会议概况 - 2025年上海证券交易所国际投资者大会于11月12日开幕，为连续第七年举办 [1] - 会议议题涵盖中国投资并购新机遇、科技创新驱动及资本市场高水平开放 [1] 市场表现与宏观经济背景 - A股市场保持回稳向好态势，主要指数平稳上行，投资者信心明显回暖，国际资本持续流入 [1] - 2025年前三季度中国国内生产总值超过100万亿元，同比增长5.2% [1] - 中国经济转型升级的良好态势是资本市场吸引力增强的背后原因 [1] 国际投资者观点 - 摩根资产管理、宏利资产管理、淡马锡、殷拓集团等全球资管机构和主权财富基金高管看好中国市场的长期配置价值 [1] - 国际投资者认为中国宏观经济稳中向好、政策环境持续优化、科技创新加速推进 [1] - 淡马锡中国区主席吴亦兵表示关注中国经济结构性转型，认为政策的确定性和产业升级方向为中长期投资提供基础 [2] - 看多中国资产成为全球投资者的普遍共识，以科创板为代表的A股科技公司被视为分享中国科技创新红利的黄金赛道 [2] - 中国的AI和科技企业如DeepSeek成功转变了国际投资者的眼光 [2] 投资策略与重点 - 全国社保基金理事会强调对科技资产投资需坚持长期性、稳定性和规模性 [3] - 投资策略需陪伴科技企业成长，并系统性支持国家战略，进行全链条布局以带动社会资本流入国家重点科技领域 [3] - 淡马锡表示将继续投入长期资本、耐心资本和价值资本，构建富有韧性的在华投资 [3] 政策与监管导向 - 证监会副主席李明表示将坚持市场化、法治化、国际化方向，稳步扩大资本市场高水平制度型开放 [1][4] - 未来举措包括完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，丰富跨境投资产品，推动更多期货期权品种对外开放 [4] - 将加强开放环境下的监管能力和风险防范能力建设，深化跨境监管执法合作 [4] - 上海市承诺以更高水平对外开放集聚全球投资者，打造一流营商环境，并统筹开放与安全 [5] - 上交所将聚焦培育理性投资、价值投资、长期投资的市场生态，引导更多中长期资金入市 [5] - 上交所将推动上市公司提升治理水平和信息披露质量，强化分红回购，并稳步扩大制度型开放 [5]

中共二十届四中全会擘画中国未来五年发展蓝图，提出"十五五"时期中国经济社会发展的主要目标，包 括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高等。接受本报记者采访的国际人士认为，在各 种风险挑战交织背景下，中国的发展成绩单来之不易，中国经济展现巨大韧性、活力、潜力，为世界经 济注入确定性与稳定性，相信中国将以更加开放包容的姿态引领全球合作、开创共同繁荣的未来。 "中国完全有能力实现2025年全年经济增长预期目标" 今年前三季度，中国国内生产总值同比增长5.2%，经济运行保持总体平稳、稳中有进发展态势，体现 了超大规模经济体的超强韧性。5.2%的经济增长水平在主要经济体中名列前茅，表明中国始终是全球 经济增长最稳定、最可靠的动力源。中国经济"稳"的格局、"进"的势头、"韧"的特性没有改变。 古巴哈瓦那大学国际经济研究中心资深研究员路易斯·费尔南德斯表示，在当前地缘政治紧张、全球经 济动荡的背景下，这一成绩的取得尤为难能可贵。中国经济的稳定增长对世界经济具有重要意义，将极 大地惠及与中国开展合作的国家。 阿根廷阿中研究中心主任帕特里西奥·朱斯托表示，前三季度，中国全国规模以上工业增加值同比增长 6.2%，工业生 ...

● 本报记者 黄一灵 11月12日，2025年上海证券交易所国际投资者大会在上海开幕。这是上交所连续第七年举办国际投资者 大会，与会嘉宾围绕中国投资并购新机遇、科技创新驱动以及资本市场高水平开放等议题展开交流。 今年以来，A股市场保持回稳向好态势，主要指数平稳上行，投资者信心明显回暖，国际资本持续流入 中国市场。证监会副主席李明表示："展望未来，中国资本市场对外开放的大门只会越来越大，我们将 坚持市场化、法治化、国际化的方向，稳步扩大资本市场高水平制度型开放，为国际投资者打造良好的 投资环境。" 中国资本市场吸引力显著增强 今年以来，中国资本市场走出上扬曲线，吸引力显著增强，投资机会不断涌现，这背后正是受益于中国 经济转型升级的良好态势。 数据是最好的证明。根据国家统计局最新公布的数据，中国2025年前三季度国内生产总值超过100万亿 元，同比增长5.2%。 中国经济活力稳步提升，也为各类国际投资者创造"敢于投"的良好预期。会上，摩根资产管理、宏利资 产管理、淡马锡、殷拓集团等多位全球资管机构和主权财富基金的高管表示，随着中国宏观经济稳中向 好、政策环境持续优化、科技创新加速推进，全球投资者对中国市场的长期配 ...

会议概况 - 中信建投证券在北京成功举办2026年资本市场峰会暨中国-沙特投资合作论坛，主题为“革故鼎新、质赢未来” [1] - 会议吸引了沙特资本市场管理局、交易所及全球多国企业家和投资者参与 [1] 公司发展战略 - 公司将着力在加快打造“价值投行”、“新质投行”、“数智投行”三个方面发力 [2] - 在“价值投行”方面，公司将致力于走向国际市场竞争前列，统一功能性、盈利性与各方价值创造 [2] - 公司国际化进程取得进展，例如中信建投国际今年在香港市场成功参与保荐3家港股IPO，股权融资规模达429.26亿港元 [2] - 在“新质投行”方面，公司将强化功能性定位，服务国家战略，赋能新质生产力发展，并向陪伴式、主动赋能的行业合伙人转变 [3] - 在“数智投行”方面，公司将战略性重视数据要素，差异化应用人工智能与大模型技术，提升资产定价等环节的效能 [3] 2026年宏观经济展望 - 2026年作为“十五五”规划的开局之年，中国经济将在深化改革和扩大开放中实现质的提升 [1] - 未来五年中国将经历五个方面的革故鼎新：经济增长动力向创新驱动转变、产业升级加速、投资于人越来越重要、内需成为更大看点、改革开放呈现新姿态 [4] - 2026年将是战略反攻之年、育新创新之年、提振消费之年、财政货币政策双宽松之年以及风险收敛之年 [5] - 存款准备金率预计下降50个BP，利率会继续降低 [5] - 预计2026年A股市场仍将保持缓慢上升，国债收益率下行是长期趋势，人民币汇率稳中有升 [5] A股市场投资策略 - 2026年A股市场有望在政策支持和基本面改善的双重驱动下延续慢牛格局 [1] - 2026年A股将进入景气验证关键期，指数预计保持震荡上行，但涨幅或放缓 [6] - 本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，这些核心逻辑预计仍将延续甚至强化 [6] - 科技成长仍是市场焦点，但资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向 [6] - 看好资源品价格上涨的逻辑主要包括全球货币宽松、供需缺口、国内补库周期开启等 [6] - 建议关注两大投资方向：一是布局未来产业如AI、新能源、生物科技等前沿科技赛道；二是把握关键资源与军工方向如稀土、超硬材料等 [6]

股价与交易表现 - 截至2025年11月12日收盘，公司股价报收于20.01元，下跌2.25% [1] - 当日换手率为4.86%，成交量为66.86万手，成交额为13.45亿元 [1] - 当日主力资金净流入2333.15万元，游资资金净流入606.2万元，散户资金净流出2939.35万元 [3][4] 国际化战略与品牌影响力 - 公司国际化战略从三个维度展开：推动中医络病理论出海、坚持科技创新研发新药、加强国际交流合作推动中医药走向世界 [2] - 中医络病理论体系被评为新时代中医药标志性科技成果新学科首位，在海内外建立了130余家络病专业委员会 [2] - 公司连续20年召开国际络病学大会，专利中药已取得50多个国家和地区的批文 [2] 研发创新与产品管线 - 公司以络病理论为指导创建全国重点实验室，荣获6项国家重大科技成果奖，包括2019年国家科技进步一等奖 [2] - 公司已成功研发上市15个创新中药，产品被列入200余项临床诊疗指南和专家共识 [2] - 全资孙公司万洋衡水制药收到盐酸美金刚化学原料药上市申请批准通知书，该药适用于中重度阿尔茨海默型痴呆治疗 [4][5] 产品动态与市场沟通 - 公司回应投资者关于产品名称更改的建议，表示根据药监法规，已获批上市药品不允许随意更改名称 [3] - 对于苯胺洛芬上市计划及连花清瘟对基孔肯雅热病毒的疗效，公司表示后续达到信披标准会及时公告，且尚未针对该病毒开展临床试验 [3]

上交所政策导向与市场生态建设 - 上交所将聚焦催生新质生产力，优化发行上市、再融资、并购重组等关键制度，引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业 [1] - 资本市场通过融资端、投资端、产品端的一系列创新举措，搭建覆盖科技企业全生命周期的服务体系 [1] 融资端改革与支持 - 资本市场在融资端持续深化改革，强化科创板“硬科技”属性，确保资源流向具备核心技术的企业 [2] - 再融资与并购重组机制不断完善，支持已上市科技公司加大研发投入、整合产业链资源 [2] - 构建覆盖企业全生命周期的融资体系，实现对创新领域的精准滴灌 [2] 投资端资金引入与规模 - 推动中长期资金入市，引导商业保险资金、全国社保基金、养老保险基金、年金基金、公募基金等加大入市力度 [3] - 私募股权创投基金持续发力，截至今年二季度末管理规模达14.4万亿元，在投项目15万个，在投本金8.97万亿元 [3] - 私募股权创投基金投向高新技术企业的数量和在投本金占比分别为50%和54% [3] - 二级市场中长期资金加速入场，截至今年8月底持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [3] 产品端创新与市场结构变化 - 聚焦人工智能、商业航天等领域的科创主题ETF不断推出，满足不同风险偏好投资者需求 [4] - A股市场战略性新兴产业公司数量占比已超过一半，科技板块市值占比超过四分之一 [4] - 资本市场通过深化改革增强制度包容性、适应性，以制度创新拥抱科技创新不确定性 [4]

ETF行业发展现状与作用 - ETF产品近年来发展迅猛，已成为资本市场重要的资产配置工具 [1] - 行业在普惠金融领域发挥着关键作用 [1] - 全市场科技类ETF规模持续扩容，科创板及个股的流动性显著提升 [1] 公司产品布局与战略 - 公司全面覆盖多元赛道，尤其聚焦科技创新领域 [1] - 科创50ETF凭借科创板市场高关注度实现规模快速增长 [1] - 科创债ETF进一步完善了科创领域产品矩阵 [1] - 为服务国家战略，公司已布局29只相关ETF产品，总规模超900亿元 [1] 公司投资者服务与未来展望 - 公司积极开展投资者教育，严格落实投资者适当性管理 [1] - 致力于让更多投资者通过ETF工具便捷参与新兴领域投资，分享长期稳健收益 [1] - 期待未来推出更多硬科技相关指数及ETF产品，引导更多社会资本持续流向优质科创领域 [1]

公司战略动向 - 茅台旗下产业基金主导的深圳招华信通一期私募股权投资基金正式成立，出资额约2亿元，注册地为深圳 [2] - 基金采用“产业+专业机构”合作模式，茅台招华产业发展基金作为主要出资方出资2亿元占99.5%，招商金葵资本作为执行事务合伙人出资100万元负责管理 [2] - 茅台正加速从“卖酒”向“投科技”延伸，选址深圳聚焦股权投资信号明确 [2] 投资版图演变 - 茅台于2023年8月设立两只百亿级产业基金——茅台金石基金和茅台招华基金，合作方分别为中信证券旗下金石投资和招商局资本 [2] - 公司投资版图从消费领域逐步拓展至京东物流IPO、人工智能公司面壁智能、生物技术等前沿赛道 [2] - 投资策略呈现清晰“三步走”路径：初期聚焦消费赛道如投资李子园，中期切入科技与产业融合如参与京东物流，现阶段进军人工智能、生物技术等前沿领域 [4] 区域战略布局 - 在深圳设立新基金凸显茅台对粤港澳大湾区创新生态的重视 [3] - 深圳作为中国“硅谷”聚集大量硬科技企业、顶尖人才和活跃创投资源，茅台希望借力本地生态捕捉AI、半导体、高端制造等领域早期机会 [3] 战略意义分析 - 产业基金对茅台而言既是提升资金收益率的财务工具，更是接触新产业、探索第二增长曲线的战略抓手 [4] - 茅台正以“耐心资本”姿态布局下一个十年的科技浪潮，此次2亿深圳基金被视为投向未来的种子 [4]

大会概况 - 2025年上海证券交易所国际投资者大会于11月12日在上海开幕 主题为“价值引领 开放赋能——国际资本投资并购新机遇” [1] - 大会吸引来自欧美 亚太及中东等地区的百余家知名投资机构 近400名代表注册参会 [1] - 与会嘉宾围绕中国投资并购新机遇 科技创新驱动以及资本市场高水平开放等议题展开深入交流 [1] 市场表现与外资观点 - 今年以来 A股市场保持回稳向好态势 主要指数平稳上行 投资者信心明显回暖 国际资本持续流入中国市场 [1] - 摩根资产管理 宏利资产管理 淡马锡 殷拓集团等全球领先资管机构和主权财富基金的高管表示 全球投资者对中国市场的长期配置价值愈发看好 [1] - 看好原因包括中国宏观经济稳中向好 政策环境持续优化 科技创新加速推进 [1] 资本市场开放举措 - 我国资本市场稳步扩大制度型开放 合格境外投资者制度优化措施陆续推出 [2] - 与会机构对我国资本市场对外开放政策的稳定性 透明度和可预期性表示高度认可 [2] - 上交所与新加坡交易所合作编制的中证新交所亚洲100指数系列于大会期间发布 [2] 交易所发展成果 - 11月5日宣布设立科创板迎来七周年 与会嘉宾高度肯定上交所在服务科技创新和新质生产力发展方面取得的积极进展 [2] - 上交所股票 债券 基金 衍生品 REITs市场协同发展 绿色金融市场建设卓有成效 高水平对外开放不断取得实质性突破 [2] 行业与并购专题 - 大会围绕人工智能 新消费 生物医药和高端制造等新质生产力代表行业 举办多场圆桌讨论和企业调研活动 [2] - 大会专门设置并购专场 围绕境内外并购市场发展 并购基金运作及A股公司跨境并购等话题深入探讨 [2] - 上交所同日发布《上市公司跨境并购典型案例汇编》 服务市场主体更好开展跨境并购 [2] 未来发展规划 - 在新形势下 上交所将系统谋划“十五五”时期发展思路 抓住开放合作的有利时机 [3] - 上交所计划不断增强市场制度的包容性 适应性 持续提升市场吸引力和竞争力 [3] - 目标是与全球投资者携手 共同推动资本市场长期稳健发展 [3]

会议概况 - 2025年上海证券交易所国际投资者大会在上海举行，来自欧美、亚太及中东等地区的百余家知名投资机构、近400名代表注册参会[1] - 参会机构认为，随着中国宏观经济稳中向好、政策环境持续优化、科技创新加速推进，全球投资者对中国市场的长期配置价值愈发看好[1] 监管与政策展望 - 证监会副主席李明表示，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好支撑条件和基本趋势没有变，资本市场平稳健康运行[2] - 证监会将深化投融资综合改革，着力提升资本市场制度的包容性、适应性[2] - 上海市常务副市长吴伟表示，上海将全力为境内外金融机构、金融企业、金融人才创造更多市场机遇、发展机遇，推动上海国际金融中心建设[3] 市场发展与投资生态 - 上交所理事长邱勇指出，“指数—指数化产品—ETF期权”的指数化投资生态链日益完善，“十四五”时期新编指数约3500条，ETF产品规模从0.9万亿元增至4.1万亿元，年均增长35%[4] - 产品矩阵多元完备，中证500 ETF期权、科创50 ETF期权、国债ETF、科创债ETF等创新品种不断落地[4] - 投资者结构持续优化，专业机构持有沪市A股流通市值增长47%，交易占比上升12个百分点[4] - 华泰证券梁红表示，变革中的中国有创新、重组、出海三条主线，消费升级是三条主线突围的结果[5] - 梁红预测中国2026年宏观走势将表现为名义增长修复，预计非金融企业2026年归母净利润增速约13%，各行业盈利增速均将有所回升[5] - 摩根资产管理环球主席白博文表示，中国并购市场正在进行转型，医疗行业特别具有吸引力，消费行业也迎来巨大机会[6] - 淡马锡中国区主席吴亦兵表示，淡马锡将继续投入长期资本、耐心资本和价值资本，构建富有韧性和前瞻性的在华投资组合[7] - 殷拓集团庄佳诚指出，殷拓自上世纪90年代中期起在华投资累计超170亿美元，并制定“在中国为中国”、引入海外优质企业、支持中国企业跨境发展三大投资战略[8] - 庄佳诚认为中国市场在风投、PE等方面仍存在资产配置缺口，潜在投资空间广阔[8] 科技创新与产业机遇 - 中金公司张一鸣表示，AI驱动的科技创新将持续带动资本市场活力，全球科技产业成长逻辑依然具备韧性[9] - 中金公司协助宁德时代完成港股IPO，募资规模达53亿美元，实现“零折价”发行，显示出国际投资者对中国优质科技与生产力资产的高度认可[9] - 影石董事长刘靖康认为企业竞争的根本问题在于“客户为什么选择你”，技术创新决定企业增长边界[10] - 影石通过系统性研究用户使用场景与痛点，在运动相机、潜水拍摄等细分领域持续创新[10] - 科沃斯首席财务官马建军指出，垂直整合与快速迭代是服务机器人企业赢得竞争的关键[10] - 全球家用服务机器人年出货量约1500至2000万台，渗透率不足10%，行业仍存在巨大的增量空间[10] - 合合信息刘忱表示，AI竞争的核心是时间、方向与耐心的竞争，AI产品的竞争力来自技术的极致领先和用户体验的持续优化[11] - 刘忱指出，以图像识别为例，99%的识别准确率意味着1500个字中仍有12个字错误，在专业文档场景中不可接受，技术突破必须不断逼近100%的精度[11] ESG实践与可持续发展 - 贵州茅台王莉表示，茅台将可持续理念与东方哲学、中华文化及企业治理相融合，形成独特的ESG体系，MSCI ESG评级提升至“A”级[12] - 茅台从与自然和谐共生、社会价值共享、自身治理现代化三个维度推进ESG建设[12] - 三峡新能源杨庆华认为，ESG是企业价值重塑的通用钥匙，随着ESG体系制度完善，企业的可持续价值得以更加清晰、规范地呈现[13][14] - 伊利股份张晨光介绍，伊利建立“三条标准线”质量体系，在国家标准基础上提升50%作为企业管理线，再上调20%形成内部控制线[15] - 伊利实现每头奶牛有电子身份证，运输车辆配备卫星定位与电子铅封系统，运输全程7×24小时监控，确保奶源可追溯[15] - 中证指数公司宋红雨表示，随着ESG信息披露规则落地，披露数据的规范性和统一性显著提升，指数公司将持续完善评价体系，推出更多ESG指数[16] - 摩根基金ESG总监张大川认为，高质量可持续披露是资本与企业共赢的基础，可更全面地分析企业长期经营的风险与机遇[17] 指数与ETF产品创新 - 景顺投资黄婉君表示，未来指数开发将更具创意，逐步引入人工智能、大数据等技术作为选股条件，让指数更贴近科技感[18] - 国泰海通证券郭中宝指出，ETF是全球资产配置的重要工具，未来应成为境外投资中国市场的重要接口和投资平台[19] - 易方达基金庞亚平认为，国内ETF规模5万亿只是起点，未来空间广阔，公司将持续通过指数产品搭建产业与投资者的桥梁[20] - 华夏基金徐猛表示，ETF是机构投资的重要工具和居民财富配置的重要通道，硬科技主题ETF能够讲好“中国科技创新故事”[21] - 渣打银行严守敬建议扩大信用债ETF供给与续发机制，以提升交易所市场流动性与吸引力[22][23] - 高盛孙祺指出，交易所债券回购市场在质押标准券机制及中央清算模式上具有独特优势，期待回购业务进一步开放[24]