纪要涉及的公司和行业 - **公司**：克拉利 - **行业**：锂电结构件行业、机器人行业 核心观点和论据 克拉利公司情况 - **发展历程与市场地位**：公司最初做小费力电池结构件，07 年涉足动力电池结构件，至今约 20 年；国内市占率超 50%，全球市占率约 30%；绑定宁德时代及二线电子厂商，管理团队稳定，深耕行业 25 年以上 [2] - **业务结构与财务表现**：业务以锂电结构件和汽车结构件为主，锂电结构件占收入比超 95%，汽车结构件占 4 - 5%；24 年收入 120 亿，同比增 14%，盈利 14.7 亿，净利率 12%；预计 25 年收入同比增超 20%，净利率稳定 [3][4] - **行业格局优势**：国内份额超 50%，宁德份额超 40%，二线厂商份额 60%以上；24 年结构件收入 115 亿，是振率 3 倍，毛利率比振率高 10 个点以上，新进入者盈利压力大 [6][7] - **竞争优势**：客户结构优，不依赖单一大客户；研发费用高，每年约 5 亿，率先为下游开发模具，专利数增长；盖板单线人员减少，人均营收增长；产品以高端方形电池顶盖为主，价值和营利水平高 [10][11][12] - **海外布局**：海外布局领先，匈牙利一期利润率今年预计达 10%以上；25 年欧洲基地收入超 10 亿并盈利；规划美国产能配套三星，预计 26 年投产，产值 5 亿左右；马来西亚产能配套海外消费电池，年产值 13 亿左右 [13][14] 锂电结构件行业情况 - **行业重要性与成本占比**：在电池成本中占比约 8%，影响电池安全性、一致性和寿命；分为壳体和盖板，盖板价值量高，生产难度大 [4] - **市场空间**：预计 25 年全球方形圆柱电池需求近 1200GWh，全球锂电结构件市场空间可观 [5] - **供需与价格**：25 年需求恢复增长，供需改善，价格压力较 24 年大幅放缓，收入增速更明显 [6] 机器人业务情况 - **产品优势**：依托自身能力推出新型谐波减速器产品，瞄准人形机器人轻量化方向，产品减重 66%至 0.2 千克，扭矩重量比增加 71%，寿命提升 3 倍；与头部车企对接，率先送样并获反馈 [16][17][18] - **成本分析**：PEAK 材料单吨售价 30 万以上，用量是钢合金的六分之一到十分之一，材料成本比传统谐波减速器高 5 - 10 倍，但材料占比低，后续有成本下降空间 [19] - **业务拓展**：与伟创和门利成立维达利做关节模组产品，自身也在研发；有向丝杆等直线关节零部件拓展意愿 [20] - **市场空间与盈利预测**：预计 30 年旋转关节和执行器市场空间近千亿；预计 30 年谐波减速器市占率 20%，旋转关节 15%，净利率 15%，机器人业务收入超 100 亿，利润约 10 亿，占公司整体利润超 20%；25 年谐波业务收入预计超 5000 万，26 年达 1 亿 [21][22] 其他重要但可能被忽略的内容 - **估值情况**：当前公司估值回到 16 - 17 倍，若考虑谐波减速器估值，主业估值回到 13 - 14 倍，安全边际高 [1][22]

纪要涉及的公司 奥比中光 纪要提到的核心观点和论据 - **技术优势**：奥比中光是国内唯一实现深度相机全流程自研的公司，从芯片到算法均自主研发，在一致性和降本方面有明显优势，且产品已开始引领全球技术水平，如在测量范围、分辨率、精度和功耗等方面优于英特尔 RealSense，价格有至少 20%的优势 [2][4][12] - **生态合作**：通过与英伟达、李飞飞等建立生态合作关系，扩大在机器人和人形机器人领域的业务规模，巩固技术领先地位，提升市场影响力，促进产品在相关领域的应用 [2][5] - **收入增长预期**：未来几年预计迎来收入爆发式增长，2025 年预计收入达 8 - 10 亿元，较 2024 年增加约 2 亿元，增长来自创想 3D 扫描仪及下游机器人订单增长 [2][6] - **收入来源**：主要收入来自 3D 视觉模组、终端产品模组等，生物识别占比 40% - 50%，Aiot 占比超过 50%，未来增长点集中在 Aiot 和工业应用领域 [2][7] - **市场份额**：国内机器人公司采用奥比中光深度相机方案的渗透率达 70% - 80%，国内市场份额主要由其占据，北美和欧洲市场有被替代趋势，预计长期市场空间可达千亿级别，中短期可达 500 亿左右，有望长期保持 30% - 50%的市占率 [2][9][13] - **盈利预期**：2025 年预计利润 7000 万元，2026 年有望超 3 亿元，2027 年或达 5 亿元以上，利润增速显著，长期看好其市值有望达 500 亿元 [4][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **人才激励**：前几年发放接近 10 亿元激励费用挽留核心研发人才，虽导致前期利润为负，但确保技术领先，目前股权支付费用逐渐归零，核心技术成熟，利于控制成本和提升盈利能力 [8] - **机器人价值量**：目前单个机器人价值量在 5000 - 10000 元之间，每个摄像头成本约 2500 元，一个机器人通常用 2 - 4 个摄像头，高端型号用 6 - 8 个，随生产规模扩大摄像头价格可能下降，但每台机器人使用摄像头数量或增加，提升整体价值量 [10] - **深度相机优势**：相比特斯拉 2D 方案，深度相机有更高性价比和更低算力要求，大多数公司采用 3D 深度相机更具优势，长期来看深度相机渗透率和市场占有率将提升 [11][16] - **市场表现**：绑定微软、英伟达和李飞飞等，英伟达机器人平台被全球 80%以上机器人研发团队使用，该平台唯一推荐使用奥比中光深度相机，李飞飞实验室也采用其产品进行研究，增强品牌效应和客户拓展优势 [15]

AI技术对就业的影响 - AI技术变革速度较慢，从研发到广泛影响就业需几十年时间，取代岗位数量低于预期 [3] - 自动化技术降低劳动力需求的同时创造新工作潜力，能与现有岗位逐步结合提升效率 [4] - 无人驾驶等新技术商业化周期长，政府可通过政策、技能培训、投资缓解就业冲击 [4][5] 就业结构变化趋势 - 就业增长集中在高工资（金领）和低工资（蓝领）职业，中等工资岗位因易标准化被大幅取代 [6] - 美国劳动力市场监管薄弱导致高不平等，但未换来更高经济增长或创新 [6][7] - 20世纪美国不平等较轻时期创新成果涌现，说明公平分配与创新增长可共存 [7] 政策与劳动力市场调整 - 需针对中等和低工资职业群体加强职业培训，鼓励私营投资和政府补贴 [7] - 公平政策应平衡股东、资本和劳动回报，当前红利过度倾向资本 [7] - 建议调整劳动法挂钩工资与经济增长，加强零工经济保护并改革资本税制 [8] 新技术应用的行业案例 - 无人驾驶技术推广将催生围绕自动化设备的新服务行业及就业岗位 [5] - 发达国家通过政策引导和技能培训有效缓解结构性失业，美国除外 [5][6] - 自动化提升非自动化任务效率，带动产业供给效率和服务水平提升 [4]

公司分拆与融资 - 英特尔旗下计算机视觉子公司RealSense正式从母公司分拆成为独立运营公司并完成5000万美元融资 [3] - 本轮融资由未具名半导体私募股权公司领投英特尔资本与联发科创新基金等战略投资者参与 [3] - 融资资金将用于拓展新市场并加速在人工智能机器人技术和生物识别等领域的创新 [3] 核心技术产品 - RealSense是全球领先的计算机视觉系统开发商专注于深度感知与追踪技术 [3] - 核心产品为深度相机系列结合立体视觉结构光及飞行时间技术实现精准深度测量 [3] - 开发了3D扫描技术以及手势识别和面部识别技术应用于无接触设备和安防场景 [3] 市场应用与客户 - 深度相机产品已嵌入全球约60%的自主移动机器人与人形机器人中 [4] - 主要客户包括Mobile Industrial Robots A/SFit:match.ai Inc和ANYbotics AG等 [4] - 全球拥有超过3000家客户并持有80多项计算机视觉及嵌入式视觉相关专利 [4] 行业前景与战略 - 全球机器人市场预计从当前500亿美元增长至未来六年超过2000亿美元 [4] - 生物识别技术将迅速扩展成为机场安检和大型活动入口控制系统的标准配置 [5] - 计划利用融资资金扩建销售团队加速产品开发并大量招聘AI机器人和软件工程师 [5] 技术定位与愿景 - RealSense视觉技术被视为AI与机器人融合的"秘密武器"赋予机器更安全高效的感知能力 [5] - 技术目标为让人类远离危险与繁重劳动释放人类潜能由机器完成重复性任务 [5] - 独立地位有助于更快速创新以适应快速变化的市场节奏引领AI与机器人领域复兴 [4]

马来西亚半导体行业现状 - 马来西亚芯片公司暂缓投资和扩张，等待美国关税政策明朗化 [1] - 行业希望美国政府将半导体产品继续排除在关税之外，避免8月1日后征收更高关税 [1] - 特朗普考虑对包括半导体在内的特定行业征收更多关税，马来西亚可能面临25%的关税 [2] 美国与马来西亚的贸易关系 - 美国是马来西亚半导体出口的第三大市场 [2] - 马来西亚封装了全球约十分之一的半导体 [2] - 电气和电子产品占马来西亚出口的近五分之二 [2] 行业成本与应对措施 - 自7月1日起马来西亚扩大销售和服务税，行业经营成本略有增加 [3] - 部分公司受影响较大，但具体影响尚未量化 [3] - 行业计划通过人工智能、自动化和机器人技术提高生产力，增强全球竞争力 [3] 马来西亚半导体产业的未来规划 - 马来西亚承诺投入250亿林吉特（约59亿美元）支持半导体产业 [3] - 目标到2030年将出口额翻一番，达到1.2万亿林吉特，巩固世界第六大芯片出口国地位 [3] - 马来西亚拥有英特尔、格芯、英飞凌等公司的芯片封装工厂，是全球供应链的关键枢纽 [3]

行业趋势 - 人工智能与机器人技术融合正开启全新纪元，技术突破与产业升级交织推进[1] - 人形机器人技术进步迅猛，从基础动作到复杂场景适应性显著提升[1] - 机器人产业被视为中国制造业可能实现领先的细分领域，具有全球竞争战略意义[1] 技术突破 - 传感器技术提升使机器人环境感知更精准，行走和操作更稳定[1] - 人工智能算法优化赋予机器人更强学习和适应能力[1] - 硬件制造工艺进步推动关节灵活性和动力系统效率提升[1] 全球竞争格局 - 国外科技巨头在前沿领域持续突破，国内企业加大研发投入探索差异化路线[2] - 中国供应链快速响应能力突出，已在解决量产问题而非仅讨论技术路线[3] 应用前景 - 机器人将在工业、服务、医疗、教育等多领域广泛应用，推动生产力变革[2] - 未来5-10年AI将像水电一样成为基础设施，机器人作为AI载体连接虚实世界[2] 市场潜力 - 人形机器人行业空间有望超万亿，中国领先地位可巩固全球制造业优势[3] - 机器人产业与电动车类似，初期伴随质疑但蕴含真正创新机会[3] 产业链发展 - 从硬件研发到算法升级再到场景创新，全产业链加速发展[2] - 未来产业发展将涉及技术、产业链整合及商业模式创新多维度[2]

博览会概况 - 2025第十届中国山东(青岛)国际康养产业博览会于7月10日至12日举办，主题为"孝善齐鲁智汇康湾" [3] - 展会规模创历史新高，展览面积突破20000平方米，吸引中国、日本、韩国、德国等十多个国家和地区的300余家行业领军企业参展 [5] - 日本、德国、韩国展团近30家企业展示国际康养产业前沿成果，包括适老化产品、康复辅具及养老服务体系 [5] 参展企业与产品 - 本土及全国知名企业如海尔、中车康养展示智慧康养整体解决方案 [5] - 养老健康产业头部品牌福山、福彩展示机构养老、居家养老、医养结合等领域的综合实力 [5] - 上海全适智科科技、春晖美居(青岛)等家居品牌带来适老化家居改造方案 [5] 养老科技亮点 - "养老黑科技"成为焦点，人工智能、物联网、机器人技术深度融入康养服务，推动产业从"老有所养"向"老有智享"跨越 [1][6] - 智能康复领域展示新一代可穿戴外骨骼机器人、具备智能导航功能的无人驾驶轮椅等产品 [8] - 居家健康监护方面推出智能防摔马甲、智能心电衣等柔性可穿戴设备，实现生命体征实时监测 [8] - 智慧适老化改造展区整合智能家居、紧急呼叫系统等，展示智能床垫、爬楼机等产品 [8] 银发消费趋势 - 消费类康养产品更加丰富多元，涵盖健康营养食品、功能性纺织品、文化娱乐及精神慰藉服务 [10] - 康养产业从粗放式供给向精细化、品质化转型，致力于为老年人打造有尊严、有活力的晚年生活 [10]

长期看好特斯拉的艾夫斯在给客户的一份报告中写道："特斯拉董事会必须采取行动，为马斯克制定基 本规则;肥皂剧必须结束。" Wedbush Securities分析师丹.艾夫斯呼吁特斯拉(TSLA.US)董事会为首席执行官埃隆.马斯克的政治活动 制定相关规则，马斯克随后回应道："闭嘴吧，丹。" 艾夫斯在周日的报告中写道："特斯拉正进入其发展周期中最重要的阶段之一，自动驾驶和机器人技术 的未来就在眼前，马斯克不能再花费越来越多的时间去组建一个政党了，因为这需要耗费大量的时间、 精力和政治资源。" 投行William Blair也表达了类似的担忧。该机构表示："我们预计，在公司最需要马斯克关注的时刻，投 资者会对这种干扰感到厌倦，他们认为马斯克重新涉足政治领域只会带来负面影响。我们更希望他在这 一关键时刻将精力投入到自动驾驶出租车的推广工作上。" Seeking Alpha分析师Luca Socci表示，特斯拉近期的股价波动更多地与政治因素有关，而非其业务本 身。他表示："如果你愿意将马斯克的领导地位和创始人的角色价值评估为5000亿美元，那么特斯拉的 估值或许还算合理。但在我看来，这显然是一个卖出信号。" 他还向特 ...

马斯克 凤凰网科技讯 北京时间7月9日，据《商业内幕》报道，即便是最看好特斯拉的分析师，也可能惹怒埃隆·马斯克(Elon Musk)，遭到抨击。 韦德布什证券公司的分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)经常给予特斯拉"跑赢大盘"评级。他在X上以及周二发布的报告中表示，在马斯克宣布将成立一个新政党 后，特斯拉董事会需要为马斯克制定"基本行为准则"。 艾夫斯之所以这么建议，是因为投资者担心，在电动汽车销量放缓、特斯拉正把未来押注在自动驾驶和机器人技术上的关键时期，马斯克却再次将注意力从 特斯拉转向政治。 艾夫斯表示，特斯拉董事会应在新的薪酬方案中将马斯克的投票权提高至最多 25%，并为马斯克在特斯拉的工作时长设定"限制条件"，同时还要对他的政 治活动进行"监督"。他的建议之一是满足马斯克此前提出的要求，即提高他在特斯拉的所有权股份(目前约为13%)，以此作为激励促使他继续留任特斯拉。 尽管如此，马斯克周二在X上简短回应了这位分析师一句话："闭嘴，丹。" 马斯克要求艾夫斯闭嘴 不过，艾夫斯似乎并未受到马斯克回应的影响。他在发给《商业内幕》的一条短信中表示："埃隆有他的看法，我知道了，但我们仍坚持认为董事会应采取 正确 ...

机器人足球联赛概况 - 中国RoBoLeague机器人足球联赛首次亮相 标志着一项旨在将体育赛事转变为先进机器人技术测试平台的雄心勃勃计划 [1] - 总决赛于6月28日在北京举行 清华大学火神队以5比3战胜中国农业大学山海队夺冠 [1] - 参赛的4支队伍各派出3个机器人 所有运球、传球、爬起等动作均由机器人内置AI系统实时自行决定 无遥控或人类干预 [1] 技术发展与战略意义 - 该联赛是中国战略计划的一部分 旨在通过体育赛事打造更智能、更稳定、适应性更强的机器人 [2] - 组织者表示机器人足球联赛只是以机器人技术为核心的一系列未来实际应用活动的开端 应用范围涵盖工业到老年人护理 [2] - 中国已开展多项类似活动：4月人形机器人完成半程马拉松 5月在杭州进行格斗比赛 8月将举办世界人形机器人运动会 [2] 技术现状与挑战 - 比赛视频显示机器人存在摔倒、碰撞和动作笨拙的情况 组织者承认其在追踪快速物体和应对障碍物方面仍有困难 [2] - 技术优化迹象明显：机器人已能在游戏过程中自行制定策略 无需外部干预 [2] - 机器人通过不断比赛改进算法 使动作更精准 决策更明智 [3] 市场规模与政策支持 - 中国电子学会预测到2030年中国人形机器人市场规模将达到8700亿元人民币 [2] - 中国政府正大力投资初创企业并出台公共政策推动该领域发展 [2] 长期愿景 - 机器人足球联赛不仅是一项赛事 更是中国未来科技的展示窗口 [3] - 通过持续比赛和学习 中国机器人技术有望实现快速进步 塑造全球技术未来 [1][3]