报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期、日内分别为震荡、震荡、震荡偏强，整体呈高位震荡态势，因供需格局偏弱，上行驱动不强 [2] - 铁矿石后续走势维持高位震荡运行，关注钢厂补库情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期、日内走势分别为震荡、震荡、震荡偏强，观点参考为高位震荡，核心逻辑是供需格局偏弱，上行驱动不强 [2] 行情驱动逻辑 - 钢厂复产使矿石终端消耗低位回升，但盈利改善有限且淡季钢市难承接大幅提产，矿石需求回升空间受限 [3] - 国内港口到货回升，年末冲量结束后矿商发运大幅回落，内矿供应季节性收缩，矿石供应高位回落，关注持续性 [3] - 得益于钢厂补库与现货结构性矛盾，矿价维持高位运行，但供应相对偏高，需求改善受限，基本面依然偏弱 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 需求端上周铁水产量止跌回稳，钢厂节前小幅补库，厂内库存低位回升供应端上周海外铁矿到港量与发运环比回落，但均处历史同期高位，港口库存大幅增加，供应压力不减基本面供强需弱，节前小幅补库支撑，预计震荡走势 [1][4][5][6] 各目录总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3118元/吨，跌1元，跌幅0.03%，总成交量4998891手，总持仓量2309982手 [2] - SHFE热卷收盘价3283元/吨，涨14元，涨幅0.43%，总成交量1750294手，总持仓量1238912手 [2] - DCE铁矿石收盘价783.0元/吨，涨3.0元，涨幅0.38%，总成交量1134250手，总持仓量567104手 [2] - DCE焦煤收盘价1115.5元/吨，涨7.5元，涨幅0.68%，总成交量6630132手，总持仓量660689手 [2] - DCE焦炭收盘价1720.0元/吨，跌20.0元，跌幅1.15%，总成交量107944手，总持仓量34179手 [2] 行情评述 - 上周铁矿期货震荡反弹，节前补库支撑，期现货小涨日照港PB粉报价797元/吨，环比涨2元/吨，超特粉675元/吨，环比跌2元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差122元/吨 [4] - 需求端上周247家钢厂高炉开工率78.32%，环比降0.15个百分点，同比降0.39个百分点；高炉炼铁产能利用率84.94%，环比增0.01个百分点，同比降0.61个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比增1.30个百分点，同比降12.55个百分点；日均铁水产量226.58万吨，环比增0.03万吨，同比降1.29万吨 [4] - 供应端上周全球铁矿石发运总量3464.5万吨，环比减128.0万吨澳洲巴西铁矿发运总量2814.7万吨，环比减150.8万吨澳洲发运量1950.6万吨，环比减102.0万吨，其中发往中国1694.5万吨，环比减7.6万吨巴西发运量864.1万吨，环比减48.8万吨澳洲巴西19港铁矿发运总量2748.6万吨，环比减140.7万吨澳洲发运量1889.2万吨，环比减101.3万吨，其中发往中国1633.1万吨，环比减6.9万吨巴西发运量859.4万吨，环比减39.4万吨全国47个港口进口铁矿库存16619.96万吨，环比增394.43万吨；日均疏港量328.76万吨，增0.53万吨 [5] 行业要闻 - 全国财政工作会议指出2026年继续实施积极财政政策，扩大支出盘子，优化债券工具组合，抓好六项重点任务 [10] - 国务院"十五五"规划《纲要草案》编制工作领导小组会议强调谋划重大工程等带动全局 [10] - 北京市优化住房限购政策，放宽非京籍购房条件，调整商贷和公积金贷款政策 [10] - 邯郸、保定、邢台、西安等地启动重污染天气应急响应，安徽发布省级橙色预警 [10] 相关图表 - 报告包含螺纹、热卷、铁矿石等期货现货走势，全球生铁、粗钢产量走势，铁矿石发货量、库存、疏港量等多方面图表 [8][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场处于消费淡季，供需双弱，冬储未到 ，煤焦价格反弹抬升盘面成本支撑 ，钢材出口许可和生产许可证制度变化已充分反映在价格 ，螺纹、热卷05合约未摆脱震荡区间 ，建议多单继续持有、中线交易 [2] - 铁矿石需求端因钢材产量和表观需求回落、铁水产量大概率下降、补库需求晚来而受压制 ，供应端全球发运高位、港口库存回升压制期价 ，05合约高位宽幅震荡 ，建议多单继续持有、中线交易 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - **供需情况**：上周螺纹产量回升、热卷产量下降，五大品种产量环比回落，整体库存继续回落，螺纹表观需求反弹，五大品种表观需求整体回落，市场供需双弱 ，钢厂毛利回落且消费高峰已过，产量有望继续缓慢下降 [2] - **价格情况**：螺纹钢主力合约收盘价3126元/吨，较上日涨0.22%，较上周涨1.69%；热轧卷板主力合约收盘价3277元/吨，较上日涨0.24%，较上周涨1.36%等 ，各品种基差、价差有不同变化 [2] - **生产情况**：247家钢厂高炉开工率78.63%，较上周降1.53%；日均铁水量226.55万吨，较上周降1.16%；盈利钢厂比例35.93% ，全国建材钢厂螺纹钢产量181.68万吨，较上周增1.62%；热卷产量291.91万吨，较上周降5.44%等 [2] - **库存情况**：五大品种社会库存906.47万吨，较上周降3.74%；螺纹社会库存313万吨，较上周降7.59%；热卷社会库存307.3万吨，较上周降1.84%等 [2] - **市场成交与需求**：全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）18.23万吨，较上日降17.52%，较上周降18.83%；线螺终端采购量（上海，周度）19300吨，较上周增1.58%；五大品种表观需求835.28万吨，较上周降0.53%等 [2] - **期货仓单**：螺纹注册仓单数量82284吨，较上周增18184吨；热卷注册仓单数量131893吨，较上日增889吨，较上周增589吨 [2] 铁矿石 - **供需情况**：需求方面，上周五大钢材品种产量和表观需求环比回落，铁水产量大概率季节性回落 ，补库需求晚于往年；供应端全球发运高位，港口库存回升压制期价 [4] - **价格情况**：麦克粉（青岛港）787元/湿吨，较上日涨0.13%，较上周涨1.68%；DCE铁矿石主力合约结算价781.5元/干吨，较上日涨0.19%，较上周涨3.78%等 ，各品种基差、价差、品种价差有不同变化 [5] - **发货与运输情况**：澳大利亚铁矿石发货量1703.9万吨，较上周降3.41%；巴西铁矿石发货量747.6万吨，较上周降8.77%；BCI运价：西澳 - 青岛9.68美元/吨，较上日降5.56%等 [5] - **库存情况**：北方六港到货量合计1256.4万吨，较上周降7.52%；日均疏港量（45港口合计）328.23万吨，较上周降1.78%；港口库存合计15512.63万吨，较上周增0.53%等 [5] - **产量情况**：全国样本矿山铁精粉产量（186座）44.79万吨/日，较上周降1.30% [5] - **期货仓单**：期货仓单数量1300手，较上周降100手 [5] 产业资讯 - 多部门赴12个重点地区开展废弃矿洞排查封堵整治、打击盗采盗挖矿产资源行为明查暗访，已完成对广西、湖北等地明查暗访 [7] - 截至12月21日当周，全球铁矿石发运总量3464.5万吨，环比减少128.0万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2814.7万吨，环比减少150.8万吨等 [7] - 2025年12月15 - 21日中国47港到港总量2790.2万吨，环比减少137.9万吨；中国45港到港总量2646.7万吨，环比减少76.7万吨等 [7] - 22日山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨；山东部分钢厂对焦炭采购价（捣固焦炭）下调55元/吨；河北市场钢厂对焦炭采购价下调50/55元/吨 [8] - 内蒙古察右前旗某合金厂11月底点火第一台硅锰合金矿热炉，12月中旬第二台点火，预计2026年春节前第三台点火，春节后点火第四台 [8]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约上涨2.63% [4] - 港口铁矿石库存继续累库，铁水产量延续下降，供需双弱，上周受偏强的商品市场情绪影响震荡反弹，铁矿中期预计以偏弱震荡为主 [5][35] - 单边操作谨慎逢高轻仓偏空对待，若后市站稳800元/吨重要压力位，则建议离场观望；套利和期权操作均建议观望 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 包含期货价格、价差分析、持仓分析等内容 [6][10] 重要市场信息 - 2025年我国钢材出口延续“量增价跌”趋势，1 - 11月出口钢材1.08亿吨，同比增长6.7%，预计全年出口量创历史最高水平；出口均价为696美元/吨，同比下跌8.3% [13] - 澳大利亚矿业公司Genmin Limited完成2570万澳元（约合1700万美元）定向增发融资，用于加蓬Baniaka铁矿项目开发，项目已确认矿石资源量约7.59亿吨，规划初期产能500万吨/年，后续有望提至至少1000万吨/年，预计2026年底前后实现商业化生产 [13] 供应端情况 - 截止2025年11月，铁矿砂及精矿进口数量为11054万吨，较上月减少77万吨；进口均价为101.49美元/吨，较上月增加0.94美元/吨 [18] - 截止2025年11月，澳大利亚铁矿石发运量为6184.9万吨，较上月减少499.3万吨；巴西铁矿石发运量为3096.3万吨，较上半月增加170.8万吨 [20] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、钢厂盈利率、上海终端线螺采购量等方面 [21][25][30] 基本面分析 - Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8723.95万吨，环比减110.25万吨；进口矿日耗为280.56万吨，环比减2.71万吨；库存消费比31.09天，环比减0.09天 [32] - 247家钢厂高炉开工率78.47%，环比减少0.16%，同比减少1.16%；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比减少0.99%，同比减少1.20%；钢厂盈利率35.93%，环比持平，同比减少12.55%；日均铁水产量226.55万吨，环比减少2.65万吨，同比减少2.86万吨 [4][32] - 全国45个港口进口铁矿库存总量15512.63万吨，环比增加81.21万吨；日均疏港量313.45万吨，降5.74万吨；在港船舶数量111条，增4条 [32] - 上周独立焦企全样本产能利用率为72.05%，减1.11%；焦炭日均产量63.00万吨，减0.98万吨；焦炭库存91.10万吨，增3.78万吨 [32] - 上周全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利16元/吨；山西准一级焦平均盈利35元/吨，山东准一级焦平均盈利65元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 23元/吨，河北准一级焦平均盈利66元/吨 [33] 后市展望 - 港口铁矿石库存继续累库，铁水产量延续下降，供需双弱，上周受偏强的商品市场情绪影响震荡反弹，铁矿中期预计以偏弱震荡为主 [5][35] 操作策略 - 单边操作谨慎逢高轻仓偏空对待，若后市站稳800元/吨重要压力位，则建议离场观望；套利和期权操作均建议观望 [5][36]

报告行业投资评级 - 未提及报告对铁矿石行业的投资评级 报告的核心观点 - 本周铁矿石价格震荡上行，受铁水产量超预期回落与钢厂原料采购克制影响，终端需求支撑持续减弱；供应端发运与到港量维持高位，港口库存继续累增，疏港与成交乏力，库存压力未有效释放；叠加港口堆存费用阶梯上调政策临近生效，非主流矿远期持货成本显著提升，市场囤货意愿降温、流动性预期增强；综合来看，短期供需双弱格局未改，政策扰动更多体现为成本结构重塑而非即期抛压，市场情绪偏向观望，预计矿价区间内宽幅整理，需关注1月政策落地后的库存去化节奏与钢厂补库信号 [3] - 全市场观点认为供强需弱格局延续，库存高企压制上行，复产与补库预期支撑震荡偏强；本周3家看涨、12家中性、3家看跌，上周0家看涨、12家中性、18家看跌；供需宽松背景下，复产与补库预期能否支撑价格反弹成核心分歧 [6] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石周度聚焦 - 钢厂动态：AMNS印度公司计划到2030年将钢铁产能提升至2500 - 2600万吨 [4] - 矿山动态：力拓联手合资伙伴投资1.91亿美元启动澳大利亚Rhodes Ridge铁矿可行性研究；巴西阿马帕州铁矿项目计划于2026年重启；澳洲矿企Genmin完成1700万美元融资，加速推进加蓬Baniaka铁矿项目；印度SAIL与卡林加公司签署28年Rowghat铁矿开采合同，强化原料供应链；美国矿业公司MagIron获得明尼苏达州首批赤铁矿采矿租约 [4] - 宏观新闻：美联储施密德希望维持适度紧缩的货币政策；古尔斯比认为美联储保持独立性“极其重要”；特朗普认为现在比以往任何时候都更接近达成协议；威廉姆斯称货币政策已为2026年做好充分准备；11月非农就业人数增长6.4万；美国12月标普全球制造业PMI初值51.8；博斯蒂克表示通胀问题更加令人担忧 [4] 前景 - 焦煤短期反弹靠政策预期，基本面仍供过于求，冬储补库力度成关键分歧；焦炭存在需求疲弱致降价预期与成本支撑及冬储预期下止跌反弹的博弈；螺纹钢是弱现实与强预期博弈，供需双弱下震荡还是反弹；热轧卷板是弱需求与强预期博弈，供应收缩能否支撑价格反弹 [6] 期货市场 - 主力合约结算价777.00元/吨，环比上涨17.00元/吨（+2.24%）；基差31.81元/吨（−14.19%）；普氏铁矿石价格指数108.85美元/干吨，环比增加3.35美元/干吨（+3.19%）；主力合约螺矿比为4.008 [7] - 9 - 1价差为40.00元/吨，1 - 5价差为18.00元/吨，5 - 9价差为22.00元/吨 [9] 现货市场 - 展示了普氏铁矿石指数、港口现货价格、唐山66%铁精粉等价格走势 [18][20][23] - 呈现了配矿价差、块矿与粉矿价差、不同品位价差等情况 [24][27][30] 供给 - 本周全球铁矿石发运量3592.50万吨，环比增加223.90万吨（+6.65%）；澳洲发运量2052.60万吨，环比增加85.20万吨（+4.33%）；巴西发运量912.90万吨，环比增加225.00万吨（+32.71%）；澳巴合计发运量2965.50万吨，环比增加310.20万吨（+11.68%） [37] - 西澳 - 青岛海运费10.50美元/吨，环比上涨0.37美元/吨（+3.65%）；巴西 - 青岛海运费24.07美元/吨，环比上涨2.06美元/吨（+9.36%） [52] - 本周中国45港铁矿到港量2723.40万吨，环比增加242.90万吨（+9.79%） [54] - 全国266座矿山产能利用率为59.72％，环比下降0.45％（—0.75％）；铁精粉日产量为37.71万吨/日，环比减少0.28万吨/日（−0.74％） [56] 需求 - 全国247家钢厂高炉产能利用率84.93%，环比下降0.99%（-1.15%）；日均铁水产量226.55万吨，环比减少2.65万吨（-1.16%）；盈利比例35.93%，环比持平(+0.00%) [65] - 国产烧结粉日均消耗量为7.87万吨，环比减少0.05万吨（−0.63%）；进口烧结粉日均消耗量为56.04万吨，环比减少3.30万吨（−5.56%） [67] 库存 - 中国45港铁矿库存15512.63万吨，环比增加81.21万吨（+0.53%）；中国47港铁矿库存16225.53万吨，环比增加114.06万吨（+0.71%） [88] - 247家样本钢厂进口矿库存8723.95万吨，环比下降110.25万吨（-1.25%）；进口烧结粉库存1180.48万吨，环比减少18.26万吨（-1.52%） [95] 利润 - 唐山螺纹钢利润为 - 134.63元/吨，环比减少8.51元/吨（+6.75%）；唐山热轧卷板利润为 - 130.47元/吨，环比增加9.46元/吨（-6.76%） [101]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观风偏再修复，矿价短期走强 [3] - 铁矿基本面供需边际未显著变化，前期结构性供给问题和宏观因素支撑高估值，价格回归基本面需等宏观影响褪去 [5] 各部分内容总结 数据表现 - 最近一周全球发货量3592.5万吨，环比增223.9万吨，同比增530.7万吨；YTD累计发货量156766.4万吨，累计同比增4492.7万吨，增幅3.0% [4] - 澳发货量1990.6万吨，环比增109.1万吨，同比增156.6万吨；YTD累计发货量89537.8万吨，累计同比增239.4万吨，增幅0.3% [4] - 巴发货量898.8万吨，环比增223.6万吨，同比增154.9万吨；YTD累计发货量38237.2万吨，累计同比增842.8万吨，增幅2.3% [4] - 247企业铁水产量226.55万吨，环比降2.65万吨，同比降5.92万吨 [4] - 45港进口矿库存15512.6万吨，环比增81.2万吨，同比持平 [4] 合约表现 - 主力05合约价格震荡走弱，收于780.00元/吨，持仓53.5万手，持仓周环比增加6.94万手；日均成交26.9万手，周环比降0.96万手 [7] 现货价格表现 - 中品矿价格涨幅相对较大，如BRBF涨14元/吨，PB粉涨13元/吨等 [12] 供给端 - 主流矿全球发货量再度走高，巴西贡献增量；临近年底，海外发运量提升，巴西增量显著 [5][17] - 非主流矿整体表现趋于中性 [21] - 国内矿山近期华北地区产能利用率有所下滑 [29] 需求端 - 下游需求延续季节性下降趋势，高炉开工下滑，钢厂主动去库，港口疏港量走弱 [5][32] - 废钢价格近期回升，带动废-铁价差低位反弹延续 [35] 库存端 - 钢厂库存主动去化趋势显著，港口进口矿库存、澳矿库存、巴矿库存等有不同表现 [39][40] 下游利润 - 原料价格再度走强，盘面利润拐头向下 [43] 价差表现 - 中品PB价格相对强势，国产铁精粉-PB价差持续下挫 [45] - 1 - 5月差有继续回归迹象，5 - 9月差表现相对趋稳 [48] 基差表现 - 基差走弱，向去年同期水平靠近 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于供需双弱状态，库存压力大，成本支撑减弱，短期有政策压力，05合约震荡，建议多单轻仓持有，当前位置不建议做空 [2] - 铁矿石需求端铁水产量或季节性回落，供应端发运高位、库存回升，面临压力更大，05合约高位宽幅震荡，建议多单轻仓持有，中线交易，以震荡思路对待 [5] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹、热卷产量环比下降，五大品种产量回落，整体库存继续回落，热卷库存高于历年同期，螺纹去库压力小，本周表观需求回落 [2] - 成本情况：近期煤焦价格大幅下跌，钢材成本支撑减弱 [2] - 技术情况：05合约整体依然是震荡走势，大幅低开后反弹，未摆脱震荡区间 [2] - 操作建议：多单轻仓持有，若后市下跌形成新下行趋势，可减仓或平仓离场，当前位置不建议做空 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据的最新值及较上日、上周的变化 [3] 铁矿石 - 需求情况：上周五大钢材品种产量和表观需求环比回落，铁水产量大概率季节性回落，钢厂压减产量压制原料价格，补库需求将晚于往年 [5] - 供应情况：全球发运处于高位，港口库存回升压制期价，建筑钢筋生产许可证制度和钢材出口许可管理影响明年出口，铁矿石压力更大 [5] - 技术情况：05合约整体未摆脱相对高位宽幅震荡走势 [5] - 操作建议：多单轻仓持有，中线交易，以震荡思路对待，不可追涨杀跌 [5] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、铁矿石粉矿现货品牌价格及与DCE期货主力价差等数据的最新值及较上日、上周的变化 [5][6] 产业资讯 - 2025年12月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长2.8%，生铁日产环比下降3.4%，钢材日产环比下降12.1% [7] - 2025年12月08日 - 12月14日，中国47港、45港、北方六港铁矿石到港总量环比增加 [7] - 2025年12月8日 - 12月14日，Mysteel全球铁矿石发运总量环比增加，澳洲巴西铁矿发运总量环比增加 [7]

消息面数据 - 2025年12月08日至14日，中国47港铁矿石到港总量为2928.1万吨，环比增加358.9万吨 [1] - 同期，中国45港铁矿石到港总量为2723.4万吨，环比增加242.9万吨 [1] - 同期，北方六港铁矿石到港总量为1358.5万吨，环比增加79.8万吨 [1] - 同期，全球铁矿石发运总量为3592.5万吨，环比增加224.0万吨 [1] - 同期，澳洲巴西铁矿发运总量为2965.5万吨，环比增加310.2万吨 [1] - 全国45个港口进口铁矿库存总量为15431.42万吨，环比增加130.61万吨，创下年内新高 [1][2] - 港口日均疏港量为319.19万吨，环比增加0.74万吨 [1] - 在港船舶数量为107条，环比减少2条 [1] 供应端分析 - 全球铁矿石发运量偏强，预计未来将保持季节性高位 [2] - 外矿发运量再度上升 [3] - 国内港口库存持续增加，未来港口仓储成本存在结构性提高预期，可能加速相关现货流动 [2] 需求端与基本面 - 需求端处于淡季，终端需求下滑，钢厂盈利情况较差 [2] - 铁水产量仍处于季节性减产趋势中 [2] - 铁水产量的高位水平对铁矿现实需求存在一定支撑 [3] - 铁矿石基本面较为宽松，供需偏宽松，但基本面矛盾尚不突出 [2][3] - 中长期来看，随着供需逐步过剩，整体走势有震荡下行压力 [2] 市场与价格展望 - 海外降息落地，国内召开重要会议，宏观预期逐步兑现 [2] - “反内卷”和“推动落后产能有序退出”的产业面利多因素在盘面已历经第一轮充分交易 [3] - 黑色产业链当前交易逻辑回归基本面单轮驱动 [3] - 短期受市场情绪反复以及资金博弈加剧影响，铁矿01合约盘面迎来较大波动行情 [3] - 当前基差修复已完成，短期矿价震荡偏弱 [3] - 短期部分矿种有流动性扰动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场五大材延续去库，成材整体矛盾有限，周尾原料端承压下行对成材略有拖累，但周度钢价仍偏强；预计钢价短时受原料拖累走弱，但整体回落空间有限；铁矿石短时震荡偏弱运行；双焦短时承压，延续偏弱运行 [3][4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周五大材延续去库，螺纹钢基本面改善，热卷去库趋缓，成材矛盾有限，周尾原料承压下行拖累成材，周度钢价整体偏强 [9] 钢材供需 - 产量方面，螺纹钢减产加大，高炉和电炉均减产，周产量189.31万吨（环比-8.14%，同比-14.91%），高炉周产量160.59万吨（环比-9.14%，同比-16.57%），电炉周产量28.72万吨（环比-2.11%，同比-4.27%）；热卷小幅减产，周产量314.31万吨（环比-1.47%，同比-0.85%） [15][21] - 开工率方面，高炉开工率和电炉开工率均环比下降，全国高炉开工率80.16%（环比-1.15%，同比-1.79%），电炉开工率67.72%（环比-2.04%，同比-0.16%） [26] - 利润方面，螺纹钢和热卷利润环比回升，螺纹钢利润+34元/吨（周环比+46元/吨，同比-1元/吨），热卷利润为-22元/吨（周环比+25元/吨，同比-49元/吨） [30] - 需求方面，螺纹钢和热卷需求均小幅回落，螺纹钢表观消费216.98万吨（环比-4.81%，同比-8.70%），全国建材成交5日均值为9.90吨（环比-3.56%，同比-16.30%），热卷表观消费314.86万吨（环比-1.67%，同比-0.70%） [35] - 库存方面，螺纹钢降库加快，厂库142.68万吨（环比-2.76%，同比+1.18%），社库361.13万吨（环比-6.14%，同比+19.76% ），总库存503.81万吨（环比-5.21%，同比+13.84%）；热卷库存降幅趋缓，厂库79.92万吨（环比+2.44%，同比+2.03% ），社库320.43万吨（环比-0.76%，同比+39.92%），总库存400.35万吨（环比-0.14%，同比+31.00%） [39][44] - 下游方面，地产的商品房成交和土地市场均环比下降，30大中城市周度商品房成交面积环比下降29.29%，同比减少33.62%，100大中城市成交土地面积环比下降30.31%，同比下降44.01%；汽车产销延续回升，10月汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%，1-10月汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4% [48][51] 铁矿石供需 - 供应方面，铁矿石澳巴发运小幅下降，到港量环比继续回落，澳洲和巴西铁矿发运2655.3万吨（环比-4%，同比+4.7%），铁矿石45港口到港量2480.5万吨（环比-8.11%，同比-1.46%） [59] - 需求方面，铁水日产持续回落，疏港量下降，铁水日产232.3万吨（环比-2.38万吨，同比-0.31万吨 ），铁矿石45港口疏港量318.45万吨（环比-3.67%，同比-1.52%），247家钢企库销比31.52天（环比+2.01%，同比-2.87%） [64] - 库存方面，铁矿港口库存连续回升，钢企铁矿石库存增加，铁矿石45港口库存15300.81万吨（环比+0.60%，同比+1.22%），247家钢企进口铁矿库存8984.73万吨（环比+0.47%，同比-4.13%），114家钢企铁矿石平均可用23.79天（环比+0.30%，同比+2.63%） [70] 双焦供需 - 供给方面，国内矿山开工率环比微降，蒙煤通关保持相对高位，炼焦煤矿山开工率85.59%（环比-0.48%，同比-6.14%），洗煤厂产能利用率36.53%（环比+0.58%，同比-3.84%），蒙煤通关量日度均值19.08万吨（环比-3.75%，同比+139%） [76] - 焦企方面，利润小幅回落，产能利用率小幅回升，独立焦化厂吨焦利润+30元/吨（环比-16元/吨，同比+21元/吨），独立焦化厂产能利用率72.64%（环比+0.86%，同比-1.48%），钢厂焦炭产能利用率73.84%（环比+1.22%，同比-0.07%） [84] - 焦煤库存方面，港口库存环比微增，焦化厂库存小幅回落，独立焦化厂焦煤库存857.26万吨（环比-0.43%，同比+4.26% ），钢厂焦煤库存798.09万吨（环比-0.37%，同比+7.28%），炼焦煤港口库存296.5万吨（环比+0.68%，同比-34.68%） [90] - 焦炭库存方面，港口库存持续下降，焦化厂库存同步回落，独立焦化厂焦炭库存44.69万吨（环比-1.15%，同比-0.47% ），钢厂焦炭库存625.25万吨（环比-0.04%，同比+3.50%），焦炭港口库存181.3万吨（环比-3.26%，同比+7.79%） [96] - 现货价格方面，焦炭首轮提降落地，钢焦博弈持续，山西低硫主焦煤1500元/吨（周环比-80元/吨，同比-60元/吨），准一级冶金焦出厂价1490元/吨（邯郸）（环比-50元/吨，同比-170元/吨） [102] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均持续收缩，热卷1 - 5价差收缩；卷螺差持续收缩，铁矿1 - 5价差小幅收缩 [104][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷在消费淡季供需双弱且库存压力大，但市场对政策面预期增强，期价低位震荡上行，有可能形成向上突破，建议轻仓做多，遇回调少量加仓并中线持有 [2] - 铁矿石需求端铁水产量预计回落，钢厂压减产量压制原料价格，供应端发运反弹、到港量将增加且港口库存回升压制期价，但政策面有支撑，期价向上突破布林带中轨但仍在高位宽幅震荡，建议轻仓做多，回调时逢低加仓 [4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹产量降、热卷产量升，五大品种产量环比升，整体库存回落，热卷库存高于历年同期，本周表观需求温和回落，钢厂毛利大幅回落且消费高峰期已过，减产幅度或超正常季节性规模，煤焦价格走弱，钢材成本支撑减弱 [2] - 操作建议：可轻仓做多，遇回调可少量加仓，中线持有 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据及变化 [2] 铁矿石 - 供需情况：需求端上周样本钢厂铁水产量环比大幅下降，预计近期仍将沿季节性趋势回落，钢厂压减产量压制原料价格，补库需求到来时间晚于往年；供应端全球发运从高位反弹，预计一段时间后到港量增加，港口库存回升压制期价，钢材库存去化缓慢压制市场情绪，但政策面有支撑 [4] - 操作建议：可轻仓做多，后市短线回调时可逢低加仓 [4] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据及变化，还给出铁矿石粉矿现货品牌价格及与DCE期货主力价差 [4][5] 产业资讯 - 西芒杜项目首船20万吨高品位铁矿石12月3日凌晨从几内亚马瑞巴亚港发往中国，标志该世界级铁矿打通全产业链通道 [6] - 10月全国不锈钢粗钢产量362.44万吨，环比增7.87万吨，增长2.22% [7] - 11月42家建筑钢材生产企业减产检修，较上月增加9家，影响铁水产量43.75万吨，环比增加125.52%；影响粗钢产量69.78万吨，环比增加74.19% [7] - 3日鄂尔多斯地区月底停产煤矿陆续复工，产量恢复正常，市场观望情绪主导，站台及贸易商采购积极性弱，部分煤矿出货受阻、库存压力增加 [7] - 截止12月3日当周，全国建材产量435.09万吨，较上周减6.58万吨；社库447.79万吨，较上周减23.17万吨；总库存823.15万吨，较上周减41.98万吨；表需477.07万吨，较上周减4.96万吨 [7]