公募基金销售费用新规正式发布 - 中国证监会于2025年12月31日修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（正式稿），并明确自2026年1月1日起施行 [1] 新规的整体影响与目标 - 据测算，公募基金费率改革三阶段全部完成后，预计每年为投资者节省510亿元成本，并使公募基金综合费率水平下降约20% [2] - 与2025年9月的征求意见稿相比，正式稿在一些细节上有所放宽，被业内视为债市投资端的明显利好消息 [2] 债券型基金赎回费的具体调整 - 正式稿对债券型基金的赎回费给予了部分条件性豁免 [2] - 对于个人投资者持有期满7日的指数型基金和债券型基金，基金管理人可另行约定赎回费标准 [2] - 对于机构投资者持有期满30日的债券型基金，基金管理人可另行约定赎回费标准 [2] - 具体赎回费率对比：持有期少于7日，费率不低于1.5%，与征求意见稿一致；持有期7日至30日，个人投资者满7日可另行约定，机构投资者不低于1%（征求意见稿为不低于1%）；持有期30日至180日，机构投资者满30日可另行约定（征求意见稿为不低于0.5%） [3] 市场对征求意见稿的担忧与正式稿的缓和 - 2025年9月的征求意见稿曾因提高7-30日档费率、且持有期免赎回费要求严格而引发市场热议 [3] - 市场主要担忧在于债基赎回费标准过于严格，可能导致机构投资者因收益被削薄而抛售，进而引发债市负反馈 [3] - 截至2025年三季度末，银行理财持有公募基金规模高达1.34万亿元，其潜在影响体量受到关注 [3] - 正式稿出台后，业内普遍视为边际利好，为各类市场参与者带来了更明确的预期 [4] - 有观点认为，正式稿比征求意见稿“优化了很多”，可执行性显著提升，先前版本在实际操作中难度较高 [5] 新规对债市及机构行为的影响 - 理财子公司配置债券基金的主要目的在于流动性管理 [6] - 新规中“持有30天后免赎回费”的条款，意味着当前理财子持有的短债基金可免于被赎回 [7] - 考虑到新规对赎回费等规定明显放宽，行业短期冲击将小于此前担忧，集中赎回风险可控 [7] - 对流动性要求高的机构（如理财公司）场外债基配置意愿或下降，而银行自营等流动性诉求低的机构持仓意愿受影响较小 [7] - 对比2025年9月预估的1-2万亿规模冲击，正式稿放宽叠加利空落地后市场情绪缓和，短期集中赎回风险已大幅收敛 [7] - 新规在2026年短期来看属利好因素，一方面消除了不确定性，修复市场情绪；另一方面降低了债券基金可能面临的被动赎回压力，从负债端对债市形成支撑 [7] - 边际上，对机构和个人配置债基是个利好信号，但未来资金配置债券的意愿也可能受其他未落地因素（如权益市场倾向、财政政策预期）影响 [8]

公募基金费率改革第三阶段正式启动 - 中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，自2026年1月1日起施行，标志着公募基金行业费率改革正式进入第三阶段 [1] - 改革遵循“管理费—交易费—销售费”路径稳步推进，旨在逐步降低公募基金综合投资成本，此前第一、二阶段改革已顺利完成 [1] - 第三阶段改革针对调降认申购费及销售服务费水平、优化基金赎回费、强化基金销售费用规范等提出了细化的制度安排 [1] 核心改革措施：降低投资者成本与引导长期投资 - 调降各类基金认申购费率上限：主动偏股型基金上限0.8%、其他混合型基金上限0.5%、指数型和债券型基金上限0.3% [2] - 调降销售服务费率上限：股票型和混合型基金上限0.4%/年、指数型和债券型基金上限0.2%/年、货币市场基金上限0.15%/年 [2] - 基金管理人销售其管理的基金，不收取前述认申购费、销售服务费 [2] - 持有期限超过一年的投资者，基金销售机构可以免收其后端认申购费用 [2] - 优化赎回费制度：将四档赎回费率简化为三档，对持有少于七日、少于三十日、少于一百八十日的份额分别收取不低于1.5%、1%、0.5%的赎回费 [2] - 赎回费由“部分归基金资产所有，部分归基金销售机构所有”优化为“全额计入基金财产” [2] 引导行业提升服务能力与发展权益类基金 - 调整客户维护费分成比例以引导行业提升个人客户服务能力：向个人投资者销售形成的保有量，客户维护费占管理费比率不超过50% [4] - 向非个人投资者销售形成的保有量，区分权益类和非权益类基金：股票型和混合型基金的客户维护费占管理费比率维持不超过30%，其他基金的比率由不超过30%调降为不超过15% [4] - 对基金销售相关费用进行规范，包括不得为实行差异费率设置专属份额、基金销售结算资金孳息等全部归于基金财产、基金投顾业务不得重复收费以及加强基金费用信息披露等 [4] 行业影响与机构回应 - 改革将进一步降低基金投资者投资成本，规范公募基金销售市场秩序，推动基金管理人、基金销售机构树牢以投资者为本的经营理念，推动公募基金高质量发展 [1] - 改革有助于引导行业机构更加重视投资者回报和提升服务水平，不断提升投资体验与获得感 [3] - 改革举措构筑完善了公募基金销售全链条监管，将有助于引导基金销售机构积极向个人投资者提供更好服务，鼓励大力发展权益类基金业务，促进行业回归长期主义和投资者为本的业务本源 [4] - 易方达基金表示，将严格对照《规定》要求落实第三阶段改革的各项要求，继续坚守普惠初心，进一步降低基金投资者成本，不断完善适配投资者多元化需求的产品与服务体系 [5][6]

文章核心观点 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》于2025年1月1日正式实施，标志着公募基金行业历时两年多的费率改革全面落地 [1] - 此次改革不仅是“降费让利”，更核心的意义在于“优化机制”和“重塑生态”，旨在推动公募基金行业高质量发展 [1] - 多家头部机构（建行、易方达、华夏、国泰、汇添富、招商、中欧基金）积极拥护，认为新规将引导行业回归“以投资者为本”的本源，构建长期健康发展新生态 [1] 费率改革的核心内容与目标 - **全面降低投资者成本**：新规系统性降低销售费率，优化赎回费率，规范收费模式，旨在切实降低投资者交易成本，提升持有体验 [3] - **设定具体费率上限**：投资者认申购主动偏股型基金、其他混合型基金、指数型和债券型基金的费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3% [6] - **引导长期投资**：优化赎回费制度安排，销售服务费与持有期限挂钩，对持有超过一年的基金份额（货币市场基金除外）不再收取销售服务费，旨在鼓励长期持有，抑制短期交易 [6][15][17] - **规范销售秩序**：强化基金销售费用规范，明确基金销售结算资金利息归属于投资者，要求基金投顾业务不得双重收费，以净化销售生态 [13][15] - **重塑行业激励约束机制**：通过调整客户维护费（尾随佣金）分成比例，实施差异化定价，引导销售机构和基金管理人更加重视投资者回报和服务能力，特别是鼓励权益类基金发展 [7][15][17] 对行业生态与竞争格局的影响 - **推动行业从“销售驱动”转向“投资者利益驱动”**：新规改变了行业各方的激励约束机制，促使基金公司从“重规模”、“重首发”转向“重回报”、“重持营”和客户陪伴 [10][16][20] - **促进行业回归资产管理本源**：费率调整客观上要求基金管理人必须苦练内功，将竞争焦点彻底回归到提升投资管理能力、产品创新能力和客户服务能力上 [11][17] - **为投资者节省巨额费用**：新规通过机制设计，预计每年将为投资者节省数百亿元的投资费用 [16] - **搭建行业基础设施**：全新搭建的行业直销服务平台（FISP平台）为基金管理人开展直销业务降本、增效、控风险，优化客户服务体验提供了重要的数字基础设施支持 [10][16][20] 主要机构的响应与举措 - **建设银行**：将坚定不移贯彻落实费率改革，深化财富管理转型，保护投资者权益，并强化“建行严选”品牌建设，提升产品优选供给 [3][4] - **易方达基金**：将严格对照新规要求落实改革，进一步降低投资者成本，完善适配多元化需求的产品与服务体系 [6][8] - **华夏基金**：认为改革是践行“以投资者为本”监管理念的生动实践，标志着行业全面迈入以投资者利益为核心、高质量发展为目标的新阶段 [9][10] - **汇添富基金**：在改革启动后已率先下调主动权益类基金费率，并发行了首批让利基金和浮动费率基金，下阶段将继续坚持“投资者利益至上” [14][15] - **招商基金**：指出新规全面重构了基金销售费用体系，核心目标是“以投资者为本，规范销售秩序，引导长期投资”，并总结了六大革新举措 [15][16] - **国泰基金**：认为改革将推动行业从“规模增长”向“价值创造”高质量转型，基金管理人需聚焦提升投研能力，为投资者创造长期稳定回报 [17][18] - **中欧基金**：指出改革核心是全面践行“以投资者为本”理念，其长期秉持的价值投资理念与新规倡导的“长期投资”高度契合，将积极利用FISP平台提升服务 [19][20][21]

文章核心观点 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》于2025年1月1日正式实施，标志着公募基金行业历时两年多的费率改革全面落地 [2] - 此次改革不仅是“降费让利”，更核心的意义在于“优化机制”和“重塑生态”，旨在推动公募基金行业高质量发展 [2] - 多家头部机构（如建行、易方达、华夏等）积极拥护新规，认为其以投资者利益为核心，将引导行业回归“受人之托、代人理财”的本源，构建长期健康发展新生态 [2][4][16][21] 费率改革的意义与目标 - 改革是贯彻新“国九条”精神、落实《公募基金行业费率改革工作方案》和《推动公募基金高质量发展行动方案》的关键举措，标志着“三阶段”费率改革的顺利收官 [4] - 核心目标是“以投资者为本，规范销售秩序，引导长期投资”，推动行业从“销售驱动”转向“投资者利益驱动” [16][21] - 改革被视为我国资本市场发展历程中的重要制度创新，是践行“以投资者为本”监管理念的生动实践，标志着行业全面迈入以投资者利益为核心、以高质量发展为目标的新阶段 [10][13] 新规的主要革新举措 - **下调并差异化认申购费率**：对主动偏股型基金、其他混合型基金、指数型和债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%，实施差异化定价 [7][17] - **优化赎回费安排**：赎回费全额计入基金财产，弱化销售渠道诱导短期交易的动机；对个人投资者持有满7日的场外指数基金和债券型基金，允许基金管理人决定赎回费率 [18][21][26] - **优化销售服务费**：全面下调销售服务费率上限，并与持有期限挂钩；对持有期限超过一年的基金份额（货币市场基金除外）不再收取销售服务费，鼓励长期持有 [19][23] - **差异化尾随佣金制度**：通过调整客户维护费分成比例，引导行业机构提升个人客户服务能力，强化权益投资导向 [8][20][23] - **规范销售费用全覆盖**：明确基金销售结算资金利息归属于投资者，要求基金投顾业务不得双重收费，净化销售生态 [13][21] - **搭建行业直销服务平台（FISP）**：为基金管理人开展直销业务降本、增效、控风险，为机构投资者提供统一高效的直销服务渠道 [10][21][27] 对行业生态与机构行为的影响 - **引导行业导向转变**：推动行业从“重规模”、“重首发”转向“重回报”、“重持营”和“重客户陪伴” [10][26] - **促使机构聚焦核心能力**：费率调整客观上要求基金管理人必须苦练内功，将竞争焦点回归到投资管理能力、产品创新能力和客户服务能力的提升上，依赖渠道驱动的传统模式难以为继 [11][24] - **重塑激励约束机制**：通过费率结构调整，改变行业各方的激励约束机制，引导行业机构回归坚持长期主义和“以投资者为本”的业务本源 [8][21] - **为投资者节省成本**：新规通过机制设计，预计每年为投资者节省数百亿元的投资费用 [21] 头部机构的响应与行动 - **建设银行**：将坚定不移贯彻落实费率改革，深入践行财富管理转型，引导客户长期投资、价值投资；强化“建行严选”品牌建设，提升产品优选供给 [4][5] - **易方达基金**：将严格对照新规要求落实改革，继续坚守普惠初心，进一步降低投资者成本，不断完善适配投资者多元化需求的产品与服务体系 [7][8] - **华夏基金**：认为改革搭建的FISP平台为行业提升专业服务能力、优化客户体验打开了新空间；改革将驱动行业内部深刻变革，为服务实体经济健康发展插上双翼 [10][11] - **汇添富基金**：自费率改革启动以来积极响应，率先下调主动权益类基金费率，成功发行首批让利基金和新型浮动费率基金；下阶段将全面落实新规，坚守“投资者利益至上”初心 [14] - **招商基金**：指出新规全面重构了基金销售费用体系，其颁布实施是行业发展史上的里程碑，将为中国资本市场长期稳定发展奠定坚实基础 [16][21] - **国泰基金**：认为改革将推动行业从“规模增长”向“价值创造”的高质量转型，基金管理人必须把精力聚焦在扎实投研基本功，为投资者创造长期稳定的复利回报 [23][24] - **中欧基金**：认为改革为专注于投研体系建设和长期业绩表现的机构创造了更有利的发展环境；公司将积极利用FISP平台，加强投资者教育与陪伴，提升持有体验 [26][27]

文章核心观点 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式发布并实施，标志着历时近三年的公募基金行业费率改革平稳落地，旨在践行“以投资者为本”理念，通过六大核心安排让利于投资者、引导长期投资，为行业健康发展和资本市场注入动力 [1] 费率调降与成本节省 - 全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约300亿元 [2] - 货币市场基金销售服务费率从0.25%/年调降，投资者持有10000元每年可降低投资成本10元 [2] - 主动偏股型基金认购费率从1.5%调降，认购10000元可降低投资成本70元 [2] - 三阶段费率改革累计每年向投资者让利超500亿元 [5] 费用标准与结构优化 - 设置各类产品认、申购费率上限：主动偏股型基金不高于0.8%，其他混合型基金不高于0.5%，指数型及债券型基金不高于0.3% [2] - 销售服务费按产品类型设置差异化上限 [2] - 赎回费安排区分个人与机构投资者，为债券型基金差异化设置免赎费持有期，并优化指数型基金免赎回费安排 [2] - 非货币市场基金持有满一年即免销售服务费，旨在降低长期投资成本 [3] - 赎回费全额归入基金财产，使销售机构收入与投资者短期“赎旧买新”行为脱钩 [3] 行业发展导向与机制转变 - 维持向个人投资者销售形成的客户维护费占管理费比例不超50%的上限，激励销售机构提升个人投资者服务 [3] - 通过设置向非个人投资者销售股票型、混合型基金及其他基金的差别化安排，推动行业聚焦于提升权益类基金竞争力 [3] - 改革推动行业实现三大关键转变：从“规模”到“回报”的导向之变、鼓励“长期”而非“短炒”的理念之变、构建更公平透明可持续的行业生态之变 [4] - 对资金利息归属、投顾收费、份额公平对待等长期模糊地带予以明确规范 [4] 行业基础设施与平台建设 - 全新搭建行业直销服务平台（FISP），为基金管理人直销业务降本增效控风险，为行业提升专业服务能力、优化客户体验打开新空间 [3]

政策实施与行业响应 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》于1月1日正式实施，标志着公募基金三阶段费率改革顺利收官 [2] - 蚂蚁基金、腾安基金、天天基金、盈米基金等头部销售机构在实施首日密集发声，表态将全面严格落实新规要求，积极响应降费号召 [2] 政策核心内容与目标 - 新规旨在合理调降公募基金认申购费、销售服务费率水平，稳步降低投资者成本，提升投资者获得感 [3] - 新规通过优化赎回费率、调降销售费用及重塑激励机制等方式，精准回应投资者流动性管理与长期投资需求 [6] - 新规从根本上重塑销售端利益机制，引导销售机构从“销售产品”转向“提供服务”和“长期陪伴” [7] - 新规明确持有超过一年的基金份额（货币市场基金除外）不再收取销售服务费，并设置差异化的客户维护费上限，引导资源向权益类基金集中 [7] - 新规通过赎回费全额计入基金资产、明确销售结算资金利息归属投资者、禁止投顾业务双重收费等规定，搭建更公平透明的制度框架 [7] - 新规要求基金管理人以简单明了的格式和举例方式向投资者披露综合费用水平，减少信息不对称 [9] 蚂蚁基金表态与行动 - 蚂蚁基金积极响应降费要求，自2015年开始实行买入费率折扣，十年预估累计为投资者节省超500亿元交易手续费 [3] - 公司将不断加强“买方服务”建设，通过专业数字化服务提升投资者收益体感与获得感 [3] - 公司展望2026年将坚持“投资者利益导向”，以财富管理理念服务投资者 [3] 腾安基金表态与行动 - 腾安基金认为新规将加速推动行业从“重销售规模”向“重投资者回报、重服务能力”转型 [4] - 公司自2019年起已在平台实现全渠道基金产品的认购与申购手续费一折优惠，自成立以来累计为用户赚取收益超千亿元 [4] - 未来将全面严格落实新规，依托金融科技能力优化产品与服务体系 [4] 天天基金表态与观点 - 天天基金认为新规是行业迈向高质量发展的重要里程碑，精准回应了投资者流动性管理诉求，有利于债券型与指数型基金的长足稳健发展 [6] - 公司未来将继续坚守投资者利益优先，在严格执行新规基础上持续优化产品线及服务体系 [7] 盈米基金表态与观点 - 盈米基金认为新规的制度设计精准务实，超越了单纯降费，成为规范市场行为、引导生态正向发展的重要抓手 [8] - 以实际投资场景为例，认购1万元主动偏股型基金，在不考虑折扣的情况下，费用从150元降至80元，单次投资成本降低46.7% [8] - 新规通过300亿元的让利，直接增厚投资者收益，并以制度重构倒逼机构从规模导向转向价值导向 [9] - 新规明确基金销售结算资金产生的利息要归投资者或归入基金资产，赎回费全部归属基金资产，实现利益重新分配 [9]

文章核心观点 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》于2025年12月31日发布，并于2026年1月1日正式实施，标志着公募基金三阶段费率改革顺利收官 [1][3] - 新规旨在降低投资者成本、重塑销售机构利益机制、引导行业从“重销售规模”向“重投资者回报、重服务能力”转型，推动公募基金行业高质量发展 [1][6][9][10] - 蚂蚁基金、腾安基金、天天基金、盈米基金等头部销售机构第一时间表态，将全面严格落实新规要求，持续降费让利，优化服务，提升投资者获得感 [1] 监管新规内容与影响 - **核心目标**：新规以“以投资者为本”为核心，通过合理调降公募基金认申购费、销售服务费率水平等方式，稳步降低投资者成本，提升投资者获得感 [3][6] - **费率调整**：以实际投资场景为例，认购1万元主动偏股型基金，在不考虑折扣的情况下，费用从150元降至80元，单次投资成本降低46.7% [13] - **赎回费改革**：赎回费从过往在销售渠道、基金公司和基金资产三者之间分配，改成全部归属基金资产，让利给投资者 [10][14] - **销售服务费改革**：明确对持有超过一年的基金份额（货币市场基金除外）不再收取销售服务费，引导长期持有 [10][13] - **利益归属明确**：规定基金销售结算资金产生的利息要归投资者或归入基金资产 [10][14] - **费用披露**：要求基金管理人以简单明了的格式和举例的方式向投资者披露综合费用水平，减少信息不对称 [14] - **激励机制重塑**：通过设置差异化的客户维护费上限，引导行业资源向能够为投资者创造长期价值的权益类基金集中 [10][13] - **总体让利规模**：新规落地本质上是一场以投资者为中心的行业价值革命，它通过300亿元的让利，直接增厚了投资者的收益口袋 [14] 头部基金销售机构表态与行动 - **蚂蚁基金** - 积极响应降费要求，自2015年开始实行买入费率折扣，十年预估累计为投资者节省了超500亿元交易手续费 [3] - 将不断加强“买方服务”建设，通过专业的数字化服务，全方位提升投资者收益体感与获得感 [3] - **腾安基金** - 自2019年起已在平台实现全渠道基金产品的认购与申购手续费一折优惠 [6] - 自成立以来，累计为用户赚取收益超千亿元 [6] - 将全面、严格落实新规要求，依托金融科技能力，持续优化产品与服务体系 [6] - **天天基金** - 坚决执行新规要求，认为新规精准回应了投资者流动性管理与长期投资的需求 [9] - 认为新规有利于债券型与指数型基金的长足稳健发展，因其兼顾了投资者资产配置与资金灵活周转的双重需求 [9] - 新规从根本上重塑了销售端的利益机制，从制度上引导销售机构从“销售产品”转向“提供服务”和“长期陪伴” [10] - **盈米基金** - 认为新规的制度设计超越了单纯的降费范畴，是规范市场行为、引导生态正向发展的重要抓手 [13] - 强调新规对于长期持有人而言，持有满一年即免收销售服务费的规定，能通过复利效应显著增厚长期的费后回报 [13] - 认为新规通过制度重构倒逼机构从规模导向转向价值导向，实现了行业生态的升级，并为资本市场注入了长期稳定的动能 [14] 行业转型与未来展望 - **转型方向**：新规将加速推动行业从“重销售规模”向“重投资者回报、重服务能力”转型 [6] - **生态构建**：新规搭建了更公平、更透明、更具活力的制度框架，有利于构建可持续发展的行业生态 [10] - **行业作用**：行业各方正积极行动，让公募基金更积极地发挥居民财富“压舱石”和资本市场“稳定器”的作用 [3] - **发展路径**：公募基金费率改革是行业高质量发展的必由之路 [10]

公募基金费率改革收官 - 2025年12月31日，证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，合理调降公募基金认申购费、销售服务费率水平，标志着公募基金费率改革正式迎来收官 [1] - 费率改革有助于稳步降低投资者成本，提升投资者获得感，推动行业高质量发展 [1] - 蚂蚁基金积极响应降费要求，自2015年开始实行买入费率折扣，十年预估累计为投资者节省了超500亿元交易手续费 [1] 行业高质量发展与规模增长 - 2025年，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，落实新“国九条”，推动行业从“规模驱动”向“回报导向”转变，重心转向投资者的收益体感与获得感 [3] - 公募费率改革是推动行业高质量发展的重要一环 [3] - 中国公募基金行业历经27年发展，全市场公募基金规模首次突破37万亿元，再创新高 [3] 蚂蚁基金的投资者服务与理念 - 蚂蚁基金将不断加强“买方服务”建设，通过专业的数字化服务，全方位提升投资者收益体感与获得感 [1] - 公司始终坚持“投资者利益导向”，以财富管理的理念服务投资者，致力于提升投资者的获得感 [5] - 公司致力于让普惠的理财服务覆盖更广泛的人群，同时引导更深度的健康理财行为 [7] 普惠金融实践与成果 - 公募基金作为低门槛、透明化的投资工具，为老百姓有序参与资本市场、丰富收入来源提供了有效途径 [7] - 余额宝上线12年累计为投资者赚取收益5004亿元，三线及以下城市投资者占比一半 [7] - 蚂蚁基金将持续为数亿投资者提供全链路的陪伴式服务，形成健康投资理念，提升投资获得感 [7] 信息透明化与投资者引导 - 蚂蚁基金希望提供标准化和透明化的信息，引导普惠投资者建立更理性的收益预期，理解波动与回撤，从而增加持有耐心，避免频繁交易 [7] - 今年以来强化基金标签体系，根据不同基金持仓及投资风格给出标签，主动权益基金的标签会直击基金所布局的行业，方便投资者更清晰了解其实际投资方向 [7] 长期主义导向与考核体系重塑 - 公募基金高质量发展，重塑“长期主义导向”的考核评价体系尤为重要，这与行业可持续发展的底层逻辑深度契合 [9] - 新规通过提高保有规模、投资者盈利占比等指标的权重，引导销售机构从“求快”转向“深耕”，注重客户真实盈利体验和长期资产配置服务能力，避免以首发规模为导向的销售激励体系，打击“赎旧买新”等行业乱象 [9] - 蚂蚁基金始终致力于从投资者利益出发，实现健康、可持续的保有规模增长，平台相信持营的价值，相信基金保有规模更具备长期视角 [9] 平台用户行为与盈利成果 - 蚂蚁财富平台上非货币基金用户平均持有时长超过1198天 [9] - 从基民实际收益体感来看，除去余额宝收益，蚂蚁基金平台上有超过2.1亿非货基民累计实现盈利 [9] - 蚂蚁基金相信，长期主义的模式能与投资者的信任相互作用，最终带来可持续的增长 [9]

公募基金费率改革政策落地 - 中国证监会修订并发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，自2026年1月1日起正式施行，标志着公募基金行业费率改革平稳落地 [1] - 此次销售费率改革是行业费率改革的最后一步，是对十余年前规定的全面升级，也是贯彻新“国九条”、推动公募基金行业高质量发展的关键举措 [1] 改革核心内容与措施 - 合理调降公募基金认申购费、销售服务费率水平，以降低投资者成本 [1] - 简化赎回费收费安排，明确赎回费全部计入基金财产 [1] - 对投资者持有期限超过一年的基金份额（货币市场基金除外），不再收取销售服务费，旨在鼓励长期持有 [1] - 设置差异化的客户维护费支付比例上限，鼓励大力发展权益类基金 [1] - 强化基金销售费用规范，明确基金销售结算资金利息归属于投资者，要求基金投顾业务不得双重收费 [2] - 建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效、便捷、安全的服务 [2] 改革影响与成效 - 据测算，公募基金费率改革三阶段全部完成后，预计每年将为投资者节省510亿元成本，并让公募基金综合费率水平下降约20% [1] - 改革以“三步走”形式推进，2023年7月发布的方案勾勒了“管理费用-交易费用-销售费用”的三阶段实施路径，此次销售费用管理规定出台是“收官规则” [2][3] 行业最新数据 - 截至2025年11月底，中国境内公募基金管理机构数量达到165家，管理的公募基金资产净值合计达到37.02万亿元 [3] - 该资产净值数据较10月末微增约600亿元，标志着公募基金规模历史上首次突破37万亿元大关，并创下连续8个月规模环比增长的历史纪录 [3]

宏观经济与政策 - 2025年中国经济总量预计达到140万亿元，2026年作为“十五五”开局之年，将扎实推动高质量发展[5] - 2025年12月中国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.1%、50.2%和50.7%，均环比上升并进入扩张区间，显示经济景气水平回升[5] - 2025年前11月中国服务进出口总额72023.7亿元，同比增长7.1%，其中旅行服务进出口19762.7亿元，增长8.2%[6] - 国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元[5] - 2025年三季度中国经常账户顺差1987亿美元，资本和金融账户逆差2405亿美元，前三季度经常账户顺差4928亿美元[25] - 截至2025年9月末，中国全口径外债余额为23684亿美元，较6月末下降2.8%[25] 货币政策与金融市场改革 - 存量公积金贷款利率自2026年1月1日起下调，首套房5年以上利率降至2.6%，商业贷款五年期LPR下调至3.5%[3] - 公募基金第三阶段费率改革完成，综合费率水平下降约20%，预计每年为投资者节省约510亿元成本[3] - 金融监管总局发布新规，将商业银行控制型并购贷款占交易价款比例上限提高至70%，最长期限延长至10年[6] - 中国人民银行发布《非银行支付机构分类评级管理办法》，自2026年2月1日起施行[13] - 证监会发布公募基金销售费用管理规定、董秘监管规则征求意见稿及监督管理措施实施办法，并修订股票上市规则[7][8] - 外汇交易中心调整人民币汇率指数货币篮子权重，美元权重从0.18903下调至0.183067910333，韩元取代日元成为第三大权重货币[25] 房地产市场 - 住建部发布意见，明确到2030年房屋品质提升工程取得显著进展，保障性住房率先建成“好房子”[12] - 2025年销售超千亿的房企共十家，保利发展以2530亿元销售额蝉联第一，绿城中国、中海地产、华润置地销售额均超2000亿元[13] - 万科A公告“21万科02”债券自1月5日起停牌，拟调整本息兑付安排[11] 资本市场表现 - A股2025年收官，上证指数全年累计涨逾18%，一度收复4000点创十年新高，创业板指大涨近50%，市场成交额2.07万亿元[7] - 超过500只A股个股全年实现翻倍，上纬新材累计上涨1820%成为最牛个股，天普股份涨1645%紧随其后[7] - 港股2025年恒生指数累计上涨近28%，创近八年来最佳年度表现，恒生科技指数涨超23%，为设立以来最佳年度表现[7] - 南向资金2025年全年累计净买入超1.4万亿港元[7] - 美国三大股指2025年全年收涨，道指涨12.97%，标普500指数涨16.39%，纳指涨20.36%[20] - 欧洲主要股指2025年表现强劲，法国CAC40指数涨10.42%，英国富时100指数涨21.51%，德国股市涨23.01%[20] 贵金属与大宗商品 - 2025年贵金属价格大幅上涨，COMEX黄金期货全年涨55.51%，COMEX白银期货全年涨129.83%[4] - 2025年最后一个交易日，COMEX黄金期货收跌1.24%报4332.10美元/盎司，COMEX白银期货收跌8.91%报70.98美元/盎司[4] - 国内商品期货2025年沪银大涨约125%，沪金涨超55%，碳酸锂涨超54%[23] - 国际油价2025年录得2020年以来最大年度跌幅，美油主力合约全年跌10.79%，布伦特原油主力合约跌7.94%[23] - 伦敦基本金属2025年多数上涨，LME期铜年涨42.3%，LME期锡年涨39.84%，LME期铝年涨17.41%[24] 债券与外汇市场 - 2025年债券市场表现不佳，30年期国债期货主力合约跌5.62%，创上市以来最差年度表现，30年期国债收益率上行逾36bp[22] - 2025年11月中国债券市场共发行各类债券70179.3亿元，其中国债发行10444.2亿元[22] - 2025年在岸人民币对美元累计上涨3098个基点，人民币对美元中间价累计调升1596个基点[25] - 2025年美元指数跌9.41%，韩国外汇当局在第三季度净卖出17.45亿美元以遏制韩元贬值[25][26] 产业发展与科技创新 - 证监会正式发布商业不动产REITs试点规则，购物中心、写字楼、酒店等商业地产可通过公募REITs上市融资[7] - 固态电池首个国家标准公开征求意见，标志着技术开始由实验室走向产业化[13] - 工信部开展汽车动力电池碳足迹申报，适用于所有在中国境内销售的额定能量大于2千瓦时的汽车动力电池产品[13] - 两部门联合发布指导意见，力争到2030年初步建成新型电网平台，将加大电网投资力度[13] - 小鹏汽车宣布第二代VLA模型将在2026年第一季度启动量产，并率先在Ultra车型分批落地[17] - 上纬新材发布全球首款全身力控小尺寸人形机器人“启元Q1”，并宣布以“上纬启元”品牌进军个人机器人赛道[18] 公司动态与融资 - 蓝箭航天IPO申请获上交所受理，拟采用科创板第五套标准上市，募资75亿元，冲刺“商业火箭第一股”[9] - MiniMax启动招股，拟发行2538.92万股，定价区间151-165港元/股，预计1月9日上市，引入基石投资者认购总额约27.23亿港元[9] - 月之暗面近期完成5亿美元C轮融资，投后估值43亿美元，公司现金储备超过100亿元人民币[18] - 泽璟制药与艾伯维就抗癌药ZG006达成合作，可获最高10.75亿美元里程碑付款[12] - 新宙邦拟投资2.6亿美元在沙特建设锂电池材料项目[12] - 立讯精密拟10亿元至20亿元回购股份[11] - 天赐材料2025年净利润同比预增127%-231%[11] - 光库科技2025年净利润同比预增152%-172%[12] - 传化智联2025年净利润同比预增256%-362%[12] 监管与法律事件 - 南京市中级人民法院对金通灵证券虚假陈述案作出先行判决，上市公司对4.3万余名投资者赔偿7.7亿余元[9] - 上交所向天普股份下发监管工作函，因其涉嫌信息披露违规[9] - 铂力特、启迪设计、天域生物、山东章鼓等公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案[11][12] - 思创医惠因涉嫌欺诈发行证券等被移送检察院审查起诉[12] 国际贸易与地缘政治 - 商务部公告决定自2026年1月1日起对进口牛肉实施保障措施，实施期限3年[14] - 中国代表在安理会会议上表示，个别国家商业卫星星座（如“星链”）肆意扩张带来安全挑战，“星链”在轨卫星超1万颗，曾两次迫近中国空间站[15] - 荷兰经济大臣称对安世半导体采取强硬措施确有必要，中方呼吁荷方立即纠正错误[6] - 欧盟碳边境调节机制自2026年1月1日起正式进入收费期，先纳入钢铁、水泥等6类产品[19] 全球科技巨头 - 英伟达正就新款H200芯片订单接洽台积电，其H200芯片库存70万颗而订单量达200万颗，台积电预计2026年第二季度开始扩建产能[17] - OpenAI约4000名员工的人均股票薪酬达到约150万美元，股票薪酬预计在2030年前每年增加约30亿美元[17] - 特斯拉车主凭借自动驾驶技术全程无干预横穿美国，特斯拉同时下调了韩国多款车型售价[17] - 知名做空投资者迈克尔·伯里重申特斯拉市值过高，但并未做空其股票[21]