2026年报税季美国国税局运营状况与潜在挑战 - 2026年报税季已开启，美国国税局内部监察机构警示部分纳税人办理税务事宜可能遭遇各类问题 [1][3][8] - 美国国家纳税人权益代表艾琳・柯林斯指出，2025年报税季体验整体顺畅，但2026年部分纳税人可能面临更大办税挑战 [3][8] - 美国财政部税务管理监察长办公室的报告以及参议院民主党人的信函，均对国税局应对新报税季的准备工作表达了担忧 [3][10] 2025年与2026年国税局运营对比 - 2025年国税局拥有多年来规模最大的员工队伍，且无重大税法修订，共处理了超1.65亿份个人报税表，绝大多数纳税人及时收到退税 [3][8] - 进入2026年，国税局运营格局发生显著变化：员工规模缩减27%、管理层人事变动频繁，同时需落实特朗普总统颁布的大量复杂税法修订条款 [3][8] - 2025年该局的客户服务代表人数已缩减22%，尽管年末补招了部分人员，但客服代表总人数仍远低于上一报税季，且新员工业务经验不及离职人员 [6][11] 不同纳税群体的报税体验预期 - 对于提交无错误报税表、并选择直接存款方式领取退税的纳税人，2026年报税季的办税流程会十分顺畅 [3][8] - 本届报税季的办理成效，将取决于国税局能否为数百万办税遇阻的纳税人提供有效协助 [3][8] - 受国税局裁员影响，办税资料存在问题的纳税人可能面临更大的办税挑战 [5][9] 税法政策变化与外部环境 - 得益于特朗普政府通过《美好重磅法案》实施的2025年税收减免政策，2026年众多纳税人有望获得更高金额的退税 [4][10] - 因国税局在年中税法调整后未更新代扣税表，纳税人在申报2025年税务时，将切实感受到这一政策带来的影响 [4][10] - 当前美国民众正受各类生活成本上涨困扰，退税问题成为特朗普政府的工作重点，2026年中期选举临近，民生支付能力已成为两党关注的核心议题 [4][10] 国税局应对措施与纳税人自助趋势 - 美国国税局首席执行官弗兰克・比西尼亚诺在1月初声明称，国税局已做好准备，将在2026年报税季协助纳税人履行报税和缴税义务 [4][10] - 受裁员影响，纳税人可能不得不更多地依赖国税局的自助办税工具，例如国税局的线上办税账户 [6][11] - 国税局每年通常会接到超1亿通纳税人咨询电话，收到数百万份纳税人的书面办税函件 [6][11]

市场表现 - 1月27日有色金属板块逆市领涨全行业，中金黄金、兴业银锡、铜陵有色等11只股票涨停 [1][8] - 有色ETF华宝（159876）场内价格单日暴涨4.77%，全天成交额达2.21亿元，量价齐创历史新高 [1][8] - 该ETF单日吸引资金净流入1.74亿元，近10日累计净流入7.17亿元，截至1月26日其最新规模为21.6亿元，刷新上市以来高点 [1][8] 核心驱动因素 - 1月26日现货黄金价格首次突破5000美元/盎司的关键心理整数关口，创下历史性记录 [3][10] - 华西证券指出，美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举及地缘政治不确定性是推动金价进一步上涨的主要因素 [3][10] 机构观点与配置建议 - 东方金诚提示短期需警惕投机资金获利了结风险，金价波动可能加大 [3][10] - 华泰证券建议在基金组合中对有色金属板块进行中等配置，占比10%-20%，以分享上涨红利并分散风险 [3][10] - 国投证券表示，金银锡锂等多品种价格续创历史新高，市场对有色金属全面牛市的定价仍在进行中 [3][10] - 国投证券指出，现阶段有色金属板块的估值修复力度仍滞后于商品价格上涨，建议重视贵金属、工业金属、战略金属等板块的业绩弹性，中长期持续看好金银铜铝锡稀土锂钽铌锑铀等金属 [3][10] 产品与指数特点 - 有色ETF华宝及其联接基金的标的指数覆盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期的品类，全品类覆盖有助于把握整个板块的贝塔行情 [3][10]

马斯克的政治捐款活动 - 马斯克已为11月的中期选举重启其政治捐款机器 已向商人纳特·莫里斯捐款1000万美元以支持其竞选参议院席位 并向其他保守派人士捐赠了4200万美元 [1] - 马斯克团队在过去几周内已与多位潜在候选人会面 以确定后续支持对象 [2] - 马斯克在12月16日已大笔捐款以帮助共和党在明年的国会选举中获胜 并表示他将在整个2026年选举周期内提供更多的资金支持 [5] 马斯克的政治参与与立场变化 - 马斯克与特朗普政府关系一度紧张 今年7月曾围绕税收与支出法案矛盾升级 马斯克表示要成立代表“80%的中间选民”的“美国党”但无后续进展 [3] - 今年11月 马斯克重返白宫参加特朗普为沙特王储举行的晚宴 知情人士称二人关系有所改善但不可能再像以前那样亲密 [3] - 2025年年末 马斯克在播客节目中公开表示后悔进入美国政坛 坦言参与政治结果通常糟糕 觉得自己还是少掺和为好 并称如果重来不会领导“政府效率部”而会在其公司工作 [5] - 尽管曾表示后悔 但马斯克在12月16日再次开始“掺和”政治 通过大笔捐款支持共和党选举 [5] 美国中期选举的政治背景与潜在影响 - 数十年来 在美国中期选举中获胜的几乎总是反对总统的政党 [5] - 若民主党人重夺国会控制权 特朗普总统任期最后两年将沦为“跛脚鸭” 其亲信将面临法庭传唤和调查 [5] - 马斯克可能因深度卷入政党政治而遭受损失 尚无企业家如他这般与某个政党结怨如此之深 [5]

事件概述 - 美国联邦执法人员在明尼阿波利斯开枪打死一名持证携带枪支的重症监护护士Alex Pretti [1][5] - 事件引发抗议，视频显示执法人员对基本保持和平的记录执法过程的抗议者使用了胡椒喷雾、推搡、拳打脚踢 [3][7] 共和党内部反应 - 事件发生后，越来越多的共和党人呼吁进行全面调查，表明该党内部对政府咄咄逼人的移民策略感到不安 [1][5] - 路易斯安那州共和党参议员Bill Cassidy呼吁启动全面的联邦与州联合调查 [3][7] - 德克萨斯州共和党众议员Michael McCaul呼吁展开调查以彻查事件并维护民众对司法体系的信心 [3][7] - 参议员Thom Tillis表示必须对枪击事件展开彻底公正的调查 [3][7] - 尽管许多共和党人继续强烈支持政府及移民与海关执法局的行动策略，但部分人不愿接受政府将Pretti描绘成“国内恐怖分子”的说法 [3][7] 政治背景与风险 - 共和党因打击移民行动而面临政治风险，美国即将迎来11月中期选举 [1][5] - 上周《纽约时报》与锡耶纳大学的民调显示，多数选民不认可政府处理关键议题的方式，超过60%受访者对移民执法局的执勤表现表示不满 [4][8] 政府决策与复杂因素 - 政府现需权衡是否要加强或缩减移民打击力度，并称正在“全面审查所有事项，并将作出最终决定” [4][8] - Pretti持证携带枪支的事实使问题复杂化，因为政府及许多共和党人经常强调宪法第二修正案赋予的持枪权 [4][8] - 政府表示“我不喜欢任何枪击事件，但我不喜欢有人带着威力强大的全装弹枪进入抗议现场” [4][8] 民主党反应与政府运作风险 - 参议院民主党领袖查克·舒默誓言，除非共和党撤销对国土安全部的拨款，否则将阻挠一项大规模支出法案的通过，这可能使美国政府再次面临部分停摆 [5][8] - 该支出法案需至少七名民主党议员支持才能在参议院通过，而该党内多名温和派议员已迅速宣布将反对该法案 [5][8]

贵金属价格走势 - 纽约商品交易所2月黄金期货价格在电子盘交易中突破每盎司5000美元的历史性关口 [1] - 国际银价在盘中交易时一度涨破每盎司100美元的历史性关口 [1] 市场背景与驱动因素 - 基于当前世界的动荡局势、美国中期选举的压力以及对未来美联储独立性的质疑，金银等贵金属资产可能在较长时期内都将保持强势 [3] 价格技术面与市场行为 - 在5000美元重要的心理关口附近，金价仍存在剧烈震荡的可能 [3]

黄金价格突破与市场动态 - 2026年1月26日，现货黄金价格首次突破5000美元/盎司 [1] - 同期现货白银价格创下新高，报104.76美元/盎司，涨幅超过1% [1] 支撑金价上涨的核心观点 - “去美元化”是支撑黄金长期价值的重要因素之一 [1] - 货币宽松大趋势延续、全球央行购金热潮未减、全球不确定性因素较多，共同构成对黄金价格的支撑 [1] - 美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举及地缘政治不确定性，有望推动金价进一步上涨 [2] - 全球地缘政治局势不确定性上升及各国央行持续购金，有利于支撑长期金价中枢 [2] - 私人投资领域正在加速配置黄金，可能成为推动金价超预期上涨的关键力量 [2] 机构对2026年金价的预测与展望 - 华西证券预测2026年黄金涨幅可能超过10% [2] - 高盛将2026年12月黄金价格预测从4900美元/盎司大幅上调至5400美元/盎司 [2] - 瑞银财富管理维持5000美元/盎司的年度目标价，并提示若地缘冲突再起，金价或上探5400美元 [2] - 东吴证券认为，在市场波动可能延续、全球央行持续购金去美元化的背景下，黄金作为具备长期保值功能和低相关性的资产，更值得稳健型投资者关注 [2] - 中信建投认为，2026年金价表现或弱于2025年，因全球可能经历资本开支扩张的短暂繁荣，直到新的国际货币秩序明朗，黄金的“黄金”时代才会迎来句号 [3]

01 策略：A股慢牛形成条件 - A股历史上难以形成慢牛是基本面、制度面、资金面多重因素交织的结果[4] - 当前宏观范式转变与资本市场制度改革使A股底层环境发生质变，具备形成“有底无顶”慢牛的条件[4] - 国际货币秩序重构带来“新秩序”，全球资金再配置为A股注入外部动力[4] - 经济转型与新质生产力崛起形成“新动能”，盈利稳定性与可持续性显著提升[4] - 投融资改革、“稳市”机制与中长期资金入市构建“新生态”，市场韧性与吸引力持续增强[4] 02 策略：提升人民币储备货币地位 - 市场自发力量、政策推动、历史惯性是货币取得国际储备货币地位的三大驱动力，市场力量最为根本[7] - 当前人民币在全球外汇储备中占比较小，存在进一步提升的历史机遇[7] - 主要障碍在于贸易结算占比远低于贸易份额，以及金融市场发展和开放不足[7] - 建议通过“三驾马车”齐头并进，重点突破人民币跨境贸易结算、推进金融市场发展和开放、以区域化为抓手推动提升[7] 03 策略：中美AI投资差异 - 中美在AI整体投资规模占比上相近，但在产业基础设施、芯片研发及模型应用等领域的发展速度和方向存在差异[9] - 差异的重要原因是资金来源不同：美国由私人部门主导，中国是政府和私人双轮驱动[9] - 资金来源决定了投资属性，美国在数据中心与配套上投入更多，中国在芯片和模型上投入更大[9] 04 宏观：美日国债与YCC政策 - 地缘风险和财政纪律问题加剧市场波动，美债、日债风暴再起[12] - 在财政主导框架下，控制赤字在政治上基本不可行，通过收益率曲线控制（YCC）等金融抑制政策压制长端利率或将成为可能[12] - 债务货币化和YCC将带来美元流动性趋势性充盈，利好弱美元和全球牛市，更利好有色金属和新兴市场股市，尤其是仍被全球资金显著低配的中国股市[12] 05 大宗商品：极端天气影响 - 极端天气是能源、金属、农产品等大宗商品板块的关键扰动变量，但各板块影响逻辑不同[16] - 能源板块核心驱动是气温，维持2026年美国天然气基本面偏紧判断，预期NYMEX气价淡季波动区间上移至4-5美元/百万英热[16] - 欧洲天然气库存处于低位，补库需求将支撑全球LNG市场，但预计2026年淡季荷兰TTF气价中枢下移至9-10美元/百万英热[16] - 有色金属板块关键变量是降水，拉尼娜年冬季我国长江上游及云南降水量减少，将导致水力发电量减少，推高当地水电铝成本[16] - 冬季寒冷天气增加能源消耗，推升电价与气价[16] 06 宏观：美国中期选举影响 - 2026年美国中期选举是重要节点，共和党在众议院仅有微弱优势，两院分治风险可能削弱政府施政能力[18] - 此轮选举民意焦点已转向高物价、高利率与高房价带来的生活成本压力，核心主题是缓解生活成本压力而非刺激经济过热[18] - 对市场启示：指数估值扩张空间可能受限，波动率上升；垄断力强、定价权高、利润率丰厚的板块面临更高政策风险；成本受益型行业相对占优，更可能成为资金配置方向[18]

金价走势与市场表现 - 国际金价逼近每盎司5000美元大关，COMEX黄金期货亚洲盘中触及4970美元/盎司，伦敦金现盘中触及4967美元/盎司 [1] - 上海金ETF（159830）盘中成交额超过2400万元人民币，在深市同类产品中居首 [1] - 截至1月22日，上海金ETF近5个交易日累计获得资金净流入超过5100万元人民币 [1] 机构观点与驱动因素 - 高盛将2024年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元 [1] - 上调理由包括私人部门投资者和中央银行对黄金的需求不断增长 [1] - 高盛预计各国央行2024年每月将购买60吨黄金，并预测随着美联储降息，黄金ETF持有量将增加 [1] - 华西证券认为，受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举及地缘政治不确定性影响，2026年金价有望进一步上涨 [2] 相关产品信息 - 上海金ETF（159830）管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，均低于同类产品平均水平 [1] - 该ETF支持T+0交易，并配置了场外联接基金（联接A：014661，联接C：014662） [1]

核心观点 - 华西证券基于历史规律预测，2026年金价涨幅可能介于10%至35%区间，但相比2025年的强劲上涨，涨幅可能收敛 [1] 金价驱动因素 - 美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性是支撑金价进一步上涨的主要因素 [1] 历史规律与涨幅预测 - 历史经验显示，黄金在年度涨幅超过30%后，次年涨幅相比前一年平均下降约20% [1] - 中性情景下，参考1970-2025年的历史数据，2026年金价可能分别上涨7%（中位数涨幅）、23%（75%分位数涨幅）和34%（90%分位数涨幅） [1]

文章核心观点 - 美国前总统特朗普试图通过政治压力干预美联储货币政策以刺激经济、服务选举，但遭遇以美联储主席鲍威尔为核心的强大制度性抵抗，最终失败，凸显了美国央行独立性的根本制度红线不可逾越 [1][17][19] 政治与货币政策冲突 - 特朗普因担忧2026年中期选举，急于施压美联储降息以刺激经济、提振选情 [3][6] - 美联储主席鲍威尔公开拒绝降息请求，强调通胀目标未达成前将维持利率，并坚决维护货币政策独立性 [5][9] - 特朗普转而指示司法部以调查美联储装修工程预算问题为由施压，但此举被广泛视为政治干预 [9] 制度与多方力量捍卫美联储独立性 - 多位前任美联储主席（无论党派背景）及四位前财政部长联合发声，反对行政干预，强调央行独立性是美国金融稳定的基石 [9] - 华尔街主要金融机构（如摩根大通、高盛、黑石集团）罕见公开支持鲍威尔，认为政治化货币政策将破坏市场信任、引发资本外流和金融市场混乱 [11] - 部分共和党温和派议员倒戈，公开支持美联储独立性，使特朗普在党内陷入孤立 [14] - 根据《联邦储备法》，美联储货币政策具有法定独立性，总统权力仅限于提名需经国会批准的主席与理事，无权直接干预政策或罢免主席 [17] 经济背景与政策逻辑 - 2025年下半年美国经济出现下滑迹象，包括制造业订单减少、房贷利率飙升抑制房地产市场、企业投资与消费者信心低迷 [3] - 特朗普及其经济团队认为，降息可通过降低企业和个人信贷成本来刺激投资与消费，并通过股市的财富效应提振信心，是最直接有效的经济刺激手段 [6] - 央行独立性的根本目的是防止货币政策为短期选举利益服务，避免因政治性放水导致长期通胀和金融市场波动，这一制度自1951年得以真正确立 [19]