科创板改革政策 - 中国证监会宣布深化科创板改革"1+6"政策措施，重启未盈利企业适用科创板第五套标准发行上市，并将在创业板启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [1] - 科创成长层的设置旨在精准服务技术突破大、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业，同时强化信息披露和投资者适当性管理 [3] - 改革试点引入资深专业机构投资者制度，仅针对第五套标准企业开展小范围试点，机构入股情况作为审核参考而非新上市条件 [5] 第五套标准调整 - "新五套"转换考核维度，以长期价值共识对冲短期亏损风险，为研发投入高峰期但未形成稳定营收的创新企业提供差异化上市通道 [3] - 适用范围从生物医药扩展到人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域，具体细则尚未出台 [7] - 支持在审未盈利科技型企业向老股东增资扩股，解决此前申报期间融资受限的问题 [7] 生物医药行业影响 - 科创板第五套标准是生物医药一级投资常见退出路径，其重启有望提高一级市场对生物医药领域的投资意愿和风险偏好 [1] - 2019-2021年生物医药投融资热度持续走高，2021年总金额达340亿美元，但2022年回落至156亿美元，2023年进一步降至109亿美元 [8] - 20家采用第五套标准上市的生物医药企业IPO及增发募资总额485.31亿元，其中2020年募资192亿元，2021年47.25亿元，2022年199.33亿元，2023年46.73亿元 [8] 市场预期与执行 - 短期内生物医药行业可能以消化在审的六家企业为主，未来预计保持每年1-2家上市节奏 [2] - 政策扩大适用范围但创新药领域仍受益，未盈利医药企业重拾关键上市通道可能撬动社会资本涌入 [9] - 需警惕政策与市场情绪共振引发的局部过热风险，参考港股18C规则下部分未盈利科技企业上市后高估值或破发压力 [9]

核心观点 - 证监会吴清主席在陆家嘴论坛表示推出"1+6"政策措施，A股 IPO 监管周期或开启新阶段，重启未盈利企业上市通道，凸显监管层支持优质未盈利创新企业决心，预计将缩短排队审核周期，加快企业融资进程 [2][3] 相关政策措施 “1”的内容 - 在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用于科创板第五套标准上市，服务优质科创企业 [3] “6”的内容 1. 适用科创板第五套标准的企业试点引入资深专业机构投资者制度 [3] 2. 面向优质科技企业试点 IPO 预先审阅机制 [3] 3. 扩大第五套标准适用范围，支持更多前沿科技领域企业适用 [3] 4. 支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动 [3] 5. 完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准 [3] 6. 增加科创板投资产品和风险管理工具等 [3] 创业板政策 - 创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [3] 科创板相关情况 科创成长层 - 面向上市时未盈利的科创板公司，存量未首次实现盈利的科创板挂牌公司将转入，股票简称后缀带"U"的为科创成长层公司 [3] 第五套标准上市通道 - 是“未盈利甚至未有收入”公司 IPO 通道，对净利润等不设指标，对预计市值要求高，要求业务或产品经国家有关部门批准等 [3] - 自去年 6 月“科创板八条”发布后，仅有 3 家未盈利企业科创板 IPO 申请获上交所受理，今年 3 月审核尺度边际放宽，此次设置科创成长层进一步凸显支持决心 [3] 市场融资规模对比 - 2024 全年以及 2025YTD，港股 IPO 融资规模均超过 A 股，截至 2025/6/18，港股 IPO 融资达 779.88 亿港元，A股 IPO 融资 358.62 亿人民币，约为港股一半 [3] 排队公司情况 - 截至 2025/6/18，科创板有 18 家排队公司处于在审状态（含“已受理”“已问询”等非中止状态） [3]

长江商报奔腾新闻记者 李璟 科创板深化改革迎来重磅举措。 6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（简称 《意见》）。《意见》提出，将设置科创板科创成长层，在科创成长层的定位、企业入层和调出条件、 强化信息披露和风险揭示、增加投资者适当性管理等方面明确具体要求；同时，围绕增强优质科技型企 业的制度包容性适应性，推出6项重磅改革。 6项改革措施包括：对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度； 面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，进一步提升证券交易所预沟通服务质效；扩大第五套标准 适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技型 企业面向老股东开展增资扩股等活动；健全支持科创板上市公司发展的制度机制；健全科创板投资和融 资相协调的市场功能。 证监会相关负责人表示，本次改革的总体思路是，全面贯彻党中央、国务院关于资本市场支持科技 创新的决策部署，主动适应境内外经济金融形势变化和科技型企业现实需求，以在科创板设置专门层次 为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制 ...

市场表现 - 市场早盘震荡走低，科创板盘中一度冲高后回落 [1] - 科创板50ETF（588080）连续7个交易日获资金净流入，合计超10亿元 [1] 政策动态 - 证监会发布意见，设置科创板科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但目前未盈利的科技型企业 [1] - 重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，扩大适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域 [1] - 提出丰富科创板指数及ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，促进中长期资金向新质生产力集聚 [2] 行业观点 - 科创企业资金配置与估值仍有提升空间，科技叙事及地缘叙事变化或推动全球资金再布局 [1] - 我国股票市场凭借基本面韧性、政策空间、AI产业前景、估值性价比等优势，有望吸引海外资金回流 [1] - 下半年科创领域仍是关注重点，建议关注赛道估值、资金流向、情绪变化带来的行业轮动与脉冲效应 [1] - 将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，有望拓宽投资范畴，丰富策略和产品形态，引导长期优质资金投资科创板 [2] 公司动态 - 易方达基金已构建涵盖规模、行业、主题、风格因子等不同类型的科创板指数产品矩阵 [2] - 目前管理科创板50ETF（588080）、科创综指ETF易方达（589800）、科创人工智能ETF（588730）、科创成长50ETF（588020）等14只科创板指数基金，产品数量行业第一 [2]

FICC日报 | 2025-06-19 金融一揽子政策出台，沪指收红 市场分析 金融一揽子政策将出台。国内方面，2025陆家嘴论坛在上海举行，央行、金融监管总局、证监会、外汇局等部门 发布多项金融举措，助力高水平开放。央行将推出8项政策举措支持上海国际金融中心建设，包括设立数字人民币 国际运营中心、"先行先试"结构性货币政策工具创新等；金融监管总局将支持外资机构参与更多金融业务试点； 证监会将在科创板设置科创成长层，同时推出6项更具包容性、适应性的改革措施；外汇局将在全国实施支持科研 机构吸引利用外资、扩大科技型企业跨境融资便利等政策。海外方面，美联储公布6月利率决议，将基准利率维持 在4.25%-4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。鲍威尔表示，预计未来几个月将出现关税驱动的 通胀上升；中东能源冲击不会造成持续通胀效应。 指数震荡。现货市场，A股三大指数震荡整理，上证指数涨0.04%收于3388.81点，创业板指涨0.23%。行业方面， 板块指数跌多涨少，电子、通信、国防军工、银行行业领涨，美容护理、房地产、建筑材料、非银金融行业跌幅 居前。当日沪深两市成交金额维持在1.2万亿元。证监会宣布 ...

科创板改革措施 - 中国证监会宣布深化科创板改革 推出"1+6"政策措施 聚焦提升制度包容性和适应性 [1] - 改革重点包括扩大第五套上市标准适用范围 支持人工智能 商业航天 低空经济等前沿科技领域企业 [1] - 统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护 加快构建支持全面创新的资本市场生态 [1] 第五套上市标准现状 - 当前第五套标准核心指标为预计市值不低于40亿元人民币 需具备国家批准的重大产品或明显技术优势 [2] - 已上市的20家适用该标准企业全部属于生物医药行业 [2] - 2024年"科八条"已释放扩面信号 支持未盈利但具有关键核心技术的优质科技企业上市 [2] 扩面背景与需求 - 人工智能 商业航天 低空经济等领域取得重大技术突破 具备上市融资需求 [2][3] - 商业航天行业特点为前期研发周期长 需进入商业发射阶段才能形成规模收入 [3] - 我国航天运力缺口巨大 预计2027年火箭行业市场规模达数百亿元 [3] 政策实施路径 - 将借鉴生物医药行业经验 按领域产业特点成熟一个推出一个 [3] - 政策将健全科创板投融资功能 支持未盈利但技术突破显著的科技企业 [3] - 有助于加速科技成果转化 培育新经济增长点 完善科技创新生态 [3]

"接下来，我们将进一步加强项目储备与申报工作，积极开发储备一批科创属性强的新质生产力企业登陆资本市场。"中信建投证券执行委员会委 员、董事会秘书、投资银行业务管理委员会主任刘乃生说。 6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《科创板意见》），上交所同步就两项配套业务规则公开征 求意见。 《科创板意见》以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着力打通支持优质科技型企业 发展的堵点难点。 对此，多位券商相关负责人表示，此次科创板改革措施是我国资本市场服务科技创新的制度设计进入更加精细化、系统化阶段的重要标志之一，重启未盈利企业第 五套上市标准并增设科创成长层，为人工智能、商业航天等前沿领域企业开辟了更畅通的IPO通道。 立足A股市场实际又极具创新性 国金证券党委书记、董事长冉云表示，《科创板意见》是对市场各方所期待的科创板增强包容性的及时回应，"以增设科创成长层的方式改革科创板，既可以积极推 动第五套标准在科创板的适用，补齐科创板对未盈利企业支持不足的短板，同时又兼顾了对科创板原有投资者的保护，是立足 ...

市场表现 - 上证科创板综合指数下跌0 27% 成分股中海正生材领涨15 30% 炬芯科技上涨11 62% 峰岹科技上涨6 63% 国光电气领跌9 86% 富吉瑞下跌7 18% 航天南湖下跌6 45% [1] - 科创综指ETF华夏（589000）下跌0 32% 最新报价0 94元 近1月日均成交1 26亿元 居可比基金首位 [1] 政策动态 - 证监会宣布在科创板设置科创成长层 推出6项更具包容性、适应性的改革措施 包括重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用该标准 [1] - 外汇局将在全国实施支持科研机构吸引利用外资、扩大科技型企业跨境融资便利等政策 [1] - 证监会试点引入资深专业机构投资者制度 面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制 [1] 产品定位 - 科创综指ETF华夏（589000）深度跟踪上证科创板综合指数 精准锚定生物医药、高端装备等"硬科技"核心赛道 紧密聚焦科创板硬科技生态 [2] - 该产品在政策支持下成为把握人工智能、商业航天等前沿领域成长机遇的重要工具 助力投资者分享科创板改革发展红利 [2]

科创板改革核心内容 - 中国证监会发布《科创板意见》，提出设置科创板科创成长层，并推出6项重磅改革，包括试点引入资深专业机构投资者制度、IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围等 [1] - 上交所同步制订2项配套业务规则征求意见，包括《科创成长层自律监管指引》和《预先审阅指引》，并研究修订其他相关规则 [1] 科创成长层设置 - 科创成长层重点服务技术突破大、商业前景广阔、研发投入高但未盈利的科技型企业，涵盖存量及新上市未盈利企业 [2] - 配套机制包括：明确纳入/调出标准及程序（新老划断）、股票特殊标识"U"管理、强化信息披露要求（定期报告披露未盈利情况） [3][4][5] - 六年来54家未盈利科创板企业累计营收1744 79亿元，其中26家营收超10亿元，22家已实现盈利，累计研发投入1639 25亿元 [6] 第五套标准扩容 - 第五套标准适用范围扩大至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域，原标准仅适用于生物医药行业（已上市20家） [7][8] - 商业航天等新质生产力企业因研发周期长、前期投入大，市场对融资需求强烈，预计2027年火箭行业市场规模达数百亿元 [8] IPO预先审阅机制 - 试点预先审阅机制允许企业在正式申报前秘密提交文件审核，缩短信息曝光时间，审核过程不公开，正式申报时需披露问询回复 [9][10] - 境外市场如美国、香港已有类似"秘密递交"制度，境内企业多借此赴海外上市 [9] - 审核标准不降低，信息披露义务不减损，企业需在正式申报时完整披露预先审阅阶段的问询及回复 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2025年6月19日期货主力合约行情走势作出预测，包括股指期货震荡整理，部分国债、镍、玻璃、原油、纯碱、燃料油、甲醇期货偏强震荡，黄金、白银、铜、铝、氧化铝、锌、焦煤、PTA、PVC期货偏弱震荡，螺纹钢、热卷、铁矿石期货震荡整理[2][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货震荡整理，给出IF2506、IH2506、IC2506、IM2506阻力位和支撑位 [2] - 十年期国债期货主力合约T2509大概率偏强震荡，上攻阻力位109.25和109.35元，支撑位109.08和109.00元 [2] - 三十年期国债期货主力合约TL2509大概率偏强震荡，上攻阻力位121.1和121.5元，支撑位120.6和120.3元 [2] - 黄金期货主力合约AU2508大概率偏弱震荡，下探支撑位780.0和775.0元/克，阻力位790.0和797.4元/克 [2] - 白银期货主力合约AG2508大概率偏弱震荡，下探支撑位8887和8858元/千克，阻力位9045和9075元/千克 [3] - 铜期货主力合约CU2507大概率偏弱震荡，下探支撑位78300和78100元/吨，阻力位78800和79000元/吨 [3] - 铝期货主力合约AL2507大概率偏弱震荡，支撑位20520和20460元/吨，阻力位20700和20800元/吨 [3] - 氧化铝期货主力合约AO2509大概率偏弱震荡，支撑位2897和2860元/吨，阻力位2940和2957元/吨 [3] - 锌期货主力合约ZN2507大概率偏弱震荡，下探支撑位21890和21810元/吨，阻力位22060和22140元/吨 [3] - 镍期货主力合约NI2507大概率偏强震荡，上攻阻力位119500和120000元/吨，支撑位118400和118000元/吨 [3] - 螺纹钢期货主力合约RB2510大概率震荡整理，支撑位2971和2960元/吨，阻力位3008和3011元/吨 [4] - 热卷期货主力合约HC2510大概率震荡整理，阻力位3130和3140元/吨，支撑位3086和3078元/吨 [4] - 铁矿石期货主力合约I2509大概率震荡整理，支撑位695和689元/吨，阻力位705和711元/吨 [4] - 焦煤期货主力合约JM2509大概率偏弱震荡，下探支撑位775和766元/吨，阻力位796和807元/吨 [4] - 玻璃期货主力合约FG509大概率偏强震荡，上攻阻力位1005和1018元/吨，支撑位977和973元/吨 [4] - 纯碱期货主力合约SA509大概率偏强震荡，上攻阻力位1192和1202元/吨，支撑位1166和1156元/吨 [6] - 原油期货主力合约SC2508大概率偏强震荡，阻力位570和581元/桶，支撑位547和545元/桶 [6] - 燃料油期货主力合约FU2509大概率宽幅震荡，阻力位3378和3500元/吨，支撑位3287和3267元/吨 [6] - PTA期货主力合约TA509大概率偏弱震荡，下探支撑位4839和4791元/吨，阻力位4958和5000元/吨 [6] - PVC期货主力合约V2509大概率偏弱震荡，支撑位4860和4836元/吨，阻力位4920和4950元/吨 [6] - 甲醇期货主力合约MA509大概率偏强宽幅震荡，蓄势上攻阻力位2551和2588元/吨，支撑位2480和2451元/吨 [6] 宏观资讯和交易提示 - 国务院领导调研强调创新驱动、扩大需求、推动经济发展，2025陆家嘴论坛多部门发布金融举措 [7] - 央行行长提及新兴技术对支付体系和金融监管的影响，中央金融委等支持上海国际金融中心建设 [7][8] - 国家下达消费品以旧换新资金，外交表态地区争端，人民币跨境支付系统签约外资机构 [8][9] - 美联储维持利率不变，下调GDP预估、上调通胀预期，点阵图显示利率预期变化，影响金融市场 [10][11] - 美国经济数据有变化，特朗普就伊以冲突表态，伊朗最高领袖强硬回应 [12][13] 商品期货相关信息 - 合格境外投资者参与国内商品期货、期权交易范围扩大，郑商所调整部分期货合约保证金、下单量 [13] - 国际贵金属、原油、基本金属期货涨跌不一，人民币汇率有波动，美元表现不佳 [14][15][16] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 6月18日，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约表现各异，A股成交略降，AI硬件崛起，证监会有政策发布 [16][17][18][19] - 预期2025年6月IF、IH主力合约大概率偏强震荡，IC、IM主力合约大概率偏强宽幅震荡，6月19日股指期货震荡整理 [20][21] 国债期货 - 十年期国债期货主力合约T2509 6月18日小幅偏弱震荡，短线上行动能减弱，预期6月19日偏强震荡 [39][41] - 三十年期国债期货主力合约TL2509 6月18日小幅震荡上行，上行空间打开，预期6月19日偏强震荡 [43][44] 黄金期货 - 黄金期货主力合约AU2508 6月18日小幅震荡上行，反弹乏力，预期6月19日偏弱震荡，2025年6月偏强宽幅震荡 [47] 白银期货 - 白银期货主力合约AG2508 6月18日偏强震荡上行创新高，预期6月19日偏弱震荡，2025年6月震荡偏强 [55][56] 铜期货 - 铜期货主力合约CU2507 6月18日小幅震荡上行，预期6月19日偏弱震荡，2025年6月偏强宽幅震荡 [59] 铝期货 - 铝期货主力合约AL2507 6月18日震荡上行，预期6月19日偏弱震荡，2025年6月偏强宽幅震荡 [66] 氧化铝期货 - 氧化铝期货主力合约AO2509 6月18日偏强震荡上行，预期6月19日偏弱震荡，2025年6月偏弱宽幅震荡 [70] 锌期货 - 锌期货主力合约ZN2507 6月18日震荡上行，预期6月19日偏弱震荡，2025年6月偏弱震荡 [74] 镍期货 - 镍期货主力合约NI2507 6月18日小幅震荡下行，预期6月19日偏强震荡，2025年6月偏弱宽幅震荡 [76] 螺纹钢期货 - 螺纹钢期货主力合约RB2510 6月18日小幅震荡上行，预期6月19日震荡整理，2025年6月宽幅震荡 [82] 热卷期货 - 热卷期货主力合约HC2510 6月18日小幅震荡上行，预期6月19日震荡整理 [86] 铁矿石期货 - 铁矿石期货主力合约I2509 6月18日小幅震荡下行，预期6月19日震荡整理，2025年6月宽幅震荡 [87] 焦煤期货 - 焦煤期货主力合约JM2509 6月18日小幅震荡上行，预期6月19日偏弱震荡 [92][93] 玻璃期货 - 玻璃期货主力合约FG509 6月18日震荡上行，预期6月19日偏强震荡 [95] 纯碱期货 - 纯碱期货主力合约SA509 6月18日震荡上行，预期6月19日偏强震荡 [98] 原油期货 - 原油期货主力合约SC2508 6月18日大幅震荡上行，预期6月19日偏强震荡，2025年6月震荡偏强 [99] 燃料油期货 - 燃料油期货主力合约FU2509 6月18日偏强震荡上行，预期6月19日宽幅震荡 [104] PTA期货 - PTA期货主力合约TA509 6月18日偏强震荡上行，预期6月19日偏弱震荡 [104][105] PVC期货 - PVC期货主力合约V2509 6月18日震荡上行，预期6月19日偏弱震荡 [107] 甲醇期货 - 甲醇期货主力合约MA509 6月18日偏强震荡上行，预期6月19日偏强宽幅震荡 [110]