核心财务表现 - 2025年中报营业总收入120.05亿元，同比下降8.98% [1] - 归母净利润3.99亿元，同比下降43.92% [1] - 第二季度营业总收入80.59亿元，同比下降10.25%，归母净利润3.65亿元，同比下降36.48% [1] - 扣非净利润3.15亿元，同比下降25.31% [1] 盈利能力指标 - 毛利率18.78%，同比下降15.87个百分点 [1] - 净利率6.28%，同比下降37.19% [1] - 三费总额7.42亿元，占营收比6.18%，同比上升11.34% [1] - 每股收益0.37元，同比下降45.21% [1] 资产负债结构 - 应收账款9.25亿元，同比大幅上升207.25% [1] - 有息负债238.55亿元，同比激增131.47% [1] - 货币资金38.27亿元，同比下降4.5% [1] - 每股净资产5.04元，同比下降25.99% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流1.19元，同比下降41.7% [1] - 经营活动现金流量净额下降40.35%，主因购买商品支付现金增加 [3] - 投资活动现金流量净额下降52.1%，主因购建固定资产支付现金增加 [3] - 筹资活动现金流量净额下降121.76%，主因企业合并支付现金增加及银行借款净流入减少 [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数5.3%，2024年ROIC为5.64% [4] - 历史最差年份2017年ROIC为-17.13% [4] - 上市以来28份年报中出现2次亏损 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩10.3亿元，每股收益0.96元 [4] 战略布局与产能 - 完成新疆宜化并购，新增煤炭年产能3000万吨、尿素年产能60万吨、PVC年产能30万吨 [5] - 新增烧碱年产能25万吨、三聚氰胺年产能8万吨 [5] - 通过并购强化资源禀赋及成本优势，提升核心竞争力 [5] 财务健康度警示 - 货币资金/流动负债仅为35.24% [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.2% [4] - 有息资产负债率达45.45% [4] - 应收账款/利润达141.7% [4]

财务表现 - 营业总收入47.88亿元，同比下降12.95% [1] - 归母净利润1.77亿元，同比下降34.86% [1] - 第二季度营业总收入26.05亿元，同比下降16.96%，归母净利润4582.86万元，同比下降70.39% [1] - 扣非净利润1.7亿元，同比下降11.20% [1] - 毛利率18.6%，同比上升9.4个百分点 [1] - 净利率3.67%，同比下降26.04% [1] - 每股收益0.14元，同比下降36.36% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金64.4亿元，同比增长21.69% [1] - 应收账款53.51亿元，同比下降22.90% [1] - 有息负债11.8亿元，同比增长47.25% [1] - 每股经营性现金流0.64元，同比大幅增长159.34% [1][2] - 经营活动现金流量净额增长159.34%，主要因重要项目生效及收汇顺利 [2] - 投资活动现金流量净额增长83.71%，因收回投资产生现金流入 [2] - 筹资活动现金流量净额下降40.64%，因偿还借款导致现金流出 [2] 费用与资本结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3.3亿元，三费占营收比6.9%，同比微增0.38% [1] - 财务费用大幅下降352.95%，主要因欧元升值产生汇兑收益 [2] - 每股净资产9.42元，同比增长2.54% [1] - 在建工程大幅增长147.16%，因中工环科（古交）项目处于建设期 [1] - 短期借款下降52.79%，因公司归还借款 [2] 业务与回报表现 - 公司ROIC为2.89%，净利率2.97%，附加值不高 [3] - 近10年ROIC中位数5.8%，2020年最低为-1.33% [3] - 上市以来18份年报中亏损1次 [3] - 全资子公司北起院为核心业务主体，起重运输机械技术达国际先进水平，客运索道市占率国内第一 [3] - 北起院2021年营收突破10亿元，2023年利润总额突破亿元，2021-2024年净利润年均复合增长率达两位数 [3] 运营关注点 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达1481.04% [1][3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-1.92% [3] - 近3年经营活动现金流净额均值为负 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入65.05亿元，同比下降6.46% [1] - 归母净利润9.28亿元，同比上升2.84%，但第二季度单季归母净利润5.32亿元，同比下降24.51% [1] - 毛利率29.8%，同比增6.69%，净利率16.14%，同比增9.45% [1] - 每股收益0.29元，同比增0.28%，每股经营性现金流1.28元，同比大幅增长92.48% [1] 资产负债与现金流变动 - 货币资金201.31亿元，同比增长17.28%，有息负债133.32亿元，同比大幅下降39.59% [1] - 经营活动现金流净额大幅增长92.48%，主因房产子公司房屋预售款增加 [3] - 投资活动现金流净额下降113.57%，因支付以投资为目的的定期存款较多 [3] - 筹资活动现金流净额下降167.19%，因本期归还借款较多 [3] 费用与资产质量 - 三费总额7.14亿元，占营收比10.97%，同比下降5.44% [1] - 财务费用同比大幅下降201.65%，主因银行贷款利息支出减少及存款利息收入增加 [3] - 应收账款22.05亿元，同比下降6.42%，但应收账款/利润比率达108.59% [1][4] - 存货/营收比率达185.53%，货币资金/流动负债比率为62.08% [4] 业务结构与资本回报 - 合同负债同比大幅增长59.47%，因房产子公司预收售房款金额较大 [3] - 长期借款同比下降80.92%，因归还部分长期借款 [3] - 2024年ROIC为4.05%，净利率14.83%，近10年中位数ROIC为8.73% [3] - 2023年ROIC为3.1%，投资回报表现一般 [3] 机构持仓与市场预期 - 兴证全球欣越混合A持有1236.32万股并增仓，为最大持仓基金 [5] - 天弘中证500增强A等6只基金新进十大持仓名单 [5] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩20.44亿元，每股收益0.63元 [4]

核心财务表现 - 营业总收入3.24亿元，同比下降29.75% [1] - 归母净利润1408.83万元，同比下降68.26% [1] - 第二季度单季度营业总收入1.62亿元，同比下降24.61%，归母净利润317.42万元，同比下降86.4% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.8%，同比减少8.42个百分点 [1] - 净利率4.35%，同比减少54.81% [1] - 扣非净利润1021.1万元，同比下降74.95% [1] - 历史净利率中位数水平为6.65%，产品附加值一般 [4] 成本费用结构 - 三费总额3509.5万元（销售/管理/财务费用），占营收比例10.84%，同比上升33.66% [1] - 研发费用同比大幅下降50.35%，因本期研发投入减少 [3] - 预付款项同比激增112.13%，因预付原材料及燃料采购款增加 [3] 资产质量与现金流 - 货币资金1.17亿元，同比下降68.67% [1] - 应收账款1.83亿元，同比下降13.62% [1] - 每股经营性现金流0.39元，同比大幅增长89.31%，因购买商品接受劳务支付的现金减少 [1][3] - 投资活动现金流净额同比下降96.24%，因理财到期收回金额减少 [3] 资本结构与负债状况 - 有息负债4.35亿元，有息资产负债率达23.17% [1][4] - 应收账款利润比高达344.43%，需关注回款风险 [4] - 一年内到期的非流动负债同比下降61.14%，因租赁付款额减少 [3] 投资回报表现 - 2024年ROIC（资本回报率）为4.06%，低于历史中位数7.7% [4] - 每股收益0.09元，同比下降68.97% [1] - 每股净资产7.78元，同比下降2.44% [1]

核心财务表现 - 营业总收入16.11亿元，同比增长96.37%，主要因算力建设业务达到验收条件并确认收入[1][3] - 归母净利润7208.96万元，同比增长155.26%，扣非净利润7146.5万元，同比增长159.96%[1] - 第二季度单季度营收13.44亿元，同比增长281.03%，净利润2201.58万元，同比增长264.56%[1] 盈利能力指标 - 毛利率8.47%，同比下降38.61%，但净利率4.54%，同比上升39.89%[1] - 三费占营收比2.47%，同比下降62.4%，其中财务费用同比下降81.79%因短期借款利息支出减少[1][3] - 每股收益0.46元，同比增长155.56%，每股经营性现金流0.47元，同比增长167.06%[1] 资产负债结构 - 货币资金5796.27万元，同比下降37.23%，货币资金/流动负债仅为5.34%[1][4] - 应收账款2.66亿元（原文2660'8疑为笔误），同比增长47.81%[1] - 有息负债2.25亿元，同比下降37.83%，短期借款同比下降44.42%因偿还到期借款[1][2] 现金流状况 - 经营活动现金流净额大幅改善，因支付的到期款项减少[3] - 投资活动现金流净额下降673.08%，因对外投资款项增加[3] - 筹资活动现金流净额下降182.88%，因偿还到期银行借款[3] 业务驱动因素 - 算力建设业务达到验收条件，驱动营收和成本同步增长（营收增96.37%，成本增108.51%）[3] - 投资收益增长299.86%，因投资广东图盛收益增加[3] - 数据中心项目完成交付导致存货下降72.94%[2] 历史表现对比 - 公司上市以来中位数ROIC为7.61%，2021年ROIC曾达-23.8%[3] - 上市8年年报中亏损年份3次，显示生意模式存在波动性[3]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入11.71亿元，同比增长2.38%，归母净利润7613.41万元，同比增长4.22% [1] - 第二季度单季度营业总收入6.87亿元，同比下降2.45%，归母净利润4622.38万元，同比下降8.03% [1] - 扣非净利润6086.64万元，同比下降11.38% [1] - 每股收益0.14元，同比增长5.4%，每股净资产2.16元，同比增长17.07% [1] 盈利能力指标 - 毛利率18.28%，同比下降2.36个百分点，净利率6.5%，同比上升1.75个百分点 [1] - 三费占营收比10.75%，同比上升1.3个百分点，销售费用、管理费用、财务费用总计1.26亿元 [1] - 去年净利率5.48%，ROIC为11.36%，近10年中位数ROIC为4.36%，2018年最低为-33.5% [4] 资产负债结构 - 货币资金4.03亿元，同比增长88.8%，主要因期末购买理财资金较年初减少 [1][3] - 应收账款5.44亿元，同比增长11.71%，占最新年报归母净利润比例达357.14% [1][4] - 有息负债4.32亿元，同比增长57.33%，有息资产负债率达20.09% [1][4] - 在建工程同比增长626.06%，因待安装调试设备增加；交易性金融资产下降48.65%，因未赎回理财产品减少 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.13元，同比下降148.53%，主要因上期采购款于本期到期支付金额增加 [1][3] - 投资活动现金流净额同比增长1738.21%，因本期赎回理财产品同比增加 [3] - 筹资活动现金流净额同比增长160.08%，因本期融资额同比增加 [3] 特殊项目变动 - 其他收益同比增长804.8%，因子公司享受先进制造企业增值税加计抵减政策 [3] - 信用减值损失同比下降147.97%，因应收余额增加导致坏账损失计提增加 [3] - 资产减值损失同比下降141.36%，因存在跌价迹象的存货同比增加 [3] - 其他综合收益同比下降3631.89%，因汇率变动产生外币报表折算差额 [3] 机构持仓与预期 - 太平行业优选股票A基金新进持有112.54万股，该基金规模0.93亿元，近一年上涨56.46% [5] - 格林聚享增强债券A新进持有9万股 [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.95亿元，每股收益均值0.37元 [4] 历史经营特征 - 公司上市以来共有18份年报，其中亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱 [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动，需要仔细研究驱动力背后的实际情况 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入6.84亿元，同比增长13.91%，主要系矿泉水产品销量增加驱动 [1][3] - 归母净利润2346.87万元，同比增长13.5%，但第二季度单季净利润1835.94万元同比下降30.3% [1] - 扣非净利润996.3万元，同比大幅增长226.41%，反映主营业务盈利质量显著改善 [1][3] 盈利能力指标 - 毛利率37.04%，同比提升4.8个百分点，显示产品结构或成本控制优化 [1] - 净利率6.27%，同比微降1.07%，主要受财务费用大幅增加影响 [1][3] - 三费占营收比21.77%，同比下降9.29%，体现费用管控成效 [1] 现金流与资产质量 - 货币资金8.02亿元，同比增长167.98%，资金充裕度显著提升 [1] - 每股经营性现金流0.3元，同比大幅增长98.63%，主要因销售回款增加及收到财政贴息 [1][3] - 应收账款3.38亿元，同比下降40.33%，但占净利润比例仍高达5509.1% [1][5] 资产负债结构 - 有息负债14.86亿元，同比下降1.63%，有息资产负债率达33.94% [1][5] - 交易性金融资产激增891935.63%，主因结构性存款增加 [2] - 其他非流动资产增长439.11%，系矿泉水扩建项目预付设备款增加 [2] 费用与投资活动 - 财务费用同比激增2047.16%，主因上期诉讼利息收入基数效应及贷款利率变动 [3] - 销售费用同比下降12.45%，系广告及运输费用减少 [3] - 投资活动现金流改善7.49%，因结构性存款及大额存单投资净额减少 [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数2.17%，2024年ROIC仅0.42%，资本回报率持续偏弱 [5] - 近26份年报中出现2次亏损，业绩呈现周期性波动特征 [5] - 净利率历史中低位运行，2019年ROIC曾跌至-29.78% [5]

核心财务表现 - 营业总收入5.61亿元，同比下降43.54% [1] - 归母净利润895.5万元，同比下降92.6% [1] - 第二季度单季度营收2.17亿元，同比下降56.57%，归母净利润亏损2275.83万元，同比下降147.77% [1] - 净利率1.6%，同比下降86.89%，毛利率68.58%，同比下降6.5% [1] - 三费占营收比44.36%，同比上升21.23%，总额2.49亿元 [1] 资产负债与现金流 - 货币资金8.92亿元，同比下降54.17% [1] - 应收账款246.74万元，同比激增4231.04% [1] - 有息负债41.61万元，同比下降77.98% [1] - 每股经营性现金流-0.72元，同比下降12.23% [1] - 每股净资产11.64元，同比下降7.22% [1] 业绩变动原因 - 白酒市场需求疲弱，行业竞争加剧，客户回款谨慎导致营收下滑 [3] - 收入规模下降连带影响营业成本（-33.43%）及所得税费用（-92.61%） [3] - 销售费用同比下降46.96%，因公司采取费用聚焦政策并严控投放进度 [3] 运营与风险指标 - 存货/营收比率达127.71%，显示库存压力显著 [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅3.89%，现金流承压 [4] - 净利率0.88%（历史数据），产品或服务附加值偏低 [3] 战略调整与应对措施 - 启动"二低一小"产品战略，以差异化产品应对多元需求 [6] - 渠道提升通过"扫雷行动"推进市场单元化与网格化管理 [6] - 品牌投入聚焦升学、婚恋、体育赛事三大主题，强化线下场景联动 [6] 外部机构关注点 - 证券研究员普遍预期2025年业绩为9300万元，每股收益0.28元 [4] - 主要持仓基金格林稳健价值混合A持有6.22万股并增仓 [5] - 公司承认处于模式转型期，C端动销驱动的新增长动能仍需时间培育 [5]

核心财务表现 - 营业总收入29.97亿元，同比下降22.78% [1] - 归母净利润-8480.68万元，同比下降194.6% [1] - 第二季度营业总收入15.3亿元，同比下降24.97% [1] - 第二季度归母净利润-5702.16万元，同比下降152.66% [1] 盈利能力指标 - 毛利率33.93%，同比减少2.37% [1] - 净利率-3.23%，同比减少250.66% [1] - 扣非净利润-9796.28万元，同比下降231.94% [1] - 每股收益-0.18元，同比下降194.74% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计7.04亿元 [1] - 三费占营收比23.47%，同比增长18.36% [1] - 财务费用变动幅度-2137.73%，主要因利息费用减少 [3] 资产负债状况 - 应收账款占最新年报营业总收入比例达57.18% [1] - 货币资金21.77亿元，同比增长21.36% [1] - 有息负债6.63亿元，同比增长20.57% [1] - 每股净资产14.73元，同比下降11.95% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.76元，同比增长934.46% [1] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度922.3%，主要因加强回款管理与成本控制 [3] 业务与投资回报 - 公司上市以来中位数ROIC为15.59% [4] - 2024年ROIC为-4.84% [4] - 公司上市以来7份年报中亏损年份1次 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.65亿元，每股收益均值0.35元 [4] 基金持仓动态 - 长城消费增值混合A持有260.05万股并增仓，该基金规模4.21亿元，近一年上涨41.89% [5] - 金信深圳成长混合A持有89.76万股并增仓 [5] - 创金合信医药消费股票A新进十大持仓，持有31.10万股 [5] - 另有6只基金出现新进或增仓变动 [5] 资产项目变动原因 - 合同资产减少37.8%，因经营规模变化相应减少 [3] - 开发支出增加51.85%，因数据资源开发投入增加 [3] - 其他非流动资产增加55.44%，因构建长期资产预付款增加 [3] - 一年内到期的非流动负债增加34.81%，因一年内到期的长期借款增加 [3]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入21.85亿元，同比增长27.73%，归母净利润6080.18万元，同比增长21.73% [1] - 第二季度单季度营业总收入11.32亿元，同比增长18.45%，归母净利润3087.69万元，同比增长24.42% [1] - 扣非净利润4772.5万元，同比增长53.54%，显著高于归母净利润增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.0%，同比下降5.83个百分点，净利率2.81%，同比下降2.97个百分点 [1] - 三费占营收比9.63%，同比下降9.55%，费用控制效果显著 [1] - 每股收益0.26元，同比增长18.18%，每股净资产6.78元，同比增长0.25% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流1.75元，同比大幅增长272.47%，经营活动现金流明显改善 [1] - 货币资金4.25亿元，同比下降42.10%，主要由于购买理财产品增加 [1][3] - 应收账款4.12亿元，同比下降17.21%，但应收账款占最新年报归母净利润比例高达1608.32% [1][5] 资产与负债结构变化 - 存货同比增长47.2%，主要因订单量增加备货 [3] - 在建工程同比增长52.17%，源于新日大厦和惠州工厂增加投入 [3] - 有息负债174.92万元，相比去年同期大幅下降 [1] - 应付账款同比增长72.3%，因销售规模扩大导致采购量增加 [3] 投资与融资活动 - 投资活动现金流净额同比下降564.49%，主要因购买理财产品增加 [3] - 筹资活动现金流净额同比增长34.84%，因股利分配支付现金较去年同期减少 [3] - 交易性金融资产同比增长80.41%，其他非流动金融资产因对外长期投资转入而增加 [3] 历史业绩与商业模式 - 公司2024年ROIC为0.76%，净利率0.73%，资本回报率和产品附加值均不高 [4] - 上市以来ROIC中位数5.46%，2021年最低为-2.51%，投资回报表现不稳定 [4] - 商业模式主要依靠研发及营销驱动，需关注驱动力实际情况 [5]