期货市场表现 - 豆二期货主力合约小幅上涨1 28%报3722 00元/吨 [1] 宏观数据 - 美国大豆出口检验量当周为215803吨较前一周修正值558616吨显著下降 [2] - 美国5月大豆压榨量为1 92829亿蒲式耳低于市场预期的1 93519亿蒲式耳 [2] - 巴西6月第2周大豆装运量698 07万吨日均69 81万吨/日与去年同期69 8万吨/日持平 [2] - 美国大豆优良率为66%低于市场预期的68%且低于上年同期的70% [2] 行业供需分析 - 美国EPA提议2026年生物燃料混合总量增至240 2亿加仑2027年244 6亿加仑并限制生物燃料进口支撑大豆期价 [3] - 阿根廷2024/25年度大豆收割完成93 2%产量预估上调30万吨至5030万吨因单产表现优异 [3] - 美豆供应宽松格局未变叠加天气和政策变动豆二期货趋于震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面震荡运行，基本面利多有限，美豆盘面或有下行压力，巴西市场将反映基本面压力，菜粕预计震荡为主，豆粕和菜粕月间价差预计有支撑 [7] 各部分总结 行情回顾 - 今日美豆盘面震荡，国内豆粕先跌后反弹，菜粕明显走强，豆粕和菜粕月间价差偏强运行 [4] 基本面 - 美豆新作优良率达68%，旧作出口检验量高、压榨数据较好但利润走弱，旧作基本面偏利好；巴西农户卖货进度慢，压榨量下降，预计上调出口；阿根廷国内压榨增速或放缓，大豆出口可能增加 [5] - 国内现货偏宽松，油厂开机率和提货量增加，库存累积，豆粕库存增幅28.36%，菜粕需求转弱，供应压力仍存 [6] 宏观 - 中美谈判未给出明确信息，市场担忧后续供应不确定性，国际贸易不确定因素多，但宏观扰动减少，中国远期大豆对美需求高，价格难大幅回落 [7] 逻辑分析 - 国内豆粕震荡，美豆或有下行压力，巴西市场将反映基本面压力，菜粕预计震荡，豆粕和菜粕月间价差有支撑 [7] 交易策略 - 单边少量试空，套利进行M11 - 1正套，期权卖出看涨期权 [8] 大豆压榨利润 - 展示不同来源地、船期的大豆压榨利润数据，部分地区榨利有变化 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日粕类盘面反弹，豆粕盘面阶段性企稳，但供应端压力仍存，单边进一步上涨难度大；菜粕单边无明显利好，价差偏震荡，库存变动有限；豆粕和菜粕月间价差近期分别变动有限和偏震荡运行 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日美豆盘面反弹，驱动不明显；豆粕盘面阶段性走强，昨日现货成交好，空头减仓多；菜粕跟随豆粕走强，自身基本面变化有限；豆粕和菜粕月间价差均阶段性企稳或反弹，近期分别以阶段性企稳和宽幅震荡为主 [4] 基本面 - 美豆近端支撑明显，但出口数据下行，4月压榨量同比增幅明显，后续平衡表调整压力不大，新作播种进度快，上周出口增加；巴西农户卖货进度处于历史同期偏低水平，近期压榨量下降，预计上调出口；阿根廷后续国内压榨增速或放缓，大豆出口可能增加 [5] - 国内豆粕现货宽松，油厂开机率和提货量增加，库存累积，成交低位，远期成交量增加，预计现货偏弱运行；菜粕需求转弱，供应充足，预计偏震荡运行 [6] 宏观 - 中美关税下调，市场有回暖迹象，但粕类市场反应一般；国内增加大豆新来源地，豆粕远期受政策因素支撑明显 [7] 逻辑分析 - 豆粕盘面前期大跌后阶段性企稳，但供应端压力仍存，成本端利好推动有限，国内近端或有压力，单边上涨难；菜粕单边无明显利好，价差偏震荡，库存变动有限；豆粕和菜粕月间价差短期上涨空间有限，后续供应充足 [8] 交易策略 - 单边多单建议继续持有 [9] - 套利推荐M11 - 1正套和MRM09价差扩大 [9] - 期权建议卖出宽跨式策略 [9]