东吴期货21日早报称，近日贵金属震荡上行。一方面，美国宣称对欧洲国家加征关税，避险情绪再次升温利多贵金属；其次，鲍威尔遭到刑事起诉， 本质上看是美联储独立性再次遭到挑战，美元信用再遭打击；最后，波兰央行宣布增持黄金，另外丹麦养老基金决定抛售美债，都在一定程度上利好 黄金。后续重点关注美联储主席人选，美欧关税对峙，南美及格陵兰岛的地缘影响等。 据新华财经1月21日消息，现货黄金涨势不止，刷新纪录高点至4836.55美元／盎司，日内涨1.48%。 | 现货黄金(AU)<日线> | | 叠加商品▼ ◇ 二> ■ | | | 现货黄金(XAU) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | K MA5:4688.727 MA10:4624.046 MA20:4514.517 MA40:4398.630 MA60:4288.542 | 4800. 720 | 4800.035 | | 卖出 4800.695 50 | | | | | | | | 买入 4800.035 50 | | | | | | 4500. 000 | 最新 | 4800.035 | 涨跌 | 3 ...

美欧贸易关系与关税政策 - 美国总统特朗普宣布对八个主要欧洲国家加征额外10%的关税 新关税将于2月1日起生效 并于6月提升至25% [1] - 富达基金认为分阶段加征关税的安排为双方缓和关系留下空间 但谈判过程将导致波动加剧 投资者需有心理准备 [1] - 富达基金预计欧盟将发表强硬言论 包括威胁动用“反胁迫工具” 该工具仅需合格多数成员国通过 是一个强大的释放讯号机制 [1] - 富达基金认为谈判最终会达成协议 但欧盟可能需要作出较大让步 原因是其在经济与国防方面依赖美国 [1] 美联储独立性面临的压力 - 富达基金认为 今年有20%的机率发生美联储独立性受到冲击的情况 导致美国经济面临显著的滞胀 [2] - 富达基金正在密切关注三大指标：最高法院对Lisa Cook案的裁决、政府提名的下一任美联储主席人选、主席鲍威尔在任期届满后会否留任理事 [2] - 美国最高法院或就采用国际紧急经济权力法关税作出裁决 可能厘清总统权力的界限 即使裁决不利 仍有替代法律工具可复制现行大部分关税架构 [2] 2026年投资者应关注的宏观风险 - 全球进入分裂及地缘策略竞争时代 宏观环境与政策长期不明朗 投资者需重新评估投资组合的多元化并着重管理下行风险 [3] - 美元明显已成为政策工具 政府倾向压抑美元强势 富达基金认为美元已进入长期贬值周期 建议欧洲投资者重新评估策略性对冲比率 [3] - 去全球化趋势回归意味着结构性波动及通胀加剧 供应更易受到限制 投资者可考虑策略性配置实体资产 如基建设施及商品相关股票 [3]

黄金价格创历史新高 - 1月21日亚市早盘，现货黄金价格报4818美元/盎司，纽约期金报4820美元/盎司，两者均创历史新高，日内涨幅均超过1% [2][3] - 截至发稿时，伦敦金现报4815.690美元/盎司，当日上涨52.720美元，涨幅1.11%，年初至今累计上涨11.52% [5] - COMEX黄金报4818.3美元/盎司，当日上涨52.5美元，涨幅1.10%，年初至今累计上涨11.22% [5] 机构观点与驱动因素 - 东吴期货分析认为，贵金属走强主要受三方面因素驱动：一是美国宣称对欧洲国家加征关税，避险情绪升温；二是美联储主席鲍威尔遭刑事起诉，挑战美联储独立性并打击美元信用；三是波兰央行宣布增持黄金，丹麦养老基金决定抛售美债 [5][6] - 花旗集团上调了对贵金属的短期展望，将未来0-3个月的黄金目标价从每盎司4200美元上调至5000美元，白银目标价从每盎司62美元上调至100美元，理由是地缘政治风险加剧、实物短缺以及美联储独立性出现不确定性 [6] - 汇丰银行指出，当前金价上涨动能依旧存在，金价可能在2026年上半年触及每盎司5000美元关口，支撑因素包括避险需求、美元走弱、政策不确定性以及多国财政赤字扩大刺激的黄金配置需求 [6] 其他贵金属及期货市场表现 - 白银价格表现分化，伦敦银现报94.058美元/盎司，当日下跌0.503美元，跌幅0.53%，但年初至今累计上涨31.41%；COMEX白银报93.930美元/盎司，当日下跌0.706美元，跌幅0.75%，年初至今累计上涨32.33% [5] - 中国期货市场方面，SHFE黄金（沪金）报1086.30元/克，当日上涨32.92元，涨幅3.13%，年初至今累计上涨10.81%；SHFE白银（沪银）报22691元/千克，当日下跌465元，跌幅2.01%，但年初至今累计上涨32.90% [5]

美国财政部长对美联储主席的公开抨击 - 美国财政部长贝森特公开对现任美联储主席鲍威尔发起最严厉的抨击，批评其领导能力及判断力 [1] - 贝森特指责鲍威尔计划出席关于美联储理事Lisa Cook案件的口头辩论是不恰当的，是试图利用职权“在天平上施加影响” [1] - 瑞银报告指出，如果法院裁决允许白宫“因故”绕过《联邦储备法》罢免理事Lisa Cook，那么鲍威尔被解职的法律大门将被彻底踢开 [1] 对美联储运营管理的广泛质疑 - 贝森特批评美联储在疫情期间及之后的资产购买导致了巨额亏损 [1] - 贝森特指出此前有“四到六名”高级官员因个人财务合规和披露问题辞职，并直言如果在华尔街公司发生这种情况，CEO早就走人了 [1] 美联储领导层更迭的背景与进展 - 市场正密切关注美联储的领导层更迭，贝森特透露特朗普最早可能在下周决定接替鲍威尔出任主席的人选 [1] - 据知情人士透露，特朗普政府希望确保鲍威尔在明年5月主席任期结束后，能一并辞去其理事职务 [1] 贝森特立场转变与指控分析 - 贝森特此次公开表态与他过去一年的立场形成鲜明对比，当时他曾劝阻特朗普不要解雇鲍威尔 [2] - 贝森特列举的指控显示出财政部正试图在提名关键期构建针对鲍威尔的负面叙事 [2] - 《华尔街日报》指出，鲍威尔并非首位出席此类诉讼的美联储主席，Paul Volcker曾于1985年旁听最高法院关于银行政策的辩论 [2] - 贝森特本人也曾在去年11月出席最高法院关于特朗普关税权力的辩论 [2]

黄金价格表现 - 截至北京时间1月20日17时15分，伦敦现货黄金价格冲破4700美元/盎司整数关口，最高触及4731.54美元/盎司 [1][7] - 纽约商品交易所（COMEX）黄金期货价格峰值达4738.0美元/盎司 [1][7] - 2026年以来，伦敦现货黄金和COMEX黄金期货累计涨幅分别达9.38%和9.31% [1][7] 金价上涨的核心驱动力 - 市场避险情绪升温与美元信用进一步弱化是核心驱动力 [2][8] - 地缘局势风险是主要支撑因素，包括美国对伊朗施压、美欧矛盾升温以及委内瑞拉事件等带来的不确定性 [2][5][8][11] - 美联储主席鲍威尔遭刑事诉讼，加剧了市场对美联储独立性的担忧，促使资金流入大宗商品以对冲法币风险 [2][8] - 贸易冲突升级加剧市场担忧，驱动避险资金涌入黄金市场 [3][9] - 全球主流机构纷纷上调金价预期，部分机构投资者提前配置黄金，对金价形成强劲支撑 [3][9] 宏观经济与政策背景 - 美国经济数据表现尚可，短期未显现衰退迹象，通胀存在温和回升动力，美联储降息意愿偏低 [2][8] - 美联储多数官员维持“鹰派”基调，市场暂无增量刺激政策出台 [2][8] - 美国就业市场与通胀水平持续放缓，但在美联储降息政策提振下部分领域已出现边际改善 [3][9] - 2026年开年以来，美债收益率、美元指数与贵金属价格出现罕见同涨，核心原因在于美国经济基本面的强劲韧性 [4][10] - 市场加码押注“鹰派”官僚凯文·沃什将出任美联储新主席，进一步强化了美联储降息预期降温 [4][10] 市场特征与逻辑变化 - 贵金属价格已呈现出明显的“逻辑脱敏”特征，无视“美元指数上行、利率抬升”的传统压制因素，走出独立上涨行情 [4][10] - 这种“脱敏”式走势反而进一步增强了市场对金价继续上涨的信心 [4][10] - 黄金市场持续获得充足避险溢价支撑，价格呈现易涨难跌格局，甚至存在加速上行的可能 [5][11] 市场面临的利空因素 - 美国关键矿产清单暂未对白银、铜等金属加征关税，相关资源的炒作热潮短期降温 [2][8] - 芝商所调整贵金属保证金模式，上海期货交易所对白银期货实施提保限仓措施，政策层面意在为市场降温 [2][8] - 白银及有色金属价格近期涨幅过快，已脱离实际供需基本面，前期积累的风险亟待释放 [2][8] 金价后续走势展望 - 短期金价波动大概率加大，建议投资者等待回调后再布局多头头寸 [2][8] - 短期黄金价格将更多受美国经济数据对美联储政策预期的传导，以及地缘局势波动的扰动，价格大概率维持偏强震荡态势 [3][9] - 预计在伊朗问题及格陵兰岛相关争端尘埃落定前，黄金市场将持续获得避险溢价支撑 [5][11] - 当前金价已明显高估，其涨幅已透支未来近十年的增长空间 [5][11] - 即便对标1980年极端情形，国际金价短期上涨高点或触及5200美元/盎司，但中长期需重点防范避险溢价褪去后的估值回归风险 [5][11]

特朗普遴选美联储主席的复杂过程 - 特朗普遴选新任美联储主席的过程面临诸多复杂因素，被形容为寻找“独角兽”之旅，需满足对总统忠诚、愿意大幅降息、在华尔街和MAGA基本盘有公信力、获参议院支持以及具备“主角级”形象等多重条件 [2] - 司法部对美联储的调查使遴选过程更具挑战，且已有共和党参议员声称将否决特朗普提名的所有人选，没有任何一位热门候选人能完全满足所有条件 [2] - 特朗普对2017年财政部长史蒂芬·姆努钦推荐鲍威尔感到不满，目前对几位主要候选人也都感到沮丧 [4] 主要候选人及其潜在问题 - 主要候选人包括国家经济委员会主任凯文·哈塞特、贝莱德高管里克·里德、美联储理事克里斯托弗·沃勒以及前理事凯文·沃什 [2] - 凯文·哈塞特曾被广泛视为领跑者，但特朗普可能更倾向于让他留在白宫，其白宫角色引发外界对美联储独立性的担忧 [4] - 里克·里德势头渐高，部分原因是他可能更容易获得参议院提名确认，但其在贝莱德的职位可能招致MAGA支持者对“全球主义”银行家的批评 [4] - 克里斯托弗·沃勒作为现任央行理事，让人质疑其进行特朗普所寻求改革的动力；凯文·沃什则缺乏偏鸽的货币政策纪录，也非广为人知的MAGA代表人物 [4] 遴选进程与相关动态 - 财政部长斯科特·贝森特主导筛选过程，在公开场合保持中立，并透露特朗普正在深思熟虑，关注候选人能否团结委员会、拥有分量以及具备像格林斯潘那样的开放心态 [5] - 白宫发言人表示在总统宣布前，所有相关报道都只是猜测；美国财政部未回应置评请求 [5] - 现任美联储主席鲍威尔尚未表态在2025年5月任期届满后是彻底离职还是留任理事至2028年，他曾公开称司法部的调查是特朗普为推动降息找的“借口” [5] - 投资者对司法部调查反应淡定，视检察官仅寻求文件的行为为局势降温的信号 [6] - 特朗普宣布决定的时间未定，他本人表示将在“某个时候宣布”，而财政部长贝森特称决定“最早可能在下周”做出 [6]

欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel：从来都不曾料到自己竟然会亲眼目睹美联储独立性面临风险。 ...

英国央行行长对美联储独立性的评论 - 英国央行行长贝利表示，美联储的独立性若面临任何威胁，都可能对英国产生重大的潜在溢出效应 [1]

北京时间1月20日中午，特朗普的最新言论再度传来。他表示，将针对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税，而马克龙将加入和平委员会。"我们必须拥有 格陵兰岛。在达沃斯我们安排了很多次会议。不关心诺贝尔和平奖。我关心的是拯救生命。已经邀请普京加入和平理事会。" 在发表上述言论之前，特朗普誓言将100%落实对欧洲国家的关税威胁，作为反制这些国家反对美国接管格陵兰岛的手段。 此外，鲍威尔将出席关于美联储理事库克的听证会 。 据美联社报道，美联储主席鲍威尔将于周三出席美国最高法院关于美联储理事库克的口头辩论，这是美国央行"掌门人"一次不同寻常的公开表态。 目前，美国最高法院正在审理美国总统特朗普是否有权解职前总统拜登任命的美联储理事库克一案。据报道，有知情人士透露，鲍威尔计划出席周三的庭 审，这是他迄今为止对库克表现出的最为公开、直接的支持。 隔夜，受助于避险需求，现货金银双双创下纪录新高，现货黄金一度触及4690美元，最终收涨1.64%，报4670.76美元；现货白银最终收涨4.69%，报94.30 美元。今日欧市盘中，黄金再创新高，继续暴涨至4731.32美元，目前在4724美元附近徘徊。 200%关税！ 美东时间1月 ...

1月20日，周二，亚市早盘，现货黄金高位震荡，交投于4670美元/盎司附近。一场由美国总统特朗普引 发的"格陵兰争端"迅速演变为国际贸易摩擦的导火索，这不仅仅是美欧关系的一次剧烈震荡，更直接点 燃了避险资产的火爆行情，金银双双创下历史新高。自从现货黄金周一开盘高开高走到达历史新高4690 美元小幅度回落后，在没有其他消息面的刺激下，现货黄金目前变得"温和"起来，几乎一整天震荡于 4660-4680区间。 基本消息面： 当地时间1月19日，联合国开发计划署宣布，将对设在美国纽约总部的部分岗位进行重新布局，近400个 岗位将陆续迁往欧洲。此次调整是机构改革的一部分，旨在适应当前全球财政和发展环境变化，加强与 东道国及合作伙伴的联系，并提升对全球最脆弱人群的支持能力。其中，约四分之三将转移至德国波 恩，其余岗位将迁至西班牙马德里。 美联储成立一个多世纪以来，对其独立性最重要的考验本周三（1月21日）将在美国最高法院进行，焦 点在于特朗普试图因涉嫌抵押贷款欺诈解雇美联储理事丽莎·库克，法官们是否会按照国会的意图，保 护美联储免受政治影响，还是会允许美国总统唐纳德·特朗普随心所欲地进行人事清洗。据悉，鲍威尔 将于周三出 ...