随着越来越多经济体对美国信用及政策稳定性产生疑虑，抛售美债的队伍正日益壮大。瑞典最大私人养 老基金——阿莱克塔养老基金21日说，鉴于"美国本届政府的不可预测性以及不断增长的美国债务"，该 基金在过去一年内已出售其所持大部分美债。 此前一天，丹麦"学界养老基金"宣布，将在本月底前抛售1亿美元的美债，理由是美国政府财政状况不 佳。另一家丹麦养老基金PBU告诉当地媒体，该基金同样在出售美债。 美国总统特朗普22日威胁称，美国"手握所有王牌"，如果欧洲国家为反制美国因格陵兰岛问题发出的关 税威胁而出售美国资产，将面临"重大报复"。（完）（卜晓明） 【新华社微特稿】美国最新官方数据显示，印度所持美国国债规模降至5年来最低，成为撤资美债市场 的多个经济体之一。 美国政府上周公布的数据显示，印度所持长期美债规模已降至1740亿美元，较2023年峰值下降26%。据 印度中央银行数据，当前美债占该国外汇资产三分之一，而这一比例一年前为40%。 美国彭博新闻社23日报道，在抛售美债的同时，印度央行正加大黄金购买力度。 报道认为，印度的这一转变，部分源于从美国冻结俄罗斯外汇储备中吸取了教训，让印度意识到美元不 仅仅是"经济资产"， ...

全球宏观经济与政策 - 国际货币基金组织（IMF）将2026年全球经济增长预期上调至3.3%，并预计2027年将小幅回落至3.2%，人工智能等技术相关投资激增是推动全球经济扩张的关键因素 [1][6] - 韩国2025年第四季度GDP环比下降0.3%，远低于预期的增长0.2%及前一季度的增长1.3%，全年增速仅为1%，显示其依赖财政刺激与消费复苏的增长模式正逐渐失速 [2][8] - 美国2025年10月营建支出环比增长0.5%，远超预期的0.1%，创下自2024年4月以来的最大增幅，显示建筑活动显著回暖 [2][7] 主要央行与货币政策 - 印尼央行决定维持基准利率不变，并明确采取“稳利率、强汇率”策略，已加大对离岸与即期外汇市场的干预力度，誓言引导卢比升值以维护金融稳定 [1][7] - 韩国央行因韩元贬值加剧通胀压力而转向中性货币政策立场 [3] - 欧洲央行将于当日公布12月货币政策会议纪要 [6][13] 国际贸易与地缘政治 - 2026年1月前20天，韩国出口同比增长14.9%，其中半导体出口飙升70.2%成为主要引擎，但受美国加征关税影响，汽车出口下滑近11%，同期录得6.26亿美元贸易逆差 [3][8] - 墨西哥总统宣布将继续向古巴输送原油，以履行合同义务并缓解美国长期经济封锁对古巴造成的压力 [1][7] - 欧盟将召开紧急峰会讨论应对特朗普关税方案 [6][12] 美国经济与市场 - 美国2025年12月成屋签约销售指数环比大跌9.3%，远逊于预期的增长0.4%，并逆转前值3.3%的升幅，创下2020年4月以来最大单月跌幅，反映住房市场明显降温 [2][7] - 截至1月16日当周，美国MBA 30年期固定抵押贷款利率小幅回落至6.16%，较前值6.18%略有下降 [2][8] - 美国总统特朗普暗示美联储主席候选人已“可能只剩一位”，并称赞贝莱德高管里德尔和前美联储理事沃什为合适人选，希望新任主席能效仿格林斯潘的政策风格 [1][7] 金融市场表现 - 美国三大股指全线上涨，道琼斯工业指数上涨1.21%报49077.23点，标准普尔500指数上涨1.16%报6875.62点，纳斯达克综合指数上涨1.18%报23224.82点 [4][9] - 各期限美债收益率普遍下跌，其中10年期美债收益率下跌5.16个基点报4.241%，30年期美债收益率下跌5.26个基点报4.861% [6][11] - 美元指数上涨0.23%报98.78，主要非美货币中，欧元兑美元下跌0.33%报1.1688，美元兑日元上涨0.11%报158.3125 [6][11] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货上涨1.48%报4836.20美元/盎司，而COMEX白银期货下跌1.78%报92.95美元/盎司 [4][10] - 国际油价上涨，美油主力合约上涨0.51%报60.67美元/桶，布油主力合约上涨0.61%报64.58美元/桶 [5][11] 外汇市场动态 - 韩国总统表示韩元兑美元有望在未来一至两个月企稳于1400附近，此番表态提振市场信心，当日韩元盘中上涨0.7%至1468.00 [1][7] - 除美元指数上涨外，澳元兑美元上涨0.37%报0.6763，美元兑瑞郎上涨0.71%报0.7954 [6][11]

乌拉圭去美元化政策与动因 - 乌拉圭央行行长吉列尔莫·托洛萨公开宣称美元是乌拉圭经济需要戒掉的“安抚奶嘴”，并直言在当前环境下投资美元无异于赌博 [1] - 乌拉圭央行宣布一系列提升本国比索使用比例的措施，包括提高银行对美元贷款的资本金要求，同时取消部分比索存款的准备金规定，以激励银行增加本币放贷 [3] - 乌拉圭超过三分之二的银行存款以美元持有，国民对美元的依赖源于数十年的高通胀和经济不稳定，汽车、房产等大额交易仍以美元定价 [3] - 深度美元化严重制约国家货币政策，本币存款不足限制了信贷供给，因为监管限制银行向收入以比索计价的家庭和企业发放美元贷款 [5] - 在宣布去美元化措施前，乌拉圭央行意外降息50个基点，背景是11月通胀年率为4.1%，低于4.5%的官方目标，且央行预计未来数月通胀将进一步下降 [5] 美元全球地位面临的挑战 - 国际货币基金组织数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已跌破60%，创下30年来的新低 [1] - 美元在全球央行外汇储备中的占比，已从本世纪初的约71%下降至去年的接近59% [5] - 截至2025年二季度末，在全球披露币种构成的外汇储备中，美元占比降至56.32%，其份额已连续11个季度低于60% [7] - 2025年上半年，美元指数下跌超过10%，创下自1973年以来的最大同期跌幅 [7] - 德意志银行报告称，黄金在全球央行外汇储备资产中的比例已迅速上升至30%，而美元所占份额则从43%下降至40% [9] - 桥水基金创始人瑞·达利欧提出“黄金开始取代美债，成为无风险资产” [9] 挑战美元地位的多重因素 - 其他货币竞争加剧、地缘政治紧张局势以及美国财政赤字扩大，削弱了美元吸引力 [7] - 美国国债总规模已达到38.5万亿美元，2025年美国国债的利息支出达到了1.1万亿美元，历史上首次超过了国防预算 [7] - 美国创纪录的财政赤字和政府债务规模引发担忧，国际评级机构已下调美国政府信用评级 [7] - 美国将美元“武器化”的行为加剧了国际社会对美元的信任危机，美国财政部部长耶伦承认使用金融制裁可能会削弱美元的主导地位 [9] 全球去美元化趋势与区域举措 - 巴西总统卢拉呼吁国与国之间用共同货币结算，巴西与阿根廷宣布将就创建属于拉美地区的共同货币进行准备工作，并邀请其他拉美国家加入 [10][12] - 东盟在3月底就成立特别小组达成协议，以促进在域内结算中使用地区货币 [12] - 印度储备银行于2022年7月批准使用本国货币卢比进行国际贸易结算，截至2023年3月，英国、俄罗斯等18个国家金融机构的卢比结算账户已获批准 [12] - 人民币在国际结算中的使用增加，阿根廷针对从中国进口的商品采用人民币结算，在4至5月的进口中，人民币结算所占比例已达到19% [12] 市场对美元的未来预期 - 随着美元指数在2025年整体呈现“高位回落、区间震荡”的走势，多家机构认为2026年美元指数下行的趋势仍将延续 [15] - 彭博社汇总的共识预测显示，超过6家大型投行普遍预计，到2026年底，美元指数可能再下跌约3% [15] - 摩根大通分析表示，目前美元面临的风险明显大于支撑其走强的因素 [15] - 德意志银行外汇研究团队分析称，随着其他地区经济增长和资产回报回升，美元优势可能进一步减弱，这或将意味着“本世纪漫长的美元牛市周期正接近尾声” [15] 去美元化的长期性与挑战 - 乌拉圭央行指出，当前全球金融环境趋于宽松，大宗商品价格总体处于低位且相对稳定，美元在全球范围内呈现走弱态势，这为各国调整外汇储备结构、减少对美元依赖提供了时间窗口 [12] - 在乌拉圭，要改变民众长期形成的美元使用习惯并非易事，货币信任的建立需要时间，而摧毁却只需一瞬间 [13] - 托洛萨行长强调，以美元储蓄正在让乌拉圭人吃亏，过去20年间，美元活期账户在乌拉圭的实际购买力已经缩水了一半 [1][15]

印度卢比表现与宏观经济压力 - 印度卢比是2025年亚洲表现最差的货币，年内累计贬值5.5%，对美元汇率跌至历史新低 [1] - 美国拟对印度商品加征50%关税，花旗估算此举可能导致印度GDP年度增长率调降0.6至0.8个百分点 [2] - 摩根士丹利数据显示，MSCI印度指数连续4个月跑输MSCI新兴市场指数，今年以来相对表现落后超过15个百分点，正走向20多年来最差的相对年度表现 [2] 货币政策与资本流动 - 印度央行年内已4次降息，累计降息125个基点以刺激经济，但降低了卢比的国际吸引力 [2] - 2024/2025财年，印度净外国直接投资同比暴跌96.5%，从100亿美元降至3.53亿美元，创历史新低，加剧卢比贬值压力 [3] - 央行政策被指在经济不景气时，选择了刺激经济而非稳定汇率，与多数央行操作相反 [2][3] 产业结构性失衡 - 印度服务业占GDP比重高达60%，但业务主要集中于客服中心等低端层面，高端业务稀缺 [6] - 印度制造业仅占GDP的13%，远低于25%的政策目标，导致就业市场潜力有限，难以吸纳年轻劳动力 [6] - 产业“先服务、再制造”的模式导致严重的外包依赖，未能有效推动本土制造业升级 [5][6] 产业升级困境与具体案例 - 全球AI技术风口下，印度最大IT服务企业塔塔咨询公司宣布到2026年3月将裁撤1.2万个岗位，约占员工总数的2% [7] - 印度在承接国际制造业转移时面临困难，例如苹果将部分工厂转移至印度时遇到工人管理等问题，导致良品率暴跌 [6] - 产业基础缺位使得印度难以抓住新的技术发展机遇，反而面临裁员冲击 [7] 卢比国际化受挫 - 印度与俄罗斯于2022年7月推出“卢比结算机制”以支付进口石油，被视为卢比国际化的里程碑 [7] - 由于卢比在国际市场流动性低，俄罗斯因巨额贸易顺差积累了大量无法使用的卢比，最终选择“逐渐拒绝”卢比结算 [7] - 业内人士指出，“卢比国际化”缺乏经济稳定性、金融市场深度和国际信用背书的支撑 [8]

印度央行货币政策与汇率立场 - 印度央行（印度储备银行）释放信号，将容忍印度卢比贬值，其干预措施将主要用于抑制汇率剧烈波动或投机性交易，而非捍卫特定汇率水平[3] - 在过去7个交易日中，印度央行已允许卢比对美元汇率下跌1.3%[1] - 印度卢比对美元汇率于12月3日首次跌破90卢比兑换1美元的重要心理关口，创历史新低[1][3] 印度经济与市场面临的挑战 - 印度经济面临多重风险，包括贸易逆差扩大和资本外流[1] - 印度是资本外流最严重市场之一，外国投资者2023年以来已抛售价值170亿美元的印度股票[3] - 外国直接投资、贸易和离岸融资流动均出现放缓[3] 市场预期与关注焦点 - 彭博社调查显示，大部分经济学家预判印度央行将于12月5日降息25个基点至5.25%，因当前通胀率远低于4%的目标[4] - 花旗集团、渣打银行和印度国家银行预测，鉴于经济快速增长及卢比汇率跌破90，印度央行同样有足够理由暂停降息[4] - 市场关注焦点转向印度央行行长桑贾伊·马尔霍特拉，投资者不仅关注利率决定，更想了解其对卢比的看法[3] 外部环境与市场情绪 - 外汇交易员认为，在印度与美国贸易关系持续紧张期间，投资者将采取谨慎态度[3] - 市场分析指出，外汇市场需要稳定明确的政策指引，以及一份不会一再推迟的印美贸易协议[3]

印度央行货币政策与汇率立场转变 - 印度央行（印度储备银行）已改变其外汇干预策略，从积极抛售美元支撑卢比转向容忍卢比贬值[1] - 在过去7个交易日中，印度央行允许卢比对美元汇率下跌1.3%，卢比汇率于3日首次跌破90卢比兑换1美元的历史关口[1] - 央行干预措施将主要用于抑制汇率剧烈波动或打击投机性交易，而非捍卫卢比的特定汇率水平[1] 印度经济与市场面临的风险因素 - 印度经济面临多重风险，包括贸易逆差扩大和资本外流[1] - 印度是资本外流最严重市场之一，外国投资者今年以来已抛售价值170亿美元的印度股票[1] - 外国直接投资、贸易和离岸融资流动均出现放缓[1] 市场对政策与贸易关系的关注 - 外汇市场需要稳定的政策指引以及一份不会一再推迟的印美贸易协议[2] - 投资者在印美贸易关系持续紧张期间将采取谨慎态度[1] - 市场关注焦点转向印度央行行长，投资者不仅关注利率决定，更想了解其对卢比的看法[2] 市场对印度央行利率决议的预测 - 彭博社调查显示，大部分（44名受访经济学家中）预判印度央行将降息25个基点至5.25%，因当前通胀率远低于4%的目标[2] - 花旗集团、渣打银行和印度国家银行预测，鉴于经济快速增长以及卢比汇率跌破90，印度央行有足够理由暂停降息[2]

美元储备地位变化 - 全球外汇储备中美元占比降至56.32%，为近三十年最低点，且连续十一个季度低于60% [1] - 国际货币基金组织解释称剔除汇率波动因素后，美元份额仅微跌0.13个百分点 [3] - 在全球外汇交易中，美元占比仍高达89.2%，甚至比三年前有所上升 [20] 央行资产配置趋势 - 各国央行持有的美元资产中，美国股票占比超过三成 [5] - 今年二季度美股市场反弹11%，为全球美元储备带来1894亿美元估值收益 [5] - 二季度各国央行购买美国长期证券资金环比锐减94%，出现抛售美债转投美股的操作 [5] 黄金储备显著增长 - 二季度全球官方黄金储备价值达3.86万亿美元，首次超越各国持有的美国国债 [13] - 黄金在全球储备总量中占比23.56%，连续第六个季度超过欧元 [13] - 二季度全球黄金需求量创同期新纪录，比过去十年平均水平高出41% [13] 其他货币崛起 - 2022年以来，“其他货币”在外汇储备中占比逆势上涨1.42个百分点 [16] - 人民币跨境收付量去年增长23%，成为全球第四大支付货币，80多个国家将人民币纳入外汇储备 [20] - 多国推动本币结算，如中国与巴西使用人民币和雷亚尔，印度与马来西亚使用卢比 [16] 国际货币体系格局演变 - 俄乌冲突加速了各国减少对美元依赖的进程 [21] - 国际货币体系正从“美元一家独大”向“多元化格局”演变 [23] - 多元化格局将为全球经济带来更多灵活性和稳定性 [23]

文章核心观点 - 2008年国际金融危机暴露了以美元为主导的国际货币体系的固有缺陷和潜在风险，以金砖国家为代表的新兴经济体希望推进包括货币国际化在内的系统性体制改革以降低风险 [1][3] - 由于经济结构、开放程度和金融体系存在差异，俄罗斯、印度、巴西和南非在货币国际化的积极程度和实施方式上有所不同 [1][3] - 分析这些国家货币国际化的过程和特点，旨在为推进人民币国际化提供经验借鉴 [1][3] 俄罗斯卢布国际化 - 俄罗斯将推动卢布国际化作为提升其金融体系全球竞争力的重要抓手，赋予其极高战略意义，希望卢布能率先成为主要的区域储备货币 [4] - 俄乌冲突后，俄罗斯将卢布国际化与应对西方制裁结合，将其作为降低制裁风险、提升经济独立性和金融稳定性的重要战略手段 [4] - 卢布国际化历程分为四个阶段：苏联解体后恢复卢布地位；2000年前后初步提出战略并推进汇率自由化；2008年金融危机后进入实操阶段，通过区域化和双边协议推动；俄乌冲突后通过“卢布结算令”、数字卢布试点等方式巩固成果 [4][5][6][7] - 2010年至2019年，卢布场外外汇交易份额从0.9%提升至1.1% [15] 印度卢比国际化 - 印度对卢比国际化持相对审慎态度，将其视为需经过若干阶段的长期目标，早期重点在于促进外贸和更好融入国际市场 [8][9] - 俄乌冲突后，印度意识到对美元依赖的负面影响，更加积极推动去美元化和卢比国际化 [8][10] - 2022年，印度推出以卢比直接结算的国际贸易机制，并与俄罗斯、阿联酋、马来西亚等签订卢比结算协议，与18个国家签署了规模在1200亿至1300亿美元的货币互换协议 [10] - 印度卢比全球场外外汇交易份额从2010年的0.9%提升到2022年的1.6%，与美元交易量从2010年的360亿美元提升至2022年的1100亿美元 [15] 巴西雷亚尔国际化 - 巴西对雷亚尔国际化没有明确时间线，意图以促进国际贸易和区域贸易份额、维护雷亚尔在南美洲的货币地位为主 [11] - 巴西较早实行了汇率制度改革和资本账户开放，国际金融公司2005年评估认为巴西已成为“可以完全自由进入的市场” [11] - 巴西雷亚尔国际化主要在南方共同市场框架内进行，通过本币结算及货币互换等方式推动，例如2008年与阿根廷决定在双边贸易结算中扩大使用雷亚尔和比索 [12] - 巴西雷亚尔全球场外外汇交易份额从2010年的0.7%提升到2022年的0.9%，与美元交易量从2010年的350亿美元提升至2022年的660亿美元 [15] 南非兰特国际化 - 南非未明确提出兰特国际化目标或制定明确时间线，但强调兰特的稳定性和可自由兑换性是南非经济的重要支撑 [13] - 南非利用其在周边区域和非洲的影响力扩大兰特影响范围，例如1974年与纳米比亚、莱索托和斯威士兰建立共同货币区，兰特在这些国家与当地货币并行流通 [13][14] - 南非兰特全球场外外汇交易份额从2010年的0.7%提升到2022年的1.0%，与美元交易量从2010年的340亿美元提升至2022年的620亿美元 [15] 货币国际化的相关启示 - 经济实力和健康程度是货币国际化的基础，金砖国家经济结构单一、金融体系深度不足等问题影响了其本币计价能力 [16] - 在货币国际化过程中应区分必要条件和充分条件，资本项目开放、币值稳定等是必要条件但不是充分条件，货币的广泛使用意愿同样关键 [17] - 货币国际化也是去美元化的过程，可优先以区域为突破口，金砖国家均首先从区域上横向拓展货币使用范围，通过本币结算、货币互换等方式减少对美元依赖 [18]

俄罗斯对印度石油贸易结算政策变动 - 俄罗斯石油贸易商要求印度国有炼油厂自10月7日起在交易中只能使用人民币支付，不再接受印度卢比 [2] - 政策变动的核心原因是俄罗斯发现印度卢比在国际市场上难以流通，且汇率不稳定，持有卢比越放越不值钱 [2][4] - 俄罗斯此前接受卢比是受美西方SWIFT制裁后的无奈之举，但卢比成为难以处置的资产 [2] 印度卢比面临的根本问题 - 印度卢比在国际市场缺乏认可度，核心问题在于印度的生产力薄弱，无法提供足够的实体商品来支撑货币信用 [4][6] - 印度国内许多商品依赖进口，制造业能力不足导致全球对卢比的需求量极小 [4][6] - 货币信用的基础是能够兑换到实体商品，而印度在这方面存在明显短板 [4] 人民币国际化的优势与进展 - 人民币的信用直接锚定于中国强大的生产力，作为“世界工厂”，全球各国可用人民币购买到从日用品到工业设备的各类商品 [4][8][13] - 与美元需要通过中转才能购买多国商品不同，人民币可直接兑换中国实体货物，这是其信用提升的核心 [8][10] - 中国已具备推动人民币国际化的条件，全球各国持有的人民币储备量预计将逐步增加 [13][15] 全球货币格局的演变 - 美元霸权时代正逐渐走向终结，美元体系的核心危机在于美国自身的制造业实力已无法支撑其庞大的货币储量 [10][11][15] - 人民币的最终目标是在全球储备货币中的占比超过美元，从而实现“东升西落”的格局变化 [15] - 历史上，货币霸权的维持需要军事力量和实体经济的共同支撑，美国曾依靠军事霸权维持美元信用 [11][13]

全球贸易结算货币格局变化 - 印度表示外贸可以用卢比结算，澳大利亚开始收取人民币支付铁矿石款项，俄罗斯开始用人民币收天然气款项，显示出全球货币格局可能正在发生改变 [1] - 去美元化并非单方面行为，而是许多国家都在寻找美元替代方案，原因在于没有国家愿意把货币主动权交给他人 [3] - 印度等新兴市场国家尝试用本国货币进行外贸结算，尽管规模尚小，但表明不愿再受美元控制，是去美元化的重要一步 [7] 去美元化的驱动因素 - 俄罗斯因被美国踢出SWIFT结算系统、冻结外汇储备，不再能依赖美元进行正常交易，转而建立自己的结算系统并使用人民币收取天然气款项 [3] - 美国的行为如冻结阿富汗央行外汇储备、锁死俄罗斯外汇储备，让许多国家感到钱不安全，担忧自身储备也可能被冻结，从而考虑减少对美元依赖 [11] - 美国通过印钞解决国内经济问题导致全球美元流通量增加，造成其他国家物价上涨，美联储加息加剧其他国家的通货膨胀和能源危机，引发不满 [14] 美元当前的优势与挑战 - 美国在经济、军事、科技领域处于全球领先地位，庞大的经济规模、军事预算、海外军事基地和技术创新为美元提供强大支持 [16] - 全球大多数跨境结算仍依赖于美国主导的SWIFT系统，短期内很难找到替代方案 [16] - 全球大部分石油交易仍以美元结算，石油作为全球最重要能源，为美元提供稳定需求 [19] 未来货币格局趋势 - 美元霸权地位正在松动但未到崩塌地步，未来可能进入多货币并存时代，不同货币在不同领域作用增强 [21] - 国家将根据自身需求选择最合适的结算货币，而不再仅仅依赖美元 [21] - 非美元结算方式普及可能使海淘和跨境购物可直接用人民币付款，省去换汇麻烦并减少汇率波动带来的额外支出 [27]