投资策略调整 - 马来西亚雇员公积金正积极寻求增加对其他地区的投资 [1] - 此举旨在确保投资组合的多元化和抗风险能力 [1]

金价28年狂涨近7倍：投资新视角与策略调整 引言 近日，郑州市民杨先生在整理母亲遗物时，意外发现了一批1997年前后购买的金饰，当时的金价在118- 135元/克之间，而今金价已上涨近7倍。这一事件不仅引发了公众对于黄金投资价值的重新评估，也促 使我们思考在当前经济环境下，普通人应如何调整投资策略，以适应市场变化。 一、金价上涨的背后逻辑 1. 经济不确定性下的避险需求 黄金历来被视为避险资产，在经济不确定性增加时，投资者倾向于增持黄金以对冲风险。过去28年间， 全球经济经历了多次危机，如亚洲金融危机、互联网泡沫破裂、全球金融危机等，每次危机都推动了金 价的上涨。 2. 货币政策的影响 央行的货币政策，特别是利率水平和量化宽松政策，对金价有着直接的影响。低利率环境降低了持有黄 金的机会成本，而量化宽松则增加了货币供应量，可能引发通胀担忧，进而推高金价。 3. 地缘政治风险 地缘政治的不稳定也是推动金价上涨的重要因素。地区冲突、恐怖主义活动以及国际贸易摩擦等，都会 增强市场的避险情绪，从而支撑金价。 二、黄金投资的新视角 1. 多元化投资组合中的角色 在构建投资组合时，黄金可以作为分散风险的工具。与其他资产类别 ...

报告公司投资评级 - IPO专用评级为5.4（满分10分），评级标准包括公司营运（6分）、行业前景（6分）、招股估值（5分）、市场情绪（A）[8] - 投资建议为"可以考虑申购，但料空间不大"，主要基于估值相对合理（2023年P/E为29.96x-34.57x，2024预测P/E为14.06x-16.22x）及A+H股折价优势不明显（H股较A股折价12%-21%）[11] 核心观点 - 报告研究的具体公司是中国第五大黄金生产商，全球排名20-30位，2023年黄金产量461.5千盎司，2021-2023年产量年复合增长率达33.1%[1] - 公司运营效率领先行业，黄金全维持成本低于全球平均水平，中国境内成本在第一四分位数，海外成本在第二四分位数[1] - 海外业务占比显著（2023年占黄金产量76.9%及收入71.9%），主要收入来源地为老挝（42.3%）、加纳（29.6%）和中国（28.1%）[1][2] - 财务表现强劲：2023年收入72.2亿元（同比+15.3%），归母净利润8.0亿元（同比+77.8%）；2024年前九个月收入62.2亿元（同比+17.8%），归母净利润11.1亿元[2] 行业状况及前景 - 全球黄金需求2024-2028年预计年复合增长0.8%，其中央行需求增长最快（6.9%），中国需求年复合增长1.1%（央行需求增长11.7%）[3] - 黄金供应增长稳定，全球年复合增长1.1%，中国为3.0%[3] - 预计全球黄金现货价格2024-2028年以7.1%年复合增长率上升，从2357.1美元/盎司涨至3097.7美元/盎司[4] 公司优势与机遇 - 中国最大民营黄金生产商，并购整合能力突出，具备海外运营经验及全球知名度[5] - 技术升级驱动成本优化，2024年前九个月毛利率提升至42.1%（2023年为32.6%）[2][5] - 管理团队经验丰富，企业文化强调"共生共长"并建立长效激励机制[5] IPO发行细节 - 发行价区间13.72-15.83港元，绿鞋前发行205.65百万股（香港公开发售占10%），总募资28.22-32.55亿港元[8] - 发行后市值256.50-295.95亿港元（绿鞋前），市净率6.76-7.00倍，每股有形资产净值2.03-2.26港元[8] - 集资用途：50%用于矿场升级勘探，40%用于海外矿业资产收购，10%为一般用途[10]