财政政策与货币政策协调配合的必要性 - 财政政策和货币政策是宏观经济治理体系的两大支柱，调控对象均为社会总需求，但各有特点和优势 [2] - 财政政策通过政府支出直接产生政策影响，侧重分配领域和结构调整 [2] - 货币政策通过货币和金融条件变化间接影响经济，侧重流通领域和总量调控 [2] - 缺乏货币政策配合的财政扩张可能产生挤出效应，缺乏财政政策配合的货币扩张可能导致低效均衡 [2] - 党的二十大报告和2024年中央经济工作会议均强调加强两大政策协调配合 [2] 财政政策与货币政策加强协同的具体举措 - 2024年和2025年财政赤字、特别国债及地方政府专项债合计规模分别达8.96万亿元和11.86万亿元 [4] - 人民银行2024年三次下调政策利率共0.4个百分点，三次降准共1.5个百分点 [4] - 2024年至2025年一季度末社会保障和就业、教育、科学技术财政支出达12.25万亿元 [5] - 2024年至2025年支持科技创新和制造业发展减税降费及退税逾3万亿元 [5] - 2025年5月人民银行全面下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，科技创新再贷款额度提至8000亿元 [5] - 2024年和2025年上半年发行超长期特别国债1万亿元和0.56万亿元 [6] - 2024年和2025年上半年地方政府发行新增专项债券4万亿元和2.16万亿元 [6] 债券市场新特征 - 截至2025年6月末债券市场存量余额超188万亿元，较2024年末增长6.9% [9] - 2022年至2024年国债净发行量分别为2.6万亿元、4.1万亿元和4.5万亿元 [9] - 2022年至2024年地方政府债券净发行量分别为4.6万亿元、5.7万亿元和6.8万亿元 [9] - 利率债规模占比从2022年末的58.5%升至2025年6月末的61.9% [9] - 2023年至2025年6月城投债在信用债占比从28.2%降至23.6%，产业债占比从48.8%升至52.0% [10] - 截至2025年6月末全市场绿色债券累计发行4.84万亿元，科创债累计发行3.27万亿元 [11] 债券市场展望与投资建议 - 货币政策从"稳健"转为"适度宽松"，资金供给曲线右移 [17] - 政府部门成为推动社会融资规模增速回升的主力，融资需求曲线右移 [17] - 债券利率中枢预计维持在低位，但短期过快下行或剧烈调整可能性低 [17] - 科创债可作为拉长久期的替代品种，关注非成分券与成分券价差收窄机会 [18] - 杠杆策略仍适用，需关注政府债券供应节奏和流动性支持力度 [18] - 资质下沉建议聚焦净融资金额和增速保持高水平的行业 [18] - 城投公司财务指标改善，可关注其发行的用途类科创债和产业投资平台发债项目 [18]

高质量发展与政策协同 - 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，需要加强宏观经济政策协调配合 [1] - 创新和完善宏观调控，发挥国家发展规划的战略导向作用，健全财政、货币、产业、区域等经济政策协调机制 [1] - 健全宏观经济治理体系，加强财政政策和货币政策协调配合，完善国家发展规划和政策统筹协调机制的顶层设计 [1] 财政政策与货币政策的协同效应 - 财政政策和货币政策形成政策协同效应，有助于优化资源配置效率、激发市场创新活力、增强经济系统韧性 [2] - 加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合，增强政策合力 [2] - 统筹财政资金精准施策、金融资源高效流动、科技资本赋能创新，推动创新链产业链资金链人才链深度融合 [2] 经济结构转型与政策协同 - 经济结构转型呼唤财政政策与货币政策协同发力，解决基础研究投入不足、关键核心技术受制于人等问题 [4] - 财政政策可通过专项基金和税收激励为科技创新提供稳定支持和风险补偿 [4] - 货币政策可运用市场化工具放大财政资金的杠杆效应，引导社会资本进入创新领域 [4] 外部风险挑战与政策协同 - 应对外部风险挑战要求财政政策与货币政策协同护航，保障产业链供应链安全和金融体系稳定性 [5] - 财政政策可通过投资、激励等工具优化资源配置，稳定产业链 [5] - 货币政策可通过流动性管理和汇率调节等工具缓和外部冲击，维护金融稳定 [5] 社会主要矛盾与政策协同 - 解决社会主要矛盾需要财政政策与货币政策协同保障，促进基本公共服务均等化 [6][7] - 财政政策可通过加强转移支付、优化支出结构等，促进基本公共服务均等化 [7] - 货币政策可通过再贷款、定向降准等工具，激励金融机构创新普惠金融产品 [7] 防范化解金融风险 - 财政政策与货币政策协同是防范化解金融风险的重要支撑，保持调控节奏和基调的一致性 [8] - 通过整合跨部门数据资源，构建全方位、多层次的债务风险监测体系 [9] - 对于流动性压力较大的领域，财政政策可通过转移支付、债券支持等方式提供必要的流动性缓解 [9] 政策协同的着力点 - 以顶层设计筑牢协同的制度基础，强化统筹协调能力，保障政策目标统一、工具互补 [11] - 以工具创新提升协同效能，强化财政支出与信贷投放的协同效应，撬动更多金融资源流向实体经济 [12] - 以数字化转型赋能协同深化，建设大数据平台，整合相关政策信息资源，增强宏观调控的前瞻性和科学性 [13]