报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 15.6 元 [1] 报告的核心观点 - 2025 年海风景气向好，能源业务出海可期，预计公司海洋业务利润保持高速增长，但业绩增速更和缓 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 480.55 亿、575.14 亿、595.21 亿、619.45 亿，同比增速 6.6%、19.7%、3.5%、4.1% [3] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 28.38 亿、35.49 亿、39.90 亿、43.92 亿，同比增速 -8.9%、25.1%、12.4%、10.1% [3] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.83 元、1.04 元、1.17 元、1.29 元，市盈率 16、13、12、10 倍，市净率 1.3、1.2、1.1、1.0 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 341294.97 万股，已上市流通股 341294.97 万股，总市值 457.34 亿元，流通市值 457.34 亿元 [5] - 资产负债率 37.24%，每股净资产 10.45 元，12 个月内最高/最低价 17.31/12.32 元 [5] 业务分析 - 2024 年电力贡献主要盈利，电力、光通信、海洋收入分别为 197.85 亿、80.94 亿、36.44 亿，同比 +18.18%、 -11.19%、 -2.59%；毛利分别为 29.98 亿、20.35 亿、8.91 亿，占比 43.35%、29.42%、12.88%；毛利率分别为 15.15%、25.14%、24.45%，同比 +0.18pct、 -1.98pct、 -2.2pct [8] - 25Q1 电力继续贡献主要增长，海洋业务环比大幅改善，电力板块利润贡献超 40%，海洋约 25%，通信约 20%，海洋板块 Q1 收入约 9 亿 [8] 订单情况 - 截至 2025 年 4 月 23 日，能源网络领域在手订单约 312 亿元，其中海洋系列约 134 亿元，电网建设约 140 亿元，新能源约 38 亿元 [8] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司 EPS 为 1.04/1.17/1.29 元/股，对应 PE 13/12/10 倍，给予 25 年 15 倍 PE，对应目标价 15.6 元，维持“推荐”评级 [8]

公司业绩与财务表现 - 2024年公司剥离非核心业务导致业绩承压，总营业收入44.79亿元，同比-5.24%，归母净利润-2.50亿元，2023年同期为6.04亿元，主要因商誉存货减值与成本费用化 [2] - 2025Q1公司营收6.67亿元，同比-0.12%，归母净利润0.03亿元，同比增加0.22亿元，毛利率达48.39%，同比+3.18pct，利润端扭亏为盈 [2] - 预计2025-2027年EPS分别为0.44(-0.20)/0.56(-0.19)/0.67元，目标价上调至17.76元（+2.39元），基于2025年40倍PE估值 [2] 核心发展战略 - 公司聚焦能源数智化、能源互联网双轮发展战略，电力市场化改革和新型电力系统建设带来新机遇 [3] - 扎根电力能源领域超27年，持续强化"AI+能源"战略，推动从客户业务驱动到AI技术驱动的转型 [3][4] - 与蚂蚁集团深度合作，蚂蚁为第二大股东，在数字支付、数字科技及全球化（印尼、菲律宾等市场）领域协同发展 [3] AI技术应用与创新 - 成立AI研究院，重点布局电力市场交易预测、能源智能体应用、能源专用大模型三大方向 [4] - 在广东、山东等省份实现AI电力现货交易替代人工交易，上线"新电兔"AI充电助手优化电动汽车充电服务 [4] - 加大AI平台化建设、时序预测模型等研究，提升电力资源调节与供需匹配能力 [4]

报告公司投资评级 - 推荐（下调）[2] 报告的核心观点 - 公司致力于成为AI驱动的领先科技能源企业，有望受益于电力市场化、数智化和用电场景化发展，完成剥离重组非核心业务后未来有望轻装上阵，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.9/6.0/7.4亿元，同比扭亏为盈294.1%/23.8%/22.3%，对应PE为32/26/21倍，参考可比公司估值，给予公司2025年35倍PE，对应目标价15.74元，给予“推荐”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 公司财务情况 - 2024年实现营业收入44.8亿元，同比-5.2%；归母净利润为-2.5亿元，同比-141.4%；扣非净利润为-2.8亿元，同比-152.1%；2025Q1实现营业收入6.7亿元，同比-0.1%；归母净利润为337.1万元，同比扭亏；扣非净利润为-428.1万元，亏损收窄90.7%[2] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为51.34亿、58亿、64.86亿元，同比增速分别为14.6%、13.0%、11.8%；归母净利润分别为4.86亿、6.02亿、7.36亿元，同比增速分别为294.1%、23.8%、22.3%；每股盈利分别为0.45、0.56、0.68元；市盈率分别为32、26、21倍；市净率分别为2.2、2.1、2.0倍[4] 公司业务布局 - 优化重组非核心业务，2024年完成电视机顶盒、数字城市、数字外贸、工业互联网等非核心业务剥离重组，带来一次性财务影响约4.9亿元[8] - 加强能源互联网业务布局，收购邦道科技10%少数股权使其成为100%控股子公司，加大新电途业务市场开拓力度，2024年销售费用率为18.1%，同比+5.6pct[8] - 向AI技术驱动转型升级，大力投入AI技术研究与应用，推动从项目型软件服务企业升级为平台型能源运营企业[8] 公司业务发展情况 - 能源数智化业务：2024年实现收入21.5亿元，同比-7.5%，主要因非核心业务剥离重组；加强电力营销核心系统业务全国市场经营，发展多条主力产品线；2024年在国网和南网取得新市场突破，业务有明显季节性特征，收入和利润主要体现在下半年[8] - 能源互联网业务：2024年实现收入18.0亿元，同比+17.6%，2025Q1保持较快发展；电力场景运营业务取得新成效，生活缴费平台服务表计用户突破5亿户，平台日活用户近2000万，新电途聚合充电业务年度充电量达52亿度，分布式光伏云平台累计接入达25GW；电力市场交易业务竞争优势增强，2024年在多省开展电力市场化交易，AI辅助电力交易成果显著，年度整体交易电量超19亿度，同比增长超5倍；2025Q1“新电途”聚合充电平台经营亏损同比大幅减少，虚拟电厂业务相关光伏云平台新接入分布式光伏超10GW，在集中式电站代理交易领域取得突破，电力交易业务规模超7亿度，同比翻倍以上增长[8]

事项： 近期，公司发布2024 年报及2025 年一季报。2024 年实现营业收入44.8 亿元，同比-5.2%；归母净利润 为-2.5 亿元，同比-141.4%；扣非净利润为-2.8 亿元，同比-152.1%。2025Q1 实现营业收入6.7 亿元，同 比-0.1%；归母净利润为337.1万元，同比扭亏；扣非净利润为-428.1 万元，亏损收窄90.7%。 评论： 公司坚定能源数智化、能源互联网双轮驱动，加快AI 布局。1）优化重组非核心业务：2024 年公司完 成了电视机顶盒、数字城市、数字外贸、工业互联网等非核心业务剥离重组，带来商誉存货减值、前期 投入成本费用化等一次性财务影响约 4.9 亿元。2）加强能源互联网业务布局：公司收购邦道科技10% 少数股权，使其成为公司100%控股的子公司。同时，加大新电途业务市场开拓力度，2024 年销售费用 率为18.1%，同比+5.6pct。3）向AI 技术驱动转型升级：公司大力投入 AI 技术研究与应用，推动公司从 项目型软件服务企业创新升级为平台型能源运营企业。 公司把握能源数智化新机遇，技术架构转向云+AI。1）2024 年公司能源数智化业务实现收入 21. ...

中洪经贸合作 - 两国在贸易、金融、科技等领域存在巨大合作空间，中国拥有全球最大消费市场和强大国有经济体系 [1][14] - 洪都拉斯对华出口2023年增长近2倍，2024年出口额达9682万美元，同比增长接近20% [2] - 洪都拉斯是咖啡和虾类重要出口国，计划优化出口结构并扩大中国市场合作范围 [2][12] 能源领域合作 - 洪都拉斯能源部与全球能源互联网发展合作组织签署合作意向书，聚焦系统规划、可再生能源技术创新、储能和电动交通 [1][5] - 洪都拉斯太阳能集中式可开发规模达14亿千瓦，但能源结构仍以化石能源为主（石油占80%） [3] - 中国企业已参与帕图卡二号水电站等项目建设，目前推进帕图卡三期及阿雷纳莱斯水电站 [7] 新能源发展潜力 - 水电和太阳能是重点合作方向，四座大型水电站项目进入前期筹备，总投资预计3亿至10亿美元 [8] - 洪都拉斯是拉美第二大太阳能装机国，资源开发潜力巨大 [8] - 洪政府为可再生能源外资项目提供税收优惠和政策便利 [11] 电力基础设施 - 洪都拉斯电能占终端能源消费约15%，年人均用电量约780千瓦时，电力发展潜力大 [3] - 电力公司重组是国际货币基金组织财政改革一部分，亟需国际合作弥补资金缺口 [10] - 中国企业参与有助于提升电力供应能力、降低用电成本和提高输电效率 [9] 区域能源互联 - 洪都拉斯区位优势显著，可打造拉丁美洲能源互联网重要枢纽 [3][5] - 全球能源互联网发展合作组织会员覆盖143个国家，推动倡议纳入联合国可持续发展框架 [4] - 中洪将加强电网基础设施建设和区域互联互通，推动绿色能源转型 [5][6] 其他领域合作 - 两国探讨本国货币结算可能性，中国在数字化、信息化领域领先优势明显 [1][14] - 中国是拉美主要外资来源地之一，投资领域从港口、物流扩展至能源基建 [16] - 洪都拉斯推进市场多元化战略，中国成为重要合作伙伴以应对美国关税潜在影响 [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”的投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 报告公司致力于成为 AI 驱动的领先科技能源企业，链接电力负荷和供给，构建能源互联网平台开展能源运营与交易 我国电力现货市场交易处于初期，行业空间广阔，公司业绩弹性高 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.1 亿元、4.6 亿元、9.4 亿元，对应 2025 年 51.5 倍动态市盈率 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4 月 28 日报告公司发布 2025 年一季报，25Q1 实现营业收入 6.7 亿元，同比下降 0.12%，归母净利润 0.03 亿元，同比增长 117.5%，单季度毛利率 48.4%，同比提升 3.2pc，环比提升 11.8pc [1] 事件点评 - 2024 年公司聚焦能源数智化、能源互联网双轮发展，投入 AI 技术推动从项目型软件服务升级为平台型能源运营企业 受非核心业务剥离重组影响，2024 年实现营业收入 44.8 亿元，同比下降 5.24%，扣非归母净利润 - 2.8 亿元 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日，流通 A 股市值 150.46 亿元，总市值 157.18 亿元，基本每股收益和摊薄每股收益均为 0.00 元，净资产收益率 - 0.16% [3] 业务情况 - 能源互联网业务：2024 年收入 18.0 亿元，同比增长 17.6%，毛利率 49.6%，同比提升 9.9pc 包括电力服务场景和电力市场交易两业务 2024 年聚合充电新电途平台注册用户破 1800 万，接入充电设备 160 万台，充电量 52 亿度，同比增长约 30%，预计今年达 70 亿度 虚拟电厂分布式光伏云平台 2024 年累计接入 25GW，25Q1 增长至 37.7GW，微电网已具雏形 [3] - 电力市场化交易：覆盖多省，AI 辅助电力交易成果显著，通过优化 AI 预测模型增强竞争优势 2024 年交易电量超 19 亿度，同比增长超 5 倍，25Q1 达 7 亿度同比翻倍 随新能源电力市场化交易放开，预计 2027 年电力交易量增至 1000 亿度电 [4] - 与蚂蚁集团合作：蚂蚁集团为第二大股东，双方围绕多方向合作 2024 年 8 月与蚂蚁数科合作，在香港完成国内首单基于新电途聚合充电平台充电桩资产的 RWA 项目，连接加密金融领域 [4] - 能源数智化业务：2024 年收入 21.5 亿元，同比减少 7.5%，因非核心业务剥离重组收入下降 在电力营销核心系统业务推进全国市场布局，市场地位稳固 [6] 市场数据 - 2025 年 5 月 14 日，收盘价 14.55 元，年内最高/最低 17.56/7.52 元，流通 A 股/总股本 10.34/10.80 亿股，每股净资产 6.05 元 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,727|4,479|5,126|6,414|8,363| |YoY(%)|3.9|-5.2|14.4|25.1|30.4| |净利润(百万元)|604|-250|305|464|941| |YoY(%)|17.4|-141.4|222.0|52.1|102.6| |毛利率(%)|40.7|41.3|47.4|47.7|49.3| |EPS(摊薄/元)|0.56|-0.23|0.28|0.43|0.87| |ROE(%)|6.7|-7.4|4.9|7.1|12.7| |P/E(倍)|26.0|-62.8|51.5|33.8|16.7| |P/B(倍)|2.1|2.3|2.2|2.1|1.9| |净利率(%)|12.8|-5.6|6.0|7.2|11.3|[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”投资评级 [1][10] 报告的核心观点 - 报告公司致力于成为 AI 驱动的领先科技能源企业，链接电力负荷和供给，构建能源互联网平台开展能源运营与交易 我国电力现货市场交易处于初期，行业空间广阔，公司业绩弹性高 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.1 亿元、4.6 亿元、9.4 亿元，对应 2025 年 51.5 倍动态市盈率 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司近一年市场表现 - 4 月 28 日朗新集团发布 2025 年一季报，25Q1 实现营业收入 6.7 亿元，同比下降 0.12%，归母净利润 0.03 亿元，同比增长 117.5%，单季度毛利率 48.4%，同比提升 3.2pct，环比提升 11.8pct [2] 市场数据 - 2024 年公司聚焦能源数智化、能源互联网双轮发展，投入 AI 技术推动从项目型软件服务升级为平台型能源运营企业 受非核心业务剥离重组影响，2024 年实现营业收入 44.8 亿元，同比下降 5.24%，扣非归母净利润 - 2.8 亿元 [4] - 2024 年能源互联网业务收入 18.0 亿元，同比增长 17.6%，毛利率 49.6%，同比提升 9.9pct 包括电力服务场景和电力市场交易两业务 聚合充电新电途平台 2024 年注册用户破 1800 万，接入充电设备 160 万台，充电量达 52 亿度，同比增长约 30%，预计今年达 70 亿度 虚拟电厂分布式光伏云平台 2024 年累计接入 25GW，25Q1 增长至 37.7GW，微电网已具雏形 [4] - 电力市场化交易方面，公司覆盖多省，AI 辅助电力交易成果显著 2024 年交易电量超 19 亿度，同比增长超 5 倍，25Q1 达 7 亿度同比翻倍 随新能源电力市场化交易放开，预计 2027 年电力交易量增至 1000 亿度电 [5] - 蚂蚁集团是朗新第二大股东，双方全方位合作 2024 年 8 月公司与蚂蚁数科合作，在香港完成国内首单基于新电途聚合充电平台充电桩资产的 RWA 项目，连接加密金融领域 [5] - 2024 年能源数智化业务收入 21.5 亿元，同比减少 7.5%，因非核心业务剥离重组收入下降 公司在电力营销核心系统业务推进全国市场布局，市场地位稳固 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,727|4,479|5,126|6,414|8,363| |YoY(%)|3.9|-5.2|14.4|25.1|30.4| |净利润(百万元)|604|-250|305|464|941| |YoY(%)|17.4|-141.4|222.0|52.1|102.6| |毛利率(%)|40.7|41.3|47.4|47.7|49.3| |EPS(摊薄/元)|0.56|-0.23|0.28|0.43|0.87| |ROE(%)|6.7|-7.4|4.9|7.1|12.7| |P/E(倍)|26.0|-62.8|51.5|33.8|16.7| |P/B(倍)|2.1|2.3|2.2|2.1|1.9| |净利率(%)|12.8|-5.6|6.0|7.2|11.3|[12]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，于2025年5月13日下午15:00 - 17:00通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [1] - 上市公司接待人员包括董事长兼总经理周中、董秘兼财务总监罗叶兰、独立董事李仁青 [1] 公司经营与发展策略 - 2024年度深化产品升级和市场推广模式转型，布局国内景气行业，优化客户结构，拓展海外市场，优化内部管理提升运营效率 [1] - 持续加强生产经营管理，提高核心竞争力，以业绩促进公司价值提升，加强投资者关系管理，稳定分红提升股东回报 [1] - 回购股份用于股权激励或员工持股计划，完善长效激励机制，调动员工积极性，彰显管理层对未来发展的信心 [1] 行业前景与公司业务方向 - 公司产品应用于多个领域，伴随相关政策推出，微电网解决方案将在电力系统中发挥重要作用，正探索与人工智能、大模型深度融合 [2] - 未来盈利增长驱动因素包括行业需求增长、技术要求多样化，公司有客户和技术储备，全面提高研发、销售等方面能力，转型升级产品，推出细分解决方案，开拓海外市场，重点推进新能源领域业务 [2] 市场布局与订单情况 - 针对海外市场采取主动出击、加速扩张策略，布局东南亚、欧洲、中东、非洲等地，以新加坡为中心培养团队辐射东南亚市场 [2] - 主营企业微电网整体解决方案，应用场景广泛，可解决用户用电痛点，帮助实现精细化管理和节能降本 [2] 财务与分红相关 - 2024年度利润分配预案已公告，具体实施及中期分红信息关注公告 [1] - 本期经营稳健，盈利表现关注定期报告 [2]

论坛背景与参与方 - 全球能源互联网发展合作组织与洪都拉斯能源部、财政部及驻华使馆共同举办洪都拉斯能源投资论坛 [1] - 论坛吸引20多家中国能源、电力、装备、工程、金融行业企业及机构代表参与 [1] - 合作组织与洪都拉斯能源部签署可再生能源技术创新、储能、电动交通等领域的合作意向书 [1] 合作组织概况 - 合作组织是中国首个国际能源组织，拥有1390家会员覆盖143个国家 [4] - 组织定位为搭建国际能源合作平台，推动全球能源转型与可持续发展 [4] 中洪能源合作方向 - 拉美地区清洁能源资源丰富，合作组织将在联合研究、项目合作、能力建设三方面与洪方深化合作 [2] - 能源互联网建设被列为"一带一路"重点领域，中洪能源合作潜力巨大 [2] - 洪都拉斯明确邀请中国企业参与其国家电力基础设施项目招标与建设 [2] 各方表态 - 洪能源部长强调中国在能源领域的技术人才优势，合作意向书将促进该国可再生能源发展 [2] - 洪财政部长表示该国已通过参与"一带一路"获得实际收益 [2] - 中方代表指出论坛对促进中拉能源交流具有战略意义 [2]

中洪能源合作 - 全球能源互联网发展合作组织与洪都拉斯能源部签署合作意向书，推动电网互联及可再生能源技术创新[1] - 电力基础设施互联互通列为中洪共建"一带一路"优先合作领域，洪都拉斯加入"一带一路"能源合作伙伴关系[1] - 2023年洪都拉斯对华出口增长近2倍，2024年出口额达9682万美元（同比增长20%）[2] 全球能源互联网倡议 - 中国2015年提出全球能源互联网倡议，旨在构建清洁能源为主体的低碳系统，实现能源与碳脱钩[2] - 该倡议通过连接生产端与消费端，促进清洁能源大规模开发利用[2] 中拉合作框架 - 中洪能源投资论坛为中拉论坛第四届部长级会议的重要活动，体现双方务实合作拓展[1] - 中拉关系进入平等、互利、创新阶段，能源合作成为"一带一路"重点领域[1][2]