报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，未明确给出投资评级 [2] 报告的核心观点 - 铸造铝合金需求边际走弱，价格高位震荡，废铝供应偏紧成本抬升托底价格，但需求走弱预期或压制价格，短期价格呈高位震荡 [2][6] - ADC12 - A00 价差短期走强，精废价差短期震荡 [4][6] 根据相关目录分别总结 交易端——量价 - 展示了 AD00 - 01、AD01 - 02、AD02 - 03 价差以及资金沉淀、成交量、持仓量的图表，未提及相关文字分析 [9] 交易端——套利 - 跨期正套成本测算：涉及 AD2601 和 AD2602 合约，计算了交割手续费、出库费用、入库费、检验费、现货增值税、过户费、交易手续费、仓储费、仓单资金成本、期货资金成本等，固定成本小计 8.30 元/吨，部分浮动成本未明确给出 [11][12] - 期现套利成本测算：市场实际现货报价围绕保太价上下浮动，计算了铸造铝合金现货报价、仓储费、资金利息、资金成本、入库费、质检费、交割手续费、保证金资金成本、交易手续费、交割地区升贴水等，仓单成本为 22549.7 元/吨 [13][14] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位，社会库存不断去化，进口处于高位且同比增速保持较快增长，如 2025 年 11 月铝废料及碎料进口 16.28 万吨，同比增长 18.12% [16][20] 供应端——再生铝 - 保太 ADC12 价格上调，再生 - 原生价差走强，铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [30][35] - 铸造铝合金周度开工持平，月度开工回落；再生铝合金月度产量有相关数据展示及各地区产量占比 [40][43][45] - ADC12 成本以废铝为主，当下匡算位于亏损状态，成本结构为废铝 90%、硅 2%、铜 4%、天然气 1%、其他 3% [46][47] - 铸造铝合金厂库小幅回升，社库出现回落，进口窗口暂关闭 [51][56] - 再生铝棒有产量、库存相关数据及各地区产量、厂内库存占比 [59][60][62] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费，展示了新能源汽车、燃油车、摩托车产量以及小家电产量、汽车零部件及配件制造 PPI 同比、汽车库存预警指数等数据 [65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月26日有色金属的跨市、跨期、期现、跨品种套利情况进行跟踪分析，展示各金属不同期限合约间的价格、比价、价差及理论价差等数据 [1][4][5] 各目录总结 跨市套利跟踪 - 铜：国内现货价94825，三月价96370，LME三月价12133，比价7.86 [1] - 锌：国内现货价23090，三月价23095，LME三月价3087，比价5.59 [1] - 铝：国内现货价21980，三月价22325，LME三月价2957，比价7.51 [1] - 镍：国内现货价126100，现货进口盈利45.32 [1] - 铅：国内现货价17125，三月价17315，LME三月价2000，比价11.52 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差350，理论价差581；三月 - 现货月价差510，理论价差1061等 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 - 125，理论价差219；三月 - 现货月价差 - 95，理论价差344等 [4] - 铝：次月 - 现货月价差20，理论价差222；三月 - 现货月价差70，理论价差346等 [4] - 铅：次月 - 现货月价差75，理论价差211；三月 - 现货月价差75，理论价差318等 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 - 2240；三月 - 现货月价差 - 1930等 [4] - 锡：5 - 1价差1780，理论价差6890 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差1130，理论价差570；次月合约 - 现货价差1480，理论价差1145 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差100，理论价差151；次月合约 - 现货价差 - 25，理论价差286 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差115，理论价差165；次月合约 - 现货价差190，理论价差279 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.17，铜/铝4.32，铜/铅5.57，铝/锌0.97，铝/铅1.29，铅/锌0.75 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月25日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属品种不同期限的价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据[1][4][5] 各目录总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格94660，LME价格12243，比价7.62；三月国内价格96230，LME价格12224，比价7.80；现货进口均衡比价7.98，盈利 -2003.83；现货出口盈利1716.73 [1] - 锌：现货国内价格23270，LME价格3097，比价7.51；三月国内价格23270，LME价格3126，比价5.49；现货进口均衡比价8.39，盈利 -2720.57 [1] - 铝：现货国内价格22030，LME价格2933，比价7.51；三月国内价格22385，LME价格2968，比价7.50；现货进口均衡比价8.35，盈利 -2479.20 [1] - 镍：现货国内价格129900，LME价格15697，比价8.28；现货进口均衡比价8.06，盈利45.32 [1] - 铅：现货国内价格17025，LME价格1960，比价8.69；三月国内价格17200，LME价格1998，比价11.63；现货进口均衡比价8.63，盈利106.45 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差2360，理论价差571；三月 - 现货月价差2490，理论价差1039；四月 - 现货月价差2530，理论价差1517；五月 - 现货月价差2560，理论价差1995 [4] - 锌：次月 - 现货月价差165，理论价差218；三月 - 现货月价差205，理论价差343；四月 - 现货月价差235，理论价差467；五月 - 现货月价差250，理论价差591 [4] - 铝：次月 - 现货月价差200，理论价差222；三月 - 现货月价差255，理论价差344；四月 - 现货月价差275，理论价差467；五月 - 现货月价差315，理论价差590 [4] - 铅：次月 - 现货月价差245，理论价差210；三月 - 现货月价差220，理论价差316；四月 - 现货月价差245，理论价差422；五月 - 现货月价差255，理论价差528 [4] - 镍：次月 - 现货月价差4960；三月 - 现货月价差5210；四月 - 现货月价差5370；五月 - 现货月价差5720 [4] - 锡：5 - 1价差1660，理论价差7006 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -920，理论价差302；次月合约 - 现货价差1440，理论价差1169 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -205，理论价差177；次月合约 - 现货价差 -40，理论价差338 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差 -45，理论价差145；次月合约 - 现货价差200，理论价差259 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.14，铜/铝4.30，铜/铅5.59，铝/锌0.96，铝/铅1.30，铅/锌0.74 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.94，铜/铝4.11，铜/铅6.10，铝/锌0.96，铝/铅1.48，铅/锌0.65 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 该报告为有色套利早报,对铜、锌、铝、镍、铅等有色金属在2025年12月23日的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析 [1][3][4] 各套利情况总结 跨市套利 - 铜：现货国内价格93770,LME价格11976,比价7.73；三月国内价格94370,LME价格11969,比价7.87；现货进口均衡比价8.00,盈利-1754.65；现货出口盈利1058.03 [1] - 锌：现货国内价格23130,LME价格3059,比价7.56；三月国内价格23155,LME价格3092,比价5.47；现货进口均衡比价8.42,盈利-2628.45 [1] - 铝：现货国内价格21940,LME价格2919,比价7.51；三月国内价格22270,LME价格2960,比价7.49；现货进口均衡比价8.35,盈利-2459.99 [1] - 镍：现货国内价格120850,LME价格15051,比价8.03；现货进口均衡比价8.09,盈利-557.70 [1] - 铅：现货国内价格16800,LME价格1932,比价8.71；三月国内价格16920,LME价格1979,比价11.66；现货进口均衡比价8.67,盈利85.37 [3] 跨期套利 - 铜：次月 - 现货月价差1320,理论价差567；三月 - 现货月价差1370,理论价差1032；四月 - 现货月价差1430,理论价差1506；五月 - 现货月价差1480,理论价差1980 [4] - 锌：次月 - 现货月价差50,理论价差218；三月 - 现货月价差90,理论价差343；四月 - 现货月价差110,理论价差467；五月 - 现货月价差110,理论价差591 [4] - 铝：次月 - 现货月价差100,理论价差222；三月 - 现货月价差150,理论价差344；四月 - 现货月价差180,理论价差467；五月 - 现货月价差205,理论价差589 [4] - 铅：次月 - 现货月价差70,理论价差209；三月 - 现货月价差70,理论价差315；四月 - 现货月价差90,理论价差420；五月 - 现货月价差140,理论价差525 [4] - 镍：次月 - 现货月价差4520；三月 - 现货月价差4620；四月 - 现货月价差4920；五月 - 现货月价差5190 [4] - 锡：5 - 1价差1400,理论价差6999 [4] 期现套利 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 665,理论价差355；次月合约 - 现货价差655,理论价差1065 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 65,理论价差197；次月合约 - 现货价差 - 15,理论价差343 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差50,理论价差166；次月合约 - 现货价差120,理论价差278 [5] 跨品种套利 - 沪（三连）：铜/锌4.08,铜/铝4.24,铜/铅5.58,铝/锌0.96,铝/铅1.32,铅/锌0.73 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.87,铜/铝4.05,铜/铅6.05,铝/锌0.95,铝/铅1.49,铅/锌0.64 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 - 2025年12月19日铜现货国内价格92190，三月国内价格92660、LME价格11715、比价7.90 [1] - 2025年12月19日锌现货国内价格23110，三月国内价格23045、LME价格3066、比价5.46 [1] - 2025年12月19日铝现货国内价格21740，三月国内价格22000、LME价格2894、比价7.58 [1] - 2025年12月19日镍现货国内价格115850，现货进口盈利 -1892.17 [1] - 2025年12月19日铅现货国内价格16675，三月国内价格16795、LME价格1957、比价11.76 [3] 跨期套利跟踪 - 2025年12月19日铜次月 - 现货月价差 -120、理论价差566，三月 - 现货月价差 -60、理论价差1029等 [4] - 2025年12月19日锌次月 - 现货月价差65、理论价差218，三月 - 现货月价差75、理论价差342等 [4] - 2025年12月19日铝次月 - 现货月价差90、理论价差220，三月 - 现货月价差135、理论价差342等 [4] - 2025年12月19日铅次月 - 现货月价差50、理论价差209，三月 - 现货月价差60、理论价差313等 [4] - 2025年12月19日镍次月 - 现货月价差320，三月 - 现货月价差550等 [4] - 2025年12月19日锡5 - 1价差1350、理论价差6878 [4] 期现套利跟踪 - 2025年12月19日铜当月合约 - 现货价差505、理论价差605，次月合约 - 现货价差385、理论价差1097 [4] - 2025年12月19日锌当月合约 - 现货价差 -140、理论价差175，次月合约 - 现货价差 -75、理论价差310 [4] - 2025年12月19日铅当月合约 - 现货价差60、理论价差181，次月合约 - 现货价差110、理论价差293 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年12月19日沪（三连）铜/锌比价4.02、铜/铝比价4.21、铜/铅比价5.52等 [5]

比特币市场现状与价格表现 - 比特币价格自冲破12.6万美元历史高点后，在两个月内已下跌近30%，难以找到支撑位 [1][5] - 价格一度短暂回升至9万美元关口，但很快回落，一度下跌2.8%至85,278美元，随后在87,000美元下方徘徊 [2][6] 长期持有者抛售行为 - 区块链数据显示，持有年限达数年的比特币正以近年来罕见的速度被抛售 [1][5] - 自2023年初以来，至少持有两年未转移的比特币数量减少了160万枚，总价值约1,400亿美元 [1][5] - 仅在2025年一年，有价值近3,000亿美元、沉寂超过一年的比特币重新流入市场流通 [1][5] - 过去30天内，比特币长期持有者的抛售规模创下了五年多以来的峰值之一 [1][5] - 过去两年间比特币长期持仓的激活规模，仅次于2017年，位列比特币历史上第二和第三高的水平 [3][7] 市场承接能力与流动性 - 市场的承接能力在不断减弱，现货市场在买单流动性不足的情况下持续遭遇抛售 [1][5] - 新上市的交易所交易基金（ETF）及加密货币投资机构的激增需求曾消化抛压，但如今需求已显著萎缩：ETF资金流向转为净流出，衍生品交易量大幅下滑，散户参与度降至冰点 [1][5] - 衍生品市场是交易主力，但比特币期权和永续期货的未平仓合约数量仍远低于10月暴跌前的水平，表明多数交易员处于观望状态 [3][7] - 对冲基金常用的期现套利策略已陷入无利可图的境地 [3][7] 抛售原因与市场观点 - 部分行业高管认为抛售属于正常现象，因许多投资者即便经历近期下跌，仍手握巨额收益，获利了结很自然 [2][6] - K33高级分析师指出，此次存量代币重新流通得益于美国ETF产品带来的充足流动性及资金配置需求，让早期投资者得以在六位数价格区间兑现收益，并降低了持仓集中度 [3][7] - 市场正处于缓慢失血状态，这种阴跌走势相比杠杆资金被迫平仓引发的暴跌，反弹难度更大 [1][5] 重大市场事件影响 - 自10月10日以来市场压力显著，当时美国总统特朗普的言论引发加密货币市场出现190亿美元的资金清算，为历史上单日杠杆资金平仓规模最大的一次 [2][6] - 此次暴跌后，交易员纷纷撤离衍生品市场，且目前尚无明显反弹迹象 [2][6] 未来展望与趋势预测 - 从历史链上资金流动规律看，随着代币激活规模接近关键阈值，比特币长期持有者的抛售行为或已接近尾声 [3][7] - 过去两年间，已有约20%的比特币存量代币被重新激活流通，长期持有者的抛售压力似乎已接近饱和 [4][8] - 市场预期2026年早期投资者的抛售行为将有所减弱，随着机构投资者的进一步深度布局，比特币市场将逐步转向净买入状态，持有年限超两年的代币规模也有望随之回升 [4][8]

市场行情表现 - 12月16日，铂期货主力合约盘中高位震荡，最高触及505.60元/克，最低探至479.00元/克，午间收盘涨幅达3.99% [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 现货供需矛盾激化，呈现结构性紧平衡，触发挤兑逼空行情，具体表现为伦敦铂金租借利率回升，反映现货流动性趋紧 [2] - 钯金ETF持仓边际增速持续上行，投资性需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能 [2] - 铂钯基差与内外价差均处于高位，期现套利及跨境套利资金增持现货库存，直接推升现货报价，并传导至期货市场激发投机追涨情绪 [2] - 宏观环境为铂、钯价格上涨创造了有利条件 [2] - 白银价格的上涨对铂、钯等金属价格产生了带动作用 [2] - 宏观市场情绪尚可，金银价格坚挺，对铂钯价格有提振 [3] 行业供需基本面 - 短期供应紧张为钯价格提供了基本面支撑 [2] - 海外地缘局势不稳，主产国出口稳定性存疑，而消费端尚有韧性 [3] - 供需博弈下，铂钯市场目前仍处于短缺局面，且有望延续至2026年，现货市场紧张 [3] 市场交易与资金动态 - 广期所铂钯成交量激增，持仓亦是前日的1.5倍有余 [2]

铂钯金属市场表现与驱动因素 - 铂族金属在黄金和白银上涨后表现活跃，铂金主力合约涨停，收报482.40元/克，钯金主力合约大涨超4%，收报407.60元/克 [2][9] - 上涨驱动之一：宏观与地缘情绪支撑，美联储降息后宽松预期未完全扭转，地缘风险持续，铂族金属获得补涨动能 [2][9] - 上涨驱动之二：现货矛盾持续，伦敦铂钯租借利率再度回升，现货流动性趋紧，钯金ETF持仓边际增速持续上行，投资需求收紧现货流通 [2][9] - 上涨驱动之三：基差与内外价差处于高位区间，期现套利及跨境套利资金持续增持现货库存，推高现货报价并传导至期货市场 [2][9] 铂钯与黄金的关联性与差异 - 关联性主要源于贵金属板块的整体联动，在美联储降息和地缘因素持续的背景下，市场对贵金属板块情绪较强，资金情绪影响整个板块 [3][4][11] - 黄金与铂钯的根本属性存在明显差异，金融属性排序为黄金 > 铂 > 钯，而工业属性排序相反，为钯 > 铂 > 黄金 [4][11] - 黄金核心属性为金融与避险，主要需求来自投资和珠宝饰品，价格弹性相对较低 [5][12] - 铂金核心属性为工业兼具部分金融属性，主要需求来自汽车催化剂、珠宝饰品和工业，价格弹性相对较高 [5][12] - 钯金核心属性为工业属性强，主要需求以汽车催化剂为主，价格弹性相对较高 [5][12] - 投资者寻求避险和确定性时可关注黄金，其表现更稳健；当经济复苏或工业需求繁荣时，可关注铂、钯的强劲工业需求表现 [4][11] - 在资产配置中，可将铂钯作为对黄金投资的补充，以增强组合弹性 [4][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月15日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据[1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格93630，LME价格11919，比价7.73；三月国内价格94170，LME价格11898，比价7.89；现货进口均衡比价8.01，盈利 - 1469.82；现货出口盈利1046.05[1] - 锌：现货国内价格23690，LME价格3283，比价7.22；三月国内价格23635，LME价格3192，比价5.36；现货进口均衡比价8.42，盈利 - 3937.82[1] - 铝：现货国内价格22050，LME价格2863，比价7.70；三月国内价格22170，LME价格2896，比价7.67；现货进口均衡比价8.30，盈利 - 1719.93[1] - 镍：现货国内价格118200，LME价格14444，比价8.18；现货进口均衡比价8.11，盈利 - 1091.76[1] - 铅：现货国内价格17025，LME价格1934，比价8.80；三月国内价格17145，LME价格1984，比价11.91；现货进口均衡比价8.67，盈利261.12[3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差1900，理论价差563；三月 - 现货月价差1990，理论价差1024；四月 - 现货月价差2020，理论价差1494；五月 - 现货月价差1950，理论价差1964[4] - 锌：次月 - 现货月价差635，理论价差218；三月 - 现货月价差665，理论价差342；四月 - 现货月价差660，理论价差466；五月 - 现货月价差670，理论价差589[4] - 铝：次月 - 现货月价差235，理论价差220；三月 - 现货月价差295，理论价差342；四月 - 现货月价差335，理论价差463；五月 - 现货月价差365，理论价差585[4] - 铅：次月 - 现货月价差 - 45，理论价差211；三月 - 现货月价差 - 25，理论价差318；四月 - 现货月价差 - 30，理论价差425；五月 - 现货月价差 - 15，理论价差531[4] - 镍：次月 - 现货月价差190，三月 - 现货月价差340，四月 - 现货月价差610，五月 - 现货月价差820[4] - 锡：5 - 1价差1050，理论价差6850[4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 1385，理论价差 - 89；次月合约 - 现货价差515，理论价差704[4][5] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 720，理论价差58；次月合约 - 现货价差 - 85，理论价差224[4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差145，理论价差105；次月合约 - 现货价差100，理论价差218[5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌为3.98，铜/铝为4.25，铜/铅为5.49，铝/锌为0.94，铝/铅为1.29，铅/锌为0.73 - 伦（三连）：铜/锌为3.68，铜/铝为4.01，铜/铅为5.85，铝/锌为0.92，铝/铅为1.46，铅/锌为0.63[7]

国际原糖市场 - 原糖三月合约在空头获利回补下止跌反弹，收于14.50美分支撑位上方，显示该支撑暂时有效[1] - 市场后续焦点在于15.30美分阻力位的表现，若该位置有效阻挡，则意味着买盘力量衰竭[1] 国内白糖现货市场 - 国内现货市场处于弱势调整，整体成交不活跃[1] - 市场供应有中间库存填补，这部分库存来源于期现套利利润的兑现，对当前价格形成表象冲击[1] 国内白糖期货市场（柳州市场） - 柳州市场26013订货合同震荡幅度加大，成交量同步增加，但订货合同量减少[1] - 日内交易区间介于5300-5350元，收市价位于5340元压力位附近，表明卖方减持回购参考了该强阻力位[1] - 分钟级别及上一级别均处于中枢震荡状态，这种级别的同步表明市场没有分歧，后续冲高回落走势预期较大[1] 白糖期货主力合约 - 期糖2601合约在减仓中反弹，日线收阳，小时级别反抽至5380元重压力位附近[1] - 需关注分钟级别反抽力度，若在5350元支撑有效的情况下，反抽在5380-5390元区间停滞，则需警惕反抽背驰表现[1] - 建议05合约多单可借势适当止盈，参考点位为5255元[1]