报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601在20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空 [2] - 不锈钢2601在20均线上下震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘在20均线上方小幅震荡，部分产能减产、货源偏紧，镍矿价格坚挺、海运费持平，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨、供应预期宽松，镍铁价格止跌、大部分维稳，不锈钢库存回升、需求不佳，精炼镍库存高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据好但镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货120400，基差2640，偏多 [2] - 库存：LME库存253116，增加126；上交所仓单35096，增加2501，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货价格持平，短期镍矿价格坚挺、海运费持平，镍铁价格止损、大部分维稳，成本线维稳，不锈钢库存回升，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13275，基差850，偏多 [4] - 库存：期货仓单62157，减少180，中性 [4] - 盘面：收盘价与20均线持平，20均线向下，中性 [4] 多空因素 - 利多：矿价坚挺；有产能投产，部分减产，短期产量或回落 [6] - 利空：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月4日，沪镍主力117760，较前一日跌110；伦镍电14885，涨10；不锈钢主力12425，跌40 [10] - 现货价格：12月4日，SMM1电解镍120400，较前一日涨400；1金川镍122825，涨425；1进口镍118325，涨375；镍豆120375，涨375 [10] - 无锡交易中心指数：12月4日，镍指数117450，较前一日涨100；冷卷指数12230，涨20 [10] 镍仓单、库存 - 上期所：截止11月28日，库存40782吨，期货库存33309吨，分别增加987吨和减少476吨 [12] - 12月4日：伦镍库存253116，较前一日增加126；沪镍仓单35096，增加2501；总库存288212，增加2627 [13] 不锈钢仓单、库存 - 11月28日：无锡库存57.94万吨，佛山库存35.59万吨，全国库存108.61万吨，环比上升1.44万吨，300系库存66.92万吨，环比上升1.04万吨 [17] - 12月4日：不锈钢仓单62157，较前一日减少180 [18] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿：12月4日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，与前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，持平 [22] - 海运费：菲律宾到连云港11美元/吨，到天津港12美元/吨，均与前一日持平 [22] - 镍铁：12月4日，高镍（8 - 12）881.5元/镍点，较前一日跌0.5；低镍（2以下）3200元/吨，持平 [22] 不锈钢生产成本 - 12月4日：传统成本12494，废钢生产成本12826，低镍 + 纯镍成本16299 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算119153元/吨 [27]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2605 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] - 螺纹钢供需格局弱稳运行，供应收缩难持续，需求走弱承压钢价，市场情绪回暖但基本面无实质改善，钢价上行驱动不强，预计延续震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹 2605 短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局弱稳，产量回落但短流程钢厂利润改善，供应收缩难持续 [3] - 螺纹钢需求走弱，高频指标低位运行，下游行业未见好转，需求料季节性走弱，承压钢价 [3] - 市场情绪回暖，钢价近期震荡企稳，但基本面无实质改善，上行驱动不强，预计延续震荡，关注钢联公布产销数据情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑和出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅；PVC2601预计在4551 - 4599区间震荡 [11][12][8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 需求端下游整体开工率为49.61%，环比增加0.42个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率等有相应数据变动 [9] 基本面/持仓数据 - 供给端2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率80.22%，环比增加0.02个百分点；电石法企业产量35.556万吨，环比增加2.83%，乙烯法企业产量13.331万吨，环比减少1.00%；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加；下游管材、薄膜、糊树脂开工率有不同变化；船运费用看涨，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润为 - 880.71元/吨，亏损环比增加3.80%；乙烯法利润为 - 464.69元/吨，亏损环比减少9.00%；双吨价差为1925.95元/吨，环比持平；排产或将承压 [7] - 基差方面，12月02日，华东SG - 5价为4540元/吨，01合约基差为 - 35元/吨，现货贴水期货，中性 [7] - 库存方面，厂内库存为32.264万吨，环比增加2.28%，电石法厂库为24.939万吨，环比增加3.57%，乙烯法厂库为7.325万吨，环比减少1.87%，社会库存为52.79万吨，环比增加0.22%，生产企业在库库存天数为5.35天，环比增加0.94%，中性 [7] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20上方，中性 [7] - 主力持仓净空，空减，偏空 [7] - 预期电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周预计排产增加；总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷；需持续关注宏观政策及出口动态，基本面偏空 [7] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包括各类别指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅等数据 [14][15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示基差、PVC华东市场价和主力收盘价的走势情况 [17][18] PVC期货行情 - 展示成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等情况 [20][21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年不同合约价差走势 [23][24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量等数据走势 [26][27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量等数据走势 [29][30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示液氯价格、产量、原盐价格、产量等数据走势 [31][32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、样本企业烧碱库存、片碱库存等数据走势 [34][35][36][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示电石法、乙烯法产能利用率、利润、PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量等数据走势 [38][39][40][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利、成本、产量、表观消费量、房地产相关数据、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等数据走势 [42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54] PVC基本面 - 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据走势 [55][56] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示氯乙烯、二氯乙烷进口量、PVC出口量、乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据走势 [57][58] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9 - 10月的供需差值、出口、需求、社库、厂库、产量、进口等数据 [60][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [10] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [10] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11] 各目录总结 每日观点 - 预计排产增加，总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷，PVC2601在4529 - 4577区间震荡 [8] 基本面/持仓数据 - 供给端2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增加4.79%，本周样本企业产能利用率80.22%，环比增加0.02个百分点，电石法企业产量35.556万吨，环比增加2.83%，乙烯法企业产量13.331万吨，环比减少1.00%，本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加为36.09%，环比减少0.20个百分点且高于历史平均水平 [7] - 需求端下游整体开工率49.61%，环比增加0.42个百分点，高于历史平均水平，下游管材开工率38.8%，环比减少1.40个百分点，高于历史平均水平，下游薄膜开工率73.93%，环比增加2.86个百分点，高于历史平均水平，下游糊树脂开工率78.03%，环比持平，高于历史平均水平，船运费用看涨，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润为 - 880.71元/吨，亏损环比增加3.80%，低于历史平均水平，乙烯法利润为 - 464.69元/吨，亏损环比减少9.00%，低于历史平均水平，双吨价差为1925.95元/吨，利润环比减少5.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [7] - 基差方面12月01日，华东SG - 5价为4540元/吨，01合约基差为 - 13元/吨，现货贴水期货，呈中性 [7] - 库存方面厂内库存为32.264万吨，环比增加2.28%，电石法厂库为24.939万吨，环比增加3.57%，乙烯法厂库为7.325万吨，环比减少1.87%，社会库存为52.79万吨，环比增加0.22%，生产企业在库库存天数为5.35天，环比增加0.94% [7] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [7] - 主力持仓净空，空减，偏空 [7] PVC行情概览 - 展示了昨日企业、部分月间价差、华东SG - 5等多类指标的数值、前值及涨跌幅情况 [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [17] PVC期货行情 - 展示了2025年10 - 12月PVC期货成交量、主力合约走势价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等走势 [23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格（神木）、兰炭成本利润、兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量的走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量的走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、液氯产量、2019 - 2025年原盐价格、原盐月度产量的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、样本企业烧碱周度产量、样本企业烧碱检修量的走势 [34] - 展示了2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、2021 - 2025年双吨价差、2020 - 2025年样本企业烧碱库存的走势 [36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率、2019 - 2025年电石法利润、乙烯法利润的走势 [37] - 展示了2020 - 2025年PVC日度产量、PVC周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量的走势 [39] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、2019 - 2025年周度预售量、2020 - 2025年PVC周度产销率、2019 - 2025年PVC表观消费量、2019 - 2025年PVC下游平均开工率的走势 [42][44] - 展示了2019 - 2025年PVC型材开工率、2020 - 2025年PVC管材开工率、2020 - 2025年PVC薄膜开工率、2018 - 2025年下游糊树脂开工率的走势 [47] - 展示了2019 - 2025年糊树脂毛利、糊树脂成本、糊树脂月度产量、糊树脂表观消费量的走势 [48] - 展示了2018 - 2025年房地产投资完成度额度、2020 - 2025年房屋施工面积累计、2019 - 2025年房屋新开工面积、2019 - 2025年商品房销售面积、2019 - 2025年房屋竣工面积的走势 [51] - 展示了2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [53] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、2019 - 2025年电石法厂库、2019 - 2025年乙烯法厂库、2019 - 2025年社库、2022 - 2025年生产企业库存天数的走势 [55] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、2018 - 2025年PVC出口、2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [57] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024年9月 - 2025年10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601合约预计在20均线上下震荡运行，中长线建议反弹抛空 [2] - 不锈钢2601合约预计在20均线上下震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：上周镍价反弹，厂家惜售，贸易商拿货谨慎，部分产能减产致部分货源偏紧；镍矿价格坚挺，海运费持平，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨，预期供应宽松；镍铁价格有止跌迹象，大部分维稳，小部分回落，成本线重心维稳；不锈钢库存回升，需求不佳；精炼镍库存持续高位，过剩格局不变；新能源汽车产销数据良好，但对镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货119750，基差1900，偏多 [2] - 库存：LME库存254364，减少396，上交所仓单32722，减少587，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空单减少，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺，海运费持平，镍铁价格大部分维稳，成本线维稳，不锈钢库存回升，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13275，基差830，偏多 [4] - 库存：期货仓单62998，减少121，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以上，20均线向下，中性 [4] 多空因素（影响因素总结） - 利多因素：矿价坚挺；有产能投产，部分减产，短期产量或回落 [6] - 利空因素：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月1日，沪镍主力117850，较11月28日涨840；伦镍电14875，涨55；不锈钢主力12445，涨90 [10] - 现货价格：12月1日，SMM1电解镍119750，较11月28日涨250；1金川镍122150，涨250；1进口镍117750，涨200；镍豆119800，涨200；冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）价格持平 [10] 镍仓单、库存 - 上期所：截止11月28日，上期所镍库存40782吨，期货库存33309吨，分别增加987吨和减少476吨 [12] - 12月1日：伦镍库存254364，较11月28日减少396；沪镍仓单32722，减少587；总库存287086，减少983 [13] 不锈钢仓单、库存 - 11月28日：无锡库存57.94万吨，佛山库存35.59万吨，全国库存108.61万吨，环比上升1.44万吨，其中300系库存66.92万吨，环比上升1.04万吨 [17] - 12月1日：不锈钢仓单62998，较11月28日减少121 [18] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿价格：12月1日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，（Ni0.9%）29美元/湿吨，与11月28日持平 [22] - 海运费：菲律宾到连云港、天津港海运费与11月28日持平 [22] - 镍铁价格：12月1日，高镍（8 - 12）882元/镍点，较11月28日跌1；低镍（2以下）3200元/吨，持平 [22] 不锈钢生产成本 - 12月1日，传统成本12488，废钢生产成本12823，低镍+纯镍成本16272 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算119116元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或偏弱运行，焦炭短期或偏弱运行 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：煤矿生产多正常，产量增加缓慢，现货成交一般，投机氛围下降，新签订单不佳，部分煤矿库存压力显现，报价有下调预期 [2] - 基差：现货市场价1190，基差97，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨 [2] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空减 [2] - 预期：焦化企业利润压缩，对原料煤有打压意愿，厂内低库存运行，采购维持刚需，对高价煤接受谨慎 [2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 基本面：原料煤价下跌，焦企盈利空间修复，加大生产力度，产量稳中有增，但出货受阻，部分厂内库存积压，供应宽松 [6] - 基差：现货市场价1600，基差19.5，现货升水期货 [6] - 库存：钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨 [6] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [6] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [6] - 预期：焦价首轮下调，焦企仍积极生产，产量增多，出货不理想，钢材价格及终端消费不佳，钢厂利润受损，对焦价有打压意愿 [6] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [8] 价格行情 - 12月1日17:30进口炼焦煤现货价格：俄罗斯、澳大利亚不同品牌焦煤在各港口有不同价格 [9] - 12月1日17:30港口冶金焦价格指数：各港口不同级别冶金焦价格有涨跌情况 [10] 库存情况 - 港口库存：焦煤港口库存295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [18] - 独立焦企库存：焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [22] - 钢厂库存：焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [27] 其他数据 - 洗煤厂原煤库存：未提及具体情况 - 洗煤厂精煤库存：未提及具体情况 - 洗煤厂精煤产量：未提及具体情况 - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [40] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [44] - 焦炭日均产量：未提及具体情况 - 焦炭月度产量：未提及具体情况 - 高炉开工率：未提及具体情况 - 铁水产量：未提及具体情况

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂增产提升供应压力，下周或继续增加；需求端当前需求低于历史平均水平；成本端沥青加工亏损增加，原油走强短期内支撑走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2969 - 3023区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年11月地炼沥青总计划排产量环比增幅18.2%、同比降幅6.5%，本周样本产能利用率、出货量、产量增加，装置检修量减少，炼厂增产提升供应压力，下周或增加供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润环比增加4.30%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增加1.49%，沥青加工亏损增加，原油走强预计短期内支撑走强 [7] - 基差方面11月28日山东现货价2990元/吨，02合约基差为 - 13元/吨，现货贴水期货，中性 [7] - 库存方面社会、厂内、港口稀释沥青库存均环比减少，持续去库，中性 [7] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空 [7] - 主力持仓净空，空增，偏空 [7] - 预期炼厂排产增产提升供应压力，淡季影响需求，库存持平，原油成本支撑走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2969 - 3023区间震荡 [7] 沥青行情概览 - 各合约期价大多下跌，如01合约跌 - 0.37%、02合约跌 - 0.30%等；部分指标有较大涨跌幅，如01合约某指标跌 - 300.00%、02合约某指标涨550.00%等；库存方面社会、厂内、港口稀释沥青库存均有不同程度减少 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [18][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [28][29][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [37][38] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [40][41][42] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [49][50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][55] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [59][60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [62][63] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [65][66][67] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [69][70] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [72][73] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [76][77][80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [82][83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [85][86] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势，以及2020 - 2025年下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势 [88][89][90][92][93][95] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青开工率、按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [97][98][100][101] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [103][104][106] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年11月 - 2025年11月沥青月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求情况 [108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡反弹收阳线，成交量萎缩，多空均小幅减仓，行情短期或将震荡盘整；技术上价格受长期均线支撑，短期指标KDJ上升，趋势指标上升，多空力量胶着；沪锌ZN2601预计震荡反弹 [19] 各部分总结 基本面情况 - 2025年9月全球精炼锌产量119.35万吨，消费量122.92万吨，供应短缺3.57万吨；1 - 9月产量1036.32万吨，消费量1073.69万吨，供应短缺37.37万吨；9月全球锌矿产量116.33万吨，1 - 9月产量996.47万吨，基本面偏多 [2] - 2025年10月Mysteel精炼锌涉及年产能858万吨，计划值50.96万吨，实际产量52.43万吨，环比增4.87%，同比增18.38%，较计划值增2.88%，产能利用率73.33%，11月计划产量52.23万吨 [15] 基差情况 - 现货22460，基差 +35，呈中性 [2] 库存情况 - 11月28日LME锌库存较上日增加950吨至51750吨；11月28日上期所锌库存仓单较上日减少1501吨至67617吨，综合来看呈中性 [2] - 2025年11月17 - 27日，全国主要市场锌锭社会库存从16.24万吨降至14.04万吨，较11月20日减少1.94万吨，较11月24日减少1.12万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡上涨，收于20日均线之下，20日均线向上，呈中性 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空单减少，呈偏空态势 [2] 期货行情 - 11月28日锌期货各交割月份合约有不同程度涨跌，如2512合约收盘价22385，较前结算价跌55；2601合约收盘价22425，较前结算价跌50等 [3] 现货市场行情 - 11月28日，国产锌精矿现台TC为2300元/金屋用，进口锌精矿综合TC为70美元/干吨，较前一日降10美元/干吨 [4] - 11月28日，0锌在各地区价格不同，上海22410 - 22510元/吨，广东22250 - 22350元/吨，天津22320 - 22420元/吨，浙江22480 - 22580元/吨 [4] 锌精矿价格 - 11月28日，全国主要城市50%品位锌精矿价格在18210 - 18610元/吨之间，较前一日均跌70元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 11月28日，各厂家0锌锭价格不同，如湖南株冶火炬22640元/吨，辽宁葫芦岛锌业23070元/吨等，均较前一日跌80元/吨 [12] 锌精矿加工费 - 11月28日，国内不同地区50%品位锌精矿加工费在2200 - 2800元/金属吨之间，进口48%品位锌精矿加工费为70美元/干吨，较前一日降10美元/干吨 [17] 期货交易所会员成交及持仓排名 - 11月28日上海期货交易所会员锌成交方面，中信期货（代客）成交量28212手，较前一日减7262手；持仓方面，东证期货（代客）持买单量10229手，较前一日增110手，中信期货（代客）持卖单量16159手，较前一日减919手 [18]

报告核心观点 - 供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，11月中国制造业PMI为49.2%，较上月回升0.2个百分点，仍处收缩区间但边际改善；现货贴水期货；11月28日铜库存增2250至159425吨，上期所铜库存较上周减12673吨至97930吨；收盘价收于20均线上，20均线向上运行；主力净持仓多，多减；库存回升，地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价高位震荡运行 [2] 相关目录总结 近期利多利空分析 - 利多因素未提及，利空因素未提及，逻辑涉及全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 相关表格列出地方、中间价、涨跌、库存类型、总量、增减等信息，但未明确具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 [7] 交易所库存 - 未提及具体内容 [11] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工费回落 [15] CFTC - 未提及具体内容 [17] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡；给出中国年度供需平衡表，涉及2018 - 2024年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [19][21]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端2025年11月地炼沥青计划排产量环比增18.2%同比降6.5%，本周产能利用率环比降4.37个百分点，企业出货增加、产量减少、装置检修量增加，炼厂减产降供应压力，下周或增供给压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性等多种沥青开工率多数低于历史平均水平，总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比增1.00%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增18.76%，沥青加工亏损和与延迟焦化利润差增加，原油走弱，短期内支撑走弱 [8] - 基差方面11月26日山东现货贴水期货 [8] - 库存方面社会和厂内库存持续去库，港口库存持续累库 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓净空且空增 [8] - 预计短期内沥青2601在3017 - 3069区间窄幅震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供给端炼厂先减产降压力后或增供给，需求低于历史平均，成本支撑走弱 [8] - 基差11月26日山东现货贴水期货，呈中性 [8] - 库存社会和厂内去库、港口累库，呈中性 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价在MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净空且空增，偏空 [8] - 预期短期内盘面窄幅震荡，沥青2601在3017 - 3069区间 [8] 沥青期货行情 - 行情概览展示各合约价格、基差、库存、开工率、产量等数据及涨跌幅 [15] - 基差走势展示山东和华东基差走势 [18][19] - 价差分析展示主力合约价差、沥青原油价格、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [22][25][28][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析展示沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [38][41] - 供给端展示出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等走势 [45][47][50][54][57][60][63] - 库存展示交易所仓单、社会和厂内库存、厂内库存存货比情况 [66][70][73] - 进出口情况展示沥青出口、进口及韩国沥青进口价差走势 [76][79][81] - 需求端展示石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设、新增地方专项债、基础建设投资等）、下游机械需求、沥青开工率、下游开工情况走势 [82][85][88][92][97][100][101] - 供需平衡表展示月度沥青供需平衡数据 [106][107]