崇左市特色产业发展 - 书香门地中国木业生态城项目采用"上海研发＋崇左生产＋东盟销售"模式，产品远销东南亚市场[2] - 崇左理文纸浆制品有限公司采用国际一流生产工艺，配套先进环保设施，带动上下游产业用工2万多人[2] - 中粮崇左糖业有限公司精制白砂糖连续四年全国质量评比第一，致力打造高端糖产品引领者[3] 林业与糖业发展策略 - 崇左将发挥林业资源优势，加大招商引资力度，提升研发设计水平以增强产业竞争力[2] - 糖业产业将延伸产业链、提高附加值，推动高端化、智能化、绿色化发展[3] 跨境经济与口岸建设 - 水口口岸将扩大开放至水口—驮隆中越二桥，推动中越生态铝国际产业合作园建设[4] - 广西可欣食品有限公司带动300多名边民就业，推动互市贸易向产业经济转型[4] - 将大力发展跨境贸易和口岸经济，建设中越德天瀑布跨境旅游合作区撬动消费市场[5] 重大项目建设 - 将推进沿边临港产业园区、崇左至凭祥铁路、智慧口岸等重大项目建设[5]

市场走势分析 - 成交量维持在1.3万亿以上，银行板块护盘作用显著，市场调整属于正常现象 [1] - 近期市场利好已基本兑现，缺口逐步回补，调整幅度有限，短期大幅波动可能性较低 [1] - 自贸区、化学、互联网、光伏、港口等板块表现较好，板块轮动较快 [1] - 券商板块表现需重点关注，可能带来更多机会 [1] 短线策略 - 市场围绕3350点到3400点区间震荡，回调力度较小，反复可能性大 [3] - 3400点上方存在压力，突破需更多筹码参与，否则维持震荡格局 [3] - 短线操作难度较大，建议选择适合品种并保持持仓稳定 [3] 热点聚焦 - 贸易相关动态、化工、一带一路、跨境等领域仍有反复机会 [3] - 新能源、机器人等板块需关注回调需求 [3] - 军工板块回调需求明显，不适合大部分投资者参与 [3] 操作策略 - 压力位3400点，支撑位3358点 [4] - 上午10点至10:30观察反弹力度，盘中可能反复，3380点附近徘徊为主 [4] - 题材股表现活跃，建议持有非追高类型股票，高位股票反弹时考虑减仓 [4] - 仓位保持在5-8成，优先选择低位品种，避免追高 [4] - 中线短打、波段操作策略较为合适，长线不确定性较高 [4] 投资理念 - 炒股需避免贪心和幻想，建议采用2短5中3长的思路参与 [5]

中美联合声明互降关税，跨境圈迎利好。5月12日，商务部新闻发言人就《中美日内瓦经贸会谈联合声 明》发表谈话。商务部新闻发言人称本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平， 美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对等关税"， 中方也相应暂停实施24%的反制关税。 南都·湾财社也就此采访多位物流从业者和跨境卖家。对于本次关税降幅，不少跨境圈内人士表示"超出 预期"。 降至10%关税 5月12日下午3点许，新华社发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出，美国将修改4月2日行政 令中规定的对中国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行 政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税，同时取消4月8日、4月9日相关行政令中对这些商品的加征 关税。 中国也将相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初 始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号 和第6号对这些商品的加征关税等。 有企业推"保价仓" 航运订单迎"爆单"咨询 而做 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收2.47亿美元，同比增长8%；剔除利息收入后营收同比增长16%，高于公司中期目标 [10][26] - 调整后EBITDA为6500万美元，利润率27%；剔除利息收入后，本季度是近三年来调整后EBITDA最高的季度，也是连续第四个剔除利息后实现盈利的季度 [11][25] - 净收入为2100万美元，去年第一季度为2900万美元；第一季度基本和摊薄后每股收益分别为0.06美元和0.05美元 [32] - 客户资金同比增长11%，达到66亿美元，部分抵消了利率下降对利息收入的影响；第一季度利息收入为5800万美元 [28] - 总运营费用为2.17亿美元，增长14%，主要由于交易成本、劳动力相关费用、咨询费和现金返还激励计划的影响 [30] - 交易成本为3900万美元，增长16%，占营收的16%，较去年同期增加约110个基点；剔除利息收入后，交易成本占营收的20.9%，与去年同期持平 [30] - 销售和营销费用同比增加500万美元，即10%；其他运营费用增加140万美元，即3%；研发费用增加500万美元，即16%；一般及行政费用增加600万美元，即24% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B业务持续显著增长，B2B营收增长37%，主要受亚太、欧洲、中东、非洲和拉丁美洲市场增长的推动 [11] - 交易量增长7%，增速与2月份公布第四季度业绩时描述的趋势一致；中小企业交易量同比增长7%，其中市场平台上的中小企业交易量增长3%，B2B中小企业交易量增长21%，商户服务交易量增长88% [26] - 第一季度费率为125个基点，同比增加1个基点，环比增加9个基点，主要由于所有中小企业客户细分市场的费率扩张 [27] - 中小企业客户费率同比增加11个基点，环比增加10个基点，主要由于高收益B2B业务的持续增长、高价值产品的持续采用、各种定价举措的持续影响以及劳动力管理收购的影响 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太和拉丁美洲客户区域第一季度营收均增长超过20%，合计约占公司总收入的三分之一，平均费率约为2% - 3% [17] - 约40%的收入来自帮助客户向非美国市场销售产品 [18] - 2024年，中国客户约占公司收入的三分之一，但只有60%的中国收入（约占总收入的20%）来自向美国销售的中国客户，其余来自向非美国市场销售的中国客户 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为跨境中小企业的重要合作伙伴，帮助它们连接全球经济，通过核心资产建立动力，应对快速变化的贸易格局 [6] - 专注于优质客户，积极调整客户组合，针对高价值细分市场，同时交叉销售更多产品，扩大与客户的关系 [12] - 利用本地存在和全球规模的优势，随着贸易路线的转移和企业全球业务的拓展，在亚太和拉丁美洲等地区有望继续受益 [17] - 扩大全球监管范围，收购了一家有牌照的中国支付提供商，成为第三家在中国获得牌照的外国企业；申请印度跨境支付聚合商牌照，并积极在加拿大、以色列等地寻求牌照 [19][21] - 适应贸易日益服务化的趋势，通过新的劳动力管理解决方案帮助客户利用这一趋势 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易正在重塑，对企业来说是充满挑战和机遇的时刻，公司客户灵活且能快速适应变化 [14] - 近期关税和全球贸易的发展改变了近期格局，全球宏观经济和贸易政策环境存在高度不确定性，因此暂停2025年全年业绩指引 [33] - 若现有全球关税制度保持不变，可能对未来财务表现产生重大负面影响，预计影响主要在下半年 [33][36] - 基于目前情况，假设现有关税制度不变，预计全年收入可能面临约5000万美元的逆风，但环境动态变化，估计基于广泛假设 [36] - 尽管短期内可能存在波动，但公司仍专注于长期机会，将保持运营纪律，支持客户转型和扩张，合理调整投资和成本 [36] 其他重要信息 - 截至3月31日，公司已降低约37亿美元（约占客户资金的56%）对短期利率波动的敏感性，包括投资美国国债和定期存款以及使用利率衍生品 [29] - 本季度末现金及现金等价物为5.24亿美元，本季度回购了约1700万美元的股票，当前回购授权还剩余约8700万美元 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 3月价格上涨后客户的接受程度，以及公司对定价能力的信心和2025年3000万美元定价提升的指导情况 - 公司定价策略未变，仍以客户细分市场为重点，根据竞争环境调整定价；目前未做改变，专注于服务客户，使提供的价值与定价和整体战略相匹配；3000万美元的指导是在关税前环境下提出的，目前定价思路未变 [40][41] 问题: 公司成立二十多年来，客户入职和留存情况在过去周期中的趋势 - 公司专注于为大型理想客户提供全套金融产品，数据显示最大客户的净收入留存率最强且持续保持；公司采取一系列措施提高留存率，在B2B客户留存方面取得成功，交叉销售卡产品和劳动力管理产品 [43][44] 问题: 5000万美元的预估是如何得出的，以及取消业绩指引的考虑因素，还有衡量电商通道健康状况的外部指标 - 该预估基于大量假设和难以量化的二阶、三阶影响，包括考虑中国卖家的反应、市场平台交易量的影响、服务业务的影响以及卡使用量的影响等；不将其视为隐含指引，因为环境存在很大不确定性和广泛的结果范围；取消指引是因为难以可靠预测全年业绩 [50][51] 问题: 20%的收入占比是否包括浮动收入，以及业务中费率扩张的定价行动和组合动态的细分情况 - 20%的收入占比包括浮动收入；公司通过为中小企业增加价值、更快激活客户、更有效地交叉销售、发展B2B业务、推动卡产品的采用、定价举措和劳动力管理收购等方式实现了中小企业费率的持续增长；市场平台上的中小企业费率同比扩张4个基点，主要是地理组合向高费率地区转移和卡持续采用的结果；B2B业务费率同比扩张22个基点，部分是由于中国增长放缓导致组合向高增长、高费率地区转移以及定价行动的结果 [55][56] 问题: 中国对美出口20%收入占比中，底层商户的规模、类型和类别构成情况 - 中国卖家群体广泛多样，包括不同规模和销售多种商品的卖家；预计大型卖家对关税更具弹性，因为他们有更多品牌商品、更强的定价能力，能够将部分价格变化转嫁给消费者；公司的客户组合更倾向于大型卖家 [62] 问题: 短期干扰过后，公司如何看待这一情况对市场份额增长的促进作用 - 卖家根据自身规模、产品类别和销售市场，专注于优化供应链、调整物流基础设施、解决定价问题和考虑产品组合；公司的绿色通道计划帮助中国优质、高销量的品牌卖家进入全球市场平台；公司与全球市场平台建立了20年的关系，声誉和关系不断增强，在中国获得牌照后，帮助中国商家向全球销售是一个重要的长期机会 [68][69] 问题: 在可能更困难的环境下，维持核心业务盈利增长势头的杠杆有哪些 - 公司将继续严格审查费用基础和持续投资，同时拥有可自由支配支出和与交易量更密切相关的可变支出的杠杆，预计能够根据情况优化运营，保持良好的运营利润率 [71][72] 问题: 公司劳动力管理业务的战略和机会是什么 - 客户对全球团队的需求增加，推动了劳动力管理业务的发展；公司将Squad重新品牌化为Payoneer劳动力管理，扩大了生态系统、潜在合作伙伴关系和B2B业务范围；该业务增长强劲，美国团队已通过新签署的交易实现了超过100万美元的新增年度经常性收入，公司对其长期机会感到兴奋 [74][75] 问题: 若关税全面提高10%，是否会有重大影响，以及在5月前是否有需求提前拉动的迹象，ICP数量环比下降的原因 - 目前对关税影响的预估基于当前关税制度，难以预测其他关税情况的影响；在低水平上，预计此类关税不会产生重大影响，但需观察情况发展并进行模型和情景规划；由于第一季度交易量受多种因素影响，难以判断是否有需求提前拉动；公司目前更关注管理业务以实现盈利性收入增长，而非ICP的数量，10k以上ICP的交易量增长8%，收入增长18%，公司继续关注全球优质客户 [78][82][85]

美国关税政策影响 - 美国总统签署行政命令对国内跨境电商造成重大打击，加征关税严重影响中美跨境贸易往来 [1][3] - 原低于800美元的小商品免税政策被取消，导致商品价格大幅上涨，例如25美元商品需额外支付25美元关税 [7] - 新关税规定商品需缴纳30%价格或每件25美元关税，6月1日后将增至50美元 [9] - 美国中低收入家庭依赖中国制造，关税增加将显著提升其生活成本 [9][11] - 美国本土制造业因中国制造价格优势受冲击，特朗普呼吁大学生投入本土制造业以振兴行业 [13] 中国制造业优势 - 中国自2009年起连续15年全球制造业排名第一，2023年占据全球30%市场份额 [17] - 2024年中国制造业总额达39.9万亿，占GDP26%，得益于政策扶持和自动化技术应用 [17][21] - 中国在服装、金属、钢铁、水泥等产业全球领先，30%市场份额实现自给自足 [23] - 劳动力优势使中国深度融入全球贸易，2024年对美出口商品超52万亿 [27][29] 美国市场反应 - 部分外国品牌停止对美发货，中小型企业如Temu退出美国市场，减少廉价商品供应 [15] - 美国企业供应链受冲击，小型公司面临零部件价格暴涨和交货延迟问题 [33] - 预计7-8月后美国家庭将面临学习用品等商品价格飞涨，如书包价格显著上升 [35] 全球贸易背景 - 经济全球化推动商品自由流动，中国商品通过高效物流快速进入国际市场 [25] - 美国关税政策虽可能刺激本土制造业，但将导致商品价格整体上涨，引发企业担忧 [31]

T86清关政策机制 - T86清关模式基于《1930年关税法》第321条款，允许单票货值≤800美元的B2C电商包裹免征关税及部分税费 [1][3] - 通过电子化申报（ACE系统）替代传统纸质文件，清关时间压缩至1-3天，主要覆盖LAX、ORD、JFK等核心机场的空运小包 [3] - 2023年美国海关通过T86处理的包裹达13.6亿件，其中中国商品占比超30%，日均通关量突破百万件 [1] 行业影响 - 政策取消后中国商品综合税率激增至54%（基础关税10%+特别关税34%），汽车出口税率达79% [5][6] - 邮政渠道包裹最低关税为30%或每件25美元（6月1日后增至50美元），售价50美元的商品利润率归零 [6] - 传统报关流程导致清关时间延长至7-10天，查验率可能上升30%-50%，物流时效延长至15-25天 [6] - 单票包裹合规成本增加2-5美元，包括报关手续费、预收关税保证金及PGA数据申报费用 [6] - 中国跨境电商占美国市场份额达38%（2024年），远超本土零售商（25%），引发本土保护主义抬头 [5] 公司应对策略 供应链重构 - SHEIN通过覆盖全美的海外仓网络实现90%订单本地发货，缩短配送至3日达 [6] - 墨西哥对美出口额2025年一季度同比增长200%，其中60%为中国商品转口 [6] 产品升级 - 亚马逊卖家通过可降解包装宠物用品将客单价从15美元提升至45美元，利润率逆势增长15% [6] - Anker凭借"充电专家"品牌形象在美国市场保持25%毛利率，远超行业平均水平 [6] 市场多元化 - Shopee在巴西市场推出"包邮计划"，推动中国卖家GMV同比增长300% [6] - 深圳卖家通过"亚马逊+独立站+线下分销"模式将美国市场占比从70%降至40% [6] 行业转型方向 - 数字化工具可将库存周转率从90天压缩至45天，本土化运营使退货率从15%降至8%以下 [6] - 高附加值品类（如智能家居、环保材料）和本土认证（FCC、FDA）成为竞争核心 [6]

航线开通 - 河内—鄂州—芝加哥往返定班航线正式开通，标志着鄂州花湖机场2025年开通的第10条国际货运航线 [1] - 该航线是鄂州花湖机场开通的第4条第五航权航线 [1] - 航线由爱派克斯国际物流（中国）有限公司承运，美国全货机运营商阿特拉斯航空执飞，初期每周3班，5月21日起加密至每周6班 [3] 货物类型 - 航线运输货物包括电子产品、汽车零配件、服装零售、工业类产品、跨境电商等品类 [3] - 首班航班满载电子产品、服装零售以及家居用品等货物 [1] 运营效率 - 通过鄂州花湖机场的电池文件互认等机制，货物中转时间压缩至3-5小时 [3] - 采用同一航司同一空运主单的一单到底模式，显著降低操作成本、提升通关效率和运输时效 [3] 战略意义 - 航线有利于发挥鄂州花湖机场枢纽优势，构建以机场为中心的全球航空货运网络 [3] - 鄂州花湖机场将整合运力资源、优化供应链管理，推动跨境电商与多式联运深度融合 [3] - 机场计划进一步拓展全球航线网络，推动跨境贸易全链条提质增效 [3]

入境游行业趋势 - 2024年中国入境游因免签政策升级迎来流量激增，俄罗斯游客数量翻两番[5] - 成都成为热门目的地，俄语导游需求旺盛，订单排至6月[5] - 上海骑行团受欧洲游客青睐，私人定制导游日薪达1000元[12][16] - 东南亚市场成为国内旅行社拓展重点，创新获客方式如短视频矩阵引流[23][24] 新兴商业模式 - 兼职导游半年收入4万元，俄语翻译时薪500元起[4][7] - 创业者通过海外社媒获客+国内地接模式，单月咨询量达5000人次[23][24] - 定制化路线如广东美食游、贵州民宿探险客单价4000元，利润率15%-25%[25][26] - TikTok难民涌入小红书，3天涨粉30万，70万海外用户创造内容变现机会[18][19] 跨境电商案例 - 00后团队在TikTok卖水晶，成本75元产品溢价6-7倍，3个月回本[32][33] - 差异化策略：为水晶附加故事营销，目标25-40岁美国女性客群[33] - 独立站+直播模式，单场观看量破万，日均3-5单即超国内300单利润[32] 内容创作风口 - 1分钟内短视频成爆款关键，AI辅助文案+提词器拍摄提升效率[18][19] - 网络梗、表情包解读视频获18.8万赞，粉丝群沉淀300+高净值用户[19][20] - 西装人设强化IP形象，但变现路径尚不明确，缺乏品牌合作[20] 行业竞争动态 - 低价内卷阶段新疆团降至1799元，10月后市场回归理性[25] - 旅行社转型细分领域：探亲游、文化体验（做生煎包、绘画）[16][26] - 技术门槛：无人机拍摄效果不及手机剪辑，内容测试优化成核心[24]