长江商报消息 ●长江商报记者 刘倩雯 中国公募基金行业迎来深刻变革，推动行业从"重规模"向"重回报"转型。 此次修订不仅是"降费"，更是"立规"。监管层通过细化法律责任、统一标准、强化透明度，力图从源头 上优化基金销售市场生态。 中国证监会自2023年7月启动公募基金行业费率改革。第一阶段和第二阶段费率改革已分别对公募基金 管理费率、托管费率，以及公募基金证券交易佣金费率进行合理调降。此次第三阶段改革是分阶段推进 公募基金费率改革的"最后关键一步"。据测算，三个阶段累计每年将为投资者让利超500亿元。 紧扣三大目标实施降费 此次《规定》修订共6章28条，紧扣投资者成本、行业秩序和监管要求三大核心目标，涉及认申购费、 赎回费、销售服务费、客户维护费、直销平台建设等全链条。 《规定》提出，认申购费率全面下调。股票型基金认购费率和申购费率上限由1.2%、1.5%调降至 0.8%；混合型基金则由1.2%、1.5%下调至0.5%；债券型基金由0.6%、0.8%下调至0.3%。同时，《修订 说明》提出鼓励销售机构在覆盖成本前提下进一步加大打折力度，为投资者提供更多实惠。 《规定》对赎回费安排进行了优化。现行制度下赎回费部 ...

《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》）发布，意味着公募 基金费率改革已步入新阶段，公募基金行业高质量发展即将迈向新阶段。 此次费率改革影响深远，接受采访的基金公司以及基金代销机构积极响应，表示坚决践行"金融为民"理 念，切实提升投资者获得感，助力公募基金行业高质量发展。 腾安基金相关负责人表示，《规定》是《推动公募基金高质量发展行动方案》落地举措之一，可以督促 销售机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，实现从重规模向重投资者回报转型。 多举措大力让利投资者 各方表态积极落实 《规定》发布后，接受采访的基金公司以及基金代销机构纷纷表态，将积极落实相关工作。 易方达基金对证券时报记者表示，公司将严格对照《规定》要求，积极落实销售费率改革各项工作，持 续完善投资者服务体系，增强服务能力，助力投资者获得长期稳健的投资回报，提升投资者获得感，促 进公募基金行业和资本市场高质量发展。 华夏基金称，将以此为契机，进一步聚焦主业，持续加大投研体系建设与技术赋能投入，致力于为投资 者创造长期、稳定、可持续的投资回报，并以更加开放的心态与各销售渠道深化合作，共同探索服务投 资者、赋能财 ...

优化赎回费安排方面，《规定》将赎回费全部计入基金财产，并将四档赎回费率安排简化成三档，降低 收费机制复杂性。同时，对于股票型基金、混合型基金、债券型基金和基金中基金（FOF），优化7 日、30日、6个月持有期限的赎回费安排，引导投资者长期投资。 多项费率调降 为落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩 序，保护基金投资者合法权益，推动公募基金行业高质量发展，中国证监会对《开放式证券投资基金销 售费用管理规定》进行了修订，并更名为《规定》，于9月5日向社会公开征求意见。 继管理费率、托管费率、交易佣金费率等调降之后，公募基金降费第三阶段的基金销售费率调降终迎新 进展。9月5日，中国证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（以下简称 《规定》）公开征求意见。其中提到，合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平。同时， 优化赎回安排、鼓励长期持有等。同日，为提升服务投资者水平，中国证监会同意公募基金行业机构投 资者直销服务平台正式启动运行。有业内人士指出，此次费率改革有助于稳步降低投资者成本，提升投 资者获得感，进一步推动行业高质量发展。 ...

核心观点 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》旨在降低投资者成本、规范销售市场秩序、推动行业高质量发展，通过系统性优化费用结构引导行业从"重规模"转向"重回报"，鼓励长期持有并促进权益类产品发展 [3][6][15] 费用结构调整 - 认申购费率上限调降：股票型基金从无明确上限降至0.8%、混合型基金降至0.5%、债券型基金降至0.3%，鼓励进一步打折 [5][6] - 销售服务费率上限调降：股票型和混合型基金降至0.4%/年、指数型和债券型基金降至0.2%/年、货币市场基金降至0.15%/年，且持有超1年后不得继续收取 [6][7] - 赎回费安排优化：全额计入基金财产，费率分三档——持有少于7日收1.5%、7-30日收1%、30日至6个月收0.5%，ETF等产品另行约定 [6][9][11] 投资者行为引导 - 赎回费全部计入基金财产，避免销售机构分摊，保护投资者利益 [9] - 持有期超1年免收销售服务费，叠加赎回费率调整，显著提高短期交易成本，抑制频繁申赎 [6][9] - C份额费率优势减弱，因统一赎回费调整及销售服务费限制，可能减少短期波段操作 [10] 产品结构影响 - 被动产品受益：ETF豁免部分赎回费要求，费率优势及灵活性凸显，利好被动权益类产品发展 [11][15] - 债基受冲击：持有期7日至半年赎回费0.5%，机构投资者（如保险、银行理财子）频繁申赎受限，规模增长或放缓 [10] - 货币基金让利显著：超费率上限产品达452只（占比48.97%），年让利规模156.65亿元，销售机构业务模式需调整 [8] 销售机构与渠道变革 - 客户维护费调整：个人投资者销售保有量维持50%比例，机构投资者销售权益类基金维持30%，但债基客户维护费降至15%，鼓励权益类产品销售 [6][13][14] - FISP平台定位明确：要求行业机构对接，鼓励机构投资者直销，降低对传统渠道依赖，形成"集中式、标准化、一站式"服务 [6][15] - 基金投顾业务改革：不得双重收费，部分机构需转型，从依赖尾佣转向专业投顾服务，长期优化行业生态 [14] 行业整体影响 - 让利规模显著：股混类、指数和债券类、货币市场类基金超费率上限产品分别有2149只（50.08%）、2415只（48.75%）、452只（48.97%），年度让利合计173.08亿元 [8] - 费率改革收官：标志公募基金行业从"三步走"改革进入最终阶段，突出"投资者利益为核心" [15] - 策略模式转变：FOF和基金投顾可能从主动管理转向被动产品配置，更注重场景化资产配置策略 [10]

核心观点 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 全面调降各类基金认申购费率及销售服务费率上限 优化赎回费安排 推动行业费率改革进入收官阶段 [1][3][11] - 公募基金费率改革分三阶段推进 累计每年向投资者让利超500亿元 其中第三阶段销售费用改革预计年让利约300亿元 降幅达34% [3][5][10] - 新规聚焦个人客户服务 设置客户维护费占管理费比例上限 鼓励发展权益类基金 并明确FISP平台法律定位以提升机构直销服务效率 [6][7][8] 费率调整具体措施 - 股票型基金认申购费率上限由1.2%/1.5%调降至0.8% 混合型基金由1.2%/1.5%调降至0.5% 债券型基金由0.6%/0.8%调降至0.3% [1][4] - 股票型/混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 指数型/债券型基金由0.4%/年调降至0.2%/年 货币市场基金由0.25%/年调降至0.15%/年 [1][4] - 赎回费全部计入基金财产 简化赎回费率档位至三档 优化7日/30日/6个月持有期赎回安排 引导长期投资 [1][5] 行业影响与机构响应 - 费率改革推动行业从规模扩张向业绩驱动转型 倒逼管理机构提升投资管理能力与客户服务水平 [12][13] - 易方达基金认为新规突出投资者利益核心 华夏基金指出改革推动发展模式深刻变革 腾安基金已于2019年实现申购费一折优惠 [12] - 学者指出降费有助于权益类基金发展 强化投资者保护 但中小机构将面临经营压力 行业或呈现"马太效应" [13][14] 改革实施进程 - 第一阶段降低主动权益类基金管理费率至1.2%以下 托管费率至0.2%以下 年让利140亿元 [8] - 第二阶段调降基金股票交易佣金费率 被动股票型基金佣金率不超过0.26‰ 其他类型不超过0.52‰ 年让利68亿元 [9] - 第三阶段聚焦销售环节费率调降 年让利约300亿元 三阶段合计年让利超500亿元 [10][11]

公募基金行业是中国资本市场最早最专业的机构投资者，对中国资本市场的健康发展起到了积极促进作 用。不过，自证券私募市场开放以来，公私募基金行业的比对式发展警示，公募基金长期面临着诸多制 度性限制，最突出反映在盈利模式和运营模式上，现有的前端费率模式在为公募基金带来旱涝保收的保 护性发展的同时，也限制其竞争意识和专业能力的提升，导致公募基金相对私募基金缺乏竞争狼性，对 市场的敏感性相对有限。 费率改革对公募基金行业的影响，显然不仅是降低投资者投资成本，更深层次的影响是引导市场各方走 出规模导向，更加注重专业导向和有效回报。 费率改革再次开启机构改革新征程。 5日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，作为分阶段 推进费率改革的"最后关键一步"，这预示公募基金行业费率改革进入收官阶段。 这次费率改革力度空前，股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.8%，混合型基 金的认购费率和申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.5%，债券型基金的认购费率、申购费率上限由 0.6%、0.8%调降至0.3%，股票型基金和混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0. ...

外汇储备与黄金储备 - 截至2025年8月末中国外汇储备规模达33222亿美元 较7月末上升299亿美元 升幅0.91% 自6月末后再次站上3.3万亿美元关口[1] - 央行连续第10个月增持黄金 黄金储备余额环比增加98.58亿美元至2538.43亿美元 占外汇储备余额比重环比上升0.23个百分点至7.64% 刷新历史新高[1] 金融监管动态 - 十四届全国政协经济委员会副主任易会满涉嫌严重违纪违法接受审查调查 曾于2019年1月至2024年2月担任证监会主席[1] - 证监会党委召开会议传达中央纪委国家监委决定 党委书记吴清主持会议 与会同志一致表示坚决拥护党中央决定[2] 房地产政策调整 - 深圳出台楼市新政 除福田南山外8区进一步放松住房限购政策 优化个人住房信贷政策 自2025年9月6日起施行[3] - 深圳市住房公积金管理办法修订征求意见稿新增购房首付款提取举措[3] 公募基金费率改革 - 公募销售费用管理新规明确费率明细 第三阶段降费规模约300亿元 降幅34% 三阶段改革完成后预计每年为投资者让利超500亿元[4] - 费率改革第一阶段降费规模约140亿元 第二阶段约68亿元[4] 上市公司重要公告 - 贵州茅台控股股东茅台集团获农业银行不超27亿元增持贷款支持 拟6个月内增持金额30-33亿元[4] - 同花顺控股股东易峥及股东凯士顺拟合计减持不超过0.26%股份（138.31万股） 减持原因为资金需求及优化资源配置[5] - 华大九天股东北京九创汇新计划通过询价转让2.64%股份（1435万股） 转让原因为自身资金需求[6] - 禾赛集团启动1700万股B类股份全球发售 香港发售价格最高每股228港元 与高瓴旗下机构等签署基石投资协议[7] 国际重大事件 - 特斯拉公布马斯克10年期薪酬计划 若完成全部目标可获得市值约1万亿美元的特斯拉股票作为酬劳[8] - 日本首相石破茂宣布辞去自民党总裁及首相职务 原因为"不愿党内分裂"[9] - 美国8月非农就业人口增加2.2万人 远低于预期的7.5万人 失业率升至4.3% 为2021年底以来最高水平[10][11] - 特朗普表示美联储主席候选人名单已缩小至三人 包括哈西特、沃什和沃勒[11] 机构市场观点 - 光大证券预计9月市场风格在成长及均衡风格间轮动 关注电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒等行业[12] - 中信证券认为计算机行业2025H1收入提速、净利润改善 AI贡献比重显著提升 预计业绩拐点将至[13] - 华西证券指出上半年险资持有A股市值占比创历史新高 长线资金加大入市力度助力"慢牛"行情[14] 金融市场数据 - A50ETF（159601）近五日跌幅1.32% 最新份额28.4亿份 减少3120万份 主力资金净流入645.2万元[16]

市场表现 - 沪指周线下跌1.18% [1] - 深成指周线下跌0.83% [1] - 创业板指周线上涨2.35% [1] 行业板块轮动 - 权重蓝筹板块包括银行、券商、白酒、医疗、房地产出现波动 [3] - 军工和保险高息股大幅跳水 [3] - 中小盘个股走势相对较强 [3] 市场趋势分析 - 沪指在3900点位置受到压制 短期存在休整修正可能 [3] - 公募基金费率改革实施 托管费率和交易费率在原有基础上大幅调降 [3] - 市场可能出现两种走势：修正幅度可能扩大且需要时间 或修正后快速反攻并突破近期高点 [3] 投资策略建议 - 短期保持谨慎观点 对收益较好产品可考虑获利了结或调仓换股 [3] - 中长期可采用小跌小买策略 逢低布局以降低持仓成本 [3]

文章核心观点 - 中国证监会发布公募基金销售费率改革新规 标志着公募基金费率改革进入收官阶段 推动行业高质量发展迈向新阶段 [1] - 多家头部机构积极拥护费率改革新政 围绕以投资者为中心 通过降费让利等多种举措推动行业高质量发展 构建健康可持续的财富管理生态 [1] 建设银行观点 - 建设银行作为国有大型商业银行 将贯彻落实证监会推动证券基金行业高质量发展的决策部署 深化实施大财富管理战略 [3] - 建设银行将主动推动减费让利新规落地 配合监管做好代销产品费率调整 投入资源于投研能力建设和投资者教育 [4] - 建设银行将围绕客户需求强化产品优选 打造全品类产品货架体系和建行严选品牌 重点布局监管导向的战略产品 [4] - 建设银行将强化AI赋能 实现透明化的费率解读和收益可视服务体系 提升数字化服务效率 优化内部运营成本转化为让利空间 [4] 易方达基金观点 - 易方达基金认为销售费率改革有四大亮点 包括降费幅度大 优化赎回费和销售服务费制度 差异化尾随佣金比例上限 搭建FISP平台 [6][7] - 销售费用改革整体可为投资者节约300亿元左右费用 降幅约为34% [6] - 费率改革是分阶段推进公募基金费率改革的最后关键一步 引导市场各方由规模导向向投资者回报导向转变 [7][8] - 易方达基金将积极落实销售费率改革各项工作 完善投资者服务体系 增强服务能力 [8] 华夏基金观点 - 改革核心是以投资者为中心 系统性地降低销售费率 规范收费模式 降低投资者参与成本和持有成本 提升投资体验与获得感 [10] - 改革推动行业从规模导向转向以投资者回报和满意度为核心的健康发展的新格局 [10] - 费率改革倒逼行业能力提升 推动发展模式深刻变革 要求基金管理人将竞争焦点回归到投资管理能力 产品创新能力和客户服务能力 [10] - 华夏基金将加大投研体系建设与技术赋能投入 为投资者创造长期稳定可持续的投资回报 [11] 国泰基金观点 - 公募费率改革核心目标在于降低投资者长期持有成本 提升投资获得感 [11] - 新规通过系统性下调基金费率直接让利给投资者 降低持基成本 鼓励长期持有 改善投资者体验 提高行业普惠性 [11] - 改革引导投资者摒弃短期炒作心态 培育长期投资理念 跳出追涨杀跌心态 [11] - 行业竞争核心将聚焦投研能力深化 产品与客户需求匹配度 以及长期稳健收益创造能力 实现产品业绩 公司口碑和盈利能力正向循环 [11] 中欧基金观点 - 改革围绕调降认申购费 销售服务费及优化赎回安排展开 旨在降低投资者成本 引导长期投资 推动行业高质量发展 [12] - 改革优化赎回费安排 设置差异化费率 鼓励长期持有 引导销售机构从赚取流量向保有收入转变 改变重首发轻持营的销售模式 [12] - 改革鼓励机构大力发展权益类基金 促进行业在投研能力 产品创新和服务质量上竞争 实现从规模导向到投资者回报导向的转变 [12] - 费率改革体现以投资者为本的理念 通过系统性制度安排构建更健康可持续的财富管理生态 [12] 天天基金观点 - 销售费率改革是公募基金行业费率改革工作方案的第三阶段及最后关键一步 是推动行业高质量发展的有力举措 [15] - 第三阶段改革对投资者让利效果最为显著 完成从管理人侧到销售侧的降费让利闭环 推动行业从规模驱动向业绩驱动 从卖方销售向买方投顾的价值转变 [15] - 低费率有助于吸引长期资金 有利于投资者长期持有 赎回费率改革约束投资者赎旧买新 频繁申赎等短期行为 为资本市场带来稳定规模增长 [16] - 天天基金将专注提升客户服务能力 为投资者提供个性化深度服务体系 打造一站式多元化资产配置平台 [16] 盈米基金观点 - 第三阶段降费改革是公募基金费率改革的收官之举 推动行业从高速发展转向高质量发展 [18] - 第三阶段改革聚焦销售环节 系统性调整认购费 申购费 销售服务费及尾随佣金等多类费率 每年预计为投资者节约约300亿元 降费幅度达34% [18] - 公募基金三个阶段降费改革累计每年向投资者让利超500亿元 [18] - 费率改革是一场深刻的制度变革与行业重塑 对投资者是成本降低和信任重塑 对行业是发展模式转型和服务能力升级 对市场是长期资金引入和稳定性提升 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月5日中国证监会修订《开放式证券投资基金销售费用管理规定》并更名征求意见 此次销售费用调降是公募基金费率改革“最后关键一步” 调降幅度大、涉及面广 每年可为投资者让利约300亿元 三阶段改革累计每年让利超500亿元 [1][2][8] - 调整赎回费、销售服务费等规定 鼓励投资者长期持有 提高基金负债端稳定性 还可约束短期套利行为 吸引短期偏好资金转移 [2][3][12] - 差异化规定各类基金客户维护费比例 鼓励销售机构资源向权益类基金倾斜 延续推动长期资金入市、鼓励权益型基金发展的政策导向 纯债产品扩容动能或减弱 [3][4][16] 根据相关目录分别进行总结 大幅调降公募基金销售环节费率水平，进一步让利投资者，推动基金从规模导向到注重管理能力提升 - 规定股票型、混合型、债券型基金认（申）购费上限分别为认（申）购金额的0.8%、0.5%、0.3% 不收取认（申）购费的基金或基金份额 股票型和混合型、指数型和债券型、货币市场基金销售服务费上限分别为0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年 [6] - 公募基金费率改革历经“管理费用—交易费用—销售费用”三阶段 此次《规定》聚焦销售费用 标志进入“最后关键一步” [1][7][8] - 当前开放式基金中满足调降后最高申购费率上限要求的股票型、混合型、债券型基金数量占比仅分别为49%、11%、34% 此次调降销售环节费率每年可为投资者让利约300亿元 三阶段改革累计每年让利超500亿元 [2][8] 调整赎回费、销售服务费等规定，鼓励投资者长期持有，提高基金负债端稳定性 - 赎回费全额计入基金财产 可减少代销机构鼓励频繁赎回行为 推动投资者长期持有 维稳基金净值表现 [2][11][12] - 按不同持有期限规定赎回费率 统一标准且持有六个月以上才可能免收 约束短期套利行为 鼓励中长期投资 但ETF、同业存单基金和货基可另行约定 或吸引短期偏好资金转移 [3][11][12] - 持续持有期限超一年的股票型、混合型、债券型基金份额不得继续收取销售服务费 持续持有超一年的后端收费投资者可免收后端认（申）购费用 从费率角度鼓励持有一年以上 [13][14] 进一步鼓励权益类基金发展，吸引更多长期资金入市 - 规定向个人投资者销售保有量客户维护费占基金管理费比率不超50% 向非个人投资者销售 股票型和混合型基金客户维护费占比不超30% 其他基金不超15% [15][16] - 差异化规定客户维护费比例 鼓励销售机构资源向权益类基金倾斜 延续政策导向 纯债产品扩容动能或减弱 后续需关注对债券基金监管要求及资金从债市向股市转移情况 [3][4][16]