据披露，高通全新CPU将采用英伟达NVLink Fusion技术，实现与英伟达GPU的直接高速互联。高通技 术公司总裁兼首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙(Cristiano Amon)表示："通过将我们的定制处理器接入英伟 达机架级系统架构，我们正在把高效能、低功耗计算的愿景延伸到数据中心领域。"这一技术整合将显 著优化AI工作负载下的芯片间通信效率，解决传统架构中CPU与GPU协同计算的瓶颈问题。 值得关注的是，高通近期与沙特人工智能公司Humain签署合作协议，共同建设数据中心。这一合作既 为高通新CPU提供了早期应用场景，也暗示其市场策略或聚焦特定区域和垂直领域，避开与英特尔、 AMD的正面交锋。 长期以来，英伟达GPU在数据中心主要与英特尔(INTC.US)、AMD(AMD.US)的CPU搭配使用。而随着 英伟达去年推出基于Arm架构的"Grace"CPU并进军CPU市场，数据中心算力生态竞争日趋激烈。高通此 次入局，不仅为英伟达提供了新的硬件合作伙伴选择，更可能重塑"CPU+GPU"的算力组合模式。 芯片巨头高通(QCOM.US)宣布将重返数据中心中央处理器(CPU)赛道，推出专为数据中心设计的定制化 ...

裁员计划 - 微软宣布全球裁员6000人 占员工总数不足3% 涉及多个地区和职级 领英平台也将受影响 [1] - 截至2024年6月 公司员工总数为22 8万人 此次裁员是继2023年1月裁员1万人后的又一次调整 [1] - 华盛顿州雷德蒙德总部约2000名员工将受影响 裁员预计从7月13日开始实施 [1] 组织架构调整 - 公司表示将持续推进架构优化 以适应市场变化 确保业务成功 [1] - 定期将员工从传统业务领域调配至高增长潜力业务 例如AI和云计算 [2] - 上月底计划通过第三方公司处理中小客户软件销售业务 并对部分技术团队进行重组 [2] 成本控制与AI应用 - 面临数据中心建设成本压力 本财年计划投入约800亿美元用于服务器农场建设 [1] - 通过AI应用在客户支持领域 每年节省数亿美元人力成本 减少人工交互需求 [2] - AI已部署于交易合规分析 营销材料撰写等多个部门 提升运营效率 [2] 行业动态 - Meta计划2024年1月按绩效裁员约5% 同时招聘新员工填补空缺 [2] - 赛富时2月削减超1000个岗位 旨在为AI相关新岗位腾出资源 [2]

人工智能定义企业名单 - Wedbush精选30家将定义AI发展格局的科技企业，涵盖中美巨头如苹果、英伟达、阿里巴巴、百度等[1] - 名单覆盖超大规模计算、网络安全、软件、半导体、互联网及自动化机器人等领域[1] - AI革命被视为40年来最具颠覆性的技术变革，规模达2万亿美元[1] AI革命核心驱动力 - 英伟达是AI革命基础性企业，其芯片被比喻为"新黄金和石油"，目前主导AI芯片市场[1] - 每在英伟达上花费1美元，可在其他科技生态产生8-10美元乘数效应[2] - 云服务巨头微软、谷歌(GCP)、亚马逊(AWS)是AI第一关键阶段重要组成部分[2] 行业分类与代表企业 超大规模计算 - 微软、谷歌、亚马逊、甲骨文[4] 软件领域 - 包括Palantir、赛富时、IBM、ServiceNow等12家企业，软件驱动用例为AI高优先级方向[3][4] 消费互联网 - 苹果、Meta、阿里巴巴、百度[5] 网络安全 - Palo Alto Networks、Zscaler、CyberArk[6] 自动驾驶与机器人 - 特斯拉、Oklo[7] 半导体与硬件 - 英伟达、AMD、台积电、博通、美光科技[8] AI发展阶段预测 - 2025年将进入企业AI消费阶段，大语言模型全面推出[8] - 生成式AI应用成为软件行业主要催化剂，30家核心公司将受益[8] - 2025年是企业生成式AI转折点，应用从概念进入规模部署阶段[8] 科技投资趋势 - AI用例爆发式增长推动软件和芯片引领的科技变革，持续影响2025年后发展[9] - 科技牛市和AI革命由这30家核心公司代表[9]

公司业绩与股价表现 - Cloudflare一季度营收达4 79亿美元 较指引高出1000万美元 超出市场预期300个基点 [1] - 周五美股盘前交易中股价一度大涨约11% 亮眼的一季报业绩及前瞻指引获得分析师普遍看好 [1] - 美国银行证券维持"买入"评级 目标价为160美元 [1] 业务驱动因素 - 安全访问服务边缘(SASE)和Workers产品的大额订单成为主要驱动力 [1] - 公司在网络安全和人工智能(AI)赋能等热门终端市场的优势地位得到彰显 [1] - 一份为期五年 价值1 3亿美元的合约印证了其在AI时代的基础架构价值和战略地位 [2] 财务指标与运营表现 - 一季度运营利润率11% 略低于预期 但公司加大营销投入(占营收的38% 高于2024年四季度的36%)以把握增长机遇 [1] - 摩根士丹利维持"增持"评级 并将目标价从144美元上调至150美元 [2] - Jefferies将目标价从170美元下调至150美元 但维持"持有"评级 [2] 市场前景与分析师观点 - AI应用正从模型训练转向大规模实施 这正是Cloudflare的核心优势所在 [1] - 公司在SASE领域的投入正获得高端市场的广泛认可 [1] - 同时达成九位数大单和七年期合约 有力证明了平台价值及客户对持续创新的信心 [2] - 配合强劲的GTM团队 Cloudflare已成为能在不确定环境中逆势而上的全能选手 [2]

核心观点 - 施普林格·自然将自主研发的AI检测工具捐赠给STM诚信中心 用于识别科研稿件中AI生成的无意义文本 以维护学术出版诚信 [1] - 该工具已成功拦截数百篇虚假论文 并可通过数据分析发现更多可疑投稿 例如特刊中论文间的异常关联 [1] - 行业面临论文工厂欺诈性投稿激增的挑战 该工具将帮助出版机构应对AI生成内容带来的诚信风险 [2] 技术细节 - 工具内部名称为Geppetto 通过分割论文并检查文本一致性评分 高分部分触发人工审核 [2] - 算法基于AI和模式识别技术 行业广泛使用产生的数据将进一步提升其准确性 [2] 行业合作 - STM诚信中心为全行业合作项目 旨在通过数据和技术支持科研诚信 成员包括140多家出版机构 [3] - 施普林格·自然科研诚信总监指出 工具共享可扩大其对出版界的影响力 [2] - STM解决方案总监强调 该工具是应对论文工厂等不道德行为的关键资源 [2]

股指期货表现 - 道指期货跌0.66%、标普500指数期货跌0.8%、纳指期货跌1.06% [1] - 美元指数跌0.15%，报99.65 [1] 科技与AI板块 - 高盛认为近期回调为买入美股AI板块提供良机，因大型科技公司AI相关业绩好于预期 [2] - 高盛分析师Louis Miller指出市场对AI主题悲观，建议逢低布局 [2] 自动驾驶合作 - 文远知行盘前涨16.5%，因与优步扩大战略合作，计划未来5年在欧洲、中东15座城市新增Robotaxi服务 [3] 汽车行业影响 - 福特汽车盘前跌2.46%，因关税或致其调整后息税前利润减少15亿美元 [4] - 福特暂停发布年度业绩指引，此前2025年息税前利润预期为70亿至85亿美元（未含关税影响） [4] 经济与贸易风险 - 阿波罗CEO警告贸易不确定性或致美国经济放缓 [5] - 花旗CEO称企业可承受10%关税，但25%将超出承受能力，导致企业观望投资与招聘 [7] 股市预测 - 富国证券预计标普500指数年底将升至7007点（现为5672点），未来八个月涨幅24% [6] 公司评级与业绩 - 美银上调亚马逊目标价至230美元，因其首季营收1557亿美元、利润184亿美元均超预期 [8] - 瑞银认为伯克希尔·哈撒韦即使巴菲特卸任仍具优势，因其"永久资本"和结构性投资决策能力 [9]

文章核心观点 - 科技突破与地缘格局变化推动中国资产估值体系重构，当前中国资产机会大于风险，海外投资者对中国资产的兴趣将逐步抬升，下半年A股表现或更优于上半年 [1] 中国资产机会大于风险 - 美国“对等关税”政策引发全球资产波动，但中国资产表现更稳，优于美国，源于中国当下具备较多有利条件，资产重估得以延续 [2] - 中国资产重估核心是科技突破与地缘格局变化推动估值体系重构，形成“叙事驱动 + 基本面支撑”双重逻辑，包括科技、地缘、市场估值层面 [3] - 沪深300动态市盈率不超过11倍，股息率约为3.5%，股债相对吸引力处在历史高位，中国资产重估具备较好条件和优势 [3][4] - 美国“对等关税”政策是扰动因素，中国资产机会大于风险，短期政策支持重要，中期看科技创新突破 [5] 海外投资者逐步抬升兴趣 - 老经济行业在A股和港股估值被低估，新经济领域估值偏高，科技企业用PS、PEG估值或许更合理 [7] - 外资进入A股资金规模不断提升，呈净买入趋势，中国资产因科技、地缘、估值优势及资本市场开放吸引外资，海外投资者兴趣将逐步抬升 [7][8] A股下半年或比上半年好 - 南向资金对港股兴趣不断抬升，未来预计保持净买入趋势，因港股估值有吸引力、受益AI技术突破、股息率高，南向资金抢夺港股定价权趋势明显 [9] - A股和港股下行风险有限，可做结构性配置，待不确定性确定后对指数表现更积极，A股下半年行情可能更好 [10]

市场动态 - 港股上周反弹但市场观望情绪浓厚 因特朗普关税战未解决根本性问题 [1] - 重磅会议提前召开但预期不强 政策以稳为主 短期强刺激难现 [1] - 本周关注美股"七巨头"财报(苹果、微软、亚马逊、Meta)及供应链情况 美欧一季度GDP和美国4月非农就业数据可能引发衰退担忧 [2] - 伯克希尔·哈撒韦将公布一季报并举行股东会 重点关注现金变动及后市展望 [2] 行业热点 - 科技线成为主要方向 高层集体学习聚焦人工智能 天津市拟推"算力券"支持企业购买智算服务 [3] - Manus母公司获超5亿美元海外融资 重点开拓中东、日本市场 [3] - 消费线政策红包陆续发布 商务部下调离境退税起退点 国务院新增15个跨境电商综试区 [3] - 中马、中柬跨境结算业务快速发展 人民币国际化水平提升 [3] - 核电行业获政策支持 国务院核准浙江三门三期等核电项目 [4] 重点公司 微创机器人-B(02252) - 2025年图迈手术机器人国内外双轮驱动放量 国内配置证放开推动装机量增长(2024年装机19台vs2023年10台) [5] - 图迈获欧盟CE认证并进入20国市场 2024年海外装机11台 [5] - 鸿鹄关节置换机器人全球订单超40台 与微创医疗渠道协同效应显著 关联交易额度大幅上调 [6] - 2024年净利润亏损收窄至-6.42亿元 销售/管理/研发费用率大幅下降 [6] 美护行业 - 个护品牌通过产品创新实现高增长 2025Q1若羽臣/登康口腔/润本股份营收同比+54%/19%/44% [7] - 抖音渠道表现亮眼 绽家/冷酸灵/润本GMV同比+400%+/200%+/近70% [7] - 美妆板块巨子生物2024年营收+57% 丸美生物2025Q1营收+28% 毛戈平2024年营收/净利润+35%/33% [7] - 医美领域锦波生物2024/2025Q1营收+85%/63% 华熙生物获批首款合规水光产品 [7] 港股策略 - 恒生期指未平仓合约总数43859张 结算日4月29日 数据暗示本周看跌 [9] - 配置方向：内需消费/创新药及医疗器械/半导体及AI链/高红利标的 [12] - 重点关注个股：毛戈平(01318)、巨子生物(02367) [8]

全球企业资本支配力分析 - 采用"NPF(Network power flow)"指数衡量企业支配力，将股东影响力企业的营业收入规模视为支配力，并考虑子公司和孙公司等间接出资关系网络及持股比例 [2] - 中国政府以压倒性优势位居全球企业支配力榜首，主要由于各行业核心企业多为中国国有企业 [4] - 美国大型基金支配力紧随中国之后，形成中美"资本战争"格局 [2] 中国政府全球资本支配力分布 - 按国家和地区分类，中国对澳大利亚支配力最强，NPF达5460亿美元，主要集中在基础设施和资源相关企业 [4] - 对日本支配力为209亿美元，其中97亿美元集中在汽车及汽车零部件行业 [5] - 在美国同样侧重汽车行业，在韩国主导半导体及电子零部件，在英国侧重业务支援服务业，在巴西集中在金属矿石开采业 [5] 重点产业支配力对比 - 在半导体及半导体产品领域，中国对台湾企业支配力达18%，对美国企业9%，对日本企业6% [5] - 在人工智能等软件领域，中国对美国、日本、台湾企业的支配力均不足1% [5] - 美国前两大机构合计支配力达到中国政府的四分之一 [5] 中美资本结构差异 - 美国投资公司通过互相持股形成网状结构，具有抗风险能力强的特点 [6] - 中国采用金字塔结构，顶端为中国政府，存在系统性风险 [6] 研究方法 - 数据来源为全球最大企业信息数据库"Orbis"，分析包含约2亿条股东信息的企业数据 [7] - 持股比率计算采用考虑表决权影响力的自主加权公式 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 保险市场发展走向分歧，保险公司面临挑战需转型以“保险无处不在”方法运作，充分运用企业间连结、超个性化和生态合作伙伴协作能力决定竞争成败；未来保险行业风貌将与现在不同，体验胜过品牌、携手才能共赢、技术决定胜者成为致胜新法则；SAP Fioneer助力保险公司拥抱新兴技术，在生态系统中找到自身位置取得成功 [6][43][44] 根据相关目录分别进行总结 简介 保险市场发展分歧，客户新接触通路出现、产品期望值变化和商业竞争压力使保险公司面临挑战，仅30%保险公司有意识及决心进行数字转型，驾驭时代变化能力决定竞争成败 [6] 保险无处不在 保险业数字化长期落后，近年致力于更新产品，但挑战不止于数字化服务；平台提供者串联各方，嵌入式保险让消费者通过新通路获取服务；市场边界扩大，需协作互动和个性化服务，保险行业受后起之秀竞争、平台和生态系兴起、销售源个性化服务等因素推动演进 [7][9][10] 改变契机 金融体系和保单创建系统整合增加，保险成行业流程重要元素，拥抱科技可助力提供全面、客制化保单，简化购买流程，关键在于利用次世代技术 [11] 保险公司新样貌 变革时代，保险公司转型复杂且成本高，需寻找适当工具和合作伙伴；新商业模式浮现，如生态系统协调者、B2B2C平台，保险公司应与时俱进，拉近与潜在客户距离 [15][16] 生态系时代 生态系统兴起使保险公司面临选择，应重新定义角色，提供超越传统风险转移的价值；生态系统互联互通，为用户提供无缝接入服务平台，预计到2025年，生态系经济将占全球营收30% [17] 无缝整合保险价值体系 保险公司需无缝整合产品，可扩充或建立自有生态系统，与其他行业合作嵌入服务；数据是生态系统原生材料，串联整合系统需核心系统能力支持，保险公司可转变角色成为增值供货商 [19] 嵌入式保险的新商业模式 未来许多保险产品将通过嵌入式保险由第三方销售，全球嵌入式保险产业预计到2030年市值达3兆美元；保险公司需新科技力创建和设计产品，嵌入式保险贴合现代消费者需求 [21] 嵌入式保险之整合商机 嵌入式金融带来市场和服务模式变化，新技术使保险以无缝、整合和数字化方式提供，提高用户体验和业绩转化率，列举了智慧家园科技、金融服务等多个行业的嵌入式保险案例 [23] 保险个人化 市场对嵌入式保险销售体验需求增加，保险商品需高度个人化、快速设计调整等，保险公司可利用大数据、机器学习等技术提升客户洞察和风险评估能力 [24][25][28] 扩展多元通路组合 数据和客户互动向数字领域转移，保险公司需打造强大系统提供一致、无缝体验，扩展多元通路组合，满足现代消费者和企业需求 [27][29][30] 借力“云”的全方位潜能 云计算是保险业发展加速器，新进入者可获得原材料激荡创新；虽早期有监管和安全顾虑，但保险公司对云的兴趣与日俱增，麦肯锡研究显示部分保险公司有迁移到云端的计划 [31][33] 开放世界中的保险公司 云端为保险公司带来好处，连接性应成为系统设计中轴，整合力成为新竞争标准，能快速反应、增加合作伙伴的保险公司将超越同业 [35] 探索软件即服务(SaaS)对保险业的潜力 市场将分为坚持旧有遗存解决方案和拥抱云端的公司，转移到云核心系统可运用SaaS解决方案快速响应市场需求，实现增强安全性、可扩展性等优势 [36][37] 人工智能(AI)及前沿科技 AI在保险行业投资比例低，AI可应用于制定保单、风险评估和定价、客户服务和支持、理赔处理和管理等方面，提升保险业务效率和质量 [38][42] 重新想象顾客旅程 系统及工具需清晰数据、明确通路策略和真人保险员配合，以改善客户关系和内部效率 [40] 致胜新法则 新技术改变保险行业致胜法则，体验胜过品牌、携手才能共赢、技术决定胜者 [44] SAP Fioneer助力保险公司迎向成功未来 保险公司需拥抱新兴技术，在生态系统中找到自身位置；SAP Fioneer是赋能下一代金融能力的全球领导者，其保险云平台和Engagement Hub等解决方案可助力保险公司取得成功 [45]