白银价格剧烈波动事件 - 2025年12月29日，伦敦白银现货价格盘中一度暴涨超6%，触及83.97美元/盎司的历史极值，随后直线俯冲至70.49美元/盎司，单日振幅高达17% [1] - 纽约COMEX白银期货市场同样剧烈波动，交投最活跃的3月合约从82.67美元/盎司的高点坠向70.22美元/盎司的低谷 [3] - 事件后价格大幅反弹与回调，12月30日伦敦银现货价格上涨5.67%，12月31日午间再度回调至72.04美元/盎司，下跌5.20% [2] 价格波动的直接诱因 - 芝加哥商品交易所（CME）于12月26日宣布，自12月29日收盘后全面上调黄金、白银等金属期货的履约保证金，成为压垮此前狂热投机情绪的导火索 [2][4] - 白银价格在2025年初至12月26日实现了超过170%的惊人涨幅，累积已久的获利盘在年末节点集中了结 [13] - 市场流动性在事件当日异常稀薄，任何大的单边订单都可能引发连锁反应，白银主力平值期权隐含波动率瞬间飙升至警戒线以上，超过80% [3][4] 金融市场与投资者的反应 - 全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust（SLV）在当周出现明显的资金净流出，持仓量下降 [5] - 国内期货市场有机构投资者在价格冲高时已开始逐步减仓，认为CME的动作是一个明确信号 [5] - 12月30日，A股白银概念板块开盘承压，上游矿业股（如盛达资源、银泰黄金）、中游冶炼企业（如恒邦股份）及下游光伏银浆龙头（如帝科股份）股价均出现不同程度下跌 [5] 产业链上游企业的应对与影响 - 上游矿产与冶炼企业面临销售与财务规划难题，如豫光金铅表示，短期价格跳水对已有库存利润影响有限，但压力在于对未来价格的判断 [8] - 紫金矿业在价格跳水时，内部评估重点是如何利用行业高景气周期和价格波动带来的不确定性，进一步巩固资源优势，并要求各生产单元优化流程、降低成本以应对潜在下行周期 [8] 产业链中游企业的困境与策略 - 中游加工与贸易企业如恒邦股份形容当前处境如“走钢丝”，既怕高位采购的原料砸在手里，又怕低价抛售产品，加工利润面临被不可控价格波动侵蚀的风险 [9] - 恒邦股份正多线筹划：与上下游进行“背对背”锁单谈判以锁定加工收益；内部启动成本优化项目；考虑调整产品结构，提高高附加值银基功能材料产品的产销比例 [10] 产业链下游企业的压力与转型 - 下游对白银依赖度高且成本敏感的光伏行业压力显著，一家头部光伏组件企业在白银价格突破80美元/盎司后启动了相关预案 [11] - 光伏企业正加速“去银化”技术落地，如要求银浆供应商（帝科股份、聚和材料等）在2026年第一季度提供大规模量产级的银包铜浆料产品验证报告，并制定了明确的切换时间表 [11] 市场的深层矛盾与未来展望 - 分析师指出，近期白银价格的暴涨很大程度上是金融交易属性过度压倒了工业商品属性，导致价格严重偏离由工业供需决定的内在价值轨道，从而对金融层面的风吹草动异常敏感 [15] - 贺利氏在《2026年贵金属展望》中指出，至少在2026年上半年，白银和其他贵金属价格可能会出现回调，因为高价正在削弱许多行业的白银需求，价格需要寻找新的供需平衡点 [16] - 全球白银显性库存（LBMA和COMEX注册仓单总和）持续下滑，逼近多年低点，而光伏与电子领域的工业需求提供了结构性支撑，这种供需紧平衡使得价格更容易受交易情绪和金融杠杆推动而出现巨震 [6]

文章核心观点 - 近期白银价格出现史诗级暴涨与剧烈波动 其背后是实物供应紧张 工业需求强劲 投机交易及政策预期等多重因素共同作用的结果 市场对其后市走势存在显著分歧 [1][3][4][5][6] 政策与市场反应 - 中国商务部公告明确自2026年1月1日起 对白银出口继续实行许可证管理 此举是对过往政策的延续和细化 旨在保护国内资源与生态环境 加强稀有金属出口的规范化管理 [1][2] - 美国亿万富翁埃隆·马斯克对此政策表示担忧 认为“这不好 许多工业生产流程都离不开白银” 但文章指出其担忧实属无端 因该政策并非新增管制 [1][2] 近期价格表现与直接诱因 - 国际白银期货价格在经历“史诗级”暴涨后于5月29日大幅下跌 盘中跌幅一度逼近9% 回吐日内超6%的全部涨幅 [3] - 当日价格大跌的直接导火索是芝加哥商品交易所宣布上调多类金属合约保证金 新规于5月29日生效 [3] - 截至发稿时 现货银价为每盎司71.54美元 此前盘中最高一度触及83.99美元/盎司 [3] 价格驱动因素分析 - **供应紧张**：全球白银供应持续紧张 短期内几乎没有大规模新增产量入市 全球“原生白银”矿床已基本枯竭 现有产量多为开采铜 金 锌等金属时的副产品 供应受制于其他金属需求 [4][5] - **需求强劲**： - 工业需求呈现爆发式增长 太阳能电池板生产商消耗了全球矿产与回收白银年产量的近30% 此外珠宝 医疗器械 电动汽车 数据中心等行业也在大量消耗白银 [5] - 投资需求旺盛 投资者以实物和金融资产形式大量囤积白银 旨在实现财富保值并对冲货币贬值风险 [5] - **其他因素**：美国将白银列为关键矿产 地缘政治紧张局势提振避险需求 美联储降息预期推动贵金属板块走高 白银市场流动性较低进一步放大价格波动 [4] 市场参与者观点与后市展望 - **短期回调原因**：分析师普遍认为29日价格大跌主要是交易员在年末来临前获利了结所致 此外美国政府对乌克兰和平谈判的谨慎乐观态度也形成小幅利空 [3][4] - **后市观点两极分化**： - **悲观观点**：有分析警告贵金属价格已站在“悬崖边缘” 凯投宏观预计白银价格到明年年底可能回落至约42美元/盎司 [6] - **乐观观点**：以彼得·希夫为代表的乐观派认为白银价格明年有望冲破100美元/盎司 另有分析师认为当日下跌只是上涨趋势中的阶段性回调 整体上涨趋势并未改变 白银供应受限的基本面因素仍在持续影响市场 进入2026年后走势依然向好 [3][4][6] - **年度表现**：今年以来 白银价格涨幅已接近150% 成为今年涨幅最高的贵金属品种 [4]

市场表现与价格波动 - 2025年12月29日，现货白银价格上演剧烈波动，早盘一度上涨5.3%至83.971美元/盎司，逼近84美元，随后大幅跳水，连续击穿多个整数关口，最低跌至74.215美元/盎司，日内涨跌近10美元/盎司，盘中振幅高达12.3% [1] - 近两个交易日银价波幅显著放大，12月26日（周五）白银价格单日上涨约10%，创下2008年以来的最大单日涨幅 [1] - 2025年迄今，白银年度最大涨幅超过185%，即便从早盘高点回落，年内涨幅仍保持在160%左右，有望实现1979年以来的最佳年度表现 [1] - 2025年二季度以来，白银表现大幅强于黄金，金银比从4月份约104的水平快速回落至60以下，12月29日早盘一度触及55左右 [2] - 12月份，现货白银价格连续突破60美元、70美元和80美元三个整数关口 [2] 驱动因素与市场结构 - 白银市场规模小、流动性弱，导致其价格波动剧烈 [1] - 年内白银价格涨幅远超黄金的根本原因在于其独特的工业属性与深度的供需错配 [1] - 白银市场正受到供应紧张、工业和投机需求上升的推动 [2] - 伦敦白银市场存在巨大的杠杆效应，流通的纸质白银凭证数量远超可供交割的实物白银库存，一旦实物提取需求形成趋势，可能对有限的库存造成巨大压力，迅速引发平仓潮 [3] - 上海期货交易所与纽约商品交易所的白银期货之间存在“极端”价差，这种套利机会激励交易商将白银从库存相对充裕的伦敦运出，进一步消耗伦敦本已紧张的实物库存 [3] 机构观点与后市展望 - 有资深投资人认为，白银已经进入轧空行情，市场现在不看基本面，而是看谁胆大，但疯狂从来都不是“温和叙事”，而是“戛然而止” [2] - 中信建投证券在近期研报中提示，白银的波动率指数处于历史极大值，需警惕超买后的回调风险 [2] - 贺利氏分析师在《2026年贵金属展望》中警告，至少在2026年上半年，白银和其他贵金属价格可能会下跌，因为高价正在削弱许多行业的白银需求，但如果黄金走高，白银可能会随之而来 [2] - 道明证券大宗商品分析师在其2026年展望中预计，白银价格在未来一年将放缓至40美元左右 [2] - 荷兰国际的市场分析师称，白银市场正出现一代人以来最大的泡沫，新矿山的开发需要长达10年时间，资本被吸入白银泡沫，但无法预知泡沫何时破灭 [4] 监管措施与行业影响 - 随着市场投机狂热上升，纽约商品交易所于12月12日将白银保证金上调了10% [4] - 上海期货交易所在12月26日发布通知，将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，并相应上调交易保证金比例，这是继12月10日上调保证金、12月22日限制日内开仓数量及调整手续费之后，上期所在一个月内出台的第三轮风控措施 [4] - 特斯拉CEO马斯克表示，白银价格飙升对工业发展“不是好事”，因为白银在许多工业过程中是被需要的，其价格的剧烈波动对依赖这些关键原材料的行业而言是一个严峻挑战 [4][5] - 由于在许多工业应用场景中缺乏有效的替代品，工业买家对价格敏感度较低，但在供应短缺面前极其脆弱 [5]

白银价格剧烈波动行情 - 12月29日，伦敦银现价格上演“过山车”行情，开盘后快速拉升近6%，最高触及83.971美元/盎司的历史新高，随后直线跳水，最低下探74.215美元/盎司，日内振幅达12.3%，收盘报75.177美元/盎司，下跌约5.23% [1] - COMEX白银期货同日也大幅震荡，最高触及82.67美元/盎司的历史新高，最低触及73.71美元/盎司 [3] - 沪银期货主力合约2602盘中一度大涨10%后回落，收盘仅微涨0.51%，盘中最低触及17500元/千克，日内较高位回落超2498元/千克 [3] 年度表现与市场对比 - 尽管当日大跌，伦敦银现2025年全年涨幅仍超过160%，远超伦敦金现约70%的年度涨幅 [1] - 具体数据显示，伦敦银现年初至今涨幅为160.25%，COMEX白银期货涨幅为154.13%，而伦敦金现和COMEX黄金期货的涨幅分别为69.83%和69.45% [2] 价格波动的原因分析 - 芝加哥商品交易所（CME）宣布在12月29日收盘后，全面上调包括黄金、白银在内的多类金属期货的履约保证金，上海期货交易所也宣布自12月30日起上调保证金标准和涨跌停板幅度 [3] - 保证金大幅上调将显著推高市场投机交易成本，部分投资者选择在调整前锁定已有收益，这一集中交易行为直接引发了贵金属价格波动 [3] - 贵金属价格明显下探主要因前期价格大涨后获利盘堆积，隐含波动率上升，以及交易所频繁推出各项风控措施，引发部分获利盘在元旦节假日前获利了结 [3] 白银涨幅远超黄金的驱动因素 - 市场预期美联储将在2026年多次降息以及央行和私人投资者的强劲买盘是贵金属价格上涨的宏观背景 [4] - 近期最主要的驱动因素是白银供需严重失衡，引发了对实物白银的抢购，买家为立即交货甚至愿意支付7%的溢价 [4] - 白银市场规模更小、波动性更高，成为黄金的便宜替代品，同时白银不仅是金融对冲工具，还是重要的工业原料 [4] - 科技行业对白银的需求激增，白银是目前最佳的导体，许多应用场景下几乎没有替代品，随着电动车普及率提升和可再生能源投资持续增长，白银需求已从周期性转向结构性 [4] 白银供应紧张的基本面 - 白银供应多年来一直难以跟上需求，大部分白银作为铜、铅和金等金属的副产品被开采，这意味着即使价格上涨，产量也难以迅速提升，全球白银需求已连续五年超过矿产供应 [5] - 市场担心美国可能对白银征收关税，尤其是在白银被美国地质调查局列入关键矿产清单后，大量白银流入纽约与Comex挂钩的金库，导致作为全球主要现货交易中心的伦敦库存枯竭 [5] - 白银ETF吸纳了超过1亿盎司的白银，进一步减少了市场可流通的供应，导致市场陷入停滞，白银借贷成本飙升至历史高位，流动性蒸发，买家争相抢购实物白银，推动价格暴涨 [5] 短期市场风险与展望 - 白银市场波动率放大以及极端的挤兑行情持续演绎预示价格风险极高，元旦节假日期间流动性下降，价格波动或仍将剧烈 [6] - 短期调整压力来自：SHFE白银主力平值期权隐含波动率已超过80%，处历史高位；美国对白银的232矿产调查结果有望在1月17日前公布；部分指数与产品在2026年1月中旬可能因重新调节成分权重而阶段性抛售白银；交易所节前风控措施加强 [6] - 高价正在削弱许多行业的白银需求，至少在2026年上半年，白银和其他贵金属价格可能会下跌，但如果黄金走高，白银可能会随之而来 [6] - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克对白银价格上涨表示担忧，称白银在许多工业生产过程中都必不可少 [6] - 展望2026年，在强劲上涨后，宏观背景变得更加微妙，大部分降息预期已被市场消化，债券收益率仍处高位，地缘政治风险也初现缓和迹象，白银可能维持高位，但若要延续大幅上涨，可能需要新一轮供应压力或央行明确的鸽派转向 [6] - 即将到来的1月风险事件云集，包括美联储主席提名、美国最高法院对关税案以及美联储理事库克案的裁决结果，即便出现负面影响，对贵金属而言依然是逢低入场的良机 [6] - 从供需矛盾上看，白银依然最大，全球白银显性库存再度进入去库周期，需求依然旺盛，入选关键矿产、持续增持的ETF、不断下滑的注册仓单占比等均对库存形成挤压 [6]

国际银价行情与走势 - 12月29日，现货白银和COMEX白银期货均首次突破80美元/盎司，创历史新高[1][3] - 现货白银盘中一度涨近6%，逼近84美元关口，随后高位跳水，盘中跌幅一度扩大至5%[1][3] - 截至18:00，现货白银和COMEX白银期货双双跌至75美元/盎司区间，分别为75.68美元/盎司和75.22美元/盎司[3] 年内价格表现与对比 - 今年以来，现货白银和COMEX白银期货年内累计涨幅分别超过160%和150%[1] - 具体数据显示，现货白银和COMEX白银期货年内累计涨幅分别为161%和157%[5] - 同期，现货黄金和COMEX黄金期货的年内累计涨幅约为70%，白银涨幅远超黄金[1][5] 价格剧烈波动的原因分析 - 白银市场规模小、流动性弱，导致其波动剧烈[1][5] - 部分多头在价格持续上涨、技术指标进入超买区域后选择获利了结，引发快速回调[4] - 芝加哥商品交易所（CME）宣布全面上调包括白银在内的多类金属期货的履约保证金，投资者平仓意愿增强，加剧价格波动[4] - CME将2026年3月到期的白银期货合约初始保证金上调到2.5万美元[4] 白银价格强劲上涨的根本驱动因素 - 根本原因在于其独特的工业属性与深度的供需错配[1][5] - 超过半数的白银需求来自工业领域，以光伏、新能源汽车等绿色产业形成了强劲的增量需求[5] - 白银供应增长缓慢，全球可交割库存已降至极低水平[5] - 在全球货币政策宽松预期的金融属性助推下，规模较小的白银市场对资金流入的放大效应尤为显著[5] 后市展望与市场格局 - 白银市场预计将呈现高波动与基本面支撑并存的复杂格局[1][5] - 短期来看，投机情绪过热与技术指标超买意味着价格仍有剧烈震荡的风险[5] - 中期而言，新能源产业带来的强劲工业需求和紧张的库存仍将构成价格的核心支撑[5] - 在金融属性与工业属性双重驱动下，白银中长期价格上涨将是大概率事件[6]

现货白银价格剧烈波动 - 现货白银价格在12月29日出现大幅下跌，日内跌幅扩大至6%，报74.38美元/盎司 [1] - 同一交易日内，白银价格盘中曾出现反向大幅上涨，一度大涨6%并创下新高 [1]

白银价格动态 - 白银期货价格从纪录高点回落，下跌1.9%，报每盎司75.74美元 [1] - 该金属当天早些时候曾飙升至每盎司82.67美元的纪录新高 [1] - 在1月初的交易价格约为每盎司30美元 [1] 需求驱动因素 - 白银价格受到珠宝商、数据中心开发商和太阳能电池板制造商需求的支撑 [1] 相关矿业公司股价表现 - 矿业公司Fresnillo的股价因白银价格持续上涨而走高，上涨4.2% [1] - 矿业公司Hochschild Mining的股价因白银价格持续上涨而走高，上涨近2% [1]

市场行情数据 - 12月29日沪银主力期货收盘价为18205元/千克，当日上涨0.51%，成交量为144.28万手，持仓量为22.59万手 [1] - 同日上海白银现货价格为19235元/千克，较期货主力价格升水1030元/千克 [1] - 海外白银价格已突破80美元/盎司关口，国内沪银价格目标冲击20000元/千克关口 [2] 市场结构与情绪 - 国内白银期货溢价持续扩大，已达到1800元/克，显示国内市场情绪异常高涨 [2] - 芝加哥商品交易所（芝商所）全线上调了金属品种的履约保证金 [1] - 历史上芝加哥交易所上调保证金曾导致银价大幅下挫，此次消息推动银价在早间大幅回落，市场情绪出现波动 [2] 地缘政治与宏观事件 - 俄军于12月27日凌晨对乌克兰首都基辅等多地发起大规模空袭，主要目标是能源和民用基础设施 [1] - 俄军控制了扎波罗热地区的古利亚伊波列及斯捷普诺戈尔斯克两市 [1] - 美乌总统会谈中，双方称在安全保障协议上已接近达成一致，但俄乌双方尚未就关键的领土问题达成一致，不排除未来进行三方会晤 [1] 行业关键人物观点 - 埃隆·马斯克评论白银价格屡创新高时表示“这可不好”，并指出白银在许多工业生产过程中都必不可少 [1] 机构操作建议 - 机构建议对沪银2602合约在17700至20000元/千克的区间内进行操作，并提示今日市场波动较大需谨慎 [2]

2025年白银价格走势回顾 - 纽约商品交易所白银期货价格于12月28日首次突破每盎司80美元关口，再创历史新高，盘中一度触及每盎司83美元 [1] - 2025年初白银现货价格以每盎司近29.50美元开盘，12月28日伦敦白银现货价格也一度突破每盎司80美元 [1] - 与2025年年初相比，白银期货价格上涨超过175% [1] 2025年白银价格驱动因素 - 受避险需求增加和看涨技术指标拉动，白银价格在2025年大幅上涨 [1] - 美国总统特朗普4月初宣布大规模关税措施，曾导致白银价格下跌至每盎司29.50美元关键支撑位附近 [1] - 白银价格在9月初攀升至每盎司41美元后一路上涨，市场开启2025年牛市，并于12月8日突破每盎司60美元，26日超过每盎司79美元 [1] 机构对白银后市的预测 - 一些业内人士预测，2026年白银价格将进一步上涨 [1] - 道明证券认为，伦敦白银市场已经弥补了过去一年流失的库存，预计未来一年白银价格将回落至每盎司40美元左右 [1] - 蒙特利尔银行预计，2026年白银均价为每盎司56.3美元 [1] - 也有专家警告，白银价格可能出现暴跌 [1]

贵金属市场行情 - 2月29日亚洲交易时段，纽约白银期货和伦敦白银现货价格均涨破每盎司80美元整数关口，再创盘中新高 [1] - 随后价格短线跳水，伦敦白银现货价格由涨超5%转为跌超2% [1] - 近期白银价格快速上涨过程中包含大量投机头寸，短期大幅波动的风险较大 [1]