经营业绩 - 2025年前三季度公司营业收入299,543.73万元，同比减少16.94% [2] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润-29,365.65万元，同比降低38.45% [2] - 2025年前三季度公司经营性现金流量净额92,100.39万元，较去年同期增长47.67% [2] - 2025年第三季度管理费用率10.99%，同比下降0.54个百分点，环比下降2.13个百分点 [2] - 2025年第三季度财务费用率3.43%，同比下降0.07个百分点，环比下降0.25个百分点 [2] - 高新医院2025年前三季度营业收入93,783.52万元，同比降低17.78%，净利润2,861.28万元，同比降低62.54% [3] - 中心医院2025年前三季度营业收入203,996.54万元，同比降低16.58%，净利润-18,400.97万元，同比降低51.28% [3] 医疗服务量 - 2025年前三季度公司旗下医疗机构门急诊服务总量197.51万人次，同比增长4.03% [2] - 2025年前三季度公司旗下医疗机构住院服务量14.59万人次，同比减少3.88% [2] - 2025年第三季度公司旗下医疗机构门急诊服务总量65.59万人次，同比增长1.34% [2] - 2025年第三季度公司旗下医疗机构住院服务量4.96万人次，同比降低3.63% [2] - 高新医院2025年前三季度门急诊服务量86.42万人次，同比增长1.33%，住院服务量4.59万人次，同比降低5.73% [3] - 中心医院2025年前三季度门急诊服务量111.09万人次，同比增长6.24%，住院服务量10万人次，同比降低3.01% [3] 学科建设与人才发展 - 公司旗下医疗机构开展新技术、新业务46项 [1] - 贺西京总院长团队荣获陕西省科学技术进步奖一等奖 [1] - 韩国宏教授连续三年入选全球前2%顶尖科学家榜单 [1] - 郭树忠教授带领医美整形专科病院团队正式回归 [1] - 两个院区临床科室新增博硕士生导师4人，博硕士87人，中高级职称21人 [1] 科研实力 - 公司旗下医疗机构主办或承办省级以上学术会议17场 [2] - 发表学术论文100篇，其中SCI论文14篇 [2] - 专利著作6项 [2] - 药物临床试验立项24项，医疗器械临床试验立项3项 [2] - 全球多中心项目3项 [2] 重点项目进展 - 西安国际医学中心医院质子治疗中心是西北地区首个质子放射治疗中心，建设按计划进行中 [3] - 西安佑君医疗信息有限公司在贵阳大数据交易所完成四项医疗数据产品与数据集的登记挂牌 [3] - 数据业务取得阶段性进展，为公司探索数据订阅服务、联合建模等商业化模式奠定基础 [3][4] - 西安国际医学中心医院设立老年护理院，布局医养结合康养项目 [4] 未来展望 - 公司将继续坚持年度发展目标，以稳健经营为基础，强化成本管控和效率提升 [4] - 以提升医疗质量和服务体验为核心，加强学科建设，优化患者服务体系 [4] - 以差异化策略构建竞争优势，增强服务附加值，实现服务规模有序扩张、运营效率持续优化、经营业绩改善提升 [4]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入37.25亿元，同比增长13.6%，环比增长48.9% [1][2] - 2025前三季度公司净利润1.84亿元，同比增长72.6%，环比增长37.3% [1][2] - 剔除股份支付及外汇汇兑亏损影响后的经调整净利润为2.16亿元，同比增长45.7%，环比增长31.2% [2] 业务增长驱动力 - F端（综合金融客户端）及B端（企业端）企康业务收入同比增长21.5%，是增长核心引擎 [2] - 截至2025年9月30日，累计服务企业客户数量已超过4500家，B端付费用户数较去年同期增长达30.6% [2] - 家医会员权益覆盖用户数已突破4000万人 [8] 战略协同与深化 - 医险协同深化，平安近2.50亿个人客户中有近63%同时享有医疗养老生态圈服务权益 [6] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户，其客均合同数约3.38个、客均AUM达6.34万元，分别为不享有该权益客户的1.6倍、4.0倍 [6] - 2025年前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户已覆盖平安人寿近70%的新业务价值 [6] 技术赋能与创新 - 发布覆盖全场景、全周期、全生态的"7+N+1"AI医疗产品矩阵 [7] - AI赋能使复杂疾病MDT治疗方案准确率提升至近90%，家庭医生客均服务成本同比下降约52% [7] - 居家养老服务权益用户数较2024年末显著增长41% [8] 行业政策与宏观环境 - 《第十五个五年规划的建议》明确提出"全面实施人工智能+行动"和"推动老有所养"，与公司AI医疗及居家养老业务高度契合 [9][10] - 政策强调"深入推进数字中国建设"和"促进实体经济和数字经济深度融合"，公司O2O健康服务模式成为范例 [9] 市场表现与资金动向 - 三季报发布当日股价回撤4.33%，但当日主力资金净流入高达2334万元，其中超大单净流入达2046万元，呈现"主力吸筹"迹象 [1][13] - 公司年初至今股价涨幅达到130.65%，在AI医疗板块中位列第二 [15][16] - 当前市盈率为177.3倍，总市值309亿元 [16] 机构观点与估值 - 摩根士丹利指出公司在平安集团金融及企业用户中的渗透率仍处于低位（分别约为8%和5%），意味着未来提升空间广阔，给予"与大市同步"评级，目标价16.3港元 [17] - 花旗重申"买入"评级，目标价20港元，强调公司聚焦F端和B端的战略清晰，与母集团协同效应将持续深化 [17]

医养结合政策目标 - 到2027年底实现医养结合政策完善、服务体系健全、服务供给增加、服务能力提升，更好满足老年人健康养老服务需求 [1] - 到2027年底基本实现医养结合服务县域全覆盖，每个县（市、区、旗）至少有1家医疗卫生机构或养老机构直接开展医养结合服务 [1] 医养结合服务体系建设 - 依托现有医疗卫生和养老服务网络完善医养结合服务体系，鼓励基层医疗卫生机构与养老服务设施统筹规划、毗邻建设 [1] - 支持将医养结合机构纳入紧密型医联体统一管理，实现医联体内转诊、医疗、康复、护理、安宁疗护、用药、养老等服务衔接 [1] - 到2027年底，符合条件且具备意愿的医养结合机构原则上均纳入紧密型医联体 [1] 专业人才培养与支持 - 国家和各地联动引导支持高等院校和职业学校开设医养照护与管理等相关专业，到2027年底全国累计新增相关专业布点不少于30个 [2] - 开展老年医学人才、医养结合人才等能力提升培训，到2027年底基本完成辖区内医养结合机构管理人员、专业技术人员培训全覆盖 [2] - 鼓励医养结合机构配备营养指导员，为老年人提供膳食指导和营养干预 [2] 基层医疗服务优化 - 基层医疗卫生机构要优化家庭医生签约服务，为65岁及以上老年人提供预约转诊等便捷服务 [2] - 支持在养老机构设置家庭医生工作站，促进养老护理员、社工与家庭医生团队协同工作 [2] - 到2027年底，失能、高龄、残疾等特殊困难老年人家庭医生签约覆盖率不低于80% [2]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入37.25亿元，同比增长13.6%，环比增长48.9% [3] - 2025前三季度公司净利润1.84亿元，同比增长72.6%，环比增长37.3% [3] - 剔除股份支付及外汇汇兑亏损影响后的经调整净利润为2.16亿元，同比增长45.7%，环比增长31.2% [3] 业务增长驱动力 - F端（综合金融客户端）和B端（企业端）业务是增长核心引擎，F端及B端企康业务收入同比增长21.5% [3] - 累计服务的企业客户数量已超过4500家，B端付费用户数较去年同期增长达30.6% [3] - 家医会员权益覆盖用户数已突破4000万人，居家养老服务权益用户数较2024年末显著增长41% [7] 战略协同与运营优化 - 与平安集团的医险协同深化，在平安近2.50亿的个人客户中有近63%同时享有医疗养老生态圈服务权益 [5] - AI全面赋能，复杂疾病MDT治疗方案准确率提升至近90%，家庭医生客均服务成本同比下降约52% [6] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户，其客均合同数约3.38个、客均AUM达6.34万元，分别为不享有该服务权益客户的1.6倍、4.0倍 [5] 行业政策与宏观环境 - 国家“十五五”规划建议明确提出“全面实施人工智能+行动”和“推动老有所养”，与公司AI医疗和居家养老业务布局高度契合 [9][10] - 政策强调“深入推进数字中国建设”和“促进实体经济和数字经济深度融合”，公司O2O健康服务模式成为范例 [9] 市场表现与估值 - 三季报发布当日股价回撤4.33%，但当日主力资金净流入高达2334万元，其中超大单净流入达2046万元 [1][15] - 在AI医疗板块中，公司年初至今股价涨幅达到130.65%，位列第二 [17] - 当前市盈率为177.3倍，总市值约为309亿港元 [18] 机构观点与未来潜力 - 摩根士丹利指出公司在平安集团金融及企业用户中的渗透率仍处于低位（分别约为8%和5%），意味着未来提升空间广阔 [19] - 花旗重申“买入”评级，目标价20港元，强调公司聚焦F端和B端的战略清晰，与母集团协同效应将持续深化 [19]

展会概况 - 第十一届北京国际老龄产业博览会于10月29日开幕，主题为“智享银龄 颐养四方”[1] - 展会展览面积达1.1万平方米，规模较往届显著提升[1] - 共吸引200余家行业企业参与[1] 展示领域 - 集中展示旅居康养项目与产品、智慧养老科技与产品、适老化设施及老年用品、养老为老服务、医疗保健服务与产品、老龄金融服务与产品六大核心领域[1] - 展示内容覆盖老龄产业上下游产业链[1] 同期活动 - 同期打造多场会议论坛活动，聚焦智慧养老、医养结合、适老化改造、养老照护服务、康养旅居、养老金融等领域[1] - 设置智慧养老体验区，让老年人亲身感受智能家居、健康监测等技术的便利性[1] - 举办银龄市集、健康义诊、公益讲座等惠民活动，回应老年群体在医疗、法律、金融等方面的现实需求[1] - 旅居康养板块将整合京津冀资源，推出沙漠疗养、滨海度假等特色线路[1]

杭州市百岁老人人口趋势 - 截至2025年9月底，杭州市百岁老人总数达1929位，较2024年同期增加215人，男女比例为1:2.2 [1] - 近10年间百岁老人数量从2016年的648位增长至1929位，净增1281人，总量为2016年的3倍 [1] - 百岁老人区域分布前五名为上城区369人、萧山区312人、拱墅区305人、西湖区237人、富阳区151人 [1] 养老服务体系建设 - 全市建有养老机构224家，提供养老机构床位3.3万张，拥有居家养老服务中心2900余家和老年食堂2400余家，构建"15分钟幸福养老服务圈" [2] - 连续10年为特殊困难和高龄老人购买意外伤害险，覆盖人数超过160万人，并完成3.3万户老年家庭的居家适老化改造 [2] - 80岁及以上高龄老人每月可获得60元、100元至800元不等的高龄津贴 [2] 居民经济与社保支撑 - 2024年杭州居民人均可支配收入达7.67万元，企业职工养老金持续增长，城乡居民基础养老金标准位居全省前列 [1] - 完善的社会保障体系为老年人提供了稳定的生活保障，使其能获得更优质的医疗资源和养老服务 [1] 老年人健康生活习惯 - 抽样调研显示大部分长寿老人禁烟酒，三分之一有锻炼习惯，近五分之四饮食清淡且常吃新鲜蔬菜 [2] - 超过半数老人经常食用新鲜肉类和豆制品，近半数从不或很少食用咸菜泡菜和糖果甜食 [2] - 超五分之四老人自感生活幸福，半数以上对未来生活充满希望，心态乐观 [2]

医养结合服务体系构建 - 全力构建覆盖城乡、规模适宜、功能合理、综合连续的医养结合服务体系 [1] - 推动医疗养老资源有序对接和医养服务全面衔接 按照资源共享、服务衔接、医养融合、优势互补原则 [1] - 实施医养结合高质量发展创新引领县项目 遴选出16个项目县 每个县支持1000万元 [1] - 实施全省医疗机构安宁疗护病区提升项目 安排专项资金给予奖补 [1] - 对新增医养结合机构实施建设贷款贴息等优惠政策 对医务人员给予激励倾斜 [1] 医养资源供给与现状 - 深入推进全国医养结合示范省建设三年提升行动（2024-2026年） 通过多种方式增加医养资源供给 [2] - 布局市、县加快设置老年病医院、康复医院或护理院 鼓励公立医疗机构增设老年医学科 [2] - 支持医疗资源丰富地区的部分二级及以下医疗卫生机构转型发展康复、护理服务 [2] - 全省老年病医院、康复医院、护理院（站）达到312家 [2] - 96.5%的二级以上公立综合性医院设置老年医学科 96%的县（市、区）至少设置1处安宁疗护病区 [2] 医养结合机构发展模式 - 鼓励加快发展医养结合机构 引导有条件的县级医疗机构延伸开展医养结合服务 [2] - 推动医疗机构与养老机构通过两院一体、签约服务、托管嵌入等形式扩大服务供给 [2] - 全省两证齐全医养结合机构1125家 总床位33万张 [2] - 615家乡镇卫生院与养老机构建立两院一体模式 医疗机构和养老机构签约服务超过5000对 [2] 老年健康服务与疾病管理 - 山东是全国老年人口第一大省 已进入中度老龄化社会 老年人对医疗保健、康复护理等服务刚性需求显著增加 [2] - 建立镇（街道）、县和省市三级管理的筛查评估和诊疗随访闭环模式 针对老年期痴呆 [3] - 在社区卫生服务中心和乡镇卫生院进行初筛随访 县级定点医疗机构进行复筛 省市定点医疗机构进行确诊 [3] - 对初筛中发现有认知功能障碍的老人及时分类干预或转诊 截至目前重点联系县65岁及以上常住老人中60%接受了认知功能初筛 [3]

政策核心目标 - 开展为期3年的医养结合促进行动，目标是到2027年底实现医养结合政策完善、服务体系健全、服务供给增加、服务能力提升，更好满足老年人健康养老服务需求 [1] 服务资源布局 - 依托现有医疗卫生和养老服务网络完善医养结合服务体系 [1] - 鼓励基层医疗卫生机构与养老服务设施统筹规划、毗邻建设 [1] - 引导医疗资源较丰富地区的部分二级及以下医疗卫生机构转型为康复医院、护理院 [1] - 引导县区级医疗卫生机构开展医养结合服务 [1] 人才队伍建设 - 国家和各地联动，支持高等院校和职业学校开设医养照护与管理、养老服务管理、智慧健康养老服务与管理等相关专业 [2] - 医养结合机构支持教师实践和学生实习 [2] - 到2027年底，全国累计新增医养照护与管理专业布点不少于30个 [2] 失能失智老年人服务保障 - 重点开展失能老年人健康服务行动 [2] - 保障经济困难失能老年人照护需求 [2] - 鼓励开展失智老年人特色服务 [2] - 推动实施长期护理保险制度 [2] 行动任务范围 - 通知聚焦完善服务资源布局、加强人才队伍建设、发展居家和社区服务、拓展服务供给、强化失能失智老年人服务保障、加强质量管理、筑牢安全生产防线等7个方面 [1] - 共提出25项具体任务 [1]

三级养老服务网络构建 - 构建一张覆盖城乡、贯通区村的三级养老服务网，将专业养老力量输送到老人身边与家中 [1] - 作为全国县域养老服务体系创新试点，通过三级网络精准对接全区老年人养老需求，提供身边、家边、周边的普惠服务 [1] 农村邻里互助养老服务 - 针对缺乏养老机构和驿站的“服务空白村”布局146个农村邻里互助养老服务点，作为三级体系的重要补充 [2][4] - 依托邻里优势，动员本村党员、网格员、低龄健康老年人等担任互助员，重点服务独居、高龄老人，累计为1561名老年人提供志愿服务24055人次 [2][4] - 北沟村互助点组建18人志愿者队伍，重点服务12名老人，提供理发、测血压、陪伴聊天等服务 [2] - 推出时间币兑换规则，每个互助点每年补助1.38万元用于购置兑换物品，激励志愿者积极性 [4] 养老服务驿站运营 - 全区养老服务驿站达104家，截至2025年9月底累计为11640位老年人提供巡视探访、个人清洁、助餐等服务103.3万人次 [4] 智慧化监管与平台建设 - 通过康养垂直大数据大屏实现精准监管与动态管理，实时显示全区养老动态 [5][7] - 大屏数据显示全区户籍老人8.76万人，老龄化程度30.5%，失能、高龄、困难老人数量及分布清晰可查 [7] - 采用“四化”模式确保服务可监管，并为签约老人建立“一人一档”动态管理档案 [7] - 养老服务指导中心作为全区运行枢纽，实现投资主体多元化、运营模式多样化等目标 [8] 医养结合“四床联动”模式 - 杨宋镇敬老院与社区卫生服务中心打造“四床联动”模式，打通医养结合“最后一公里” [9][11] - “四床”即家庭照护床位、机构养老床位、家庭病床、医疗病床，形成覆盖老人全周期照护的服务闭环 [11] - 家庭照护床位服务为114位老人提供居家上门服务，护理员每月上门两次，每次服务2小时 [11] 健康管理与未来规划 - 截至2025年9月底，全区5.4万余名65岁及以上老年人纳入健康管理服务，老年人家庭医生签约58364人，签约率69.5% [12] - 下一步将建成6家镇乡级养老综合服务中心，将养老服务驿站从104家拓展至107家，新增30个农村邻里互助点 [12]

核心观点 - 苏州市首家由公立医疗机构设立的内嵌式护理院揭牌启用 探索建立“医疗、护理、康复、养老”一体化服务模式 [1] 项目概况 - 护理院位于苏州市吴中区甪直镇 隶属吴中区第二人民医院 为医院住院楼内嵌式机构 [1][5] - 项目一期面积1600平方米 设有活动室、露台花园、营养配餐室等多个功能区 [5] - 项目将原病区的50张床位改建为护理床位 实行“一套班子、两块牌子”的运营模式 [5] 运营模式与服务内容 - 运营模式为在不改变职能、不增加编制的情况下 充分利用医院现有资源 统筹协调卫技人员担任护理院医务人员 [5] - 服务对象为需要长期护理服务的老年患者、残疾人、临终患者、绝症晚期等群体 [5] - 服务内容涵盖医疗护理、康复促进等专业服务 核心是“医疗+护理+康复”三位一体模式 [5] - 项目旨在形成“以护助医、以医促护”的良性循环 有效缓解区域内家庭的照护压力 [5] 公司背景与资质 - 运营方苏州市吴中区第二人民医院是甪直镇唯一一家公立基层医疗卫生机构 承担全镇20余万人口的医疗卫生服务任务 [3] - 医院先后获评省老年友善医疗机构优秀单位、省老年营养病房优秀单位 并于今年成功升级为二级甲等综合医院 [3] - 医院作为首家农村区域性医疗中心 肩负“医养结合”转型使命 [11] 行业背景与政策支持 - 苏州市经济发达、人口基数较大 老年人口比例持续攀升 对多层次、多样化的健康养老服务需求日益迫切 [9] - 目前全市建有老年(病)医院9家 二级以上公立综合性医院全部开设老年医学科 设置护理院112家 床位数超2万张 [9] - 全市185家医疗机构与养老机构签订服务合作协议 902家全科医生工作室入驻日间照料中心 [9] - 苏州市卫健委联合多部门进行系统性政策设计和探索 打通体制机制堵点 实现了公立基层医疗卫生机构增设护理院的政策创制 [11] 战略意义与行业影响 - 该项目是盘活存量医疗资源、构建覆盖老年群体全生命周期健康的一次深化改革 [13] - 项目有效破解传统养老模式中“医养分离”的痛点 实现“医养就在家门口” [11] - 项目是推动医养协同发展、探索医养融合路径的一次生动实践 [11][13] - 项目让老年人就近享受专业医疗和养老服务 实现“老有所医、老有所养” [11]