关税政策与游说活动 - 美国政府实施的新关税措施导致关税总额从2024年的983亿美元大幅上涨至2885亿美元 [3] - 关税政策由精英律师设计，通过复杂技术性语言实施，为华盛顿政治掮客提供了丰厚的赚钱机会 [3] - 涉及关税的游说合同总额从一年前的180万美元激增至2025年第四季度的1060万美元，增长幅度惊人 [3] 大公司与小企业的影响差异 - 针对美国政府关税政策的诉讼原告大多是小企业，而非大公司 [6] - 大型企业有财力雇佣专业律师解读政策并聘请说客争取利益以减轻关税负担 [6] - 小企业缺乏资源，只能默默承担沉重的税收压力 [6] 行业与就业市场影响 - 自去年4月以来，美国制造业岗位减少了7.2万个 [7] - 汽车制造业岗位减少了1.9万个，汽车销量也出现下降 [7] - 关税政策将企业利润从政治关联较弱的行业重新分配到了政治关系较强的行业 [6] 政策效果与社会影响 - 关税政策未能实现“富者多缴，穷者受益”的目标 [6] - 低收入群体在收入中用于购买被加征关税商品的比例高于高收入群体，承受更大痛苦 [6] - 以“国家安全”为由的关税（如对加拿大进口商品加税）未能减少药物过量死亡情况 [7] - 对已取消贸易壁垒的国家加征关税，也未能帮助消除这些国家的贸易壁垒 [7] 民意与政治动态 - 最新民调显示六成美国人反对当前的关税政策，其中包括不少共和党选民 [7] - 美国国会中的民选代表不会通过任何新的关税法案 [7] - 美国总统通过行政命令强行实施政策，并以不存在的“紧急状态”作为借口 [7]

公司诉讼行动 - 比亚迪已对美国政府提起诉讼，挑战前总统特朗普动用广泛权力征收关税的举措，并要求退还自去年4月以来缴纳的所有关税 [1] - 比亚迪旗下四家美国子公司于1月26日在美国国际贸易法院提起诉讼 [1] - 诉讼指出，特朗普引用的《国际紧急经济权力法》(IEEPA)并未授权征收边境税，因其文本中未出现关税或任何同义词 [1] - 为了保障其已缴纳关税能退还，公司不得不提交一份独立申诉 [1] 行业与公司背景 - 这是中国汽车制造商首次就美国关税提起诉讼 [1] - 此前已有数千家在美国运营的全球企业提出类似申诉，挑战特朗普引用IEEPA征收边境税的行为 [1] - 尽管该中国汽车制造商未在美国销售乘用车，但其在美业务涵盖客车及商用车、电池、储能系统和太阳能电池板 [1] - 旗下比亚迪北美公司在加州兰开斯特的卡车工厂雇佣750名员工 [1]

调研基本信息 - 调研对象为海象新材，所属行业为塑料制品，接待时间是2026年2月4日，上市公司接待人员为海象新材证券事务代表、证券法务部经理马欢军 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括中银国际证券（证券公司，相关人员魏巍）、尚正基金（基金管理公司，相关人员张湘琳）、中国人寿资产（保险资产管理公司，相关人员龚诚）、格林基金（基金管理公司，相关人员刘喆）、华福证券（证券公司，相关人员汪浚哲）、上海雪石资产（其它，相关人员黄玺） [17] 主要内容资料 业绩情况 - 2025年归母净利润预计在0.9亿元至1.1亿元之间，较上年增长79.64%至119.56%，主要因本期资产减值计提金额较上年同期大幅减少；2025年第四季度净利润受计提资产减值影响，具体财务指标关注后续年报 [22] 资产减值 - 公司未来将根据具体情况，基于谨慎性原则确定是否计提资产减值，以公告为准 [22] 资金安排 - 公司未来资金安排从优化资产负债率出发，因订单转移海外，国内暂无新增产能计划 [22] 产品结构 - 公司产品以SPC、WPC、LVT等PVC地板为主，SPC地板仍占主要收入但比例相对下降，后续根据客户需求调整产品结构 [22] 汇兑损益 - 2025年公司汇兑损益波动较大但全年整体平衡，未来采取多种方式降低汇率影响 [23] PVC价格波动 - 最近一年PVC价格处于历史相对低位，价格波动会与下游客户协商传导，对毛利率有影响但整体风险可控 [23] 美国关税政策 - 目前美国对国内和越南关税政策相对稳定，不确定性降低，2025年已与客户协商关税分摊方案 [23]

财务业绩与预测 - 2025年归母净利润预计在0.9亿元至1.1亿元之间，较上年增长79.64%至119.56% [3] - 业绩增长主要原因为本期资产减值计提金额较上年同期大幅减少 [3] - 2025年第四季度净利润主要受计提资产减值影响 [3] - 未来将根据具体情况并基于谨慎性原则确定是否计提资产减值 [4] 公司战略与资金规划 - 未来资金安排主要从优化资产负债率角度出发 [5] - 随着订单转移海外，公司目前在国内暂无新增产能计划 [5] 产品与业务结构 - 公司产品仍以SPC、WPC、LVT等PVC地板为主 [6] - SPC地板仍占主要收入，但比例相对下降 [6] - 后续将根据客户具体需求变化进一步调整产品结构 [6] 风险因素与应对措施 - 2025年公司汇兑损益波动较大，但全年整体保持平衡 [7] - 未来公司将采取多种方式降低汇率影响 [7] - 最近一年PVC价格处于历史相对低位，价格波动会对公司毛利率水平产生影响，但整体风险可控 [8] - 若PVC价格产生较大波动，公司将与下游客户协商传导价格 [8] - 目前美国对于国内和越南的关税政策已相对保持稳定，不确定性降低 [8] - 2025年，公司已与客户协商关税分摊方案 [8]

上周重点回顾 - 美伊紧张局势导致布伦特原油价格当周上涨**6.7%**[11] - 美国参议院通过妥协版拨款法案，但国土安全部资金被拆分并仅延长两周，导致部分机构进入短暂技术性停摆[15] - 美伊双方核心谈判诉求分歧巨大，短期达成协议难度很高[17] - 美国对伊朗策略以极限施压为主，但为促谈可能采取小规模精准打击，其政治底线是避免全面卷入中东长期战争[17] 未来一周关注 - **2月8日**日本与泰国均将举行大选[4] - 中东地缘风险需关注伊朗局势、加沙第二阶段和谈及冲突再起的可能性[20] - 美国最高法院对特朗普关税合法性的裁决或给予政府更多缓冲空间，关税政策持续聚焦战略安全产业[22] - 特朗普提名沃什为下任美联储主席，选举年开启将导致美国国内政治博弈持续[22] 中长期风险提示 - 大国关系进入再平衡动荡期，美国将更集中精力于战略重点地区，美俄关系出现缓和，美欧关系进入动荡期[23] - 美国政策可能在政治忠诚与专业性间摇摆，内部政策分歧将影响政策落地并扰乱市场判断[23]

公司业绩预告 - 拱东医疗预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润为4400万元至5600万元 [2] - 预计净利润同比下降幅度为67.37%至74.36% [2] 业绩变动原因 - 控股子公司Trademark Plastics Inc. (TPI公司) 因国际贸易政策及海运价波动，经营业绩有所下降 [2] - 公司部分产品需求增长放缓，受到美国关税政策及国内医疗“集采”政策的影响 [2]

关税政策对美国经济的宏观影响 - 2025年美国经济表现好于年初市场预期，截至三季度全年国内生产总值同比增长约2% [1] - 美国经济2025年的增长是在关税政策拖累下实现的逆势增长，并非得益于关税政策 [1] - 2026年美国贸易领域的形势或将更为严峻，其经济表现也将承受更大的负面冲击 [1] 关税成本的承担方与转嫁机制 - 哈佛大学与芝加哥大学学者计算得出，2025年94%的关税成本被“转嫁”给了美国公司，而非外国供应商 [1] - 逻辑在于外国公司若希望向美国市场销售则需付出代价，而实际上这个代价由美国公司承担 [1][2] - 经济学家目前仅有几个月的数据来评估关税政策的全面影响，未来一年将会有更多了解 [1] 关税对价格与特定行业的影响 - 关税使进口商品的价格大致比国内商品提高了两倍 [2] - 制造重型卡车、建筑车辆、汽车及汽车零部件、农业机械以及石油和天然气机械的公司是受更高关税影响最严重的公司之一 [2] - 美国消费者和制造商支付了更高的成本 [2]

研究核心观点 - 美国加征关税所产生的额外成本主要由美国进口商和消费者承担，而非外国出口商，这与美国政府声称的“关税由外国出口商承担”的说法不符 [1] - 研究基于超过2500万条美国进口货运数据，涉及金额约4万亿美元 [1] 关税成本承担分析 - 2025年美国关税收入增加约2000亿美元，但外国出口商仅承担了约4%的关税负担，其余96%由美国进口商和消费者承担 [1] - 研究发现，出口商并未通过下调价格来抵消新增关税的影响 [1] 政策影响评估 - 美国的关税政策实际效果类似于对进口商品征收的一种消费税，其成本由美国国内消化，最终损害美国自身经济 [1] - 从长期看，美国企业利润空间受到挤压，美国消费者面临更高价格 [1] - 以美国为重点市场的出口国对美出口减少，被迫寻找新出口市场 [1]

研究核心发现 - 美国政府加征的关税成本主要由美国进口商和消费者承担，而非外国出口商[1] - 基尔世界经济研究所的研究报告指出，美国关税政策的效果与预期相反，如同“乌龙球”，实质是美国人在支付相关账单[5] 数据分析与量化影响 - 研究分析了2024年1月至2025年11月期间，超过2500万条、总额近4万亿美元的海运贸易数据[3] - 关税每提高10个百分点，进口商品的平均价格仅下降0.39%[3] - 以征收25%进口关税为例，外国出口商平均仅将货物价格下调不到1%，剩余约24%的关税成本由美国进口商承担并最终转嫁给消费者[3] - 2025年美国政府通过加征关税获得的约2000亿美元收入中，96%由美国进口商和消费者承担，仅4%由外国出口商缴纳[3]

研究报告核心观点 - 美国政府加征的关税成本主要由美国进口商和消费者承担，而非外国出口商 [1] - 关税每提高10个百分点，进口商品的平均价格仅会下降0.39%，出口商价格下调幅度极小 [1] - 在2025年美国政府通过加征关税获得的约2000亿美元收入中，96%由美国进口商和消费者承担，仅4%由外国出口商缴纳 [1] 关税成本转嫁分析 - 对某类产品征收25%的进口关税，其出口商平均仅会将货物价格下调不到1% [1] - 剩下24%的关税成本全部由美国进口商承担，并最终不同程度转嫁给美国消费者 [1] - 研究报告认为，美国认为别的国家在承担关税是一种迷思，数据显示正是美国人在付款 [1] 研究数据与方法 - 报告分析了2024年1月到2025年11月期间，通过海运进入美国的超过2500万条贸易数据 [1] - 分析涉及的贸易总额近4万亿美元 [1] - 研究由基尔世界经济研究所发布，共同作者包括该研究所研究主任朱利安·欣茨 [1]