公司战略与产品布局 - 毛戈平美妆正式进军高端香水市场，推出"闻道东方"系列13款作品，以东方美学为根基构建"彩妆+护肤+香氛"体验闭环 [4][8][20] - 香水系列补全品牌高端化生态，从视觉美学升级为多维感官体验，强化文化稀缺性与情感价值壁垒 [8][21] - 与故宫文创深度合作，第六季"气蕴东方"系列首次以香氛为载体，实现从纹样复刻到意境重构的美学跃迁 [2][20] 市场机遇与行业趋势 - 2023年中国香水市场规模同比增长21.5%，预计2024-2029年CAGR达18-20%，高端香水增速高于行业8-10个百分点 [7] - "悦己经济"推动需求从功能向情感迁移，中式香水成为构建文化认同的新载体 [7][21] - 公司作为国货美妆上市公司前十中唯一高端品牌，已在全国90多个城市布局近400家高端专柜 [7] 产品设计与文化叙事 - "闻道东方"系列分为自然/人文/哲思三境，融入《木兰诗》《洛神赋》《道德经》等文化IP，打造"可穿戴的东方美学场景" [12][13] - 瓶体设计融合故宫文物元素（匏制盖罐/串料珠帽顶），采用真金电镀铭牌平衡古典与现代 [16] - 原料工艺凸显稀缺性：2吨玫瑰花瓣萃取1公斤精华，鸢尾根茎需6年处理周期 [14] 技术合作与差异化路径 - 联合法国LMR实验室及调香大师，以国际技术呈现东方木质调审美（牡丹/雪松/麝香） [5][14][21] - 突破西方对"东方香"的刻板想象，根植本土嗅觉记忆，通过造境美学唤醒文化共鸣 [21][22] - 创作路径区别于行业常见的调香师个人叙事，从集体文化潜意识中提取哲学意象 [21] 品牌定位与文化表达 - 将香水定义为"文化的呼吸"，通过王国维境界论实现物境-情境-意境三重升华 [10][13] - 以故宫IP和中法建交60周年为契机，完成从产品制造到文化定义的品牌跃迁 [4][22] - 打破传统与现代二元对立，证明东方美学可通过感官体验成为流动的永恒 [20][22]

0 P "在我心里，美没有标准，不需要被定义，每个人都有自己独特的美。" 纪录片《香迹》中，化妆艺术大师毛戈平娓娓道来，向世人阐述自己做香水的初心。 在他的感知中，香是抵达自我之美的一种方式。毛戈平美妆要做的，就是以香为媒，陪伴每个人寻获独特的自我之美。 在当代社会，香水也早已超越了单纯的嗅觉感受，成为情感的具象化表达，是可以收藏的记忆碎片。一款特殊的香氛产品，能够超越时间与空间的界限，将 瞬间定格为永恒。 近年来，在国际大牌长期主导的中国香水市场，本土品牌也不断崭露头角，希望以东方文化的视角更好地展现东方的味道与意境。始终坚持传承中国文化、 不断探寻东方美学当代表达的毛戈平美妆，也是如此。 2025年5月，恰逢故宫博物院建院一百周年，午门展厅推出了《乐林泉——中外园林文化展》，还以郎世宁的花鸟画为灵感，设置了随展的文创空间。 毛戈平美妆的"拂晓玫瑰"正是选用天然玫瑰水精华作为核心成分，使得香型更纯粹，玫瑰气息层次更鲜明。此外，"拂晓玫瑰"的木质尾调，也让香味的意蕴 更悠长。 走进文创空间，静水流深，一步一景，毛戈平美妆"闻道东方"香氛系列产品则成为了这场视觉盛宴的嗅觉注脚，与展览形成深度的美学对话。观众在移 ...

2025养云艺术季概述 - 2025养云艺术季在上海郊区马桥的ART养云空间启幕，以"美成在久，树宅相守"为核心理念，通过"云隐"、"再慢点"、"越"、"迈步"系列展览探索当代艺术与东方美学的交融 [1] - 艺术季将艺术锚定于古树与老宅的自然环境中，呈现日本具体派与古宅生态的对话 [1] - 主办方表示艺术季以东方山水精神为锚点，与全球艺术思潮展开多维对话，回归传统与现代的共生之境 [19] "越：前卫艺术的无限可能"展览 - 展览由ART养云携手白石画廊共同呈现，聚焦18位日本前卫艺术先驱，包括吉原治良、嶋本昭三等具体派代表人物 [1][3] - 展览以日本具体派为支点，试图撬动东西方先锋艺术的对话，展示从具体派开创精神到前卫艺术实验的关键历程 [1] - 具体派是日本首个前卫艺术团体，经历了1954-1962年和1962-1972年两个发展阶段，尽管1972年解散但其创新精神仍影响当代艺术 [3] - 展览呈现日本艺术家如何融合西方艺术思想与本土文化，进行创造性转化和反思 [5] 其他展览单元 "云隐：传家之美的当代觉醒" - 由颂艺术中心馆长苏芒策展，以院落为纸、云纹为墨，溯源东方美学基因 [13] - 展出蔡志松、万亨、李依宸三位艺术家的作品，分别从雕塑、水墨、女性主义诗学角度诠释东方美学 [13][16] "再慢点" - 呈现旅加水墨艺术家夏慧雯个展，由温哥华美术馆亚洲馆馆长郑胜天担任学术主持 [17] - 展览以水墨为媒介，在楠书房金丝楠木环境中搭建时间隧道，实践"慢哲学" [17] "迈步：山水的内观与远行" - 将于6月在养云村展出，呈现刘玖通2024年新作，以油彩为媒介将北宋山水融入抽象表现主义 [19]

公司概况 - 公司由中国美妆界顶级化妆师毛戈平先生创立，旗下拥有两大美妆品牌MAOGEPING（MGP）和至爱终生，以及化妆艺术培训业务 [3] - MGP品牌是中国市场前15大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，2023年按零售额计算排名第12，市场份额为1 8% [3] - 2024年公司营业收入38 85亿元，同比增长34 6%，净利润8 81亿元，同比增长32 8% [3] - 2021~2024年营业收入和净利润的年复合增速分别为35 0%和38 6% [3] 行业分析 - 中国化妆品行业处于提质成长期，2023年护肤和彩妆子行业市场规模分别为4630亿元和1168亿元 [4] - 2018~2023年护肤和彩妆子行业年复合增速分别为8 4%和4 7%，预计2023~2028年复合增速分别为8 7%和8 4% [4] - 高端化妆品市场国际品牌占优，但国产品牌崛起趋势明显，行业从重营销转向重品牌发展 [4] - 彩妆品类中国内外品牌定位丰富多样，国产高端品牌在价格上与国际品牌相近 [4] 核心竞争力 - 创始人毛戈平先生作为顶级化妆师自带IP属性，品牌影响力和产品专业度获得消费者认可 [5] - 围绕东方美学打造差异化产品，在面部彩妆品类中成功推出粉膏、气垫、粉饼等大单品 [5] - 产品与服务结合，通过化妆服务和体验强化品牌心智，与国际大牌实现差异化竞争 [5] - 相较国际大牌更具东方美学风格，相较国内外化妆师品牌拥有更全的SKU布局 [5]

产品设计 - 公司以青花文物为灵感源泉，打造青花系列黄金臻品，将传统纹样与现代珠宝设计结合[1] - 青锁流年挂坠采用3D喷蜡技术、打砂、刷古法处理工艺，运用青花珐琅工艺展现东方美学[4] - 芬芳馥郁手链沿袭古法制作精髓，将传统珐琅技艺与现代审美完美交融[7] - 青花飞舞手链采用5D无氰硬金工艺，青花釉鎏彩珐琅呈现蓝色渐变效果[10] 产品文化内涵 - 青锁流年挂坠融入清咸丰青花八宝纹花盆元素，象征生生不息的生命脉络与平安祈愿[4] - 芬芳馥郁手链融合卷草纹与荷花图案，代表生命力与荣华富贵[7] - 青花飞舞手链汲取明代青花蕃莲纹卧足碗造型，象征四方祥瑞与和谐美满[10] 营销活动 - 公司在母亲节期间推出黄金优惠活动，包括不同克重黄金减价、旧金焕新福利和黄金手镯特惠[12] - 通过珠宝产品传递子女对母亲的感恩之情，将产品定位为母亲节礼物[1][12]

音乐剧《宝玉》首演概况 - 原创音乐剧《宝玉》于4月25日在江苏南京保利大剧院全球首演，以东方美学和创新音乐叙事重新诠释《红楼梦》经典 [1] - 剧情通过"宝玉"视角串联"宝黛共读西厢""黛玉葬花""金玉良缘大婚"等经典片段，采用"片段式叙事"与"闪回蒙太奇"手法，时长160分钟 [1] 创作理念与艺术特色 - 制作团队旨在通过音乐剧形式展现中国独特文化底色，设计"有缘人"角色串联叙事，词曲采用"爬楼梯式"递进编排以增强创新价值 [1] - 角色选择聚焦林黛玉、薛宝钗等7位与剧情紧密相关的女性，通过独白和互动展现复杂性格与命运，如黛玉饮酒显洒脱、宝钗独白揭示寄人篱下的悲苦 [1] 舞台设计与音乐编排 - 舞美融合水面雾气、旋转装置与巨型灯笼，构建"太虚幻境"式流动空间，灯光以写意手法呈现情感变化（如王熙凤之死的孤灯、黛玉葬花的月白色调） [2] - 音乐以雅乐等中国传统调式为基础，加入琵琶、古琴等民族乐器，融合昆曲、江南丝竹元素，同时结合现代节奏与电子音效 [2] 文化价值与行业意义 - 文学顾问指出《红楼梦》本身具有音乐基因，音乐剧形式可开辟全新艺术维度，推动经典IP的现代表达 [2] - 主创团队希望通过创新诠释激发年轻人对传统文化的兴趣，并为中文原创音乐剧探索新艺术路径 [3]

外贸创新趋势 - 第137届广交会第三期以"美好生活"为主题，展出玩具、家用纺织品、文具等品类，1.2万家企业参展，突出银发经济和东方美学两条创新主线 [1] - 参展企业中拥有国家级高新技术企业、制造业单项冠军、专精特新"小巨人"等称号的优质企业超2200家，较上届增加100多家 [11] - 行业从代工模式转向设计主导，广州纺织品进出口集团从客户提供图纸转变为共同探讨设计方案 [9] 银发经济产品创新 - 石家庄鸿旭地毯推出防滑菱形纹地毯，表面摩擦系数提升，可水洗功能解决老年人痛点 [4] - 邦尼生物工程有限公司研发生物基鞋垫，采用25%玉米提取物PU材料，柔软度提高50%，抗撕裂性增强30%，后跟多层密度材料缓冲系统可分散30%足底压力 [4][6] - 邦尼生物功能鞋垫已取得国家医疗器械许可，参与国际标准制定，技术品牌化策略见效 [6] 东方美学设计突破 - 广州纺织品进出口集团推出植绒工艺雪纺上衣，通过洗水工艺使植物纤维与牛仔面料融合，创造粗粝与柔美视觉对冲 [11] - 鸿旭地毯运用数字印刷技术实现波斯纹样与北欧极简风格融合 [11] - 法国采购商评价中国服装设计"颜色漂亮、设计可爱"，显示国际审美认可 [7] 全球化战略升级 - 防滑地毯采用区域定制策略：中东版加深花纹凹凸度，北欧版冷色调极简，东南亚版减薄材质厚度 [12] - 大连泛瑞客制衣通过高端定制规避关税影响，一季度海外销量增长，客单价较高 [15] - 企业加速海外布局：邦尼生物在越南建生产基地，广州纺织集团在孟加拉、越南设厂 [15] 跨境电商与新市场拓展 - 邦尼生物亚马逊品牌店累计销售额达1.7亿元 [17] - "一带一路"国家订单同比增长20%，市场多元化战略见效 [15] - 广州纺织集团纳米微多孔技术户外功能裤具备防水排湿功能，根据客单量灵活议价 [17] 研发投入与生产升级 - 广州纺织集团每年投入数百万进行面料研发，邦尼生物将30%盈利投入研发 [11] - 鸿旭地毯天津、河北工厂自动化生产线实现小单快返柔性生产 [11] - 企业向海外工厂加派核心技术人员支持产能转移 [15]

三山五园文化市集概况 - "琉璃逸夏"三山五园文化市集在五一假期首日吸引2万多市民游客打卡[1] - 市集涵盖非遗手作、独立设计、轻食茶饮、园艺美学、互动体验五大板块共60余个摊位[3] - 市集开放时间为五一期间每日10-20时，后续每周五至日持续至端午假期结束[6] 市集特色内容 - 非遗手作板块包含掐丝珐琅、扎染、木雕、鼻烟壶制作等传统工艺展示与体验[3] - 独立设计板块聚集年轻设计师作品，融合传统元素与现代设计[3] - 轻食茶饮区提供太空啤酒、文创雪糕等海淀特色食品及精品咖啡[3] - 互动体验区设置手作工作坊让游客参与创作过程[3] 配套业态升级 - 新引进"小酒窝"酒馆采用"日咖夜酒"模式，计划举办文学沙龙活动[5] - "嗨YOU巴士"观光车串联三山五园文化区及高校、中关村等热门景点[5] - 巴士提供学术咖啡、太空啤酒等特色餐饮服务[5] 文化定位 - 市集名称"琉璃逸夏"融合颐和园琉璃建筑美学与立夏节气元素[6] - 旨在活化传统文化，打造东方美学文化地标[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 2024年经营情况展示较强韧性，2025Q1利润高增长超预期，公司深耕时尚黄金品类，发挥差异化设计能力优势并精准营销年轻客群，驱动品牌持续成长，上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价9.89元，一年最高最低为10.44/4.02元，总市值87.87亿元，流通市值85.75亿元，总股本8.89亿股，流通股本8.67亿股，近3个月换手率262.45% [1] 业绩情况 - 2024年实现营收65.18亿元（同比+10.5%）、归母净利润1.94亿元（-41.9%），剔除商誉减值后归母净利润3.5亿元（-5.11%）；2025Q1实现营收22.52亿元（+25.4%）、归母净利润1.89亿元（+44.4%） [4] 产品与渠道情况 - 2024年时尚珠宝/传统黄金/皮具分别实现营收29.7/29.5/2.7亿元，同比-0.6%/+30.2%/-27.4%；自营/代理分别实现营收30.2/32.8亿元，同比-7.4%/+32.3% [5] - 2024年珠宝业务净增111家门店（其中加盟净增147家），期末门店总数达1511家 [6] 盈利能力与费用情况 - 2024年综合毛利率为23.6%（-2.5pct），女包品牌菲安妮计提商誉减值准备1.77亿元；2025Q1综合毛利率为22.9%（-2.0pct），销售/管理/财务费用率分别为8.8%（-2.6pct）/1.3%（-0.5pct）/0.4%（-0.1pct） [5] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,900|6,518|8,183|10,002|12,024| |YOY(%)|33.6|10.5|25.5|22.2|20.2| |归母净利润(百万元)|333|194|465|595|732| |YOY(%)|67.4|-41.9|140.2|27.9|23.0| |毛利率(%)|26.1|23.6|22.6|21.9|21.3| |净利率(%)|5.6|2.6|5.7|5.9|6.1| |ROE(%)|8.6|4.6|11.2|12.9|14.0| |EPS(摊薄/元)|0.38|0.22|0.52|0.67|0.82| |P/E(倍)|26.4|45.4|18.9|14.8|12.0| |P/B(倍)|2.4|2.5|2.2|2.0|1.7| [7]