字资产机遇 - 2025年全球金融市场经历结构性变革 国产大模型技术突破重塑国际资本对中国科技企业认知 港股科技板块吸引全球资本 [2] - 机构增持数字资产趋势明显 2025年第一季度贝莱德等机构合计增持320万枚比特币 多个大行调查显示机构希望继续增加配置 [2] - 数字资产平台合规化浪潮扩大 欧盟MiCA框架下多家交易所完成牌照认证 推动行业规范化发展 [2] - 数字资产采用逻辑从投机叙事向公允价值重估跃迁 机构持仓量占流通量18.6%创历史新高 推动系统性定价重构 [3] - 香港政府积极推动行业发展 截至2025年2月发放九张数字资产平台牌照 通过人才计划吸引Web3人才 数码债券资助计划支持虚拟资产创新 [3] OSL集团业务表现与竞争优势 - 2024年营业收入同比增长78.6%达3.75亿港元 数字资产交易服务收入2.63亿港元同比增长81.7% 经调整非国际财务报告准则收入2.14亿港元同比增长58.3% [4] - 持续经营业务净利润5485万港元 年内全面收益总额1.68亿港元 自2018年以来首度盈利 商业模式得到验证 [4] - 合规优势显著 持有香港SFC颁发的1 4 7及9号牌和AMLO牌照 2024年4月获批AMLO牌照标志合规体系全面升级 [5] - 在澳洲拥有AUSTRAC注册的数字资产交易所 在日本收购CoinBest株式会社81.38%股权 构建跨区域合规管理框架 [5] - 业务矩阵双轮驱动 数字资产市场业务占据香港比特币/以太坊现货ETF约64%市场份额 技术基础设施业务通过SaaS服务费用增长带动 [7] - 2024年投资3000万美元促进PayFi生态系统发展 2025年2月上线香港首只零售代币化基金"华夏港元数字货币基金" 属于亚太地区首支面向零售的RWA代币化产品 [8] - 管理团队汇聚行业顶尖人才 包括曾主导顶尖交易所战略布局的CEO 打造全球前三大交易所的CCO 领导富途成功营销活动的CMO 以及在摩根士丹利等知名企业任职的CFO [13] 战略规划与全球化布局 - 制定清晰的三步走战略 短期(2024-2025)合规筑基与区域深耕 中期(2026-2027)生态扩张与全球化布局 长期(2028+)全球枢纽与范式革新 [14] - 通过并购整合实现全球化扩张 2024年11月收购日本持牌平台 12月收购欧洲持牌机构 将东南亚和中东列为重点扩张区域 [11] - 国际交易量占比预期从2024年开始显著增长 并购带来的技术整合反哺香港业务 缩短PayFi合规模块迭代周期 [11] - 2025年战略规划中加速海外业务扩张是关键 计划加大对日本 澳洲等市场的资源投入 通过本地化运营复制香港成功模式 [14] 估值重估逻辑 - Web3时代合规化浪潮中 OSL集团依托香港监管优势 成为机构投资者布局数字资产的重要通道 生态协同或打开千亿级增量市场 [16] - 从区域龙头向全球玩家迈进 2025年进入从1到10全球扩张爆发期 收入结构优化及海外市场贡献盈利可期 [17] - 作为全球Fintech及Crypto领域稀缺的已实现盈利上市企业 估值逻辑区别于成长型金融科技企业和头部加密货币交易所 [18] - 战略对标Coinbase Coinbase在合规化阶段PS估值区间10-20倍 成长期合理PS约20-30倍 OSL集团未来营收CAGR预计超80% [19] - 当前PSG远低于1倍 PS(TTM)低于20倍 存在被市场低估概率 业务创新和全球并购驱动收入高增长 估值倍数有望向行业标杆靠拢 存在戴维斯双击重估空间 [19] 行业前景与公司定位 - 香港政府推动"国际虚拟资产中心"地位 OSL集团有望成为连接传统金融与数字经济的重要枢纽 发挥超级联系人作用走向全球 [20] - 主流群体对数字资产接受程度提高 配置需求持续上升 合规优势转化为规模效应 创新基因催生产业生态 重新界定亚太金融科技版图 [20]