全球科技与产业变革 - 新一轮科技革命和产业变革正以前所未有的深度与广度重构全球创新版图并重塑全球经济结构 [1] - 中国企业正从追赶者转变为领跑者、突破者和引领者，深刻影响中国及全球经济未来 [1] - 战略新兴产业崛起、未来产业探索及传统产业转型升级成为焦点 [1] 浙江永康杯壶制造业 - 浙江永康是中国乃至全球最大的保温杯（壶）生产和出口基地，以精工制造和庞大五金产业链闻名 [2] - 永康代工厂为国际知名品牌如Stanley、YETI、Owala、星巴克等提供产品 [2] - 美国关税战对永康出口导向型杯壶企业造成重大冲击，企业经历阵痛并寻求转型 [2] "未来方法论"栏目 - 栏目聚焦战略新兴产业、未来产业及传统产业转型升级，通过实地探访和深度对话记录中国企业真实历程 [1] - 首期节目将探访浙江永康杯壶企业，揭示其在关税战下的阵痛、转型及未来竞争力重塑 [2] - 节目旨在为中国产业破局发展提供思考维度和方法论参考 [1]

行业 集运指数日报 日期 2025 年 6 月 10 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | 表1：集运欧线期货6月9日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算 价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | EC2506 | 1,954.6 | 1,920.0 | 1,948.6 | 1,941.0 | -6.0 | -0.3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月中美关税战缓和但未来变数大，特朗普关税政策受“大而美”法案影响，法案通过关税或让步，受阻则关税政策或加剧 [1][33] - 关税战暂缓推动抢出口，5月制造业PMI环比回升，生产指数回升幅度高于需求指数和季节性，需求改善主要靠外需，但企业担忧未来需求，产成品库存指数下降 [1][34] - 尽管关税战缓和，但负面冲击已形成，贸易和利润预期难回原点，持续挤压企业生产和投资意愿，企业倾向转口贸易 [2][32] 根据相关目录分别进行总结 1 关税战风险暂时缓和，但不确定性仍存 1.1 5月以来关税战新闻 - 5月10 - 11日中美经贸高层在日内瓦会谈，12日发布联合声明，美方取消91%对中国商品加征关税，修改34%对等关税，24%暂停90天，中方相应取消反制关税和非关税措施，双方建立经贸磋商机制 [7] - 5月28日美国联邦法院阻止特朗普4月2日关税政策生效，29日联邦上诉法院暂时中止下级法院裁决，6月3日特朗普将钢铁和铝关税从25%提高至50% [8] - 美国内部对关税政策分歧加大，但特朗普坚持强硬政策，关税战前景充满变数，美国司法权对行政权影响预计有限 [9] 1.2 对未来特朗普关税政策评估 - 特朗普关税政策顽固，目的一是打造政治遗产和扩张家族资产，二是为财政创收以继续实施国内减税 [10][11] - “大而美”法案能否在参议院通过影响特朗普关税政策激烈程度，通过则关税或让步，受阻则关税政策或加剧 [11][33] 2 关税战暂缓推动抢出口，5月制造业PMI环比回升 - 5月制造业PMI反弹0.5个点至49.5仍在收缩区间，除价格和产成品库存指标外，其他分项指标回升，生产指数回升至荣枯线以上 [12] - 生产方面，PMI生产指数回升0.9个点至50.7，高于需求指数和季节性，与贸易摩擦缓和有关，厂商抢窗口期出货 [12][13] - 需求方面，新订单指数回升0.6个点，新出口订单指数回升2.8个点，需求改善主要靠外需，产成品库存指数下降反映企业对未来需求担忧 [13][34] 3 企业对美直接贸易仍持谨慎态度，更倾向于转口贸易 - 5月前三周监测港口周均吞吐量环比微升，洛杉矶港进口集装箱数据显示美国进口在恢复但未达前期高点和同期水平 [18] - 企业倾向转口贸易，原因一是前期高关税叠加现有关税越过部分行业盈亏平衡点，二是中美直接关税暂缓期仅90天，转直接贸易切换成本和不确定性高 [18] - 不同行业受关税政策影响不同，战略性新兴产业受影响小，传统劳动密集型外贸企业扩大生产和投资意愿不强，企业实际生产经营修复不及预期 [24] - 4月多数出口依赖度高的行业利润改善，但价量拆分后“量”受冲击，“价”多数行业同比跌幅持平或走扩，利润改善由成本端驱动难以为继，企业选择去库存 [29] 4 总结 - 5月中美关税战缓和但未来变数大，特朗普关税政策受“大而美”法案影响 [1][33] - 关税战暂缓推动抢出口，5月制造业PMI环比回升，生产指数回升幅度高于需求指数和季节性，需求改善主要靠外需，但企业担忧未来需求，产成品库存指数下降 [1][34] - 尽管关税战缓和，但负面冲击已形成，贸易和利润预期难回原点，持续挤压企业生产和投资意愿，企业倾向转口贸易 [2][32]

出口情况 - 5月以美元计价出口额同比增长4.8%，增速比4月低3.3个百分点；以人民币计价出口额同比增速为6.3% [1][2] - 5月对美出口同比下降34.5%，降幅比上月扩大13.5个百分点，直接下拉整体出口增速约5个百分点，同比下降152亿美元 [1][3] - 5月出口保持正增长源于“对美抢出口”、对美国之外市场“抢出口”效应及出口市场多元化，对东盟和欧盟出口分别同比增长14.8%和12.0% [1][3][4] - 预计6月出口或正增长，但增速降至1.0%左右，下半年增速可能为负 [5] 进口情况 - 5月以美元计价进口额同比下降3.4%，降幅较上月扩大3.2个百分点；以人民币计价进口额同比增速为 -2.1% [1][2][6] - 5月自美进口同比为 -18.1%，降幅比4月扩大4.3个百分点，下拉整体进口增速1.1个百分点 [1][6] - 5月原油、铁矿石进口额同比降幅扩大，大豆进口额同比增长22.5%，集成电路进口额同比增速放缓 [7] - 预计6月进口额同比降幅收窄，但回正有难度，下半年进口增速持续为负 [8]

这记重拳让白宫措手不及。五角大楼最新数据显示，F-35战机每架需稀土417公斤，而中国重稀土精炼技术垄断全球，美国连夜调集的澳洲稀土矿，纯度 差到连导弹制导系统都用不了。"现在得用三倍原料才能炼出合格品，成本直接飙42%！"洛马公司工程师在推特上匿名吐槽。 更要命的是科技反制。特朗普当年封锁12项核心技术，结果中国转身拉起"去美化联盟"。欧盟半导体设备商ASML高管私下承认："我们给中企的光刻 机，现在连荷兰海关都查不出芯片流向。"柏林报告显示，中国对美技术出口占比暴跌31%，反倒是东盟国家拿到中国28纳米芯片订单暴增143%。 "把稀土单子拿来，我亲自签字！" 伦敦会议室内，美国商务部长卢特尼克抹着额头的汗，对着卫星电话吼。6月9日这场美外经贸磋商，还没开场就闻到火药味——对方代表团直接甩出稀土 出口管制清单，17种关键材料赫然在列，美国军工复合体的命门被精准掐住。 关税战成了回旋镖。特朗普对3700亿中国商品加税，中国反手就瞄准美国农业带。爱荷华州农场主老詹姆斯看着仓库里发霉的大豆直跺脚："中国买家消 失后，豆价跌穿成本线，这他娘的是经济战还是自杀？"密歇根汽车工人更惨，通用汽车底特律工厂因中国零部件断供 ...

实时黄金订单流分析 - 本周将迎来CPI数据发布 重点关注其对黄金市场的影响 [1] - 就业市场动态与关税战进展将成为黄金价格博弈的关键因素 [1] - 分析师正通过订单流工具对黄金交易进行实时技术分析 [1]

特朗普税改法案 - 特朗普减税法案在众议院以微弱票差通过，参议院面临保守派议员反对，可能需发回众议院再审新版本 [4] - 法案中的899条款允许美国对征收"不公平税收"的海外个人/公司加征关税，跨国公司担忧引发报复但程序挑战失败 [3] - 国会预算办公室测算税改未来十年将减少3.7万亿美元收入，累积增加3万亿美元财政赤字，民间预测更严峻 [4] 财政赤字与债务 - 美国联邦债务/GDP比率十年内将升至123.8%，超过IMF的120%警戒线，增速远超日本法国 [5] - 共和党内部仍有议员坚持严控支出，尤其在医疗保险和社会福利领域可能拒绝妥协 [5] 就业与货币政策 - 5月美国非农新增就业13.9万，低于前值14.7万，过去两月数据下修，失业率持平4.2%，时薪环比增0.4% [1] - 联邦政府裁员2.2万份，关税战导致制造业流失8000岗位，但企业因招工难对裁员审慎 [2] - 美联储内部对通胀性质分歧，圣路易斯联储主席认为关税战有55%概率导致结构性通胀 [2] 市场动态 - 债市担忧财政赤字推高30年期美债收益率逼近5%，日本30年债拍卖需求惨淡 [1] - 美股发明TACO交易押注关税缓和，特斯拉暴跌未影响风险偏好提升 [1] - 沙特推动OPEC+增产但油价表现强劲，美元指数周跌黄金微涨 [1] 贸易与通胀 - 中美贸易谈判重启，美国对多国关税宽限期仅剩不足一月 [6] - 5月美国核心CPI预计放缓至2.8%，密歇根大学长期通胀预期受美联储关注 [6] - 中国5月社融数据反弹与否成为市场焦点 [6]

中美经贸磋商 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国 并与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [1] - 美国财政部长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔将于9日与中方代表在伦敦举行会谈 这是美中关税战爆发以来双方举行的第二场经贸磋商 [1] - 中美5月12日在日内瓦会谈达成共识后 中方严肃认真执行了协议 美方却针对中国芯片产品等实施进一步限制的消极措施 [1] - 中美在伦敦的经贸磋商将聚焦关税、科技和稀土等议题 [2] - 中美重启新一轮经贸磋商 旨在化解全球两大经济体之间贸易争端 受到全球市场高度关注 [2] - 5月12日中美日内瓦经贸高层会谈就同步大幅降低双边关税达成共识 使全球股市出现一波强劲反弹 [2] - 美国在人工智能和先进芯片等方面进一步加强对华出口管制 这招致中国商务部狠批 [2] - 中国对稀土出口的管制措施 令美国国内担忧相关产业遭受冲击 [2] - 中美领导人6月5日进行了通话 两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识 尽快举行新一轮会谈 [2] 磋商背景与意义 - 中美这次在伦敦举行经贸磋商机制首次会议 是中美两国元首通话直接推动的 让今后中美经贸磋商更具有稳定性和机制性 [3] - 此次磋商将有助于进一步厘清日内瓦经贸高层会谈后中美之间存在的认知差异 [3] - 这次磋商是为了落实中美元首通话共识 旨在以持续谈判逐渐缓解中美在经贸领域一系列问题 [3] - 与日内瓦会谈相比 美方谈判代表的范围更广泛 表明双方讨论的议题领域也将更广泛 [3] - 世界两个最大经济体在伦敦举行经贸磋商 这对主办国英国来说是一次"外交胜利" [3] 磋商议题 - 美国技术出口管制"或不再是一个不可谈判的领域" [4] - 卢特尼克参加新一轮磋商 可能表明美方愿意重新考虑一些阻碍中国长期增长目标的技术限制 [5] - 卢特尼克一直支持高关税 美国贸易代表格里尔与主张强硬的前贸易代表莱特希泽关系密切 预计他在关税问题上也会采取强硬态度 [5] - 美国商务部已向各公司发出禁令 暂停美国核电设备供应商向中国核电站出售产品的许可证 [5] 稀土与芯片博弈 - 中方"稀土牌"肯定打到了美国的"七寸" 否则华盛顿不会急于在日内瓦与中国谈判 尔后又气急败坏抱怨稀土快要断供 [6] - 美国车企近日抱怨稀土磁铁短缺致车厂濒临停产 而美国连唯一在运营的加州芒廷帕斯稀土矿也不得不将稀土出口到中国进行提炼 [6] - 美国想要摆脱对中国稀土依赖 至少还需10年时间 而中国企业已经开发出大多数美国芯片的有效替代品 [7] 在华美企态度 - 中国美国商会最新调查结果显示 美国对华关税导致许多在中国经营的美国企业陷入困境 [8] - 尽管面临挑战 大多数受访的美国企业并不打算退出中国 他们正在本地化运营或将部分生产转移到第三国 没有一家企业报告称将生产转移回美国 [8]

高纯石英矿发现的意义 - 中国正式发现全新矿种高纯石英矿，打破关键材料受制于人的困境，具有改变游戏规则的战略意义[1] - 该矿种对半导体芯片、太阳能板等高科技产业至关重要，是国家科技自主的关键原材料[3] - 此前中国完全依赖进口，2023年进口高纯石英砂花费达131.6亿元，且美国矽比科公司垄断全球90%高端石英砂市场[6] 技术突破与资源储备 - 中国地质团队在河南东秦岭、新疆阿勒泰发现与美国顶级矿区同档次的高纯石英矿[8] - 已实现纯度99.995%以上国产化，并研制出99.9998%顶级纯度样品[8] - 2024年7月经国务院批准，高纯石英矿正式列为国家重点矿种[9] 产业影响与经济效益 - 国产高纯石英砂可使芯片制造良品率提升8%，大尺寸硅片实现自主供应[10] - 光伏行业成本预计降低15%，彻底摆脱进口依赖[10] - 直接规避美国加征的关税成本，提升出口产品竞争力[15] 中美战略博弈影响 - 破解美国通过石英砂断供威胁中国半导体产业的策略，光刻机等关键设备生产获得资源保障[12] - 结合中国持续减持美债（2023年减持2470亿美元），削弱美国金融与资源双重施压能力[15] - 直接绕开美国关税壁垒，使中国在科技竞争中获得战略主动权[16][18] 长期战略价值 - 五年内突破四十年技术封锁，实现从资源进口到自主可控的转变[20] - 支撑中国31%全球制造业产能与关键矿产自主权，形成"制造+资源"双重优势[18] - 为卫星、手机、光伏等产业提供"中国芯"基础材料，强化全产业链安全[20][21]

当地时间5日，英国《金融时报》发表文章称，美国政府发动关税战、贸易战，加之美国债务水平持续 飙升，导致全球大型机构投资者对美国资产的信心正在动摇，开始将资金撤出美国市场，转移至其他地 区。文章称，近期美国政府反复无常的贸易政策扰动全球市场，导致美元贬值，美国资本市场今年以来 的表现也远不及预期。此外，特朗普政府力推的"大而美"法案预计将使美国减少3.7万亿美元税收，在 未来10年增加2.4万亿美元赤字。这些因素促使机构投资者纷纷重新评估其在美国市场的持仓规模。(央 视新闻) ...