大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 生猪期货早报 2025-06-10 生猪： CONTENTS 目 录 1. 基本面：供应方面，五一小长假结束，国内出栏积极性减弱生猪价格节前小幅反弹节后或回归弱势 ，预计节后本周供给或猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观，五一假期结束居民整体 消费意愿热情回落，压制短期鲜猪肉消费，前期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场 信心。综合来看，预计本周市场或供需双减、猪价短期呈震荡偏弱格局。关注月中集团场出栏节奏 变化、二次育肥市场动态变化情况。中性。 2. 基差：现货全国均价13910元/吨，2509合约基差435元/吨，现货升水期货。偏多。 3. 库存：截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪市场供需双减，猪价短期呈震荡偏弱格局，预计生猪LH2509在13400至13800附近区间震荡，需关注月初集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [8] 各部分总结 每日提示 - 五一后生猪供需双减，预计本周市场供需双减、猪价短期震荡偏弱，关注月初集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [8] 近期要闻 - 中国对美加猪肉进口加征关税提振市场信心，但五一小长假后生猪消费进入淡季，供需双减使现货价格短期震荡偏弱，盘面跟随震荡，且下跌空间或有限，何时企稳需观察供应减少和需求回升情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪存栏同比回落、现货价格继续下跌空间或有限 - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期、生猪猪肉消费五一后进入淡季 - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏为4066万头，环比变动0，同比增加0.6% [8] 持仓数据 未提及 生猪观点和策略 - 基本面：供应上，五一小长假后出栏积极性减弱，预计本周供给猪、肉双减；需求上，国内宏观环境预期偏悲观，五一后消费意愿回落，前期加征关税提振市场信心，综合预计本周供需双减、猪价短期震荡偏弱，关注月初集团场出栏节奏和二次育肥市场动态，整体判断中性 - 基差：现货全国均价14390元/吨，2509合约基差788元/吨，现货升水期货，偏多 - 库存：生猪存栏同比回落、能繁母猪存栏同比略增，偏多 - 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空 - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 - 预期：五一节后供需均减少，预计本周猪价震荡偏弱，生猪LH2509在13400至13800附近区间震荡 [8]

1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 生猪期货早报 2025-05-27 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸生猪观点和策略 生猪： 1. 基本面：供应方面，五一小长假结束，国内出栏积极性减弱生猪价格节前小幅反弹节后或回归弱势 ，预计节后本周供给或猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观，五一假期结束居民整体 消费意愿热情回落，压制短期鲜猪肉消费，前期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场 信心。综合来看，预计本周市场或供需双减、猪价短期呈震荡偏弱格局。关注月底集团场出栏节奏 变化、二次育肥市场动态变化情况。中性。 2. 基差：现货全国均价14340元/吨，2509合约基差680元/吨，现货升水期货。偏多。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货价格窄幅震荡走势平稳，全国生猪出栏均价14.46元/公斤，环比跌1.70%，同比降8.42%，下游消费转弱但二育或入场、屠企挺价使猪价僵持 [7][15] - 2025年3月末能繁母猪存栏4039万头，季度环比降0.96%，产能充足，9月前猪价上涨空间或有限，养殖端产能调减意愿弱 [7] - 2025年一季度出栏量19476万头，同比涨幅0.1%，猪肉产量1602万吨，同比涨幅1.2%，猪肉供应充足，需求无利好驱动，期货行情依赖市场情绪 [8] - 主力09合约供需预期转弱，建议短线偏空对待，压力位参考13800 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 基本面：现货价格窄幅震荡，下游消费转弱但二育或入场、屠企挺价使猪价僵持；产能方面，能繁母猪小幅下滑但仍充足，9月前猪价上涨空间或有限，养殖端产能调减意愿弱 [7] - 展望：猪肉供应充足，需求无利好驱动，期货行情依赖市场情绪 [8] - 策略：主力09合约供需预期转弱，短线偏空对待，压力位参考13800 [8] 期现市场 - 生猪期现货价格：现货价格窄幅震荡，全国出栏均价14.46元/公斤，环比跌1.70%，同比降8.42%，下游消费转弱但二育或入场、屠企挺价使猪价僵持 [7][15] - 标肥、毛白价差：本周区域标肥价差涨跌互现，南北有差异，天气转热标肥价差将持续缩小 [25] - 仔猪&二元母猪价格：本周7公斤断奶仔猪均价510.48元/头，环比跌0.28%，同比跌9.38%，市场明稳暗降，交投活跃度低 [29] - 淘汰母猪价格：本周淘汰母猪均价10.97元/公斤，环比回落0.47%，同比上涨2.24%，预计下周或弱稳调整 [32] 产能 - 能繁母猪存栏量：2025年3月末存栏4039万头，季度环比降0.96%，产能充足；4月规模场和中小散样本场存栏均有增加，预计5月大稳小调 [36][40] - 能繁母猪淘汰量：4月规模场和中小散样本场淘汰量有降有升，预计5月难有增加 [43] 供给端 - 商品猪存栏量：4月规模场存栏环比增0.10%，中小散样本企业环比减0.91%，预计5月继续环比增加 [50] - 商品猪出栏量：4月规模场和中小散样本企业出栏量环比均增加，预计5月出栏量环比增加 [53] - 商品猪出栏均重：本周全国外三元出栏均重124.13公斤，环比上调0.01%，预计下周大稳小降 [58] 需求端 - 生猪屠宰量：未提及具体数据及分析 - 屠企库容率：终端消费疲软，冻品库容率持续低位，国内冻品或持续去库存，对猪价冲击有限 [67] - 屠企开工率及鲜销率：本周开工率28.55%，环比涨0.44个百分点，预计下周继续小涨 [69] - 替代品价格：未提及具体数据及分析 成本及利润 - 生猪养殖屠宰利润：本周自繁自养周均盈利104.44元/头，外购仔猪养殖周均盈利46.41元/头，盈利下滑 [82] - 猪粮比：本周猪粮比值为6.10，环比降幅2.13%，预计下周稳中窄幅波动 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周生猪市场供需双减、猪价短期呈震荡偏弱格局，关注月中集团场出栏节奏和二次育肥市场动态变化 [8] - 五一节后生猪供需均减少，预计本周猪价进入震荡偏弱格局，生猪LH2509在13500至13900附近区间震荡 [8] 各目录总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税提振市场信心，但五一小长假后生猪消费市场进入淡季，供需双减，现货和盘面价格短期震荡偏弱 [10] - 五一节后猪肉需求转淡，生猪供需双减，现货价格震荡偏弱但下跌空间或有限 [10] - 国内生猪养殖利润维持偏低位，大猪出栏积极性尚好，供需双减压制短期生猪期现价格预期 [10] - 生猪现货和期货价格短期震荡偏弱，企稳需观察未来供应减少和需求回升情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪存栏同比回落、现货价格继续下跌空间或有限 [11] - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期、生猪猪肉消费五一后进入淡季 [11] - 当前主要逻辑为市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏为4066万头，环比变动0，同比增加0.6% [8] - 截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2% [26] 持仓数据 - 主力持仓净空，空减 [8] 生猪观点和策略 - 基本面方面，五一小长假后出栏积极性减弱，预计本周供给猪、肉双减；需求方面，国内宏观环境预期偏悲观，五一假期后消费意愿回落，前期加征关税提振市场信心，综合来看本周市场供需双减、猪价短期震荡偏弱，关注月中集团场出栏节奏和二次育肥市场动态，评级中性 [8] - 基差方面，现货全国均价14450元/吨，2509合约基差765元/吨，现货升水期货，评级偏多 [8] - 库存方面，生猪和能繁母猪存栏情况如上述基本面数据，评级偏多 [8] - 盘面方面，价格在20日均线下方且方向向下，评级偏空 [8] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，评级偏空 [8] - 预期方面，五一节后生猪供需均减少，预计本周猪价进入震荡偏弱格局，生猪LH2509在13500至13900附近区间震荡 [8]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋策略均为中性 [3][5] 报告的核心观点 - 生猪供应逐月增加但现货价格压力不大，维持在15元左右，冻品和二次育肥难大规模参与，需求增长可承接当前供应，现货预计横盘，盘面深度贴水，长期供应仍将增长，需关注供需变化 [2] - 五一后鸡蛋需求减弱价格下滑，各环节库存上升，养殖利润亏损，端午备货期需求缓慢增加，短期内供大于求格局难改，需关注端午备货情况 [4] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2509合约14020元/吨，较前交易日变动+135.00元/吨，幅度+0.97% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格15.04元/公斤，较前交易日变动 - 0.03元/公斤，现货基差LH09 + 1020，较前交易日变动 - 165；江苏地区外三元生猪价格15.19元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH09 + 1170，较前交易日变动 - 135；四川地区外三元生猪价格14.61元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH09 + 590，较前交易日变动 - 135 [1] - 5月14日“农产品批发价格200指数”为115.15，比昨天下降0.15个点，“菜篮子”产品批发价格指数为115.49，比昨天下降0.17个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.90元/公斤，比昨天上升0.4%；牛肉63.24元/公斤，比昨天下降0.3%；羊肉59.96元/公斤，比昨天上升0.4%；鸡蛋7.85元/公斤，比昨天下降0.1%；白条鸡17.32元/公斤，比昨天上升2.3% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2506合约2921元/500千克，较前交易日变动+3.00元，幅度+0.10% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.16元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD06 + 239，较前交易日变动 - 3；山东地区鸡蛋现货价格3.35元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD06 + 429，较前交易日变动 - 3；河北地区鸡蛋现货价格2.89元/斤，较前交易日变动 - 0.04，现货基差JD06 - 31，较前交易日变动 - 43 [3] - 2025年5月14日，全国生产环节库存为0.82天，较昨日增0.01天，增幅1.23%。流通环节库存为1.21天，较昨日减0.05天，减幅3.97% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一小长假后出栏积极性减弱、供需双减，猪价短期震荡偏弱，关注月中集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [8] - 五一节后供需减少，预计本周猪价震荡偏弱，生猪LH2509在13800 - 14200附近区间震荡 [8] 根据相关目录分别总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中国对美加猪肉进口加征关税提振信心，五一小长假后生猪供需双减，现货和盘面价格短期震荡偏弱 [10] - 五一节后猪肉需求转淡，供需双减使生猪现货价格震荡偏弱，出栏减少限制下跌空间 [10] - 国内生猪养殖利润偏低但仍有利润，大猪出栏积极性尚可，供需双减压制期现价格预期 [10] - 生猪现货价格节后或震荡偏弱，期货维持震荡偏弱格局，企稳需观察供应减少和需求回升情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪存栏同比回落、中国对美加进口猪肉加征关税 [11] - 利空因素为国内宏观环境悲观预期、生猪猪肉消费五一后进入淡季 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比降0.8%，同比降2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏4066万头，环比持平，同比增0.6% [8] - 生猪期货和仓单及现货价格汇总展示了4月29日 - 5月12日相关价格数据 [12] - 截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比降5.9%，同比降5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏3996万头，环比增0.2%，同比降6.2% [26] 持仓数据 未提及 生猪观点和策略 - 基本面：供应上节后本周猪、肉或双减，需求上五一后消费意愿回落，前期加征关税提振信心，本周供需双减、猪价短期震荡偏弱，关注月中集团场出栏和二次育肥动态，评级中性 [8] - 基差：现货全国均价14710元/吨，2509合约基差840元/吨，现货升水期货，评级偏多 [8] - 库存：存栏和能繁母猪数据显示偏多 [8] - 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，评级偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，评级偏空 [8] - 预期：五一节后供需减少，本周猪价震荡偏弱，生猪LH2509在13800 - 14200附近区间震荡 [8]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋投资策略均为中性 [3][7] 报告的核心观点 - 生猪供应逐月增加但现货价格未受太大压力，需求增长可承接当前供应，现货价格预计横盘，盘面深度贴水，长期供应将继续增长，需关注供需两端变化 [2] - 鸡蛋五一节后需求减弱价格下滑，各环节库存上升，养殖利润亏损，端午备货期需求缓慢增加，短期内供大于求格局难改，需关注端午备货情况 [5] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2509合约13870元/吨，较前交易日变动 -55.00元/吨，幅度 -0.39% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格15.07元/公斤，较前交易日变动 +0.00元/公斤，现货基差LH09 +1200，较前交易日变动 +55；江苏外三元生猪价格15.21元/公斤，较前交易日变动 -0.05元/公斤，现货基差LH09 +1340，较前交易日变动 +15；四川外三元生猪价格14.61元/公斤，较前交易日变动 +0.00元/公斤，现货基差LH09 +740，较前交易日变动 +55 [1] - 5月12日，“农产品批发价格200指数”为115.52，比上周五下降0.20个点，“菜篮子”产品批发价格指数为115.91，比上周五上升0.10个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.85元/公斤，比上周五上升1.1%；牛肉62.98元/公斤，比上周五下降0.5%；羊肉59.94元/公斤，比上周五上升1.0%；鸡蛋7.98元/公斤，比上周五下降0.3%；白条鸡17.27元/公斤，比上周五下降0.4% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2506合约2927元/500千克，较前交易日变动 +32.00元，幅度 +1.11% [4] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.04元/斤，较前交易日变动 +0.11，现货基差JD06 +113，较前交易日变动 +78；山东地区鸡蛋现货价格3.25元/斤，较前交易日变动 +0.25，现货基差JD06 +323，较前交易日变动 +218；河北地区鸡蛋现货价格2.93元/斤，较前交易日变动 +0.11，现货基差JD06 +3，较前交易日变动 +78 [4] - 5月12日，全国生产环节库存为0.92天，较前交易日减少0.39天，流通环节库存为1.73天，较前交易日减少0.46天 [4] 市场分析 生猪 - 生猪供应增加但价格未快速下跌，说明需求增长可承接当前供应，现货价格预计横盘，长期供应仍将增长，需关注供需变化 [2] 鸡蛋 - 五一节后需求减弱价格下滑，各环节库存上升，养殖利润亏损，端午备货期需求缓慢增加，短期内供大于求格局难改，需关注端午备货情况 [5] 策略 生猪 - 中性，未来短期内生猪价格或仍以稳定为主 [3] 鸡蛋 - 中性 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一小长假结束后国内出栏积极性减弱，预计节后本周猪、肉供给双减；国内宏观环境预期偏悲观，五一假期后居民消费意愿回落，压制短期鲜猪肉消费，但前期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税提振市场信心；本周市场或供需双减、猪价短期呈震荡偏弱格局；需关注月初集团场出栏节奏变化和二次育肥市场动态变化情况；生猪LH2509预计在13700至14200附近区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税提振市场信心，五一小长假后国内生猪消费市场进入淡季，大猪出栏减少，生猪供需双减，现货价格短期震荡偏弱，盘面跟随呈震荡偏弱格局 [10] - 五一节后猪肉需求短期转淡，生猪现货价格受供需双减影响震荡偏弱，虽出栏减少但下跌空间或有限 [10] - 国内生猪养殖利润维持偏低位，短期仍有利润，大猪出栏积极性短期尚好，供需双减压制短期生猪期现价格预期 [10] - 生猪现货价格五一节后或震荡偏弱，期货短期整体维持震荡偏弱格局，企稳需观察未来供应减少和需求回升情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪存栏同比回落、中国对美国和加拿大进口猪肉加征关税 [11] - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期、生猪猪肉消费五一后进入淡季 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2% [26] - 现货全国均价14790元/吨，2509合约基差880元/吨，现货升水期货 [8] 持仓数据 - 主力持仓净空，空减 [8]