美联储人事变动与政策预期 - 在美联储关键利率决议前夕，两项人事变动为市场增添戏剧性，使本已备受关注的利率决议更添变数 [2] - 市场普遍预期美联储将降息25个基点，但两位立场截然不同的新投票委员的加入让最终结果难以预测 [2] - 有分析认为FOMC可能出现罕见的“四方混战”局面，对市场预期构成重大挑战 [3] Lisa Cook留任的影响 - 哥伦比亚特区联邦上诉法院驳回了司法部的紧急申请，维持下级法院禁令，Cook将能够参加本周的美联储会议 [2] - Cook的留任为此次会议增添了最大的不确定性，其诉讼已成为白宫与美联储之间日益紧张关系的焦点 [5] - 在拜登政府时期，Cook曾被列为美联储光谱中最鸽派的理事之一，即倾向于支持低利率 [6] - 一种激进猜想认为，这位前“超级鸽派”官员可能为表明其独立性而意外投票支持加息25个基点 [7][15] Stephen Miran上任的影响 - 参议院以48票对47票的微弱优势，通过了对Stephen Miran出任美联储理事会成员的提名 [2] - 在共和党快速推动下，Miran预计将赶上本周的美联储会议，其加入几乎肯定会强化FOMC内部的鸽派阵营 [2][9] - 分析认为Miran不仅会投票支持降息25个基点，甚至可能投票支持降息50个基点 [9] - Miran的任命受到民主党议员批评，被指其从白宫暂时休假加入美联储是对美联储独立性的威胁 [9] 潜在的FOMC投票局面分析 - 市场此前普遍预计美联储将降息25个基点，并认为降息50个基点的可能性约为10% [11] - 可能出现“四方分裂”投票局面：大幅降息阵营（Miran等“超级鸽派”支持降息50个基点）[12]、温和降息阵营（鲍威尔等中间派支持降息25个基点）[13]、维持利率不变阵营（Goolsbee等官员）[14]、意外加息阵营（Cook可能投票支持加息25个基点）[15] - 若出现此种史无前例的结果，FOMC发出的政策信号将极度混乱，金融市场即时反应难以预料 [15]

市场动因：鸽派美联储预期打压美元 卢比走强的另一大原因是美元整体疲软。美元指数（DXY）周二跌至96.70，创两个月新低。市场几乎 笃定美联储将在周三政策会议上开启降息周期。根据CMEFedWatch工具，有96%的可能性降息25个基 点至4.00%-4.25%，剩余预期支持50个基点的更大幅度降息。 投资者关注的焦点不仅是利率决议，还包括"点阵图"，即美联储官员对未来利率路径的预期。巴克莱分 析师预计，最新中位数预测显示，到2025年可能会有三次降息。此外，主席鲍威尔在会后的新闻发布会 上，关于劳动力市场与关税对通胀影响的表态，也将是市场关注的关键。 与此同时，美联储理事LisaCook将照常出席此次会议，此前上诉法院阻止了特朗普总统因抵押贷款指控 而解雇她的决定。经济数据方面，美国8月零售销售环比增长0.6%，大幅超过预期的0.2%。 印度卢比（INR）兑美元（USD）连续第四个交易日走强，周三一度升至87.90附近，创下两周新高。卢 比上涨的动力来自印度总理莫迪与美国总统特朗普在双边关系及乌克兰局势上的积极表态。 周二，特朗普在Truth.Social上发文称，他与莫迪进行了"积极的电话交流"，并感谢莫 ...

黄金市场 - 美国8月零售销售月率录得0.6%，与7月持平，远好于市场预期的0.2% [2] - 数据公布后现货黄金短线跌破3690美元，随后迅速反弹并一度突破3700美元关口 [2] - 地缘政治方面，俄罗斯安全会议副主席警告称，若北约在乌克兰上空击落俄无人机，将使俄罗斯与北约处于战争状态 [2] - 分析认为黄金无视短线利空数据维持高位，市场关注美联储决议及俄乌战争失控风险 [2] - 技术面显示日线收阳创历史新高，1小时级别处于上升趋势，下方支撑3680美元，上方压力3720美元 [2] 原油市场 - 美国至9月12日当周API原油库存减少342万桶，前值为增加125万桶，库存大幅减少表明近期消费较好 [4] - 俄乌局势紧张，乌克兰称对俄罗斯萨拉托夫州炼油厂实施精确打击，俄罗斯则报告在多个方向打击乌军并摧毁其后勤中心 [4][5] - 地缘政治紧张局势及美联储即将降息预期共同助力油价，拉动了美国国内工商业投资并带动原油消费攀升 [5] - 技术面显示日线收阳，价格于61.50-65.50美元区间整理，1小时级别处于上涨阶段，下方支撑64.10美元，上方压力65.50美元 [5] 纳斯达克指数 - 日线收阴，市场高位回落 [7] - 1小时级别市场处在上升趋势，但MACD显示上升动能明显放缓 [7] - 技术面显示下方支撑关注24080，上方压力关注24380 [7] 美元指数 - 日线收阴，市场跌破97关口 [8] - 1小时级别市场维持下降趋势，价格向下破位97，关注前低96.30的支撑 [8] - 市场关注利率决议后价格能否下破96关口 [8]

黄金市场走势分析 - 黄金价格在周一上涨65美金，周二从3675低点上涨30美金至3703附近，首次突破3700关口 [2] - 黄金呈现震荡上涨趋势，每个交易日存在回落做多机会，不建议追多操作 [2] - 技术面支撑位位于3685和3675，上方目标位看至3710附近，继续走高可能达到3750 [4] - 美联储预计降息25个基点，市场已提前消化预期，决议公布后可能引发黄金下跌，下方关注3620支撑位 [4][5] - 在地缘局势影响下，黄金大趋势保持多头不变 [5] 国内黄金交易策略 - 沪金（2512合约）多单建议在845全部出局，融通金多单在835出局，不建议持仓至美联储决议后 [5] - 当前阶段应以空仓观望为主，避免高位追多风险 [5] 白银市场走势分析 - 国际白银维持看涨但不追涨策略，支撑位在42附近，可做趋势多单 [6] - 周二白银最高触及43后快速回落至42.2，显示多头趋势中存在回落风险 [6] - 美联储决议前可在42支撑做短线多单，目标位43.5；决议后可能在43之上尝试做空 [6] - 关键强弱分界点为42，多空趋势关键点为40.5 [6] - 沪银（2512合约）从10178高点回落至10070，建议在10130尝试做空 [6] - 下方支撑位9900，破位后可能下看9700甚至9550 [6] 原油市场走势分析 - 原油从61.5和62.5多单持仓上涨至64.5，达到第一目标位64 [7] - 继续看涨至66附近，建议多单部分获利了结或留仓观望 [7] - 国内燃油从2700支撑上涨至2850目标位，多单已获利了结 [7] - 上方第二目标位看3000，下方支撑2750，不建议追高操作 [7]

一场利率决策风暴将席卷全球，本周，加拿大央行、美联储、英国央行、日本央行等将陆续公布利率决 议。 "超级央行周"来临。北京时间周四凌晨美联储公布利率决议后的约36小时之内，英国央行、日本央行也 将陆续公布利率决议。此外，本周还将迎来加拿大、印尼、挪威、巴西、南非等经济体央行的议息会 议。这场全球央行的"议息风云"，将影响全球资金流向，全球金融市场对此高度关注。 36小时"议息风云" 美联储的一举一动向来是全球金融市场关注的焦点，本次议息会议前的人事角力则让此次会议更显特 殊。当地时间9月15日，美国参议院以48票对47票的微弱优势，通过对斯蒂芬·米兰出任美联储理事会成 员的提名，米兰预计将参与9月16日开始为期两天的美联储会议。与此同时，美联邦上诉法院阻止美国 总统特朗普解雇美联储理事库克，让库克如愿坐稳决策桌。 ◎记者 陈佳怡 多国央行"抢跑"降息 自2024年累计降息100个基点后，美联储一直维持按兵不动。市场已等待良久，若美联储降息"靴子落 地"，这将是其货币政策方向的重要转变，也可能为全球"宽松潮"加码助力。 实际上，在美联储9月议息会议前夕，已有多国央行"抢跑"降息。例如，秘鲁央行日前宣布降息25个 ...

一、半夜判决！法院挡刀，特朗普没得逞 急眼了？特朗普突击开除美联储女理事，法院深夜出手：不准！利率大战一夜爆表！ "就赶在美联储议息前一天晚上，特朗普突然开除唯一黑人女理事——结果被法院狠狠打脸！"一场总统与法官之间的权力拉锯战，在利率决议前夜彻底摊 牌。他为什么非要在这个时候动她？难道降息一票，真能撬动美国经济？ 法院讲得很直白：要动美联储理事，得拿出真凭实据——"正当理由"不是你说有就有的！ 华盛顿联邦上诉法院9月15日晚紧急裁定：维持禁令，不准特朗普解雇美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook），允许她照常参加本周利率投票。 这事闹得可不是一般大。 8月底，特朗普突然指责库克"房贷欺诈"，说要炒她——可偏偏选在FOMC议息会议前几天动手。库克也不怂，转头就把政府告了，要求法院紧急保护。 结果你也看到了： 地方法院站她，上诉法院也站她。 二、为什么偏是这个时候？为什么偏是她？ 特朗普这时间选得，要说没算计，谁信？ 明明可以早点或晚点，却非要卡在利率决议前夜搞事！ 明眼人都看得出： 库克这几年和主席鲍威尔站同一阵线，不主张急着降息； 如果这关键一票被拔掉，再塞个自己人，特朗普就能在利率话语权上"加戏"，甚至 ...

9月16日 美国8月零售销售月率 点评：9月16日20:30，美国商务部将公布美国8月零售销售月率。预期美国8月零售销售月率为0.3%，前 值为0.5%；预期美国8月核心零售销售月率为0.3%，前值为0.3%。如果美国8月零售销售月率小幅低于 前值，将轻度有助于黄金、白银期货价格上涨，但是将轻度抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上 涨。 美国8月工业产出月率 点评：9月16日21:15，美联储将公布美国8月工业产出月率。预期美国8月工业产出月率为0%，前值 为-0.1%。如果美国8月工业产出月率小幅高于前值，将轻度有助于有色金属期货价格上涨，但是将轻度 抑制黄金和白银期货价格上涨。 9月17日 日本央行利率决议 点评：9月19日11:00，日本央行将公布利率决议。预期日本央行维持基准利率在0.5%不变，也将维持10 年期国债收益率目标不变。（国泰君安期货 陶金峰） 美国截至9月12日当周EIA原油库存变动 点评：9月17日22:30，美国能源信息署（EIA）将公布美国截至9月12日当周原油库存变动，前值为增加 393.9万桶。如果美国原油库存继续增加，将抑制原油及相关商品期货价格上涨。 9月18日 美联储利 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月社融增速首次回落，政府债券净融资下降成主要拖累，企业短贷多增、居民短贷低迷，M1同比增速微升但增幅放缓 [7] - 上周股指进一步上涨，期指中中证500领涨，未来一周国内外宏观事件将密集落地，市场量价方面上周成交量缩量，流动性对股指驱动减弱，策略上建议下周宏观事件密集时控制股指持仓风险、调整做多为主 [7] 相关目录总结 货币市场 - DRO01收盘价1.36，较前值变动-0.60bp；DR007收盘价1.46，较前值变动-2.38bp；GC001收盘价1.37，较前值变动28.50bp；GC007收盘价1.46，较前值变动4.50bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.40，较前值变动0.07bp；5年期国债收盘价1.61，较前值变动-1.32bp；10年期国债收盘价1.86，较前值变动-1.01bp；10年期美债收盘价4.06，较前值变动5.00bp [4] - 上周央行开展12645亿元逆回购操作，因有10684亿元逆回购到期，全周净投放1961亿元 [4] - 本周央行公开市场将有12645亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1915亿元、2470亿元、3040亿元、2920亿元、2300亿元，周一还有1200亿元国库现金定存到期 [5] 股票市场 - 沪深300收盘价4522，较前一日变动-0.57%；IF当月收盘价4523，较前一日变动-0.9%；上证50收盘价2969，较前一日变动-0.49%；IH当月收盘价2969，较前一日变动-0.7%；中证500收盘价7148，较前一日变动0.35%；IC当月收盘价7140，较前一日变动0.2%；中证1000收盘价7423，较前一日变动0.31%；IM当月收盘价7393，较前一日变动0.1% [6] - IF成交量148623，较前一日变动-12.4%；IF持仓量278489，较前一日变动-1.3%；IH成交量65282，较前一日变动-8.0%；IH持仓量100041，较前一日变动-4.2%；IC成交量175859，较前一日变动-10.2%；IC持仓量267758，较前一日变动0.5%；IM成交量240836，较前一日变动-24.3%；IM持仓量372165，较前一日变动-4.2% [6] - 上周沪深300上涨1.38%至4522；上证50上涨0.89%至2968.5；中证500上涨3.38%至7147.7；中证1000上涨2.45%至7422.9 [6] - 申万一级行业指数中，上周电子（6.1%）、房地产（6%）、农林牧渔（4.8%）、传媒（4.3%）、有色金属（3.8%）领涨，仅综合（-1.4%）、银行（-0.7%）、医药生物（-0.4%）、社会服务（-0.3%）下跌 [6] - 上周A股日成交量分别为22215亿元、19424亿元、18096亿元、21904亿元、22681亿元，日均成交量较前一周减少2473.9亿元 [6] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约-1.94%、下月合约1.22%、当季合约2.10%、下季合约1.90%；IH升贴水当月合约-0.15%、下月合约-0.17%、当季合约-0.11%、下季合约-0.23%；IC升贴水当月合约7.91%、下月合约9.06%、当季合约8.45%、下季合约8.40%；IM升贴水当月合约29.59%、下月合约14.44%、当季合约12.77%、下季合约11.82% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中国8月新增社融2.57万亿元新增贷款5900亿元M2 - M1剪刀差创四年新低全球金融市场将迎“央行超级周”；基本面印尼政府PNBP政策释放限制提高镍资源供应成本内贸矿升水持稳运行菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降原料偏紧；冶炼端7月头部企业生产节奏稳定个别冶炼厂产量上行新增产能有投放计划带动整体精炼镍产量小幅增加；需求端不锈钢厂利润改善提产新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；近期下游逢低采购现货升水持稳国内库存增加海外LME库存累积；技术面持仓增量价格回升区间宽幅震荡关注12.5万阻力；操作上建议暂时观望或区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价122580元/吨环比涨600元/吨；10 - 11月合约价差 - 240元/吨环比降60元/吨；LME3个月镍15380美元/吨环比涨160美元/吨；主力合约持仓量70610手环比降2030手；期货前20名持仓净买单量 - 28268手环比增1774手；LME镍库存224484吨环比降600吨；上期所库存镍27500吨环比增514吨；LME镍注销仓单合计7974吨环比降600吨；仓单数量沪镍24959吨环比增1430吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价123000元/吨环比涨150元/吨；现货均价1镍板长江有色123100元/吨环比涨350元/吨；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨环比持平；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨环比持平；平均价电池级硫酸镍28100元/吨环比持平；NI主力合约基差420元/吨环比降450元/吨；LME镍（现货/三个月）升贴水 - 171.2美元/吨环比涨2.52美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量500.58万吨环比增65.92万吨；镍矿港口库存总计1386.16万吨环比增77.93万吨；镍矿进口平均单价63.77美元/吨环比降2.08美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni41.71美元/湿吨环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨环比增1120吨；镍铁产量合计2.2万金属吨环比降0.02万金属吨；进口数量精炼镍及合金38234.02吨环比增21018.74吨；进口数量镍铁83.59万吨环比降20.55万吨 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系3.98万吨；库存不锈钢300系合计173.79万吨环比降1.34万吨 [3] 行业消息 - 央行公布8月金融数据，人民币贷款新增5900亿元同比少增3100亿元，社会融资增量2.57万亿元同比少增4600亿元，M1同比增速6.0%，M2同比增速8.8%，8月社融增速同比走弱信贷规模边际改善新增贷款由负转正但同比仍少增3100亿元；摩根士丹利预计美联储将在今年剩下三次会议各降息25个基点，2026年1月、4月和7月分别降息25个基点，本周FOMC有93.4%概率降息25个基点将政策利率区间下调至4% - 4.25%，还有极其微弱可能性降息50个基点 [3]

2025.09. 15 本文字数：2788，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 本周，全球市场将再迎"央行超级周"。除美联储外，日本央行、加拿大央行和英国央行也将相继公布利率 决议。 日本、英国、加拿大央行会怎么做？ 日本央行也将在9月19日公布利率决定，市场普遍预期其将维持当前0.5%的利率水平不变。稍早，日本 与美国的贸易协议终于尘埃落定。随着协议的签署，日本央行官员越来越坚信，虽然关税带来冲击，但还 不至于把日本经济拖入衰退，通胀也有望继续维持在2%目标位附近。投资者更多将关注日本央行的货币 政策声明、经济展望报告以及日本央行行长植田和男的新闻发布会，以判断今年稍晚是否会有加息动作。 但此次会议前，日本首相石破茂宣布辞职，让原本就复杂的经济环境又蒙上政治不确定性。由于市场预计 高市早苗将继任，并在货币和财政政策上都偏向更加宽松、扩张，日本央行10月加息预期已然下降。上 个月的媒体调查显示，近三分之二受访经济学家押注日本央行会在第四季度再加息25个基点，但目前这 一比例已悄然下滑。 美联储会"大幅降息"吗？ 美联储将于9月16~17日召开货币政策会议。近期公布的数据显示，8月美国消费者物价指数 ...