宏观经济数据 - 2025年全年GDP增速为5%，符合市场预期[5] - 2025年12月经济数据呈现生产偏强、需求偏弱的格局[3][5] - 2025年12月地产投资增速为-17%[5] - 2025年出生人口同比增速为-17%[5] 货币政策与资金面 - 央行于2026年1月19日开展1583亿元7天期逆回购操作，当日有861亿元逆回购到期，实现净投放722亿元[3] - 当日资金面均衡偏松，主要回购利率DR001位于1.32%附近，DR007位于1.48%附近[3] - 银行间质押式回购市场成交清淡，R001加权利率为1.38%，较前日上行10个基点，成交量为77,963.24亿元，减少2,514.96亿元[4] - R007加权利率为1.53%，成交量为7,385.73亿元，增加791.24亿元[4] 债券市场表现 - 债市成交清淡，10年期国债利率窄幅震荡，当日最活跃的两只10年期国债成交合计不足600笔[5] - 10年期国债活跃券250016收益率收于1.8410%，较前日下行0.20个基点[8] - 10年期国开债活跃券250215收益率收于1.9690%，较前日上行0.50个基点[8] - 30年期国债活跃券2500006收益率收于2.3045%，较前日上行0.35个基点[8] 市场情绪与外部事件 - 股市当日小幅上涨，对债市情绪影响有限[3][5] - 前总统特朗普称将针对格陵兰岛问题对欧洲8国加征关税，早盘债市情绪对此反应平稳[5]

宏观经济回顾 - 2025年第四季度GDP同比增长4.5%，全年GDP增速为5.0%[3] - 第四季度季调后GDP环比增长1.2%，较第三季度加快0.1个百分点[3] - 2025年服务消费增速为5.5%，服务业生产指数增速为5.0%[3] - 2025年商品零售增速跌至3.8%，制造业投资增速不到1个百分点[3] - 2025年固定资产投资、基建投资和房地产投资增速均为负增长[3] 开年高频数据趋势 - 1月以来重化工业品开工率、产能利用率及产量数据整体好于2025年12月[3] - 高频价格指数呈现改善迹象，显示投资需求可能开始止跌回升[3] - 开工率指标中，7个环比上升，1个持平，3个环比下降[40] - 产能利用率指标中，3个环比上升，5个环比下降[67] - 生产量指标中，5个环比上升，1个持平，4个环比下降[100] - 价格指标中，10个环比上涨，3个持平，3个环比下跌[145] 具体行业与市场数据 - 1月上旬重点企业粗钢日均产量为199.7万吨，较12月下旬上升35.4万吨[69] - 上周30城商品房成交面积为129.47万平方米，环比上升11.14万平方米[177] - 上周土地成交面积为866.28万平方米，环比下降402.85万平方米[179] - 上周港口铁矿石库存环比上升244.26万吨至17288.7万吨[155] - 上周国内民航航班执行89158架次，环比增长1.9%[200] - 上周高速公路货车通车量为5508.9万辆，环比上升17.3%[207] - 上周港口货物吞吐量为26275.1万吨，环比上升3.06%[210]

宏观经济展望调整 - 大华银行将越南2026年GDP增速预期从7.0%上调至7.5% [1] 近期经济增长表现 - 越南2025年第四季度实际GDP同比增长8.46%，增速高于第三季度的8.25%，创2009年以来（剔除疫情期间异常波动）最高季度同比增速 [1] - 2025年第四季度出口额实现19%的同比高增长，全年出口增速达17% [1] - 2025年第四季度加工制造业同比增长11.3%，推动全年制造业增加值增速达到10.5% [1] 经济增长驱动因素 - 出口与制造业是拉动越南经济增长的核心引擎 [1] 外部经济环境与风险 - 越南商品和服务出口总额占GDP比重高达83%，为高度开放的外向型经济体 [2] - 美国市场约占越南出口总额的30%，其次是中国（15%）和韩国（6%） [2] - 越南面临美国贸易政策持续不确定性及主要进口市场需求可能放缓的挑战 [2] 通胀与汇率表现 - 2025年越南居民消费价格指数（CPI）平均涨幅为3.2% [2] - 服务价格（特别是医疗与教育）是主要结构性通胀推手 [2] - 2025年越南盾兑美元汇率贬值3.1%，汇率波动带来输入性通胀压力 [2] 货币政策预期 - 鉴于强劲的经济增长与持续的通胀压力，大华银行认为越南国家银行将在整个2026年维持4.5%的再融资利率不变 [2]

上海期货交易所白银仓单及价格变动 - 2025年1月13日，上海期货交易所白银期货仓单总计630,066千克，较上一交易日减少19,577千克 [1] - 仓单减少主要来自上海地区仓库，其中中工美供应链仓库减少15,231千克，外运华东虹桥仓库减少2,030千克，中储吴淞仓库减少282千克，上海地区合计减少17,543千克 [2] - 广东地区深圳威豹仓库仓单减少2,034千克 [2] - 当日沪银主力合约开盘报20,900元/千克，最高触及21,518元/千克，最低触及20,600元/千克，收盘报21,004元/千克，较前日上涨5.90% [1] 美联储官员对经济及货币政策的展望 - 纽约联储主席威廉姆斯预计2026年美国经济将保持健康，并暗示短期内没有降息的理由 [2] - 威廉姆斯表示，联邦公开市场委员会已将货币政策从温和限制性立场进一步推向接近中性的水平，当前货币政策有助于支持劳动力市场稳定并推动通胀回归2%的目标 [2] - 他认为在控制通胀的同时，避免给就业市场带来不必要的风险至关重要，并指出近期劳动力市场降温使就业下行风险上升，而通胀上行风险减弱 [2] - 威廉姆斯预计2025年美国GDP增速在2.5%至2.75%之间，失业率将在今年趋于稳定并在随后几年回落 [2] - 在通胀方面，他预计价格压力将在2025年上半年见顶于2.75%至3%之间，全年平均回落至2.5%，并在2027年回到2%的目标水平 [2]

行情回顾 - 国际黄金周一大幅收涨，开盘价4518.58美元/盎司，最高价4627.49美元/盎司，最低价4513.08美元/盎司，收盘价4621.30美元/盎司 [1] - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上一交易日增加6.24吨，当前持仓量为1070.8吨 [7] 宏观经济与货币政策 - 纽约联储主席威廉姆斯预计2026年美国经济将保持健康，并暗示短期内没有降息的理由 [2] - 威廉姆斯预计今年GDP增速在2.5%至2.75%之间，失业率今年趋于稳定并在随后几年回落 [2] - 在通胀方面，威廉姆斯预计价格压力将在今年上半年见顶于2.75%至3%之间，全年平均回落至2.5%，并在2027年回到2% [2] - 据CME“美联储观察”数据，美联储1月维持利率不变的概率为95.0%，到3月累计降息25个基点的概率为26.0% [7] 美联储独立性事件 - 美国财政部长贝森特告知特朗普，针对美联储主席鲍威尔的联邦调查已经“搞得一团糟”，并可能对金融市场产生不利影响 [4] - 前美联储主席耶伦称针对鲍威尔的调查破坏了美联储的独立性，并认为市场应更加担忧这一“极度令人不寒而栗”的局势 [5] - 瑞银全球财富管理首席经济学家保罗·多诺万撰文称，对在任美联储主席提起刑事调查最终可能反而有助于强化央行的独立性 [5] - 多诺万指出，市场对央行独立性的担忧可能会在未来的货币政策决策中转化为一种偏鹰派的力量 [5] 地缘政治局势 - 美国总统特朗普表示，将对与伊朗开展商业往来的国家商品征收25%的关税，进一步加大对伊朗政府的压力 [6] - 美国白宫新闻秘书莱维特表示，面对当前伊朗局势，美国总统特朗普认为外交是“首选”方案，但“会毫不犹豫地动用美国军队” [6] - 伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗准备在“相互尊重”的基础上同美国进行谈判，但同时已做好战争准备 [6] - 伊朗多地出现的抗议活动及骚乱烈度自11日晚已有明显下降，德黑兰地区局势已趋于平稳 [7] 技术分析与市场观点 - 国际黄金日线录得阳线，大幅走高加剧整体日线移动平均线较为规整向上发散排列，维持日线级别多头趋势指引参考 [9] - 小时级别显示，短期金价冲高回落形成短期死叉见顶表现，但整体四小时指标维持较为规整向上发散多头趋势排列 [9] - 市场观点建议日内谨慎维持逢低多交易思路 [9][10]

纽约联储行长约翰·威廉姆斯政策与经济展望 - 核心观点：纽约联储行长约翰·威廉姆斯对美国经济前景持乐观态度，认为当前货币政策处于有利位置，短期内没有降息理由，并预计通胀将在未来几年逐步回落至2%的目标 [1][2][5] 货币政策立场与利率前景 - 联邦公开市场委员会已将货币政策立场从“适度限制性”向“中性”靠拢 [1][3] - 货币政策目前处于有利位置，旨在支持劳动力市场稳定并使通胀回归2%的长期目标 [1][3] - 短期内没有降息的迫切需要，今年是威廉姆斯首次就利率政策发表评论 [1][2][5] - 美联储去年已将短期利率目标下调0.75个百分点，联邦基金目标利率区间降至3.5%至3.75%，市场普遍认为已进入观望阶段 [1][3] 经济与通胀预测 - 对2026年美国经济展望健康，整体经济展望“相当乐观” [1][2][5] - 预计2024年GDP增速在2.5%至2.75%之间 [2][5] - 预计2024年上半年通胀（价格压力）将达到2.75%至3%的峰值，随后全年回落至2.5%，并预计到2027年通胀率将回到2% [2][5] - 失业率预计将企稳，随后几年有所回落 [2][5] 风险平衡与政策考量 - 美联储的关键任务是在不给就业市场造成过度风险的情况下，让通胀回到2%的目标 [1][3] - 最近几个月，随着劳动力市场降温，就业的下行风险有所增加，而通胀的上行风险有所减少 [1][3] - 去年降息0.75个百分点的举措是为了平衡疲软的就业市场和仍高于2%目标的通胀 [1][4] - 在2023年12月的会议上，美联储官员预计2024年将再降息一次，前提是就业市场保持稳定且通胀压力随贸易政策影响减弱而缓解 [2][4]

美国经济与货币政策展望 - 纽约联储主席威廉姆斯预计2026年美国经济将保持健康，并暗示短期内没有降息的理由 [1] - 美联储公开市场委员会已将货币政策从温和限制性立场进一步推向接近中性水平 [1] - 当前的货币政策被认为具备良好条件，有助于支持劳动力市场稳定并推动通胀回归2%的目标 [1] 劳动力市场与通胀风险 - 近几个月，随着劳动力市场降温，就业面临的下行风险有所上升，而通胀的上行风险则有所减弱 [1] - 美联储在将通胀拉回2%目标的同时，避免给就业市场带来不必要的风险至关重要 [1] 经济增长与失业率预测 - 预计今年美国GDP增速在2.5%至2.75%之间 [1] - 预计失业率今年趋于稳定，并在随后几年回落 [1] 通胀路径预测 - 预计价格压力将在今年上半年见顶于2.75%至3%之间 [1] - 预计全年通胀平均回落至2.5%，并在2027年回到2%的目标水平 [1]

2025年GDP增长目标与结构 - 预计2025年官方GDP实际同比增速为5%，全年GDP总量估计在1415469亿元左右，名义GDP同比增速为3.9%，GDP平减指数为-1.1% [2][4] - 2025年前三季度实际GDP同比增长5.2%，但四季度因消费投资回落、房地产跌幅扩大，增速将放缓 [4] - 预计2026年GDP实际增速目标依然在5%左右，为实现2035年人均GDP目标，未来十年GDP年均增长需达到4.17%左右 [5] 经济增长的三驾马车表现 - 2025年前11月，固定资产投资444035亿元，同比下降2.6%，对GDP增长构成拖累 [8] - 2025年前11月，社会消费品零售总额456067亿元，同比增长4.0%，增速偏弱 [8] - 2025年前11月，出口24.46万亿元，同比增长6.2%，货物贸易顺差1.076万亿美元创新高，同比增长21.7%，对GDP增长的贡献率将超过30% [8] 政府、企业与居民收入增速背离 - 2025年前11月，全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%，政府性基金预算收入40274亿元，同比下降4.9% [10] - 2025年前11月，全国规模以上工业企业利润总额66268.6亿元，同比增长0.1% [10] - 2025年前三季度，全国居民人均可支配收入32509元，名义增长5.1%，是三大部门中唯一跑赢同期GDP增速的 [10] - 自2021年四季度至2025年三季度，政府收入增速大幅跑输实际GDP增速，平均低6.29个百分点，预计2025年背离度仍超6个百分点 [13] 价格水平与GDP增速的显著偏离 - 2025年11月，CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2% [14] - 2025年前11月，CPI平均同比增速为-0.07%，PPI平均同比增速为-2.7%，二者与GDP实际同比增速的偏离度在5-8个百分点之间 [14] - 与2022年1月相比，2025年11月CPI累计上涨2.1%，PPI累计下降7.7%，而同期GDP累计上涨16%左右，价格走势与GDP走势明显背离 [17] 新旧动能转换与财政收入结构变化 - 房地产、城投债投资等旧动能带来的政府财政收入明显下降，尤其是土地出让金下降幅度超过50% [13] - 政府对数字经济、高端制造业等新动能实施减税、返税、退税等优惠政策，因此从新动能获得的财政收入增长不足以填补旧动能造成的拖累 [13] - 以汽车、电池为代表的高端制造业对GDP增长贡献大，但因税收优惠政策，政府收入并未同步快速增长 [13]

政府与政策动态 - 美国政府可能于1月30日再次关门 [1] - 美国最高法院1月9日不会就特朗普政府关税案作出裁决 [2] - 美联储官员博斯蒂克表示通胀远高于2%的目标，是主要经济挑战，需集中精力降低通胀 [3] 宏观经济与利率预测 - 花旗预计美联储将在3月、7月和9月各降息25个基点，此前预测为1月、3月和9月降息 [4] - 摩根士丹利预计美联储将在6月和9月各降息25个基点，此前预测为1月和4月降息 [5] - 亚特兰大联储GDPNow模型预计美国2025年第四季度GDP增速为5.1%，此前预计为5.4% [6] 金融市场表现 - 美股三大指数集体收涨，纳指涨0.81%本周累涨1.88%，标普500指数涨0.65%本周累涨1.57%，道指涨0.48%本周累涨2.32%，道指与标普500指数均创历史收盘新高 [8] - 英特尔股价涨超10%，创9月以来最大单日涨幅及2024年3月以来新高，苹果股价小幅上涨结束日线7连跌 [8] - 欧洲主要股指集体收涨，德国DAX30指数涨0.52% [8] - COMEX黄金期货涨1.28%至4517.9美元/盎司，本周累涨4.34%，COMEX白银期货涨5.92%至79.595美元/盎司，本周累涨12.07% [9] - 国际原油期货结算价收涨超2%，WTI原油期货2月合约涨2.35%本周累涨3.14%，布伦特原油期货3月合约涨2.18%本周累涨4.26% [10] - 周五美联储隔夜逆回购协议使用规模为32.80亿美元 [13] 交易所与交易安排 - 泛欧交易所原定于2月2日推出的商品期货晚间交易时段将推迟至4月13日上线 [7] 科技与投资动态 - OpenAI和软银对合作伙伴SB Energy投资10亿美元 [11] - 据报道，3名美国参议员呼吁苹果和谷歌从应用商店下架X和Grok [12]

地缘政治与外交动态 - 委内瑞拉重申致力于深化与中国的经济和贸易协定 [1] - 美国国会参议院推进决议草案 旨在限制总统在未经授权情况下对委内瑞拉采取进一步军事行动 [2] - 美国总统特朗普表示希望未来能访问委内瑞拉 [3] - 乌克兰总统泽连斯基称 乌美双边安全保障协议文本已基本就绪 将由两国总统亲自敲定 [7] 宏观经济与政策 - 美国国会预算办公室预计 美国GDP增速将在2026年加快至2.2% [4] - 亚特兰大联储GDPNow模型预计美国2025年第四季度GDP增速为5.4% 此前预计为2.7% [5] - 美国总统特朗普表示 关于美联储主席人选 其“心中已经有了决定”但未透露最终人选 [6] - 周三美联储隔夜逆回购协议使用规模为30.83亿美元 [16] 金融市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一 道指涨0.55% 标普500指数涨0.01% 纳指跌0.44% [8] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数涨1.09% [8] - 欧洲主要股指涨跌不一 德国DAX30指数涨0.01% [8] - 国际原油期货结算价大幅收涨超3% WTI原油期货2月合约收涨3.16% 布伦特原油期货3月合约收涨3.39% [9] - COMEX黄金期货涨0.48% 报4483.3美元/盎司 COMEX白银期货跌1.19% 报76.69美元/盎司 [10] - 芝商所上调贵金属品种履约保证金 这是其近一个月以来第三次发出此类通知 [11] 公司动态与行业要闻 - 嘉能可发布公告 确认其正与力拓就可能的业务合并事宜进行初步商谈 [13] - 英伟达支持的数据中心公司Nscale预计将完成一轮20亿美元的融资 [14] - 通用汽车四季度因裁减电动汽车业务而计提60亿美元 非电动汽车相关计提大约11亿美元 [15] - 美国总统特朗普表示 正特别关注住房市场 已指示代表购买2000亿美元的抵押贷款债券 [12]