5月15日，最高人民法院与中国证监会联合发布《关于严格公正执法司法服务保障资本市场高质量发展 的指导意见》，全方位助推资本市场高质量发展。 法治是资本市场的根基，是投资者合法权益保护的重要支撑。证监会副主席陈华平表示，在中央金融委 领导下，证监会积极参与金融法起草工作，大力推动证券投资基金法修订，推进上市公司监管条例和证 券公司监管条例制定修订，积极配合司法机关研究制定内幕交易和操纵市场民事赔偿司法解释、内幕交 易刑事司法解释等司法文件，不断完善资本市场法律制度，织密投资者合法权益保护的"安全网"。 进一步完善资本市场司法规则，《指导意见》全面总结人民法院审判执行工作以及资本市场监管执法工 作实际，从总体要求、投资者保护、市场参与人规范、司法行政协同及组织实施保障等5个方面，提出 了严格公正执法司法、保障资本市场改革发展的23条意见。 具体而言，《指导意见》聚焦投资者保护，站稳人民立场。依法打击欺诈发行和财务信息披露造假，完 善虚假陈述民事赔偿责任制度。常态化开展证券纠纷代表人诉讼，便利投资者依法维护自身合法权益， 降低投资者维权成本。同时，规范市场参与人行为，塑造良好市场生态。推动证券期货基金经营机构回 归 ...

投资者保护 - 依法打击欺诈发行和财务信息披露造假，完善虚假陈述民事赔偿责任制度 [1] - 常态化开展证券纠纷代表人诉讼，便利投资者依法维护自身合法权益，降低投资者维权成本 [1] - 投资者保护体系更加立体化，包括常态化推进证券纠纷代表人诉讼、完善虚假陈述民事赔偿制度、落实民事赔偿责任优先制度 [4] 市场参与人规范 - 推动证券期货基金经营机构回归本源、稳健经营 [2] - 依法规范证券期货基金经营机构组织和行为，严查控股股东、实际控制人等违规占用资金、转移资产等不当关联交易行为 [2] - 人民法院应当坚持客户利益优先和公平对待客户原则，依法规范证券期货基金经营机构的经营活动及交易行为 [2] - 首次对私募基金清算规则、管理人背信行为作出明确司法指引 [4] 多层次资本市场司法规则 - 立足期货和衍生品市场价格发现、管理风险、配置资源等功能，准确界定市场相关参与者的主体身份及权利义务 [2] - 尊重多种形式保证金的履约保障安排，保障交易和结算安全 [2] - 明确对期货和衍生品市场交易规则的司法保障，有利于稳定机构参与市场预期 [5] 行业自律组织履职 - 依法界定证券期货交易场所、证券期货登记结算机构、证券期货基金业协会等自律组织诉讼案件类型 [3] - 按照具体监管和履职行为区分涉诉性质，提高适用法律统一性、审理结果规范性 [3] 司法行政协同 - 推进完善纠纷多元化解机制，推动"抓前端、治未病"走深走实 [3] - 强化会商和信息共享工作机制，做好司法程序与行政监管程序的衔接 [3] - 建立"总对总"信息共享、行刑衔接及跨境司法合作机制，提升执法效能 [4] - 明确行政罚没与刑事罚金执行协同，避免"双重处罚" [4] 组织保障与审判能力提升 - 加强金融审判队伍建设，优化金融案件管辖机制和审理机制 [3] - 强化金融审判机制和双向交流培训机制，持续提高监管执法的规范化和法治化程度 [3] 政策意义与市场影响 - 标志着法治化与市场化的双轮驱动，将对市场生态进行全方位重塑 [5] - 通过提高违法成本、优化维权路径，有望增强投资者信心，吸引长期资本入市 [5] - 促进投融资的良性循环，推动期货和衍生品市场更好满足实体经济的风险对冲需求 [5]

司法保障资本市场改革发展的纲领性文件 - **核心观点**：最高人民法院与中国证监会联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，作为司法保障资本市场改革发展的纲领性文件，旨在通过完善司法政策、裁判规则和创新工作机制，全方位助推资本市场高质量发展，其中多次提及并重点规范私募基金市场 [1][2] - **文件定位与目标**：《指导意见》是资本市场法治建设的一项重要成果，旨在全面提升审判监管质效，强化司法与行政协同，服务保障资本市场高质量发展 [2] 《指导意见》的核心内容与结构 - **总体框架**：《指导意见》从总体要求、投资者保护、市场参与人规范、司法行政协同及组织实施保障共五个方面，提出了23条意见 [2] - **司法规则完善**：聚焦提升资本市场法治化水平，研究制定背信损害上市公司利益罪司法解释、私募基金犯罪指导意见，严惩上市公司相关人员的背信犯罪以及私募基金管理人挪用侵占基金财产、为亲友非法牟利等犯罪行为，以“零容忍”态度震慑违法违规行为 [2] - **规范复杂金融产品**：对多层嵌套、交易链条长、参与主体多的基金、债券、资产支持证券等复杂金融产品，要在查明资金流向、合同安排、底层资产等事实基础上，准确认定法律关系性质，依法认定规避监管、输送利益、私募类产品公募化等违规行为对合同效力的影响 [3] - **依法规范私募基金发展**：依法审理私募基金管理人与投资者之间的纠纷案件，在查明产品推介、合同签订、资金募集、登记备案、投资管理、信息披露、清算退出、损失确定等基本事实的基础上，根据相关法律法规，准确认定管理人、托管人等受托人的忠实、勤勉义务及法律责任，全面保护投资者权益 [3] - **支持投资者提前清算权利**：对于私募基金管理人挪用基金财产导致募集目的不能实现，或者基金财产或底层资产已无变现可能的情况，人民法院支持投资者请求提前解散基金进行清算 [4] - **综合打击背信失范行为**：综合运用民事、行政和刑事手段依法打击管理人背信失范行为，落实“受人之托忠人之事”理念，促进私募市场健康发展 [4] - **防范化解资本市场风险**：支持证券期货基金经营机构风险处置工作，依法稳慎办理与上市公司风险化解、私募基金风险化解、债券违约、非法证券期货基金活动、清理整顿地方交易场所有关的案件，提供集中管辖、“三中止”等司法保障措施，支持地方政府履行属地责任，坚决防范、及时处置涉众风险 [6] - **提高审判效率与强化震慑**：提高审判效率，及时惩处违法犯罪行为，落地一批重大典型案件，强化震慑效应 落实“管合法更要管非法”要求，依法严厉打击证券发行领域非法金融活动 [7] - **协调风险处置措施**：在证券期货基金经营机构破产清算、重整程序中，加强与监管部门、地方政府的沟通协调，支持监管部门在前期风险处置中依法采取的处置措施，对负有责任的股东、实际控制人等依法实施股权、债权减记或清零等措施 [7] - **统一处理跨地域涉众案件**：对私募基金领域等跨地域涉众型经济违法犯罪案件，坚持统一指挥协调、统一办案要求、统一资产处置，公平清偿受损投资者，保障及时受理、高效审理、标准一致 [7] 2024年证监会执法情况 - **执法力度加大**：2024年，证监会依法从严查办证券期货违法案件739件，作出处罚决定592件、同比增长10%，处罚责任主体1327人（家）次、同比增长24%，市场禁入118人、同比增长15% [5] - **案件移送增长显著**：向公安机关移送涉嫌犯罪案件和线索178件，同比增长51% [5] - **私募期货案件占比**：私募、期货违法违规案件33件，占全部案件的4.47% [5] - **打击规避退市案例**：严厉打击各类规避退市行为，*ST金洲时任董事长朱某文伙同私募机构炒作本公司股票以避免面值退市，最终被罚没1.15亿元并终身禁入证券市场 [6] 行业专家观点与市场影响 - **明确责任与增强信心**：《指导意见》的发布可以明确私募基金的责任并规范其行为，同时可以增强市场信心，促进市场健康发展 [4] 完善法律框架能使投资者对私募基金市场的信心得到增强，明确的法律规范和有效的监管措施能减少市场不确定性，使投资者更愿意参与私募基金投资 [7] - **推动市场净化与优胜劣汰**：推动刑事打击、民事追责、行政处罚的衔接，能够净化市场环境，淘汰不合规的机构，促进私募基金行业的优胜劣汰 [7] - **当前主要纠纷与成因**：当前私募机构和投资者的主要纠纷包括刚性兑付纠纷、投资者适当性纠纷、清算退出纠纷，这些纠纷产生主要由于法律规范不完善、行业合规意识薄弱、投资者风险意识不足等因素 [4] - **资本市场转型方向**：当前资本市场处于高速度发展向高质量发展的转型阶段，提升合法合规性和监管针对性，是未来资本市场的发展方向 保护投资者需要从立法到执行全方位落地 [1][8] - **规范市场运作关键**：提升私募基金合法合规运营，阳光化运作，减少内幕交易、操作股价等行为，是规范市场运作的关键所在 [8]

智通财经5月15日晚间新闻精选 1、国务院召开做强国内大循环工作推进会。国务院总理李强强调，要围绕加快构建新发展格局，把做 强国内大循环摆到更加突出的位置。 7、中方决定扩大免签国家范围，自2025年6月1日起至2026年5月31日，对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、 乌拉圭持普通护照人员试行免签政策。 2、央行等四部门联合召开科技金融工作交流推进会。会议强调，全方位支持科技创新，大力投早、投 小、投长期、投硬科技。 8、小米集团创始人雷军发布微博称，小米自主研发设计的手机SoC芯片名字叫"玄戒O1"，将在5月下旬 发布。 3、证监会发布《上市公司募集资金监管规则》强调，上市公司募集资金应坚持专款专用，用于主营业 务，不得用于永久补充流动资金和偿还银行借款。 9、中航西飞：公司C919部件交付数量相比2024年度有大幅增加。2连板新华锦：公司、公司关联方可 能存在被中国证监会行政处罚或被证券交易所实施纪律处分的风险。2连板中远海发：日常经营情况未 发生重大变化。3连板连云港：股价短期涨幅较大 存在一定风险。 4、中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。推进城镇老旧小区整治改造；加强城市基 础设施建设改造； ...

检察机关打击证券犯罪 - 检察机关将持续加大重点领域证券犯罪的惩治力度，净化市场环境，维护市场秩序 [1] - 进一步压实上市公司控股股东、实际控制人、董监高的关键责任，中介组织和金融机构的"看门人"责任 [1] - 通过高质效办案、全链条追诉，强化震慑效应，维护法治化市场环境 [1] 投资者权益保护措施 - 坚持应追尽追，最大限度挽回投资者的损失 [2] - 坚持"一案双查"，深挖洗钱、掩饰隐瞒犯罪所得等犯罪线索 [2] - 依法适用认罪认罚从宽制度，督促引导涉案人员主动退赔、退赃 [2] - 支持配合证券纠纷特别代表人诉讼，刑民配合高效处置涉案财产 [2] - 加强对涉案财物查封、扣押、冻结措施的法律监督，坚决防止违法查扣冻 [2] 行业治理与投资者教育 - 检察机关将紧密结合监督办案，积极参与投资者法治宣传教育工作 [2] - 深入研究分析证券发行与交易、信息披露、公司和行业治理等方面的新情况新问题 [2] - 通过制发检察建议、检察意见等方式助推行业治理，督促各类市场主体、从业人员依法诚信经营 [2] - 发挥案例的示范指导和警示教育作用，向社会公众揭露资本市场违法犯罪的新类型、新手段 [2] - 提高投资者识诈防骗能力，更好维护自身合法权益 [2]

核心观点 - 最高人民法院与中国证监会联合发布《指导意见》，旨在通过司法保障推动资本市场高质量发展，聚焦投资者保护、市场参与人规范、司法行政协同及组织实施保障五大方面[1][2][3] - 提出23条具体意见，包括打击财务造假、支持并购重组、优化代表人诉讼机制等，强化对长期资本和硬科技投资的司法保护[3][5][9] - 强调司法与监管协同，完善纠纷多元化解机制，提升执法效能，防范金融风险[22][23][24] 投资者保护 - 依法保护投资者知情权、参与公司治理及获取回报的权利，支持耐心资本投向硬科技领域，形成投融资良性循环[1][9] - 常态化开展证券纠纷代表人诉讼，降低维权成本，50名以上投资者可委托保护机构直接起诉[14][15][16] - 落实民事赔偿优先原则，确保财务造假案件中涉案财产优先用于投资者赔付[10][12][16] 上市公司规范 - 打击股权代持、利益输送等违规行为，认定反收购条款无效，支持并购重组以优化公司治理[1][10][11] - 严惩欺诈发行和信息披露造假，追责控股股东等"首恶"，提高违法成本[2][12][21] - 破产重整需实质性改善经营能力，优化资产结构，保障可持续发展[11][21] 市场参与人行为监管 - 规范证券期货基金经营机构股权结构，查处虚假出资、非自有资金入股等行为[16] - 私募基金管理人挪用基金财产导致损失时，投资者可请求提前清算[17] - 区分主板、科创板等市场定位，制定差异化司法规则，服务创新型中小企业[18][19] 司法与行政协同 - 建立"总对总"在线诉调对接机制，推动"示范判决+批量调解"化解纠纷[22][23] - 强化信息共享，实现执法与司法文书互通，提升风险预警能力[24] - 优化强制执行流程，防止限售股违规减持，保障交易结算秩序[25] 审判与监管能力建设 - 加强金融审判专业化，完善案件管辖机制，深化法官与监管人员双向培训[26][27] - 定期发布典型案例，传递价值投资理念，震慑违法犯罪[24][27]

政策导向与监管框架 - 强调依法保护耐心资本和长期资本参与公司治理及获取回报的合法权益 完善投早、投小、投长期、投硬科技的投资司法环境 [1] - 明确打击资本违规隐形入股和违法违规"造富"行为 维护市场公平性 [2] - 加大对欺诈发行和信息披露造假的监管与处罚力度 重点追责发行人、控股股东、实际控制人及中介机构等"首恶"主体 [3] 投资者保护与市场秩序 - 支持投资者保护机构在代表人诉讼中履职 强化对股权结构和控制结构的审查 打击循环出资、虚假出资等违规行为 [4] - 针对复杂金融产品需查明资金流向和底层资产 认定规避监管、私募公募化等违规行为的合同效力 [4] - 依法打击编传虚假信息、"维权黑产"及发行环节不正当竞争行为 对扰乱市场秩序的行为追究刑事责任 [4] 司法与行政协同机制 - 最高人民法院与证监会联合发布《指导意见》 提出23条意见涵盖投资者保护、市场规范、司法行政协同及组织保障 [5][6] - 聚焦投资者保护 完善虚假陈述民事赔偿制度 推行证券纠纷代表人诉讼以降低维权成本 [6] - 规范市场参与主体行为 推动证券期货基金经营机构回归本源 支持行业自律组织履职 [6] 制度优化与执行保障 - 加强金融审判队伍建设 优化案件管辖和审理机制 提升监管执法规范化与法治化程度 [7] - 推进纠纷多元化解机制 强化司法与行政会商及信息共享 提升审判执行与监管处罚质效 [6][7]

核心观点 - 最高人民法院与中国证监会联合发布指导意见 旨在通过严格公正的执法司法 服务保障资本市场高质量发展 其核心在于强化投资者保护 严厉打击财务造假等违法行为 并优化资本投资环境以促进新质生产力发展和实体经济良性循环 [1][2][3] 投资者保护与适当性管理 - 严格落实证券期货基金经营机构及销售机构的适当性管理责任 要求其在市场准入端全面了解投资者并充分揭示风险 未尽义务造成损失的应依法承担赔偿责任 [1] - 依法保护耐心资本和长期资本参与公司治理及获取回报的合法权益 [1] - 投资者因上市公司退市过程中的虚假陈述等违法行为造成损失的 可以依法提起民事赔偿诉讼 [2] 打击违法违规与财务造假 - 依法打击资本违规隐形入股和违法违规“造富”行为 对违法违规约定股权代持、利益输送等行为 人民法院应依法认定无效并根据过错分配责任 同时移送线索 [2] - 必须依法严厉打击欺诈发行、违规信息披露等财务造假违法犯罪 监管部门需加大日常监管与稽查处罚力度 从严从快查处 并强化与司法机关的协作以推动行政、民事、刑事立体追责 [2] - 坚持“追首恶”“打帮凶”并重 严格追究发行人、控股股东、实际控制人、中介机构及教唆帮助造假的第三方法律责任 对组织指使的“首恶”实施精准追责 提高违法成本 [3] - 发行人被追责后 向负有责任的控股股东、实际控制人、董监高等主体追偿的 人民法院依法予以支持 [3] - 依法从严惩处财务造假的策划者、组织者、实施者 并追究配合造假的第三方的刑事责任 形成全方位打击 [3] 公司治理与资本市场运作 - 依法支持上市公司并购重组 上市公司章程中违反法律、行政法规的反收购条款 人民法院应依法认定无效 [2] - 依法稳妥审理上市公司破产重整案件 通过调整股权结构、经营业务、治理模式等 实质性改善公司经营能力 优化主营业务和资产结构 以化解债务和经营危机 实现可持续发展 [2] 资本环境与投资导向 - 不断完善投早、投小、投长期、投硬科技的投资司法环境 促进创投资本向新质生产力聚集 [1] - 目标是实现投资资金保值增值、资本市场平稳健康运行与实体经济高质量发展的良性循环 [1]

监管政策 - 最高人民法院与证监会联合发布指导意见 旨在严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展 [1] - 依法打击资本违规隐形入股行为 重点监管违法违规"造富"行为 [1] - 要求发行人关于股东及实际控制人的信息披露必须真实 准确 完整 [1] 违规行为处理 - 对股权代持 利益输送等违规行为 人民法院将依法认定无效 [1] - 根据交易双方过错程度分配责任 [1] - 违规线索将移送相关部门处理 [1]

最高法、证监会：对于恶意参拍股权拍卖的 相关保证金不予退还 智通财经5月15日电，最高人民法院、证监会联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质 量发展的指导意见》。意见提到，人民法院在上市公司和证券期货基金经营机构股权拍卖公告中，应当 提示受让人应当符合监管规则规定的股东条件，并提示股东资格存在不能获批的风险；对于恶意参拍， 拍得后未获批股东资格的，相关保证金不予退还；因对法定股东条件把握不准确、不存在明显恶意的， 可退还保证金。（智通财经记者 林坚） ...