近期人民币汇率表现 - 近期人民币对美元汇率表现强势，呈现持续升值态势，12月16日在岸与离岸人民币对美元汇率双双走强，均突破7.05关口 [3] - 离岸人民币汇率盘中最高升至7.0358，在岸人民币汇率盘中最高触及7.0417，两者均创下自2024年10月8日以来的新高 [3] - 市场关注点逐渐聚焦于人民币能否进一步逼近乃至突破“7.0”这一重要心理关口 [3] 近期升值驱动因素 - 直接原因在于外部美元走弱，美联储在12月11日宣布降息后，美元指数持续下行并跌破100整数关口，为非美货币提供了普遍的升值窗口 [4] - 内部季节性因素提供强劲支撑，年底通常是企业结汇的高峰期，实体部门为满足财务报表、运营资金等需求而增加的结汇操作，形成了集中的市场需求，显著推动了人民币汇率 [4] - 政策层面引导为汇率稳健运行奠定了基础，尽管市场汇率快速上升，但央行每日设定的人民币中间价调整幅度相对温和，旨在维持汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [4] - 从全年整体表现来看，人民币汇率走出了渐进升值的轨迹，截至12月15日，离岸人民币年内累计升值幅度约为4% [4] 短期市场展望与关注点 - 在年底结汇需求支撑、美元偏弱以及稳健的汇率政策共同作用下，人民币短期内大概率将维持偏强运行格局 [5] - 存在观点认为，在季节性因素影响下，汇率阶段性突破“7.0”的可能性是存在的 [5] - 后续走势需重点关注美元指数的整体走向、人民币中间价所传递的政策信号，以及国内稳经济政策的具体实施效果及其对经济基本面的提振作用 [5] 机构对2026年汇率展望 - 多家金融机构普遍预期人民币汇率有望在平衡内外多重目标的基础上，保持总体稳定并可能实现温和升值 [6] - 中金公司预测人民币汇率将在2026年保持相对平稳 [7] - 东吴证券分析师芦哲预计，在美元呈现结构性弱势、中国经常项目保持顺差以及证券投资资金有望净流入的背景下，2026年人民币对美元汇率有望升破7.0，年底可能触及6.70-6.80区间，更长周期看甚至可能渐进升向6.40-6.50的水平 [7] - 中信证券首席经济学家明明认为，2026年美元偏弱态势可能延续，配合张弛有度的稳汇率政策，人民币汇率韧性将增强，若国内经济内生动能得到有效修复，人民币汇率中枢有望实现突破 [7] - 德意志银行预测，到2026年底人民币兑美元汇率可能升至6.7，2027年有望达到6.5 [7] - 瑞银判断，人民币汇率在2026年下半年有望突破6.9 [7] - 渣打银行经济学家丁爽指出，人民币国际化的深化进程、持续的经常账户顺差以及中国生产率的提升，将为人民币汇率的长期稳步走强提供坚实支撑 [7]

报告行业投资评级 - 有色金属与贵金属行业中，贵金属板块黄金和白银均为偏多评级 [1] 报告的核心观点 - COMEX黄金期货涨0.90%报4371.40美元/盎司，COMEX白银期货涨4.92%报66.44美元/盎司；沪金收涨0.53%报982.48元/克，沪银涨3.93%报15594元/千克；12月17日COMEX黄金小幅上涨，COMEX白银大涨再创新高；贵金属短线强势，多头继续持仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.90%报4371.40美元/盎司，COMEX白银期货涨4.92%报66.44美元/盎司；沪金收涨0.53%报982.48元/克，沪银涨3.93%报15594元/千克 [1] 重要资讯 - 截至12月17日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量增加0.86吨至1052.54吨，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上一交易日保持不变，当前持仓量为16018.29吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%；到明年3月累计降息25个基点的概率为44.4%，维持利率不变的概率为46%，累计降息50个基点的概率为9.5% [1] - 欧元区11月CPI同比增长2.1%，预期增长2.2%，前值增长2.1%；11月CPI环比下降0.3%，预期下降0.3% [1] - 美媒称美俄将于本周末在迈阿密就俄乌冲突举行会谈 [1] 市场逻辑 - 美国11月季调后非农就业人口新增6.4万人高于预期，10月非农就业人数环比下降10.5万人，市场预期为下降2.5万人；美国11月失业率录得4.6%，为四年来新高；非农数据喜忧参半，公布后市场对美联储明年一月降息预期变化不大 [1] - 12月17日美元指数冲高回落，最终收涨0.18%，报98.40 [1] - 上金所白银库存最近三个月持续回落，COMEX白银库存10月份以来连续下降，白银供应紧张，推动白银连续上涨 [1] 交易策略 - 贵金属短线强势，多头继续持仓 [1]

新华社记者 胡友松摄 《华尔街日报》日前报道称，根据道琼斯市场数据，华尔街日报美元指数已比去年年底下跌约 6.5%。若跌势持续到12月底，2025年将是"自2017年以来美元表现最差的一年"。 英国《金融时报》称，今年早些时候，受美国对全球贸易伙伴加征关税的影响，美元兑其他货币汇 率大幅下跌。此后，美元"跌幅有所收窄"。彭博社同样表示，今年以来，美元兑所有主要货币均出现下 跌，导致彭博美元即期指数下跌近8%，创下近9年来最大年度跌幅。 厦门大学经济学院金融系教授蔡庆丰表示，2025年美元指数整体呈现"高位回落、区间震荡"的走 势。具体来看，年初指数从约110的高点快速下行。进入第二季度，受"对等关税"政策引发的全球不确 定性，以及对于美国经济面临"滞胀"担忧影响，美元延续跌势。下半年以来，市场情绪有所缓和，美元 转为震荡盘整。 与此同时，美元资产的吸引力今年也出现下滑。长期以来，被视为"避险资产"的美国国债，在2025 年4月美国推出"对等关税"后被大量抛售，且收益率全年基本维持在4%以上的高位。英国《金融时报》 报道称，美国政府降低美债收益率作为其重要政策目标，现在收益率不降反升，显示投资者对美国主权 债券 ...

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 近期人民币对美元汇率连续走强 2024年12月17日人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0573元 较前一交易日上调29个基点[2] - 2024年12月16日人民币对美元中间价报7.0602元 创2024年10月9日以来新高 当日离岸人民币对美元汇率一度升至7.03724[2] - 近期人民币走强是内外多重因素共同作用的结果 包括市场对美联储降息预期升温 国内稳增长政策效果显现 以及年末外贸企业结汇需求季节性增加[2][3] 汇率走强的具体原因分析 - 外部因素方面 市场对美联储开启降息周期的预期持续升温 美元指数整体承压 北京时间12月11日美联储再次宣布降息后 美元指数一度跌破99关口[3] - 内部因素方面 国内经济基本面展现韧性 跨境资本流动趋于稳定 提升了市场对中国资产的信心[3] - 中国金融市场对外开放持续深化 外资流入增加 对人民币形成支撑 市场对人民币资产信心增强[3] 对2026年人民币汇率的展望 - 展望2026年 人民币汇率大概率将呈现双向波动 总体保持稳定的运行态势[3] - 在美元指数偏弱的背景下 人民币对美元仍存在一定升值空间 年初在季节性结汇需求支撑下 不排除人民币对美元汇率阶段性升破7[4] - 2026年出口对汇率的支撑作用或有所减弱 但证券投资的支撑作用有望进一步增强 人民币汇率大部分时间或将维持在6.9—7.3区间内双向波动[4] - 有观点认为2026年人民币汇率中枢有望较2025年抬升2%—3% 但双向波动区间或将扩大[4] 企业层面的影响与应对策略 - 有出口企业表示 由于预计美元可能走弱 每次出口货物结算后都会尽快将美元兑换成人民币[2] - 建议企业在汇率管理中采取“锁定底线 敞开上限”的策略 例如通过“比例远期＋卖出美元看跌期权”的组合方式 将结汇价格锁定在6.9—7.0区间[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.42%，沪银主力收涨5.05%，铂金主力收涨7%，钯金主力收涨6.99%；核心逻辑为短期避险方面贸易战避险消退但地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和使降息预期放缓；预计贵金属短期金弱银强、铂钯上行，中期高位震荡，长期阶梯上行；策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理并严格止损止盈 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 价格表现：今日沪金主力收涨0.42%，Comex黄金主力合约收盘价4332.20美元/盎司，较上日跌2.10美元、跌幅0.05%，伦敦金4324.20美元/盎司，较上日涨8.35美元、涨幅0.19%，沪金主力收盘价979.72元/克，较上日涨8.30元、涨幅0.85%，黄金T+D收盘价972.93元/克，较上日涨8.26元、涨幅0.86% [1][2] - 逻辑分析：短期避险方面贸易战避险消退但地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和使降息预期放缓；避险属性上美欧考虑停火后向乌克兰提供安全保护、德总理称必要时可对俄军动武、中美经贸磋商成果共识公布但中东等地缘异动风险仍存；货币属性上美国11月就业反弹超预期、失业率升至四年高位，美联储下调利率暗示暂停行动明年或仅降息一次，市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附近、下次降息或到4月，美元指数和美债收益率震荡偏弱；商品属性上白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 持仓库存：Comex黄金持仓量432946手，沪金主力持仓量197105手、较上日增899手、涨幅0.46%，黄金TD持仓量45964手、较上日减1736手、跌幅0.79%；LBMA库存8598吨，Comex黄金库存1152吨、较上周减13吨、跌幅1.08%，沪金库存18吨、较上日增0吨、涨幅1.57% [2] - 净持仓排名：上期所期货公司会员沪金净持仓排名中，前5名合计净多80129.00、较上日增2211.00、日比23.17%，前10名合计净多115253.00、较上日增2264.00、日比33.33%，前20名合计净多151017.00、较上日增3649.00、日比43.67% [3] 白银 - 价格表现：今日沪银主力收涨5.05%，Comex白银主力合约收盘价64.13美元/盎司，较上日涨2.04美元、涨幅3.29%，伦敦银63.87美元/盎司，较上日跌0.64美元、跌幅0.99%，沪银主力收盘价15512.00元/千克，较上日涨846.00元、涨幅5.77%，白银T+D收盘价15455.00元/千克，较上日涨806.00元、涨幅5.50% [1][6] - 逻辑分析：黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 持仓库存：Comex白银持仓量144541手，沪银主力持仓量5834910手、较上日增373980手、涨幅6.85%，白银TD持仓量3762134手、较上日增35016手、涨幅0.94%；LBMA库存27186吨、较上周增932吨、涨幅3.55%，Comex白银库存14115吨、较上日减22吨、跌幅0.00%，沪银库存912吨、较上周增170吨、涨幅22.93%，白银（上金所）库存714吨、较上周增21吨、涨幅3.04%，显性库存总计42836吨、较上日减22吨、跌幅0.05% [6] - 净持仓排名：上期所期货公司会员沪银净持仓排名中，前5名合计净多126825.00、较上日增11877.00、日比15.88%，前10名合计净多172346.00、较上日增26401.00、日比21.58%，前20名合计净多212404.00、较上日增29129.00、日比26.59% [7] 基本面关键数据 - 美联储相关：联邦基金目标利率上限3.75%、较上次降0.25%，贴现利率3.75%、较上次降0.25%，准备金余额利率3.65%、较上次降0.25%，美联储总资产65903.19亿美元、较上次增41.34亿美元、涨幅0.00%，M2同比4.65%、较上次增0.15% [8] - 美债与美元：十年期美债真实收益率2.52%、较上日降0.02%、跌幅0.79%，美元指数98.22、较上日降0.06%、跌幅0.06%，美债利差（3月 - 10年）0.16、较上日增0.02、涨幅14.29%，美债利差（2年 - 10年） - 0.51、较上日增0.05、跌幅 - 8.93%，美欧利差（十债收益率）1.61、较上日降0.03、跌幅 - 1.83%，美中利差（十债收益率）2.90、较上日降0.03、跌幅 - 0.98% [8][10] - 美国经济：CPI同比3.00%、环比0.30%，核心CPI同比3.00%、环比0.30%，PCE物价指数同比2.79%，核心PCE物价指数同比2.83%，美国密歇根大学1年通胀预期4.10%、较上次降0.40%，5年通胀预期3.20%、较上次降0.20%；GDP年化同比2.00%、较上次降0.30%，年化环比3.80%、较上次增4.40%，失业率4.60%、较上次增0.20%，非农就业人数月度变化6.40万、较上次增1.69万，劳动参与率62.40%、较上次持平，平均时薪增速3.50%、较上次降0.20%，每周工时34.30小时、较上次增0.10小时，ADP就业人数 - 3.20万、较上次降7.90万，当周初请失业金人数23.60万、较上次增4.40万，职位空缺数817.90万、较上次增50.20万，挑战者企业裁员人数7.13万、较上次降8.18万；NAHB住房市场指数39.00、较上次增1.00、涨幅2.63%，成屋销售410.00万套、较上次增5.00万套、涨幅1.23%，新屋销售66.00万套、较上次持平，新屋开工113.30万套、较上次持平；零售额同比3.92%、较上次增0.14%，环比0.08%、较上次降0.66%，个人消费支出同比4.99%、较上次降0.44%，环比0.31%、较上次降0.20%，个人储蓄占可支配比重4.70%、较上次持平；工业生产指数同比1.62%、较上次增0.73%，环比0.10%、较上次增0.35%，产能利用率75.87%、较上次降0.02%，耐用品新增订单774.85亿美元、较上次增6.63亿美元，耐用品新增订单同比4.92%、较上次增0.58%；出口同比 - 28.58%、较上次降3.41%，环比 - 3.24%、较上次降5.03%，进口同比 - 19.08%、较上次增3.75%，环比 - 1.01%、较上次增10.57%，贸易差额 - 5.28百亿美元、较上次持平；ISM制造业PMI指数48.20、较上次降0.50，ISM服务业PMI指数52.60、较上次增0.20，Markit制造业PMI指数0.00、较上次持平，Markit服务业PMI指数0.00、较上次持平，密歇根大学消费者信心指数53.30、较上次降0.30，中小企业乐观指数99.00、较上次增0.80，美国投资者信心指数9.70、较上次增5.50 [10] - 其他：央行黄金储备中国2305.39吨、较上次增1.87吨、涨幅0.08%，美国8133.46吨、较上次持平，世界36362.76吨、较上次持平；IMF外储占比美元57.80%、较上次增0.51%，欧元19.83%、较上次降0.20%，人民币2.18%、较上次降0.00%、跌幅 - 0.04%；黄金/外储全球22.18、较上次增0.88、涨幅4.11%，中国6.78、较上次增0.29、涨幅4.40%，美国78.64、较上次增0.67、涨幅0.86%；地缘政治风险指数210.88、较上次增37.24、涨幅21.44%，VIX指数16.48、较上日降0.02%、跌幅 - 0.12%，CRB商品指数291.69、较上日降3.81、跌幅 - 1.29%，离岸人民币7.0386、较上次降0.0221、跌幅 - 0.31% [11] - 美联储利率预期：根据芝商所FedWatch工具，2026年1月28日利率在325 - 350的概率为75.6%，不同时间各利率区间概率有不同变化 [12]

消息面上，12月美联储议息会议如期降息25bp，但联储内部对于后续降息节奏的分歧较大，本次利率决 议共有三个反对票，联储理事米兰认为应降息50bp，两位地方联储主席主张不降息。大摩最新研究报告 指出，预计降息将持续，美元指数将重新走弱。大摩认为，黄金有望继续获得宏观层面的支持，到2026 年第四季度金价或将达到每盎司4,800美元。 智通财经APP获悉，黄金股午后上扬，截至发稿，赤峰黄金(06693)涨3.83%，报31.46港元；山东黄金 (01787)涨3.48%，报3.49港元；灵宝黄金(03330)涨2.9%，报18.08港元；紫金矿业(02899)涨2.73%，报 33.94港元。 华安基金认为，展望后市，美联储仍处于降息大周期，若鸽派主席任选，美联储降息节奏或更加激进， 有望利好黄金。宽货币之外，美国也处于宽财政阶段，美债偿本付息压力下的信用风险延续，全球央行 持续购买黄金以分散外汇储备。货币财政双宽松的趋势下，仍看好黄金中长期配置价值。 ...

12月17日美元指数报97.98，微跌0.01%，日内波动区间为97.85-98.02，延续近期震荡下行态势。回顾本 周表现，美元指数自12月10日触及99.24高位后持续走弱，截至16日已累计下跌1.26%，主要受美联储政 策预期调整及经济数据分化影响。 流动性层面，美联储宣布自12月12日起重启短期国债购买，未来30天计划购入约400亿美元，此举虽被 界定为技术性储备管理操作，但超出市场预期，被解读为"准QE"信号，一定程度上缓解了鹰派政策指 引带来的紧缩压力，压制美元指数上行动能。此外，全球主要经济体政策调整节奏差异也对美元形成影 响，美国经济相对其他发达经济体的优势有所收窄，2025年2月中旬至3月中旬曾出现美元指数单月下跌 4.6%的走势，显示其强弱切换的敏感性。 核心驱动因素聚焦于美联储政策路径、美国经济数据表现及全球流动性变化三大维度：政策层面，美联 储于12月11日完成年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，此次降息被市场定 义为"鹰派降息"——尽管实施宽松操作，但声明新增"考虑进一步调整政策的幅度和时机"表述，暗示 2026年1月大概率暂停降息，叠加点阵图显示官员 ...

人民币近期升值势头强劲。12月16日，在岸人民币对美元汇率最高来到7.0417，创下2024年10月来新 高；离岸人民币对美元汇率升破7.04，最高报7.0374，同样触及阶段性高点。这已是人民币汇率连续两 日刷新纪录。 美元弱、结汇旺、预期稳，构成本轮人民币升值的主要动力。展望未来，国际收支结构的根本性改善和 宏观经济长期向好是人民币稳定的核心支柱。分析人士同时强调，人民币升值过程将是渐进的、温和 的、有管理的。从政策基调来看，人民银行将"保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定"，避免形 成强烈的单边预期。 将围绕7.0关口双向波动 12月16日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0602元，相较前一交易日中间价7.0656 元，调升54个基点。截至当日16时，在岸、离岸人民币对美元汇率分别报7.0421、7.0379，日内分别涨 0.09%、0.08%。 12月以来，人民币连续升破7.07、7.05多个关口，月初至今涨幅接近0.5%。中国外汇交易中心12月12日 更新的数据显示，CFETS人民币汇率指数报97.71，按周涨0.06，BIS货币篮子人民币汇率指数报 104.28，SDR货币 ...

此轮人民币对美元汇率升值从11月下旬拉开帷幕。在岸人民币对美元汇率从7.11元附近升至7.04元附 近，升值超700个基点。 700个基点 ● 本报记者 连润 12月16日，人民币对美元汇率继续大涨。在岸人民币对美元汇率逼近7.04元关口，离岸人民币对美元汇 率升破7.04元关口，双双创14个月以来新高。 拉长时间看，今年以来，人民币对美元汇率全年稳中有升。Wind数据显示，截至12月16日16时30分， 今年以来，在岸、离岸人民币对美元汇率分别累计上涨3.51%、4.07%。 "2025年，人民币外汇市场整体运行平稳，对美元汇率呈现'先弱后强、波动收窄'的走势。"上述报告显 示。 事实上，此轮人民币对美元汇率升值从11月下旬拉开帷幕。期间，在岸人民币对美元汇率从7.11元附近 升至7.04元附近，升值超700个基点；离岸人民币对美元汇率从7.11元附近升至7.03元附近，升值近800 个基点。 对于近期人民币汇率大涨，东方金诚首席宏观分析师王青表示，美联储降息前后，美元指数持续下行， 带动包括人民币在内的非美货币普遍升值。Wind数据显示，截至12月16日16时30分，美元指数报 98.25，单日下跌约0. ...

本文源自：金融界AI电报 美元指数DXY跌破98，为10月6日以来首次。 ...