黄金价格飙升的宏观预警 - 金价持续飙升本质上是全球宏观环境不安全的重要预警 对投资者、政策制定者与企业均构成严峻挑战 [1] - 黄金具备避险价值但并非无风险资产 其价格受美元指数、美联储货币政策及市场流动性影响 存在阶段性回调可能 [1] - 投资者应理性控制黄金在资产配置中的比例 结合自身风险承受能力构建多元化资产组合 [1] 非银金融板块的行情展望 - 自“924”牛市行情启动以来 权益市场景气度持续回升 为非银金融板块带来显著红利 [2] - 券商经纪业务随市场成交额大幅攀升 手续费收入同步增长 自营业务受益于权益市场上行周期 斩获丰厚投资收益 [2] - 保险板块在负债端与资产端双重利好共振下 新业务价值稳步提升 净利润保持高速增长态势 [2] - 公募主动型机构对非银板块低配比例达-4.67% 以2012年以来配置分位数衡量仅处于24%的相对低位 预留充足估值修复空间 [2] - 当前非银金融一级行业指数刚突破“924”行情高点 累计涨幅相对有限 回溯2019年春季行情 板块凭借低估值叠加市场景气度回升实现指数大幅攀升 本轮行情或重现此走势 [2] 中国经济发展模式向消费驱动转型 - 中国经济发展模式正迎来从“储蓄导向”到“消费驱动”的关键转型期 [3] - 提振消费的有效性取决于政策精准度、微观主体财务状况及经济周期阶段 需要系统性政策协同 [3] - 发展中国家采用直接转移支付、发放消费券、以旧换新等方式提振消费更为有效 [3] - 短期主要通过收入支持政策和金融财政工具稳定消费基本盘 中长期则需要深化收入分配改革、改善供给、完善社会保障、优化消费环境等制度性建设 [3] - 提振消费政策的最终目标是通过系统性制度建设和结构优化 消除制约消费的深层障碍 使消费增长建立在居民收入持续提升、社会保障稳固可靠、供给质量不断提高的基础上 形成以内需为主导、内外需相互促进的可持续发展格局 [3] 年轻人餐饮社交的范式转型 - 餐饮社交正经历从“大圆桌”到“小方桌”的范式转型 反映了年轻人对社交本质的重新定义 [5][6] - 大圆桌承载“品牌逻辑+传统仪式规则” 核心在于通过排场展演与等级确认维系关系 本质是集体归属感时代社交秩序的具象化呈现 [5] - 小方桌对应“大单品逻辑+轻量化社交范式” 精准回应年轻人“去负担、重平等、求共鸣、讲效率”的核心诉求 是基于自我中心理念重构社交秩序的创新实践 [5] - 从点菜逻辑、社交规则、沟通模式、买单方式到用餐时长 小方桌全方位契合年轻人的生活形态与价值取向 [5] - 大圆桌因传统社交的形式束缚与效率困境 逐渐退居家庭聚餐、多人团建等边缘场景 [5] - 餐饮品牌应主动适配小方桌社交范式 聚焦大单品、优化小桌布局、强化数字化服务、突出定制体验与性价比、适配社交分享需求 [6] - 适配年轻人的“小而美、精而准”社交逻辑将成为餐饮行业的主流发展方向 [6]

高盛对中国经济与市场的核心观点 - 从长远来看，中国经济最核心的增长机遇在于消费板块，依托庞大的人口基数和持续增长的居民财富，消费的大幅提升将成为经济增长的核心驱动力 [2][3] - 期待未来10年中国经济的增长动力将更多来自消费和服务业的发展，而非传统的制造业出口，经济结构再平衡将带来更强劲、更稳定的发展 [4][10] 中国经济现状与结构 - 中国经济体量庞大、结构多元，依托技术创新、制造业和出口基底实现发展红利 [3][9] - 尽管中国出口近年来显示出韧性，但其在经济结构中的比例需要进一步平衡 [3][9] 中国资本市场与外资动向 - 中国市场的活跃度已然回暖并持续提速，全球投资者对中国市场的关注热情再次升温 [2][5][8][11] - 去年外资对中国的配置比例已有小幅提升，预计今年这一趋势将延续 [5][11] - 从全球资本配置的边际变化看，此前外资配置中国的比例一度降至中个位数水平，目前回升至高个位数水平，未来有潜力提升至10%以上甚至低双位数水平 [5][11] - 过去一年中国股市吸引力较高，已有一些国际投资者重新布局中国市场，中国经济的进一步平衡发展和资本市场的持续开放将吸引更多外资流入 [5][11] 高盛对中国市场的承诺与展望 - 高盛对中国市场的投入是长期且坚定的，这份承诺至今未变 [2][5][8][11] - 中国资本市场的发展和一系列开放举措让高盛备受鼓舞，中国市场未来仍有更大的开放空间，期待更多开放举措落地以巩固市场发展 [2][5][8][11]

宏观经济表现 - 2025年全年国内生产总值达1401879亿元，首次跃上140万亿元新台阶，同比增长5% [3] - 中国经济在2025年面对复杂国内外环境顶压前行，总体运行平稳并达到预期目标 [3] - 传统产业加快转型升级，战略性新兴产业进一步优化，量子计算、工业机器人、人工智能和大模型等未来产业发展迅速 [4] 政策与制度环境 - 更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策为统一大市场保持活力和动能发挥了重要作用 [4] - 民营经济促进法的出台、市场准入负面清单的修订等制度性措施为激活市场提供了保障 [4] - 中国不断推动贸易环境建设，包括签署中国—东盟自贸区3.0版升级议定书等一系列措施 [8] 房地产市场动态 - 2025年房地产市场整体呈现波动中趋稳的态势，交易总规模明显趋于稳定，城市间分化加大，控增量效果显著，库存出现一定程度下降 [6] - 以高负债、高杠杆、高周转为特征的旧模式风险在2025年明显收敛，保交房任务全面完成为行业后续良性发展奠定基础 [6] - 房地产进一步回归民生属性，城市发展转向以存量为主和城市更新，为房地产和建筑业提供了大量发展机会 [6] 消费市场与潜力 - 2025年社会消费品零售总额突破50万亿元，比上年增长3.7%，规模居全球零售市场前列 [7] - 最终消费支出对经济增长的贡献率为52%，比上年提高5个百分点 [7] - 2025年居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0%，居民消费价格指数与上年持平 [7] - 提振消费需解决劳动收入占比偏低及代际供养问题，并创造消费场景与意愿，将资源投向教育、就业、医疗、社会保障等“投资于人”的领域以释放长期消费潜力 [7] 对外贸易发展 - 2025年全年货物进出口总额达454687亿元，比上年增长3.8%，这是中国进出口连续第9年保持增长 [8] - 中国供给能够帮助其他国家减少贸易“断链”，国际需求和中国推动的贸易环境建设为出口提供增长动力 [8] - 除货物贸易外，中国在服务贸易和数字贸易领域有更强的发展动能，将提升贸易供给效率 [9] 新质生产力与产业升级 - 新质生产力成为中国经济向新向优发展的关键引擎，促进了产业结构优化、出口商品竞争力提升、重点领域投资支撑和新兴消费引领等重大变化 [10] - 新质生产力以全要素生产率大幅提升为核心标志，是“十五五”时期经济稳定增长的关键 [10] - 传统产业如矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等在智能化、绿色化、融合化发展潜力巨大，新能源、新材料、航空航天、低空经济等新兴产业将快速发展，量子科技、生物制造、脑机接口、具身制造、第六代移动通信等是“十五五”重要发展领域 [10] - 金融对新质生产力的支持力度不断增大，下一步需加快发展直接融资，培育耐心资本，成立相关产业投资基金 [10] 行业具体动态 - 中船武汉船机海西重机自主设计建造的两座新一代TYPE3 PRO型自升式海上作业支持平台从青岛启航，发往中东波斯湾海域交付 [3]

文章核心观点 - 中国经济在“十五五”及未来更长时期，增长动能将从过去的投资和出口驱动为主，转向创新和消费驱动为主，这标志着将确立一个全新的增长框架 [5][44][54] - 当前经济增长的主要挑战已从供给约束转为需求约束，核心短板在于消费需求不足，即“供强虚弱” [5][46][93] - 实现新增长框架需要推动一系列深层次的结构性调整与改革，摆脱路径依赖，其难度高于短期宏观政策调控 [47][89][94] 消费结构 - 中国目前并非消费大国，消费占GDP比重比全球平均水平低约20个百分点，存在“结构性偏差” [9][55] - 需弥补这20个百分点的缺口，并提高消费国际化水平，增加对国外产品和服务的消费 [11][58] - 教育、医疗、养老、文化体育娱乐等发展型消费，本质是人力资本投资，将支撑创新 [11][58] - 稳增长的重点将从以往抓投资转向抓消费 [11][58] 产业结构 - 制造业强国目标不体现于制造业占比稳定或提高，其比重预计会有所下降，转型升级的关键在于发展高技术知识密集型生产性服务业 [12][59] - 主张用“制造业+相关生产性服务业”指标来反映制造业升级进程，其中将体现科技自立与创新驱动 [12][59] - 生活服务业升级重点在教育培训、医疗卫生、信息服务、金融服务、人力资源服务等领域，以提升人力资本 [12][59] - 产业结构转型复杂性提高，需培育公平竞争环境，政府产业政策效能可能下降 [15][61] - 过剩产能，特别是钢铁、有色、水泥等重化工业的合理生产规模将大幅收缩，退出低效无效产能是重大挑战 [15][61] 对外贸易 - 在不利国际环境下出口保持强劲，体现了科技和产业竞争力提升 [16][63] - 较大规模货物贸易顺差意味着相应减少国内消费，是消费不足原因之一，长期看不可持续，应转向进出口基本平衡战略 [16][63][65] - 扩大进口应更多乃至主要使用人民币支付结算，以加快人民币国际化 [16][65][68] - 中国制造业占全球约30%，但人民币各项国际货币职能占比低于5%甚至3%，需改变此状况 [21][68] - 推动人民币成为国际强势货币并合理升值，中长期利大于弊，有利于提升生产率和促进竞争优势迭代 [21][69] 金融结构 - 随着产业升级，金融体系从银行主导向资本市场演进加快，资本市场重要性上升 [22][70] - 若GDP保持4%-5%增速，每年将形成不低于30万亿元的社会净资产 [22][70] - 因房地产和银行储蓄吸引力下降，居民财产增量和存量将更多进入资本市场 [22][70] - 资产端需培育具有全球竞争力的头部科技企业及大批创新型中小企业 [23][72] - 投资端需显著增加养老金等机构投资者比重，以支撑老龄化社会社保支出，并提升居民财产性收入占比 [26][72] 城乡结构 - 当城镇人口接近70%时，人口转移意义上的城市化将放缓，流动更多体现在城市体系内部，呈现“郊区化”趋势 [27][75] - 将形成核心城区-通勤区-城镇半聚集区、农村地区的城乡联合体形态 [27][75] - 常住人口城市化率与户籍人口城市化率之间存在并拉大的缺口，反映了近3亿农民工（其中近2亿进城）与原城市居民在基本公共服务水平的差异 [31][78] - 消除差异需推动城乡融合改革，实现人员、土地、资金等要素双向自由流动，抓住效率提升和产业发展的机会 [32][79] 收入分配 - 成功跨越高收入门槛的经济体基尼系数一般在0.4以下，中国目前估计在0.45以上，目标应降至0.4左右或以下 [33][35][80][82] - 应实现中等收入群体倍增，使其人数从目前4亿人增长至8-9亿人，占总人口过半 [37][84] - 实现路径包括：提高劳动报酬占GDP比重、缩小城乡基本公共服务差距、推动大规模国有资本转入社保基金、提高居民（特别是农村居民）财产性收入比重 [37][84] - 财税体系需推动间接税向直接税转型，增加对高收入阶层收入和财产的合理税收，这与保护产权并不矛盾 [39][86] 宏观政策 - 宏观政策宽松已成主基调，但其作用仅限于短期平衡与稳定，无法提供经济增长的基础动能 [40][87] - 当微观结构运转无效且短期内无法调整时，宏观政策才起到补救作用，但其解决方案往往是次优的，会推迟深层结构性矛盾 [40][87] - 需警惕对宏观政策的过度依赖和滥用，保持清醒的边界感，坚持推进结构性改革 [42][89]

文章核心观点 - 中国经济增长的主要挑战已从供给约束转向需求约束，核心是消费不足，未来增长将更多由创新和消费驱动 [1] - 实施金融强国战略的核心作用是在制造与消费之间架起桥梁，通过现代化金融体系服务制造强国和消费强国 [1] - 强大的资本市场和强大的货币是金融强国服务高质量发展的重要支柱 [3] 金融强国战略与经济增长动力转换 - 经济增长面临的主要挑战由供给约束转为需求约束，需求不足主要体现为消费不足，而非投资和出口不足 [1] - 相应地，经济增长将更多地由创新和消费驱动 [1] - 实施金融强国战略，就是要在制造和消费之间架起桥梁，依托现代化金融体系为制造强国和消费强国提供服务 [1] 强大资本市场的角色与前景 - 金融为实体经济服务的核心是“选项目”，即选出有市场、有效益、有前景、风险可控的好项目，以提升资源配置效率 [3] - 随着经济进入高质量发展阶段，经济增长复杂度增加，金融体系选项目的能力需提升，这是由传统银行体系向现代资本市场体系演进的底层逻辑 [3] - 经济进入创新驱动阶段后，选项目的职能将更多地由资本市场承担，同时全社会的资金也将更多地流向资本市场 [3] - 根据研究，GDP与社会净资产的比例为1:5至1:6，“十五五”及以后，若GDP保持4%-5%的增长，每年将形成不低于30万亿元的社会净资产 [4] - 在房地产投资吸引力下降、银行储蓄存款利率下调的背景下，新增社会净资产将更多流向资本市场，参与股票或债券交易，社会净资产存量调整也将呈现类似特点 [4] - 源头活水的大量增加，将推动资本市场进入一个与以往显著不同的新发展阶段 [4] - 从融资者角度看，资本市场需培育具有全球创新领先竞争力的大型头部科技企业和大批创新型中小企业，推动科技创新与产业创新融合 [4] - 从投资者角度看，资本市场需显著增加养老金等机构投资者的比重，以稳定股市并支撑老龄化社会的社会保障体系支出 [4] - 更广泛地，资本市场通过提升资源利用效率增加投资者的财产性收入，将在扩大居民消费中发挥更重要作用 [4] 强大货币的基础与人民币国际化路径 - 强大的货币是金融强国的另一个重要标识，历史上英镑、美元等强势货币都以强大的经济、贸易、科技、军事实力及完善的货币制度、发达的金融体系为基础 [5] - 从经济强国到货币强国存在一个过渡期 [5] - 中国制造业基础雄厚：2020-2024年，制造业增加值从26.6万亿元增长到33.6万亿元，“十四五”期间增量预计达8万亿元，对全球制造业增长贡献率超过30%，占全球比重接近30%，总体规模连续15年全球第一 [5] - 中国贸易地位稳固：2024年货物贸易总额达43.8万亿元，连续8年全球第一；出口规模首次突破25万亿元，达25.45万亿元，同比增长7.1%，连续8年保持增长 [5] - 对比制造业与货物贸易出口的国际地位，人民币国际化地位还有较大空间 [5] - “十五五”期间显著缩小差距的突破口，是大幅增加离岸人民币数量，实现人民币国际化的“规模经济” [5] - 强势货币具有大量进口以本国货币支付结算的特点，中国人口是美国的4倍，未来可能形成全球最大的消费市场，成为“全球最大的甲方” [6] - 为此需要实施新的对外贸易战略，即进出口基本平衡，相应增加进口，并改由人民币支付结算 [6] - 需积极有序扩大包括债券、股票、基金、衍生品等在内的离岸人民币金融产品生态，增加人民币流动性和使用便利性，助推人民币合理升值，显著加快人民币国际化进程 [6] - 目标是推动人民币承担的国际货币职能与中国实体经济在全球所处地位相匹配 [6] - 推动人民币升值后，中国人民可以用同样的人民币消费更好的国际产品，从而促进消费，同时进一步提升人力资本质量 [6]

投资驱动增长模式不可持续 - 中国长期依赖的投资驱动增长模式已严重过剩且不可持续，必须转向以消费为主导的发展道路[2] - 2018年以前投资过剩现象就已显现，导致大量低效和无效投资，如特色小镇空置、公路无车、烂尾楼、厂房设备库存积压[5] - 投资率连续20多年保持在GDP的42%-45%，比全球平均水平20%-30%高出15-20个百分点，而消费率从2000年63%降至2021年不到55%，比其他国家平均低15-20个百分点[5] 当前投资与消费数据表现 - 1-10月中国全社会固定资产投资总额同比负增长1.7%，预计全年投资负增长1%左右，这将是改革开放以来第二次年度投资负增长[4] - 若每年投资增长5%，2018年63万亿固定资产投资总额到2028年将达90多万亿，但2018年14个省份的社会固定资产投资总额已超过其GDP，意味着每块钱投资产生不了一块钱GDP[4] - 10月社会消费品零售总额同比增速仅2.9%，1-10月消费同比增速为4.3%，距离"十五五"规划要求的年均6%增速目标有较大差距[7] 实现消费增长目标的非常规手段 - 发放万亿规模通用消费券直接刺激需求，建议不要针对具体商品，而是发放过期作废的通用消费券，各行各业均可使用，一万亿收入补贴可带来3万亿以上总需求增长，带动2-3个百分点GDP增速[8] - 划转10万亿国有股权充实社保基金，此前试点已划转1.68万亿，若将10%-20%国有股划转社保，可提高农村老人养老金至每月500-600元，极大提振消费[9] - 通过发展资本市场创造百万亿财富效应提振消费，目前资本市场市值刚突破100万亿，若2030年达GDP的140%（约200-250万亿），比现在增长100万亿，居民储蓄在"十四五"期间从90多万亿增长至162万亿，增长70万亿，若"十五五"期间有三五十万亿进入资本市场，可实现百万亿市值增长目标[9] 有效投资与新供给创造新需求 - 在接受投资低增长甚至个别年份负增长前提下，应扩大以算力为代表的有效投资，如人工智能领域未来5年需保持50%以上增速以在中美算力竞争中不落后[6] - 同样一笔财政资金，若用于投资乘数仅1.06，若将10万亿低效无效投资转为消费刺激，可产生30万亿GDP，拿出一万亿低效投资转消费券可产生3倍GDP[6] - 新供给创造新需求，如智能手机出现后创造微信、网上视频等衍生需求，未来人工智能也是如此，应鼓励新技术、新产品、新场景、新商业模式等新供给创造新需求[10] 消费繁荣的经济意义 - 提振消费不仅是拉动经济增长的必要手段，更是所有经济活动的最终目的[2][12] - 一旦激活14亿人巨大消费市场，中国消费将成为另一全球竞争力[11]

10月CPI数据解读 - 10月CPI同比由降转涨至0.2%，核心CPI涨幅连续6个月扩大至1.2% [1] - 上涨核心驱动力为双节消费拉动服务价格以及黄金饰品价格上涨，其中金饰品价格同比上涨42.1% [1] - 食品价格降幅收窄至-2.9%，能源价格降幅收窄至-2.4%，下拉因素减弱 [1] 内需现状与趋势 - 10月社零同比增长2.9%，但环比回落，同时新增社融增长减速，居民长短贷款双双负增长，表明消费需求仍偏弱 [2] - 1-10月社会消费品零售总额（41.22万亿元）首次超过固定资产投资总额（40.89万亿元），标志经济向消费驱动转型 [4] - 消费成为核心动力的条件成熟，包括人均GDP突破1万美元、超3000亿元规模的以旧换新等政策支持、以及人口结构与渠道变革催生新场景 [4] 消费板块投资机会 - 高端消费显现复苏迹象，如澳门娱乐业收入保持月度同比正增长，海南离岛免税人均消费1-9月也保持月度同比正增长 [6] - 消费板块估值处于历史低位，中证消费50指数市盈率仅17.5倍，处于近10年9%的历史分位；中证港股通消费50指数市盈率20.9倍，处于近10年17%的历史分位 [7] - 资金面改善，25Q3主动偏股基金持仓食饮板块市值占比为4.9%，处于2010年以来1.6%的水平；中证消费50指数当前股息率为3.79%，高于银行板块 [7][10] 具体投资产品 - 消费ETF易方达（159798）跟踪中证消费50指数，涵盖消费龙头股 [11] - 港股消费ETF易方达（513070）覆盖港股消费领域优质企业，如潮玩、黄金饰品、茶饮、电商等 [11]

文章核心观点 - 未来中国经济增长的核心动力将来自“科技驱动”与“消费驱动”的双轮协同 [2] - 资本市场在其中扮演关键角色，其功能被概括为“顶天立地” [2][2] 资本市场功能定位 - 资本市场具有更好的风险识别与收益共享机制，是支持科技创新的主战场，应服务于科技自立自强战略 [2] - 资本市场可通过“顶天”支撑科技高水平自立自强，通过“立地”服务普通百姓的消费需求与民生福祉 [2][2] 资本市场对消费的推动作用 - 第一个维度是通过发展资本市场提升居民的财产性收入，从而增强消费能力 [2] - 第二个维度是从供给端推动消费提质扩容，通过支持服务业等消费企业发展以提升供给质量，更深层次激发消费潜力 [2]

宏观经济增速目标 - 在“十五五”期间中国年均经济增速应该大致保持在5%左右 [1] - 实现该增速目标需考虑资本积累、人力资本投入和技术进步三大生产要素的增长速度 [1] 高质量发展核心地位 - 将“高质量发展取得显著成效”放在经济社会发展主要目标的第一位 [3] - 经济增长由投资、有效劳动力投入和技术进步推动，长期消费支出增长对经济增长的影响是负面的，投资率与消费增速高度正相关 [3] 财政政策空间与可持续性 - 2024年末全口径政府债务92.6万亿元，负债率68.7%，显著低于美国和G7平均水平 [5] - 中国十年期国债收益率仅为1.7%，表明中央政府融资成本非常低 [5] - 财政可持续性关键在于国债对GDP比趋于某一极限值，且经济增速高于名义利息率，中国完全满足此标准 [5] - 为支持基础设施投资，政府可适度提高赤字率1-2个百分点 [6] 投资与消费的关系 - 中央充分认识投资在经济增长中的重要作用，提出“扩大有效投资”和“保持投资合理增长” [7] - 不存在“消费驱动”的增长方式，经济增长由资本积累、技术进步和有效劳动力投入推动 [7] - 在总需求不足情况下，为实现5%的经济增速目标，必须使消费需求、投资需求和净出口增长的贡献之和达到5% [8] - 2025年前三季度投资增速过低是宏观调控中最突出问题，应关注投资增速下降并提高内需增速 [9] 提振消费的路径与挑战 - 消费是收入、收入预期和财产的函数，居民收入不增加、预期不改善、财富不增加，消费难以增加 [10] - “以旧换新”政策刺激作用下降，减税和社保制度改革短期内难显著刺激消费 [11] - 启动大规模基础设施投资是保证实现5%经济增速、提振消费需求的最根本解决办法，可通过“挤入效应”和“乘数效应”形成良性循环 [11] 收入分配与差距 - 当前消费领域主要问题是如何缩小收入差距，基尼系数自2016年起在0.46-0.47之间波动 [12] - “十五五”规划建议提出提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重 [12]

"十五五"规划经济增长目标与路径 - 在"十五五"期间中国年均经济增速应该大致保持在5%左右[1] - 实现经济增长目标需考虑资本积累、人力资本投入和技术进步这三大生产要素的增长速度[1] - 把"高质量发展取得显著成效"放在经济社会发展主要目标的第一位[4] 财政政策空间与可持续性 - 2024年末全口径政府债务92.6万亿元，负债率68.7%，显著低于美国和G7平均水平[7] - 中国十年期国债的收益率仅为1.7%，表明中央政府融资成本非常低[8] - 财政可持续性的关键在于经济增速高于名义利息率，中国完全能够满足这一标准[8] - 为支持基础设施投资，政府可适度提高赤字率1-2个百分点[9] 投资与消费的关系及作用 - 中央充分认识投资在经济增长中的重要作用，提出"扩大有效投资"和保持投资合理增长[10] - 不存在"消费驱动"的增长方式，经济增长是资本积累、技术进步和有效劳动力投入推动的[10] - 维持投资的合理增速对实现"十五五"期间既定的经济增速目标至关重要[11] - 在有效需求不足情况下，消费率的提高不一定代表社会福祉的提升[15] 提振消费需求的措施与挑战 - 提振消费需求的建议包括发放补贴、消费券、降税和改革社保制度[16] - 消费是收入、收入预期和财产的函数，居民收入不增加则消费难以增加[17] - "以旧换新"政策对消费的刺激作用正在下降，减税和社保改革短期内难有显著作用[18] - 启动大规模基础设施投资是保证实现5%经济增长、提振消费需求的最根本解决办法[19] 收入分配与制度改革 - 2008年基尼系数接近0.5，2016年开始在0.46-0.47之间波动，收入差距处于相对稳定的高位[19] - "十五五"规划提出提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重[20] - 提出"坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点"和"加快完善要素市场化配置体制机制"[12]