美联储6月会议纪要 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5%不变 [1] - 经济活动继续稳步扩张 尽管净出口波动影响了数据 [1] - 失业率保持低位 劳动力市场状况稳健 [1] - 通胀率仍然略高于目标水平 [1] - 经济前景不确定性有所减弱 但仍处于高位 [1]

美联储会议纪要分析 核心观点 - 美联储工作人员指出中美贸易政策紧张局势缓和，全球经济增长前景改善，投资者风险情绪高涨 [1] - 以色列和伊朗军事冲突对能源市场以外领域影响有限 [1] - 市场暗示的联邦基金利率未来一年走势在会议间歇期有所上升 [1] 宏观经济环境 - 全球经济增长前景改善，主要受中美贸易紧张局势缓和推动 [1] - 投资者风险情绪处于高涨状态，反映市场对经济复苏的乐观预期 [1] 地缘政治影响 - 以色列与伊朗军事冲突未对非能源市场产生显著冲击 [1] 利率预期变化 - 联邦基金利率未来一年走势的市场预期在两次会议之间呈现上升趋势 [1]

美联储会议纪要核心观点 - 一些与会者愿意在下次会议上考虑降息 [1] - 与会者普遍认为当前货币政策或有适度限制性 [1] - 部分与会者认为今年可能不下调联邦基金利率目标区间 [1] - 几位与会者指出当前联邦基金利率目标区间可能不高于中性水平 [1] 货币政策前景 - 经济增长和劳动力市场仍然稳健 [1] - 委员会等待通胀和经济活动前景更加明朗 [1] - 部分与会者认为通胀数据继续超过2%目标 [1] 利率调整可能性 - 如果数据符合预期 一些与会者愿意考虑降息 [1] - 部分与会者认为今年可能维持利率不变 [1]

美联储利率政策分歧 - 美联储官员就利率路径分成三大阵营：①年内降息但排除7月（主流阵营） ②全年按兵不动 ③主张下次会议立即行动（仅"少数"与会者支持）[1] - 会议纪要显示"几位与会者"认为当前联邦基金利率目标区间可能不会比中性水平高出太多[1] - 除非经济显著放缓 否则即便重启降息 后续降息空间也将十分有限[1]

美联储会议记录分析 - 部分与会决策者认为当前联邦基金利率可能接近中性利率水平 [1]

美联储会议纪要解读 - 核心观点：美联储会议纪要显示几位与会者认为当前联邦基金利率可能已接近中性利率水平 [1]

美联储利率决策 - 所有与会者一致同意将联邦基金利率维持在现有目标区间 [1]

美联储利率政策研究 - 美联储研究人员发现基准利率未来可能再次降至零的概率为9% [3][4] - 未来两年内利率回到零的概率为1% [6] - 利率预期水平的变化是零利率下限风险波动的主要驱动因素 [4] 历史利率变动回顾 - 2008年12月美联储首次将利率降至0%-0.25%区间应对金融危机 [6] - 2020年疫情期间利率再次降至零并持续两年 [6] - 2022年3月至2023年7月美联储连续加息11次至5.25%-5.5%区间 [7] 当前利率政策动态 - 去年9月至今美联储累计降息100个基点 目前利率维持在4.25%-4.5% [8] - 高盛预计美联储可能在9月降息 比此前预测提前三个月 [8] - 高盛预测9月、10月、12月各降息25个基点 2026年3月和6月也将降息 [8] 终端利率预测调整 - 高盛将联邦基金终端利率预测从3.5%-3.75%下调至3%-3.25% [9] - 终端利率调整不反映对长期中性利率或经济状况的看法改变 [10] - 无论终端利率如何 经济最终可能达到最大就业和2%通胀目标 [10] 市场影响因素分析 - 关税政策对经济影响小于预期 其他通缩力量更强 [8] - 就业市场出现放缓迹象 但整体仍健康 [8] - 季节性因素和移民政策变化对就业数据构成短期下行风险 [8]

零利率下限风险研究 - 未来七年内联邦基金利率触及零利率下限的概率为9% 当前利率的高度不确定性加剧这一风险 [2] - 与过去十年相比当前利率预期水平较高 但中长期ZLB风险仍显著 与2018年水平相似 [2] - 利率预期水平的变化是ZLB风险变动的主要驱动因素 这一结论基于实证研究 [2] - 未来两年内利率降至零的概率为1% 短期概率较低但长期风险需警惕 [2] 历史零利率政策回顾 - 2008年金融危机期间美联储首次将利率下调至0%-0.25%区间 维持七年 [3] - 2020年新冠疫情暴发后利率再度降至零 持续两年 [3] - 两次零利率政策均为应对重大经济危机 对稳定经济有作用但带来后续影响 [3] 当前经济环境分析 - 后疫情时代通胀飙升和经济增长引发对摆脱ZLB的质疑 但最新研究表明风险依然存在 [3] - 地缘政治冲突 贸易摩擦 全球经济增长乏力等因素可能引发经济波动 [3] - 出现严重危机时美联储仍可能将利率降至零以刺激经济 [3]

美联储利率政策研究 - 美联储研究者认为基准利率未来可能无法远离零水平，存在触及"零利率下限"的风险 [1][3] - 未来七年联邦基金利率有9%概率触及零利率下限，当前高不确定性加剧这一风险 [3] - 市场对利率预期处于较高位置，但中长期零利率下限风险与2018年相当 [3] 利率预期分析依据 - 零利率下限风险波动主要源于市场对利率预期的变化 [4] - 研究基于与短期关键利率预期相关的衍生品（如有担保隔夜融资利率） [4] - 未来两年利率归零概率仅为1% [5] 历史利率变动回顾 - 2008年12月美联储首次将利率降至0%-0.25%区间应对金融危机 [5] - 2020年疫情爆发后利率再次归零并持续两年 [5] - 2022年3月至2023年7月连续11次加息使利率升至5.25%-5.5% [5] - 去年9月至今累计降息100个基点，当前利率维持在4.25%-4.5% [5] 市场降息预期 - 高盛预测美联储可能在9月降息（较此前预期提前三个月） [6] - 降息调整原因包括关税影响小于预期、通缩力量增强及就业市场放缓 [6][7] - 高盛预计9月/10月/12月各降息25基点，2026年3月/6月再各降25基点 [7] - 联邦基金终端利率预测从3.5%-3.75%下调至3%-3.25% [7]